特高壓產(chǎn)業(yè)鏈全景解析

特高壓被譽(yù)為“電力高速公路”，具有容量大、損耗低和效率高等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠極大提高電網(wǎng)的輸送能力。我國特高壓輸電技術(shù)成熟，技術(shù)上擁有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，且完全具備大規(guī)模建設(shè)特高壓電網(wǎng)的條件。隨著光伏、風(fēng)電的發(fā)電裝機(jī)量不斷增長，棄光、棄風(fēng)問題在西北地區(qū)一些電力需求較弱的省份尤為嚴(yán)重。特高壓工程將新能源電力輸送至東中部等電能需求高的地區(qū)，可以平衡能源與負(fù)荷分布、有效緩解新能源消納問題。特高壓投資重啟后到2021年8月初已有青海-河南、張北-雄按、陜北-湖北、雅中-江西及南網(wǎng)的云貴互聯(lián)互通工程等項(xiàng)目獲核準(zhǔn)，項(xiàng)目核準(zhǔn)后已經(jīng)悉數(shù)開始招標(biāo)。2021年3月國網(wǎng)發(fā)布碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案，國家電網(wǎng)新增的跨區(qū)輸電通道將以輸送清潔能源為主，將規(guī)劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。雙碳戰(zhàn)略下、“十四五”期間國網(wǎng)將繼續(xù)推動(dòng)特高壓建設(shè)。特高壓是指電壓等級(jí)在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術(shù)。1000千伏交流特高壓輸電線路的輸送功率大約為500千伏線路的4到5倍，±800千伏直流特高壓線路的輸電能力是±500千伏輸電線路的兩倍多。特高壓產(chǎn)業(yè)鏈

特高壓相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游的電源控制端、中游的特高壓傳輸線路與設(shè)備、下游的配電設(shè)備。其中特高壓線路與設(shè)備是特高壓建設(shè)的主體，可進(jìn)一步分為交/直流特高壓設(shè)備、纜線和鐵塔、絕緣器件、智能電網(wǎng)等。資料來源：光大證券上游：電源控制端特高壓產(chǎn)業(yè)鏈上游主要分為金屬（銅、鋁、普通鋼材、取向硅鋼片等）行業(yè)、傳感器行業(yè)、絕緣材料行業(yè)和電子元器件行業(yè)。上游生產(chǎn)材料漲價(jià)對(duì)特高壓電器行業(yè)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。特高壓電器所用到的傳感器主要是進(jìn)行高低壓信號(hào)轉(zhuǎn)換，對(duì)傳感器的技術(shù)要求較低，通常使用國產(chǎn)的中低端傳感器即可滿足。絕緣材料主要用于提高裝備的安全性和穩(wěn)定性，國內(nèi)的絕緣材料技術(shù)能基本滿足相關(guān)需求，而且由于技術(shù)要求中等，供應(yīng)充足。

中游：特高壓傳輸線路與設(shè)備特高壓電器通?？梢愿鶕?jù)用于直流項(xiàng)目和交流項(xiàng)目劃分為不同的類別。特高壓直流產(chǎn)業(yè)鏈特高壓直流產(chǎn)業(yè)鏈直流特高壓主要設(shè)備：包括換流變壓器、換流閥及其控制保護(hù)系統(tǒng)，以及直流濾波器、直流開關(guān)設(shè)備、直流測(cè)量設(shè)備和直流避雷器等直流場(chǎng)設(shè)備。特高壓市場(chǎng)中核心設(shè)備壁壘高，市場(chǎng)份額高度集中，格局穩(wěn)定。設(shè)備價(jià)值較大的換流閥、直流保護(hù)控制系統(tǒng)等關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)份額集中在國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、中國西電、特變電工等企業(yè)。特高壓直流產(chǎn)業(yè)鏈主要設(shè)備及競(jìng)爭(zhēng)格局：資料來源：國金證券換流閥換流閥是實(shí)現(xiàn)電能交直流轉(zhuǎn)換的核心裝備，是由單個(gè)或多個(gè)換流橋組成，功能為進(jìn)行交、直流轉(zhuǎn)換的設(shè)備。換流閥可以分為兩類：整流器和逆變器，整流器是將交流電轉(zhuǎn)換為直流電，而逆變器是將直流電轉(zhuǎn)換為交流電。目前，我國多數(shù)高壓直流輸電系統(tǒng)采用小閥，其主要作用是將交流電力變換成直流電力（整流器），將直流電力變換成交流電力（逆變器）。從換流閥的市場(chǎng)格局來看，國電南瑞和許繼電氣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)軍企業(yè)國電南瑞的市場(chǎng)份額約為50%，CR3達(dá)到95%；許繼電氣占比達(dá)到30%。換流變壓器換流變壓器是交直流輸電系統(tǒng)中的換流、逆變兩端接口的核心設(shè)備。換流變壓器市場(chǎng)中，特變電工占主要份額，約為40%，中國西電和保變電氣市場(chǎng)份額均為25%左右。直流控制保護(hù)直流控制保護(hù)設(shè)備國電南瑞占據(jù)半壁江山，市場(chǎng)份額高達(dá)50%，其次許繼電氣市場(chǎng)份額占據(jù)40%，四方股份市場(chǎng)份額為8%左右。

