城投公司棚改項(xiàng)目融資模式分析

城投公司棚改項(xiàng)目融資模式分析1融資模式介紹各種融資模式比較2除傳統(tǒng)的貸款之外，城投公司目前可用如下融資方式融資方式股權(quán)方式債權(quán)方式私募融資股權(quán)信托項(xiàng)目融資債權(quán)信托第三方擔(dān)保融資租賃企業(yè)債/中期票據(jù)/短融券經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資資產(chǎn)證券化BOT、PPPABS、ABN3融資方財(cái)務(wù)顧問(wèn)投資人委托出售尋找現(xiàn)金流入股權(quán)融資（1）——私募融資優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)僅對(duì)定向投資者，要求廣泛掌握投資人信息對(duì)商業(yè)談判能力要求非常高融資規(guī)模靈活，可選擇在集團(tuán)內(nèi)不同層面操作融資時(shí)間相對(duì)可控為獲取股東貸款提供了前提條件適用性適合具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)或非常有吸引力的項(xiàng)目可選擇在公司層面或項(xiàng)目公司層面進(jìn)行操作4融資方財(cái)務(wù)顧問(wèn)&信托公司股權(quán)信托計(jì)劃股權(quán)出售現(xiàn)金流入設(shè)立資金募集約定期限內(nèi)回購(gòu)股權(quán)融資（2）——股權(quán)信托優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)銀監(jiān)會(huì)風(fēng)控要求高對(duì)標(biāo)的物的擔(dān)保要求高退出機(jī)制要求高融資成本高于銀行貸款融資規(guī)模靈活，可選擇在集團(tuán)內(nèi)不同層面操作融資速度快，周期較短適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目對(duì)資金的需求僅為一段時(shí)間，一定期限后可以回購(gòu)的企業(yè)適用性5債權(quán)融資（1）——項(xiàng)目融資優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)融資時(shí)間略長(zhǎng)于普通銀行貸款無(wú)追索被認(rèn)可的銀行有限項(xiàng)目建設(shè)期通常仍需要有限追索（即股東擔(dān)保）融資規(guī)模大綜合成本適中適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目除建設(shè)期外，股東勿須提供擔(dān)保融資方項(xiàng)目公司政府支持銀行/銀團(tuán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)供應(yīng)商工程承包商保險(xiǎn)公司消費(fèi)者股本金貸款合同抵質(zhì)押適用性6融資方財(cái)務(wù)顧問(wèn)&信托公司債權(quán)信托計(jì)劃債權(quán)出售現(xiàn)金流入設(shè)立資金募集約定期限內(nèi)回購(gòu)債權(quán)融資（2）——債權(quán)信托優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)對(duì)標(biāo)的物的擔(dān)保和信用增級(jí)要求高退出機(jī)制要求高融資成本高于銀行貸款融資規(guī)模靈活，可選擇在集團(tuán)內(nèi)不同層面操作融資速度快，周期較短適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目對(duì)資金的需求僅為一段時(shí)間，一定期限后可以回購(gòu)的企業(yè)適用性7融資方財(cái)務(wù)顧問(wèn)&擔(dān)保公司銀行擔(dān)保費(fèi)債務(wù)資金提供第三方擔(dān)保債權(quán)融資（3）——擔(dān)保公司優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)融資規(guī)模小反擔(dān)保措施要求高綜合成本高為普通銀行貸款提供前提融資時(shí)間相對(duì)可控可選擇在集團(tuán)內(nèi)不同層面操作適合收益率較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目適合資金需求量不大的中小企業(yè)適用性8融資方租賃公司租金流入出售債權(quán)融資（4）——融資租賃（售后回租）優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)對(duì)可出售資產(chǎn)要求高對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施類固定資產(chǎn)的操作模式尚屬初探階段，不確定性很大融資規(guī)模靈活融資時(shí)間適中適用于以永久工程設(shè)備投資為主體的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資，包括城市燃?xì)?、熱力和供排水的管網(wǎng)設(shè)備的融資租賃；城市地鐵、輕軌等軌道交通項(xiàng)目的融資租賃；城市污水、垃圾處理廠，危險(xiǎn)廢物處理處置廠(焚燒廠、填埋場(chǎng))及環(huán)境污染治理設(shè)施的融資租賃等。出租現(xiàn)金流入適用性9債權(quán)融資（5）——企業(yè)債/中期票據(jù)/短期融資券會(huì)計(jì)師事務(wù)所委托證券公司律師事務(wù)所融資方審計(jì)承銷法律意見投資人發(fā)行現(xiàn)金流入優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)發(fā)行主體均為央企、大型國(guó)企綜合成本受評(píng)級(jí)的影響非常大發(fā)行程序繁瑣，耗時(shí)較長(zhǎng)監(jiān)管部門開始清理整頓，要求更加嚴(yán)格融資規(guī)模大發(fā)行所需時(shí)間適中涉及民生的投資項(xiàng)目，廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造、節(jié)能減排和生態(tài)工程建設(shè)等。