公司理財期末重點知識

第第頁共11頁第第6頁共n頁測算投資項目為公司創(chuàng)造的價值大小。.盈利指數(shù)(PI)含義：指投資項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資成本的比率。.內含報酬率(IO)含義：指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。(不用計算)第8章資本預算中現(xiàn)金流量的估算經(jīng)營現(xiàn)金流量定義：增量現(xiàn)金流是指公司接受一個項目而引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的變化量。估算自由現(xiàn)金流量3種方法息稅前利潤(EBIT)=銷售收入-經(jīng)營成本-折舊經(jīng)營現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-所得稅=EBIT-所得稅+折舊稅后NCF=S-付現(xiàn)成本-折舊類=S-(會計成本-折舊-稅金=(S-會計成本)-稅金】十折舊經(jīng)營稅后現(xiàn)金流量=收入(1")-付現(xiàn)成本(1-T)+折舊XT項目的自由現(xiàn)金流=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈經(jīng)營運資本變化量-項目的資本性支出=EBIT-所得稅+折舊-凈經(jīng)營運資本變化量-項目的資本性支出第10章資本成本與公司融資決策一、各種融資渠道與融資方式之間的關系(書P166圖10-1)二、資本成本.概念：資本成本就是公司為了籌集和是使用資金而付出的代價。.資本成本的影響因素宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場利率、融資期限、信用評級、擔保情況、融資方式.單一資本成本的計算(1)負債成本Id(I—T)r4=-—dD(1—F,)d

r為債務融資的資本成本；I為債券年利息；T為所得稅稅率；D為債券籌資額;ddF為債務融資費用率d（2（2）優(yōu)先股價值=優(yōu)先股股利rDr=i八、g普通股資本成本eP(1—F)0er為普通股資本成本；D為下一年的預期股利；p為當前股價；F為普通股籌e10e資費用率；g為普通股股利年增長率.加權平均成本EDWACC=r+(1-T)r(D+E)e(D+E)e=(1-L)r+L(1-T)red第11章公司的主要融資方式一、商業(yè)信用.概念：商業(yè)信用是公司以賒銷的方式向買方銷售商品時提供的信用，也就是以賒賬的方式向賣方購買商品時所形成的債務。.特點：短期融資最主要的方式、手續(xù)簡便、自發(fā)性的融資行為.成本：在提供了現(xiàn)金折扣后沒有被利用，-這就產(chǎn)生了利用商業(yè)信用的機會成本。.計算：放棄折扣的成本=放棄的折扣金額/由于放棄折扣增加的信用額=［折扣率/（1-折扣率）］［360/（信用期-折扣期）］如：信用條件：“2/10，n/60”，表示客戶若在10天內付款，可享受2%的購貨折扣，此情況無代價；若10天后付款，則不享受購貨折扣優(yōu)惠，則信用成本為：36.73%；商業(yè)信用期限最長不超過30天。提供折扣的目的是促使利用商業(yè)信用的企業(yè)早付款二、銀行貸款的成本名義成本利率實際成本會因下列原因增大借款條件：周轉信用協(xié)定、補償性余額借款利息支付方式：貼現(xiàn)法。（先從本金中扣利息）則：實際利率=利息/（貸款面值-利息）〉名義利率（包括按月、季、半年計息）書上：銀行短期貸款成本一般是指利息成本，公司貸款利率的高低視公司的信譽、借款期限、借款金額以及經(jīng)濟環(huán)境而定。除利息成本外，還可能包含一些隱含成本，如補償性余額。補償性余額是指銀行發(fā)放貸款時，一般要求借款人將貸款額中的一定比例留存到銀行，這種做法的目的主要是保證貸款資金的安全。由于有補償性余額，借款人的實際負債利率比實際要高。