宏觀經(jīng)濟形勢分析課件

宏觀經(jīng)濟形勢分析2013.10.12周六上午輪訓(xùn)部青島班講授人中國青年政治學(xué)院林江教授1講授提綱一、當前世界經(jīng)濟形勢二、對中國經(jīng)濟形勢的基本判斷三、當前中國經(jīng)濟面臨的主要問題四、當前宏觀調(diào)控的主要政策取向五、2013年中國經(jīng)濟增長預(yù)測2一、當前世界經(jīng)濟形勢3（一）世界經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)弱增長格局4全球增長陷“低速擋”新興經(jīng)濟體成焦點IMF2013年10月8日在最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》中，下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，并警告說世界經(jīng)濟增長仍處于“低速擋”且下行風(fēng)險持續(xù)。報告預(yù)測，全球經(jīng)濟今明兩年將分別增長2.9%和3.6%，比7月份的預(yù)測值分別下調(diào)了0.3個百分點和0.2個百分點；發(fā)達國家今明兩年整體增速預(yù)計分別為1.2%和2.0%，均與7月份的預(yù)測值持平。其中美國經(jīng)濟今明兩年預(yù)計將分別增長1.6%和2.6%，較之前預(yù)測值分別下調(diào)了0.1個百分點和0.2個百分點。歐元區(qū)經(jīng)濟今年將萎縮0.4%，程度較之前預(yù)測略有減輕；明年將增長1.0%，與之前預(yù)測持平。發(fā)展中國家經(jīng)濟將在今明兩年分別增長4.5%和5.1%，比7月份的預(yù)測值分別下調(diào)了0.5個百分點和0.4個百分點；中國經(jīng)濟將在今明兩年分別增長7.6%和7.3%，比之前的預(yù)測值分別下調(diào)了0.2個百分點和0.4個百分點。報告指出，發(fā)達經(jīng)濟體增長勢頭有所增強，而新興經(jīng)濟體增速盡管依然較為強勁，但出現(xiàn)了下滑。兩種趨勢相互作用，新興經(jīng)濟體目前面臨著增長減速和金融市場收緊的雙重挑戰(zhàn)。報告認為，短期來看兩大因素可能影響全球經(jīng)濟走勢：一是市場越來越多地認為，美聯(lián)儲的貨幣政策正到達“拐點”，幾個月來美聯(lián)儲有關(guān)削減量化寬松的表態(tài)導(dǎo)致美國和一些其他國家長期利率走高，即便美聯(lián)儲9月份作出保持政策不變的決定也沒有扭轉(zhuǎn)這一趨勢；二是中國經(jīng)濟中期來看增速將低于過去多年來的高增長水平。中國政府接受經(jīng)濟增速一定程度的下降，這符合向更均衡和可持續(xù)增長道路的轉(zhuǎn)變，IMF認為中國政府避免出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案是正確選擇。（二）美國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇勢頭美國救市行動及政策取向被證明是成功的。多數(shù)指標表明美國經(jīng)濟正處于緩慢復(fù)蘇。美國聯(lián)邦政府部分關(guān)門和潛在債務(wù)違約這兩場危機交織，令人不安。聯(lián)邦政府部分關(guān)門已使約71萬—77萬名雇員被迫休假，另外130萬名繼續(xù)上班的所謂“核心雇員”，其薪水也將被拖欠，政府諸多職能陷入停頓。政府關(guān)門主要影響美國公民，債務(wù)違約將會重挫世界經(jīng)濟。美國聯(lián)邦政府債務(wù)將于10月17日達到16.7萬億美元的法定上限。如果美國國會不及時提高債務(wù)上限，聯(lián)邦政府將面臨無錢支付賬單的窘境，意味著美國政府可能有史以來首次違約。巴菲特：如果美債違約，其危害不亞于扔下一枚經(jīng)濟“核彈”。91、美國救助銀行的行動取得了成效始于小布什時期并延續(xù)至奧巴馬政府的大型銀行救助發(fā)揮了作用。銀行救助行動整體上不受公眾歡迎，但當時和現(xiàn)在的現(xiàn)實是，當代經(jīng)濟必須具備正當運行的金融體系。救助房地美和房利美。歐洲隨著主權(quán)債務(wù)危機的蔓延，他們錯過了以可接受成本提高資本的所有機會。102、美國的貨幣政策取得了成效美聯(lián)儲購買了大規(guī)模債券，稱為量化寬松，這對為美國銀行增加流動性使其繼續(xù)放貸至關(guān)重要。歐洲央行也向銀行提供資金來避免災(zāi)難發(fā)生，但該舉措如同斷路器，將風(fēng)險由私營機構(gòu)轉(zhuǎn)至央行負債表。這雖然贏得了時間，但基本問題仍存。113、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟步入緩慢復(fù)蘇美國GDP年率現(xiàn)值：2012年1季度2.2%；2季度1.5%；3季度2.0%；4季度-0.1%。

2013年1季度2.5%，2季度1.7%。美國2013年各月份制造業(yè)指數(shù)(ISM)：1月53.1；2月54.2；3月51.3；4月50.7；5月49.0；6月50.9；7月55.4；8月55.7；9月56.2。美國2013年消費者物價指數(shù)年率現(xiàn)值：1月1.6%；2月2.0%；3月1.5%；4月1.1%；5月1.4；6月1.8%；7月2.0%；8月1.5%。美國2013年生產(chǎn)者物價指數(shù)年率現(xiàn)值：1月：1.4%；2月1.7%；3月1.1%；4月0.6%；5月1.7%；6月2.5%；7月2.1%；8月1.4%。12表1美國2013年各月份失業(yè)率時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年8月7.4%7.4%7.3%2013-09-062013年7月7.5%7.6%7.4%2013-08-022013年6月7.5%7.6%7.6%2013-07-052013年5月7.5%7.5%7.6%2013-06-072013年4月7.6%7.6%7.5%2013-05-032013年3月7.7%7.7%7.6%2013-04-052013年2月7.9%7.9%7.7%2013-03-082013年1月7.8%7.8%7.9%2013-02-01表2美國2013年密歇根消費者信心指數(shù)現(xiàn)值14時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年9月82.082.176.82013-09-132013年8月85.285.180.02013-08-162013年7月84.784.183.92013-07-122013年6月8584.582.72013-06-142013年5月77.676.483.72013-05-172013年4月78.578.672.32013-04-122013年3月78.077.671.82013-03-152013年2月74.873.876.32013-02-152013年1月7572.971.32013-01-18（三）美日歐央行集體延續(xù)無限量寬松，