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)托管機(jī)構(gòu)托管適用性10企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)的比較11經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資（1）——BOT適用于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，如地鐵、高速公路等適用性12經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資（2）——PPP（Public-Private-Partnership）適用性適用于交通（公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口）、衛(wèi)生（醫(yī)院）、公共安全（監(jiān)獄）、國(guó)防、教育（學(xué)校）、公共不動(dòng)產(chǎn)管理等。13BOT與PPP的優(yōu)缺點(diǎn)比較14資產(chǎn)證券化（1）——ABS優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)需證監(jiān)會(huì)審批，所需時(shí)間較長(zhǎng)如果基礎(chǔ)資產(chǎn)不足以償還本息，投資者的追索權(quán)僅限于基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒(méi)有任何追索權(quán)不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制，融資規(guī)模大不受融資主體信用級(jí)別的限制，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來(lái)穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流未對(duì)募集資金用途做嚴(yán)格限制有長(zhǎng)期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目、在國(guó)際上大規(guī)?；I集資金適用性15資產(chǎn)證券化（2）——ABN優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)僅適用于已建項(xiàng)目或既有債權(quán)若公開發(fā)行主體和債項(xiàng)需評(píng)級(jí)不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制，融資規(guī)模大不受融資主體信用級(jí)別的限制，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來(lái)穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流未對(duì)募集資金用途做嚴(yán)格限制采用注冊(cè)制，所需時(shí)間較短適用性市政施設(shè)的收入收益權(quán)、可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定租金、水電銷售收入收益權(quán)、高速公路收費(fèi)權(quán)、地鐵票款收入、BT合同債權(quán)、承兌匯票、貨物應(yīng)收款、融資租賃合同債權(quán)16幾種證券化產(chǎn)品的比較17融資模式介紹各種融資模式比較18各種融資模式比較融資性質(zhì)綜合成本融資時(shí)間融資規(guī)模企業(yè)資質(zhì)要求私募融資股權(quán)較低適中靈活不限股權(quán)信托股權(quán)較高較短靈活較高項(xiàng)目融資債權(quán)適中適中大較高債權(quán)信托債權(quán)較高較短靈活較高擔(dān)保公司債權(quán)較高適中較小不限融資租賃（售后回租）債權(quán)較高較長(zhǎng)靈活高企業(yè)債/中期票據(jù)/短融券債權(quán)較高較長(zhǎng)大高19各種融資模式比較短期內(nèi)資金獲得的難易程度項(xiàng)目所有權(quán)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)融資成本融資所需時(shí)間政府風(fēng)險(xiǎn)PPP較易部分擁有部分擁有一般較短一般BOT難擁有轉(zhuǎn)交之前失去最高最長(zhǎng)最大ABS難擁有不完全擁有最低較長(zhǎng)最小20資產(chǎn)支持票據(jù)ABN資產(chǎn)支持證券ABS中期票據(jù)MIN企業(yè)債主管機(jī)構(gòu)交易商協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)交易商協(xié)會(huì)國(guó)家發(fā)改委審批方式注冊(cè)制審批制注冊(cè)制審批制融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制待償余額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%累計(jì)債券余額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%期限無(wú)嚴(yán)格限制，一般1-5年無(wú)嚴(yán)格限制，一般1-5年無(wú)嚴(yán)格限制，一般3-5年1年以上，一般5-20年募集資金用途只需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，無(wú)明確規(guī)定只需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，無(wú)明確規(guī)定用途靈活，在存續(xù)期內(nèi)變更用途需提前披露固定資產(chǎn)投資、股權(quán)收購(gòu)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（比例