雙循環(huán)經濟下資產兼并收購中收益法評估應用研究

本文格式為Word版，下載可任意編輯——雙循環(huán)經濟下資產兼并收購中收益法評估應用研究高延君

全球經濟一體化，以及在國內經濟雙循環(huán)推動下，企業(yè)兼并收購日趨頻繁，資產價值評估必不可少，改變尋常的成本法和市場法，借鑒國際上收益法，考慮資產的獲利能力、商譽、管理優(yōu)勢等，科學合理的評估資產價值，是我國會計改革的一項內容，有其必要性。

企業(yè)價值;企業(yè)價值評估;收益法;折現現金流量模型

根據收益法的基礎理論，結合企業(yè)價值評估案例探討收益法的問題，收益法評估的模型主要有現金流量折現模型、EVA估價法、收益資本化法，案例收益法評估的模型采用現金流量折現模型。在詳細闡述了收益法的基礎理論和收益法在HY有限公司企業(yè)價值評估中的應用之后，進一步說明在合理預計企業(yè)未來收益額，正確確定收益法中的關鍵參數的前提下，收益法是企業(yè)價值評估的首選的科學方法，同時也提出了運用收益法評估企業(yè)價值模型，真實客觀的反映企業(yè)價值。

1.導言

1.1問題的提出

HY有限公司是專門從事煙氣脫硫裝置的研究開發(fā)、制造、安裝調試以及相關技術服務等的骨干企業(yè)，在國內煙氣脫硫領域無論技術的先進性，是一家成長性強，經營狀況良好的經營企業(yè)。

在資本市場日趨完善，全球一體化的大背景下，企業(yè)間并購成為企業(yè)做大做強、迅速發(fā)展的一種新型模式，跨國并購業(yè)務也日益增加，企業(yè)并購首要問題就是如何確定企業(yè)股權的轉讓價格，而確定企業(yè)股權價格說畢竟是對企業(yè)價值的定位。本文結合HY有限公司股權轉讓案例，從企業(yè)價值評估的角度，探討企業(yè)價值評估中收益法的運用，將在企業(yè)價值評估中發(fā)揮作用。

1.2論文研究的目的和意義

目前，國內應用收益法評估企業(yè)價值尚處于摸索和實踐階段，但在英美等西方發(fā)達國家，由于其自身市場經濟相對完善，市場交易頻繁，產權交易愈加活躍，國內企業(yè)間并購及跨國并購業(yè)務日漸增加，企業(yè)價值評估迎來了前所未有的發(fā)展機遇，應用收益法進行企業(yè)價值評估也就應運而生了。

企業(yè)所擁有的獨絕技術水準、營銷網絡、品牌優(yōu)勢、人力資源、地理位置才真正表達了企業(yè)的競爭力。因此收益法取代成本法來評估企業(yè)價值是必然的趨勢，事實上目前應用收益法評估企業(yè)價值已經成為中國廣大評估專業(yè)人員和投資者的共識，收益法的理論和實踐都得到了豐富與發(fā)展。本論文就是在這種形勢下，以高成長性企業(yè)價值評估的實踐，通過案例分析，探討、研究如何借鑒西方成熟的評估方法，做好中國企業(yè)價值評估，特別對收益法的理論和在中國企業(yè)價值評估中的應用，提出了獨到的見解。

2.企業(yè)價值評估相關理論

2.1企業(yè)價值

企業(yè)價值表現為現實獲利能力和潛在獲利機遇的貨幣化，包含現實獲利能力的價值與未來潛在獲利機遇的價值。

2.2企業(yè)價值評估

企業(yè)價值評估是對資產公允市場價值進行的綜合性評估，在此是把被評估企業(yè)作為一個有機整體，考慮整體獲利能力以及影響企業(yè)獲利能力的各種因素。

2.3企業(yè)價值評估方法

企業(yè)價值評估方法尋常有：收益法、市場法和成本法。因此，收益法應當是企業(yè)價值評估的主要方法。

2.4收益法評估的基礎理論

收益法是指通過估算被評估資產的未來預期收益并折算成現值來確定被評估資產價值的一種資產評估方法。收益法的基礎是構建在一系列經濟學的理論之上的，正是由于有了這些較為成熟理論的支撐，收益法漸漸成為企業(yè)價值評估的首選方法。

（1）預期效用理論

效用價值理論是企業(yè)價值評估中的收益法判斷的理論基礎。

（2）資金的時間價值理論

資金的時間價值是投資者十分關注的重要因素。

（3）資本資產定價模型

3.HY有限公司經營優(yōu)勢和風險分析

3.1企業(yè)的經營優(yōu)勢

（1）技術優(yōu)勢

公司剛成立時，脫硫技術還是由國外公司壟斷。所有的大型脫硫島總承包工程均是由國外公司承攬。為打破國外公司壟斷，公司制定了〞技術先行，公司設立了全國一流的技術研發(fā)中心，成為技術引進、消化吸收與創(chuàng)新的主體，成為行業(yè)內的技術領先者。

培育優(yōu)秀的工程施工能力。公司的客戶的行業(yè)特點決定了從事該行業(yè)不僅要有先進的技術，更要培育優(yōu)秀的工程施工能力。一是工程進度要快。時間就是金錢，對電廠建設期來說特別如此。二是工程質量要好。最重視安全的行業(yè)之一，這就決定了必需對工程質量嚴格把關，才能在開發(fā)新客戶時有說服力。公司這些戰(zhàn)略的實施，確立了在市場競爭中的優(yōu)勢地位。

（2）人才優(yōu)勢

公司成立了研發(fā)中心，吸引高級技術人才。成立至今已從各大知名設計院、各大知名高校吸引了博士生5人，碩士研究生35人，本科生25人，形成了強大的科研設計力量，研發(fā)中心現已開發(fā)出十多項科技成果，現正在申報設計專利。

（3）市場優(yōu)勢

公司擁有一批市場開拓能力很強的營銷隊伍，他們在各自的市場區(qū)域中經過多年的打拼，與各大公司，建立了良好的合作關系，2021年爭取到8個脫硫工程，預計2021年將爭取到10-12個朕脫硫工程，總收入將達到20億元左右。

3.2企業(yè)面臨的主要風險

（1）同行競爭的風險

越來越多的企業(yè)正涉入該行業(yè)，成為該領域的主要競爭對手。

（2）業(yè)務市場來源單一的風險

由于公司主要從事煙氣脫硫業(yè)務，目前該業(yè)務市場領域廣闊，但是由于我國煙氣脫硫工程主要服務對象是大型企業(yè)，一旦這些企業(yè)達到環(huán)保要求，單純依靠于煙氣脫硫技術則面臨著市場來源枯竭的風險。

（3）技術風險

雖然公司已全面把握了此項煙氣脫硫技術，但由