電力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告

注富臨精工龍?bào)纯萍笺~（嘉元科技諾德股份第四為價(jià)維持高位低估值的鋰（關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等）。證券代碼名稱總市值（億元）股價(jià)（元）EP（元）證券代碼名稱總市值（億元）股價(jià)（元）EP（元）PE評(píng)級(jí)電池300.Z寧德時(shí)代9,00336.312371980573019買入024.Z比亞迪7,81271.55.81038264424買入304.Z億緯鋰能1,77831.32.33.9544123買入307.Z欣旺達(dá)40230.30.61.1443517無(wú)025.Z蔚藍(lán)鋰芯12150.800.7263822買入683.SH派能科技48392.47.01780114217買入308.Z鵬輝能源20630.01.22.0194426無(wú)隔膜022.Z恩捷股份1,21183.55.37.4492719買入308.Z星源材質(zhì)27180.20.71.1842817買入正極639.SH華友鈷業(yè)81542.42.25.6222211買入309.Z中偉股份40721.42.75.2472513買入309.Z德方納米48284.113871672561915買入685.SH容百科技33782.23.35.1392415買入687.SH振華新材26510.33.63.3551715買入303.Z當(dāng)升科技29592.54.54.5271412買入688.SH廈鎢新能20871.54.36.3472114無(wú)689.SH長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科21150.60.81.1421915無(wú)負(fù)極639.SH璞泰來(lái)64501.62.33.4402215買入604.SH杉杉股份42181.91.11.9121512買入305.Z中科電氣19190.10.51.3382012買入855.J貝特瑞33431.83.84.1221410買入319.Z信德新材75102.22.74.7543825買入電解液029.Z天賜材料89431.53.43.4371411買入307.Z新宙邦29361.62.83.6211412買入結(jié)構(gòu)件020.Z科達(dá)利25922.13.96.3402314買入導(dǎo)電劑686.SH天奈科技21951.72.73.2754424買入銅箔688.SH嘉元科技18521.12.13.7292516買入600.SH諾德股份19100.30.50.7423926買入鋁箔636.SH鼎勝新材21490.82.53.8561913無(wú)數(shù)據(jù)來(lái)源：d欣旺達(dá)鵬輝能源廈鎢新能長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科鼎勝新材為nd一致預(yù)期其他盈利預(yù)測(cè)來(lái)自，截至0月31日股價(jià)新能源汽車板塊2022年Q3營(yíng)收同比增幅亮眼上游供給緊張價(jià)格上漲盈利彈性大中游環(huán)節(jié)盈利分化，電池價(jià)格傳導(dǎo)順利盈利水平穩(wěn)中有升部分中游材料價(jià)格進(jìn)入下行周期盈利承壓整車端盈利能力逐漸恢復(fù)。新能源汽車板塊我們選取了100家上市公司（由于杉杉股份偏光片業(yè)務(wù)收入占比過(guò)大，將其剔除1）收入和歸母凈利潤(rùn)：2022年13營(yíng)業(yè)收入達(dá)20371億元，同比增長(zhǎng)4，歸母凈利潤(rùn)1740億元，同增長(zhǎng)115。分板塊來(lái)看，下游需求強(qiáng)勁，行業(yè)景氣度高漲，各環(huán)節(jié)盈利高增，2022Q1-3扣非歸母凈利潤(rùn)比增速排序依次為碳酸鋰(674.7)>鋁箔(443.21)>鐵鋰正極(359.33)>正極(224.14)>三元正極(167.92)>六氟磷酸鋰及電解液(104.99)>鋰電池中游(03.64)>電池(00.03)>負(fù)極(66.77)>鋰電設(shè)備(65.75)>結(jié)構(gòu)件(59.22)>隔膜(37.95)>三元前驅(qū)體(490)>汽車核心零部件(22.73)>銅箔(16.89)>整車(14.35)添加劑(57.532022Q3扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速排序整車(149.07)結(jié)構(gòu)件(0.48)>電池(48.79)>鐵鋰正極30.70)>鋰電設(shè)備(8.16)>鋰電池中游(18.50)>鋁箔(2.71)>汽車核心零部件(7.49)>鋰電池(1.94)>正極(0.56)>隔膜(0.69)>負(fù)極(6.82)>三元正極-9.84)>碳酸鋰9.87)>三元前驅(qū)體-541)六氟磷酸鋰及電解液(21.40)銅箔23.57)>添加劑(118.00222Q3盈利能力基本穩(wěn)定2022年13板塊整體毛利率為18.61同比增加2.8pct歸母凈利率8.54同比增2.9ct；2022Q3毛利率18.70同比增加2.3pc環(huán)比減少1.2pct歸母凈利率8.29同比增加2.6pct環(huán)比少1.3pct3費(fèi)用率控制良（不含研發(fā)費(fèi)用下同222年13費(fèi)用率9.66同降費(fèi)用率9.68，同比降1.8pc，環(huán)比增0.3pct。4）應(yīng)收款、預(yù)收款及存貨：2022年3末新能源汽車板應(yīng)收賬款為3,857.30億元，較Q2末增長(zhǎng)10.42，較年初增長(zhǎng)35.00；2022年Q3末新能源汽車板塊款為1,310.32億元較2末增長(zhǎng)17.26較年初增長(zhǎng)33.01222年3末新能源汽車板塊存貨為億元較2末增長(zhǎng)13.54較年初增長(zhǎng)58.125凈現(xiàn)金流環(huán)比略降部分環(huán)節(jié)囤貨影響凈現(xiàn)金流222年Q3新能源汽車板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1,932.00億元同比增加59.612022年Q3新能源汽車板經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為926.76億元，同比大增98.70，環(huán)比減少6.85上游材料板塊Q3供不應(yīng)求，碳酸鋰價(jià)格重新進(jìn)入上漲通道，Q3碳酸鋰價(jià)格由2022年7月初的6萬(wàn)元/噸左右上行至2022年9月末50萬(wàn)元/噸左右，帶動(dòng)業(yè)績(jī)同比高增，但由于Q3低價(jià)庫(kù)存消耗，盈利水平環(huán)比略降。1）收入和歸母凈利潤(rùn)：2022Q1-3上游材料板塊營(yíng)收1391.46億元，同比增長(zhǎng)205.13；歸母凈利695.23億元，同比抬升564.99。2022Q3營(yíng)業(yè)收入為537.95億元，同比增長(zhǎng)00.04，環(huán)比增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)258.85億元，同比增長(zhǎng)441.25，環(huán)比下降0.97，主要系低價(jià)庫(kù)存逐漸消耗導(dǎo)致成本上致2毛利率和凈利率維持高位環(huán)比略降022Q1Q3毛利率64.37同比上升24.06pct歸母凈利49.96同比上升27.04pct2022Q3毛利率61.46同比上升16.53pct環(huán)比下降4.76pc歸母凈利48.12同比上升21.44pc環(huán)比下降3.98pc3費(fèi)用率控制良好規(guī)模效應(yīng)明顯20221Q3期間費(fèi)用率4.71，同比下降8.2p；2年3期間費(fèi)用率3.49，同比下降9.9pct。4）應(yīng)收款、預(yù)收款及存貨2022年3末板塊應(yīng)收賬款為192.91億元較Q2末增長(zhǎng)21.17較年初增長(zhǎng)61.012022年Q3末板塊收款為60.4億元，較2末增長(zhǎng)5761，較年初增長(zhǎng)72.25；2022年3末板塊存貨為254.62億元，Q2末增長(zhǎng)1.94較年初增長(zhǎng)80.835現(xiàn)金流明顯改善222Q1-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為491.14億元同比大增514，3單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為214.50億元，同比增加644，環(huán)比增加36。中游材料盈利分化電池價(jià)格傳導(dǎo)順利盈利水平穩(wěn)中有升二三線電池廠盈利分化部分中游材料價(jià)格承壓其中Q3隔膜結(jié)構(gòu)件鋁箔導(dǎo)電劑等環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)健正極負(fù)極電解液銅箔環(huán)節(jié)盈利向下趨勢(shì)明顯。1）收入和歸母凈利潤(rùn)：22022Q-3鋰電池中游板塊營(yíng)業(yè)收入6682.81億元，同比增長(zhǎng)99.67；歸凈利潤(rùn)580.31億元，同比增長(zhǎng)87.70。2022Q3營(yíng)業(yè)收入為2733.22億元，同比增長(zhǎng)108.16，環(huán)比27.61202Q3歸母凈利潤(rùn)234.06億元同比長(zhǎng)94.74環(huán)比增長(zhǎng)17.862毛利率和凈利率Q3毛利率1.75，同比下降3.17pc；歸母凈利率8.68，同比下降0.55pc。2022Q3毛利率同比下降3.96pc，環(huán)比下降2.08pc；歸母凈利率8.56，同比下降0.59pc，環(huán)比下降0.71pc。3）費(fèi)用率鋰電池中游2022Q-3期間費(fèi)用率9.08同比下降22t2年3期間費(fèi)用率8.4同比2.3pc。4）應(yīng)收、預(yù)收款及存貨：2022年3末板塊應(yīng)收賬款為1905.43億元，較Q2末增長(zhǎng)2.17，較年初增長(zhǎng)61.01。2022年Q3末預(yù)收賬款403.18億元，較2末增加5.72，較年初增長(zhǎng)54.52。2022年3末存貨3/43為2135.01億元，較Q2末增加6.44，較年初增長(zhǎng)67.20。5）現(xiàn)金流2022Q1-Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為269.27億元，同比減少25，Q3單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為70.69億元，同比增加2.6，環(huán)比減少64。