三、優(yōu)先股和普通股的區(qū)別第一，普通股股東享有公司經(jīng)營參與權，而優(yōu)先股股東不享有公司的經(jīng)營參與權；第二，普通股的收益要視公司的盈利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的；第三，普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現(xiàn)，優(yōu)先股可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回；第四優(yōu)先股是特殊股票中最主要的一種，在公司盈利和剩余財產(chǎn)分配上享有優(yōu)先權。四、首次公開發(fā)行股票（IPOinitialpublicofferings）是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。五、上市公司再融資的方式有：公開發(fā)行股票包括向原股東配售股份（配股）和向不特定對象公開募集股份（增發(fā)）、非公開發(fā)行股票。六、公司長期融資主要有股票和債券（分析這些問題一定要站在融資的角度）股票債券定義是股份公司派發(fā)給股東，以證明其進行投資并擁有對對公司所有者權益的有價證券是由債務人發(fā)行的，有債權人持有的股權債務證明分類股東權利：普通股，優(yōu)彳股是否記名：記名股票，無記名股票有無面值：有面值股票，無面值股票t（1）記名債券與無記名債券（2）可轉換債記名券與不可轉換債券（3）其他類型發(fā)行方式公募和私募包銷和承銷七、風險資本：概念：風險資本是由專業(yè)投資機構投資到新興的、迅速發(fā)展的高科技企業(yè)的一種股權投資。退出：風險基金退出受資企業(yè)、實現(xiàn)收益的常用途徑有公開上市、在投資公司合同中設置賣出期權、股權轉讓、出售給受資企業(yè)管理層、使受資企業(yè)被其他公司并購或清算公司等，其中，公開上市是風險投資最重要的、最佳的退出途徑。債權概念：債券是由債務人發(fā)行的，由債權人持有的債務債權證明。八、可轉換債券概念：由公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限、按規(guī)定的條件轉換成公司普通股票的債券。特點：可轉換債券授予持有人在未來某個時間成為股東的選擇權利；可轉換債券售出后，通常都有隨股票拆細而調整轉換比例和轉換價格；可轉換債券和認股權證一樣，均是公司給予持有人成為股東的選擇權。第十二章資本結構理論(不考計算)一、資本結構的概念(P211)指公司的資金來源中負債與凈資產(chǎn)，或者說股東權益的對比關系。二、最佳資本結構(P227)是能使公司的加權平均資本成本(WACC)最低、公司價值最大的資本結構。三、MM理論結論(P213)(1)無公司所得稅情況下MM理論假設：無交易成本；任何人可以以同一利率借和貸，且為無風險利率；不存在個人所得稅。命題IVu=Vl任何公司的市場價值與它的資本結構無關命題HRsl=Rsu+(D/Sl)(Rsu-RD)=RA+(D/Sl)(RA-RD)式中：RA一為負債公司加權平均資金成本(2)有公司所得稅情況下的MM理論命題1VL=VU+TC.D命題HRsl=Rsu+(Rsu-RD)(1-TC)(D/E)四、什么是經(jīng)營杠桿、財務杠桿、綜合杠桿？以及定義式，之間的關系經(jīng)營杠桿：指公司的固定成本在全部成本中所占的比例。_營業(yè)利潤變化的百分比一銷售量變化的百分比DOL_銷售量X邊際貢獻—銷售量X邊際貢獻-固定成本財務杠桿：指公司在制定資本結構決策時對債務融資的利用。營業(yè)利潤DFL—：營業(yè)利潤-利息支出綜合杠桿：綜合杠桿是經(jīng)營杠桿和財務杠桿共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度。每股盈利變動率^y^^L——：———：：—銷售收入變動率DCL=DOLxDFL綜合杠桿系數(shù)(DTL)=普通股每股利潤變動率/銷售量變動率五、杠桿的作用效果經(jīng)營杠桿是用來分析利潤變動與業(yè)務量變動之間關系的經(jīng)濟概念，一般情況下利潤增長率就會大于業(yè)務量增長率，其原因是由于企業(yè)存在固定成本，只要企業(yè)存在固定成本，就會存在此規(guī)律。經(jīng)營杠桿可以揭示一些經(jīng)濟現(xiàn)象，反映企業(yè)經(jīng)營風險，可以幫助企業(yè)較快地預測，可用于決策，故經(jīng)營杠桿是一條很重要且具有實用價值的經(jīng)濟規(guī)律。公司負債占資產(chǎn)總額的比重越大，財務杠桿越高。反之，負債率越低，財務杠桿越低。