資產(chǎn)收入與資本

資產(chǎn)、收入與資本上講小結(jié)基本概念收入與收入流利息理論資本與人力資本“企業(yè)”定價(jià)人力資產(chǎn)定價(jià)1第一頁，共二十頁。上講小結(jié)從年輕的科斯那里學(xué)什么？在傳統(tǒng)與可觀察的真實(shí)世界之間方法論：可操作的與真實(shí)的前提缺一不可問題主導(dǎo)交易費(fèi)用概念及其運(yùn)用通過組織的選擇來節(jié)約交易費(fèi)用合約結(jié)構(gòu)與公司理論企業(yè)管理活動(dòng)與價(jià)格機(jī)制的經(jīng)濟(jì)學(xué)“兩權(quán)分離”模式的解釋力2第二頁，共二十頁?；A(chǔ)概念各位怎樣理解和使用“資本（capital)”、“資產(chǎn)（assets)”、“財(cái)富（wealth)”這些概念？？？？？3第三頁，共二十頁。“資本”的詞義Wealthintheformofmoneyorproperty,usedoraccumulatedinabusinessbyaperson,partnership,orcorporation.（資本以貨幣或財(cái)產(chǎn)形式存在的財(cái)富，被一個(gè)人、一群合伙人或一個(gè)公司在其商業(yè)活動(dòng)中使用或聚集）。Materialwealthusedoravailableforuseintheproductionofmorewealth.（資產(chǎn)用來或可用來制造更多財(cái)富的物質(zhì)財(cái)富的資產(chǎn)）。在拉丁文里，“資本”有“牲畜”的意思。4第四頁，共二十頁?！百Y本”的詞義（續(xù)1）Accounting【會(huì)計(jì)學(xué)】Theremainingassetsofabusinessafterallliabilitieshavebeendeducted;networth.（資產(chǎn)凈值是一個(gè)企業(yè)在扣除了所有的債務(wù)后所余的資產(chǎn)；也就是凈值）。Capitalstock.股本；股本總額Capitalistsconsideredasagrouporclass.（資產(chǎn)階級(jí)一組或一階層的資本家的總稱）。5第五頁，共二十頁。費(fèi)雪（I.Fisher)“二十世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。《資本與收入的性質(zhì)》（1907）“利息論”（1907）《利息理論》（1930）（上海人民中譯本）基本思想：把奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想拉回到真實(shí)世界里來通過“資產(chǎn)（assets)”所產(chǎn)生的“收入（income)和收入流（incomeflow)”來理解“資本（capitalvalue)”，并在最一般的資本概念的基礎(chǔ)上，解釋“利息（interest)”和有關(guān)利息決定的行為。6第六頁，共二十頁。費(fèi)雪經(jīng)濟(jì)理論的框架財(cái)富/資產(chǎn)收入資本收入的市值金融理論價(jià)格理論產(chǎn)權(quán)理論7第七頁，共二十頁。資產(chǎn)、收入與資本資產(chǎn)是一切帶來未來收入的資源；財(cái)貨（有形的與無形的）人的能力人本身收入享受的、實(shí)際的和貨幣的收入是資產(chǎn)或財(cái)貨提供的服務(wù)。收入川流（incomeflow)“收入是一連串事件”（Incomeisaseriesofevents)。事件（events)“一連串事件”構(gòu)成收入資本是資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值，是未來收入的折現(xiàn)，或者收入的資本化利息是連接收入與資本的橋梁8第八頁，共二十頁。何謂“利息”？利息是盤剝？（高利息是剝削）？“樹齡25年的一棵樹價(jià)值15元，種樹勞動(dòng)的成本5元，‘資本家’在種樹時(shí)付工人5元，在25年后獲15元，享有10元價(jià)值的增加，是當(dāng)年5元投資的利息，為什么工人得不到這10元利息呢？”利息是資本生產(chǎn)出來的收入嗎？利息是對(duì)使用貨幣所支付的“代價(jià)（成本）”？9第九頁，共二十頁。利息理論形形色色的利息利息理論：消費(fèi)在時(shí)間上的分布：“現(xiàn)時(shí)”與“將來”衡量、選擇與決定將來消費(fèi)的價(jià)值與現(xiàn)在消費(fèi)價(jià)值的差額關(guān)于差額（利息）的解釋“純利息”概念，以及純利息為正的原因費(fèi)雪解釋：“不耐+投資機(jī)會(huì)”利息=純利息+風(fēng)險(xiǎn)/莫測(cè)10第十頁，共二十頁。