貨幣金融學(xué)考試重點(diǎn)

貨幣金融學(xué)考試重點(diǎn)貨幣金融學(xué)考試重點(diǎn)貨幣金融學(xué)考試重點(diǎn)資料僅供參考文件編號(hào)：2022年4月貨幣金融學(xué)考試重點(diǎn)版本號(hào)：A修改號(hào)：1頁(yè)次：1.0審核：批準(zhǔn):發(fā)布日期：第五篇國(guó)際金融與貨幣政策二十章外匯市場(chǎng)1、一價(jià)定律2、購(gòu)買力平價(jià)理論：如果一國(guó)物價(jià)水平相對(duì)于另一國(guó)上升，該國(guó)貨幣就會(huì)貶值。3、影響長(zhǎng)期匯率的因素：相對(duì)價(jià)格水平、貿(mào)易壁壘、對(duì)本國(guó)商品與外國(guó)商品的偏好、生產(chǎn)率。（如果某個(gè)因素提高了本國(guó)商品相對(duì)國(guó)外商品的需求，本國(guó)貨幣將升值，如果本國(guó)商品相對(duì)需求下降，本國(guó)貨幣會(huì)貶值。）4、短期匯率供求分析：本國(guó)利率、外國(guó)利率、預(yù)期物價(jià)水品、預(yù)期貿(mào)易壁壘、預(yù)期進(jìn)口需求、預(yù)期出口需求、預(yù)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)率。5、如果本國(guó)實(shí)際利率上升，本國(guó)貨幣升值，如果本國(guó)利率上升是由于預(yù)期通貨膨脹率上升，本國(guó)貨幣將貶值。第四篇中央銀行與貨幣政策的制定十六章中央銀行與聯(lián)邦儲(chǔ)備體系1、聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)、12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、會(huì)員銀行、聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)、聯(lián)邦咨詢委員會(huì)、法定存款準(zhǔn)備金要求、公開市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)率。2、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行擁有整個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系近1/4的資產(chǎn)，是最重要的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。3、會(huì)員銀行推選本地區(qū)6名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事長(zhǎng)，其他三名由聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)任命。4、儲(chǔ)備區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事分為三類：A類，三名，會(huì)員銀行推薦的職業(yè)銀行家，B類，三名，會(huì)員銀行推薦的知名人士，C類，三名，由聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)直接任命。5、12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行參與貨幣政策實(shí)施的途徑：聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事“制定”貼現(xiàn)率。決定哪些銀行，包括會(huì)員與非會(huì)員銀行，可以從聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行得到貼現(xiàn)貸款。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事推薦本地區(qū)的一名銀行家到聯(lián)邦咨詢委員會(huì)任職。12位聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行中的5位，在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)中擁有1票表決權(quán)。其中紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)是公開市場(chǎng)委員會(huì)的永久成員，他始終擁有1票表決權(quán)。6、1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》規(guī)定，在1987年，所有存款機(jī)構(gòu)都必須在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保有存款準(zhǔn)備金。這些規(guī)定阻止了聯(lián)邦儲(chǔ)備體系成員數(shù)量的下降，縮小了會(huì)員銀行和非會(huì)員銀行間的差別。7、聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)有7名成員，總部設(shè)在華盛頓特區(qū)。每位理事會(huì)成員由美國(guó)總統(tǒng)提名，并經(jīng)參議院同意后任命。理事的任期可長(zhǎng)達(dá)14年。