2022年米奧會展研究報告 國內(nèi)領(lǐng)先的會展服務(wù)平臺-靜待疫后復(fù)蘇

2022年米奧會展研究報告國內(nèi)領(lǐng)先的會展服務(wù)平臺_靜待疫后復(fù)蘇米奧會展：國內(nèi)領(lǐng)先的會展服務(wù)平臺一、公司概覽：境外自辦展龍頭，激勵機制完善助力中國制造走向“一帶一路”的會展服務(wù)平臺。公司主營境外會展策劃發(fā)起、組織承辦、推廣及運營服務(wù)，是集“自主產(chǎn)權(quán)、自主品牌、獨立運營”為一體的展覽公司，聚焦中國企業(yè)走出去，為“中國制造”量身打造拓展全球市場的會展服務(wù)商。展會主要覆蓋“一帶一路”國家，已在阿聯(lián)酋、印度、南非、墨西哥、波蘭、土耳其、巴西、埃及、哈薩克斯坦、約旦、尼日利亞、肯尼亞、伊朗等13個國家舉辦過線下展會。截至19年，公司是中國境外辦展數(shù)量最多、辦展面積最大的機構(gòu)，規(guī)模較大的前10個項目中，公司擁有其中7個?！耙粠б宦贰弊赞k展頗具影響力。公司于10年在杭州成立，主要從事會展服務(wù)中的代理展；13年順應(yīng)“一帶一路”政策，成功在印度舉辦境外自辦展；14年于新三板掛牌；14~18年持續(xù)發(fā)力境外自辦展，16年境外自辦展已遍及9國，成為國內(nèi)公司拓展境外市場的優(yōu)選平臺。前連續(xù)6年境外自辦展的辦展面積為國內(nèi)出境展覽行業(yè)第一，并在“一帶一路”國家已經(jīng)形成廣泛的影響力。19年成功在創(chuàng)業(yè)板上市。影響，轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上展覽。16年，公司便開始研發(fā)會展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，定位于展前企業(yè)與買家溝通渠道，18年，網(wǎng)展貿(mào)產(chǎn)品便試運營成功，形成了雙線參展模式的雛形。20年，新冠爆發(fā)，全球展覽活動幾乎全面陷于停滯，公司抓住契機率先推出在線數(shù)字展覽產(chǎn)品網(wǎng)展貿(mào)Max。21年，海外防控政策逐步放開，但國內(nèi)人員依舊無法前往海外參展，公司推出雙線雙展產(chǎn)品“網(wǎng)展貿(mào)Meta”，實現(xiàn)國內(nèi)廠商足不出戶線上參展，展品海外出展，海外買家線下參展。股權(quán)相對集中，管理團隊會展從業(yè)經(jīng)驗豐富。公司實際控制人為方勝歡、潘建軍與姚宗憲，三人為一致行動人關(guān)系，截至22年6月末，三人合計持有公司57.25%的股份，股權(quán)相對穩(wěn)定且集中。公司管理層擁有豐富的會展行業(yè)經(jīng)驗，多名管理成員擁有20余年會展行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，不乏國際知名展會公司的前高管人員加入公司。股權(quán)激勵持續(xù)落地。公司的股權(quán)激勵計劃持續(xù)落地，目前已實施三期，20~22年股權(quán)激勵計劃中激勵對象分別為134/195/7人，主要針對公司高管及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，歸屬條件中包含22~23年公司營收層面的明確考核。二、業(yè)務(wù)介紹：重塑業(yè)務(wù)模式，彰顯強勁韌性公司業(yè)務(wù)可分為自辦展、代理展、數(shù)字展及其他。公司的會展業(yè)務(wù)可以分為境外自辦展、境內(nèi)自辦展、境外代理展及數(shù)字展，境外自辦展為主要收入及利潤來源。在傳統(tǒng)會展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動，通過全球海關(guān)數(shù)據(jù)和展覽買家數(shù)據(jù)相結(jié)合，線上線下推廣和運營相結(jié)合，打造全新的數(shù)字展覽新模式。米奧會展目前為境外自辦展行業(yè)龍頭，線上數(shù)字展在行業(yè)也處于領(lǐng)先地位。