引發(fā)全球降息潮，“貨幣戰(zhàn)”硝煙四起161、美聯(lián)儲相繼推出量化寬松政策QE1為1.75萬億美元，QE2為6,000億美元，美聯(lián)儲在此前兩輪量化寬松政策中共計購買2.35萬億美元抵押支持債券和公債，希望藉此壓低借貸成本。2012年9月15日，美聯(lián)儲宣布啟動QE3，每月購買400億美元抵押貸款支持證券，與QE1和QE2不同的是，這次美聯(lián)儲并未說明總購買規(guī)模和執(zhí)行期限。2012年12月13日凌晨美聯(lián)儲又宣布推出QE4來取代之前的扭曲操作(OT)，每月購買450億美元較長期國債，加上QE3的400億美元，美聯(lián)儲每月將購買850億美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲曾明確表示，在失業(yè)率高于6.5%、未來1到2年通脹預(yù)期不超過2.5%的情況下，美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金利率在零到0.25%這一區(qū)間。17美聯(lián)儲告別QE路線圖及其影響退出路線圖：先退QE，再加息。美聯(lián)儲在本輪國際金融危機，從次序上看，先是動用傳統(tǒng)貨幣政策工具，將聯(lián)邦基金利率降到零至0.25%區(qū)間這一史上最低水平，后是啟動數(shù)輪非常規(guī)量化寬松政策，大量購買美國國債和金融機構(gòu)抵押貸款支持證券，令其資產(chǎn)規(guī)模膨脹至3萬億美元之上。如果執(zhí)行退出策略，美聯(lián)儲將逆向操作，第一步擇機退出量化寬松，第二步則是加息，將目前超低利率穩(wěn)步回調(diào)至理想化的“中性水平”，既不再產(chǎn)生刺激作用，又不妨礙經(jīng)濟繼續(xù)增長。19美聯(lián)儲何時推出QE？IMF：過早退出QE或致全球債市損失2.3萬億美元。IMF稱，隨著利率沖擊在全球蔓延，全球債券資產(chǎn)價值總體上可能出現(xiàn)5.6%的損失，相當于2.3萬億美元。這一數(shù)字還不包括其他的潛在損失，例如股票、不動產(chǎn)和匯市方面的損失。芝加哥聯(lián)儲行長查爾斯·埃文斯：今年的美國經(jīng)濟增長速度一直都令人感到失望，并指出當前形勢讓他覺得應(yīng)在縮減量化寬松規(guī)模的問題上作出“重大的暫停”決定。2、歐洲央行開啟無限量量化寬松的序幕2012年9月6日，歐洲央行宣布，在長期再融資操作(LTROs)、證券市場計劃(SMP)等非常規(guī)貨幣政策基礎(chǔ)上，推出了直接貨幣交易計劃(OMT)，在二級市場無限量購買期限為1年~3年的歐元區(qū)國債。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不給力的背景下，歐洲央行于2013年5月2日晚宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)25個基點至0.5%，成為該行近10個月以來首次降息。歐洲央行5月2日宣布，繼續(xù)將存款利率保持為零不變，但德拉吉強調(diào)，負存款利率在技術(shù)上已做好準備。213、日本央行出臺創(chuàng)紀錄貨幣寬松政策為使日本經(jīng)濟擺脫連續(xù)長達15年之久的通貨緊縮狀態(tài)，拉動新增長，2012年日本央行已實施了5次量化寬松。2013年4月3日至4日，日本央行召開新行長黑田東彥就任后的首次金融政策會議。會議根據(jù)日本首相安倍晉三提出的經(jīng)濟政策，推出了以“用兩年左右時間達成2%的通脹目標和將資金供應(yīng)規(guī)模擴大至目前兩倍”的新金融政策。該國央行承諾在不到兩年的時間內(nèi)向經(jīng)濟注入1.4萬億美元資金，貨幣基礎(chǔ)在2014年底前將翻倍至2.9萬億美元。日本央行決定將量化寬松的目標轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)貨幣，今后兩年將以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬億日元，比2012年12月的138萬億日元近乎翻番。這一新措施將從貨幣層面全力支持安倍提出的經(jīng)濟政策，以促成“安倍經(jīng)濟學(xué)”從口號變?yōu)楝F(xiàn)實。224、全球降息潮：“貨幣戰(zhàn)”硝煙四起從歐元區(qū)、澳大利亞、印度、波蘭到韓國，全球越來越多中央銀行以降息支撐經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計，2007年6月至今全球央行已經(jīng)降息至少512次，這些龐大的流動性助長股市，卻尚未證實在刺激經(jīng)濟增長方面有良好的成效。23（四）歐洲經(jīng)濟仍有很大的不確定性242、歐元區(qū)失業(yè)率2013年歐元區(qū)17國失業(yè)率：1月份11.9%；2月份12%；3月份12.1%；4月份至12.0%；

5月份失業(yè)率達到12.1%；6月失業(yè)率12.1%；7月份失業(yè)率12.1%；8月份失業(yè)率12.0%。其中希臘(6月數(shù)據(jù))、西班牙失業(yè)率分別為27.9%、26.2%，居榜首。擴展至歐盟27國，8月份失業(yè)率10.9%，7月份失業(yè)率11.0%，6月份失業(yè)率為10.9%，5月份11%。8月份歐元區(qū)、歐盟28國失業(yè)率分別為12.0%和10.9%，均與上月持平，高于去年同期的11.5%和10.6%；當月25歲以下青年失業(yè)率分別為23.7%和23.3%，高于去年同期的23.4%和23.1%。8月份失業(yè)率最低的國家主要是奧地利（4.9%）、德國（5.2%）、盧森堡（5.8%）；8月份失業(yè)率最高的國家主要是希臘（27.9%）和西班牙（26.2%）。263、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)數(shù)據(jù)編撰機構(gòu)Markit：2012年12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值降至46.1。2013年歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)：1月份48.8；2月份47.9；3月份46.8；4月份46.7；5月份48.3；6月份48.7；7月份50.3

；8月份51.4；9月份52.2。275、歐元區(qū)消費者信心指數(shù)低迷時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年9月--14.9-14.92013-09-272013年8月--15.6-15.62013-08-302013年7月-17.4-17.4-17.42013-07-302013年6月-18.8-18.8-18.82013-06-272013年5月-21.9-21.9-21.92013-05-302013年4月-22.3-22.3-23.52013-04-292013年4月-24-23.5-22.32013-04-222013年3月-23.5-23.5-23.52013-03-272013年2月-23.6-23.6-23.62013-02-272013年1月-23.9-23.9-23.92013-01-30表4歐元區(qū)消費者信心指數(shù)終值6、德國

表5德國Ifo商業(yè)景氣指數(shù)30時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年9月108.0107.5107.72013-09-242013年8月107106.2107.52013-08-272013年7月106.1105.9106.22013-07-252013年6月105.9105.7105.92013-06-242013年5月104.4104.4105.72013-05-242013年4月106.2106.7104.42013-04-242013年3月107.8107.4106.72013-03-222013年2月104.9104.2107.42013-02-222013年1月103102.4104.22013-01-257、非歐元區(qū)的英國