不耐（impatience)不耐（“時(shí)間偏好”）：急不可耐的現(xiàn)時(shí)消費(fèi)傾向。享受收入是生命的投入利息：為犧牲“不耐”的出價(jià)不耐程度與利率貧困與不耐為什么借貸很重要？降低不耐的其他可能性11第十一頁，共二十頁。投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)：犧牲現(xiàn)時(shí)消費(fèi)的回報(bào)內(nèi)部收益率收入是一連串事件投資機(jī)會(huì)與利率投資機(jī)會(huì)的增加與不耐貧困與投資機(jī)會(huì)增加投資機(jī)會(huì)的可能性12第十二頁，共二十頁。資本資本是收入的折現(xiàn)收入流凈收入流：未來收入減去未來成本資本與行為解釋：人們面對(duì)未來做選擇；選擇的機(jī)會(huì)成本；約束下的行為推測(cè)金融活動(dòng)的基礎(chǔ)：利息率上升則資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值（資本）下跌50/4%=125050/5%=100013第十三頁，共二十頁。折現(xiàn)練習(xí)折現(xiàn)是基本的；練習(xí)：假定利率為5%，以下資本價(jià)值各為多少每年50元的永久年金每年50元年金，10年后1000元每年140元連續(xù)10年，以后一無所有每年25元連續(xù)10年，續(xù)之10年每年187.5元，然后一無所有14第十四頁，共二十頁。利息是收入的全部永久收入（permanentincome)資產(chǎn)*利率=（永久）收入資產(chǎn)*利率=利息（永久）收入是利息的全部工資是勞動(dòng)力資產(chǎn)的回報(bào)窄義利息是資金資產(chǎn)的回報(bào)利潤是眼光與管理能力資產(chǎn)的回報(bào)權(quán)力租金是權(quán)力資產(chǎn)的回報(bào)風(fēng)落盈利（windfallprofit)15第十五頁，共二十頁。所有權(quán)表達(dá)與資本形成產(chǎn)權(quán)界定是影響收入的一連串事件中最基本的事件。“拉美模式”和HernandodeSoto的工作《另一條路徑（TheOtherPath)》（1989）《資本的秘密（TheMysteryofCapital)》（2000）可觀察的現(xiàn)象：第三世界的窮人掌握著巨量“死的”資產(chǎn)（9.3萬億美圓的房地產(chǎn)）資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資本的關(guān)鍵條件資源權(quán)利的清楚而合法的表達(dá)便于市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓所有權(quán)不重要？16第十六頁，共二十頁。資本與人力資本人力資本概念人力資本與經(jīng)濟(jì)增長在合約結(jié)構(gòu)中研究人力資本廢奴之后，消滅了斷權(quán)交易的可能性主動(dòng)資產(chǎn)的特性特別的市場(chǎng)合約結(jié)構(gòu)公司理論與企業(yè)家（見上講講義）17第十七頁，共二十頁。小試牛刀：“企業(yè)”定價(jià)可觀察的“公司買賣”是否存在“企業(yè)所有權(quán)”？股權(quán)——構(gòu)成企業(yè)合約多種要素所有權(quán)之一；股權(quán)是可分割的產(chǎn)權(quán)股權(quán)買賣“公司控制權(quán)”（中心簽約地位）嗎？分紅？投票？資產(chǎn)溢價(jià)？面向未來做決策18第十八頁，共二十頁。小試牛刀：企業(yè)家能力定價(jià)間接定價(jià)制度企業(yè)家人力（能力）資產(chǎn)及其市場(chǎng)價(jià)值同樣面向未來的企業(yè)家市場(chǎng)種種合約工資獎(jiǎng)金在職福利股權(quán)期權(quán)兩個(gè)基本問題：價(jià)格與合約（形式）結(jié)構(gòu)19第十九頁，共二十頁。內(nèi)容總結(jié)資產(chǎn)、收入與資本。收入與收入流。方法論：可操作的與真實(shí)的前提缺一不可。在拉丁文里，“資本”有“牲畜”的意思。《利息理論》（1930）（上海人民中譯本）。財(cái)貨（有形的與無形的）。享受的、實(shí)際的和貨幣的。消費(fèi)在時(shí)間上的分布：“現(xiàn)時(shí)”與“將來”。將來消費(fèi)的價(jià)值與現(xiàn)在消費(fèi)價(jià)值的差額?！凹兝ⅰ备拍?，以及純利息為正的原因。凈收入流：未來收入減去