伴隨著旅游經(jīng)濟的高速增長中國旅游餐飲發(fā)展前景喜人

伴隨著旅游經(jīng)濟的高速增長，中國旅游餐飲發(fā)展前景喜人

一、伴隨著旅游經(jīng)濟的高速增長，旅游餐飲發(fā)展前景喜人

餐飲行業(yè)作為滿足居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行業(yè)，規(guī)模龐大。

2017年全國餐飲收入達4.0萬億元，同比增長10.7%。

2012-2020年中國餐飲收入及增長走勢

在各省區(qū)餐飲收入排行上，廣東省以3496.6億元排名第一，其次是山東省、江蘇省。

從餐飲收入增長率來看，湖北省餐飲收入增長率最高，達14.9%。小龍蝦的快速增長，持續(xù)帶動著湖北餐飲市場的增長。

全國各城市餐飲收入及增長走勢

二、抗周期屬性突出，食材產(chǎn)業(yè)鏈大有可為

全國餐飲零售收入增長穩(wěn)健，行業(yè)抗周期表現(xiàn)優(yōu)異。2019年4月社零餐飲收入3,281億元，同比增長8.5%；1-4月收入13,925億元，同比增長9.3%，相比1-3月增幅有所回落，主要是今年4月節(jié)假日天數(shù)同比減少兩天所致，剔除影響后增速預計環(huán)比持平。4月限額以上單位餐飲收入691億，同比增長4.8%；1-4月收入2,921億元，同比增長7.1%，增幅同樣出現(xiàn)下降。整體看餐飲消費增速表現(xiàn)穩(wěn)健符合預期，此外限額以上單位收入增速持續(xù)慢于整體收入增速，表明餐飲業(yè)整體多元化、分散化結構并未改變。長期來看，受益經(jīng)濟探底企穩(wěn)及減稅政策，大眾消費表現(xiàn)有望逐步回升。

社零餐飲收入累計值及同比增速

限額以上企業(yè)餐飲收入累計值及同比

（一）、食材供應鏈極度分散亟待整合

餐飲的食材供應從源頭產(chǎn)地最終到餐廳，要經(jīng)過多級批發(fā)商，中間環(huán)節(jié)的加價率成為眾多食材B2B企業(yè)所覬覦的大蛋糕。從整個產(chǎn)業(yè)鏈條來看，中國餐飲食材供應鏈的上、中、下游均處于極其分散的狀態(tài)：上游供應商中分散的農(nóng)戶或中小型供應商占據(jù)重要比例，產(chǎn)業(yè)鏈的中游多為中小加工商和流通商，產(chǎn)業(yè)鏈下游是數(shù)量龐大的餐飲商戶。分散的供應對應分散的需求，交易環(huán)節(jié)復雜且難以管控，整合難度大。餐飲B2B企業(yè)可以通過將數(shù)千家中小型餐廳的采購需求集中起來，形成規(guī)模效應，增強在采購環(huán)節(jié)的議價能力，同時通過壓縮中間環(huán)節(jié)，降低采購成本。

餐飲食材供應鏈中間環(huán)節(jié)多，產(chǎn)業(yè)鏈長

目前食材供應鏈企業(yè)的經(jīng)營模式以自營模式和平臺模式為主，兩大模式各有千秋，部分企業(yè)同時采用兩種模式。目前餐飲食材B2B企業(yè)根據(jù)經(jīng)營模式大體可以分為三大類：一類是以自采自營為主的自營模式；另一類是以搭建平臺撮合交易為主的平臺模式；第三類，即同時采用自營和平臺模式。

食材供應鏈企業(yè)自營模式和平臺模式對比

2018年，隨著海底撈赴港上市，其食材供應鏈公司“蜀?！弊哌M大眾視野，吸引市場目光，其實在此之前，早有眾多企業(yè)布局。以2014年美菜網(wǎng)上線為標志，一大批參與者看到通過互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)餐飲供應鏈進行改造的巨大前景，果樂樂、鏈農(nóng)、飯店聯(lián)盟等一大批瞄準餐飲后端供應鏈的食材B2B企業(yè)紛紛上線并獲得融資。2015年餓了么上線“有菜”，2016年美團上線“快驢”。傳統(tǒng)餐飲企業(yè)如海底撈（蜀海集團）、農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)商如新發(fā)地等紛紛入局。

