2022年生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場分析文檔合集

1、2022年生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場分析文檔合集資料匯編目 錄1、環(huán)保行業(yè)深度報告：雙碳助推生物質(zhì)發(fā)電發(fā)展_行業(yè)未來可期2、2022年中國智慧環(huán)保布局案例 政策支持助推行業(yè)發(fā)展【組圖】3、圣元環(huán)保研究報告：固廢業(yè)務(wù)盈利出眾_海上風電布局正當時4、環(huán)保行業(yè)深度研究：長江大保護加速推進_萬億投資帶動產(chǎn)業(yè)鏈騰飛5、2020年中國汽車發(fā)動機未來趨勢分析：節(jié)能減排與綠色環(huán)保是未來技術(shù)發(fā)展重點圖環(huán)保行業(yè)深度報告：雙碳助推生物質(zhì)發(fā)電發(fā)展_行業(yè)未來可期1行業(yè)總體情況1.1行業(yè)市場發(fā)展總體情況生物質(zhì)指通過光合作用直接或間接形成的各種有機體，包括植物、動物 和微生物等。生物質(zhì)能指由太陽能以化學能的形式在生物質(zhì)中貯存的能量，

2、 是一種清潔環(huán)保的可再生能源。生物質(zhì)發(fā)電是指利用生物質(zhì)具有的生物質(zhì)能 進行發(fā)電。生物質(zhì)發(fā)電分為農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電和沼氣發(fā)電。農(nóng) 林生物質(zhì)發(fā)電從發(fā)電技術(shù)上又可分為直接燃燒發(fā)電和混合燃燒發(fā)電。直接燃燒發(fā)電：將生物質(zhì)放入鍋爐中直接燃燒，產(chǎn)生的蒸汽帶動蒸汽輪 機及發(fā)電機發(fā)電；混合燃燒發(fā)電：將生物質(zhì)和煤混合進行燃燒發(fā)電，可分為兩種方式：一 種是直接將生物質(zhì)與煤混合后投放燃燒，另一種是將生物質(zhì)氣化產(chǎn)生的燃氣 與煤混合燃燒；垃圾發(fā)電：以焚燒發(fā)電的形式為主，垃圾焚燒發(fā)電是利用鍋爐燃燒技術(shù) 產(chǎn)生的熱量將水加熱后獲得蒸汽推動汽輪機帶動發(fā)電機發(fā)電；沼氣發(fā)電：生物質(zhì)在氣化爐中轉(zhuǎn)化為氣體燃料，經(jīng)一系列的凈化冷

3、卻后 直接進入燃氣機中燃燒發(fā)電或者直接進入燃料電池發(fā)電。生物質(zhì)發(fā)電裝機容量連續(xù)3年世界第一。截止到 2020 年年底，全國已投 產(chǎn)生物質(zhì)發(fā)電項目 1353 個；并網(wǎng)裝機容量 2952 千瓦，年發(fā)電量 1326 萬千 瓦，年上網(wǎng)電量 1122 萬千瓦。我國生物質(zhì)發(fā)電裝機容量已經(jīng)是連續(xù)三年位列 世界第一。近年來，我國生物質(zhì)能發(fā)電量保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。2020 年，中國 生物質(zhì)年發(fā)電量達到 1326 億千瓦時，同比增長 19.35%。隨著生物質(zhì)發(fā)電快速發(fā)展，生物質(zhì)發(fā)電在我國可再生能源發(fā)電中的比重 呈逐年穩(wěn)步上升態(tài)勢。截至 2020 年底，我國生物質(zhì)發(fā)電累計裝機容量占可再 生能源發(fā)電裝機容量的 3.2%

4、;總發(fā)電量占比上升至 6.0%。生物質(zhì)能發(fā)電的地 位不斷上升，反映生物質(zhì)能發(fā)電正逐漸成為我國可再生能源利用中的新生力 量。生物質(zhì)發(fā)電裝機容量中垃圾焚燒發(fā)電和農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電合計貢獻 96%。國內(nèi)生活垃圾清運量和無害化處理率保持持續(xù)增長，對于垃圾焚燒需求 也在日益增加。為滿足垃圾焚燒消納生活垃圾的需求，隨著垃圾焚燒發(fā)電市 場從東部地區(qū)向中西部地區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)移動，垃圾焚燒量將持續(xù)保持增長。農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目利用小時數(shù)從 2018 年開始逐年走低，主要原因是可 再生能源補貼拖欠對農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目影響較大。根據(jù)統(tǒng)計，2019 年農(nóng)林 生物質(zhì)發(fā)電利用小時數(shù)超過 5000h 的項目未 188 個，總裝機為 5

5、26 萬千瓦。 據(jù)此判斷約 50%的項目在承受電價補貼拖欠的壓力下，仍堅持項目運營。 2020 年農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電新增裝機容量也有所下降，為 217 萬千瓦。2投資收益模式分地區(qū)看，生物質(zhì)發(fā)電累計裝機規(guī)模整體呈現(xiàn)東強西弱的局面。累計并 網(wǎng)裝機規(guī)模看，2020 年山東、廣東、浙江、江蘇和安徽五省累計并網(wǎng)裝機均 超過 200 萬千瓦，占全國累計并網(wǎng)容量的 46.6%；2020 年全國生物質(zhì)發(fā)電新 增裝機容量排名前五位的省份是山東、廣東、河南、浙江和安徽，分別為 76.0 萬千瓦、52.3 萬千瓦、52.1 萬千瓦、51.1 萬千瓦和 34.8 萬千瓦。1.3行業(yè)政策發(fā)展情況1.3.1現(xiàn)行有效的行業(yè)重

6、點政策生物質(zhì)發(fā)電得到高層部門的大力支持。2021 年 8 月，國家發(fā)改委、財政 部、國家能源署聯(lián)合印發(fā)2021 年生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)工作方案。方案總 體明確了“以收定補、央地分擔、分類管理、平穩(wěn)發(fā)展”的總體思路，重點 突出“分類管理”，推動生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。一是在補貼項目上分 類管理，分非競爭配置和競爭配置兩類分別分別切塊安排補貼資金，既保障存量已建在建項目有序納入補貼范圍，也保障一定規(guī)模的補貼資金用于競爭 配置，促進技術(shù)進步和成本下降，推動生物質(zhì)發(fā)電從快速增長向高質(zhì)量發(fā)展 轉(zhuǎn)變；二是在央地分擔上分類管理，按照各省（區(qū)、市）不同經(jīng)濟社會發(fā)展 水平和生物質(zhì)資源稟賦，科學合理確定不同的央

7、地分擔比例；三是在競爭配 置中分類管理，分農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電和沼氣發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電兩類分別切塊 安排補貼資金，分類開展競爭配置，更好實現(xiàn)公平競爭。2020 年 9 月，發(fā)改 委、財政部和能源局推出完善生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)運行的實施方案：1） 引入了信用承諾制度，申報單位需承諾項目不存在弄虛作假情況，建設(shè)運行 合法合規(guī)；2）建立監(jiān)測預(yù)警制度，綜合評估行業(yè)發(fā)展情況，引導(dǎo)企業(yè)科學、 有序建設(shè)，理性投資；3）補貼資金中央地方分擔，自 2021 年起，新納入補 貼范圍的項目（包括 2020 年已并網(wǎng)但未納入當年補貼規(guī)模的項目及 2021 年 新并網(wǎng)納入補貼規(guī)模的項目）補貼資金由中央地方共同承擔。1.3.2政

