企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)后果

-.z.企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)后果——基于招行并購永隆的案例分析學(xué)生姓名：學(xué)號(hào)：班級(jí)：專業(yè)：財(cái)務(wù)管理〔會(huì)計(jì)學(xué)〕學(xué)部：公共管理學(xué)部指導(dǎo)教師：2011年06月企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)后果——基于招商銀行并購永隆銀行的案例分析EconomicConsequencesoftheMerger—CaseAnalysisforWingLungBankandChinaMerchantsBankMergersandAcquisitions學(xué)生：班級(jí)：**：學(xué)部：公共管理學(xué)部專業(yè)：財(cái)務(wù)管理〔會(huì)計(jì)學(xué)〕指導(dǎo)教師：職稱：副教授工作單位：北京城市學(xué)院畢業(yè)論文完成時(shí)間：自2010年11月至2011年05月摘要目前在經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化的大背景下，國內(nèi)銀行為了尋求在國際上的生存之道，增強(qiáng)自身的國際過經(jīng)營能力，追求更高的利潤來源，紛紛走上了海外并購的道路。并購可以讓國內(nèi)銀行盡快進(jìn)入世界市場(chǎng)，有助于拓展新的業(yè)務(wù)，并且節(jié)約有效的時(shí)間本錢，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)利益。本文以招商銀行并購永隆銀行為例，主要從財(cái)務(wù)方面的盈利能力、運(yùn)營能力、成長能力、協(xié)同效應(yīng)四個(gè)方面分析招商銀行并購后的經(jīng)濟(jì)后果，可以看出2008年至2010年中期，招商銀行通過這次并購盈利能力逐年穩(wěn)步提升，運(yùn)營能力保持穩(wěn)健、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有增無減，雙方的實(shí)現(xiàn)的協(xié)同效應(yīng)明顯；并且成功的擴(kuò)展香港市場(chǎng)、學(xué)習(xí)先進(jìn)管理技術(shù)、提高業(yè)務(wù)水平，為海外開展打下了夯實(shí)的根底。關(guān)鍵詞：并購；經(jīng)濟(jì)后果；招商銀行；永隆銀行AbstractCurrently,financialglobalizationintheconte*tofeconomicintegration,domesticbankstoseekinternationalwayoflife,increaseitscapacityofinternationalmanagement,thepursuitofhigherprofits,haveembarkedonthepathofoverseasmergersandacquisitions.Mergersandacquisitionscanmakedomesticbanksassoonaspossibleintotheworldmarket,helptodevelopnewbusinessandcosteffectivetime-saving,realizema*imumeconomicbenefits.ThisarticletoinvestmentbankmergersandacquisitionsWingLungBankforcases,mainfromfinancialaspectsofprofitability,andoperationsability,andgrowthability,andcollaborativeeffectfouraspectsanalysisinvestmentbankmergersandacquisitionseconomicconsequences,wecanseefrom2008to2010medium-term,investmentbankbythismergersandacquisitionsprofitabilityeveryyearsteadilyupgrade,operationsabilitykeepsound,andcompetitionstrengthincrease,bothofimplementationofcollaborativeeffectobvious;andsuccessofe*tendedHongKongmarket,andlearningadvancedmanagementtechnology,andimprovebusinesslevel,foroverseasdevelopmentlayhasrammedofFoundation.Keywords：merger；economicconsequences；ChinaMerchantsBank；WingLungBank-.z.目錄一、緒論1〔一〕企業(yè)并購的背景1HYPERLINK\l"_Toc291506170"〔二〕相關(guān)概念11.企業(yè)并購的概念12.經(jīng)濟(jì)后果的概念2〔三〕研究思路及意義PAGEREF_Toc291506173\h21.研究思路22.論文的意義3二、招商銀行并購永隆銀行概況3HYPERLINK\l"_Toc291506177"〔一〕招商銀行并購永隆銀行的過程3〔二〕招商銀行選擇并購永隆銀行的原因41．