2.1、自辦展自辦展為公司以自主品牌辦展，承辦展前、展中、展后全流程展會服務(wù)。自辦展為公司以自有品牌辦展，通過負責會展項目的策劃與發(fā)起、會展實施、招商招展來獲取收入，擁有會展品牌的所有權(quán)。1）境外自辦展。境外自辦展主要分為Homelife和Machinex系列。公司以“米奧蘭特國際會展”品牌運營境外自辦展項目，細分主題會展包括Homelife和Machinex兩大系列。隨著海外辦展次數(shù)的累積以及覆蓋區(qū)域的擴大，Homelife及Machinex系列展已成為行業(yè)內(nèi)具有較高知名度和國際影響力的會展品牌。（1）Homelife系列會展主要針對中國品牌家居，展出內(nèi)容涵蓋家具、家用電器、家用紡織、面料及服裝、家居用品及裝飾裝修材料等。（2）Machinex系列會展主要針對工業(yè)機械類行業(yè)，涵蓋塑料機械、印刷包裝、食品加工、五金及汽摩配、電力及新能源等。（3）22年3月，公司收購中紡廣告展覽60%的股權(quán)，形成亞太展會市場的有力補充，核心項目為日本AFF展會（日本最大的紡織服裝OEM展會），每年分別于4月在大阪、9月在東京舉辦，至今已有35屆，展會復(fù)購率達60%以上。服務(wù)內(nèi)容囊括展前、展中、展后服務(wù)。具體展會服務(wù)包括：展前（展前市場調(diào)研、產(chǎn)品價格考察、簽證、機票預(yù)訂、物流、食宿、撮合配對等）、展中（現(xiàn)場貿(mào)易撮合、貿(mào)易配對、經(jīng)貿(mào)論壇、現(xiàn)場翻譯等）、展后（總結(jié)展后數(shù)據(jù)、撰寫分析報告）全流程展會服務(wù)。直銷模式為主要銷售方式。公司銷售模式分為直銷、經(jīng)銷及代銷。直銷模式下，公司與參展企業(yè)直接簽署參展協(xié)議，根據(jù)展位數(shù)量、隨展人數(shù)及其他服務(wù)等收取費用，簽訂協(xié)議時收取一定比例預(yù)收款，展前收取全部參展費用。經(jīng)銷模式下，公司與經(jīng)銷商合作，由經(jīng)銷商向參展客戶招展并與參展客戶簽訂協(xié)議，公司給予經(jīng)銷商折扣或返利比例。19H1，直銷、經(jīng)銷、代銷模式收入占比分別為74.7%/24.5%/0.8%，銷售方式以直銷模式為主。境外自辦展數(shù)量逐年提高，為主要收入來源。前，公司境外自辦展數(shù)量逐年增加，從16年的9個增至19年的20個，展位銷售面積從16年的5.4萬平米增至18年的8.0萬平米。19年我國外貿(mào)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜嚴峻，中美貿(mào)易摩擦，世界經(jīng)濟增長略有下降，公司展位銷售面積略有下降至7.8萬平米，自辦展規(guī)模在前已達到較高水平。公司自辦展收入占比提升明顯，自16年的84.4%提升至17~19年的90%左右。20年起因原因，公司境外辦展全部暫停，全面轉(zhuǎn)型數(shù)字展，詳見2.3數(shù)字展部分。前，境外自辦展銷售單價提升。以18年單展收入超2000萬元展覽中的迪拜、波蘭、印度、土耳其展為例，16~19H1展位銷售單價均呈上升趨勢。標準展位定價在3~5萬元/展位，提價后價格仍然處于行業(yè)中游位置。辦展結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著，規(guī)模效應(yīng)凸顯。會展行業(yè)成本端相對剛性，單展規(guī)模越大，規(guī)模效應(yīng)越顯著。16~19H1，單展收入規(guī)模大于4000萬的展覽毛利率在50%左右水平，顯著高于其他規(guī)模較小的展覽。17~19H1，單展大于4000萬元的展覽占收入比重逐年提升，從17年的38.3%升至19H1的76.4%，帶動境外自辦展毛利率顯著提升，從17年的40.3%升至19H1的45.5%。2）境內(nèi)自辦展。境內(nèi)自辦展主要為CEET。