食材供應鏈玩家企業(yè)一覽

巨頭入場，行業(yè)迎來快速發(fā)展整合期。2018年3月，京東B2B平臺新通路宣布正式進軍餐飲B2B，為全國中小餐飲門店提供綜合性的餐飲解決方案。美團也在2018年3月對餐飲B2B業(yè)務進行了人事調整，宣布正式任命前聯(lián)想集團高級副總裁陳旭東擔任美團高級副總裁，負責大零售事業(yè)群B2B事業(yè)部，餐飲B2B業(yè)務即歸該事業(yè)部負責。餐飲食材供應鏈仍處在發(fā)展初期，行業(yè)整體供銷兩頭小而散，交易環(huán)節(jié)多，品種復雜的現(xiàn)狀仍未改變。巨頭入局有望憑借自身在品牌、資金、管理、供應鏈方面的優(yōu)勢，加速行業(yè)洗牌。

（二）、食材B端企業(yè)市場價值凸顯

當前餐飲行業(yè)正呈現(xiàn)競爭者不斷涌現(xiàn)、模式技術更迭加快的階段，為B端市場的整合埋下了伏筆。在餐飲行業(yè)日益多元、團餐及外賣等形式發(fā)展迅速的背景下，面向餐廳的B端食品市場成長空間巨大。

1、中餐標準化程度偏低、連鎖規(guī)模占比較小

由于餐飲市場及習慣的差異，中國速凍食品餐飲B端市場的發(fā)展程度及長期滲透率可能難以達到美日的水平。主要原因有兩方面：一是中餐標準化程度偏低，與發(fā)達國家餐飲發(fā)展的過程相比，中國餐飲行業(yè)標準化程度低及產(chǎn)品質量不穩(wěn)定是一個長期存在的痛點，將持續(xù)影響著餐飲行業(yè)的整體效率。二是中國餐飲行業(yè)連鎖化程度低，整體呈現(xiàn)小、散、弱的格局。美國快餐特許經(jīng)營企業(yè)的發(fā)展對餐飲業(yè)的影響巨大。美國餐飲市場TOP50餐飲公司的市占率約為28%（中國僅約5%），B端市場發(fā)展先天優(yōu)勢不足。

中國餐飲標準化程度顯著低于美國、日本

2017年美國餐飲連鎖市場集中度遠高于中國

2、央廚+門店模式可實現(xiàn)雙贏

對于速凍食品生產(chǎn)商和餐飲門店供需雙方來說，餐飲速凍產(chǎn)品可幫助雙方解決各自痛點。生產(chǎn)企業(yè)具有較強的研發(fā)能力、規(guī)?；a(chǎn)能力和穩(wěn)定的品控能力；餐飲門店則具備網(wǎng)點優(yōu)勢。對生產(chǎn)企業(yè)來說，B端客戶更具規(guī)模優(yōu)勢，可幫助其擴大收入規(guī)模和業(yè)務布局；對餐飲商家來說，集中采購有利于降低成本、維持品質，保持適當?shù)耐獠刹似繁壤兄谧陨順I(yè)務的優(yōu)化。

（1）對生產(chǎn)企業(yè)來說，B端更具規(guī)模優(yōu)勢：

一方面，B端客戶采購具有規(guī)模優(yōu)勢，相對C端客戶更為穩(wěn)定。B端客戶的規(guī)模體量大、合同簽約模式下需求可預測且持續(xù)時間相對較長，對于速凍食品生產(chǎn)企業(yè)來說市場拓展效率更高。分析了部分餐飲上市公司2018年供應商采購的集中度，前五大供應商占比均在20%及以上，其中部分甚至超過35%。因此如果能夠維系好有規(guī)模優(yōu)勢的B端客戶，速凍食品生產(chǎn)商的收入來源可以獲得一定保障。

另一方面，借助B端客戶的連鎖門店網(wǎng)絡生產(chǎn)企業(yè)可以更快實現(xiàn)擴張。連鎖餐飲企業(yè)通常面向全國布局，單一企業(yè)門店布局有局限性，異地擴展又存在較高不確定性，通過中央廚房模式同時向其他餐飲企業(yè)供應成品或半成品，能解決生產(chǎn)企業(yè)擴張較慢的問題。