8、策對行業(yè)下一步導(dǎo)向在生物質(zhì)發(fā)電新政的基調(diào)下，十四五生物質(zhì)發(fā)電的政策走向主要有以下 五大方面：1）競爭性配置項目資源：自 2021 年 1 月 1 日起，規(guī)劃內(nèi)已核準 未開工、新核準的生物質(zhì)發(fā)電項目全部通過競爭方式配置并確定上網(wǎng)電價。 后續(xù)將逐年增加用于競爭配置的中央補貼規(guī)模，同時鼓勵非競爭配置項目積 極參與競爭配置；2）建立電價補貼分擔機制，中央補貼滑坡，預(yù)計到“十四 五”末期，新建生物質(zhì)發(fā)電項目電價補貼將全部由地方承擔；3）鼓勵生物質(zhì) 能多元化和高附加值利用：根據(jù)所在區(qū)域資源和能源市場需求，因地制宜選 擇生物質(zhì)能利用方式，宜氣則氣、宜熱則熱、宜電則電；4）逐步推動生物質(zhì) 發(fā)電走向市場化：由于

9、生物質(zhì)發(fā)電兼具處理有機固廢（改善環(huán)境）、提供清潔 可再生能源和惠農(nóng)富農(nóng)等多重責任，通過市場化機制在有機固廢“收集、儲 存、運輸、處理、能源消納”等環(huán)節(jié)補償其社會和環(huán)保效益，分擔“無害化、 減量化、能源化”利用過程中的成本，探索一條適合生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā) 展的“生物循環(huán)經(jīng)濟”模式；5）進一步強化生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)運行管理。2投資收益模式2.1生物質(zhì)發(fā)電項目上網(wǎng)電價政策生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)有較高的政策敏感性，相對穩(wěn)定的政策和價格體系有助 于穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期。在可再生能源法統(tǒng)領(lǐng)下，生物質(zhì)發(fā)電的價格政策隨著產(chǎn)業(yè) 發(fā)展和外部環(huán)境變化也有適當調(diào)整，其上網(wǎng)電價和補貼政策由 2006 年的固定 補貼制度，逐步過渡為目

10、前的固定電價制度。2006 年 1 月 4 日，國家發(fā)展改革委等有關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)可再生能源發(fā) 電價格和費用分攤管理試行辦法（發(fā)改價格20067 號），旨在促進可再 生能源開發(fā)利用，支持生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。按照生物質(zhì)發(fā)電的社會平均成 本及合理利潤率，制定了生物質(zhì)發(fā)電上網(wǎng)電價，并以政府定價和政府指導(dǎo)價 兩種形式執(zhí)行。政策規(guī)定：由國務(wù)院價格主管部門分地區(qū)制定標桿電價，電 價標準由各省（自治區(qū)、直轄市）2005 年脫硫燃煤機組標桿上網(wǎng)電價加補貼 電價組成，補貼電價標準為 0.25 元/千瓦時。2010 年 7 月 18 日，國家發(fā)展改革委印發(fā)關(guān)于完善農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電價 格政策的通知（發(fā)改價格201015

11、79 號），單獨提高了農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電上 網(wǎng)標桿電價。對未采用招標確定投資人的新建農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目，統(tǒng)一執(zhí) 行標桿上網(wǎng)電價每千瓦時 0.75 元。2012 年 3 月 28 日，國家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格 政策的通知（發(fā)改價格2012801 號），規(guī)定以生活垃圾為原料的垃圾焚 燒發(fā)電項目，均先按其入廠垃圾處理量折算成上網(wǎng)電量進行結(jié)算，每噸生活 垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為 280 千瓦時，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價每 千瓦時 0.65 元。其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當?shù)赝惾济喊l(fā)電機組上網(wǎng)電價。2020 年 9 月 14 日，國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)完善生物質(zhì)發(fā)電 項目建設(shè)運行的實施方

12、案（發(fā)改能源20201421 號），提出 2021 年 1 月 1 日以后完全執(zhí)行新補貼政策，即規(guī)劃內(nèi)已核準未開工、新核準的生物質(zhì)發(fā)電項目全部通過競爭方式配置并確定上網(wǎng)電價。2021 年 8 月 19 日，發(fā)改委、財政部、能源局聯(lián)合發(fā)布2021 年生物質(zhì) 發(fā)電項目建設(shè)工作方案。方案將補貼項目分為競爭性配置和非競爭性配 置項目兩類。非競爭性配置項目并網(wǎng)電價要求：農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電 0.75 元/度， 沼氣發(fā)電沿用沿用20067 號文件，垃圾焚燒發(fā)電 0.65 元/度。競爭性配置 項目：并網(wǎng)電價要求農(nóng)林生物質(zhì)低于 0.75 元/度，沼氣發(fā)電低于各省現(xiàn)行上網(wǎng) 電價，垃圾焚燒發(fā)電低于 0.65 元/度。2

13、.2生物質(zhì)發(fā)電項目補貼制度生物質(zhì)發(fā)電具有較強的公共服務(wù)屬性，是環(huán)境治理過程中的剛需產(chǎn)品， 在“污染者付費”制度全面落地前，由于付費主體模糊，絕大部分項目仍采 用了可行性缺口補貼的形式。隨著政策完善，一方面，生物質(zhì)發(fā)電補貼由中 央財政承擔轉(zhuǎn)變?yōu)橛芍醒牒偷胤焦矒?，鼓勵地方政府承擔起生物質(zhì)能發(fā)展的 主體責任；另一方面，通過規(guī)定合理利用小時數(shù) 82500 小時，在生物質(zhì)發(fā)電 項目全生命周期中限定了補貼上限，助推生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)逐步擺脫補貼依賴， 走市場化發(fā)展道路。2000年，可再生能源發(fā)電價格和費用分攤管理試行辦法（發(fā)改價格20067號）印發(fā)，規(guī)定生物質(zhì)發(fā)電項目的補貼電價標準為0.25元/kWh，發(fā)電項

14、目自投產(chǎn)之日起15年內(nèi)享受補貼電價；運行滿15年后，取消補貼電價。2010年以前，對生物質(zhì)發(fā)電項目的補貼均只通過可再生能源電價附加分 攤解決。2012年，關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知（發(fā)改價格2012 801 號）要求對垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價高出當?shù)孛摿蛉济簷C組標桿上網(wǎng)電價 的部分，實行兩級分攤。其中，當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負擔每千瓦時 0.1 元，電網(wǎng)企 業(yè)由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導(dǎo)；其余部分納入可再生能源電 價附加解決。2020年，國家出臺多項政策，從不同層面細化了生物質(zhì)發(fā)電項目補貼制 度。其中，2020 年 6 月 30 日發(fā)布的關(guān)于核減環(huán)境違法垃圾焚燒發(fā)電項目 可再生能源電價附加