ChinaEducationalEquipment&Technology(“CEET”)創(chuàng)教展：21年收購深圳華富51%股權(quán)，深圳華富開辦了CEET創(chuàng)教展，在深圳、成都、石家莊、西安、撫州等地開辦了教育裝備博覽會。帶來內(nèi)展兼并購機遇。國內(nèi)市場的展會并購中，由于境外展覽公司擁有較高的知名度，在內(nèi)展收購中更具吸引力，大部分內(nèi)展收購方為境外知名展覽公司。爆發(fā)后，境內(nèi)展會業(yè)務(wù)停滯，境外展覽公司因為境外形式嚴峻，普遍出現(xiàn)資金不足的情況，與內(nèi)展的合作暫停，為公司創(chuàng)造了并購內(nèi)展的機遇。20年8月，公司引進深耕中國展覽行業(yè)30余年的羅維強擔任副總經(jīng)理，負責發(fā)展內(nèi)展業(yè)務(wù)，未來內(nèi)展業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力，成為第二增長曲線。2.2、代理展代理展通過銷售展位賺取差價，規(guī)模逐年縮小。公司代理的展會均為全球知名度較高的展會，一般為買斷式合作，簽訂框架協(xié)議時公司向展商收取一定比例預(yù)收款。公司代理展會涉及工業(yè)、紡織、塑料、食品、汽配、建材、美容、廣告等多個行業(yè)，并與德國杜塞爾多夫展覽集團、德國法蘭克福展覽、迪拜世貿(mào)中心等諸多全球知名展覽集團保持了長期合作關(guān)系。代理展市場競爭日趨激烈且利潤率較低，公司戰(zhàn)略向自辦展傾斜，加大自有展會品牌的建設(shè)，縮小代理展業(yè)務(wù)規(guī)模，代理展數(shù)量由16年的23個降至19H1的2個。2.3、數(shù)字展及其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品領(lǐng)先布局。公司在16年就投入了會展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)，17年，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“ChinaHomelife247”展會外貿(mào)O2O撮合平臺初步建成并投入使用，解決了賣家企業(yè)對“一帶一路”地區(qū)了解有限的問題。參展企業(yè)可在展前通過互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與潛在買家提前溝通交流，提高了交易成功率。爆發(fā)后，業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)型。20年爆發(fā)，線下辦展幾乎停滯，根據(jù)全球展覽行業(yè)協(xié)會UFI發(fā)布的數(shù)據(jù)，20年展覽行業(yè)收入損失近2000億歐元。公司業(yè)務(wù)也受到巨大沖擊，20年境外自辦展全部暫停。公司圍繞“一帶一路”及“金磚國家”市場需求為核心，實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的迅速轉(zhuǎn)型，在原有互聯(lián)網(wǎng)平臺的基礎(chǔ)上歷時約3個月的研發(fā)，率先推出了純在線數(shù)字展覽——網(wǎng)展貿(mào)Max。打造了集數(shù)字資訊、數(shù)字展示、數(shù)字撮合、大數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)字商洽五大服務(wù)模塊為一體的全要素數(shù)字展覽，實現(xiàn)中國參展企業(yè)可以不用走出家門、國門，在家做外貿(mào)、在家找客商。網(wǎng)展貿(mào)Max平臺還承辦了中國國家貿(mào)易促進委員會主辦的全球首場大型國際性在線數(shù)字展覽——中國-拉美（墨西哥）國際貿(mào)易數(shù)字展覽會等14場數(shù)字展覽。21年進一步創(chuàng)新推出“雙線雙展”。海外逐漸放開管控，各國展會陸續(xù)恢復(fù)舉辦，公司創(chuàng)新推出了雙線雙展產(chǎn)品——網(wǎng)展貿(mào)Meta（網(wǎng)展貿(mào)Pro+）。