中游分版塊看：電池環(huán)節(jié)Q3盈利整體穩(wěn)定龍頭增長(zhǎng)亮眼二三線廠商分化儲(chǔ)能電池量利雙升業(yè)績(jī)彈性大222Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3718.57億元，同比增長(zhǎng)100.85；歸母凈利潤(rùn)250.32億元，同比增長(zhǎng)85.33。2022Q3實(shí)現(xiàn)收1605.85億元，同比增長(zhǎng)121.32，環(huán)比增長(zhǎng)38.25；歸母凈利潤(rùn)127.18億元，同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)42.85。2022Q13盈利能力大幅提升，其中寧德時(shí)代對(duì)板塊貢獻(xiàn)最大，公司歸母凈利潤(rùn)在電池板中占比高達(dá)702022Q13寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)175.92億元同比增長(zhǎng)126.952022Q13毛利率同比下降3.79pc；歸母凈利率6.73，同比下降0.56pc。2022Q3毛利率17.61，同比下降2.99pc，比下降1.24pc；歸母凈利率7.92，同比上升1.13pc，環(huán)比上升0.25pc，寧德時(shí)代若不考慮Q2漲價(jià)溯影響，盈利水平維持向上趨勢(shì)。202年Q3末板塊應(yīng)收賬款為1017.26億元，較2增長(zhǎng)28.36，較年增長(zhǎng)69.13202年3末板塊預(yù)收款為273.46億元較2末增長(zhǎng)12.59較年初長(zhǎng)年Q3末板塊存貨為1307.28億元，較2末增長(zhǎng)6.08，較年初增長(zhǎng)73.90。2022Q1-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為326.22億元同比增加4.33單季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為118.47億元同比增加134環(huán)比減少17。鐵鋰正極：儲(chǔ)能+動(dòng)力雙重拉動(dòng)，Q3出貨量增長(zhǎng)仍強(qiáng)勁；受庫(kù)存收益減少及磷酸鐵價(jià)格下跌影響，盈利水平略有回落。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收312.07億元，同比增加291.07；歸母凈利潤(rùn)32.41億元，同比增加332.81。222年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，同比增長(zhǎng)3143，環(huán)比增長(zhǎng)41.41，同環(huán)比增速亮眼；歸母凈利潤(rùn)10.75億元，同比增長(zhǎng)12.10，環(huán)比增長(zhǎng)0.95。盈利水平來(lái)看，2022Q1Q3毛利率同比下降4.10pc歸母凈利率10.39同比增長(zhǎng)1.00pc222Q3毛利率18.20同比下降5.49pc比下降1.48pc歸母凈利率8.01同比下降0.04pc環(huán)比下降1.35pc盈利水平下降主要系庫(kù)存收減少及磷酸鐵價(jià)格下跌影響。2022年3末板塊應(yīng)收賬款為532億元，較2增長(zhǎng)4.69 ，較年初增長(zhǎng)1123；22年3末板塊預(yù)收款為7.51億元，較2末增長(zhǎng)3.65，較年初增長(zhǎng)21.07；2022年3末板塊存貨為02.60億元，較2末增長(zhǎng)4.3，較年初增長(zhǎng)138.21。2022年13經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-72.69億元，同比下降45.06，Q3板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為29.77億元，環(huán)比減少1.7。三元正極Q3受歐洲電動(dòng)車需求疲軟影響銷量環(huán)比增長(zhǎng)平緩碳酸鋰庫(kù)存收益逐步減少且部分公司受前驅(qū)體高價(jià)庫(kù)存跌價(jià)影響，盈利水平逐步回歸。202213實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.97億元，同比增加1.0；歸母凈利潤(rùn)53.75億元，同比增加2.5。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.55億元，同比增長(zhǎng)55.30，環(huán)比增長(zhǎng)033；歸母凈利潤(rùn)17.70億元，同比增長(zhǎng)8.51，環(huán)比降低4.53。盈利水平來(lái)看，2022Q1Q3毛利率12.64同比下降1.59pc歸母凈利率6.89同比下降1.23pc2022Q3毛利率10.58同比3.33pc，環(huán)比下降3.39pc；歸母凈利率5.91，同比下降2.09pc，環(huán)比下降1.72pc。2022年3末塊應(yīng)收賬款為16.00億元，較2增長(zhǎng)474，較年初增長(zhǎng)109.6；202年Q3末板塊預(yù)收款為2.34億元較Q2末減少30.17較年初增長(zhǎng)1.0202年Q3末板塊存貨為35.95億元較2末增長(zhǎng)4.50，較年初增長(zhǎng)51.072022年Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-.45億元同比下降243.84Q3板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-.2億元，環(huán)比減少232。三元前驅(qū)體：Q3受鈷鎳價(jià)格下跌影響，計(jì)提庫(kù)存減值帶動(dòng)利潤(rùn)下滑。2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收942.57億元，同比增加4.88；歸母凈利潤(rùn)51.20億元，同比增加0.51。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.39億元，同比增長(zhǎng)74.72環(huán)比增長(zhǎng)2.81歸母凈利潤(rùn)15.20億元同比增長(zhǎng)1.51環(huán)比降低5.99盈利水平看，2022Q1Q3毛利率15.32，同比下降2.2pc；歸母凈利率5.43，同比下降2.2。2022Q3毛利率13.58，同比下降2.8pc，環(huán)比下降29pc；歸母凈利率.45，同比下降26pc，環(huán)比下降.pc。2022年3末板塊應(yīng)收賬款為89.44億元，較2下降.76，較年初增長(zhǎng)2.38；2022年3末板塊預(yù)收款為16.50億元較Q2末增長(zhǎng)214.60較年初增長(zhǎng)94.24202年3末板塊存貨為301.4億元較Q2末增長(zhǎng)600較年初增長(zhǎng)43.972022年Q-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-7.28億元同比下降575.23板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-323億元，環(huán)比下降4.87。隔膜Q3濕法價(jià)格維持穩(wěn)定干法價(jià)格有所下降龍頭Q3產(chǎn)能受限收入環(huán)比略增但盈利水平穩(wěn)定，預(yù)計(jì)23年供給仍偏緊。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.37億元，同比增長(zhǎng)33.59；隔膜板塊2022Q1-3歸母凈潤(rùn)88.80億元同比增長(zhǎng)42.012022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.13億元同比增長(zhǎng)32.60環(huán)比增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)29.80億元，同比增長(zhǎng)35.80，環(huán)比降低10.87，環(huán)比下降主要受中材科技傳統(tǒng)業(yè)務(wù)影響捷股份及星源材質(zhì)歸母凈利維持環(huán)比正增長(zhǎng)。2022Q1Q3毛利率35.64，同比上升0.27pc；歸母凈利22.18，同比上升1.3pc。2022Q3毛利率34.36，同比上升0.07pct,環(huán)比下降1.64pc；歸母凈利20.54，同比上升0.48pct,環(huán)比下降3.67pc。2022年3末板塊應(yīng)收賬款為175.57億元，較Q2增長(zhǎng)13.84，較年初增長(zhǎng)44.40；2022年Q3末板塊預(yù)收款為51.21億元，較Q2末減少8.19，較年初增長(zhǎng)76.36202年Q3末板塊存貨為162.88億元較2末增長(zhǎng)10.93較年初增長(zhǎng)67.392022年Q3營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為30.07億元同比下降16.63Q3板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為7.02億元環(huán)比減少電解液及六氟Q3六氟價(jià)格在底部區(qū)間企穩(wěn)疊加碳酸鋰成本提升盈利普遍下行但龍頭成本優(yōu)勢(shì)凸顯，盈利抗壓力強(qiáng)。222Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收526.38億元，同比增長(zhǎng)75.33；歸母凈利潤(rùn)103.76億元，同比長(zhǎng)93.41。2022年三季度板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.74億元，同比增長(zhǎng)53.93，環(huán)比增長(zhǎng)16.56；歸母凈27.16億元，同比增長(zhǎng).36，環(huán)比降低15.82。2022Q1Q3毛利率32.48，同比下降0.94pc；歸母利率19.71，同比上升1.84pc。2022Q3毛利率25.12，同比下降10.84pc，環(huán)比下降7.84pc；歸母凈利率14.31，同比下降7.21pc，環(huán)比下降5.50pc。2022年Q3末板塊應(yīng)收賬款為118.69億元，較2增長(zhǎng)20.12，較年初增長(zhǎng)17.96；2022年Q3末板塊預(yù)收款為45.18億元，較Q2末減少2.92，較年初增長(zhǎng)5.52202年3末板塊存貨為77.32億元較2末增長(zhǎng)15.36較年初增長(zhǎng)28.362022年Q-3經(jīng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為86.40億元同比加139.043板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為14.38億元環(huán)比減少64.87負(fù)極Q3石墨化價(jià)格有所回落整體略有下滑且原材料漲價(jià)影響進(jìn)一步凸顯但龍頭一體化優(yōu)勢(shì)明顯，單噸利潤(rùn)基本穩(wěn)定。