8、公開市場(chǎng)操作委員會(huì)有12名成員：7名聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)董事，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)和其他4名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)。第17章貨幣供給過(guò)程1、貨幣供給過(guò)程的三個(gè)參與者：中央銀行（監(jiān)督銀行體系，執(zhí)行貨幣政策的政府機(jī)構(gòu)）、銀行（吸收存款發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)）、存款者。2、聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的資產(chǎn)負(fù)債表3、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣性負(fù)債，（流通中的現(xiàn)金和準(zhǔn)備金），和美國(guó)財(cái)政部的貨幣性負(fù)債（流通中的財(cái)政貨幣，主要是鑄幣）的總和，稱為基礎(chǔ)貨幣。4、法定準(zhǔn)備金，和超額準(zhǔn)備金，法定準(zhǔn)備金率。5、MB=C+RMB基礎(chǔ)貨幣C流通中的現(xiàn)金R準(zhǔn)備金總額美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開市場(chǎng)操作和提供貼現(xiàn)貸款的方式對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行控制。6、存款向現(xiàn)金轉(zhuǎn)化，影響銀行體系的準(zhǔn)備金但不影響基礎(chǔ)貨幣。7、貼現(xiàn)貸款使準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣一一對(duì)應(yīng)變化。8、無(wú)論銀行用超額準(zhǔn)備金發(fā)放貸款還是購(gòu)買證券，存款擴(kuò)張效用都是一樣的。9、簡(jiǎn)單存款乘數(shù)：銀行體系的準(zhǔn)備金增加而導(dǎo)致的存款的多倍增加的倍數(shù)，為法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。存款多倍創(chuàng)造的公式：?D=×?R10、貸款被用于增加現(xiàn)金持有量，整體的多倍擴(kuò)張效應(yīng)就會(huì)減弱。如果銀行選擇保留全部或部分的趙娥準(zhǔn)備金，簡(jiǎn)單存款多倍創(chuàng)造模型描述的存款充分?jǐn)U張過(guò)程就不會(huì)出現(xiàn)。11、貨幣供給和非借入基礎(chǔ)貨幣MBn（公開市場(chǎng)操作，政府證券的買賣）成正相關(guān)關(guān)系。12、貨幣供給與從聯(lián)邦儲(chǔ)備體系取得的借入準(zhǔn)備金B(yǎng)R成正相關(guān)關(guān)系。13、貨幣供給與法定存款準(zhǔn)備金率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。14、貨幣供給與超額準(zhǔn)備金數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系15、貨幣供給與現(xiàn)金持有數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系16、貨幣乘數(shù)M=m×MB,基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣（m>1，1美元基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)造成大于1美元的貨幣供給變動(dòng)）。17、貨幣乘數(shù)的推導(dǎo)：c=C/D,e=ER/D,MB=R+D,M=C+D.第十八章貨幣政策工具1、隔夜拆放市場(chǎng)：聯(lián)邦基金利率，貼現(xiàn)貸款，貼現(xiàn)利率，id=貼現(xiàn)率，ior=準(zhǔn)備金利息2、準(zhǔn)備金市場(chǎng)的供求曲線。3、貨幣政策變動(dòng)影響聯(lián)邦基金利率：公開市場(chǎng)操作（影響非借入基礎(chǔ)貨幣，使供求曲線移動(dòng)）貼現(xiàn)貸款：影響id，使供求曲線水平部分移動(dòng)，使借入基礎(chǔ)貨幣BR變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金：使同一聯(lián)邦基金率對(duì)準(zhǔn)備金的需求增加，需求曲線右移，準(zhǔn)備金利息：改變Ior，使需求曲線水平部分移動(dòng)。4、常規(guī)貨幣政策工具1、公開市場(chǎng)購(gòu)買，使存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣增加，進(jìn)而增加了貨幣供給，降低了短期利率。2、主動(dòng)型公開市場(chǎng)操作，防御型公開市場(chǎng)操作3、公開操作市場(chǎng)的決策機(jī)構(gòu)：聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)。4、回購(gòu)協(xié)議，與反回購(gòu)協(xié)議5、聯(lián)邦儲(chǔ)備體系向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款的工具是貼現(xiàn)窗口。6、貼現(xiàn)貸款的三種類型：一級(jí)信貸：經(jīng)常性貸款便利，健康的銀行可以在短時(shí)間內(nèi)借到任意數(shù)量的資金。