網(wǎng)展貿(mào)Meta主要針對當前境外展覽恢復(fù)而中國企業(yè)出展依然受阻的市場變化，為中國的外貿(mào)企業(yè)開拓國際市場量身打造的線上線下、境內(nèi)境外全流程服務(wù)。產(chǎn)品實現(xiàn)了展品出海、賣家上線、買家到場、即時商洽，在當前現(xiàn)狀下盡可能地還原了線下參展體驗。“雙線雙展”貼近線下參展體驗“雙線雙展”的優(yōu)勢在于：（1）展品體驗更優(yōu)：相較于普通數(shù)字展，“雙線雙展”在展品出展、買家到場的前提下，買方對產(chǎn)品能夠更充分地了解。（2）實時線上交流：買家在購買過程中遇到任何問題，可與賣家在線視頻交流溝通，有助簽單成功率的提高。數(shù)字商洽集市即時對接買家。公司互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品還包括外貿(mào)對接平臺——數(shù)字商洽集市，國內(nèi)外貿(mào)商家僅需注冊后選擇感興趣的采購需求、基礎(chǔ)意向信息，便可由專人對接與買家1V1視頻完成商洽訂購，不但會提供會前指導(dǎo)，還會幫助企業(yè)后續(xù)持續(xù)與買家對接，服務(wù)收費為5000元/場。數(shù)字展覽產(chǎn)品覆蓋范圍廣，雙線雙展發(fā)展迅猛。21年網(wǎng)展貿(mào)Max產(chǎn)品服務(wù)了來自全國24個省、自治區(qū)及直轄市的近3000個展商，對接了來自迪拜、墨西哥、波蘭等在線數(shù)字展會舉辦國及所覆蓋區(qū)域的127個國家的各行業(yè)買家，實現(xiàn)年度貿(mào)易采購300多億元。21年推出的雙線雙展迅速取得市場認可，22H1網(wǎng)展貿(mào)Meta在印尼、巴西、埃及等8個國家共舉辦了9場雙線雙展，共1100家次企業(yè)參展，4.5萬個買家在展會現(xiàn)場與展商進行了近3.5萬場即時商洽，達成采購意向金額近5億美元。研發(fā)投入已過拐點，22年計劃減少研發(fā)人員。公司的研發(fā)投入順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品推出的趨勢，20年之前，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主要定位于線下展的展前預(yù)撮合，因此研發(fā)費用率相對穩(wěn)定，約在1%左右。20年爆發(fā)之后，公司迅速調(diào)整業(yè)務(wù)模式，全力研發(fā)線上展覽，研發(fā)費用率在20年增至14.5%，后逐步下降，22H1降至7.4%。由于公司在數(shù)字展覽方面已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位，且熟練工數(shù)量增加，21年9月開始對研發(fā)崗位進行優(yōu)化，實行優(yōu)勝劣汰，22年計劃縮減研發(fā)人員，我們估計未來研發(fā)費用率或?qū)⒎€(wěn)步下行。三、公司優(yōu)勢：品牌優(yōu)勢鑄就高壁壘，卡位潛力市場UFI認證構(gòu)建品牌壁壘。UFI認證在國際具有較高認可度。UFI是世界貿(mào)易展覽組織者和領(lǐng)先的展覽運營商的全球協(xié)會，也是主要的國家和國際展覽協(xié)會，以及會展業(yè)的選定合作伙伴，目前全球82個國家和地區(qū)的802個成員組織已成為會員。UFI對主辦商、場地、語言及參展商數(shù)量均提出較高認證要求，認證門檻較高。21年，公司擁有獲得UFI項目認證的境外展會數(shù)量達到10個，品牌優(yōu)勢明顯，占整個中國境外展覽獲得UFI論證項目的71.4%。境外自辦展主要覆蓋“一帶一路”國家和RCEP市場，頗具增長潛力。截至19年末，境外自辦展市場主要覆蓋迪拜、印度、土耳其、波蘭、約旦、墨西哥、巴西等11個國家，大部分國家與我國貿(mào)易往來密切且互補性強。