15、補助資金的通知（財建2020199 號），關(guān)注到垃圾 焚燒發(fā)電項目產(chǎn)生的環(huán)境問題，提出核減環(huán)境違法垃圾焚燒發(fā)電項目的補貼資金。2020 年 9 月 14 日，完善生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)運行的實施方案（發(fā) 改能源20201421 號），提出推動完善生物質(zhì)發(fā)電項目補貼機制，一是自 2021 年 1 月 1 日起，規(guī)劃內(nèi)已核準未開工、新核準的生物質(zhì)發(fā)電項目全部通過競爭方式配置；二是將新納入補貼范圍的項目補貼資金由中央地方共同承擔，分地區(qū)差異化地合理確定分擔比例。根據(jù) 2020 年 9 月 29 日印發(fā)的有關(guān)事項的補充通知（財建2020426 號），生物質(zhì)發(fā)電全 生命周期合理利用小時數(shù)（82500 小時）

16、成為可獲得補貼的利用小時數(shù)上限。 如果項目發(fā)電量提前到達全生命周期合理利用小時數(shù)，將停止補貼發(fā)放；如 果項目發(fā)電量未達預(yù)期，那么也有補貼期限限制。2.3生物質(zhì)發(fā)電項目的收入來源垃圾發(fā)電運營收入穩(wěn)定，項目現(xiàn)金流較好。垃圾運營一般采取特許經(jīng)營 的方式，主流的是 BOT（建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓）或 BOO（建設(shè)-擁有-運營）模式， 特許經(jīng)營期一般在 25-30 年。垃圾焚燒屬于重資產(chǎn)行業(yè)，項目前期公司需要 投入較多資金完成項目建設(shè)，項目建設(shè)周期一般為 2 年左右，項目內(nèi)部收益 率一般在 6%-12%，回收期一般 5-10 年。垃圾焚燒運營收入主要來自于上網(wǎng)電費（向電網(wǎng)收取）和垃圾處理費（向 政府收?。?，上

17、網(wǎng)電費一般占比 70%80%，垃圾處理費一般占比 20%30%。上網(wǎng)電費（70%80%）：根據(jù)國家發(fā)展改革委關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電 價格政策的通知，垃圾焚燒上網(wǎng)電價大致由三部分組成：1）當?shù)孛摿蛉济?機組標桿上網(wǎng)電價、省級電網(wǎng)負擔及可再生能源補貼；2）每噸生活垃圾折算 上網(wǎng)電量暫定為 280 千瓦時，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價每千瓦時 0.65 元；3）對于高出當?shù)孛摿蛉济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分攤。 其中，當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負擔每千瓦時 0.1 元，電網(wǎng)企業(yè)由此增加的購電成本通 過銷售電價予以疏導(dǎo)，其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。垃圾處置費（占比 20%30%）：一般由地方

18、政府財政支出或政府性基金 支付，運營商按照入場垃圾量收取垃圾處置費用，并定期結(jié)算。垃圾處置費 價格按照確保公司在特許經(jīng)營期內(nèi)收回投資成本并獲得合理投資回報的原則 由當?shù)卣块T核定，并在特許經(jīng)營期限內(nèi)實行動態(tài)調(diào)整；垃圾焚燒項目的 中標協(xié)議中往往約定保底垃圾量，進一步保障了焚燒項目收入來源。2.4生物質(zhì)發(fā)電項目的主要融資渠道、融資模式政府直接投資和政策投資補貼：政府直接投資是政府直接通過財政撥 款對項目進行投資，這種投資不以營利為目的；政府投資補貼包括貼息貸款、 稅收優(yōu)惠、上網(wǎng)電價提高等，是目前生物質(zhì)能項目的重要資金來源。外國政府貸款：利息較低，但是作為附加條件必須購買該國的設(shè)備， 由于沒有競爭

19、，貸款的低息好處完全被高價購買設(shè)備所抵消。我國近幾年的 可再生能源項目大多數(shù)是利用國外政府提供的貸款建設(shè)的。項目融資貸款：通過成立項目公司來運作，以該項目本身資產(chǎn)以及未 來收益作為擔保，主要表現(xiàn)形式就是特許經(jīng)營權(quán)模式，包括 BOT（建設(shè)-運營 -轉(zhuǎn)讓）和 BOO（建設(shè)-擁有-經(jīng)營）項目融資模式，政府將項目的建設(shè)和經(jīng)營 權(quán)交給私人資本，并授予特許權(quán)，然后由自認企業(yè)自行籌資建設(shè)，在建成后 自行運營取得預(yù)期收益，若干年后投資人收回成本，并得到一定利益后再移 交給政府。多數(shù)由境外的私營投資機構(gòu)承包，投資回報期較長。銀行貸款：主要是政策性金融機構(gòu)，利率水平比較低，可以較容易地 為公司提供中長期貸款，更好

20、地保證可再生能源項目投資運營全過程的資金 需求，如國家開發(fā)銀行投資建設(shè)了國內(nèi)很多可再生能源項目。債券融資：許多可再生能源公司選擇發(fā)行長期債券來融資，發(fā)行成本 較其他長期融資方式低。股權(quán)融資：資金具有永久性，無需歸還，沒有固定的股利負擔，投資者承受的風險也比較大，要求的收益比銀行高。非銀行金融機構(gòu)投資：如 VC 和 PE，以境外資金為主。該模式不僅能 提供資金支持和融資支持，還能顯著改善財務(wù)狀況，降低風險。目前，國際 私募資本也把我國新能源項目作為他們重點投資的領(lǐng)域。民營企業(yè)：融資渠道相對單一，主要是股東投資和銀行貸款、融資租賃， 依賴于政府補貼。國企：較多采用特許經(jīng)營權(quán)模式，如 BOT（建設(shè)-

21、運營-轉(zhuǎn)讓）和 BOO（建 設(shè)-擁有-經(jīng)營），多數(shù)由境外的私營投資機構(gòu)承包，投資回報期較長。3生物質(zhì)發(fā)電發(fā)展前景看好3.1行業(yè)上游分析生物質(zhì)能是人類能源消費中的重要組成部分，是地球上唯一可再生碳源， 其開發(fā)利用前景廣闊。我國生物質(zhì)資源受到耕地短缺的制約，主要以各類剩 余物和廢棄物為主（被動型生物質(zhì)資源），主要包括農(nóng)業(yè)廢棄物、林業(yè)廢棄物、 生活垃圾、污水污泥等。目前我國主要生物質(zhì)資源年生產(chǎn)量約為 34.94 億噸，生物質(zhì)資源作為能 源利用的開發(fā)潛力為 4.6 億噸標準煤。截至 2020 年，我國秸稈理論資源量約 為 8.29 億噸，可收集資源量約為 6.94 億噸，其中秸稈燃燒化利用量 8821

22、.5 萬噸；我國畜禽糞便總量達到 18.68 億噸（不含清洗廢水），沼氣利用糞便總 量達到 2.11 億噸；我國可利用的林業(yè)剩余物總量 3.5 億噸，能源化利用量為 960.4 萬噸；我國生活垃圾清運量為 3.1 億噸，其中垃圾焚燒量為 1.43 億噸；廢棄油脂年產(chǎn)生量約為 1055.1 萬噸，能源化利用量約 52.76 萬噸；污水污泥 年產(chǎn)量干重 1447 萬噸，能源化利用量約 114.69 萬噸。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和消費水平的不斷提升，生物質(zhì)資源產(chǎn)生量呈不斷 上升趨勢，總資源量年增長率預(yù)計維持在 1.1%以上。預(yù)計 2030 年我國生物 質(zhì)總資源量將達到 37.95 億噸，到 2060 年