次級(jí)信貸：被發(fā)放給出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，遭遇嚴(yán)重流動(dòng)性困難的銀行。利率高于貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，50個(gè)基點(diǎn)。季節(jié)性信貸：用于滿足位于度假或者農(nóng)業(yè)地區(qū)、具有季節(jié)性特點(diǎn)的少數(shù)銀行的需求。7、貼現(xiàn)貸款充當(dāng)最后貸款人的角色，8、最后貸款人的角色不多余的原因：1、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)基金總額只有存款總額的1%，如果多家銀行同時(shí)倒閉，他不能夠賠償存款人的全部損失。2、銀行體系有很多存款超過(guò)25萬(wàn)美元，沒有收到保障，因此對(duì)銀行體系失去信心會(huì)導(dǎo)致大額存款人句對(duì)銀行，銀行業(yè)危機(jī)會(huì)發(fā)生。9、法定存款準(zhǔn)備金率通過(guò)印象貨幣乘數(shù)的變動(dòng)影響貨幣供給。同時(shí)法定存款準(zhǔn)備金率也會(huì)改變存款準(zhǔn)備金的需求，從而提高聯(lián)邦基金利率。10、公開市場(chǎng)操作相比其他工具（貼現(xiàn)貸款，法定準(zhǔn)備金率）的優(yōu)點(diǎn)1、美聯(lián)儲(chǔ)能完全控制公開市場(chǎng)的規(guī)模但不能控制貼現(xiàn)貸款的規(guī)模。2、公開市場(chǎng)操作靈活且精確3、公開市場(chǎng)操作具有可逆性，且容易對(duì)沖。4、公開市場(chǎng)操作可以快速執(zhí)行，不會(huì)有行政性的厭惡。第十九章貨幣市場(chǎng)的實(shí)施1、貨幣政策的目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)高就業(yè)率和產(chǎn)出穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定利率穩(wěn)定外匯市場(chǎng)穩(wěn)定第三篇金融機(jī)構(gòu)第八章金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析1、金融機(jī)構(gòu)八個(gè)基本特征：股票不是最重要的外資融資來(lái)源融資中，證券不是最主要的融資方式與直接融資相比，間接融資的重要性大的多（有金融中介機(jī)構(gòu)參與其中）。中介機(jī)構(gòu)特別是銀行是企業(yè)外部融資的最重要來(lái)源。金融體系收到嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)模龐大，組織完整的公司更易于通過(guò)證券市場(chǎng)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供融資對(duì)家庭和企業(yè)而言，抵押品是債務(wù)和與德一個(gè)普遍特征，抵押債務(wù)（擔(dān)保債務(wù)），無(wú)擔(dān)保債務(wù)（信用卡債務(wù)等無(wú)抵押）債務(wù)合約對(duì)借款人的行為施加了嚴(yán)格的限制，限制性條約2、金融機(jī)構(gòu)如何降低交易成本：1、利用規(guī)模效應(yīng)，隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，降低了每一比投資的交易成本，典型的是共同基金。2、通過(guò)開發(fā)專門的技術(shù)來(lái)降低交易成本。3、信息不對(duì)稱問(wèn)題：逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)1、對(duì)于信息不對(duì)稱問(wèn)題如何影響經(jīng)濟(jì)行為的分析，稱為代理理論。2、次品車問(wèn)題：逆向選擇3、逆向選擇解決方法：1、信息的私人生產(chǎn)和銷售2、旨在增加信息供給的政府監(jiān)管3、金融中介機(jī)構(gòu)，信息評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)4、抵押品和凈值。凈值（公司資產(chǎn)與負(fù)債間的差額）4、股權(quán)合約中的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：委托-代理問(wèn)題，所有權(quán)與控制權(quán)分離，由于經(jīng)理人（代理人）追求公司利益最大化的動(dòng)機(jī)沒有委托人那么強(qiáng)烈，所以掌握控制權(quán)的代理人可能會(huì)按照他們自己的里衣而不是委托人的利益行事。5、委托代理問(wèn)題的解決方法1、信息生產(chǎn)，監(jiān)督，高成本核實(shí)行為2、旨在增加信息的政府監(jiān)管3、金融中介機(jī)構(gòu)——風(fēng)險(xiǎn)投資公司4、債券合約6、債務(wù)市場(chǎng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)：借款人有一種從事風(fēng)險(xiǎn)水平高于貸款這意愿水平的投資項(xiàng)目的沖動(dòng)。7、解決債務(wù)合約中道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的方法：1、凈值和抵押品2、限制性條款的監(jiān)督和強(qiáng)制實(shí)行：限制，鼓勵(lì)，抵押品保值，提供信息3、金融中介機(jī)構(gòu)?！