未來公司將加大RCEP（《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》）國家市場的開發(fā)（目前已布局印尼、越南、泰國、馬來西亞、日本），并不斷完善“一帶一路”市場的布局。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會指出RCEP是全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū)，占世界人口的近30%，GDP總量占全球30.5%。且區(qū)域經(jīng)濟增速較快，具備增長潛力，其中印尼（19年5.0%）、越南（19年7.2%）、泰國（19年2.2%）、馬來西亞（19年4.4%）。21年，我國對RCEP其他14個成員國進出口12.1萬億元，增長18.1%，占我國外貿(mào)總值的30.9%?？ㄎ粌?yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固。會展是一項行業(yè)性和地域性特征明顯的公眾活動，特定主題展會在既定國家每年只能舉行一到兩次，當公司開發(fā)了既定國家的某主題展會以后，新競爭者很難進入。公司先行布局“一帶一路”市場，在“一帶一路”深耕境外辦展（含代理展）業(yè)務(wù)近十年，先發(fā)優(yōu)勢顯著。商務(wù)部研究院中國會展經(jīng)濟研究會統(tǒng)計，公司14~19年連續(xù)6年境外自辦展辦展面積為國內(nèi)出境展覽行業(yè)第一。19年，公司境外自辦展辦展面積達21.1萬平方米，占總面積的39.9%，龍頭地位穩(wěn)固（受沖擊，20/21年線下展覽面積較小，不具備參考意義，因此使用19年數(shù)據(jù)）。下迅速轉(zhuǎn)型線上，具備韌性。20年來襲，線下辦展業(yè)務(wù)停滯，公司迅速轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)模式，在原有互聯(lián)網(wǎng)平臺基礎(chǔ)上歷時約3個月研發(fā)，率先于市場推出了純在線數(shù)字展覽——網(wǎng)展貿(mào)Max。根據(jù)中國會展經(jīng)濟研究會統(tǒng)計，從境外線上展來看，21年共計舉辦了888場線上展，其中363場由公司舉辦，占總舉辦場次的40.9%，遠超同行業(yè)水平。從中國境外自辦線下展來看，21年共計舉辦了14場展覽（含代理展、雙線雙展），其中3場由公司舉辦（均為雙線雙展）；境外辦展總面積達2.4萬平方米，其中公司達1.0萬平方米，占總辦展面積的42.5%。優(yōu)質(zhì)客戶資源積累建立正循環(huán)。通過十幾年全球辦展積累了數(shù)量可觀的全行業(yè)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商數(shù)據(jù)與采購商數(shù)據(jù)，有超過180萬條展會買家數(shù)據(jù)。公司持續(xù)在大數(shù)據(jù)平臺的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投入大量資金，不斷完善外部數(shù)據(jù)的同時，也在通過加快內(nèi)部數(shù)字化管理，打通內(nèi)部管理和各個業(yè)務(wù)板塊的數(shù)據(jù)融通，通過自身采購全球頂級的CRM系統(tǒng)，自動化營銷系統(tǒng)，數(shù)據(jù)中臺系統(tǒng)的使用，打造公司的大數(shù)據(jù)運營平臺。此外，會展行業(yè)在中業(yè)務(wù)難以開展，部分競爭企業(yè)與境外買家斷聯(lián)，而米奧與展會的買家和賣家仍通過線上業(yè)務(wù)保持聯(lián)系，若線下展會后續(xù)放開，有望更好更快地開展業(yè)務(wù)。四、財務(wù)分析：疫后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶動業(yè)績逐步恢復(fù)收入受影響大幅下滑，數(shù)字展支撐后增長。