經(jīng)濟學第11章-房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)證券化課件

1、抵押貸款資產(chǎn)證券化抵押貸款資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化（Asset Securitization） 企業(yè)單位或金融機構(gòu)將其缺乏流動性、但能產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金收入的資產(chǎn)加以組合（pooling），然后發(fā)行成證券（securities），出售給有興趣的投資者，借此過程，企業(yè)單位或金融機構(gòu)能向投資者籌措資金。 資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化（Asset Securitiza資產(chǎn)證券化產(chǎn)生和發(fā)展的背景 金融創(chuàng)新浪潮的影響 科技的飛速發(fā)展刺激了資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)濟、金融全球化趨勢的影響20世紀60年代開始國際貿(mào)易活動迅猛發(fā)展跨國公司迅速成長銀行業(yè)務(wù)急速膨脹 企業(yè)和銀行的經(jīng)營活動日益復(fù)雜，不確定性因素相應(yīng)

2、增多，風險也隨之加大 20世紀70年代以來，國際金融體系解體。 西方各國興起金融創(chuàng)新的熱潮，以金融工具作為創(chuàng)新主體。 各經(jīng)濟主體對金融資產(chǎn)流動性和盈利性的需求日益增加，對低成本、多元化融資方式的需求也更為迫切。 在微觀上為經(jīng)濟主體縮短了交易時間，降低了交易成本，帶來了規(guī)模經(jīng)濟。在宏觀上導致了新的清算系統(tǒng)和支付制度的產(chǎn)生，提高了金融交易效率，擴大了金融交易范圍，使大量的金融衍生產(chǎn)品的運用也成為可能。 資產(chǎn)證券化產(chǎn)生和發(fā)展的背景 金融創(chuàng)新浪潮的影響 科技的飛速發(fā)政府主導推動發(fā)展經(jīng)濟、增強綜合國力，提高本國居民的生活水平是每個有進取的政府都考慮的問題。 政府一般對金融創(chuàng)新工具都會予以積極支持。 機構(gòu)

3、投資者增加 機構(gòu)投資者隊伍不斷壯大，資產(chǎn)規(guī)模急速膨脹，對經(jīng)濟的重要性日益增加。機構(gòu)投資者為了進行投資組合管理，需要多樣化投資來降低風險，增加收益。 稅制不對稱 企業(yè)為了增強收益，減少稅收支出，會積極尋求不同的避稅策略及不同的融資途徑。資產(chǎn)證券化這一全新的融資方式受到各國政府的支持，在稅收方面給予了比較優(yōu)惠的待遇。 政府主導推動發(fā)展經(jīng)濟、增強綜合國力，提高本國居民的生活水平是資產(chǎn)證券化的類型 資產(chǎn)證券化（Asset Securitization） 住房抵押貸款證券化(mortgagebacked securitization，簡稱MBS) 資產(chǎn)支撐證券化(assetbacked securiti

4、zation，簡稱ABS） 資產(chǎn)證券化的類型 資產(chǎn)證券化住房抵押貸款證券化資產(chǎn)支撐證券化住房抵押貸款證券化（MBS-Mortgage-Backed Securitization）是指金融機構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）把自己所持有的流動性較差但具有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔保或信用增級后以證券的形式出售給投資者的融資過程。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場上流動的證券。住房抵押貸款證券化（MBS-Mortgage-Backed 住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化有利于拓寬商業(yè)銀行的融資渠道 有利

5、于降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風險 有利于提高商業(yè)銀行的盈利能力 有利于加強商業(yè)銀行的資本管理 有利于推動我國資本市場的發(fā)展 住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化有利于拓寬商業(yè)銀行的融資渠道 中國建設(shè)銀行首例MBS簡析2005年12月15日，中國建設(shè)銀行以其發(fā)放的個人住房抵押貸款為支持資產(chǎn)，在銀行間債券市場發(fā)行了“建元20051個人住房抵押貸款證券化信托”，這標志著我國信貸資產(chǎn)證券化試點工作取得了階段性成果，我國正式建立起了個人住房抵押貸款支持證券(MBS)市場。交易結(jié)構(gòu)建設(shè)銀行作為發(fā)起機構(gòu)，將其上海、無錫、福州、泉州等四家分行符合相關(guān)條件的15162筆個人按揭貸款共計 37.12億元，集合成為資產(chǎn)池，委托給受托機

6、構(gòu)中信信托投資有限公司，受托機構(gòu)以此設(shè)立信托，并在銀行間市場發(fā)行信托收益憑證形式的MBS，MBS的持有人取得相應(yīng)的信托收益權(quán)。交易結(jié)構(gòu)見下圖：中國建設(shè)銀行首例MBS簡析經(jīng)濟學第11章-房地產(chǎn)抵押貸款資產(chǎn)證券化課件與此次資產(chǎn)支持證券發(fā)行有關(guān)的機構(gòu)發(fā)起機構(gòu)/貸款服務(wù)機構(gòu)/安排人/聯(lián)合簿記管理人中國建設(shè)銀行股份有限公司受托機構(gòu)/發(fā)行人中信信托投資有限責任公司交易管理機構(gòu)香港上海匯豐銀行有限公司北京分行資金保管機構(gòu)中國工商銀行股份有限公司登記機構(gòu)/支付代理機構(gòu)中央國債登記結(jié)算有限責任公司聯(lián)合簿記管理人中國國際金融有限公司信用評級機構(gòu)北京穆迪投資者服務(wù)有限公司信用評級機構(gòu)中誠信國際信用評級有限責任公司發(fā)