Q4石墨化產(chǎn)能釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)明顯下降。銅箔：新增供給Q-3集中釋放，加工費(fèi)Q3進(jìn)一步下行較高點(diǎn)回落1萬(wàn)元/噸左右基本回落至底部區(qū)間盈利下行明顯鋁箔Q3供給仍偏緊龍頭增量明顯，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利水平穩(wěn)中有升。結(jié)構(gòu)件：Q3費(fèi)用控制得當(dāng)對(duì)沖毛利率下行，廠商盈利分化明顯龍頭盈利穩(wěn)定核心零部件龍頭22Q3增長(zhǎng)穩(wěn)健盈利維持穩(wěn)定鋰電設(shè)備Q3龍頭高增帶動(dòng)板塊平穩(wěn)向上，盈利基本穩(wěn)定。整車：Q3疫情影響減弱，產(chǎn)銷大幅恢復(fù)，規(guī)模效應(yīng)明顯，以比亞迪和上汽集團(tuán)為首業(yè)績(jī)環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收343.34億元，同比增長(zhǎng)125.52；歸母凈利潤(rùn)億元同比增長(zhǎng)58.882022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.64億元同比增長(zhǎng)142.18環(huán)比增長(zhǎng)23.48凈利潤(rùn)15.06億元同比增長(zhǎng)63.57環(huán)比增長(zhǎng)6.382022年1Q3板塊毛利率24.16同比減少歸母凈利率12.16同比減少5.10pc2022年3毛利率21.38同比減少7.91pct環(huán)比減少歸母凈利率10.56同比減少5.08pc環(huán)比減少1.70pc202年Q3末板塊應(yīng)收賬款為160.41億元Q2增長(zhǎng)16.7較年初增長(zhǎng)58.10202年3末板塊預(yù)收款為53.79億元較2末減少3.73較增長(zhǎng)92.96；2022年3末板塊存貨為230.18億元，較2末增長(zhǎng)14.92，較年初增長(zhǎng)102.37。年Q-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-27.88億元同比下降722.62Q3板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-13.67億元比減少154.18。銅箔新增供給Q2-3集中釋放加工費(fèi)Q3進(jìn)一步下行較高點(diǎn)回落1萬(wàn)元/噸左右基本回落至底部區(qū)間盈利下行明顯2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.32億元同比增長(zhǎng)16.45歸母凈利潤(rùn)12.52億元同比降2.46。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.9億元，同比增長(zhǎng)9.13，環(huán)比增長(zhǎng)10.99；歸母凈利潤(rùn)3.45億元同比降低27.37，環(huán)比降低13.88。2022Q1Q3毛利率19.43，同比下降4.17pc；歸母凈利率同比下降2.12pc。2022Q3毛利率14.35，同比下降8.77pc，環(huán)比下降6.53pc；歸母凈利率比下降4.28pc，環(huán)比下降2.46pc。22Q3存貨為0.23億，較年初增長(zhǎng)113.74；預(yù)收款項(xiàng)為3.45億，年初減少38.062022年Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為4.10億元同比下降53.403板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)流為3.45億元，環(huán)比減少38.06。鋁箔Q3供給仍偏緊龍頭增量明顯，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利水平穩(wěn)中有升2022年Q-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.26億元，同比增長(zhǎng)23.55；歸母凈利潤(rùn)11.96億元，同比增長(zhǎng)319.71。222年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.99億元同比增長(zhǎng)11.15環(huán)比降低7.51歸母凈利潤(rùn)4.79億元同比增長(zhǎng)317.26環(huán)比增長(zhǎng)683。結(jié)構(gòu)件Q3費(fèi)用控制得當(dāng)對(duì)沖毛利率下行廠商盈利分化明顯龍頭盈利穩(wěn)定。2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.0億元同比增長(zhǎng)101.53歸母凈利潤(rùn)9.17億元同比增長(zhǎng)61.912022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增長(zhǎng)0.60，環(huán)比增長(zhǎng)36.38；歸母凈利潤(rùn)3.90億元，同比增長(zhǎng)63.52，環(huán)比增長(zhǎng)2022Q1-3毛利率20.97同比下降5.71pc歸母利率8.14同比下降1.99pc2022Q3毛利率同比下降5.11pc環(huán)比下降0.65pc歸母凈利率8.30同比下降2.03pc環(huán)比上升0.81pc22Q3存貨為28.72億較年初增長(zhǎng)41.00預(yù)收款項(xiàng)為1.83億較年初減少48.222022年Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈金流為-5.02億元，同比下降297.70，Q3板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-2.40億元，環(huán)比減少413.38。核心零部件龍頭22Q3增長(zhǎng)穩(wěn)健盈利維持穩(wěn)定2022年Q-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收939.14億元同比增長(zhǎng)18.15；歸母凈利潤(rùn)84.88億元，同比增長(zhǎng)19.56。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收328.73億元，同比增長(zhǎng)16.59，增長(zhǎng)3.56歸母凈利潤(rùn)31.06億元同比增長(zhǎng)23.35環(huán)比增長(zhǎng)0.142022Q1-3毛利率22.67下降1.09pc；歸母凈利率9.00，同比上升0.11pc。2022Q3毛利率23.53，同比上升0.37pc，環(huán)比升0.70pc；歸母凈利率9.45，同比上升0.52pc，環(huán)比下降0.32pc。223存貨為18.83億，較年初長(zhǎng)37.21應(yīng)收賬款為317.84億較年初增加24.212022Q1Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為71.15億同Q3凈流入3.82億，同比上升101，環(huán)比上升48。鋰電設(shè)備Q3龍頭高增帶動(dòng)板塊平穩(wěn)向上盈利基本穩(wěn)定222Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收384.53億元同比增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)48.55億元，同比增長(zhǎng)63.82。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.83億元，同比增長(zhǎng)65.30，環(huán)增長(zhǎng)18.07歸母凈利潤(rùn)20.27億元同比增長(zhǎng)66.50環(huán)比增長(zhǎng)26.412022Q1-3毛利率比下降1.24pc歸母凈利率12.63同比下降0.51pc2022Q3毛利率30.97同比上升0.48pc環(huán)上升1.02pc；歸母凈利率13.35，同比上升0.10pc，環(huán)比上升0.88pc。22Q3存貨為309.62億，較年初增長(zhǎng)49.85應(yīng)收賬款為189.78億較年初加58.142022Q1Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出0.18億元同比減少101。整車Q3疫情影響減弱產(chǎn)銷大幅恢復(fù)規(guī)模效應(yīng)明顯以比亞迪和上汽集團(tuán)為首業(yè)績(jī)環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增202Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11357.47億元同比增長(zhǎng)13.80歸母凈利潤(rùn)380.44億元同比增長(zhǎng)16.532022年3實(shí)營(yíng)收4558.2億元，同比增長(zhǎng)34.71，環(huán)比增長(zhǎng)43.73；歸母凈利潤(rùn)152.08億元，同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)60.29。2022Q1Q3毛利率12.59，同比上升0.52pc；歸母凈利率3.35，同比上升。2022Q3毛利率13.87，同比上升1.55pc，環(huán)比上升1.56pc；歸母凈利率3.34，同比上升比上升0.34pc223存貨為2276.80億較年初增長(zhǎng)54.82應(yīng)收賬款為1441.12億較年初增加7.802022Q1-3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1100.45億元，同比上升51。