前，公司收入相對穩(wěn)定，19年實現(xiàn)收入4.3億元、同減2.5%，20年對行業(yè)造成較大沖擊，線下辦會停滯，收入大幅同減77.8%，公司及時推出線上展業(yè)務(wù)；21年收入在數(shù)字展引領(lǐng)下得到恢復(fù)，在海外線下展會恢復(fù)、而國內(nèi)企業(yè)出境受阻的背景下，順勢推出“雙線雙展”產(chǎn)品，收入同增92.5%至1.8億元，其中數(shù)字展及其他同增86.2%至1.5億元；22H1盡管國內(nèi)反復(fù)，收入依舊實現(xiàn)高速增長，收入同增45.8%至1.0億元。公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性。受國內(nèi)外風俗習慣影響，公司展會主要集中在6、9、12月，同時因規(guī)模較大的迪拜展、印度展等主要展會集中在Q4，因此收入呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。19~21年公司下半年收入分別是上半年收入的1.5/4.0/1.7倍。合同負債因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型占收入比重顯著提升。公司線下會展收入在當展會已結(jié)束，根據(jù)合同約定提供相關(guān)服務(wù)時確認收入。線上業(yè)務(wù)收入確認主要分兩種情況：（1）提供展前培訓(xùn)、開幕式和論壇等服務(wù)在服務(wù)完成時確認收入；（2）線上數(shù)字展示業(yè)務(wù)按照合同約定期間內(nèi)直線法攤銷確認營業(yè)收入。20年線上業(yè)務(wù)的推出使合同負債占收入比重迅速提升，主要因為線上業(yè)務(wù)收入確認較線下業(yè)務(wù)需要更長時間，部分參展企業(yè)線上路演后，尚未有買家與之交流，未與買家視頻、電話聯(lián)系，因此收入未能全部確認。22年6月末，合同負債達1.0億元，合同負債穩(wěn)定增長。21年毛利率超前水平。分產(chǎn)品來看，由于數(shù)字展無需支付展館、機票地接等成本，數(shù)字展及其他毛利率水平最高，超過60%；自辦展次之，約為40%，代理展毛利率最低，約35~40%。17~19年公司毛利率水平穩(wěn)步提升，自17年的40.0%提升至19年的46.3%，21年，公司經(jīng)營逐步恢復(fù)，且收入結(jié)構(gòu)以毛利率較高的數(shù)字展覽為主，因此整體毛利率水平提升至56.8%；22H1毛利率同比下滑20.5pct至38.3%，主要是國內(nèi)反復(fù)所致。后期間費用率控制良好。17~19年，期間費用率比較穩(wěn)定，銷售費用率在20%左右，管理費用率在6%左右，研發(fā)費用率在1%左右。20年爆發(fā)，公司業(yè)務(wù)停滯，收入驟降，加大投入轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上展會，因此銷售、管理、研發(fā)費用率大幅提升至82.6%/35.5%/14.5%。21年線上帶動收入大幅恢復(fù)，期間費用率明顯下滑。22H1，銷售、管理、研發(fā)費用率大幅下滑，分別為36.9%/25.2%/7.4%，但尚未恢復(fù)至前水平。歸母凈利潤減虧，盈利能力向好。17~18年，歸母凈利潤與盈利水平穩(wěn)中有增，19年因為中美貿(mào)易摩擦以及國際外貿(mào)發(fā)展承壓，歸母凈利潤同減3.3%至0.7億元，凈利率為15.5%。20年受影響，歸母凈利潤-0.6億元，凈利率大幅下滑至-70.0%，21~22H1隨著線上展和雙線雙展的發(fā)展，公司實現(xiàn)減虧，凈利率不斷回暖。會展行業(yè)：中國地位凸顯，靜待疫后復(fù)蘇一、前穩(wěn)步增長，亞太逐步成熟會展行業(yè)市場空間大，亞太地區(qū)規(guī)模占比提升。隨著經(jīng)濟全球化的趨勢的深化，全球會展服務(wù)行業(yè)呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢。根據(jù)《中國展覽經(jīng)濟發(fā)展報告2018》，13~18年全球會展行業(yè)復(fù)合增速為5.2%，18年全球會展行業(yè)市場規(guī)模達到355.2億美元。