證券投資技術(shù)分析理論教學(xué)

第2章技術(shù)分析理論技術(shù)分析的含義技術(shù)分析三大假設(shè)技術(shù)分析特點與分類技術(shù)分析鼻祖—道氏理論本章內(nèi)容22.1技術(shù)分析的含義一、技術(shù)分析的定義二、技術(shù)分析的研究對象三、技術(shù)分析與基本分析3一、技術(shù)分析的定義技術(shù)分析是以預(yù)測市場未來的價格變化趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進(jìn)行的研究。4二、技術(shù)分析的研究對象研究對象：市場行為。市場行為是指市場的實際交易行為,主要包括價格、成交量、價和量的變化幅度以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間。簡言之，市場行為包括四大要素：價格、成交量、時間、空間。但是期貨市場還有另一個要素--持倉量。5三、技術(shù)分析與基本分析它們是市場價格分析的兩種基本方法；二者的目的都是預(yù)測市場價格的變動。6二者區(qū)別研究內(nèi)容理論依據(jù)優(yōu)勢基本分析影響價格漲跌的原因(宏觀、行業(yè)、公司因素)。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論(市場價格終將回歸其內(nèi)在價值)。選股(投資對象)技術(shù)分析市場價格過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)(變動的結(jié)果)。空中樓閣理論(市場價格反映的是人們認(rèn)為它所具有的價值—博傻)。選時(投資時機(jī))72.2技術(shù)分析三大假設(shè)又稱理論基礎(chǔ)、思想基礎(chǔ)、基本假定。一、三大假設(shè)的內(nèi)容

1.市場行為包容消化一切

(MarketActionDiscountEverything)；

2.價格以趨勢方式演變

(PriceMovesinTrends)；

3.歷史會重演

(HistoryRepeatItself)。81.市場行為包容消化一切認(rèn)為市場的交易者在決定交易行為時，已經(jīng)仔細(xì)考慮了影響市場價格的各種因素，如公司的基本狀況、政府政策及市場心理等，因此只要研究市場行為就夠了，而不必關(guān)心那些影響因素具體是什么。92.價格以趨勢方式演變市場價格的變動有趨勢可循，且當(dāng)前的趨勢具有慣性，除非有外力的作用使其發(fā)生逆轉(zhuǎn)。技術(shù)分析者希望利用圖表的分析，盡早確認(rèn)目前的價格趨勢，及時發(fā)現(xiàn)價格反轉(zhuǎn)的信號，以掌握時機(jī)進(jìn)行交易。103.歷史會重演打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史中。不論過去、現(xiàn)在或?qū)?，金融投資的目的都是追逐利潤。在這種心理支配下，人類的交易行為趨向一定的模式，從而導(dǎo)致歷史會重演。技術(shù)分析的目的就是找出這些模式，來預(yù)測未來的價格走勢。11二、對三大假設(shè)的認(rèn)識

1.三大假設(shè)，相輔相成，缺一不可。第一假設(shè)說明研究市場行為就意味著全面考慮了影響價格的所有因素；第二假設(shè)告訴我們市場行為中是有規(guī)律可循的；第三假設(shè)使得我們在過去的市場行為中找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于未來的操作。122.對三大假設(shè)合理性的質(zhì)疑質(zhì)疑第一假設(shè)：市場行為反映的信息只體現(xiàn)在價格的變動之中，與原始的信息相比畢竟有差異，損失信息是必然的。因此，技術(shù)分析必須結(jié)合基本分析。13質(zhì)疑第二假設(shè)：隨機(jī)漫步理論認(rèn)為在高效率的市場中，價格的變動是隨機(jī)的，并無規(guī)律可循。質(zhì)疑第三假設(shè)：市場行為千變?nèi)f化，不可能有完全相同的情況重復(fù)出現(xiàn)，差異總是或多或少的存在，這可能會影響到投資的結(jié)果。143.對待三大假設(shè)的合理態(tài)度對待三大假設(shè)的態(tài)度，決定著對待技術(shù)分析的態(tài)度。我們應(yīng)有的合理態(tài)度是：相信它，但不迷信它!152.3技術(shù)分析特點與分類一、技術(shù)分析的優(yōu)勢二、技術(shù)分析的局限三、技術(shù)分析的分類16一、技術(shù)分析的優(yōu)勢