投資建議：維持全球22年1000萬(wàn)輛銷量，23仍能維持30高增長(zhǎng)，當(dāng)前估值回調(diào)至歷史低位，繼續(xù)看好電動(dòng)車板塊第一條主線首推盈利確定疊加儲(chǔ)能加持的電池龍寧德時(shí)代億緯鋰能比亞迪派能科技，關(guān)注欣旺達(dá)鵬輝能源國(guó)軒高科蔚藍(lán)鋰芯第二條為盈相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)節(jié)龍頭隔（恩捷股份星源材質(zhì)負(fù)（璞泰來(lái)杉杉股份貝特瑞關(guān)注中科電氣結(jié)構(gòu)（科達(dá)利添加（天奈科技、鋁（關(guān)注鼎勝新材前驅(qū)中偉股份第三條為未來(lái)盈利收縮但估值低且符合技術(shù)進(jìn)步的方向的解（天賜材料新宙邦三（容百科技華友鈷業(yè)當(dāng)升科技鐵德方納米關(guān)注富臨精工、龍?bào)纯萍笺~嘉元科技諾德股份第四為價(jià)格維持高位低估值的（關(guān)注贛鋒鋰業(yè)天齊鋰業(yè)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、投資增速下滑。內(nèi)容目錄銷量：國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)向上，歐洲供需均受影響整體平淡 102022年Q3銷量：國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)向上，歐洲銷量整體平淡 10我們預(yù)計(jì)2022年全球銷量超1000萬(wàn)輛，23年仍可維持30+增長(zhǎng) 電動(dòng)車板塊：上游環(huán)節(jié)漲價(jià)彈性大，中游環(huán)節(jié)盈利分化 15營(yíng)收及利潤(rùn)：主流公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，電池龍頭表現(xiàn)亮眼，部分環(huán)節(jié)盈利承壓，碳酸鋰板塊維持高增速 盈利水平：鋰電中游Q3盈利水平環(huán)比回落，電池、整車等盈利水平保持良好 17凈現(xiàn)金流：碳酸鋰環(huán)節(jié)現(xiàn)金流亮眼，中游受備貨需求影響現(xiàn)金流承壓 20電動(dòng)車各板塊：中游環(huán)節(jié)盈利分化，電池盈利維持良好 22中游盈利分化，電池龍頭業(yè)績(jī)依然亮眼，部分環(huán)節(jié)價(jià)格承壓，盈利下滑 22上游業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，電池盈利穩(wěn)中有升，中游材料盈利分化 30上游板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，電池+中游環(huán)節(jié)短期承壓 36投資建議 41風(fēng)險(xiǎn)提示 41圖表目錄圖1：2021年-2022年9月國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬(wàn)輛，左軸）及同環(huán)比（，右軸） 10圖2：2021年-2022年9月海外新能源汽車銷量（萬(wàn)輛，左軸）及同比(，右軸)情況 圖3：國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（含出口，萬(wàn)輛） 12圖4：歐洲新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（含出口，萬(wàn)輛） 13圖5：美國(guó)新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（含出口，萬(wàn)輛） 14圖6：全球電動(dòng)車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛） 15圖7：新能源汽車板塊2022年Q1-3收入和歸母凈利潤(rùn)情況 16圖8：新能源汽車板塊2022年Q1-3增速分布情況（單位：家） 16圖9：新能源汽車板塊2022年Q3收入和歸母凈利潤(rùn)情況 17圖10：新能源汽車板塊2022年Q3整體情況（單位：家） 17圖1：新能源汽車板塊2022年Q1-3及2022Q3毛利率情況 18圖12：新能源汽車板塊2022年Q1-3及2022Q3歸母凈利率情況 18圖13：新能源汽車板塊2022年Q1-3及2022Q3費(fèi)用率情況 19圖14：新能源汽車板塊2022年Q1-3及2022Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流情況（單位：億元） 20圖15：新能源汽車板塊2022年Q3末應(yīng)收賬款情況（單位：億元） 21圖16：新能源汽車板塊2022年Q3末預(yù)收款情況（單位：億元） 21圖17：新能源汽車板塊2022年Q3末存貨情況（單位：億元） 22圖18：各版塊凈利潤(rùn)占新能源汽車板塊比重（億元） 23圖19：新能源汽車板塊收入和歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)情況分析表（單位：億元） 26圖20：新能源車板塊毛利率和歸母凈利潤(rùn)率變動(dòng)情況分析表 31圖21：新能源汽車板塊2021年Q1-2022Q3經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流情況統(tǒng)計(jì)（單位：億元） 37銷量：國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)向上，歐洲供需均受影響整體平淡2022年Q3銷量：國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)向上，歐洲銷量整體平淡國(guó)內(nèi)新車型密集推出2022年Q3銷量持續(xù)向上根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)2022年前季度國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量4.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)110.0，其中V銷量357.2萬(wàn)輛，同比長(zhǎng)101.1占比78.2PHEV銷量9.5萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)168.2占比21.8.其中三季度國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量196.7萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)107.3環(huán)比增長(zhǎng)46.6主要系疫情響緩解及新車型驅(qū)動(dòng)需求釋放其中V銷量151.8萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)94.1環(huán)比增44.0，占比77.2；PHEV銷量44.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)166.8，環(huán)比增長(zhǎng)55.5，比2022年1月至9月新能源汽車滲透率從17.74提升至27.58電動(dòng)車加速透。圖：2021年-2022年9月國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬(wàn)輛，左軸）及同環(huán)比（，右軸）80 700%70 600%60 500%50 400%40 300%30 200%20 100%10 0%2021-012021-022021-032021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09新能源車總銷量 新能源車產(chǎn)量 銷量環(huán)比 銷量同比數(shù)據(jù)來(lái)：汽協(xié)，海外歐洲市場(chǎng)銷量Q3整體平淡美國(guó)市場(chǎng)銷量維持同比高增2022年前三季海外電動(dòng)乘用車銷量為66.9萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)27其中V銷量182.2萬(wàn)輛比長(zhǎng)51PHEV銷量84.6萬(wàn)輛同比下降3.4第三季度海外電動(dòng)乘用車銷量為93.7輛，同比增長(zhǎng)27.1，環(huán)比增長(zhǎng)5.5，其中V銷量67.0萬(wàn)，同比增長(zhǎng)47.0，增長(zhǎng)12.9；PHEV銷量2.6萬(wàn)輛，同比下降5.2，環(huán)比下降9.6。2022年1月9月，新能源汽車滲透率從6.09提升至9.01。歐洲市場(chǎng)供給端受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及芯片緊缺影響，需求端受通脹及能源危機(jī)影響，整體Q3銷量平淡。2022前三季度歐洲電動(dòng)乘用車銷量為164.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)其中第三季度銷量為55.5萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)7.6環(huán)比增長(zhǎng)2.1前三季度歐洲電率17.20同比增長(zhǎng)4.12pc其中挪威電動(dòng)化率已超過(guò)74瑞典超過(guò)47芬蘭位居第三，電動(dòng)化進(jìn)程亮眼。美國(guó)市場(chǎng)同比高增長(zhǎng)滲透率維持穩(wěn)定Q3補(bǔ)貼新政落地預(yù)計(jì)刺激后續(xù)高增長(zhǎng)。2022前三季度總銷量58.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)80.7，符合市場(chǎng)預(yù)期，其中第三季度銷量24.9萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)53.3環(huán)比降低3.07近期法案生效Q4電動(dòng)車銷量有望加速。23年政策優(yōu)惠，疊加電動(dòng)皮卡新車大周期，銷量有望翻番。圖：2021年-2022年9月海外新能源汽車銷量（萬(wàn)輛，左軸）及同比(，右軸情況60 800%50 600%40 500%30 400%20 300%200%10 2021-012021-022021-032021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09PHEV V 同比 V同比Mrklin，我們預(yù)計(jì)2022年全球銷量超1000萬(wàn)輛，23年仍可維持30+增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)新車型密集推出預(yù)計(jì)11-12月銷量沖量全年銷量預(yù)期維持約75萬(wàn)（含出口，同比翻番，23年預(yù)計(jì)銷量達(dá)900萬(wàn)輛+。