金融學(xué)之金融市場(chǎng)講義課件

金融學(xué)之金融市場(chǎng)講義課件2022/10/28金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通，實(shí)現(xiàn)金融資源配置的市場(chǎng)。通過(guò)市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)物資源的配置。市場(chǎng)利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，就是在金融市場(chǎng)上形成的。2022/10/28金融學(xué)金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資；企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資；通過(guò)租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。2022/10/28金融學(xué)1.

市場(chǎng)上的交易對(duì)象是產(chǎn)品，金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象是金融產(chǎn)品。2.就其作為金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具——金融工具。3.對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。

4.金融資產(chǎn)的種類(lèi)極多，除股票、債券外，還包括保險(xiǎn)單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。

2022/10/28金融學(xué)金融資產(chǎn)的特征

盡管金融資產(chǎn)種類(lèi)繁多、千差萬(wàn)別，但都具有一些共同的特征。通常也以“三性”概括，即流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性。1、貨幣性或流動(dòng)性金融資產(chǎn)的貨幣性：是指其可以用來(lái)作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣，行使交易媒介或支付的功能。金融資產(chǎn)的流動(dòng)性：并不劃入貨幣口徑之中的那些金融資產(chǎn)，較非金融資產(chǎn)，也具有明顯的流動(dòng)性(liquidity)，即迅速變?yōu)樨泿拧?xí)慣稱(chēng)“變現(xiàn)”(encashment)——而不致遭受損失的能力。

變現(xiàn)的期限短、交易成本低的金融工具意味著流動(dòng)性強(qiáng)；反之，則意味著流動(dòng)性差。金融資產(chǎn)的償還期限是指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。2、收益性。由收益率表示。收益率是指持有金融資產(chǎn)所取得的收益與本金的比率。有三種計(jì)算方法：（1）名義收益率，是金融資產(chǎn)票面收益與票面額的比率。（2）現(xiàn)時(shí)收益率，是金融資產(chǎn)的年收益額與其當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。（3）平均收益率，是將現(xiàn)時(shí)收益與資本損益共同考慮的收益率。3、風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的本金有否遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。本金受損的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩種。

信用風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。1、幫助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門(mén)和資金短缺部門(mén)之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。2、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（通過(guò)金融資產(chǎn)的交易，對(duì)于某個(gè)局部來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風(fēng)險(xiǎn)；后面有不斷的分析）。3、確定價(jià)格。2022/10/28金融學(xué)金融市場(chǎng)運(yùn)作流程的簡(jiǎn)單概括

金融市場(chǎng)的交易是在市場(chǎng)參與者之間進(jìn)行的。為了概括描述金融市場(chǎng)的運(yùn)作流程，需要對(duì)市場(chǎng)的參與者分類(lèi)。依據(jù)參與者的交易特征，他們可以分為最終投資人、最終籌資人和中介機(jī)構(gòu)三類(lèi)。

最終投資人可以是個(gè)人、企業(yè)、政府和國(guó)外部門(mén)。

最終籌資人的構(gòu)成亦如是。

中介機(jī)構(gòu)，則是專(zhuān)門(mén)從事金融活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行等等。

2022/10/28金融學(xué)

直接融資：按照較為粗略的概括，如果資金直接在最終投資人和最終籌資人之間轉(zhuǎn)移，這樣的融資活動(dòng)就是直接融資(directfinance)。

間接融資：如果資金通過(guò)中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)在最終投資人和最終籌資人之間的轉(zhuǎn)移，這樣的融資活動(dòng)就叫做間接融資(indirectfinance)。與兩種融資形式相對(duì)應(yīng)的金融產(chǎn)品被分別稱(chēng)為直接融資工具和間接融資工具。2022/10/28金融學(xué)

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具金融市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)移過(guò)程1.

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)；

這是以金融交易的期限作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分的。

貨幣市場(chǎng)是交易期限在1年以?xún)?nèi)的短期金融交易市場(chǎng)，其功能在于滿(mǎn)足交易者的資金流動(dòng)性需求。

資本市場(chǎng)是交易期限在1年以上的長(zhǎng)期金融交易市場(chǎng)，主要滿(mǎn)足工商企業(yè)的中長(zhǎng)期投資需求和政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的資金需要

………2022/10/28金融學(xué)2.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)；可按照金融交易的交割期限把金融市場(chǎng)劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)(spotmarket)與期貨市場(chǎng)(futuresmarket)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，一般在成交后的1~3日內(nèi)立即付款交割，有的更限定在當(dāng)日交割。在期貨市場(chǎng)上，交割則是在成交日之后合約所規(guī)定的日期（如幾周、幾個(gè)月之后）進(jìn)行。3.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)

4.債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)2022/10/28金融學(xué)

貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)，融資期限一般在1年以?xún)?nèi)。主要包括：

票據(jù)市場(chǎng)（貼現(xiàn)市場(chǎng)）短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)銀行間短期拆借市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)2022/10/28金融學(xué)票據(jù)交易的市場(chǎng)稱(chēng)票據(jù)市場(chǎng)。交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù).銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。2022/10/28金融學(xué)真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱(chēng)“真實(shí)票據(jù)”融通票據(jù)：無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱(chēng)“融通票據(jù)”

我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)交易背景；發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。票據(jù)市場(chǎng)的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個(gè)市場(chǎng)也稱(chēng)貼現(xiàn)市場(chǎng)。2022/10/28金融學(xué)12個(gè)月以?xún)?nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。由于有政府信譽(yù)支持，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資工具。短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要陣地。