23、我國生物質(zhì)總資源量將達到 53.46 億噸。3.1.1秸稈目前，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，同時參考第二次全國污染源普查 公報草谷比參數(shù)，可估算我國秸稈產(chǎn)生量約為 8.29 億噸，可收集資源量約為6.94 億噸。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的我國關(guān)于糧食產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，近年來 我國糧食產(chǎn)量總體保持 1%的平穩(wěn)上漲趨勢，預(yù)計未來秸稈資源總量也將保持 平穩(wěn)上升，2030 年秸稈產(chǎn)生量約為 9.16 億噸，秸稈可收集資源量約為 7.67 億噸；2060 年秸稈產(chǎn)生量約為 12.34 億噸，秸稈可收集資源量約為 10 億噸。3.1.2畜禽糞便廣義上畜禽糞便為畜禽排出的糞尿為主。目前，根據(jù)中國農(nóng)業(yè)年鑒、 中國農(nóng)

24、村統(tǒng)計年鑒、中國畜牧獸醫(yī)年鑒以及國家統(tǒng)計局最新畜禽存欄 數(shù)據(jù)測算，我國畜禽糞便資源量共計 18.68 億噸（不包含沖洗廢水）。根據(jù)年 鑒統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近年來我國主要畜禽類存欄量呈現(xiàn)小幅震蕩，雖然在 2019 年到 低點后因擴大豬肉供給大幅反彈，總體上還是受短期市場因素影響。預(yù)計未 來肉蛋奶消費市場將趨于飽和，畜禽糞便資源量保持在固定區(qū)間內(nèi)，畜禽糞 便資源量將保持 0.6%的較低增長趨勢。預(yù)計 2030 年畜禽糞便資源總量約為 19.83 億噸；2060 年畜禽糞便資源總量約為 23.73 億噸。3.1.3林業(yè)剩余物根據(jù)國家林草局發(fā)布的中國林業(yè)和草原統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，目前我國林 業(yè)面積約為17988.8

25、5萬公頃，森林覆蓋率達到22.96%，年采伐木材10045.85 萬立方米，由此測算出林業(yè)廢棄物資源量約為 3.5 億噸。林業(yè)碳匯是最為重 要的固碳手段，預(yù)計未來我國林業(yè)面積將會保持穩(wěn)定增長。根據(jù)近 20 年中 國林業(yè)和草原統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)分析，林業(yè)采伐總資源量保持 2%的增長，預(yù)計 未來林業(yè)剩余物資源量也將隨之持續(xù)增加。預(yù)計 2030 年林業(yè)剩余物總量將達 到 4.27 億噸，到 2060 年，林業(yè)剩余物總量將達到 7.73 億噸。3.1.4生活垃圾根據(jù)住建部發(fā)布的中國城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，當前生活垃圾清運 量約為 3.1 億噸，近年垃圾清運量增長率約為 3%。近年來，我國廚余垃圾清 運量持續(xù)保

26、持 3.6%增長。同時由于垃圾分類工作持續(xù)推進，濕垃圾從生活垃 圾中分離出來，廚余垃圾比重逐步提高。以上海為例，自垃圾分類實施以來， 到 2020 年底，濕垃圾占比達到 31%左右。隨著我國城市化進程的不斷推進， 人民生活水平的不斷提高，預(yù)計垃圾產(chǎn)生量也會逐年提升，保持穩(wěn)步增長， 并達到發(fā)達國家人均垃圾產(chǎn)生量水平。根據(jù)世界銀行相關(guān)數(shù)據(jù)，人均垃圾產(chǎn) 生量與人均 GDP 有較高相關(guān)性，其中高收入人口人均垃圾產(chǎn)生量為 1.58 千 克/日，根據(jù)測算，預(yù)計到 2045 年我國垃圾清運量將達到飽和，到 2060 年我 國生活垃圾產(chǎn)生潛力峰值約為 10.05 億噸。生活垃圾清運量預(yù)計 2030 年將達 到

27、 4.04 億噸，2060 年將達到 5.86 億噸。假設(shè) 2030 年全面垃圾分類實施區(qū) 域達到 10%，廚余垃圾清運量將達到 1.72 億噸，到 2060 年全面垃圾分類實 施區(qū)域達到 50%，廚余垃圾清運量將達到 4.19 億噸。3.1.5廢棄油脂未來我國食用植物油量消費量年均增長率約為 0.7%， 預(yù)計 2030 年廢棄油脂產(chǎn)生量約為 1131.3 萬噸，2060 年廢棄油脂產(chǎn)生量約為 1394.7 萬噸。3.1.6污水污泥隨著我國社會經(jīng)濟發(fā)展，居民生活水平逐步提高，生活用水量需求加大， 同時生活污水處理率提高，推動生活污水污泥產(chǎn)生量增加。根據(jù)住房和城 鄉(xiāng)建設(shè)部城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)分析

28、，當前我國生活污水污泥產(chǎn)生量為 1433.57 萬噸，生活污水污泥產(chǎn)生量增長率約為 5-8%。預(yù)計 2030 年污水污 泥產(chǎn)生干重約為 3094.96 萬噸，2060 年污水污泥產(chǎn)生干重約為 1.4 億噸。3.2生物質(zhì)發(fā)電未來可期碳達峰碳中和目標是我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和必然趨勢。 根據(jù)可再生能源應(yīng)用的不同領(lǐng)域。電力系統(tǒng)建設(shè)也在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變?？稍?生能源發(fā)電已開始成為電源建設(shè)的主流。生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)是目前生物質(zhì)能應(yīng) 用方式中最普遍、最有效的方法之一。若結(jié)合 BECCS（生物能源與碳捕獲和 儲存）技術(shù)，生物質(zhì)能將創(chuàng)造負碳排放。未來，生物質(zhì)能將在各個領(lǐng)域為我 國 2030 年碳達峰、20

29、60 年碳中和做出巨大減排貢獻。目前我國生物質(zhì)資源 量能源化利用量約 4.61 億噸，生物質(zhì)能各類途經(jīng)的利用包括生物質(zhì)發(fā)電、生 物質(zhì)清潔供熱、生物天然氣、生物質(zhì)液體燃料、化肥替代等共實現(xiàn)碳減排量 約為 2.18 億噸。預(yù)計到 2030 年我國生物質(zhì)發(fā)電總裝機容量達到 5200 萬千瓦，提供的清 潔電力超過 3300 億千瓦時，碳減排量超過 2.3 億噸。到 2060 年，我國生物 質(zhì)發(fā)電總裝機容量達到 10000 萬千瓦，提供的清潔電力超過 6600 億千瓦時， 碳減排量超過 4.6 億噸。 HYPERLINK /doc/51734.html 報告鏈接：環(huán)保行業(yè)深度報告：雙碳助推生物質(zhì)發(fā)電發(fā)展

30、，行業(yè)未來可期一文了解2022年中國智慧環(huán)保布局案例 政策支持助推行業(yè)發(fā)展【組圖】 HYPERLINK /hs/zhengquan_002658.SZ.html 行業(yè)主要上市公司：雪迪龍(002658)、聚光科技(300203)、東軟集團(600718)、延華智能(002178)、先河環(huán)保(300137)等。本文核心觀點：城市智慧環(huán)保建設(shè)處在初級階段，政策支持助推行業(yè)發(fā)展。1、智慧環(huán)保建設(shè)背景對比：環(huán)保環(huán)境向好，政策支持助推行業(yè)發(fā)展為更好了解我國智慧環(huán)保發(fā)展現(xiàn)狀，前瞻選擇了無錫市、哈爾濱市、衢州市和湘潭市智慧環(huán)保布局作為分析案例，分析我國智慧環(huán)保發(fā)展現(xiàn)狀。從環(huán)保背景來看，各市的環(huán)境保護整體向好