22年全年電動(dòng)車銷量我們預(yù)計(jì)達(dá)75萬(wàn)（含出口左右同比接近翻番比亞迪及新勢(shì)力車型密集推出訂單飽滿助力量攀升預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車4銷量環(huán)比進(jìn)一步提升H2銷預(yù)計(jì)環(huán)增60全年銷量預(yù)期675萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)92，且預(yù)計(jì)3年銷量900萬(wàn)輛，同增34。Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷量.5.9.9Q1Q2Q3Q4合計(jì)銷量.5.9.9.4.7合計(jì)銷量.9.0.6.6.7.6.1.1.7.3.0.1.7同比銷量.1.4.6.9.6.6.3.6.8.8.2.9.8（樂(lè)觀）同比銷量.1.4.6.9.6.6.3.6.8.3.6.2.0（中性）同比銷量.1.4.6.9.6.6.3.6.8.7.9.3.8（悲觀）同比銷量.4.3.3.4.1.9.0.2.2.2.1.2.3（樂(lè)觀）同比銷量.2.8.8.7.1.6.3.1.2.2.7.4.0（中性）同比-%銷量.9.3.2.1.1.2.5.4.5.5.5.6.8（悲觀）同比-%同比銷量.1.1.7.9.8（樂(lè)觀）同比銷量.1.1.7.1.0（中性）同比銷量.1.1.7.9.8（悲觀）同比銷量.0.4.4.5.3（樂(lè)觀）同比銷量.7.4.6.3.0（中性）同比銷量.4.4.5.6.8（悲觀）同比數(shù)據(jù)來(lái)：汽協(xié)，歐洲22年銷量預(yù)計(jì)225-243萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)5-13總體平淡明年隨著俄烏爭(zhēng)影響減弱，預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)2年H1受供應(yīng)鏈緊缺影響歐洲地區(qū)電動(dòng)車銷量淡但22全年歐洲碳排放考核趨嚴(yán)及3年補(bǔ)貼退坡2年Q4預(yù)計(jì)存在搶裝需求，隨著歐洲供應(yīng)鏈影響緩解我們預(yù)計(jì)歐洲全年銷量仍可達(dá)2-243萬(wàn)輛同增5-3右，23年預(yù)計(jì)達(dá)27317萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1041。圖：歐洲新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（含出口，萬(wàn)輛）數(shù)據(jù)來(lái)：汽協(xié)，預(yù)計(jì)22年美國(guó)全年銷量至110萬(wàn)輛左右補(bǔ)貼落地有望推動(dòng)3年銷量突破180萬(wàn)輛。美國(guó)2年19月累計(jì)銷量72.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66，增速亮眼。其中，特斯貢獻(xiàn)主要增量福特現(xiàn)代起亞Stellantis等傳統(tǒng)車企快速起量全年預(yù)計(jì)銷110輛左右美《減少通脹法案正式落地新政補(bǔ)貼最高維持7500美元取消0萬(wàn)輛限制，并對(duì)本土化生產(chǎn)作出嚴(yán)格要求，補(bǔ)貼落地有望進(jìn)一步促進(jìn)23年銷量突破0輛，2-5年有望高增長(zhǎng)。圖：美國(guó)新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（含出口，萬(wàn)輛）數(shù)據(jù)來(lái)：汽協(xié)，22年全球電動(dòng)車新車型密集推出，我們預(yù)計(jì)銷量超1000萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60，23年仍可維持30+高增長(zhǎng)其中國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量預(yù)計(jì)65萬(wàn)（不含出口歐洲5萬(wàn)（中位數(shù)美國(guó)政策加碼后有望繼續(xù)翻番銷量近10萬(wàn)輛我們預(yù)計(jì)2023年全球銷量超過(guò)1300萬(wàn)輛其中國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量預(yù)計(jì)900萬(wàn)輛（不含出口比增長(zhǎng)34洲需求逐步恢復(fù)預(yù)計(jì)280萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)19美國(guó)補(bǔ)貼政策推動(dòng)銷量高增預(yù)計(jì)2023年銷量15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)68。圖：全球電動(dòng)車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）Mrklin，預(yù)測(cè)電動(dòng)車板塊：上游環(huán)節(jié)漲價(jià)彈性大，中游環(huán)節(jié)盈利分化營(yíng)收及利潤(rùn)：主流公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，電池龍頭表現(xiàn)亮眼，部分環(huán)節(jié)盈利承壓，碳酸鋰板塊維持高增速新能源汽車板塊2022年Q1-3營(yíng)業(yè)收入達(dá)20371億元同比增長(zhǎng)40歸母凈利1740億元，同比增長(zhǎng)115，同比均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。我們共選取了100家上市公司，劃為碳酸鋰鋰電池中（含隔膜六氟磷酸鋰及電解液電池正極三元正極鐵鋰正極三元前驅(qū)體負(fù)極銅箔鋁箔添加劑結(jié)構(gòu)件十二個(gè)細(xì)分板塊核心零部件電機(jī)電控整車充電樁鋰電設(shè)備七個(gè)子版塊進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析新能源汽車板塊整在2022年Q1-3營(yíng)業(yè)收入20371億元，同比增長(zhǎng)40，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1740億元，比增加1152022年13營(yíng)業(yè)收入同比下降的公司有1家增幅為030的有7家增幅為30以上的有2家。2022年Q-3歸母凈利潤(rùn)同比下降的公司有25家；增幅0-30的有8家；增幅為30以上的有57家。圖：新能源汽車板塊2022年Q-3收入和歸母凈利潤(rùn)情況分項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入（元）同比增速（）歸屬母公司股凈利潤(rùn)（億元同比增速（）新能源汽車（不含充電樁）20370.8739.741740.47114.64碳酸鋰1391.46205.13695.23564.99鋰電池中游6682.8199.67580.3187.70隔膜400.3733.5988.8042.01六氟磷酸鋰及電解液526.3875.33103.7693.41電池3718.57100.85250.3285.33正極1092.04188.9486.16171.66鐵鋰正極312.07291.0732.41332.81三元正極779.97161.6053.75121.85三元前驅(qū)體942.5784.4851.2030.51添加劑140.3323.885.16-53.87負(fù)極343.34125.5241.7658.88銅箔114.3216.4512.52-2.46鋁箔209.2623.5511.96319.71結(jié)構(gòu)件112.60101.539.1761.91汽車核心零部件939.1418.1584.4819.56整車11357.4713.80380.4416.53鋰電池8074.27112.311275.55208.31鋰電設(shè)備384.5370.4948.5563.82Win，圖：新能源汽車板塊2022年Q-3增速分布情況（單位：家）收入增速歸屬母公司凈利潤(rùn)增速同比負(fù)增長(zhǎng)1125同比增長(zhǎng)幅度在0-302718同比增長(zhǎng)超過(guò)306257虧損--扭虧--合計(jì)100Win，2022年Q3板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8158億元同比增加58不同環(huán)節(jié)分化明顯2022年3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8158億元，同比增加58，環(huán)比增加33；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)676億同比增加130，環(huán)比增加15。202Q3收入同比下降的公司共有3家，增幅為的公司共有8家增幅為30以上的公司共有9家歸母凈利潤(rùn)22Q3同比下降的公共有9家，增幅為-30的公司共有9家，增幅為30以上的公司有2家。虧損的公司有2家，扭虧的公司有2家。圖：新能源汽車板塊2022年Q3收入和歸母凈利潤(rùn)情況分項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入（億元）同比增速（）歸屬母公司股凈利潤(rùn)（億元同比增速（）新能源汽車（不含充電樁）8158.0258.16676.05129.70碳酸鋰537.95200.04258.85441.25鋰電池中游2733.22108.16234.0694.74隔膜145.1332.6029.8035.80六氟磷酸鋰及電解液189.7453.9327.162.36電池1605.85121.32127.18158.35正極433.82189.7028.46137.12鐵鋰正極134.27314.2310.75312.10三元正極299.55155.3017.7088.51三元前驅(qū)體341.3974.7215.2010.51添加劑47.1215.65-0.32-111.76負(fù)極142.64142.1815.0663.57銅箔40.599.133.45-27.37鋁箔66.9911.154.79317.26結(jié)構(gòu)件46.99103.603.9063.52汽車核心零部件328.7316.5931.0623.35整車4558.1234.71152.0850.39鋰電池3271.17119.20492.91193.38鋰電設(shè)備151.8365.3020.2766.50Win，圖：新能源汽車板塊2022年Q3整體情況（單位：家）收入同比增速歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速同比負(fù)增長(zhǎng)1329同比增長(zhǎng)幅度在0-30289同比增長(zhǎng)超過(guò)305962虧損-12扭虧-2合計(jì)100Win，盈利水平：鋰電中游Q3盈利水平環(huán)比回落，電池、整車等盈利水平保持良好2022年Q13新能源汽車板塊整體盈利能力同比提升，2022Q1-3毛利率18.61，同比增2.8pct；歸母凈利率8.54，同比增2.9pct；2022年1-3板整體毛利率18.61同比增加2.8pct歸母凈利率8.54同比增2.9pc202Q3毛利率同比增加2.3pc，環(huán)比減少1.2pc；歸母凈利率8.29，同比增加2.6pc，環(huán)比減1.3pct。