收購永隆銀行是招商銀行實(shí)施全球性戰(zhàn)略的重要選擇42.并購永隆銀行能夠發(fā)揮1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)4三、招商銀行并購永隆銀行的經(jīng)濟(jì)后果5〔一〕盈利能力分析5〔二〕運(yùn)營能力分析6〔三〕成長能力分析7〔四〕協(xié)同效應(yīng)分析8四、案例的啟示和結(jié)論9〔一〕案例成功經(jīng)歷91.受金融危機(jī)影響小92.擁有非常優(yōu)越的地理位置93.并購目標(biāo)確定準(zhǔn)確104.并購動(dòng)機(jī)正確105.不可無視的自身實(shí)力106.注意并購后的整合6193\h10〔二〕結(jié)論……………11參考文獻(xiàn)13致14-.z.一、緒論〔一〕企業(yè)并購的背景自20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣格局發(fā)生了巨大的變化。政治多極化、經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化、金融自由化、區(qū)域集團(tuán)化成為了當(dāng)時(shí)國際政治經(jīng)濟(jì)開展的主流和特點(diǎn)，國際金融市場(chǎng)逐步一體化。同時(shí)金融市場(chǎng)動(dòng)亂加劇，國際上金融衍生工具劇增，使各國銀行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)日益增大，競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。特別是90年代以來，國際銀行并購重組形成了席卷全球的銀行業(yè)并購浪潮，越來越成為影響各國政治形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)開展的因素。全球銀行業(yè)掀起了并購的高潮，國際銀行并購事件層出不窮，并購已成為商業(yè)銀行拓展機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和提升盈利空間的主要途徑。同時(shí)，隨著我國銀行業(yè)的不斷擴(kuò)大對(duì)外開放，我國也加快了銀行并購的步伐，目前國內(nèi)的商業(yè)銀行趨向于選擇通過海外并購來增強(qiáng)自身的綜合化和國際化運(yùn)營能力。自2001年以來，經(jīng)過不良資產(chǎn)剝離和國家資本注入，國內(nèi)銀行在資本、總資產(chǎn)與盈利能力等假設(shè)干方面實(shí)現(xiàn)了迅猛的擴(kuò)張和提升。國內(nèi)銀行以此為根底，有了更上一層樓的希望，將視野逐漸拓展到整個(gè)世界，以進(jìn)一步爭(zhēng)奪經(jīng)濟(jì)全球化所帶來的更大的境外開展空間。國內(nèi)銀行業(yè)已經(jīng)從前一階段以規(guī)模擴(kuò)張為主的開展階段，全面進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和深化利用的開展新時(shí)期，盈利增長越來越依靠資產(chǎn)和資本的綜合管理和利用能力。從2005年下半年開場(chǎng)到2006年，很難看到新的行業(yè)性增長點(diǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素卻不斷加重，盈利增長速度放緩，所以國內(nèi)銀行需要通過境外并購來提升開展速度。2007年席卷歐美金融市場(chǎng)的次貸危機(jī)至今仍在蔓延，這使得美國甚至全球的金融業(yè)都進(jìn)入了一個(gè)收縮期，歐美許多大型金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)貶值，股價(jià)出現(xiàn)大幅縮水。此時(shí)，這些金融機(jī)構(gòu)比以往更希望國內(nèi)銀行的境外并購行動(dòng)，因?yàn)樗鼈兂讼Ｍ柚鷩鴥?nèi)銀行的并購資金恢復(fù)元?dú)馔?，還希望能借機(jī)拓展國內(nèi)市場(chǎng)?？梢哉f，次貸危機(jī)為流動(dòng)性充分的國內(nèi)銀行帶來了并購時(shí)機(jī)?！捕诚嚓P(guān)概念1.企業(yè)并購的概念銀行作為金融企業(yè)，企業(yè)并購的一般概念完全適用于銀行并購。王源.關(guān)于我國銀行業(yè)并購問題的探究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005年12月。企業(yè)并購是指在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，并購企業(yè)為獲取被并購銀行的經(jīng)營控制權(quán)，有償購置被并購企業(yè)的局部或全部產(chǎn)權(quán)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營一體化。企業(yè)并購主要包括企業(yè)合并、企業(yè)兼并和企業(yè)王源.關(guān)于我國銀行業(yè)并購問題的探究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005年12月。企業(yè)合并通常指兩家或更多的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，成為一個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)體。