到目前為止，我國(guó)典型的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場(chǎng)。

2022/10/28金融學(xué)

可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它已經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易品種之一。2022/10/28金融學(xué)2022/10/28金融學(xué)

回購(gòu)市場(chǎng)是指對(duì)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場(chǎng)。這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象。正回購(gòu)與逆回購(gòu)；隔夜回購(gòu)

中央銀行票據(jù)主要采用回購(gòu)交易方式，回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種。正回購(gòu)為中央銀行向一級(jí)交易商賣(mài)出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買(mǎi)回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)意味著中央銀行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性。逆回購(gòu)為中央銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)意味著中央銀行向市場(chǎng)中央銀行票據(jù)投放流動(dòng)性。銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)于1996年聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行，其交易方式有信用拆借和回購(gòu)兩種，以回購(gòu)為主。銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的存在，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的銀行等金融機(jī)構(gòu)行來(lái)說(shuō)，是靈活調(diào)動(dòng)資金的必要條件；對(duì)于保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，也相當(dāng)重要。2022/10/28金融學(xué)2022/10/28金融學(xué)

金融衍生工具是指其價(jià)值依賴(lài)于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來(lái)?，F(xiàn)已形成一個(gè)種類(lèi)繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。2022/10/28金融學(xué)金融衍生工具的分類(lèi)按合約類(lèi)型的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約(contract)，在合約上載明買(mǎi)賣(mài)雙方同意的交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。目前較為流行的金融衍生工具合約主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換這四種類(lèi)型。按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：可以分為貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。按衍生次序的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：分為一般衍生工具、混合工具、復(fù)雜衍生工具。遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來(lái)某一日期，按約定的價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類(lèi)。2022/10/28金融學(xué)期貨交易也是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別：

遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)行磋商。而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。2022/10/28金融學(xué)期權(quán),其一般含意選擇權(quán)：是指合約的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。

為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。2022/10/28金融學(xué)期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類(lèi)型：看漲期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買(mǎi)方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。期權(quán)又分美式期權(quán)和歐式期權(quán)。按照美式期權(quán)，買(mǎi)方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)任何時(shí)間行使權(quán)利或者放棄行使權(quán)利。按照歐式期權(quán)，期權(quán)買(mǎi)方只可以在合約到期時(shí)行使權(quán)利。由于美式期權(quán)賦予期權(quán)買(mǎi)方更大的選擇空間，因此較多地被采用。2022/10/28金融學(xué)含義：也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。2022/10/28金融學(xué)迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對(duì)性、且交易成本日趨降低的手段。衍生工具的交易實(shí)施保證金制度，對(duì)保證金所要求的比例通常不超過(guò)10%。因而投機(jī)資本往往可以支配近10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)2022/10/28金融學(xué)2022/10/28金融學(xué)含義：投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。發(fā)展背景：隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專(zhuān)業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個(gè)人不多的資金委托給專(zhuān)門(mén)的投資管理人集中運(yùn)作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。20世紀(jì)40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類(lèi)迅速增加。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)演進(jìn)的一個(gè)重要特征2022/10/28金融學(xué)基本分類(lèi)：

2022/10/28金融學(xué)投資基金契約型公司型單位型基金型封閉式開(kāi)放式

其他分類(lèi)、類(lèi)型：

——公募與私募；

——按投資理念的分類(lèi)；

——對(duì)沖基金；

——養(yǎng)老基金……

2022/10/28金融學(xué)2022/10/28金融學(xué)國(guó)際支付過(guò)程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。外匯市場(chǎng)就是滿(mǎn)足種種兌換需求進(jìn)行外匯（各種貨幣）交易的場(chǎng)所。有形外匯交易市場(chǎng)和無(wú)形外匯交易市場(chǎng)?，F(xiàn)代的國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)際應(yīng)該理解為進(jìn)行外匯交易的一個(gè)遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。2022/10/28金融學(xué)參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，和在本國(guó)的外國(guó)銀行分行。交易方式：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。2022/10/28金融學(xué)

2022/10/28金融學(xué)中國(guó)的外匯市場(chǎng)銀行間外匯市場(chǎng)（中國(guó)外匯交易中心）銀行結(jié)售匯市場(chǎng)（外匯零售市場(chǎng)）

外匯黑市各國(guó)官方儲(chǔ)備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。以黃金為標(biāo)的的投資活動(dòng)依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。

2022/10/28金融學(xué)

2022/10/28金融學(xué)黃金市場(chǎng)銀行間無(wú)形黃金市場(chǎng)（黃金流通的主渠道）

現(xiàn)貨交易有形市場(chǎng)

黃金期貨有形市場(chǎng)黃金零售市場(chǎng)賣(mài)方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價(jià)看跌空頭的投機(jī)者以及中央銀行等；買(mǎi)方：中央銀行、為保值或投資的購(gòu)買(mǎi)者、做金價(jià)看漲多頭的投機(jī)者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等；經(jīng)紀(jì)人。2022/10/28金融學(xué)建國(guó)以來(lái)，我國(guó)的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購(gòu)和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格；嚴(yán)禁民間黃金流通。1982年，放開(kāi)了黃金飾品零售市場(chǎng)。2001年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。2002年10月，上海黃金市場(chǎng)正式交易。2022/10/28金融學(xué)

第六節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

2022/10/28金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。投資人主動(dòng)冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)資本venturecapital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的；注意區(qū)分venture與risk。2022/10/