表6

GDP年率初值31時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年2季度1.4%0.3%1.4%2013-07-252013年1季度0.4%0.2%0.6%2013-04-252012年4季度0.2%0.0%0.0%2013-01-252012年3季度-0.5%-0.5%0.0%2012-10-252012年2季度-0.3%-0.2%-0.8%2012-07-252012年1季度0.3%0.5%0.0%2012-04-25表7非歐元區(qū)的英國2013年失業(yè)率32時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年8月4.3%4.3%4.2%2013-09-112013年7月4.4%4.4%4.3%2013-08-142013年6月4.5%4.5%4.4%2013-07-172013年5月4.5%4.5%4.5%2013-06-122013年4月4.6%4.6%4.5%2013-05-152013年3月4.7%4.7%4.6%2013-04-172013年2月4.7%4.7%4.7%2013-03-202013年1月4.8%4.8%4.7%2013-02-208、歐元區(qū)如何應(yīng)對？“三駕馬車”機制：歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織。歐元區(qū)三位一體工具箱的輪廓已經(jīng)大致形成，即強化財政約束+量化寬松政策+銀行聯(lián)盟。通過財政鞏固降低財政赤字，通過經(jīng)濟增長消化債務(wù)，通過通貨膨脹撇清債務(wù)。債務(wù)減記，通過債務(wù)違約與重組進行賴賬。設(shè)立救助基金。如建立5000億歐元規(guī)模的永久性救援基金歐洲穩(wěn)定機制(ESM），用于向債務(wù)纏身的歐元區(qū)主權(quán)國家提供救助貸款。向銀行注資。歐洲央行購買當事國債券。歐洲央行量化寬松。要求被救助國緊縮經(jīng)濟。發(fā)行債券。當事國退出歐元區(qū)，等等。33（五）其他主要經(jīng)濟體341、日本經(jīng)濟上升勢頭減弱2012年第2季度和第3季度出現(xiàn)連續(xù)下滑，第4季度修正數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在走出低谷。預(yù)計受益于政府財政刺激和貨幣寬松預(yù)期，2013年首季度日本經(jīng)濟有望出現(xiàn)正增長。35表8日本全國核心消費者物價指數(shù)年率36時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年8月0.7%0.7%0.8%2013-09-272013年7月0.6%0.4%0.7%2013-08-302013年6月0.3%0.0%0.4%2013-07-262013年5月0.0%-0.4%0.0%2013-06-282013年4月-0.4%-0.5%-0.4%2013-05-312013年3月-0.4%-0.3%-0.5%2013-04-262013年2月-0.4%-0.2%-0.3%2013-03-292013年1月-0.2%-0.2%-0.2%2013-03-01表9日本失業(yè)率時期預(yù)測值前值現(xiàn)值公布日期2013年8月3.8%3.8%4.1%2013-10-012013年7月3.9%3.9%3.8%2013-08-302013年6月4.0%4.1%3.9%2013-07-302013年5月4.0%4.1%4.1%2013-06-282013年4月4.1%4.1%4.1%2013-05-312013年3月4.2%4.3%4.1%2013-04-302013年2月4.2%4.2%4.3%2013-03-292013年1月4.2%4.2%4.2%2013-03-01日本的兩大問題（1）老齡化問題通常，65歲以上的人口比率超過總?cè)丝诘?%，就被稱為“老齡化社會”，超過14%就被稱為“老齡社會”，超過21%就可被視為“超老齡化社會”。早在1970年，日本就進入老齡化社會（65歲以上人口比例占總?cè)丝?%），1994年便步入老齡社會（65歲以上人口比例占總?cè)丝?4%）行列。日本政府公布的2011年《高齡社會白皮書》顯示，截至2010年10月1日，日本65歲以上的老齡人口占總?cè)丝诘谋嚷试鲋?3.1%，日本已進入“超老齡化社會”。75歲以上的老年人口占總?cè)丝诘?1.2%。隨著人口的日益老齡化，住宅和汽車等消費陷入低迷。38（2）債務(wù)問題希臘債務(wù)占其GDP132.4%。如果將政府債務(wù)按人口平攤，希臘每人平均負債51000美元。在發(fā)達國家里面，日本的政府負債情況最為嚴重，2012年債務(wù)額占GDP的244.07%，居世界第二，僅次于非洲的津巴布韋。截至2013年6月底，包括國債、借款和政府短期債券在內(nèi)的國家債務(wù)達1008.6281萬億日元(約合人民幣64.46萬億元)，首次超過1000萬億日元大關(guān)。一個國家的收入水平和其政府債務(wù)沒有因果關(guān)系。日本政府的總債務(wù)雖然很大，但是減去政府的巨額財政資產(chǎn)和社?；鸷?，其凈債務(wù)明顯低了下來，而且政府的財政赤字籌劃資金和管理債務(wù)方面的能力較高。3940圖22012年各國政府債務(wù)余額占GDP比重2、新興經(jīng)濟體的增長速度趨緩2012年，多數(shù)新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速繼續(xù)減慢。2012年印度經(jīng)濟增長率為5.1%，屬于全球增長相對較快的經(jīng)濟體之一。1季度5.3%，2季度5.5%，3季度5.3%，4季度4.5%。2012年俄羅斯經(jīng)濟增長率為3.5%。1季度4.9%，2季度減緩到4%，3季度2.9%。俄羅斯GDP增速從2011年的4.3%放緩至2012年的3.5%。2012年南非增長率2.4%。2012年巴西經(jīng)濟增長率1%。412012年，金磚國家除巴西外，增長率均超過全球平均水平。其中，中國實際增長率達到7.8%，比整個發(fā)展中國家5.1%的平均增長率高出50%以上，是2012年全球2.2%的平均增長率的3倍多。金磚國家的經(jīng)濟總量在世界經(jīng)濟中的比重繼續(xù)上升。2012年中國經(jīng)濟總量達到8.3萬億美元（現(xiàn)匯），首次超過美國(15.83萬億美元)的一半，穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體位置。從更遠前景看，金磚國家充當世界經(jīng)濟火車頭的總體趨勢不會變。世界銀行指出，未來幾年金磚國家對全球GDP增長的貢獻將超過60%。423、“中國效應(yīng)”助推，澳央行降息至歷史新低

