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基礎：A-第4單元-股利貼現模型DDM基礎：A-第4單元-股利貼現模型DDM基礎：A-第4單元-股利貼現模型DDMV:1.0精細整理，僅供參考基礎：A-第4單元-股利貼現模型DDM日期：20xx年X月股利貼現模型(DDM) 本章主要介紹利用現金流量表中的預計現金流量來進行估值的技術。首先介紹根據預計屬于股東的現金流量（股利）來進行估值的方法，稱為股利貼現分析(dividenddiscountanalysis)；然后介紹根據預計營運現金流量和投資活動現金流量來進行估值的方法，稱為貼現現金流量分析(discountedcashflowanalysis)，即首先預測營運現金流量與投資活動現金流量，然后貼現求現值。但是，由于現金流量并不能反映出企業(yè)在經營過程中創(chuàng)造的價值增加額，所以，其實這兩種技術的最終效果都不那么令人滿意。 股利貼現模型1.股東權益的價值=預計未來股利的現值2.股權的價值=截至第T期全部預期股利的現值+第T期期末預期終值/終值的現值3.假定股份在預測期外的股利水平（即從T+1期開始）會始終保持為一個不變的常數其中，括號里的終值是永續(xù)年金的價值(valueofaperpetuity),它等于將第T+1期的股利水平按資本成本率進行資本化的結果。在公式中，需要將這個終值再貼現計算現值。4.在計算股權能帶來未來收益的終值時，就還應當考慮未來股利的增長因素：其中，g等于1加預期的未來股利增長率之和（g=l+增長率）5.若股利從第1期就開始按常數一直增長下去，常數增長模型：6.永續(xù)年金的價值[課堂練習]公司將永遠支付每股2美元的年度股息，年要求回報率12%，股價為每股19美元。以每股19美元購買股票，增值(valueadde

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