圖：新能源汽車板塊2022年Q-3及2022Q3毛利率情況毛利率2021Q1-32022Q1-32022Q1-3同比2022Q3Q3同比Q3環(huán)比新能源汽車（不含充電樁）15.8518.612.8pct18.702.3pct-1.2pct碳酸鋰40.3164.3724.1pct61.4616.5pct-4.8pct鋰電池中游21.9218.75-3.2pct17.76-4.0pct-2.1pct隔膜35.3635.640.3pct34.360.1pct-1.6pct六氟磷酸鋰及電解液33.4332.48-0.9pct25.12-10.8pct-7.8pct電池20.9517.16-3.7pct17.61-3.0pct-1.2pct正極16.6415.18-1.5pct12.94-3.1pct-2.5pct鐵鋰正極25.6221.51-4.1pct18.20-5.5ct-1.5pct三元正極14.2312.64-1.6pct10.58-3.3pct-3.4pct三元前驅(qū)體17.5315.32-2.2pct13.58-2.9pct-2.9pct添加劑20.9012.53-8.4pct8.10-9.4pct-6.9pct負(fù)極31.1924.16-7.0pct21.38-7.9pct-3.1pct銅箔23.6019.43-4.2pct14.35-8.8pct-6.5pct鋁箔10.1315.095.0pct17.097.0pct1.1pct結(jié)構(gòu)件26.6820.97-5.7pct20.60-5.1pct-0.7pct汽車核心零部件23.7522.67-1.1pct23.530.4pct0.7pct整車12.0612.590.5pct13.871.6pct1.6pct鋰電池24.1326.612.5pct24.950.4pct-3.7pct鋰電設(shè)備31.5430.30-1.2pct30.970.5pct1.0pctWin，圖：新能源汽車板塊2022年Q-3及2022Q3歸母凈利率情況歸母凈利率2021Q1-32022Q1-32022Q1-3同比2022Q3Q3同比Q3環(huán)比新能源汽車（不含充電樁）5.568.542.9pct8.292.6pct-1.3pct碳酸鋰22.9349.9627.0pct48.1221.4pct-4.0pct鋰電池中游9.248.68-0.5pct8.56-0.6pct-0.7pct隔膜20.8722.181.3pct20.540.5pct-3.7pct六氟磷酸鋰及電解液17.8719.711.8pct14.31-7.2pct-5.5pct電池7.306.73-0.6pct7.921.1pct0.3pct正極8.397.89-0.5pct6.56-1.5pct-1.5pct鐵鋰正極9.3810.391.0pct8.01-0.04pct-1.4pct三元正極8.136.89-1.2pct5.91-2.1pct-1.7pct三元前驅(qū)體7.685.43-2.2pct4.45-2.6pct-1.0pct添加劑9.883.68-6.2pct-0.69-7.5pct-6.3pct負(fù)極17.2612.16-5.1pct10.56-5.1pct-1.7pct銅箔13.0710.95-2.1pct8.51-4.3pct-2.5pct鋁箔1.685.724.0pct7.145.2pct1.0pct結(jié)構(gòu)件10.148.14-2.0pct8.30-2.0pct0.8pct汽車核心零部件8.899.000.1pct9.450.5pct-0.3pct整車3.273.350.1pct3.340.3pct0.3pct鋰電池10.8815.804.9pct15.073.8pct-2.3pct鋰電設(shè)備13.1412.63-0.5pct13.350.1pct0.9pctWin，2022年Q1-3費(fèi)用控制良（不含研發(fā)費(fèi)用下同同比回落2022年Q-3費(fèi)用率9.66，同降1.5pct；2022Q3費(fèi)用率9.68，同比降1.8pct，環(huán)比增0.3pc。圖：新能源汽車板塊2022年Q-3及2022Q3費(fèi)用率情況費(fèi)用率2021Q1-32022Q1-32022Q1-3同比2022Q3Q3同比Q3環(huán)比新能源汽車（不含充電樁）11.189.66-1.5pct9.68-1.8pct0.3pct碳酸鋰12.934.71-8.2pct3.49-9.9pct-1.4pct鋰電池中游11.309.08-2.2pct8.64-2.3pct-0.5pct隔膜11.9010.86-1.0pct11.270.04pct1.0pct六氟磷酸鋰及電解液10.537.97-2.6pct7.82-0.7pct-0.4pct電池11.7810.10-1.7pct9.57-2.1pct-0.6pct正極7.685.20-2.5pct4.84-2.5pct0.1pct鐵鋰正極15.068.43-6.6pct9.14-6.1pct1.9pct三元正極5.703.91-1.8pct2.92-2.3pct-1.0pct三元前驅(qū)體8.066.97-1.1pct6.86-1.6pct-0.3pct添加劑8.326.38-1.9pct6.77-2.2pct1.6pct負(fù)極25.3615.81-9.6pct14.57-9.6pct-1.2pct銅箔8.487.38-1.1pct6.23-2.5pct-1.8pct鋁箔7.177.17-0.003pct7.10-0.4pct-0.2pct結(jié)構(gòu)件13.2710.45-2.8pct10.00-2.0pct-1.3pct汽車核心零部件13.5812.50-1.1pct12.63-0.9pct0.8pct整車10.8610.37-0.5pct10.83-0.6pct0.7pct鋰電池11.508.33-3.2pct7.79-3.4pct-0.5pct鋰電設(shè)備16.7714.40-2.4pct13.86-1.8pct-0.1pctWin，凈現(xiàn)金流：碳酸鋰環(huán)節(jié)現(xiàn)金流亮眼，中游受備貨需求影響現(xiàn)金流承壓2022年Q1-3新能源汽車板塊凈現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)59.61，持續(xù)改善：2022年13新能源汽車板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為1,932.00億元，同比增加59.61；2022年3能源汽車板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為926.76億元，同比大增98.70，環(huán)比減少6.85圖：新能源汽車板塊2022年Q-3及2022Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流情況（單位：億元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流2021Q1-32022Q1-32022Q1-3同比2022Q3Q3同比Q3環(huán)比新能源汽車（不含充電樁）1210.471932.0059.61926.7698.70-6.85碳酸鋰80.01491.14513.86214.50643.5235.57鋰電池中游360.25269.27-25.2570.692.63-64.10隔膜36.0730.07-16.637.02-19.83-79.66六氟磷酸鋰及電解液36.1486.40139.0414.38-27.04-64.87電池312.67326.224.33118.47133.81-16.86正極-7.29-81.14-1013.10-43.60-3124.62-1221.88鐵鋰正極-13.17-72.69-452.06-29.77-602.03-129.67三元正極5.88-8.45-243.84-13.82-578.49-243.02三元前驅(qū)體18.34-87.28-575.82-23.23-2414.54-41.87添加劑5.54-5.52-199.65-5.59-350.25-97.97負(fù)極4.48-27.88-722.62-13.67-104.31-154.18銅箔8.794.10-53.403.45-49.37-38.06鋁箔-3.8218.10573.556.89373.48-38.83結(jié)構(gòu)件2.54-5.02-297.70-2.40-207.18-413.38汽車核心零部件41.8971.1569.8438.82101.1747.55整車728.331100.4551.09602.7572.52-1.75鋰電池440.26760.4172.72285.19191.82-19.69鋰電設(shè)備25.68-0.18-100.69-11.71-338.25-140.88Win，受原材料價(jià)格上漲及部分環(huán)節(jié)供給緊張影響，2022Q3末新能源汽車板塊預(yù)收賬款（含合同負(fù)債及存貨顯著增長(zhǎng)2022年Q3末新能源汽車板塊應(yīng)收賬款為3,857.30元，較2末增長(zhǎng)10.42，較年初增長(zhǎng)35.00；2022年3末新能源汽車板塊預(yù)收1,310.32億元較2末增長(zhǎng)17.26較年初增長(zhǎng)33.012022年Q3末新能源汽車塊存貨為4,939.63億元，較2末增長(zhǎng)13.54，較年初增長(zhǎng)58.12。