31、，在環(huán)保領(lǐng)域所得成就也呈現(xiàn)較好的上升趨勢。從支持政策來看，除湘潭市外，其他城市均出臺了構(gòu)建智慧城市的相關(guān)支持政策，助推行業(yè)發(fā)展。2、四大城市智慧環(huán)保建設(shè)現(xiàn)狀分析：處在發(fā)展初期階段總體來說，各市智慧環(huán)保建設(shè)處在發(fā)展初期階段，哈爾濱市布局處于試點階段、衢州市布局進入環(huán)境影響評價階段、湘潭市則確立了發(fā)展建設(shè)體系。3、智慧環(huán)保建設(shè)框架分析：主要圍繞四大系統(tǒng)建設(shè) HYPERLINK /us/zhengquan_JCS.O.html 從各案例在智慧環(huán)保中披露的建設(shè)框架來看，智慧環(huán)保整體建設(shè)大致可以分為監(jiān)測系統(tǒng)、信息處理和分析系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、通信系統(tǒng)等四大方面。4、智慧環(huán)保建設(shè)實施路徑和經(jīng)驗借鑒從實施路徑來

32、看，各個城市的智慧環(huán)保建設(shè)均立足于城市環(huán)保事業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，兼之有政府政策支持，兩者結(jié)合發(fā)展當?shù)刂腔郗h(huán)保產(chǎn)業(yè)。從經(jīng)驗借鑒來看，合理的智慧環(huán)保發(fā)展促進體系、相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才培養(yǎng)和廣泛的參與度均較為重要。 HYPERLINK /report/detail/316bc5c221294088.html 圣元環(huán)保研究報告：固廢業(yè)務(wù)盈利出眾_海上風電布局正當時 HYPERLINK /SZ000776.html 一、全國固廢運營龍頭，盈利及造血能力突出（一）垃圾焚燒+風光雙重布局，員工持股展現(xiàn)企業(yè)活力福建為主、全國布局的固廢運營龍頭，盈利及造血能力突出。公司2004年開始涉入 環(huán)保行業(yè)、簽訂首個污水處理訂單寶洲

33、項目，2006年簽訂首個垃圾焚燒發(fā)電訂單南 安圣元項目，逐步成長為以垃圾焚燒及污水處理為主的全國性環(huán)保龍頭，尤其在優(yōu) 勢地區(qū)福建中已積累深厚政府客戶資源及綠電運營經(jīng)驗。歷史上依托垃圾焚燒項目 投產(chǎn)放量，公司2016至2020年業(yè)績五年復(fù)合增速達39%，預(yù)告2021年實現(xiàn)歸母凈利 潤4.455.35億元（同比+47%76%），且2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達4.8億。此外 協(xié)同三峽啟動海上風電布局，開啟第二成長曲線。攜手三峽布局福建海上風電，風光運營打開第二成長曲線。除保持歷史主業(yè)垃圾焚 燒、污水運營的傳統(tǒng)優(yōu)勢外，公司亦在謀求更具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d業(yè)務(wù)布局：公司三 季報披露，公司目前已有六個分布式光伏

34、發(fā)電項目正處建設(shè)期，“自用為主、余電上 網(wǎng)”模式提升公司存量項目盈利能力。此外2021年1月4日，公司發(fā)布公告與三峽啟 航簽訂福建省海上風電及光伏發(fā)電項目合作協(xié)議。依托福建區(qū)域的客戶資源、 項目資源優(yōu)勢，公司協(xié)同三峽啟動海上風電運營項目布局，開啟第二成長曲線。控股股東持股比例達37.20%，員工持股計劃增添發(fā)展活力。根據(jù)公司招股說明書披 露，公司十大股東中朱煜煊及朱恒冰為父子關(guān)系、朱萍華和朱煜煊為姐弟關(guān)系，其 中朱煜煊及朱恒冰已簽訂一致行動協(xié)議。截至2021Q3，朱煜煊及朱恒冰合計持有公 司37.20%的股權(quán)，為公司的實際控股股東。此外2022年1月12日，公司發(fā)布圣元 環(huán)保股份有限公司第一期

35、員工持股計劃（草案），擬推出不超530人的員工持股計 劃，對應(yīng)份額不超過1.10億份。員工持股計劃有望實現(xiàn)員工與公司利益的深度綁定， 給予公司發(fā)展提供內(nèi)生動力。（二）產(chǎn)能放量保障業(yè)績增長，傳統(tǒng)焚燒主業(yè)高盈利特性凸顯產(chǎn)能放量保障業(yè)績維持高增長，2016至2020年業(yè)績復(fù)合增速達39%。公司歷史業(yè)績 增長主要依托于新增項目的投產(chǎn)放量，公司垃圾焚燒運營產(chǎn)能由2016年初2450噸/日 增長至2020年末的9000噸/日，對應(yīng)2016至2020年營業(yè)收入和歸母凈利潤復(fù)合增速 分別達29%和39%。伴隨2021年4950噸/日垃圾焚燒項目投產(chǎn)，2021年末公司運營 產(chǎn)能已達13950噸/日（同比+55%

36、），公司正處產(chǎn)能爬坡放量高峰期。此外根據(jù)國網(wǎng) 新能源云統(tǒng)計，2021年公司四個項目合計3700噸/日納入國補目錄，一次性確認補貼 利潤1.9億元下，預(yù)告2021年實現(xiàn)歸母凈利潤4.455.35億元（同比+47%76%）。垃圾焚燒是公司增長核心驅(qū)動，依靠產(chǎn)能放量、補貼確認2021H1收入同比增長66%。 從分業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)來看，垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)是公司歷史業(yè)績增長的核心驅(qū)動，且毛 利率一致保持在50%以上，彰顯出色盈利能力。2021年H1一方面受益于4950噸/日 新項目投產(chǎn)放量，另一方面受益于多個項目納入國補清單一次性確認國補收入2.05 億元增厚當期業(yè)績，公司2021H1實現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電收入6.

37、38億元（同比+77%，毛 利率達66%）。此外根據(jù)企業(yè)會計準則解釋第14號規(guī)定要求，2021年起公司將 對PPP項目建設(shè)確認建造收入（2021H1確認金額達6.26億元，毛利率僅0.99%）。 PPP項目建造服務(wù)收入將大幅增厚公司收入規(guī)模，但對凈利潤水平影響不大。多期項目投產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司管理費用率持續(xù)下降。從公司費率結(jié)構(gòu)來看， 公司期間費用以管理費用、財務(wù)費用為主，其中期間費用率由2016年33.9%下降至 2020年21.4%。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表披露，費用率持續(xù)下滑的原因主要 系新項目投運帶來的規(guī)模效應(yīng)，尤其是多期項目并不會同時配置與原項目相同數(shù)量 的管理人員和同步增長