（2）對餐飲商家來說，有利于降低成本、維持品質

一方面，小規(guī)模的餐飲商家自己制作菜品不具備規(guī)模優(yōu)勢。餐飲門店關店迭代加快、規(guī)模普遍偏小，難以實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢。2015年1~10月在上海數(shù)百個餐飲商家中進行大范圍調查，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)餐飲品牌的平均生命周期已經(jīng)從2013年的2.9年縮短到了2.1年，經(jīng)營峰值也從一年縮短至6個月。廣大中小規(guī)模餐飲商家在原材料采購方面不具備規(guī)模優(yōu)勢，因此通過成品或半成品的速凍食品采購可在某種程度上降低成本。

另一方面，小規(guī)模的餐飲商家缺少專業(yè)廚師技術支撐。在人工成本高企的背景下，維系自身的廚師團隊將帶來較大的人工成本。速凍菜品生產(chǎn)企業(yè)具備工業(yè)化生產(chǎn)優(yōu)勢，如果餐飲企業(yè)選擇從菜品生產(chǎn)商的中央廚房直接采購，則到店后僅需要進行簡單的加熱烹調處理，則可以減少對店內(nèi)廚師的制作依賴，可以提升供應服務能力、降低人工成本、維持菜品品質。

部分餐飲上市公司2018年供應商采購金額占比

集采有利于降低采購成本（元/斤）

3、食材生產(chǎn)及服務商業(yè)務拓展值得期待

頤海國際：開拓渠道增速領先，提升產(chǎn)能擴張無憂。受益于廣受認可的海底撈品牌以及以市場為導向的堅實的創(chuàng)新能力、廣泛的網(wǎng)絡覆蓋面、先進的生產(chǎn)技術及嚴格的質量控制機制，頤海國際是中國最大的、成長最快的中高端火鍋底料調味料生產(chǎn)商，也是第二大火鍋調味品生產(chǎn)商。2018年頤海國際實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元/+59.1%，實現(xiàn)凈利潤1.90億元/+170.4%。

頤海國際未來產(chǎn)能擴充能夠滿足海底撈擴張時間（年）工廠

廣州酒家：深耕C端，速凍食品B端發(fā)展值得期待。公司速凍食品高速增長持續(xù)，收入占比進一步提升。2018年公司月餅、速凍及餐飲收入增速分別為15.7%、29.9%和7.5%，速凍食品增長較快，收入占比提高1.7pct達16.2%。速凍食品銷量及均價分別增長20.5%和7.8%，月餅系列產(chǎn)品銷量及均價分別增長9.9%和5.2%。品牌+研發(fā)+產(chǎn)能，看好未來速凍食品市場拓展。

廣州酒家兩大新生產(chǎn)基地概況

美團點評：掘金餐飲供應鏈。餐飲供應鏈條是美團面向B端展開的第一項業(yè)務突破，美團將餐飲服務的整體解決方案提供給線下商戶，包括開店寶、點評管家、快驢、美團小貸等。餐飲服務提供商受制于用戶口味、地理位置、產(chǎn)品特點等無法實現(xiàn)壟斷，但是餐飲配套服務商提供的服務則擁有普遍適用性，可實現(xiàn)快速擴張并達到較高的市場份額。

美團點評餐飲2B業(yè)務流程圖

（三）、火鍋標準化程度高易于復制

標準化程度高的產(chǎn)品易于復制和管理，火鍋行業(yè)是典型代表。火鍋由于加工環(huán)節(jié)少，底料、調料等可統(tǒng)一配置，更容易標準化，加上食材豐富，口味更自由，成為了國內(nèi)市場規(guī)模最大、擴張速度最快的餐飲業(yè)態(tài)?？v觀火鍋產(chǎn)業(yè)鏈，下游企業(yè)設定自己的標準向中上游布局已成趨勢?；疱伄a(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)清晰，可以分為上游的原材料生產(chǎn)商（農(nóng)業(yè)公司）、中游調味料及火鍋料生產(chǎn)商（食品公司）以及下游的火鍋門店或者外賣點（餐飲服務商）。

火鍋產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)清晰、易于企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局