圖：新能源汽車板塊2022年Q3末應(yīng)收賬款情況（單位：億元）應(yīng)收賬款2022/6/302022/9/302022Q3末較Q2末增長(zhǎng)2022Q3末較初增長(zhǎng)新能源汽車（不含充電樁）3493.313857.3010.4235.00碳酸鋰160.39192.9120.28138.04鋰電池中游1572.591905.4321.1761.01隔膜154.22175.5713.8444.40六氟磷酸鋰及電解液98.81118.6920.1217.96電池792.501017.2628.3669.13正極259.02311.3220.19109.79鐵鋰正極70.7795.3234.69111.23三元正極188.25216.0014.74109.16三元前驅(qū)體191.43189.82-0.8541.74添加劑40.0441.222.9416.78負(fù)極137.84160.4116.3758.10銅箔33.4831.17-6.917.43鋁箔37.6734.24-9.1110.20結(jié)構(gòu)件33.8344.8332.5074.00汽車核心零部件305.17317.844.1524.21整車1455.161441.12-0.977.80鋰電池1732.982098.3521.0865.94鋰電設(shè)備153.25189.7823.8458.14Wnd，圖：新能源汽車板塊2022年Q3末預(yù)收款情況（單位：億元）預(yù)收款項(xiàng)2022/6/302022/9/302022Q3末較Q2末增長(zhǎng)2022Q3末較初增長(zhǎng)新能源汽車（不含充電樁）1117.401310.3217.2633.01碳酸鋰38.1660.1457.6172.25鋰電池中游381.36403.185.7254.52隔膜47.3451.218.1976.36六氟磷酸鋰及電解液46.5345.18-2.925.52電池242.89273.4612.5973.06正極20.2419.85-1.9519.79鐵鋰正極16.8917.513.6521.07三元正極3.352.34-30.1711.00三元前驅(qū)體5.2516.51214.4594.28添加劑1.382.4074.38116.05負(fù)極55.8853.79-3.7392.96銅箔0.140.2368.49113.74鋁箔3.522.59-26.26-2.85結(jié)構(gòu)件3.921.83-53.39-48.22汽車核心零部件15.8118.8319.1037.21整車682.08828.1721.4222.58鋰電池419.52463.3210.4456.61鋰電設(shè)備171.31183.747.2677.67Wnd，圖：新能源汽車板塊2022年Q3末存貨情況（單位：億元）存貨2022/6/302022/9/302022Q3末較Q2末增長(zhǎng)2022Q3末較初增長(zhǎng)新能源汽車（不含充電樁）4350.404939.6313.5458.12碳酸鋰212.30254.6219.9480.83鋰電池中游2005.842135.016.4467.20隔膜146.83162.8810.9367.39六氟磷酸鋰及電解液67.0377.3215.3628.36電池1232.401307.286.0873.90正極228.25238.554.5179.27鐵鋰正極98.15102.604.53138.21三元正極130.10135.954.5051.07三元前驅(qū)體290.62309.026.3344.93添加劑37.7433.69-10.7317.56負(fù)極200.29230.1814.92102.37銅箔21.9622.462.2964.84鋁箔45.0842.53-5.654.18結(jié)構(gòu)件29.3928.72-2.2741.00汽車核心零部件261.40273.204.5115.98整車1870.862276.8021.7054.82鋰電池2218.142389.637.7368.56鋰電設(shè)備287.00309.627.8849.85Wnd，電動(dòng)車各板塊：中游環(huán)節(jié)盈利分化，電池盈利維持良好中游盈利分化，電池龍頭業(yè)績(jī)依然亮眼，部分環(huán)節(jié)價(jià)格承壓，盈利下滑從利潤(rùn)分配來(lái)看，22Q1-3上游環(huán)節(jié)利潤(rùn)分配最高，占新能源汽車板塊比重約422022Q1-3上游材料利潤(rùn)占整個(gè)新能源汽車板塊比重為42，鋰電池中游占比33，核零部件占比整車占比22其中3上游材料利潤(rùn)占比為40鋰電池中游占比核心零部件占比4，整車占比22。圖：各版塊凈利潤(rùn)占新能源汽車板塊比重（億元）數(shù)據(jù)來(lái)：司公告測(cè)分板塊來(lái)看，2022Q1-3扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速排序依次為碳酸鋰(74.97)>鋁箔(443.21)>鐵鋰正極59.33)>正極(224.14)>三元正極(67.92)>六氟磷酸鋰及電解液(10.99)>鋰電池中游(10.64)>電池(100.03)>負(fù)極(66.77)>鋰電設(shè)備(65.75)>結(jié)構(gòu)件(59.22)>隔膜(3795)>三元前驅(qū)體(2490)>汽車核心零部件(22.73)銅箔(16.89)整車(14.35)添加劑(57.532022Q3扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速排序?yàn)檎?149.07)>結(jié)構(gòu)件(50.48)>電池(48.79)>鐵鋰正極(30.70)>鋰電設(shè)備(28.16)>鋰電池中游(18.50)>鋁箔(12.71)>汽車核心零部件(7.49)>鋰電池(1.94)>正極-0.56)>隔膜(0.69)>負(fù)極-6.82)>碳酸鋰(9.87)>三元正極-9.84)>三元前驅(qū)體(15.41)>六氟磷酸鋰及電解液-21.40)>銅箔-23.7)>添加劑(118.00)。上游材料板塊Q3供不應(yīng)求碳酸鋰價(jià)格重新進(jìn)入上漲通道3碳酸鋰價(jià)格由2022年7月初的46萬(wàn)元/噸左右上行至2022年9月末50萬(wàn)元/噸左右?guī)?dòng)業(yè)績(jī)同比高增，但由于Q3低價(jià)庫(kù)存消耗盈利水平環(huán)比略降022Q13上游材料板塊營(yíng)收1391.46元同比增長(zhǎng)205.13歸母凈利潤(rùn)695.23億元同比抬升564.992022Q3板塊達(dá)到537.95億元，同比增長(zhǎng)200.04，環(huán)比增長(zhǎng)7.23；歸母凈利潤(rùn)258.85億元，比增長(zhǎng)441.25，環(huán)比下滑0.97。中游材料盈利分化電池價(jià)格傳導(dǎo)順利盈利水平穩(wěn)中有升二三線電池廠盈利分化。部分中游材料價(jià)格承壓，其中3隔膜、結(jié)構(gòu)件、鋁箔、導(dǎo)電劑等環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)健，正極負(fù)極電解液銅箔環(huán)節(jié)盈利向下趨勢(shì)明顯2022Q13鋰電池中游板塊營(yíng)業(yè)收6682.81億元，同比增長(zhǎng)99.67；歸母凈利潤(rùn)580.31億元，同比增長(zhǎng)87.70。營(yíng)業(yè)收入為2733.22億元，同比增長(zhǎng)108.16，環(huán)比增長(zhǎng)27.61；2022Q3歸母凈利潤(rùn)234.06億元，同比增長(zhǎng)94.74，環(huán)比增長(zhǎng)中游分版塊看：電池環(huán)節(jié)：3盈利整體穩(wěn)定，龍頭增長(zhǎng)亮眼，二三線廠商分化；儲(chǔ)能電池量利雙升，業(yè)績(jī)彈性大。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3718.57億元，同比增長(zhǎng)100.85；歸母凈利250.32億元，同比增長(zhǎng)85.33。202Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1605.85億元，同比增長(zhǎng)環(huán)比增長(zhǎng)3.25；歸母凈利潤(rùn)12718億元，同比增長(zhǎng)15835，環(huán)比增長(zhǎng)2022Q1-3盈利能力大幅提升其中寧德時(shí)代對(duì)板塊貢獻(xiàn)最大公司歸母凈利潤(rùn)在電池板塊中占比高達(dá)70，202Q1-3寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)175.92億元，同比增長(zhǎng)126.95隔膜Q3濕法價(jià)格維持穩(wěn)定干法價(jià)格有所下降龍頭Q3產(chǎn)能受限收入環(huán)比略增但盈利水平穩(wěn)定預(yù)計(jì)23年供給仍偏緊02Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.37億元同比增長(zhǎng)33.59；隔膜板塊2022Q13歸母凈利潤(rùn)88.80億元，同比增長(zhǎng)42.01。2022季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.13億元，同比增長(zhǎng)32.60，環(huán)比增長(zhǎng)5.08；歸母凈利潤(rùn)29.80元，同比增長(zhǎng)35.80，環(huán)比降低10.87，其中22H2干法價(jià)格下跌0.-2元平，濕法價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后續(xù)環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)定。電解液及六氟：Q3六氟價(jià)格在底部區(qū)間企穩(wěn)，疊加碳酸鋰成本提升，盈利普遍下行，但龍頭成本優(yōu)勢(shì)凸顯，盈利抗壓力強(qiáng)。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5268億元同比長(zhǎng)75.33歸母凈利潤(rùn)103.76億元同比增長(zhǎng)93.412022年三季度板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增長(zhǎng)53.93，環(huán)比增長(zhǎng)16.56；歸母凈利潤(rùn)27.6億元，同比增長(zhǎng)環(huán)比降低15.82。其中，天賜材料表現(xiàn)亮眼，Q3電解液出貨約9.1萬(wàn)噸，環(huán)增近預(yù)計(jì)全年出貨3萬(wàn)噸，單噸凈利約1.3萬(wàn)噸。正極Q3盈利趨勢(shì)出現(xiàn)分化加工費(fèi)維持穩(wěn)定部分廠商由于鈷鎳價(jià)格下跌產(chǎn)生庫(kù)存損失022Q-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1092.04億元同比增加188.94歸母凈利潤(rùn)86.16億元同比增加171.662022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收433.82億元同比增長(zhǎng)189.70環(huán)比增18.38；歸母凈利潤(rùn)28.46億元，同比增長(zhǎng)137.12，環(huán)比降低3.88。鐵鋰環(huán)節(jié)納米3出貨環(huán)比高增長(zhǎng)庫(kù)存收益消耗單位盈利回落容百科技3盈利受原材料庫(kù)存跌價(jià)氫氧化鋰現(xiàn)貨高價(jià)采購(gòu)影響，4有望恢復(fù)正常。三元正極3受歐洲電動(dòng)車需求疲軟影響銷量環(huán)比增長(zhǎng)平緩碳酸鋰庫(kù)存收益逐步減少且部分公司受前驅(qū)體高價(jià)庫(kù)存跌價(jià)影響盈利水平逐步回歸222Q1-3實(shí)現(xiàn)收779.7億元同比增加161.60歸母凈利潤(rùn)53.75億元同比增加121.85年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收299.55億元同比增長(zhǎng)155.30環(huán)比增長(zhǎng)10.33歸母凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)88.51，環(huán)比降低14.53。