隨著礦業(yè)繁榮逐步降溫，加上中國等主要市場進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，澳大利亞經(jīng)濟也陷入了階段性困境。截至今年6月份的財年中，澳大利亞零售額增幅降至50年來最低水平，舉債成本下降未能促使支出增加。企業(yè)信心跌至四年低點，失業(yè)率也持續(xù)走高。澳大利亞央行8月6日宣布，將基準利率再降25基點，至歷史最低的2.5%。此次降息是今年以來的第二次，也是自2011年11月以來的第八次。在此期間，澳大利亞累計降息多達2.25個百分點。4、道指頻創(chuàng)新高，銅博士緣何反向行之自年初上漲以來，美股幾乎沒有明顯回調(diào)，三大股指升至紀錄高位，而期銅卻垂頭喪氣地陰跌。同為反映宏觀經(jīng)濟的主要指標，道指與倫銅歷來關(guān)系密切，尤其“9·11”事件后，二者相關(guān)性空前增強。從倫銅和道指、倫銅美元的關(guān)聯(lián)性看，道指對倫銅的影響甚于美元，原因在于道指對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反映更為充分和準確。相關(guān)研究表明，2004年至2010年，倫銅與美元的平均負相關(guān)性為-0.48，并不顯著，顯示美元并不是長期有效影響銅價走勢的因素。而倫銅與道指的相關(guān)系數(shù)平均為0.6，表明道指對倫銅的影響力度明顯高于美元。2004年，倫銅與道指的相關(guān)系數(shù)為0.12，2005年至2007年逐步增加到0.31、0.35和0.73。而到2008年，兩者相關(guān)系數(shù)達到空前高度0.92，隨后兩年仍維持在0.90附近。44道指上漲更多是基于流動性充裕的風(fēng)險溢價支撐，倫銅下跌主要是受制于實體經(jīng)濟低迷特別是中國需求的拖累，道指和倫銅的鮮明反差，凸顯出金融資產(chǎn)類價格泡沫與經(jīng)濟真實疲弱的巨大裂差。從金融屬性看，盡管貨幣寬松，但基本沒有通脹壓力，又缺少了強勁的中國需求這一炒作題材，期銅自然失寵于投機者；從商品屬性看，供應(yīng)預(yù)期過剩，加之需求擔憂加劇，銅市悲觀情緒因此不斷上升。金融屬性和商品屬性兩方面看，倫銅都不具備吸引力，最樂觀的走勢預(yù)期也就是震蕩，但中長期重心還將向下。整體看，原油、黃金、基本金屬與歐美股市的表現(xiàn)已經(jīng)大相徑庭。盡管除美國外的全球主要央行致力于新一輪寬松政策，但主要經(jīng)濟體通貨膨脹指標無明顯壓力，尤其是市場缺乏對中國經(jīng)濟的必要信心，從而拖累市場對大宗商品的整體看法。455、索羅斯與“中國大媽”不同的黃金觀在這輪大跌之前，索羅斯已提前減持完黃金。早在2010黃金上沖到1300美元/盎司以上的歷史新高時，索羅斯就看透了美聯(lián)儲的底牌，拋出了黃金泡沫的論調(diào)，而且知行合一，在2011年一季度，索羅斯減持了其99%的黃金資產(chǎn)。市場當時并沒有配合，黃金從1500美元一路攀升到1900美元/盎司才止步，但之后的跌跌不休終于證明了他的論調(diào)。在索羅斯最近一次公開評論中，他表示雖然不能看到黃金的長期趨勢，卻認為黃金避險地位已經(jīng)被毀滅了。4月份的黃金大跌使得搶金的“中國大媽”名聲大噪，完全不理會高盛等著名投行看空黃金的觀點。46“末日博士”金價的解釋魯比尼：金價從2009年初每盎司800美元漲到2011年秋的1900美元，具備了泡沫的所有特征，價格猛漲與供需基本面脫鉤。他預(yù)計，到2015年，金價可能會跌至1000美元。47一種觀點：美國利用金融霸權(quán)操縱近來金價暴跌主要有兩方面原因：一個是內(nèi)因，是黃金本身走勢的內(nèi)在調(diào)整需要；另一個是外因，是美國為了維護美元強勢地位和金融霸權(quán)，人為操縱黃金市場的結(jié)果。這次全球性金融危機的根源在美國，但美國可以利用美元的世界貨幣地位轉(zhuǎn)嫁危機。為了維護強勢的美元地位，美國利用自己的金融霸權(quán)、輿論霸權(quán)，從2009年開始，首先打壓歐元。歐元被打壓下去后，日元成為下一個目標。然而，日元在2012年下半年主動貶值24%，等于用主動做空避免了被動做空。之后，能夠挑戰(zhàn)美元的就是黃金了。自今年四月中以來多次出現(xiàn)的國際金價暴跌，完全是在美國政府指使之下，由華爾街金融大鱷們集體打壓的結(jié)果，其目的是通過打壓黃金價格以提升美元地位，恢復(fù)美國投資天堂的美譽，以吸引世界資本流向美國，從而為美國政府和華爾街帶來滾滾財源。48現(xiàn)價接近開采成本價，黃金漲抑或跌？黃金的開采成本已經(jīng)高達800美元/盎司，根據(jù)彭博資料顯示，全球十大黃金開采企業(yè)中，7家企業(yè)資料顯示，目前黃金的平均開采成本達到了1201美元/盎司。因此，1200美元/盎司成為了世界公認的黃金平均成本價。中國的黃金開采成本相對較低，2012年中國的黃金企業(yè)紫金礦業(yè)銷售成本也達到了600美元/盎司。有機構(gòu)對全球最大的12個黃金礦商2012年的生產(chǎn)成本做了統(tǒng)計分析，其中有兩家成本超過了1000美元/盎司，還有兩家接近1000美元/盎司。黃金的開采成本是價格參考嗎？49媒體稱中國醞釀“黃金事件”：悄無聲息增黃金儲備

外媒稱中國暗中買四千噸黃金誰有黃金誰贏得貨幣戰(zhàn)爭。中國人民銀行最近一次公布其黃金儲備是在2009年4月，為1054公噸。該行或?qū)⑵潼S金儲備用作貨幣戰(zhàn)爭中強有力的武器。紐約時報《貨幣戰(zhàn)爭》作者JamesRickards指出，“對于中國而言，可能最不愿意做的事情就是對外公布其黃金儲備，因為這樣肯定會刺激黃金價格上漲。目前美國擁有8000公噸黃金儲備，歐元區(qū)國家累計擁有10000公噸，而如果貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)，中國區(qū)區(qū)1000公噸的黃金儲備沒有任何優(yōu)勢可言。不過，如果中國黃金儲備能達到5000公噸，那就另當別論了?！彼a充道，“就目前看，黃金仍是世界上最有價值的商品。如果未來全球陷入高通脹的環(huán)境，意味著退休金和養(yǎng)老金大幅貶值，人們的生活將出現(xiàn)問題，這時候誰手中握有的黃金儲備多，誰就是贏家。黃金一向被認為是對抗高通脹的避險商品?！薄皳?jù)透露，預(yù)計2014年4月中國可能會對外宣布其擁有5000公噸的黃金儲備?！北?0世界黃金協(xié)會：截至2013年7月全球官方黃金儲備二、對中國經(jīng)濟形勢的基本判斷52（一）總體判斷1、總體形勢：經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢初步確定，仍未出現(xiàn)顯著回升；經(jīng)濟企穩(wěn)回升之基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固；多個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩狀況未有根本好轉(zhuǎn)；企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）盈利能力持續(xù)下降，成本上升壓力日益加大；上游行業(yè)價格出現(xiàn)反彈壓力；長期來看，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入增速逐漸放緩周期。2、構(gòu)成2013年中國經(jīng)濟回暖最大的障礙：產(chǎn)能過剩；通脹壓力抬頭；外需疲弱。53（二）主要經(jīng)濟指標分析541.GDP增長2008年：9％；2009年：8.7%；2010年：10.3%；2011年：9.2％；2012年：7.8％。2013年上半年GDP同比增長7.6%，其中，1季度增長7.7%；2季度增長7.5%。上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)了盡管中國經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，但仍處于中速發(fā)展的預(yù)定階段。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，“連續(xù)五個季度經(jīng)濟運行在7.4%-7.9%的區(qū)間，運行是比較平穩(wěn)的?！?022/9/1455表112012年第1季度至2013年第2季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP，億元)季度國內(nèi)生產(chǎn)總值第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)絕對額同比(%)絕對額同比(%)絕對額同比(%)絕對額同比(%)2013年第1-2季度248009.07.6%18622.03.0%117037.07.6%112350.08.3%2013年第1季度118855.07.7%74273.4%545697.8%568598.3%2012年第1-4季度5193227.8%523774.5%2353198.1%2316268.1%2012年第1-3季度3534807.7%330884.2%1654298.1%1549637.9%2012年第1-2季度2270987.8%174714.3%1109508.3%986777.7%2012年第1季度1079958.1%69223.8%514519.1%496227.50%2011年第1-4季度4715649.2%477124.5%22059210.6%2032608.9%57年份中國GDP年增長率(%)20127.820119.3201010.420099.220089.6200714.2200612.7200511.3200410.120031020029.120018.320008.419997.619987.819979.3199610199510.9199413.1199314199214.219919.2表12中國1991年—2012年GDP增長率2012年世界各國GDP排行榜以2012年末匯率計算，2012年世界各國經(jīng)濟GDP排名依次為（單位：萬億美元）1、美國:15.832、中國:8.33、日本:5.34、德國:3.45、法國:2.66、英國:2.57、巴西:2.38、意大利:2.19、俄羅斯:2.010、印度:1.8582012年世界各國家人均GDP排名（單位：美元）1、