38、管理成本。依靠垃圾焚燒主業(yè)保持50%+毛利率以及費用率的 持續(xù)下滑，公司凈利率歷史整體保持25%以上，彰顯公司出眾盈利能力。（三）垃圾焚燒資本開支高峰期已過，存量項目提供充裕穩(wěn)定現(xiàn)金流資本開支高峰期已過，2021年Q1-3投資現(xiàn)金凈流出同比下滑26%。公司所處的垃圾 焚燒、污水運營細分環(huán)保賽道，屬于典型重投資、高回報的盈利模式。由于近年公司 正處項目密集建設(shè)、投產(chǎn)期，資產(chǎn)開支水平逐漸增大，2020年全年投資性現(xiàn)金流凈 流出達21.35億元（同比+260%）。伴隨大量在手項目已經(jīng)在2021年完工投產(chǎn)，公司 投資現(xiàn)金流呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，2021年Q1-3投資性現(xiàn)金凈流出達6.96億元（同比26%）

39、，后續(xù)公司負債率水平及自由現(xiàn)金流均有望呈現(xiàn)改善趨勢。存量項目造血能力突出，穩(wěn)態(tài)階段垃圾焚燒項目有望創(chuàng)造5億+/年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。 垃圾焚燒項目具備盈利屬性突出、可持續(xù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的特點。歷史上公司銷售 商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金基本與營業(yè)收入趨同，回款情況良好。從經(jīng)營性現(xiàn)金流凈 額角度來看，公司造血能力強的特性更加突出，2020年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.83 億元（同比+8.9%），歷史對應(yīng)凈現(xiàn)比水平均維持在1.5以上。2021年前三季度由于 一次性確認2.05億元國補收入，增厚公司利潤的同時讓公司凈現(xiàn)比值有所下滑。但 長期來看，伴隨著大規(guī)模新項目投產(chǎn)放量，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有望保持增長態(tài)

40、勢，穩(wěn)態(tài)階段有望創(chuàng)造5億+/年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。應(yīng)收賬款以一年以內(nèi)賬齡為主，處置費、國補壞賬風險可控。歷史上伴隨著公司業(yè) 務(wù)的擴張，公司應(yīng)收賬款維持著穩(wěn)步增長的趨勢，截至2021Q3公司應(yīng)收賬款達8.91 億元（同比增長+92%）。大幅增長主要系多項目納入國補目錄，一次性確認國補收 入的同時確認了等額應(yīng)收賬款。但從應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)來看，截至2020年末，一年 及以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款占比高達92%，且主要客戶均為地方政府部門和國有電網(wǎng)公司 下屬企業(yè)，應(yīng)收賬款違約風險可控。二、固廢業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，福建區(qū)域優(yōu)勢顯著（一）垃圾焚燒為主疊加污水、餐廚協(xié)同，多元布局打造穩(wěn)健增長公司在手焚燒產(chǎn)能達1.66萬噸

41、/日，其中1.40萬噸/日已經(jīng)投產(chǎn)放量。公司自2006年新 簽首個垃圾焚燒項目以來，焚燒產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。其中2021年作為公司投產(chǎn) 高峰之年，共計新增投運產(chǎn)能4950噸/日，截至2021年末運營產(chǎn)能規(guī)模已達13950噸 /日（同比+55%），在建項目產(chǎn)能1400噸/日、籌建項目產(chǎn)能1200噸/日。相較于運營 產(chǎn)能的高增長，公司2021H1垃圾進廠量同比增速僅為12%。預(yù)期伴隨新投產(chǎn)項目在 2022年產(chǎn)能爬坡，2022年焚燒運營收入增長依舊可期。產(chǎn)能放量疊加國補確權(quán)增厚2021年當期收入，利潤率水平與行業(yè)其余龍頭趨同。從 盈利能力來看，依靠產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司垃圾焚燒收入維持高增長，201

42、7至2020 年收入復(fù)合增速達31.30%，并且毛利率水平始終維持在50%以上。2021年受益于多 個項目納入國補目錄，一次性確定國補收入2.05億元增厚業(yè)績，公司2021H1實現(xiàn)垃 圾焚燒發(fā)電收入6.38億元（同比+77.0%），毛利率達65.84%。而從行業(yè)對比來看， 2020年公司固廢毛利率及整體凈利率水平均處中上游水平，經(jīng)營效率突出。污水運營提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，餐廚業(yè)務(wù)增添成長活力。除垃圾焚燒之外，公司亦完成 了污水處理、餐廚垃圾、滲濾液處理等產(chǎn)業(yè)布局?，F(xiàn)在手污水運營產(chǎn)能19.50萬噸/日， 餐廚處理產(chǎn)能800噸/日，滲濾液處理產(chǎn)能600噸/日。其中污水處理作為公司歷史第二 主業(yè)，受益于提

43、標改造，公司污水運營收入2018年和2019年同比增速均超過60%。 而餐廚等“焚燒+”產(chǎn)業(yè)作為垃圾焚燒業(yè)務(wù)的延伸布局，項目落地放量亦有望增厚公 司整體利潤彈性。（二）福建區(qū)域優(yōu)勢顯著，已積攢雄厚客戶資源及項目經(jīng)驗公司垃圾焚燒產(chǎn)能主要集中于福建、山東兩地，其中福建在運產(chǎn)能占比達47%。從 地域分布來看，作為福建省內(nèi)公司，在當?shù)鼐邆涓鼜姷挠唵胃偁幜翱蛻糍Y源，歷 史上垃圾焚燒產(chǎn)能的擴張亦主要集中于福建及山東兩地。其中截至最新，福建地區(qū) 在運產(chǎn)能規(guī)模已達6575噸/日，占在運總產(chǎn)能13950噸/日的47.13%。此外公司污水、 餐廚、滲濾液等其他環(huán)保運營資產(chǎn)亦集中于福建省內(nèi)，在當?shù)匾呀?jīng)形成了雄厚的

44、客 戶資源、項目運營經(jīng)驗及訂單競爭力，有望在未來新興業(yè)務(wù)擴張中占據(jù)先機?？蛻艚Y(jié)構(gòu)以地方政府為主，合同為長期合同，實現(xiàn)與政府客戶的良好協(xié)同。以公司 福建省內(nèi)項目為例，其垃圾焚燒、污水處理業(yè)務(wù)的主要客戶以電力分公司、地方政 府城市管理局為主，且特許經(jīng)營年限均為2530年。在這種客戶集中、訂單長周期的 環(huán)保市場，公司已經(jīng)逐步形成了與當?shù)卣牧己煤献麝P(guān)系以及項目運營資源。在 未來新興業(yè)務(wù)擴張（無論是垃圾焚燒外的固廢業(yè)務(wù)延伸，還是風光新能源運營的拓 展）之中更具競爭力。（三）固廢產(chǎn)業(yè)園拓寬成長半徑，餐廚、環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)增添活力十四五政策明確2025年焚燒產(chǎn)能需達80萬噸/日，2020至2025年行業(yè)將保持4

45、%的復(fù) 合增速。2021年5月“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃，明確全國 焚燒產(chǎn)能需由“十三五”期間的58萬噸/日（根據(jù)最新2020年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒披 露，2020年末全國產(chǎn)能已達66萬噸/日）增長至2025年80萬噸/日，對應(yīng)2020年至2025 年產(chǎn)能復(fù)合增速達4%，增速相較于2020年前有明顯放緩，未來五年市場增量將以中 西部地區(qū)小型化、分散化訂單為主。而對于垃圾焚燒龍頭企業(yè)來說，未來加速行業(yè) 內(nèi)整合并購以及產(chǎn)業(yè)園模式橫向擴張才是新的成長之道?！半p碳”賦予固廢企業(yè)更高使命，開啟再生資源+產(chǎn)業(yè)園新模式。雙碳政策之下，垃 圾焚燒的“碳減排”屬性被挖掘：（1）CCER：每噸垃圾處