標準化程度高的一個顯著優(yōu)點是能夠提高經(jīng)營效率。由于產(chǎn)品標準化程度高，眾多產(chǎn)品可以共用同一套流程，產(chǎn)品之間也可以實現(xiàn)批量化處理，因此經(jīng)營效率尤其是餐廳層面的經(jīng)營利潤率相較特性化的正餐來說通常更高。火鍋的上菜速度快、翻臺率高、適合營業(yè)的時間長等優(yōu)勢是實現(xiàn)相對較高經(jīng)營效率的主要原因。從開店布局來看，標準化程度較高的火鍋店異地復制迅速。中國火鍋店數(shù)量由2013年的約40.6萬家增長到2017年的60.1萬家，預計到2022年可達89.6萬家。

餐飲企業(yè)平均盈利能力情況

火鍋易于復制店數(shù)有望快速增長

1、海底撈布局大眾，呷哺呷哺定位休閑

業(yè)績規(guī)模和增速海底撈優(yōu)于呷哺呷哺。2018年海底撈實現(xiàn)營收169.69億元/+59.5%，實現(xiàn)凈利16.49億元/+38.1%，而呷哺呷哺分別實現(xiàn)營收47.34億元/+29.2%和凈利4.62億元/+10.1%。

海底撈和呷哺呷哺營收（億元）及增速

海底撈和呷哺呷哺凈利（億元）及增速

呷哺呷哺門店數(shù)領先，海底撈擴張速度快、渠道下沉廣。海底撈2016、2017和2018年門店開店增速分別達到20.5%、55.1%和70.7%可以看出，海底撈在門店開拓上逐漸加速；而呷哺呷哺增速維持在15-20%左右大基數(shù)上相對擴張較慢。而從絕對數(shù)量上來講，呷哺呷哺截至2018年底擁有886家門店，多于海底撈的466家。從區(qū)域布局來看，海底撈一線城市占比僅為23%，下沉更為廣泛。

海底撈和呷哺呷哺門店情況及增速

海底撈和呷哺呷哺門店分布情況

2、海底撈經(jīng)營效率優(yōu)于呷哺呷哺

海底撈翻臺率維持高位，有助降低單位成本。2015至2018，海底撈餐廳整體翻臺率分別為4.0、4.5、5.0和5.0次/天，新開餐廳翻臺率略有下滑，而原有的成熟餐廳翻臺率則維持5.2次/天較高水平。高翻臺代表每個人工貢獻的營業(yè)額更高，用另一個角度來看，人力成本更低或者說效率更高。

海底撈和呷哺坪效對比

海底撈翻臺率和呷哺呷哺翻座率對比

3、表觀利潤率水平呷哺略高，還原關聯(lián)交易海底撈勝出

受開店前期費用和部分原材料成本上漲影響，海底撈和呷哺呷哺凈利率以及餐廳層面利潤率2017年和2018年均有所降低；表觀利潤率呷哺呷哺自2017年來略超海底撈。考慮到海底撈從關聯(lián)公司頤海國際采購火鍋底料以及從蜀海采購部分原材料對其的利潤讓渡，海底撈比呷哺呷哺略高。為還原海底撈和呷哺呷哺不考慮關聯(lián)交易利潤率，對海底撈和呷哺呷哺進行單店模型測算，可以看出海底撈凈利率顯著高于呷哺呷哺。海底撈一二三線單店凈利率分別為19.96%、21.96%和22.23%；而呷哺呷哺在北京/天津&東北/其他地區(qū)凈利率分別為19.42%、17.10%和10.40%。

呷哺呷哺和海底撈凈利率對比、

海底撈和呷哺呷哺餐廳層面凈利率對

三、哪些城市適合發(fā)展旅游餐飲

從旅游城市收入分值排行來看，北京位列第一，上海、廣州、天津和重慶緊隨其后。

在國內(nèi)，每年接納游客最多的城市是重慶，其次為上海、北京、武漢、成都。

而在旅游業(yè)所占比重中，著名的旅游城市麗江位居第一，旅游業(yè)比重超過90%，遙遙領先于排名第二、第三的黃山和三亞。

重慶、上海、北京等城市游客流量巨大，交通便利，適合發(fā)展旅游餐飲；麗江、黃山、三亞等城市旅游業(yè)比重大，發(fā)展旅游餐飲往往受到政策支持。

三、餐飲板塊推薦標準化程度高、易復制、易管控的龍頭公司。

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