盧森堡122,2722、

卡塔爾97,9673、

挪威96,5914、瑞士84,9835、

澳大利亞66,9846、

阿拉伯聯(lián)合大公國(阿聯(lián)酋)66,6257、丹麥63,0038、

瑞典61,0989、荷蘭51,41010、加拿大51,14787、中國5432592、企業(yè)家信心指數(shù)和企業(yè)景氣指數(shù)表13

2012年第1季度至2013年第2季度企業(yè)家信心指數(shù)和企業(yè)景氣指數(shù)季度企業(yè)景氣指數(shù)企業(yè)家信心指數(shù)指數(shù)同比環(huán)比指數(shù)同比環(huán)比2013年第2季度120.620.60%-5.00%11717.00%-5.40%2013年第1季度125.625.60%1.20%122.422.40%2.00%2012年第4季度124.424.40%1.60%120.420.40%3.90%2012年第3季度122.822.80%-4.10%116.516.50%-4.70%2012年第2季度126.926.90%-0.40%121.221.20%-1.80%2012年第1季度127.327.30%-0.90%12323.00%1.00%3、消費者信心指數(shù)表142013年1月—2013年8月消費者信心指數(shù)月

份消費者信心指數(shù)消費者預(yù)期指數(shù)消費者滿意指數(shù)指數(shù)值同比增長環(huán)比增長指數(shù)值同比增長環(huán)比增長指數(shù)值同比增長環(huán)比增長2013年08月份97.8-1.61%0.62%101.6-2.03%0.59%92.1-0.97%0.77%2013年07月份97.2-1.02%0.21%101-0.49%0.50%91.4-2.04%-0.33%2013年06月份97-2.32%-2.02%100.5-2.62%-2.14%91.7-1.71%-1.82%2013年05月份99-4.99%-4.53%102.7-5.69%-5.00%93.4-3.81%-3.81%2013年04月份103.70.68%1.07%108.1-0.37%0.19%97.12.53%2.75%2013年03月份102.62.60%-5.18%107.91.79%-4.77%94.55.00%-6.06%2013年02月份108.23.05%3.54%113.32.16%2.91%100.64.68%4.68%2013年01月份104.50.58%0.77%110.10.73%2.32%96.10.31%-1.74%4、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)2013年9月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.1%，比上月上升0.1個百分點，連續(xù)3個月回升。9月匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為50.2，低于預(yù)期，與上月終值50.1大致持平。數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)運行環(huán)比略有改善，幅度雖然輕微，但趨勢向好，進一步從7月份的低點回升。數(shù)據(jù)公布后，澳元、銅價急跌。62解讀9月制造業(yè)PMI企業(yè)發(fā)展的信心進一步增強。反映國內(nèi)外市場需求的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為52.8%和50.7%，比上月上升0.4和0.5個百分點，均連續(xù)3個月回升。在此推動下，制造業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)出連續(xù)回升的勢頭，本月生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，比上月上升0.3個百分點，為4個月以來的新高。小微企業(yè)經(jīng)營狀況仍不樂觀制造業(yè)生產(chǎn)雖然總體上企穩(wěn)向好，但發(fā)展不平衡，大中型企業(yè)企穩(wěn)向好的態(tài)勢進一步鞏固，但小微企業(yè)經(jīng)營仍比較困難。9月份，大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.1%、49.7%、48.8%，小型企業(yè)PMI繼續(xù)下降，說明在產(chǎn)能過剩、市場供過于求的狀態(tài)下，小微企業(yè)經(jīng)營壓力較大。要進一步抓好支持小微企業(yè)發(fā)展的政策落實，繼續(xù)加大對小微企業(yè)在融資、減負等方面的支持力度。表15中國2013年1月至2013年9月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)月份制造業(yè)非制造業(yè)指數(shù)同比增長指數(shù)同比增長2013年09月份51.10.10%55.41.50%2013年08月份51.00.70%53.9-0.20%2013年07月份50.30.20%54.10.20%2013年06月份50.1-0.70%53.9-0.40%2013年05月份50.80.20%54.3-0.20%2013年04月份50.6-0.30%54.5-1.10%2013年03月份50.90.80%55.61.10%2013年02月份50.1-0.30%54.5-1.70%2013年01月份50.4-0.20%56.20.10%65圖3制造業(yè)PMI指數(shù)5、財政收入在連續(xù)7個月的同比下降后，2009年5月起財政收入止跌回升。2012年財政收入117210億元人民幣。2013年上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比去年同期增長11.1%，增速比1-5月份回落1.2個百分點。2013年上半年，全國稅收總收入完成59260.61億元，同比增長7.9%，比去年同期回落1.9個百分點。財政收入增長緩慢，主要受經(jīng)濟增長放緩、價格漲幅回落、企業(yè)利潤下降、實施結(jié)構(gòu)性減稅等因素影響。2022/9/1466表16中國2013年2月至2013年8月財政收入2022/9/1467月份當月(億元)同比增長環(huán)比增長累計(億元)同比增長2013年08月份85889.20%-27.52%890278.10%2013年07月份1184911.00%-4.27%804398.00%2013年06月份1237712.10%-2.92%685917.50%2013年05月份127496.20%11.53%562146.60%2013年04月份114316.10%18.97%434656.70%2013年03月份96086.10%-57.16%320346.90%2013年02月份224267.20%-224267.20%6、外貿(mào)形勢今年上半年我國貨物貿(mào)易進出口總體呈現(xiàn)低速增長，二季度進出口增速明顯放緩。今年上半年，我國進出口總值12.51萬億元人民幣，扣除匯率因素后同比增長8.6%。其中出口6.59萬億元人民幣，增長10.4%；進口5.92萬億人民幣(折合9448.7億美元，增長6.7%；貿(mào)易順差6770.6億元人民幣，擴大58.5%。今年6月份當月，我國進出口下降2%。其中出口下降3.1%；6月出口3.1%同比增速創(chuàng)下2009年10月以來44個月的最低值；進口下降0.7%；貿(mào)易順差1693.4億元人民幣，收窄14%。68今年上半年我國進出口呈現(xiàn)逐步回落態(tài)勢。一季度，我國進出口值為9752.5億美元，同比增速為13.5%。二季度進出口10224.4億美元，同比增速為4.3%。其中，5月份我國外貿(mào)增速僅為0.3%，6月份則進一步下滑至負增長2%。與歐盟、日本雙邊貿(mào)易出現(xiàn)下降，對美國、東盟貿(mào)易穩(wěn)定增長。上半年，中歐雙邊貿(mào)易總值2592.1億美元，下降3.1%。同期，中美雙邊貿(mào)易總值為2440.1億美元，增長5.6%。上半年，與東盟雙邊貿(mào)易總值為2105.6億美元，增長12.2%。內(nèi)地與香港雙邊貿(mào)易總值為2066.5億美元，增長40.2%。中日雙邊貿(mào)易總值為1469.2億美元，下降9.3%，占我外貿(mào)總值的7.4%。69表17