1.可以提前反映價格趨勢的變化；

2.可以反映市場的心理和情緒；

(投資者往往是非理性的)3.可以確定出入市時機(jī)；

4.適應(yīng)面廣，靈活性大；

(適用于多種市場和不同時間尺度）

5.方法簡單，使用方便。

(借助電腦和相關(guān)軟件)17二、技術(shù)分析的局限

1.技術(shù)分析發(fā)出的信號盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者會對同一信號做出不同的解釋(技術(shù)分析是一種經(jīng)驗總結(jié)，需要使用者不斷實踐、不斷總結(jié))；

2.技術(shù)分析發(fā)出信號只是表明未來價格變動的最大可能性，而事實往往并非如此；

3.技術(shù)分析發(fā)出的信號通常都具有時滯性(合理選擇分析的時間尺度)；

4.許多技術(shù)分析方法存在“盲點”。18三、技術(shù)分析的分類

K線學(xué)派；切線學(xué)派；形態(tài)學(xué)派；統(tǒng)計學(xué)派(技術(shù)指標(biāo))；波浪學(xué)派；玄學(xué)派(易經(jīng)、禪學(xué)、卜卦等)。191.4技術(shù)分析鼻祖—道氏理論一、道氏理論的形成過程二、道氏理論的主要內(nèi)容三、道氏理論的簡單評價20一、道氏理論的形成過程道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，是最古老最聞名的技術(shù)分析理論，由查爾斯?亨利?道(CharlesH.Dow)于19世紀(jì)末創(chuàng)立。

1882年道氏與愛德華?瓊斯合伙成立道?瓊斯公司，并于1897年1月創(chuàng)立了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運輸業(yè)指數(shù)。21道氏在其任《華爾街日報》總編的13年間，發(fā)表了大量的有關(guān)經(jīng)濟(jì)與金融市場方面的評論文章。在他逝世一年后(1903年)，S.A.納爾遜將這些文章收編在《股市投機(jī)常識》一書中，該書首次使用了“道氏理論”的提法。22后來，威廉?彼得?漢密爾頓對道氏理論進(jìn)行了歸納整理，于1922年匯集成書----《股市晴雨表》。

1932年，羅伯特?雷亞又將道氏理論進(jìn)一步加以提煉，編著了《道氏理論》一書。我們現(xiàn)在所稱的“道氏理論”，是查爾斯?亨利?道、威廉?彼得?漢密爾頓、羅伯特?雷亞三人共同的研究成果。23二、道氏理論的主要內(nèi)容