容百科技Q3盈利受原材料庫(kù)存跌價(jià)化鋰現(xiàn)貨高價(jià)采購(gòu)影響，Q4有望恢復(fù)正常。鐵鋰正極儲(chǔ)能+動(dòng)力雙重拉動(dòng)Q3出貨量增長(zhǎng)仍強(qiáng)勁受庫(kù)存收益減少及磷酸鐵價(jià)格下跌影響盈利水平略有回落222Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.07億元同比加29107；歸母凈利潤(rùn)32.41億元，同比增加332.81。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.27億元，比增長(zhǎng)314.23，環(huán)比增長(zhǎng)41.41；歸母凈利潤(rùn)10.75億元，同比增長(zhǎng)312.10，增長(zhǎng)20.95。德方納米3出貨環(huán)比高增長(zhǎng)、庫(kù)存收益消耗單位盈利回落。負(fù)極Q3石墨化價(jià)格有所回落整體略有下滑且原材料漲價(jià)影響進(jìn)一步凸顯但龍頭一體化優(yōu)勢(shì)明顯，單噸利潤(rùn)基本穩(wěn)定。Q4石墨化產(chǎn)能釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)明顯下降2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收343.34億元，同比增長(zhǎng)125.52；歸母凈利潤(rùn)41.76億元，同比長(zhǎng)58.88222年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.64億元同比增長(zhǎng)142.18環(huán)比增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)15.06億元，同比增長(zhǎng)63.57，環(huán)比增長(zhǎng)6.38。其中璞泰來(lái)3負(fù)極石墨化單噸凈利近1.3萬(wàn)元噸環(huán)比略降主要系上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致3成本提升，我們預(yù)計(jì)2022年負(fù)極盈利能力有望維持。銅箔：新增供給Q2-3集中釋放，加工費(fèi)Q3進(jìn)一步下行，較高點(diǎn)回落1萬(wàn)元/噸左右，基本回落至底部區(qū)間，盈利下行明顯。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.32億元同比16.45歸母凈利潤(rùn)12.52億元同比降低2.462022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.59億同比增長(zhǎng)9.13，環(huán)比增長(zhǎng)10.99；歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比降低27.37，環(huán)降低13.88。鋁箔Q3供給仍偏緊龍頭增量明顯受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利水平穩(wěn)中有升。2022年13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.26億元，同比增長(zhǎng)23.55；歸母凈利潤(rùn)11.96億元，同增長(zhǎng)319.712022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.99億元同比增長(zhǎng)11.15環(huán)比降低歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比增長(zhǎng)317.26，環(huán)比增長(zhǎng)6.83。結(jié)構(gòu)件：Q3費(fèi)用控制得當(dāng)對(duì)沖毛利率下行，廠商盈利分化明顯，龍頭盈利穩(wěn)定。2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.60億元同比增長(zhǎng)101.53歸母凈利潤(rùn)9.17億元同增長(zhǎng)61.912022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.99億元比增長(zhǎng)13.0環(huán)比增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)3.90億元，同比增長(zhǎng)63.52，環(huán)比增長(zhǎng)51.11。核心零部件：龍頭22Q3增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利維持穩(wěn)定。2022年Q-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收939.14億元，同比增長(zhǎng)18.15；歸母凈利潤(rùn)84.88億元，同比增長(zhǎng)19.56。2022年三季現(xiàn)營(yíng)收328.73億元，同比增長(zhǎng)16.59，環(huán)比增長(zhǎng)3.56；歸母凈利潤(rùn)31.6億元，比增長(zhǎng)23.35，環(huán)比增長(zhǎng)0.14。整車Q3疫情影響減弱產(chǎn)銷大幅恢復(fù)規(guī)模效應(yīng)明顯以比亞迪和上汽集團(tuán)為首業(yè)績(jī)環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增20213實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11357.47億元同比增長(zhǎng)13.80歸母凈利380.44億元同比增長(zhǎng)16.532022年3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4558.12億元同比增長(zhǎng)環(huán)比增長(zhǎng)43.73；歸母凈利潤(rùn)152.08億元，同比增長(zhǎng)50.39，環(huán)比增長(zhǎng)60.29。鋰電設(shè)備：3龍頭高增帶動(dòng)板塊平穩(wěn)向上，盈利基本穩(wěn)定。2022Q13實(shí)現(xiàn)營(yíng)收384.53億元同比增長(zhǎng)70.49歸母凈利潤(rùn)48.55億元同比增長(zhǎng)63.822022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收151.83億元同比增長(zhǎng)65.30環(huán)比增長(zhǎng)18.07歸母凈利潤(rùn)20.27元，同比增長(zhǎng)66.50，環(huán)比增長(zhǎng)26.41。圖：新能源汽車板塊收入和歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)情況分析表（單位：億元）新能源汽車板塊營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)上游材料2022Q3Q3同比Q3環(huán)比2022Q1-3Q1-3同比2022Q3Q3同比Q3環(huán)比2022Q1-3Q1-3同比026.Z天齊鋰業(yè)135050191.2264656405.417.5-923198121.4026.Z贛鋒鋰業(yè)116830484.5261221457.16405122717954831029.Z雅化集團(tuán)4.221182.5111713581.234203363.44051027.Z江特電機(jī)1.117524.44.217716127808-0321.06572025.Z永興材料4.217411.6186610762.770603.14.16597609.H科達(dá)制造2.22.6-.08.32.91.033712.03.13457024.Z盛新鋰能3.53406-2798.937611.14779-1714.07800309.Z天華超凈4.84866935157341471.35129-7565.58676006.Z西藏礦業(yè)105-001-7891.62359003-694-9244782381023.Z中礦資源2.829013.85.9235172944133.22.15853009.Z鹽湖股份6.83.5-560254218012.58.9-83410822520029.Z融捷股份69521353.11.2286567941.910741.543.3合計(jì)5795200472313146251328854125-.765235499鋰電池中游020.Z滄州明珠772301-.92.6-.0097-150-.2259-453306.Z星源材質(zhì)7585.41.22.35.922018339705881689021.Z恩捷股份3.38.21.59.07.11.67.59273.68.7683.H壹石通1604.51.24546.30334.6-8381178.1635.H璞泰來(lái)4.99.02.514148.18779.01.92.38.8303.Z新宙邦2.82.52597.96.9438171-0961.26.7313.Z瑞泰新材1.24598214.15.61633685.H華盛鋰電190-8341.3703168024-323-953226-532020.Z天賜材料6.517461.2142918061.48.13254.01065025.Z天際股份7751.02.52.06.5040-334-6165432.5020.Z多氟多3.83.6-.19.67.7327-395-1301.91453022.Z永太科技1.42.4-.74.14.5058-924-4005524.6632.H勝華新材3.115839.46.93.12114.85028621.5305.Z寧德時(shí)代936922475.52134016729.418424.715921695306.Z南都電源2.2-8534208.6-59707913815.8608-7.1027.Z國(guó)軒高科5.816332.914261200086352013911501140301.Z億緯鋰能9.79.31.2228312121.68.85.32.62.0300.Z欣旺達(dá)18665.43.635844.031654791.6688272686.H孚能科技3.82323-.38.03922-.93.6-3.4-.8-387687.H珠海冠宇2.1128-.28.8894022-0609.8085-958686.SH派能科技1.519716.83.81562381257214896451652024.Z蔚藍(lán)鋰芯1.3-928-1555.5837053-822-500404-008303.Z鵬輝能源2.76.31426.26.919937023H天能股份18152.14.530421.16737.01413