2013年1月至8月海關(guān)進出口增減情況一覽表（單位：億美元；%）月份當月出口額當月進口額累計出口額累計進口額金額

(億美元)同比

增長環(huán)比

增長金額

(億美元)同比

增長環(huán)比

增長金額

(億美元)同比

增長金額

(億美元)同比

增長8月1906.17.20%2.48%1620.97.00%-3.62%14292.69.20%12750.57.30%7月1859.915.10%6.70%1681.7310.90%14.25%12387.349.50%11130.247.30%6月1743.16-3.10%-4.63%1471.91-0.70%-9.33%10528.2310.40%9448.696.70%5月1827.71.00%-2.29%1623.4-0.30%-3.88%8785.613.50%7976.98.20%4月1870.6114.70%2.67%168916.80%-7.74%6958.6817.40%6348.8410.60%3月1821.910.00%30.72%1830.7414.10%47.50%5088.7118.40%4657.988.40%2月1393.6921.80%-25.62%1241.18-15.20%-21.55%3267.3123.60%2825.795.00%1月1873.6625.00%-5.95%1582.1928.80%-5.60%1873.6625.00%1582.1928.80%表18

2013年2月至2013年8月工業(yè)增加值增長速度2022/9/1471月份同比增長累計增長2013年08月份10.49.52013年07月份9.79.42013年06月份8.99.32013年05月份9.29.42013年04月份9.39.42013年03月份8.99.52013年02月份9.99.97、工業(yè)增加值8、CPI、PPI上半年，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.4%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.4%。2013年8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.6%。其中，城市上漲2.5%，農(nóng)村上漲2.9%；食品價格上漲4.7%，非食品價格上漲1.5%；消費品價格上漲2.5%，服務(wù)價格上漲2.7%。8月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲0.5%。1-8月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.5%。2013年CPI控制線3.5%。72PPI連降18個月預(yù)警工業(yè)通縮2013年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。1-8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.3%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格走弱，將對經(jīng)濟和企業(yè)產(chǎn)生不利影響：一是價格走弱，推遲補庫存，甚至導(dǎo)致企業(yè)去庫存；二是價格下跌，企業(yè)利潤承壓，面臨存貨跌價準備壓力。73表19

2013年1月至8月居民消費價格指數(shù)(CPI)月

份全國城市農(nóng)村當月同比

增長環(huán)比

增長累計當月同比

增長環(huán)比

增長累計當月同比

增長環(huán)比

增長累計8月102.62.6%0.5%102.5102.52.5%0.4%102.4102.92.9%0.6%102.67月102.72.7%0.1%102.4102.62.6%0.1%102.4102.92.9%0.0%102.66月102.72.7%0.0%102.4102.62.6%0.0%102.4102.82.8%0.1%102.55月102.12.1%-0.6%102.4102.12.1%-0.6%102.3102.22.2%-0.5%102.54月102.42.4%0.2%102.4102.42.4%0.3%102.4102.42.4%0.1%102.53月102.12.1%-0.9%102.4102.02.0%-0.9%102.4102.22.2%-1.0%102.62月103.23.2%1.1%102.6103.23.2%1.1%102.6103.33.3%1.0%102.71月102.02.0%1.0%102.0102.02.0%1.0%102.0102.22.2%1.2%102.275圖為全國居民消費價格漲跌幅。(來源：統(tǒng)計局網(wǎng)站)圖4全國居民消費價格漲跌幅月份當月當月同比增長累計2013年08月份98.4-1.60%97.852013年07月份97.7-2.30%97.772013年06月份97.3-2.70%97.782013年05月份97.1-2.90%97.882013年04月份97.4-2.60%98.082013年03月份98.1-1.90%98.302013年02月份98.4-1.60%98.402013年01月份98.4-1.60%98.40表20

2013年1月至2013年7月工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)77圖5工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格78圖6工業(yè)生產(chǎn)者購進價格9、貨幣供應(yīng)量月份貨幣和準貨幣（M2）貨幣（M1）流通中的現(xiàn)金（M0）數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長2013年08月份1061200.0014.70%0.84%314100.009.90%1.13%54900.009.30%0.92%2013年07月份1052400.0014.50%-0.20%310600.009.70%-0.96%54400.009.50%0.37%2013年06月份1054500.0014.00%1.19%313600.009.10%1.10%54200.009.90%-0.18%2013年05月份1042100.0015.80%0.92%310200.0011.30%0.85%54300.0010.80%-2.34%2013年04月份1032600.0016.10%-0.34%307600.0011.90%-1.16%55600.0010.80%-0.18%2013年03月份1036100.0015.70%3.76%311200.0011.90%5.10%55700.0012.40%-7.63%2013年02月份998600.0015.20%0.66%296100.009.50%-4.88%60300.0017.20%-3.52%2013年01月份992100.0015.90%1.84%311300.0015.30%0.84%62500.004.40%14.26%表21

我國貨幣供應(yīng)量增長率表22外匯和黃金儲備（億美元、萬盎司）80月份國家外匯儲備（億美元）黃金儲備（萬盎司）數(shù)值同比環(huán)比數(shù)值同比環(huán)比2013年06月份34966.867.92%-0.52%0-100.00%0.00%2013年05月份35148.019.63%-0.56%0-100.00%0.00%2013年04月份35344.827.14%2.67%0-100.00%-100.00%2013年03月份34426.494.17%1.39%33890.00%0.00%2013年02月份33954.182.59%-0.43%33890.00%0.00%2013年01月份34100.614.81%2.97%33890.00%0.00%表23中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資81月

份當月(億元)同比增長環(huán)比增長自年初累計（億元）2013年08月份4085621.43%1.12%2625782013年07月份4040420.24%-19.36%

221722

2013年06月份5010719.91%25.61%1813182013年05月份3989219.68%20.06%1312112013年04月份3322719.84%2.50%913192013年03月份3241621.52%26.25%580922013年02月份2567621.20%-33.48%25676表24中國社會消費品零售總額82月

份當月(億元)同比增長環(huán)比增長累計(億元)同比增長2013年08月份1888613.40%2.01%14816412.80%2013年07月份1851313.20%-1.67%

129277

12.80%2013年06月份1882713.30%-0.31%11076412.70%2013年05月份1888612.90%7.31%9193812.60%2013年04月份1760012.80%-0.23%7305112.50%2013年03月份1764112.60%-53.34%5545112.40%2013年02月份3781012.30%0.00%3781012.30%表25中國外商直接投資數(shù)據(jù)（FDI）83月

份當月(億美元)同比增長環(huán)比增長累計(億美元)同比增長2013年07月份94.0824.13%-34.62%713.927.09%2013年06月份143.8920.12%55.46%619.844.90%2013年05月份92.560.29%9.73%475.951.03%2013年04月份84.350.40%-32.09%383.41.21%2013年03月份124.215.65%51.22%299.051.44%2013年02月份82.146.32%-11.39%174.84-1.35%2013年01月份92.7-7.27%-20.74%92.7-7.27%表26中國全國稅收收入84季