1.平均價格(股價指數(shù))包容消化一切這即是技術(shù)分析第一假設(shè)的雛形。

2.價格以趨勢方式演變價格的走勢從來都不是直上直下的，而是酷似一系列前仆后繼的波浪，具有相當(dāng)明顯的波峰和波谷，并且呈現(xiàn)明確的方向性。24按其方向不同，趨勢可分為：上升趨勢：由兩個依次上升的波峰和兩個依次上升的波谷構(gòu)成。下降趨勢：由兩個依次下降的波峰和兩個依次下降的波谷構(gòu)成。水平趨勢：由兩個依次橫向延伸的波峰和波谷構(gòu)成。25按其規(guī)模不同，趨勢可分為：按其規(guī)?；虬雌渚S持的時間長短不同，趨勢可分為：主要趨勢、次要趨勢和短期趨勢，其中主要趨勢最重要。用海水來作比喻，這三種趨勢就猶如海潮、海浪和波紋。263.主要趨勢也叫基本趨勢、長期趨勢，是指價格廣泛地、全面地上升或下跌的變動情形，通常漲跌幅度在20%以上，時間持續(xù)1-4年。主要趨勢上升即為牛市，又稱多頭市場、看漲市場；反之，主要趨勢下跌稱為熊市，或是空頭市場、看跌市場。27典型牛市分為三個階段主要上升趨勢通常（并非必要）可以劃分為三個階段：第一階段----建倉階段通常發(fā)生在熊市末尾，此時一些有遠(yuǎn)見的投資者看出股市上漲的前景，開始買進(jìn)悲觀投資者拋售的股票，股價徐徐上漲。這個階段股票交易并非很活躍，但成交量已開始增加。28第二階段----穩(wěn)定上漲階段此時經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步明朗，公司經(jīng)營業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)，投資者積極入市，股價穩(wěn)步上漲，成交量也顯著增加。29第三階段----消散階段利好消息不斷傳來，股市呈現(xiàn)一片大好形勢，新入市的投資者不斷增加，股價急速上升，成交量也大幅增加，垃圾股受到追捧，而績優(yōu)股出現(xiàn)滯漲，這是多頭市場快要結(jié)束的預(yù)兆。30典型熊市分為三個階段主要下跌趨勢通常（并非必要）也劃分為三個階段：第一階段----出倉階段它實際開始于前一輪牛市的末期。在這一階段，有遠(yuǎn)見的投資者感到利潤已經(jīng)達(dá)到極限，開始拋售手中的股票，使股價稍有下跌。一般投資者以為是上漲行情中的回檔整理，就趁機(jī)買進(jìn)，使股價反彈。31第二階段----恐慌階段股價下降趨勢日漸明朗，買氣減弱，賣壓日增。其間也可能在股價重跌之后出現(xiàn)次級運動的反彈現(xiàn)象。32第三階段----筑底階段市場上利空消息不斷傳來，股價持續(xù)暴跌，投資者紛紛拋售股票。但持續(xù)一陣后，下跌趨勢變緩，某些績優(yōu)股的價格走向平緩，這是空頭市場快要結(jié)束的預(yù)兆。33注意：沒有任何兩個牛市或熊市是完全相同的，有的可能缺失三個典型階段中的某一個；也沒有任何一個典型階段是有時間限制的。但我們需要熟悉這些主要趨勢的典型特征，假如你知道牛市的最后一個階段一般會出現(xiàn)哪些征兆，就不至于為市場出現(xiàn)看漲的假象所迷惑了。344.次要趨勢也稱次級趨勢、中期趨勢，是指發(fā)生在主要趨勢之中，與主要趨勢運動方向相反的行情。在多頭市場中，它是中級的下跌或調(diào)整行情；在空頭市場中，它是中級的上升或反彈行情。35確認(rèn)次要趨勢的標(biāo)準(zhǔn)(1)運動方向與主要趨勢相反，持續(xù)時間一般為3周到3個月。(2)價格變動幅度一般是主要趨勢的1/3到2/3。一個次要趨勢通常由多個短期趨勢所組成。365.短期趨勢也稱為日常波動，指3周或幾天之內(nèi)的短暫波動。它是三種趨勢中最易被人操縱的，因此，道氏認(rèn)為它無多大分析意義。376.兩種指數(shù)相互驗證趨勢市場趨勢(主要趨勢和次要趨勢)必須由兩種指數(shù)(道瓊斯工業(yè)指數(shù)和運輸業(yè)指數(shù))來確定。兩者變動一致，反映的趨勢才是確實、有效的。387.用成交量驗證趨勢判定市場處于哪種趨勢，最終結(jié)論性的信號是由價格發(fā)出的，成交量的分析是第二位的，但它具有重要的參考價值。當(dāng)價格順著大趨勢發(fā)展的時候，成交量也應(yīng)相應(yīng)遞增。在上升趨勢中，當(dāng)價格上漲時，成交量應(yīng)該日益增加，當(dāng)價格下跌時，成交量應(yīng)減少。在一個下降趨勢中，情況正好相反。398.盤局可以取代次要趨勢盤局(Line)：是指價格橫向運動，波幅大約在5%或更低一些，持續(xù)2－3周，甚至數(shù)月之久。一般地，盤局的時間越長，波幅越小，最后突破時的重要性越大。409.收盤價舉足輕重道氏理論并不注重一個交易日中的開盤價、最高價、最低價，而只注重收盤價。因為收盤價表示的是多空雙方經(jīng)過一天的較量而最終達(dá)成的共識，是雙方的平衡點。其它價格所表示的只是某個短暫時間的價格。這是一個經(jīng)歷了長期考驗的道氏理論規(guī)則。4110.(主要)趨勢的終結(jié)一個既成的(主要)趨勢往往具有慣性，通常要持續(xù)發(fā)展到遇外來因素破壞而改變方向為止。