只有一個(gè)合法地位。這個(gè)合法地位可以由原企業(yè)中的一家取得，也可以由合并后的新企業(yè)取得。朱珣.我國銀行并購問題研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2003年4月。企業(yè)兼并是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或者其他形式購置取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使該企業(yè)喪失或改變法人實(shí)體，并取得該企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。王源.關(guān)于我國銀行業(yè)并購問題的探究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005年12月。企業(yè)收購是指企業(yè)通過現(xiàn)金購置、證券交換等方式獲取其他企業(yè)的局部所有權(quán)，從而掌握該企業(yè)經(jīng)營控制權(quán)的一種商業(yè)行為。朱珣.我國銀行并購問題研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2003年4月。王源.關(guān)于我國銀行業(yè)并購問題的探究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2005年12月。王曉軍.我國商業(yè)銀行并購問題研究[D].湖南師范大學(xué)，2005年5月。在企業(yè)并購過程中，以現(xiàn)金、資產(chǎn)或股票等資產(chǎn)為手段去購置其他企業(yè)的企業(yè)，稱之為"并購企業(yè)〞；被并購的企業(yè)，稱為"目標(biāo)企業(yè)〞或"標(biāo)的企業(yè)〞。企業(yè)并購是作為現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)大自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、實(shí)現(xiàn)向外擴(kuò)張、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、戰(zhàn)勝對(duì)手、提升自身價(jià)值等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要戰(zhàn)略手段。2.經(jīng)濟(jì)后果的概念經(jīng)濟(jì)后果是指：不管有效證券市場(chǎng)理論的含義如何，會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)影響公司的價(jià)值。但是對(duì)經(jīng)濟(jì)后果的存在這一事實(shí)的最有說服力的解釋，出現(xiàn)在斯蒂芬·澤夫的1978年的論文""經(jīng)濟(jì)后果〞的產(chǎn)生"(TheRiseof"EconomicConsequences")。澤夫教授進(jìn)一步提出了對(duì)"經(jīng)濟(jì)后果〞的經(jīng)典定義："經(jīng)濟(jì)后果〞指的是,會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)、政府、工會(huì)、投資者和債權(quán)人決策行為的影響。比照Scott關(guān)于"經(jīng)濟(jì)后果〞的定義可以發(fā)現(xiàn)澤夫教授對(duì)"經(jīng)濟(jì)后果〞的定義不僅強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息對(duì)公司價(jià)值的影響,同時(shí)還關(guān)注會(huì)計(jì)信息對(duì)政府、工會(huì)、投資者和債權(quán)人等相關(guān)利益團(tuán)體的影響。盧柯,冉東明,李芳芳.經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說的代表作—澤夫的"經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說的興起"評(píng)析[D].財(cái)會(huì)通訊，綜合版2007年第11期。盧柯,冉東明,李芳芳.經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說的代表作—澤夫的"經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說的興起"評(píng)析[D].財(cái)會(huì)通訊，綜合版2007年第11期?！踩逞芯克悸芳耙饬x1.研究思路經(jīng)濟(jì)后果的研究一般可以通過公司并購事件發(fā)生前后股票價(jià)格異常波動(dòng)的方向來衡量企業(yè)績效變化和財(cái)務(wù)指標(biāo)法兩種方法分析，但是本文聯(lián)系學(xué)校所學(xué)知識(shí)選擇主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)著手分析，分別從盈利能力、運(yùn)營能力、成長能力、協(xié)同效應(yīng)四個(gè)方面研究招商銀行并購永隆銀行的經(jīng)濟(jì)后果，財(cái)務(wù)方面的表格和圖形可以相對(duì)直觀的看出企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上的變化，則只要比擬并購前后并購企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就可以很好的分析出此次并購是給并購銀行帶來了更多的利益還是造成了負(fù)面的經(jīng)濟(jì)影響。