度稅收收入合計（億元）較上年同期（%）季度環(huán)比（%）2013年第1-2季度59260.617.90%16.29%2013年第1季度27399.26.00%-72.76%2012年第1-4季度100600.8812.10%3.17%2012年第1-3季度77410.088.60%-22.68%2012年第1-2季度54931.639.80%12.44%2012年第1季度25857.8110.30%40.32%2011年第1-4季度89720.3122.60%-13.34%2011年第1-3季度71292.1827.40%-20.03%2011年第1-2季度50028.4329.60%13.44%2011年第1季度23438.8532.40%9.36%（三）當前中國宏觀經(jīng)濟運行中的影響變量外部影響變量。內(nèi)部影響變量。851、外部影響變量（1）政府干預(yù)政策的退出及其影響。美元回流影響。（2）雙赤字和美元持續(xù)走軟的影響。（3）多重貿(mào)易保護主義措施及其影響。（4）歐債危機的影響、以及經(jīng)濟環(huán)境低迷導(dǎo)致世界工業(yè)擴張動能不足。（5）大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹。（6）國際貨幣體系調(diào)整可能性及其影響。貨幣錨漂移。（7）發(fā)達國家制造業(yè)回流改變產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑。紛紛推出再工業(yè)化戰(zhàn)略以實現(xiàn)經(jīng)濟的復(fù)蘇。86（8）跨國公司競爭加劇引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整。紛紛采取裁員、出售或關(guān)閉措施來應(yīng)對虧損的財務(wù)壓力。一些跨國公司開啟新一輪全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，紛紛提高本國產(chǎn)能，同時擴大對東南亞、北美和非洲等生產(chǎn)成本更低的國家和地區(qū)的投資力度，全球新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢明顯增強。（9）新工業(yè)革命推動全球生產(chǎn)方式變革。以3D打印制造、互聯(lián)網(wǎng)、新能源為代表的第三次工業(yè)革命正在興起。節(jié)能環(huán)保、新能源、信息、生物等新興產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)智能化、高端化、服務(wù)化的趨勢，高能耗的傳統(tǒng)行業(yè)將面臨被淘汰的風(fēng)險。人工智能、機器人和數(shù)字制造技術(shù)相結(jié)合，將引發(fā)制造業(yè)革命，使新興國家出現(xiàn)制造業(yè)空心化危機。世界生產(chǎn)方式的變革將加劇后發(fā)國家與發(fā)達國家之間差距拉大的風(fēng)險。（10）地緣政治危機的影響。87案例：中歐光伏產(chǎn)品貿(mào)易摩擦案歐盟宣布自6月6日起對產(chǎn)自中國的太陽能電池板及關(guān)鍵器件征收11.8%的臨時反傾銷稅。如果中歐雙方未能在8月6日前達成解決方案，屆時反傾銷稅率將升至47.6%。7月27日，中歐雙方就光伏貿(mào)易爭端達成價格承諾協(xié)議。中歐光伏產(chǎn)品“價格承諾談判”具體是指：中方承諾出口到歐洲的光伏產(chǎn)品不低于某個最低價格，并設(shè)定具體時間期限；中方承諾將每年出口至歐洲的組件限定在一定的規(guī)模范圍內(nèi)。而作為交換，歐盟將不對中國光伏產(chǎn)品采取反傾銷措施。只要年出口規(guī)模不超過7GW，并且價格不低于0.56歐元每瓦，參與價格承諾的95家光伏企業(yè)出口歐洲就可以免征反傾銷稅。882、內(nèi)部影響變量（1）拓展國內(nèi)消費市場的難度。收入增長問題。（2）國內(nèi)民間投資的意愿。（3）外貿(mào)面臨的形勢。（4）工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。影響GDP。（5）通脹預(yù)期的變化。（6）“劉易斯”拐點及人口老齡化問題。89三、當前中國經(jīng)濟面臨的主要問題90（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式問題長期任務(wù)。慣性與路徑依賴。結(jié)構(gòu)調(diào)整是重點。經(jīng)濟行為主體間的博弈。與時俱進，更新發(fā)展理念。911、反思當今中國的經(jīng)濟增長方式特點：低勞動力成本；低資金成本；低環(huán)境成本。問題：經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效率不高；環(huán)境破壞嚴重；可持續(xù)性發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)；經(jīng)濟增長遇到資源、環(huán)境、人口、社會等諸多瓶頸。哈藥立體排放；華北平原水質(zhì)污染情況；冀中能源汽化偷排事件。922、產(chǎn)能過剩自“十二五”時期以來，我國經(jīng)濟告別高增長，著力于優(yōu)化結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提升增長的質(zhì)量與效益。與此同時，產(chǎn)能過剩并未得到同步治理，反而愈發(fā)成為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的“痼疾”。歐美國家一般用產(chǎn)能利用率或設(shè)備利用率作為產(chǎn)能是否過剩的評價指標。設(shè)備利用率的正常值在79%—83%之間，超過90%則認為產(chǎn)能不夠，有超設(shè)備能力發(fā)揮現(xiàn)象。若設(shè)備開工低于79%，則說明可能存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。93產(chǎn)能過剩的微觀和宏觀表現(xiàn)微觀上，產(chǎn)能過剩主要表現(xiàn)為：一是產(chǎn)品價格顯著下跌，效益大幅下滑；二是產(chǎn)銷率下降，庫存增加，成本上升；三是企業(yè)虧損面與企業(yè)虧損額增加；四是開工不足，資源閑置浪費。宏觀上，產(chǎn)能過剩產(chǎn)能過剩主要表現(xiàn)為：導(dǎo)致物價總水平明顯下降，形成通貨緊縮的壓力，增加宏觀經(jīng)濟的不確定性；使企業(yè)投資和居民消費的預(yù)期下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生越來越明顯的下調(diào)壓力。94現(xiàn)階段產(chǎn)能過剩的特點首先，產(chǎn)能過剩有“越治理越過?！钡内厔?。目前產(chǎn)能過剩在鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、焦炭等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“尤為突出”。對這些行業(yè)，國際上一般認為產(chǎn)能利用率在80%至85%比較合理，但在中國，這些行業(yè)產(chǎn)能利用率目前大體在70%至75%，IMF此前發(fā)布的研究報告甚至認為，中國目前的產(chǎn)能利用率僅為60%。其次，產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)“低端過剩高端也過?！钡母窬帧＿@表現(xiàn)為兩個方面：一方面，在同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)，高端產(chǎn)品有時候還賣不過低端產(chǎn)品。