根據(jù)UFI發(fā)布的全球展館地圖，全球展館數(shù)量及展覽面積持續(xù)增長，全球展覽面積自17年的0.35億平方米預(yù)計增至22年的0.41億平方米。我們假設(shè)22年每單位全球展覽面積收入與17年時相同，估計22年全球展覽市場空間有望達到382.2億美元。歐美成熟市場地位穩(wěn)固，新興市場如亞太和中東非地區(qū)規(guī)模占比不斷提升。國際會展行業(yè)形成了以歐美國家為中心，輻射亞太、中南美、中東非的格局，13~18年歐美會展行業(yè)市場占比略有下滑，自13年的74.6%下滑至18年的72.1%，但領(lǐng)導(dǎo)地位依舊穩(wěn)固。亞太地區(qū)、中東非地區(qū)會展市場占比不斷提升，自13年的18.6%提升至18年的20.6%，主要是因為亞太、中東非地區(qū)經(jīng)濟高速發(fā)展、人民生活水平日益提升，帶來當?shù)刭Q(mào)易需求增加，當?shù)貢故袌鲆?guī)模隨之增長；同時，眾多國際知名的會展品牌紛紛進入亞太、中東非市場。過去五年以中國為首的亞太地區(qū)會展行業(yè)蓬勃發(fā)展，UFI預(yù)計22年亞太地區(qū)占據(jù)了全球展覽面積的32%，僅次于歐洲的39%，北美預(yù)計達到20%。世界展覽市場仍然保持以歐美為主導(dǎo)，亞太等地區(qū)快速發(fā)展的格局。經(jīng)濟貿(mào)易深入促進展覽行業(yè)蓬勃發(fā)展，中國于世界展覽業(yè)中地位凸顯。頂層合作倡議如“一帶一路”的推進使得區(qū)域合作不斷深入，中國與沿線國家的貿(mào)易交流進一步活躍，企業(yè)借助展會開拓新興市場的需求日益增強，展覽面積大幅增長。17~22E展覽面積CAGR最快的五國分別為中國、巴西、俄羅斯、阿聯(lián)酋、墨西哥，其中大部分為“一帶一路”沿線國家或“金磚五國”。UFI預(yù)計22年中國展覽面積占總面積的28.7%，為世界擁有最多展覽面積的國家，在國際展覽行業(yè)中地位漸漸凸顯。我國會展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈以會展公司和展覽場館為核心。會展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由會展主辦方和承辦方、展覽服務(wù)機構(gòu)、會展代理銷售機構(gòu)、參展商和參展觀眾等組成。上游主要為場館租賃方及相關(guān)配套服務(wù)，其中會展場館為會展的載體，為產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵組成，是業(yè)內(nèi)的競爭性資源，向會展主辦方簽訂協(xié)議收取租金。中游為會展主辦公司及承辦公司，主要負責會展活動的策劃與發(fā)起、宣傳推廣、招商、政府產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)等，并向參展企業(yè)收取展位費用及人員費用。下游主要通過直銷、經(jīng)銷和代銷三種方式對接參展企業(yè)（國內(nèi)賣家）。會展行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流良好。首先，會展行業(yè)以租賃展館辦展為主，因此固定資產(chǎn)投資相對較小，屬于輕資產(chǎn)運營。其次，會展服務(wù)以預(yù)收貨款銷售為主，通常展前向客戶收取全部參展費用，因此現(xiàn)金流良好，以米奧會展為例展位銷售工作通常在會展開始前6-9個月啟動，出展前1個月基本結(jié)束，向客戶預(yù)先收取貨款。因此會展行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較好，主要以貨幣資金為主。會展行業(yè)粘性高、品牌壁壘強。會展公司提供的服務(wù)質(zhì)量將直接影響參展商參展效果，參展商在選擇會展品牌時需要對會展公司服務(wù)和品牌進行嚴格考查，如果參展客戶連續(xù)參展，會展企業(yè)會為該類客戶提供增值服務(wù)或進行二次客戶開發(fā)，進而提升參展商的參展效果，一旦客戶參展獲得較好的參展效果后便愿意持續(xù)購買該展會，因此會展行業(yè)通常具有較強粘性。