財務杠桿的高低對公司利潤的影響，稱為財務杠桿的作用。如果說經(jīng)營杠桿表明的是銷售量或者銷售收入對營業(yè)利潤的影響，財務杠桿的作用表明的是負債比例對每股盈利的影響；那么綜合杠桿的作用表明的是銷售量或者銷售收入對每股盈利的影響。六、影響資本結構的主要因素（一）金融系統(tǒng)的構成和效率（二）行業(yè)差異（三）公司資產(chǎn)結構和質量（四）公司股東、管理者和債權人的態(tài)度（五）稅率和利率第十三章公司股利政策一、公司利潤分配（重點掌握順序）.公司利潤的分配項目：（1）盈余公積金。按10%的比例提取，累計達公司注冊資本的50%時，可不再提取。（2）公益金。按稅后凈利潤的5%~10%提取。（3）股利。與股東持有的股份數(shù)成正比。.公司利潤的分配順序：（1）彌補虧損（用稅前利潤）。（2）計提法定盈余公積金。（3）計提公益金。（4）優(yōu)先股利。（5）計提任意盈余公積金。（普通股東）（6）向股東支付股利。.發(fā)放股利重要日期：股利宣告日——除息日—4天—股權登記日（除權日）——股利支付日.股利支付方式：（1）現(xiàn)金股利。（2）財產(chǎn)股利。（3）負債股利。（4）股票股利。（5）股票回購。二、股票股利。股票股利是公司以增票作為股利支付方式。股票股利會使每個股東所擁有的股票數(shù)成比例增加（未分配利潤轉增資本）看案例13-1、13-2（P240）三、股利政策.含義：股利政策是指公司對股利支付相關事項的財務決策，它決定了流向投資者和留存在公司以進行再投資的資金數(shù)量，還能向股東傳遞關于公司經(jīng)營業(yè)績的信息。.股利政策的類型：（1）剩余股利政策：在公司有良好投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。（2）固定或持續(xù)增長的股利政策：將每年發(fā)放的股利固定在一固定水平上并在較長時間內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。當然，當遇到長時期的通貨膨脹，股利也應有所提高。優(yōu)點：穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股價；穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對股利嚴重依賴的股東。缺點：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當盈余較低時，可能導致資金短缺，同時不能像剩余股利政策那樣使資金成本較低。（3）固定股利支付比率政策：各年股利隨公司經(jīng)營好壞而上下波動，盈余多的年份股利額高，盈余少的年份股利額低。優(yōu)點：股利與公司盈余緊密配合，多盈多分，少盈少分，不盈不分。缺點：各年股利波動較大，不利于穩(wěn)定股價。（4）低正常股利加額外股利政策：股利由正常股利和額外股利構成，每年的正常股利較低，但盈余較多的年份可臨時發(fā)放額外股利。優(yōu)點：較為靈活，也能滿足股東要求獲取穩(wěn)定股利的心理。是對（2）的修正，一些實力雄厚的大公司常采用。.影響股利政策的因素：內部因素：（1）盈利狀況。（2）變現(xiàn)能力。（3）籌資能力外部因素：（1）法律因素。（2）合同上的限制。（3）投資機會。（4）股東因素.完美市場環(huán)境下的股利政策:股利政策與公司價值無關完美市場環(huán)境選擇：即沒有稅收，交易成本和信息不對稱.股利政策與稅收：需要流動性的免稅股東偏好低估利，機構股東在股利和資本利得之間更偏好高股利。.股利政策與交易成本：稅收和交易成本會降低股東的收益，投資者會選擇其股利政策能使投資者稅負和交易成本最小的公司。.股利政策與信號傳遞：當宣布提高股利時，股價會上升，當宣布降低股利時，股價會隨之下降。第14章公司營運資本管理一、營運資本：是公司日常經(jīng)營中短期占用的流動資產(chǎn)，表現(xiàn)為現(xiàn)金與現(xiàn)金類資產(chǎn)、應收賬款、存貨等。二、現(xiàn)金：（1）現(xiàn)金概念：是立即可以投入流通的交易媒介。（2）現(xiàn)金特點：①普遍的可接受性，即可以立即用來購買商品、貨物、勞務或還債。②流動性最強（可變現(xiàn)性）（3）現(xiàn)金管理目標：是在保證其流動性的基礎上