另一方面，除了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)過剩。比如光伏行業(yè)，短時期內(nèi)投資過度，致使產(chǎn)能嚴重過剩。2011年我國光伏電池產(chǎn)能已經(jīng)達到3500萬千瓦，已可以滿足全球光伏電池的安裝需要。由于產(chǎn)能大躍進和歐美“雙反”，供需嚴重失衡，光伏產(chǎn)業(yè)一度走到全行業(yè)破產(chǎn)的邊緣。2012年3月20日，無錫尚德宣布破產(chǎn)重整，拖欠銀行債務(wù)高達71億元之巨。953、經(jīng)濟增長引擎三駕馬車對經(jīng)濟增長的貢獻率：2009年我國GDP同比增長8.7%，其中投資、消費分別拉動GDP增長8個和4.6個百分點，出口則下拉GDP增長負3.9個百分點。2010年內(nèi)需對中國經(jīng)濟增長的貢獻率在92%左右，凈出口貢獻率達到7.9%。消費拉動經(jīng)濟增長3.9個百分點。2011年投資對中國經(jīng)濟增長的貢獻率是54.2%，消費貢獻率是51.6%，凈出口貢獻率為負5.8%。2012年消費對中國經(jīng)濟增長的貢獻率為51.8％，投資貢獻率為50.4％，凈出口貢獻率為負2.2％。96啟動內(nèi)需擴大消費現(xiàn)實可行性？投資：國家四萬億？地方政府十萬億？效果？對經(jīng)濟增長的長期拉動效應(yīng)？產(chǎn)能過剩？消費：有利條件？不利條件？收入增長？消費信心？促進消費配套措施？出口：國際需求？出口企業(yè)產(chǎn)品競爭力？人民幣匯率變動？出路：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)？林毅夫：經(jīng)濟持續(xù)增長的驅(qū)動力是投資而不是消費。974、“世界工廠”地位受到挑戰(zhàn)制造業(yè)回流美國加速，美國正在發(fā)起“再工業(yè)化””(re-industrialization)戰(zhàn)略，以復(fù)興“美國制造”。美國蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫克宣布將在2012年投資1億美元將蘋果電腦的一條生產(chǎn)線搬回美國；谷歌新推出的谷歌眼鏡也將在美國組裝，實現(xiàn)“美國制造”；美國通用電氣公司也計劃投資10億美元重振在美國的電氣業(yè)務(wù)。波士頓咨詢公司2012年發(fā)布的一份調(diào)查報告顯示，在106家年銷售額不低于10億美元的美國公司中，有37%的公司表示正考慮或計劃把部分制造業(yè)務(wù)遷回美國。98中國制造業(yè)還有吸引力嗎？相對于美國而言，中國制造業(yè)的成本優(yōu)勢正在快速縮減。到2015年，考慮到中國勞動力成本上漲、美國生產(chǎn)力提升、美元走弱等因素，對于在北美消費的很多產(chǎn)品來說，在美國一些地區(qū)制造將會和在中國制造一樣經(jīng)濟。中國在許多產(chǎn)品上依然是一個極富吸引力的制造國。這些產(chǎn)品包括三類：其一是在中國或者亞洲其他地區(qū)銷售的商品。中國的國內(nèi)需求正在急劇增長，亞洲其他地區(qū)也在迅速發(fā)展。其二是附加值高且運輸成本低的高科技產(chǎn)品，可以在中國實現(xiàn)有效生產(chǎn)和運輸。其三是在中國擁有成熟供應(yīng)鏈以及較高技術(shù)能力水平的產(chǎn)品。99（二）超發(fā)貨幣問題2011年，中國新增M2的規(guī)模全球占比達52%。2012年3月末，廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，居世界第一。從2002年初的16萬億，到如今100萬億，十多年里我國貨幣供應(yīng)量增長超過5倍，是排名第二的美國的1.5倍。麥金農(nóng)曾提出“中國貨幣之謎”的命題。長期以來，中國貨幣增速超過GDP增速。中國貨幣增長對經(jīng)濟增長驅(qū)動力明顯減弱了。如果貨幣總量的擴張節(jié)奏跟隨實體經(jīng)濟同步變化，即M2與GDP之比大致維持在1.5倍的水平，那么目前75萬億的貨幣總量就完全足夠，但現(xiàn)在貨幣總量已遠遠高出。貨幣超發(fā)沖擊物價、推高房價。100最近幾年中國M2的增速一直保持在14%以上。即使M2增速以后下降至10%的水平，以此增速增長七年之后，也就是2020年，M2余額將有可能達到200萬億元。M2迅速增長的同時，M2/GDP指標也在迅速上升。1996年之前，M2/GDP指標一直小于1，1996年之后一路上升直至2003年，并維持在1.5以上，2009年隨著新增信貸井噴，這一比例再次上升到1.8。M2是從銀行的各類存款統(tǒng)計出來的。一個國家如果總儲蓄率高，M2數(shù)量就會大。亞洲國家的M2與GDP之比就普遍較高，這與亞洲國家的儲蓄率高有關(guān)。M2多也與間接融資比重大有關(guān)，由于間接融資表現(xiàn)為經(jīng)由銀行存款，這導(dǎo)致間接融資比重大的經(jīng)濟體M2與GDP之比通常比較高。我國總儲蓄約是GDP的50%，其中家庭儲蓄率超過30%，遠遠超過美歐等發(fā)達經(jīng)濟體，也比亞洲的平均水平高出一截。101（三）房地產(chǎn)問題經(jīng)濟“房地產(chǎn)化”：土地財政，地方政府消極調(diào)控。多個城市紛紛選擇在2013年3月最后一天公布國五條地方細則，大多只有一句話：房價增幅低于人均收入增幅。從大部分城市概述性的調(diào)控內(nèi)容來看，均回避了20%個人所得稅如何征收，首套房貸比例、二套房貸利率如何調(diào)整等關(guān)鍵性問題。只有京滬等重點城市對關(guān)鍵點有所涉及。102中國的房價如何？若以世界銀行關(guān)于發(fā)展中國家合理房價收入比為3到6來衡量，即使考慮我國國情和歷史發(fā)展階段，將這一標準上浮為6到8，部分城市也明顯高出合理范圍。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為24565元/年，按城鎮(zhèn)戶均人口2.89人算，家庭可支配收入為7.61萬元/年。國家統(tǒng)計局公布2011年城鎮(zhèn)戶均住房面積約為95平方米，乘以2012年1月至11月商品住宅均價5498元/平方米，可得我國一套住房總價格約為52.23萬元。最終計算得出，中國房價收入比為7.36倍，明顯超出國際合理房價標準上限。2012年全球房價排行榜發(fā)布，亞洲國家包攬了房價收入比最高的前四名。103印度房價收入比全球最高，一間高檔住宅的價格竟是當?shù)厝四昃杖氲?40多倍。排名第二、三的柬埔寨和菲律賓都是東南亞國家，房價收入比分別為319.5倍和142.09倍。中國內(nèi)地也是名列前茅。以北京、上海為代表的中國“個人房價收入比”為133.72，位居77國第4位。也就是說，京滬地區(qū)個人大致需要133年才能購入一套100平米的高檔住宅?！皞€人房價收入比”最低的5國都是歐洲國家。這些國家實際房價并不低（盧森堡高檔住宅均價約為4.7萬元人民幣每平方米），但正因這些國家居民收入較高，加上社保福利更為完善，買房對于這些他們而言還算負擔得起。2010年盧森堡人均年收入就達7.951萬美元。而從上面盧森堡6.11的房價收入比來看，100平方米的高檔住宅對一般的盧森堡人而言，只需要攢夠6年多一點的工資足矣。104引起諸大中城市房價漲不停的主要原因①10年來，M2增長過快。2000年M2為12萬億元，2007年為47萬億元，現(xiàn)在則是106萬億元。大量貨幣必然拱高房價，貨幣增長8~9倍，房價同步漲。②大量貨幣到來時，它不會鉆進普通商品，如可口可樂、電視機、話筒、文具等可無限再生的商品，而會集中進入人們都需要的不可再生的緊俏商品，如大中城市的房地產(chǎn)、車位等。③“土地財政”。地方政府要靠賣地維生，靠賣地來還12萬億的地方債務(wù)，靠賣地給政府員工發(fā)工資，它們內(nèi)心世界不希望房價跌。因此，“國五條”被地方政府陽奉陰違，一方面高呼“堅決執(zhí)行國五條”，另一方面則堅決不執(zhí)行，依然我行我素。④一年9