特高壓交流產(chǎn)業(yè)鏈交流特高壓主要設(shè)備：包括變壓器、電抗器、開關(guān)設(shè)備、串聯(lián)補(bǔ)償裝置、互感器、電容器、避雷器等。其中，特高壓交流項(xiàng)目的核心設(shè)備為交流變壓器和GIS。交流變壓器變電站可將電能由它的一次側(cè)經(jīng)電磁能量的轉(zhuǎn)換傳輸?shù)蕉蝹?cè)，同時(shí)根據(jù)輸配電的需要將電壓升高或降低。目前在交流變壓器領(lǐng)域，國內(nèi)的廠商主要是中國西電、特變電工、天威保變，與特高壓直流變壓器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局基本相同。三家廠商在過往中標(biāo)份額中基本接近。GIS組合電器特高壓GIS一般由斷路器、隔離開關(guān)、接地開關(guān)、電流互感器和母線等設(shè)備構(gòu)成。這些設(shè)備或部件全部封閉在金屬接地的外殼中，在其內(nèi)部充有一定壓力的SF6絕緣氣體，故也稱SF6全封閉組合電器。在GIS領(lǐng)域，國內(nèi)具備研制生產(chǎn)的企業(yè)主要為平高電氣、中國西電、新東北電氣等。其中平高電氣在GIS設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)較為明顯，市場(chǎng)份額占比保持在40%左右。資料來源：東莞證券特高壓線纜和鐵塔線纜和鐵塔占特高壓總投資的三分之一，但毛利率相對(duì)較低（10~15%）。與設(shè)備供應(yīng)商公司不同，線纜、鐵塔、絕緣子、金具等材料供應(yīng)商眾多，競(jìng)爭(zhēng)格局分散。線纜方面，主要上市公司標(biāo)的為中天科技（18%）、特變電工（11%）、智慧能源（8%）等。其中，中天科技是5G通信光纜+特高壓電纜+海纜三位一體的企業(yè)。鐵塔方面，絕大多數(shù)供應(yīng)商為非上市公司，國家電網(wǎng)下屬公司占26%，相關(guān)上市企業(yè)有東方鐵塔、匯金通、風(fēng)范股份等。

下游:配電設(shè)備下游主要是電網(wǎng)行業(yè)，市場(chǎng)份額主要由國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及部門地方電網(wǎng)所占據(jù)，市場(chǎng)集中度很高，所以特高壓電器行業(yè)的議價(jià)能力相對(duì)較弱。電網(wǎng)行業(yè)具有天然的壟斷屬性，當(dāng)行業(yè)內(nèi)只存在少數(shù)幾家電網(wǎng)公司時(shí)，這些公司能夠更好地建設(shè)經(jīng)營電網(wǎng)，而且這有利于降低無序競(jìng)爭(zhēng)帶來的資源浪費(fèi)。輸電網(wǎng)屬于電網(wǎng)中的骨干支柱，一般投資較大，且技術(shù)難度較高，如特高壓等項(xiàng)目，因此輸電網(wǎng)的建設(shè)主要由第一梯隊(duì)中的中國能建、中國電建及部分大型國企參與設(shè)計(jì)和施工。在特高壓市場(chǎng)中，中國能建市占率為74%，中國電建為17%，國家電力投資集團(tuán)市占率5%。特高壓市場(chǎng)各公司份額：全球能源互聯(lián)網(wǎng)是清潔主導(dǎo)、電為中心、互聯(lián)互通、共建共享的現(xiàn)代能源體系，是在全球范圍將清潔能源大規(guī)模開發(fā)、輸送、使用的平臺(tái)，其實(shí)質(zhì)就是“智能電網(wǎng)+特高壓電網(wǎng)+清潔能源”。