會展行業(yè)的品牌是該行業(yè)的核心，會展通常會以特定主題舉辦（國別展/行業(yè)展），如果特定地區(qū)已經(jīng)具有市場認可度較高的特定主題展會，那么市場新進入者想舉辦類型相似主題的展會則難度較大。沖擊國內(nèi)出展行業(yè)，行業(yè)空間大幅萎縮。13~19年中國出國辦展數(shù)量及展覽面積總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢；20年受影響中國出國自主辦展大幅縮量，自19年的137場展覽縮減至20年的2場；21年部分企業(yè)創(chuàng)新推出“雙線展”、代參展等模式逐步恢復(fù)線下辦展，展覽數(shù)恢復(fù)至14場。米奧會展為境外辦展龍頭，外展行業(yè)競爭格局較為集中。19年米奧會展在境外辦展面積達21.1萬平方米，占我國總境外辦展的39.9%，為境外辦展龍頭企業(yè)。外展行業(yè)集中度相對較高，19年CR3達64.8%。20年起境外線下辦展幾乎暫停，展覽行業(yè)受到巨大沖擊，20/21年線下展覽面積較小，不具備參考意義，因此使用19年數(shù)據(jù)。房產(chǎn)家居、紡織服裝、工業(yè)機械為主要參展行業(yè)。前，境外自辦展中房產(chǎn)家居、紡織服裝、工業(yè)機械為辦展面積最大三大行業(yè)，常年位居行業(yè)排行較前位置。二、沖擊帶來行業(yè)洗牌和轉(zhuǎn)型動力對行業(yè)沖擊較大。20年爆發(fā)后，各國密集出臺限制入境措施，包括停發(fā)、取消簽證等，航班大面積停飛，超過60%展商未能如期參展。20年Q1末，國內(nèi)緩解，國外爆發(fā)，99%境外展覽宣布延期或取消舉辦，中國企業(yè)集中參加的境外大中型展覽超過600項被延期或取消；20年7月末，二次爆發(fā)，多個復(fù)展計劃再次被取消、延期或轉(zhuǎn)向線上。行業(yè)洗牌，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。對行內(nèi)企業(yè)沖擊較大，據(jù)中國展覽經(jīng)濟發(fā)展報告統(tǒng)計，20年超40%的企業(yè)受影響極大，88%的企業(yè)收入下降超50%。根據(jù)會展經(jīng)濟研究會《2021中國展覽經(jīng)濟發(fā)展報告》顯示，截止21年8月，超過70%出展企業(yè)進行了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，42%的出展企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型線上展模式，30%的企業(yè)選擇做跨境電商，18%的企業(yè)努力重啟境外線下展，24%的企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型代參展模式，不到5%的企業(yè)選擇了線下線上雙線展覽模式?？梢妼π袠I(yè)企業(yè)沖擊較大，大多數(shù)企業(yè)收入驟降、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，行業(yè)出清部分抗風險能力、韌性欠佳的公司，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。目前數(shù)字展覽已成為國際展覽的重要手段。相繼出臺的數(shù)字展會支持性政策，鼓勵企業(yè)以數(shù)字展覽模式服務(wù)國外采購商，提供線上交流洽談機會。根據(jù)21年UFI發(fā)布的《UFI全球展覽行業(yè)晴雨表》數(shù)據(jù)，全球58%的受訪展覽企業(yè)在現(xiàn)有的展覽產(chǎn)品中增加了數(shù)字服務(wù)和產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計，21年