y行第九章銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管1、銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金證券貸款其他資產(chǎn)存款借款銀行資本2、銀行持有準(zhǔn)備金的原因：法定準(zhǔn)備金制度的要求超額準(zhǔn)備金在全部銀行資產(chǎn)中流動(dòng)性最好，可以用來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題。3、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換1、用現(xiàn)金開戶資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+100 支票存款+1002、用其他銀行開的支票存款資產(chǎn)負(fù)債應(yīng)收現(xiàn)金項(xiàng)目支票存款 4、銀行管理基本準(zhǔn)則流動(dòng)性管理：持有足夠的流動(dòng)性資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)償付義務(wù)。資產(chǎn)管理：持有違約風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)所持資產(chǎn)多樣化。負(fù)債管理：以低成本獲取資金資本充足性管理：保持一定資本金數(shù)額5、應(yīng)對(duì)資產(chǎn)外流的方法：在聯(lián)邦基金市場(chǎng)上向其他銀行借款（聯(lián)邦基金利率）出售證券向聯(lián)邦儲(chǔ)備體系借款（貼現(xiàn)貸款）減少貸款用超額準(zhǔn)備金支付6、資產(chǎn)管理三個(gè)目標(biāo)：利益最大化保持足夠流動(dòng)性降低風(fēng)險(xiǎn)7、為什么銀行需要對(duì)其持有資本進(jìn)行控制？

銀行資本防范銀行倒閉銀行資本影響銀行所有者的收益情況銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行資本的最低規(guī)模做出了相應(yīng)的規(guī)定。8、銀行資本規(guī)模影響股票持有者收益情況的運(yùn)行機(jī)制資產(chǎn)回報(bào)率（衡量銀行盈利性的基本指標(biāo)，ROE,每一美元資產(chǎn)的稅后凈利潤(rùn)）ROA=稅后凈利潤(rùn)/資產(chǎn)股權(quán)回報(bào)率（股東關(guān)心，ROE，每一美元股權(quán)資本的稅后凈利潤(rùn)）ROE=稅后凈利潤(rùn)/股權(quán)資本股本乘數(shù)，EM(equitymultiplier)，體現(xiàn)每一美元股權(quán)資本對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)數(shù)額EM=資產(chǎn)/股本ROA=ROE/EM所以在資產(chǎn)回報(bào)率給定的條件下，資本越少，EM越大，股本回報(bào)率越高。9、銀行信息風(fēng)險(xiǎn)管理1、甄別監(jiān)督甄別貸款專業(yè)化限制性條款2、建立長(zhǎng)期客戶聯(lián)系3、貸款承諾貸款承諾是銀行承諾在未來(lái)特定時(shí)期中以某種與市場(chǎng)利率相關(guān)的利率向企業(yè)提供既定限額之內(nèi)的貸款4、抵押品和補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額：獲得貸款的公司需要在其支票賬戶上保留某一最低資金限額5、信貸配給：1、拒絕貸款2、貸款數(shù)量低于借款者要求10、利率風(fēng)險(xiǎn)管理如果銀行持有的利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)，則利率上升，銀行利潤(rùn)減少。11、利率缺口分析：用于計(jì)算利率帶來(lái)的利潤(rùn)變化缺口：利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債利潤(rùn)變化=利率變化×缺口12、表外業(yè)務(wù)活動(dòng)會(huì)影響銀行的利潤(rùn)表，但不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)。第十章金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析1、存款保險(xiǎn)制度是政府安全網(wǎng)的形式之一。2、保險(xiǎn)公司處理破產(chǎn)銀行的方法：1、償付法；允許銀行破產(chǎn)，同時(shí)在25萬(wàn)元以內(nèi)想存款者足額償付其存款金額2、收購(gòu)和接管法：對(duì)所有存款進(jìn)行擔(dān)保。3、政府安全網(wǎng)的其他形式：貼現(xiàn)貸款——最后貸款人4、政府安全網(wǎng)的弊端：道德風(fēng)險(xiǎn)——從事高風(fēng)險(xiǎn)行為逆向選擇“太大而不能倒閉”：因?yàn)榇笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)的倒閉可能會(huì)引發(fā)金融災(zāi)難。但是政府扶持會(huì)增大大銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)。5、金融并購(gòu)的問(wèn)題1、金融并購(gòu)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)一步加大了“太大而不能倒閉”的問(wèn)題。