7、起機構(gòu)、貸款服務(wù)機構(gòu)、交易管理機構(gòu)、安排人和聯(lián)合簿記管理人法律顧問金杜律師事務(wù)所國際結(jié)構(gòu)融資法律顧問富而德國際律師事務(wù)所受托機構(gòu)法律顧問競天公誠律師事務(wù)所財務(wù)顧問渣打銀行(香港) 有限公司會計顧問德勤關(guān)黃陳方會計師行與此次資產(chǎn)支持證券發(fā)行有關(guān)的機構(gòu)發(fā)起機構(gòu)/貸款服務(wù)機構(gòu)/安排建行該此推出總額超過30.16億元的個人住房抵押貸款證券化信托，信托的法定最終到期日為2037年11月26日。建行本身將購買其中9050萬元的次級資產(chǎn)支持證券，其余的29.26億元優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券將按照不同信用評級分為A、B、C三級。A級為26.69億元，B級為2.03億元，C級為5279萬元。MBS將和按揭貸款一樣，采

8、取每月付息還本，并采用浮動利率。各級別的優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的本息支付先于次級資產(chǎn)支持證券。 建行該此推出總額超過30.16億元的個人住房抵押貸款證券化信提前償還風險分析由于MBS的現(xiàn)金流來源于最開始的抵押貸款，如果按揭貸款人提前還款，就會影響貸款，從而影響現(xiàn)金流和MBS的價值。建行根據(jù)自身發(fā)放的按揭貸款提前還款的歷史數(shù)據(jù)，給出了提前還款的假設(shè)，為每年有固定的12.98%按揭貸款人提前還款。按照這一假設(shè)，A級證券的平均回收期為3.15年，B級為10.08年，C級為12.41年。利率變化對提前還貸率的影響在國內(nèi)和國外有所不同：國外，當市場利率下降時，就會導致貸款人提前償付，轉(zhuǎn)而借入利率更低的貸款，

9、但是國內(nèi)貸款人由于缺少其他融資模式，市場利率下降并不會導致大規(guī)模的還貸，反而是當市場利率上升時，國內(nèi)貸款人傾向于提前還貸。提前償還風險分析“資產(chǎn)池”情況介紹資產(chǎn)池中的按揭貸款的抵押物來自上海、無錫、福州、泉州四地。這些貸款均為建行在2000年1月1日到2004年12月31日之間發(fā)放，單筆貸款金額最高為200萬元，貸款期限在5到30年之間。在這些貸款中，大部分的貸款期限在20年之內(nèi)，貸款人年齡大部分在3035歲，貸款金額在20萬元到30萬元以及50萬元到100萬元之間的比例最高。其中，抵押物在上海的個人按揭貸款余額為16.94億元，占所有貸款余額的比例為56.17，平均每筆貸款余額為28.9萬元

10、。按照建行2004年12月31日的統(tǒng)計，建行按揭貸款的不良貸款率為1.23，另外，根據(jù)建行上海長寧支行、徐匯支行、普陀支行、浦東支行，江蘇無錫分行、福建廣達支行和福建泉州分行進行的預(yù)期貸款統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，一般拖欠13個月的貸款本金余額在整個貸款本金余額中的比例在8左右。一般逾期6個月的貸款，才會進行起訴、仲裁等法律行動。但建行的數(shù)據(jù)也表明，拖欠6個月以上按揭款的比例遠小于1%?？偟膩碚f，按揭貸款的壞賬率很低。A級證券票面利率在2.52左右，這一資金成本比銀行從市場可以融到的資金成本高。對建行來說，短期來看，發(fā)行MBS所得收益可能并不如持有這些按揭貸款收益高，但從長遠看，將按揭貸款證券化，為銀行提

11、供了經(jīng)營上的另外一種盈利模式?！百Y產(chǎn)池”情況介紹謝謝各位的耐心聆聽！謝謝各位的耐心聆聽！贈送精美圖標贈送精美圖標1、字體安裝與設(shè)置如果您對PPT模板中的字體風格不滿意，可進行批量替換，一次性更改各頁面字體。在“開始”選項卡中，點擊“替換”按鈕右側(cè)箭頭，選擇“替換字體”。（如下圖）在圖“替換”下拉列表中選擇要更改字體。（如下圖）在“替換為”下拉列表中選擇替換字體。點擊“替換”按鈕，完成。162、替換模板中的圖片模板中的圖片展示頁面，您可以根據(jù)需要替換這些圖片，下面介紹兩種替換方法。方法一：更改圖片選中模版中的圖片（有些圖片與其他對象進行了組合，選擇時一定要選中圖片 本身，而不是組合）。單擊鼠標右鍵，選擇“更改圖片”，選擇要替換的圖片。（如下圖）注意：為防止替換圖片發(fā)生變形，請使用與原圖長寬比例相同的圖片。161、字體安裝與設(shè)置如果您對PPT模板中的字體風格不滿意