結(jié)合案例就是能從經(jīng)濟(jì)后果中看到招商銀行在并購后各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，由此能夠分析出并購后的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，能夠看到此次并購的成功方面。并且總結(jié)案例中表達(dá)的一些成功的、值得借鑒的經(jīng)歷以及展望一下我國銀行業(yè)并購的開展趨勢(shì)。2.論文的意義任何企業(yè)選擇并購的道路都是為了實(shí)現(xiàn)更大的利益、學(xué)習(xí)更先進(jìn)的技術(shù)、節(jié)省有限的資源等等，銀行并購也不例外。銀行選擇海外并購是為了在最小本錢的條件下進(jìn)入更廣闊的市場(chǎng)從而提升自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。但是并購?fù)戤吅?，并購所帶來的效果卻是參差不齊的，如何衡量一次并購的成功與失敗，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上是最直接的。通過對(duì)并購銀行的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)展分析，我們可以清晰的看出該銀行的盈利能力、運(yùn)營能力、成長能力是不是有穩(wěn)步的提升，同時(shí)也可以看出并購銀行與被并購銀行間是不是很好的發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)的作用做到互利共贏。一個(gè)成功的并購案例可是為國內(nèi)銀行業(yè)的并購之路做到啟示的作用，同時(shí)也展望日后的銀行業(yè)并購。本文主要是通過對(duì)招商銀行進(jìn)展經(jīng)濟(jì)后果研究，表達(dá)其并購的成功之處。二、招商銀行并購永隆銀行概況〔一〕招商銀行并購永隆銀行的過程2008年3月20日，永隆伍氏家族宣布，出售其所持永隆銀行53.12%的股份，引發(fā)多家銀行出價(jià)競(jìng)標(biāo)。其中，中國工商銀行、交通銀行、招商銀行和澳紐銀行被外界認(rèn)為是有希望接盤永隆的買家。3月中旬，招商銀行在與其他競(jìng)投方首輪競(jìng)標(biāo)中宣告失敗，退出競(jìng)標(biāo)。但隨后不久，經(jīng)由其財(cái)務(wù)參謀摩根大通牽線搭橋，招商銀行管理層與永隆銀行創(chuàng)始人伍氏家族取得聯(lián)系，并表示了明確的合作意圖。3月底，香港市場(chǎng)傳出消息，包括招行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者已進(jìn)入永隆銀行股權(quán)并購的最后一輪，出價(jià)均超過3倍PB。有分析人士指出，招行從首戰(zhàn)退出、到再入戰(zhàn)局，說明了招行對(duì)收購永隆銀行的熱情。4月23日，香港文匯報(bào)援引外電的消息稱，交通銀行正式退出香港永隆銀行的股份競(jìng)購。交行經(jīng)過盡職調(diào)查后，宣布退出。一位外資投行人士指出，這是因?yàn)閮?nèi)地監(jiān)管部門在中資銀行之間進(jìn)展協(xié)調(diào)，以免相互之間爭(zhēng)搶、以過高價(jià)格進(jìn)展股權(quán)收購。5月下旬，據(jù)有份參與競(jìng)購的工商銀行新聞發(fā)言人表示，工行在收購永隆的出價(jià)上已"堅(jiān)持了自己的底線〞，暗示該行不會(huì)提高收購永隆的作價(jià)，因此永隆可謂差不多肯定是招商銀行的囊中物；同時(shí)澳紐銀行也因出價(jià)與招商銀行有距離，退出競(jìng)投行列。6月3日，招行公告宣布已于5月30日與永隆銀行的三大股東簽署股份買賣協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，招行將以156.5港元/股的價(jià)格收購永隆銀行53.12%的股份。6月10日，招行披露收購永隆細(xì)節(jié)。而并購之后如何很好地整合并真正發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，才是并購成功的關(guān)鍵所在。據(jù)了解，目前，招行已成立了專門的整合小組。6月12日，招行發(fā)布公告稱，將提交發(fā)行300億元次級(jí)債的議案給股東大會(huì)審議。300億元資金不僅滿足了招商銀行收購永隆銀行53.12%股權(quán)的需求，甚至為招商銀行繼續(xù)收購永隆剩余股權(quán)打下了根底。6月27日，招商銀行股東大會(huì)通過收購案。2009年1月16日，招商銀行完成對(duì)香港永隆銀行的強(qiáng)制性收購，永隆銀行成為招商銀行直接全資附屬公司。胡挺,劉娥平.中國商業(yè)銀行海外并購經(jīng)濟(jì)后果研究.金融論壇，2009年第12期。胡挺,劉娥平.中國商業(yè)銀行海外并購經(jīng)濟(jì)后果研究.金融論壇，2009年第12期?！