在財(cái)務(wù)工作中應(yīng)用

1、關(guān)于在財(cái)務(wù)工作中的應(yīng)用第1頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.1 簡(jiǎn)單法投資回收期投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益回收總投資所需要的時(shí)間。它是反映投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上償還的真實(shí)能力和資金周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，一般情況下越短越好。投資回收期法的判別準(zhǔn)則是設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)投資回收期N，當(dāng)nN，該方案可以考慮；當(dāng)nN時(shí)，該方案不可行。第2頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.1 簡(jiǎn)單法投資收益率投資收益率指項(xiàng)目方案產(chǎn)生生產(chǎn)能力后，在正常生產(chǎn)年份內(nèi)，年凈收益與投資總額的比值，它反映項(xiàng)目投資支出的獲利能力。其計(jì)算公式為：投資收益率r=年平均凈收益/投資總額投資收益率

2、的判別準(zhǔn)則是設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)投資收益率R，當(dāng)rR，該方案可以考慮；當(dāng)nR時(shí)，該方案不可行。第3頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.2 貼現(xiàn)法凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指方案投入使用后的未來報(bào)酬，按資金成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率折算且總現(xiàn)值超過初始投資的差額。它考慮了方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的時(shí)值，使各種不同類型現(xiàn)金支出和收入的方案具有可比性。凈現(xiàn)值法的判別標(biāo)準(zhǔn)是：若NPV=0，表示方案實(shí)施后的投資貼現(xiàn)率正好等于事先確定的貼現(xiàn)率，方案可以接受；若NPV0，表示方案實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益超過了目標(biāo)貼現(xiàn)率的要求，方案較好；若NPV0，則經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到既定要求，方案應(yīng)予以拒絕。第4頁(yè)，

3、共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.2 貼現(xiàn)法凈現(xiàn)值指數(shù)2凈現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值指數(shù)（PVI）是投資方案未來現(xiàn)金流量按資金成本或要求的投資報(bào)酬率貼現(xiàn)的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。其計(jì)算公式為：PVI=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值/初始投資現(xiàn)值如果PVI1，方案可取。PVI1與NPV0，PVI1與NPV0實(shí)質(zhì)完全相同。通常情況下，用凈現(xiàn)值指數(shù)作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)，兩者根據(jù)具體情況結(jié)合使用。第5頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.2 貼現(xiàn)法內(nèi)含報(bào)酬率3內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指一個(gè)投資方案在其壽命周期內(nèi)，按現(xiàn)值計(jì)算的實(shí)際投資報(bào)酬率。根據(jù)這個(gè)報(bào)酬率，對(duì)方案

4、壽命周期內(nèi)各年現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，未來報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于該方案初始投資的現(xiàn)值。因此，內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。在內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的運(yùn)用中，任何一項(xiàng)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率必須以不低于資金成本為限度，否則方案不可行。第6頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.1.3 投資決策模型的內(nèi)容1投資回收期模型2凈現(xiàn)值模型3內(nèi)含報(bào)酬率模型4投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型第7頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2 投資決策模型8.2.1 投資回收期法模型8.2.2 凈現(xiàn)值法模型8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型第8頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8

5、.2.1 投資回收期法模型（1）新建一個(gè)工作簿，將其命名為“投資決策分析.xls”，選定Sheet1工作表，命名為“投資回收期分析模型”，并定義投資回收期分析模型表的基本結(jié)構(gòu)。（2）分析表中各項(xiàng)目間的勾稽關(guān)系。投資年=從第一年開始計(jì)算未收金額大于0的年數(shù)（3）根據(jù)表中各項(xiàng)目間的勾稽關(guān)系定義有關(guān)單元格公式。 各方案累計(jì)收回投資額和未收回投資額 各方案投資回收期的整數(shù)年 各方案投資回收期的小數(shù)年 計(jì)算各方案總的投資回收期第9頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.1 投資回收期法模型盡管投資回收期法簡(jiǎn)便、易懂，能促進(jìn)企業(yè)盡快收回資金，但也存在以下明顯缺陷：（1）它只反映投資

6、回收速度，不能反映投資的經(jīng)濟(jì)效益。（2）對(duì)使用壽命期不同、資金投入時(shí)期不同和提供盈利總額不同的方案缺乏優(yōu)選能力。（3）不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。第10頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.2 凈現(xiàn)值法模型1NPV凈現(xiàn)值函數(shù)格式：NPV(rate,value1,value2.)功能：在未來連續(xù)期間的現(xiàn)金流量value1、value2等，以及貼現(xiàn)率rate的條件下返回該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。說明：（1）value1、value2.所屬各期間的長(zhǎng)度必須相等，而且支付及收入的時(shí)間都發(fā)生在期末。（2）NPV按次序使用value1、value2、.來注釋現(xiàn)金流的次序，所以一定要保證支出和收入

7、的數(shù)額按正確的順序輸入。第11頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.2 凈現(xiàn)值法模型（3）如果參數(shù)是數(shù)值、空白單元格、邏輯值或表示數(shù)值的文字表達(dá)式，都會(huì)計(jì)算在內(nèi)；如果參數(shù)是錯(cuò)誤值或不能轉(zhuǎn)化為數(shù)值的文字則被忽略。（4）NPV假定投資開始于value1現(xiàn)金流所在日期的前一期，并結(jié)束于最后一筆現(xiàn)金流的當(dāng)期。NPV依據(jù)未來的現(xiàn)金流計(jì)算。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個(gè)周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須添加到NPV的結(jié)果中，而不應(yīng)包含在values參數(shù)中。第12頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.2 凈現(xiàn)值法模型2凈現(xiàn)值法分析模型設(shè)計(jì)（1）定義模型有關(guān)項(xiàng)目間的