只有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號，我們才能判斷一個既定的趨勢已經(jīng)終結(jié)。42三、道氏理論的簡單評價作為一種系統(tǒng)的市場價格分析理論，道氏理論曾被人們廣泛應(yīng)用于股市長期趨勢的預(yù)測，取得過理想的效果，其后的許多分析方法都或多或少地借鑒了它的思想。因此人們常常把道氏理論稱為技術(shù)分析的“鼻祖”。但是市場的發(fā)展是很迅速的，價格變動的規(guī)律也更加難以把握,道氏理論畢竟過于古老，目前已沒有人直接使用它來分析當(dāng)前的市場趨勢了。431.成功預(yù)測實例(1)1929年，工業(yè)指數(shù)在10月22日發(fā)出信號，一個持續(xù)6年之久的前所未有的多頭市場將轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^市場。10月23日，鐵路指數(shù)驗證了這個信號。五天后，即10月28日，美國股市果然出現(xiàn)暴跌(史稱“黑色星期一”)，并引發(fā)了全球股市和經(jīng)濟(jì)的崩潰。(2)1933年，工業(yè)指數(shù)在4月10日、鐵路指數(shù)在4月24日預(yù)示長期的空頭市場將結(jié)束。后來，事實證明這一次的預(yù)測也是準(zhǔn)確的。442.對道氏理論的批評人們對道氏理論的批評主要有下幾點：(1)信號遲滯－－這是道氏理論明顯的不足道氏理論對主要趨勢會給出一個預(yù)測，但在一輪新的主要趨勢的初期這種預(yù)測未必是清楚和正確的。有時，一個優(yōu)秀的道氏分析家也會說：“主要趨勢仍然看漲，但已處于危險階段，所以我也不知道是否建議你現(xiàn)在買進(jìn)?，F(xiàn)在也許太遲了。”45有人這樣評論道氏理論：“道氏理論是一個極為可靠的系統(tǒng)，因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和后三分之一階段，有的時候也沒有任何中間的三分之一階段?！?6或者就干脆給出一個實例：1942年，一輪主要牛市以工業(yè)指數(shù)92.92點(1942年4月28日)開始，而以212.50點(1946年5月29日)結(jié)束，一共漲了119.58點。如果嚴(yán)格遵守道氏理論，那么將在125.88點(1943年2月1日)買入，在191.04點(1946年8月27日)賣出，總共盈利不過65.16點。47道氏理論的支持者可能會反駁說：市場上眾多的投資者當(dāng)中，又有幾人能夠做到在92.92點（或者距這一水平5個點內(nèi)）首次買進(jìn)，然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有100％的多頭頭寸，最終在212.50點(或距這一水平5個點內(nèi))賣出呢？4860年的交易記錄查理?道爾頓曾詳細(xì)研究了道氏理論在1897年--1956年這60年的交易記錄。從理論上講，一筆僅100美元的投資于1897年7月12日投入道?瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票，完全根據(jù)道氏理論發(fā)出的信號進(jìn)行買賣，到1956年10月1日就變成了11236.65美元(不考慮傭金和稅金，也不考慮股息和紅利)。這期間，一共做了11次買入和11次賣出，具體交易情況見下表：49日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1897.07.12投入$10027.101910.05.03拋出84.72212.6%$312.601910.10.10投入81.911913.01.14拋出84.963.7%$324.171915.04.09投入65.0250日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1917.08.28拋出86.1232.5%$429.531918.5.13投入82.161920.02.03拋出99.9621.7%$522.741922.02.06投入83.71923.06.20拋出90.818.5%$567.1751日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1923.12.07投入93.801929.10.23拋出305.85226.1%$1849.541933.05.24投入84.291937.09.07拋出164.3995.0%$3606.611938.06.23投入127.4152日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1939.03.31拋出136.427.2%$3866.291939.07.17投入142.581940.05.13拋出137.50-3.6%$3727.101943.02.01投入125.831946.08.27拋出191.0451.9%$5653.7153日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1954.01.19投入288.27195