捕痴猩蹄y行選擇并購永隆銀行的原因1．收購永隆銀行是招商銀行實(shí)施全球性戰(zhàn)略的重要選擇一是利用了香港的特殊區(qū)位優(yōu)勢(shì)。香港是重要的國際金融中心，擁有全球最成熟、效率最高、國際化程度最高的金融體系。在經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)的慘痛經(jīng)歷之后，香港金融業(yè)最近幾年的開展穩(wěn)健。香港地理環(huán)境優(yōu)越，是連接北美洲與歐洲時(shí)差的橋梁，金融市場(chǎng)具有很強(qiáng)的吸引力。香港是全球第12大銀行中心、第6大外匯市場(chǎng)、第6大股票市場(chǎng)、第7大場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)。作為國際金融中心，香港金融業(yè)務(wù)種類繁多，金融工具層出不窮，金融創(chuàng)新十分活潑，金融人才密集。通過并購永隆銀行，招行可以充分發(fā)揮其橋頭堡作用和窗口功能，積極學(xué)習(xí)與借鑒香港銀行業(yè)的成功經(jīng)歷，提升管理素質(zhì)，促進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型。同時(shí)，香港與深圳隔海相望，具有相似的地緣文化，溝通交流起來十分便利，并購永隆銀行后，將大大促進(jìn)招行對(duì)香港金融業(yè)的了解與學(xué)習(xí)。并購永隆銀行，積極拓展香港金融市場(chǎng)，招行可以比擬穩(wěn)妥地獲得和積累國際化的經(jīng)歷。二是適應(yīng)了香港與內(nèi)地兩地客戶的金融需求。近幾年香港與內(nèi)地的經(jīng)貿(mào)關(guān)系往來越來越嚴(yán)密，兩地居民交往日趨頻繁，這就對(duì)包括招行和永隆銀行在內(nèi)的兩地銀行滿足客戶的跨境金融效勞需求提出了迫切要求。三是抓住了香港市場(chǎng)難得的銀行控股權(quán)并購時(shí)機(jī)。招行此次并購永隆銀行是一次銀行控股權(quán)的收購，發(fā)起全面要約收購后，成為100%的股權(quán)收購。在香港市場(chǎng)上這樣的時(shí)機(jī)很少，以后會(huì)更少。2.并購永隆銀行能夠發(fā)揮1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)招行和永隆銀行各有優(yōu)勢(shì)和缺乏，在經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)開展方面存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。永隆銀行成立于1933年，是香港歷史最悠久的銀行之一。在75年的開展歷程中，永隆銀行經(jīng)歷了屢次金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的考驗(yàn)，保持了良好的開展勢(shì)頭。雖然其資產(chǎn)總額在香港上市銀行中僅列第十位，但經(jīng)營比擬穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量較好，業(yè)務(wù)構(gòu)造比擬均衡，具有一定的客戶根底和良好的市場(chǎng)聲譽(yù)。但是在金融危機(jī)的影響下，永隆銀行面臨著巨大的危機(jī)，不得不選擇出售股份來化解眼前資金上的緊張。對(duì)于招商銀行而言，在內(nèi)地地區(qū)的良好開展，擁有大量的客源，內(nèi)陸地區(qū)的市場(chǎng)已經(jīng)不能滿足開展需要，而這次的并購是一次很好的開展時(shí)機(jī)，招商銀行可以借鑒這些資源，減少開展本錢，享有已有資源，再結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)，更好更快的開展。三、招商銀行并購永隆銀行的經(jīng)濟(jì)后果〔一〕盈利能力分析通過比照2007、2008、2009、2010四年前三季度的會(huì)計(jì)報(bào)表，可以看出招商銀行并購永隆銀行后，盈利能力穩(wěn)步提升。表1招商銀行2007-2010前三季度財(cái)務(wù)指標(biāo)情況會(huì)計(jì)年度2010-09-302009-09-302008-09-302007-09-30營業(yè)收入〔萬元〕5,129,800.003,783,200.004,252,400.002,817,300.00凈利潤〔萬元)2,058,500.001,307,800.001,899,900.00997,000.00總資產(chǎn)〔萬元)235,956,400.00201,690,100.00154,724,900.00121,936,600.00股東權(quán)益〔萬元)13,310,800.008,750,500.008,358,000.006,294,600.00每股收益〔攤薄)0.990.681.290.68凈資產(chǎn)收益率〔攤薄)(%)15.4614.9522.7315.84每股凈資產(chǎn)〔元)6.174.585.684.28資本金收益率〔%〕0.950.681.290.68營業(yè)利潤率〔%〕0.51--0.580.51根據(jù)表1顯示的內(nèi)容可以看出2007-2010年度前三季度：〔1〕2008年度營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、股東權(quán)益都呈現(xiàn)明顯的增長幅度，經(jīng)濟(jì)開展迅速，實(shí)力雄厚，2009年略有下降是受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，但整體影響不大，招商銀行在并購永隆銀行后，利潤保持較快增長?！?