8、勾稽關(guān)系凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入（收入）-現(xiàn)金支出（投資）凈現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值。（2）確定模型中各有關(guān)單元格的公式一般情況下，當(dāng)用凈現(xiàn)值法分析投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值指標(biāo)和凈現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)需要配合使用才能更準(zhǔn)確地說明問題。第13頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型1內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)格式：IRR(values,guess)功能：返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的內(nèi)含報(bào)酬率。說明：（1）values為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計(jì)算內(nèi)部收益率的數(shù)字。Values必須包含至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，以計(jì)算內(nèi)部收益率。IRR根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序，故應(yīng)

9、確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。第14頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型（2）guess為對(duì)IRR計(jì)算結(jié)果的估計(jì)值。Excel 使用迭代法計(jì)算IRR。從guess開始，IRR 不斷修正收益率，直至結(jié)果的精度達(dá)到0.00001%。如果IRR經(jīng)過20次迭代，仍未找到結(jié)果，則返回錯(cuò)誤值 #NUM!。在大多數(shù)情況下，并不需要為IRR的計(jì)算提供 guess值。如果省略guess，假設(shè)它為 0.1（10%）。如果函數(shù)IRR 返回錯(cuò)誤值 #NUM!，或結(jié)果沒有靠近期望值，可以給 guess

10、 換一個(gè)值再試一下。第15頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型2修正內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)（MIRR）格式：MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)功能：返回某連續(xù)期間現(xiàn)金流量的修正后的內(nèi)含報(bào)酬率。說明：（1）values為一個(gè)數(shù)組，或?qū)?shù)字單元格區(qū)的引用。這些數(shù)值代表著各期支出（負(fù)值）及收入（正值）。參數(shù)Values中必須至少包含一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，才能計(jì)算修正后的內(nèi)部收益率，否則MIRR會(huì)返回錯(cuò)誤值#DIV/0!。如果數(shù)組或引用中包括文字串、邏輯值或空白單元格，這些值將被忽略；但包括數(shù)值零的單元格計(jì)算在內(nèi)。第16

11、頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型（2）finance_rate為投入資金的融資利率。（3）reinvest_rate為各期收入凈額再投資的收益率。（4）MIRR根據(jù)輸入值的次序來注釋現(xiàn)金流的次序，所以，務(wù)必按照實(shí)際順序輸入支出和收入數(shù)額，并使用正確的正負(fù)號(hào)（現(xiàn)金流入用正值，現(xiàn)金流出用負(fù)值）。第17頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.2.3 內(nèi)含報(bào)酬率法模型3內(nèi)含報(bào)酬率法投資決策分析模型通過計(jì)算并比較不同投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率和修正內(nèi)含報(bào)酬率，選擇二者數(shù)值高者為最優(yōu)方案。第18頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34

12、分，星期四8.3 投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型8.3.1 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬8.3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義8.3.3 投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型第19頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.3.1 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬決策按其所涉及的變量值的確定性程度可分為確定性決策、風(fēng)險(xiǎn)決策和不確定性決策。確定性決策是指決策所涉及的變量值是一個(gè)確定的數(shù)值，是事先可以確切知道的，并且它對(duì)決策結(jié)果的影響也是確切的。風(fēng)險(xiǎn)決策是指事先可以知道決策所涉及的所有可能出現(xiàn)的變量值，以及每一變量值出現(xiàn)的概率。不確定性決策是指事先不知道或不完全知道決策所涉及到的所有可能出現(xiàn)的變量，或者雖然知道各種變量可能出現(xiàn)的值，但不知道它們出現(xiàn)的

13、概率。后兩種決策統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)決策。第20頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到資金成本或企業(yè)要達(dá)到的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法稱為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率法。其計(jì)算公式為K=i+bQ。其中，K為調(diào)整貼現(xiàn)率；i為無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率；Q為風(fēng)險(xiǎn)程度。第21頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義1確定風(fēng)險(xiǎn)程度Q利用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)差法測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，投資方案現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明其離散趨勢(shì)越大、風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，說明該投資方案離散

14、趨勢(shì)較小、風(fēng)險(xiǎn)也小。（1）計(jì)算現(xiàn)金凈流量期望值E現(xiàn)金凈流量期望值是某期各種可能的現(xiàn)金凈流量按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的現(xiàn)金凈流量，（2）計(jì)算各期現(xiàn)金凈流量期望值的現(xiàn)值EPV第22頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義（3）計(jì)算各期現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)離差d標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的現(xiàn)金凈流量偏離期望現(xiàn)金凈流量的綜合差異。（4）計(jì)算各期現(xiàn)金凈流量綜合標(biāo)準(zhǔn)離差D（5）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率QQ=綜合標(biāo)準(zhǔn)離差/現(xiàn)金流量期望值的現(xiàn)值=D/EPV第23頁(yè)，共26頁(yè)，2022年，5月20日，5點(diǎn)34分，星期四8.3.2 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義2確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b是直線方程K=i+b*Q的斜率，它反映了風(fēng)險(xiǎn)程度變化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整最低報(bào)酬的影響。3用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值Q和b確定后，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率K也就確定了，用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率作為計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，再