46、置可減排0.30.5噸CO2e； （2）“焚燒+”，特別是再生資源的協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)園模式下生活垃圾/危廢/工業(yè)固 廢協(xié)同更具經(jīng)濟性，固廢企業(yè)為“十四五”期間100座無廢城市建設(shè)“固廢一張網(wǎng)” 最優(yōu)執(zhí)行主體?？紤]上述預(yù)期，CCER帶來收入、盈利彈性；“焚燒+”帶來成長彈性。公司開拓餐廚業(yè)務(wù)“焚燒+”布局，長期成長性依舊可期。根據(jù)2021年半年報披露， 公司明確未來在積極拓展垃圾焚燒發(fā)電項目同時，聚焦餐廚、廚余、污泥、一般工業(yè) 固廢等協(xié)同處理等領(lǐng)域新業(yè)務(wù)。公司目前已經(jīng)擁有600噸/日滲濾液處理產(chǎn)能、200噸 /日餐廚在建產(chǎn)能及600噸餐廚籌建產(chǎn)能。疊加未來規(guī)劃拓展風電、光伏等新能源項 目，已有六個

47、分布式光伏項目已取得當?shù)匕l(fā)改委備案，長期成長性依舊突出。三、綠電倍增序幕開啟，海上風電開啟第二成長曲線（一）“雙碳”拉開綠電倍增序幕，“十四五”海上風電 CAGR 達 28% HYPERLINK /SZ000591.html 最新碳達峰方案提出加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)，大力發(fā)展新能源。電力行業(yè)作為我國 碳排放的主要來源，2020年貢獻44%的碳排放。10月26日，國務(wù)院發(fā)布2030年前 碳達峰行動方案，正式對于我國電力供給體系提出發(fā)展目標，其中綠電被重點強 調(diào)，新建可再生能源電量比例原則上不低于50%，2025和2030年我國可再生能源消 費占比將從2020年的15.9%上升至20%和25%。在重

48、點任務(wù)“大力發(fā)展新能源”中， 提出2030年我國風光裝機需達1200GW。根據(jù)中國電力企業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2021年 我國風電和太陽能發(fā)電裝機容量為3.29億千瓦和3.06億千瓦，合計6.35億千瓦。則未 來10年內(nèi)我國光伏風電至少有5.65億千瓦增量空間，2022-2030E年風光裝機復(fù)合增 速可達7.3%。 HYPERLINK /SH688660.html 預(yù)計十四五期間，風電每年新增50GW，2025年風電累計裝機較2020年漲幅達88.8%。 截至2021年底，我國風電累計并網(wǎng)裝機3.28億千瓦，同比增長16.6%。根據(jù)2021年 5月18日世界風能協(xié)會副主席、中國可再生能源學會風能專業(yè)

49、委員會秘書長秦海巖在 電氣風電上市答謝會的發(fā)言“預(yù)計未來十年將有年均5000萬千瓦新增風電裝機”， 以此測算十四五末風電累計裝機達5.28億千瓦，較2021年3.28億千瓦增長61%；十 五五末累計裝機達7.78億千瓦，較2021年增長137%。預(yù)計十四五末，我國海上風電累計裝機較十三五末漲幅達2.46倍。根據(jù)“十四五” 規(guī)劃，我國將主要在廣東、福建、浙江、江蘇、山東等地區(qū)開發(fā)海上風電基地，各省 也均出臺相關(guān)政策規(guī)劃，到2025年江蘇海上風電新增8GW、浙江新增4.5GW主要為 海上風電、廣東海上風電力爭達18GW等。根據(jù)彭博新能源預(yù)測，我國2025年海上 風電累計裝機將達到39.11GW，年

50、均CAGR達28.2%。其中2021年為海上風電國補 最后一年，受搶裝影響新增較大，預(yù)計當年新增將達10.82GW。海上風電占風電比 例也將由十三五末的4.01%提升至十四五末的7.36%，發(fā)展前景廣闊。（二）福建省海風資源潛力突出，項目高回報率突顯投資價值良好風能資源條件與政府政策支持，打造福建省海風優(yōu)勢的兩大利劍。由于地處長 江以南，中國臺灣海峽“狹管效應(yīng)”以及季風氣候的影響，福建省近海海域的平均風速大 且風向相對穩(wěn)定，100m平均風速最高可達10.3m/s，為全國最高，具備較好風能資 源條件?！笆奈濉背跗谠u估福建省全年風電利用小時數(shù)可達3900小時，遠超其他 省份。不僅如此，福建省深水

51、區(qū)域風能儲量307.2GW，占全國比重24%，僅次于海 南省。因此福建省風能資源豐富，蘊藏量大，開發(fā)條件更好。此外根據(jù)國家能源局披露，同意福建省海上風電規(guī)劃總規(guī)模1330萬千瓦，包括福州、漳州、莆田、寧德和 平潭所轄海域17個風電場，“十四五”福建海風有望進入高速釋放期。30%資本金假設(shè)測算下，預(yù)計福建省海上風電項目IRR可達12.03%。我們考慮有效 年利用小時數(shù)、上網(wǎng)電價、裝機規(guī)模、單位投資額、質(zhì)保運維費用等指標，結(jié)合歷史 情況和未來預(yù)期，對福建省海上風電項目IRR進行測算并做敏感性分析，假設(shè)如下：測算假設(shè)：1.由于福建省海上風電條件優(yōu)越，預(yù)計海上風電項目有效年利用小時數(shù) 為4200小時；

52、2.預(yù)計每千瓦的投資額為14500元，即14.5元/w；3.結(jié)合福建省“十四 五”期間海上風電規(guī)劃約13GW，按年化3GW測算裝機規(guī)模；4.項目30%資本金， 貸款利率為4.9%，還款期限15年；5.平價海上風電項目上網(wǎng)電價以當?shù)厝济夯鶞蕛r 與浮動區(qū)間為準，假設(shè)其上網(wǎng)電價為0.393 X（1+20%）=0.472元/kwh（含稅）；6. 建設(shè)期2年，首年投資比例50%；運營期為20年；折舊期為20年，殘值率5%；運維 質(zhì)保期5年，質(zhì)保期運維費用占收入7%，非質(zhì)保期運維費用占收入14%；7.增值稅 率13%（即征即退50%），所得稅率25%（“三免三減半”）。測算結(jié)果：福建省海上風電項目 IRR

53、 為 12.03%。（三）協(xié)同三峽啟動福建海風布局，多重競爭力鑄造擴張優(yōu)勢2022年1月4日，圣元環(huán)保與三峽啟航簽訂福建省海上風電及光伏發(fā)電項目合作協(xié) 議。合作協(xié)議約定三峽啟航指定三峽集團相關(guān)投資主體（甲方投資方）與圣元環(huán)保 各認繳出資50%設(shè)立合資公司，合作開發(fā)福建省海上風電及光伏發(fā)電項目。各獨立 單一擬開發(fā)項目由合資公司設(shè)立項目公司，在任一項目開發(fā)過程中，必須以與該擬 開發(fā)項目所對應(yīng)的項目公司作為具體項目申報和開發(fā)建設(shè)的唯一主體。甲方投資方 與圣元環(huán)保按1：1同比例分批通過合資公司為項目出資。依托福建區(qū)域的客戶資源、 項目資源優(yōu)勢，公司協(xié)同三峽啟動海上風電運營項目布局，開啟第二成長曲線。四