〕凈資產(chǎn)收益率2008年與2007年相比提高6.89個(gè)百分點(diǎn)，2009、2010年的數(shù)值相對(duì)于2007年也有所升高，此指標(biāo)的提高說明招商銀行投資帶來的收益的提高，通過投資可以獲取更多的利益；每股凈資產(chǎn)2008年相比2007年增長1.4元，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值升高，股東能夠取得更多的利潤。2009年受金融危機(jī)的影響有所下降，但2010年又比上年增長了1.59元，增長迅速，說明招商銀行盈利能力的提升?！?〕同時(shí)，可以看到另外兩個(gè)反響企業(yè)盈利能力的指標(biāo)資本金收益率和營業(yè)利潤率。資本金收益率反響投入工程資本金的盈利能力。2008年招商銀行的這項(xiàng)指標(biāo)提升0.61個(gè)百分點(diǎn)，其他年度也是穩(wěn)步提升；營業(yè)利潤率是反響通過經(jīng)營過去利潤的能力，近兩年招商銀行的此項(xiàng)指標(biāo)都保持在很好的水平，盈利能力的穩(wěn)健提升顯現(xiàn)出來。圖1招商銀行2007-2010年度資本金收益率從圖1中可以看出，2008年招商銀行的資本金收益率比2007年有了大幅度的增長，資本金的盈利能力提升了很多，2009年受到金融危機(jī)的影響盈利能力下降但是也能從圖中看出到了2010年底，資本金收益率已經(jīng)恢復(fù)到高于2007年的水平，招商銀行的資本金的盈利能力在并購永隆銀行后快速增長，在受金融危機(jī)的影響后也在逐漸恢復(fù)。由此可以看出，08年招商銀行成功收購永隆銀行后，擁有了香港廣闊的市場(chǎng)，銀行影響力、知名度都大大提高；同時(shí)擁有了永隆在港各項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售權(quán)，節(jié)省了開放這些業(yè)務(wù)所需的繁瑣的政治程序；吸收永隆銀行在香港地區(qū)的已有資源，降低了運(yùn)營本錢；共享了永隆銀行的香港客源，大大提高業(yè)務(wù)銷售數(shù)量，使零售銀行業(yè)務(wù)開展的很好，儲(chǔ)蓄存款總額也有所上升，使得招商銀行自身的盈利能力快速增長。09年收到金融危機(jī)的影響，業(yè)績有所下降，但是下降幅度不大，并且在2010年經(jīng)濟(jì)開場(chǎng)復(fù)蘇的背景下，業(yè)績也隨之恢復(fù)應(yīng)有水平，招商銀行的盈利能力仍然穩(wěn)健開展?！捕尺\(yùn)營能力分析從運(yùn)營能力的角度看，招商銀行08年的各項(xiàng)指標(biāo)都比上一年有所上升。凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由07年的0.67%上升到0.75%，上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力提升、資金的周轉(zhuǎn)能力加快，說明銷售收入的增多。隨著收購永隆銀行，招商銀行的銷售業(yè)務(wù)數(shù)量增加很多，尤其是在香港地區(qū)的業(yè)務(wù)更是大幅度增加，從而提高了銷售收入，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的提升說明招商銀行的銷售能力增強(qiáng)，有助于業(yè)務(wù)產(chǎn)品的推銷，可是采取薄利多銷的策略，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，從而帶來更多的收益。圖中2009年的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降幅度比擬大，主要是受金融危機(jī)影響比擬嚴(yán)重，直接影響了銀行的銷售業(yè)績，但2010年的數(shù)據(jù)顯示招商銀行已經(jīng)在穩(wěn)步提升運(yùn)營能力?！惨妶D2〕圖2招商銀行2007-2010年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在招商銀行并購永隆銀行后的各項(xiàng)指標(biāo)看來，并購為招商銀行帶來的是業(yè)務(wù)量增多、銷售能力增強(qiáng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高、開展?jié)摿Υ蟮日嫘?yīng)，開展前景良好，運(yùn)營能力在穩(wěn)定中提升，強(qiáng)的運(yùn)營能力可以為企業(yè)帶來更多經(jīng)濟(jì)來源，取得更多的利潤，到達(dá)并購的最終目的。〔三〕成長能力分析無論從營業(yè)收入還是凈利潤的角度看，2008年招商銀行都比上一年度有較大程度的提高〔見圖3〕。營業(yè)收入方面比上年增長35.04%,凈利潤也實(shí)現(xiàn)增長38.27%，增長幅度大；2009年相比于2007年?duì)I業(yè)收入和凈利潤也有不同程度的提高，招商銀行在并購后的業(yè)績不斷提升，利潤增長速度快，成長能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)突顯出來?！踩f元〕圖3招商銀行2007-2009年度營業(yè)收入、凈利潤數(shù)值表2匯總了招商銀行每股收益、每股主營收入、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)與行業(yè)均值的比照?？梢钥闯?006年的每股收益較行業(yè)均值稍多，每股凈資產(chǎn)也高于行業(yè)均值。到了2007年根據(jù)數(shù)據(jù)的披露，不僅每股收益、每股凈資產(chǎn)持續(xù)高于均值，每股主營收入也高出0.61點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率更是大大高于行業(yè)均值，各個(gè)數(shù)據(jù)的顯示可以看出招商銀行開展迅速，遠(yuǎn)大于行業(yè)均值，優(yōu)勢(shì)明顯，而且可以清晰的看到招商銀行正處于成長期，需要海外擴(kuò)張。從接近并購日期2008年9月的季報(bào)表可以看出招商銀行的各項(xiàng)指標(biāo)仍然高于行業(yè)均值，高出數(shù)值相比擬與2007年更是存在優(yōu)勢(shì)，說明并購后招商銀行開展良好，開展勢(shì)頭不減，前景依然令人看好。表2招商銀行財(cái)務(wù)摘要與行業(yè)均值比擬指標(biāo)2008-9-302007-12-312006-12-31公司值行業(yè)均值公司值行業(yè)均值公司值行業(yè)均值每股收益1.290.791.040.670.480.43每股主營收入2.892.062.792.181.711.82凈資產(chǎn)收益率〔攤薄)(%)21.1116.7422.4215.5412.8816.01每股凈資產(chǎn)5.684.384.623.853.752.66招商銀行2008年度反響成長能力的各項(xiàng)指標(biāo)都比上一年度有所提高，并且提高程度大，尤其凈資產(chǎn)收益率，提高了4.09個(gè)百分點(diǎn)〔見表3〕，并購后充分的利用擁有的資源，使得自身開展迅速，各項(xiàng)指標(biāo)都增長較快，開展前景大好。表3招商銀行2007-2009年度財(cái)務(wù)摘要會(huì)計(jì)年度2009-12-312008-12-312007-12-31每股收益0.951.431.04每股主營收入2.693.762.79凈資產(chǎn)收益率〔攤薄)(%)19.6526.5122.42每股凈資產(chǎn)4.855.414.62〔四〕招商銀行與永隆銀行的協(xié)同效應(yīng)招商銀行并購永隆銀行主要是有助于招商銀行在香港地區(qū)的開展，實(shí)現(xiàn)地區(qū)性的互補(bǔ)效應(yīng)，并且香港是一個(gè)開放性的地區(qū)，招商銀行可以通過永隆銀行已有的渠道和資源進(jìn)軍國際，開展其國際化的構(gòu)思理念。招商銀行想要進(jìn)入香港市場(chǎng)，通過自身的渠道需要許多繁瑣的過程并且浪費(fèi)過多的時(shí)間，并購永隆銀行可以有效的解決這一問題，節(jié)約了進(jìn)入香港市場(chǎng)所需的時(shí)間本錢。與此同時(shí)，招商銀行可以在享有永隆銀行已有的客戶資源的根底上，拓展新客戶，招商銀行也可以很好的發(fā)揮自身零售銀行的優(yōu)勢(shì)。并且永隆銀行作為香港的老字號(hào)銀行金融業(yè)務(wù)種類繁多，招商銀行可以借此時(shí)機(jī)拓展新業(yè)務(wù)，省去了很多自行開發(fā)新業(yè)務(wù)的本錢和風(fēng)險(xiǎn)。而且擁有內(nèi)地與香港雙重市場(chǎng)，可是開展穿插銷售，做到業(yè)務(wù)互享、客源流通，實(shí)現(xiàn)兩地客戶資源的共享，擴(kuò)大經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，增加銷售額度。發(fā)揮兩地客源、業(yè)務(wù)、網(wǎng)點(diǎn)、管理等資源的協(xié)同效應(yīng)，使自身良好迅速開展的同時(shí)，借助香港這個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)開掘國際市場(chǎng)的潛力。招商銀行通過此次并購，是在自身穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)根底之上開展的，并購之后成功有效的翻開了香港市場(chǎng)，抓住了通往國際市場(chǎng)的良好平臺(tái)。充分發(fā)揮并購后的優(yōu)勢(shì)，使招商銀行在穩(wěn)定中快速開展，通往國際化的經(jīng)營也是必然之路，也在逐步向著自己"打造成為具有國際競(jìng)爭(zhēng)力、中國最好的商業(yè)銀行〞的目標(biāo)邁進(jìn)。四、案例的啟示和結(jié)論〔一〕案例成功經(jīng)歷目前，中小商業(yè)銀行的開展勢(shì)頭迅猛，已經(jīng)逐漸變成我國一支不可無視的金融力量，其中股份制銀行的開展速度是最為引人注目的。胡挺,劉娥平.中國商業(yè)銀行海外并購經(jīng)濟(jì)后果研究.金融論壇，2009年第12期。近些年來，隨著國際并購案例的不斷增多，國內(nèi)不少銀行業(yè)開場(chǎng)選擇并購這條開展之路，但其中不乏失敗的案例，招商銀行此次重金并購永隆銀行之所以取得成功主要表達(dá)在這三個(gè)方面：胡挺,劉娥平.中國商業(yè)銀行海外并購經(jīng)濟(jì)后果研究.金融論壇，2009年第12期。1.