54、、盈利預(yù)測我們將公司業(yè)務(wù)分為垃圾焚燒運營業(yè)務(wù)、污水處理運營業(yè)務(wù)、PPP項目建設(shè)服務(wù)和 其他業(yè)務(wù)，并分別對其做出核心假設(shè)測算未來三年營收及成本規(guī)模：垃圾焚燒運營業(yè)務(wù)：公司正處垃圾焚燒運營業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡放量高峰期，2021年末公 司運營產(chǎn)能已達13950噸/日（同比+55%），結(jié)合公司在手業(yè)務(wù)及新簽業(yè)務(wù)的投產(chǎn)情 況，預(yù)測公司2021-2023年垃圾焚燒產(chǎn)能為13950/15350/16550噸/日，營收增速為 30%/19%/7%，并考慮一次性國補收入后，業(yè)務(wù)毛利率水平為57%/57%/58%。污水處理運營業(yè)務(wù)：結(jié)合污水運營提標改造進程，預(yù)期公司2021-2023年污水處理項 目整體產(chǎn)能利用率為83

55、%/87%/90%，營收增速為5%/13%/4%，根據(jù)歷史毛利率，預(yù) 測2021-2023年毛利率為39%/39%/39%。PPP項目建設(shè)服務(wù)：預(yù)計2021-2023年營收為8/5/3億元，毛利率水平為1%/1%/1%。其他業(yè)務(wù)：預(yù)計2021-2023年營收增速為5%/5%/5%，根據(jù)歷史毛利率，預(yù)測2021- 2023年毛利率為22%/22%/22%。盈利預(yù)測及投資分析：僅考慮環(huán)保業(yè)務(wù)，預(yù)計公司20212023年實現(xiàn)歸母凈利潤 4.95/6.02/6.93億元。產(chǎn)能爬坡疊加補貼確權(quán)保障增長，海風打開成長天花板。最新 PE僅16.79/13.81/12.00倍。環(huán)保行業(yè)深度研究：長江大保護加速

56、推進_萬億投資帶動產(chǎn)業(yè)鏈騰飛 HYPERLINK /SZ000166.html 1.長江大保護刻不容緩，政策不斷出臺1.1 長江流域環(huán)境形勢嚴峻，長江大保護刻不容緩長江生態(tài)環(huán)境地位突出，是中華民族的發(fā)源地和母親河。發(fā)源于中國青藏高原唐古拉 山脈的長江，干流自西向東流經(jīng)青海、西藏、云南、四川、重慶、湖北、湖南、江西、安 徽、江蘇、上海等 11 個省(自治區(qū)、直轄市)，全長約 6300 千米；支流伸展到甘肅、陜西、 河南、貴州、廣西、廣東、福建、浙江等 8 個省(自治區(qū))，流域面積約 180 萬平方公里， 約占全國的 1/5。長江地跨熱帶、亞熱帶和暖溫帶，地貌類型復(fù)雜，生態(tài)系統(tǒng)類型多樣，是 我國重

57、要的生態(tài)寶庫，同時長江多年平均水資源總量約 9958 億立方米，約占全國水資源總 量的 35%，是中華民族戰(zhàn)略水源地。此外，長江流域山水林田湖渾然一體，具有重要的水 土保持、洪水調(diào)蓄功能，是我國生態(tài)安全屏障區(qū)。因此自古以來，長江沿線就是我國重要 的人口密集區(qū)和產(chǎn)業(yè)承載區(qū)，也是中華民族永續(xù)發(fā)展的重要支撐。長江經(jīng)濟帶地位重要。長江經(jīng)濟帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、 重慶、四川、云南、貴州等 11 省市，人口和經(jīng)濟總量均超過全國的 40%（2020 年長江經(jīng) 濟帶常住人口占全國比重為 43%，GDP 占比為 47%），地位異常重要。2016 年 3 月 25 日中共中央政治局審議通

58、過長江經(jīng)濟帶發(fā)展規(guī)劃綱要，綱要確立了長江經(jīng)濟帶“一軸、 兩翼、三極、多點”的發(fā)展新格局?！耙惠S”是以長江黃金水道為依托，發(fā)揮上海、武漢、 重慶的核心作用，“兩翼”分別指滬瑞和滬蓉南北兩大運輸通道，“三極”指的是長江三角洲、長江中游和成渝三個城市群，“多點”是指發(fā)揮三大城市群以外地級城市的支撐作 用。綱要從多方面描繪了長江經(jīng)濟帶發(fā)展的宏偉藍圖，是推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展重大國家戰(zhàn) 略的綱領(lǐng)性文件。長江流域生態(tài)環(huán)境保護形勢嚴峻，典型表現(xiàn)包括：1）污染物排放量大，風險隱患多，飲用水安全保障壓力大。長江經(jīng)濟帶水環(huán)境存在“4+1” 污染源，即城鎮(zhèn)生活污水垃圾、化工污染、農(nóng)業(yè)面源污染、船舶污染以及尾礦庫污染。根

59、 據(jù)生態(tài)環(huán)境部 2017 年發(fā)布的長江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃，長江經(jīng)濟帶廢水排放總量 占全國的 40%以上，單位面積化學需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、揮發(fā)性有機物排 放強度是全國平均水平 1.5 至 2.0 倍。重化工企業(yè)密布長江，流域內(nèi) 30%的環(huán)境風險企業(yè) 位于飲用水水源地周邊 5 公里范圍內(nèi)，各類危、重污染源生產(chǎn)儲運集中區(qū)與主要飲用水水 源交替配置。部分取水口、排污口布局不合理，48.4%的城市水源環(huán)境風險防控與應(yīng)急能 力不足。2）部分區(qū)域發(fā)展與保護矛盾突出，長江大保護迫在眉睫。秦巴山區(qū)、武陵山區(qū)等 8 個 集中連片特困地區(qū)資源開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護矛盾突出。磷礦采選與磷化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

60、導(dǎo) 致總磷成為長江首要超標污染因子。全國近一半的重金屬重點防控區(qū)位于長江經(jīng)濟帶，湘 江流域等地區(qū)重金屬污染問題仍未得到根本解決。部分支流水質(zhì)較差，湖庫富營養(yǎng)化未得 到有效控制，居住區(qū)水體黑臭現(xiàn)象普遍存在。長江經(jīng)濟帶大部分地區(qū)長期受到酸沉降影響， 仍屬我國酸雨污染較嚴重的區(qū)域。大氣污染嚴重，成渝城市群與湘鄂兩省所有城市空氣質(zhì) 量均未達標，長江三角洲地區(qū)僅舟山、池州兩個城市達標。工礦企業(yè)建設(shè)、生產(chǎn)以及農(nóng)業(yè) 生產(chǎn)等造成的土壤污染問題較為突出。除上述壓力之外，長江經(jīng)濟帶面臨的環(huán)境壓力還包括：區(qū)域發(fā)展不平衡，粗放型發(fā)展 仍在持續(xù)。危險化學品運輸量持續(xù)攀升，航運交通事故引發(fā)環(huán)境污染風險增加。流域整體 性保