受金融危機(jī)影響小因?yàn)橹匈Y銀行參與國際市場(chǎng)的廣度與深度還很有限，并且業(yè)務(wù)范圍、客戶根底比擬薄弱，同時(shí)中資銀行在國際金融市場(chǎng)上的債券交易規(guī)模也比擬小，所以中國銀行業(yè)在此次金融危機(jī)中受到的沖擊力度是比擬小的。也正是因?yàn)槿绱?，招商銀行在金融危機(jī)中依然能保持很好的開展勢(shì)頭。并在在國際金融危機(jī)的時(shí)候，被國際著名的波士頓咨詢公司評(píng)為2008年的凈資產(chǎn)收益率全球銀行之首，被英國"金融時(shí)報(bào)"評(píng)為市凈率全球銀行之首、品牌價(jià)值增幅全球第一并入圍中國世界級(jí)品牌。2.擁有非常優(yōu)越的地理位置成立于深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的招商銀行與香港只有一界之隔，雙方擁有非常相似的歷史、人文、地緣文化，由于語言的相似彼此間的溝通更是十分流暢，能夠最大程度上的減少整合難度，減少風(fēng)險(xiǎn)。正因如此，英國"金融時(shí)報(bào)"評(píng)述：[對(duì)大多數(shù)中國的國有銀行而言，〔招商銀行并購永隆銀行〕這個(gè)案例并不具備可復(fù)制性]。3.并購目標(biāo)確定準(zhǔn)確隨著中國經(jīng)濟(jì)的開展，中國銀行業(yè)也在不斷快速的開展著，一方面受國際銀行業(yè)并購風(fēng)潮的影響，另一方面自身不滿足于國內(nèi)的銷售市場(chǎng)，各大國有銀行、中小商業(yè)銀行業(yè)都走上了海外并購的道路。但如今限于我國銀行業(yè)開展程度有限，資金也不能到達(dá)足夠的金額，想要此時(shí)一次性并購美國及歐洲地區(qū)的銀行仍然吃力，所以開展速度快、金融市場(chǎng)開放的香港地區(qū)便成為了眾企業(yè)眼中通向國際化的重要一步。從我國并購的歷史進(jìn)程中可以看出，已經(jīng)完成并購并且取得成功的大局部案例都發(fā)生在香港地區(qū)在中國商業(yè)銀行國際化經(jīng)營的戰(zhàn)略規(guī)劃中，香港始終占有重要的一席之地，這個(gè)戰(zhàn)略地位在未來會(huì)得以加強(qiáng)。招商銀行抓住了這次在香港地區(qū)并購的時(shí)機(jī)，一方面可以學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)歷并且可以贏得更多的金融資源和業(yè)務(wù)時(shí)機(jī)，更可以借助香港這個(gè)平臺(tái)向海外更加先進(jìn)的地區(qū)開展。4.并購動(dòng)機(jī)正確國內(nèi)的許多并購案例多是以政治因素為了化解危機(jī)而運(yùn)作的，自主的商業(yè)并購動(dòng)機(jī)嚴(yán)重缺乏。這樣不是商業(yè)驅(qū)動(dòng)型的并購，沒有經(jīng)營上的動(dòng)力，不能著眼于未來的競(jìng)爭(zhēng)，不是以經(jīng)濟(jì)目的為目標(biāo)的并購，并購結(jié)果可想而知。但是招商銀行的此次并購的目的在于為了擴(kuò)大金融市場(chǎng)、提高管理能力、提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、實(shí)現(xiàn)更多利潤。這樣的并購會(huì)讓企業(yè)在并購后更加有動(dòng)力，并且積極去提升自己的各方面實(shí)力。這是一起成功的并購案例與此有著很大的關(guān)系。5.不可無視的自身實(shí)力招商銀行于1987年深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立，是中國境內(nèi)第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制商業(yè)銀行，也是國家從體制外推動(dòng)銀行業(yè)改革的第一家試點(diǎn)銀行。并且成立23年來，資本凈額超過1500億、資產(chǎn)總額突破2.2萬億，并躋身全球前100家大銀行之列。憑借持續(xù)的金融創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)的客戶效勞、穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格和良好的經(jīng)營業(yè)績，招行現(xiàn)在已經(jīng)開展成為中國境內(nèi)最具品牌影響力的商業(yè)銀行之一。擁有了相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)財(cái)政資源，招商銀行才會(huì)有實(shí)力出資193億港元買下永隆銀行53.12%的股權(quán)，更在2009年完全收購永隆銀行，做到中國內(nèi)地迄今為止最大、香港近9年來最大的銀行控股權(quán)收購案例。6.注意并購后的整合現(xiàn)在只注重并購中的過程是全球并購的一個(gè)通病，并購企業(yè)大多將精力集中在并購預(yù)案、并購金額、并購實(shí)施方法等前期準(zhǔn)備工作上，一旦并購成功就撒手不管，無視了并購后的整合工作。無論是實(shí)力懸殊的吞并還是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的并購，目的都是為了使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)，通過雙方的通力合作到達(dá)互利共贏的局面。這樣的目標(biāo)需要在完成并購后通過整合雙方的資金、市場(chǎng)、人力等資源，相互借鑒優(yōu)秀的管理能力，充分發(fā)