2、并購(gòu)意味著政府安全網(wǎng)擴(kuò)展到其他活動(dòng)，弱化了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。6、金融監(jiān)管措施1、對(duì)持有資產(chǎn)的限制2、資產(chǎn)資本金的要求1、杠桿比率：資本與銀行資產(chǎn)總額之間的比率，5%，資本充足。3%，增強(qiáng)管理。2、巴塞爾協(xié)議，資本占其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%，3、杠桿比率低于2%時(shí)，銀行會(huì)破產(chǎn)4、銀行監(jiān)管部門對(duì)銀行進(jìn)行駱駝評(píng)級(jí)：資產(chǎn)充足性，資產(chǎn)質(zhì)量，管理，流動(dòng)性，盈利，敏感性7、美國(guó)主要金融立法第二篇金融市場(chǎng)第四章理解利率1、四種信用市場(chǎng)工具1、普通貸款：在到期日償付本金和利息2、固定支付貸款：每個(gè)時(shí)期等額償付包含部分本金和數(shù)年利息的金額3、息票債券：每年償付固定金額的利息，到期日償還債券面值。債券面值還有利息公司或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，到期日息票率，每年支付的利息（與面值的百分比）4、貼現(xiàn)發(fā)行債券：以低于票面價(jià)格折價(jià)發(fā)行，到期日償付票面價(jià)格。2、計(jì)算到期收益率3、息票債券：如果債券的現(xiàn)期價(jià)值等于面值，那么到期收益率等于息票利率4、永續(xù)債券：價(jià)格=年息票利息/到期收益率這里有叫做當(dāng)期收益率，近似等于到期收益率5、回報(bào)率=（利息+價(jià)格變動(dòng)）/最初價(jià)格6、資本利得率=價(jià)格變動(dòng)/最初價(jià)格7、回報(bào)率=資本利得率+回報(bào)率8、只有距離到期日的時(shí)限與持有期相等，回報(bào)率才等于到期收益率第五章利率行為1、資產(chǎn)需求的決定因素：財(cái)富、預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性2、債券市場(chǎng)上過(guò)的供求3、影響債券需求變動(dòng)的因素1、財(cái)富，正相關(guān)2、預(yù)期利率，負(fù)相關(guān)3、預(yù)期收益率，正相關(guān)4、通貨膨脹率，負(fù)相關(guān)，（通貨膨脹率提高降低預(yù)期收益率，需求減少）5、風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)相關(guān)6、流動(dòng)性，正相關(guān)4、債券供給的影響因素1、盈利能力正相關(guān)2、預(yù)期通貨膨脹率正相關(guān)3、財(cái)政赤字正相關(guān)5、貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性偏好理論1、流動(dòng)性偏好理論模型通過(guò)貨幣市場(chǎng)的供求分析，得到均衡利率2、假設(shè)：人們的資產(chǎn)主要是貨幣和債券3、均衡利率的的變化：收入效應(yīng)需求曲線右移物價(jià)水平需求曲線右移貨幣供應(yīng)量供給曲線右移6、貨幣與利率之間的關(guān)系：流動(dòng)性效應(yīng)貨幣供給增加，使利率下降收入效應(yīng)收入增加使利率上升物價(jià)效應(yīng)物價(jià)上升，利率上升預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)預(yù)期通貨膨脹率上升，利率上升第六章利率的風(fēng)險(xiǎn)和期限結(jié)構(gòu)1、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指，相同期限的金融工具在不同違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收條件下，利率高低的原因。2、利率的期限結(jié)構(gòu)：不同期限債券的利率之間的關(guān)系3、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：具有相同期限的存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券與吳違約風(fēng)險(xiǎn)債券之間的利差4、具有違約風(fēng)險(xiǎn)債券有正的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，違約風(fēng)險(xiǎn)上升將會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。違約風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致國(guó)債需求上升，公司債券需求下降。國(guó)債價(jià)格上升，利率下降，公司債券價(jià)格下降，利率上升，公司債券與國(guó)家債券之間的利率差額增大。5、三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)6、投資級(jí)債券（Baa以上投機(jī)級(jí)債券、垃圾債券、高收益?zhèn)ǖ陀赽aa）7、流動(dòng)性高利率低8、稅收：免稅使得市政債券需求上升，國(guó)債需求下降，最終導(dǎo)致市政債券價(jià)格高于國(guó)債，利率低于國(guó)債。市政債券流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)水平均低于國(guó)債。9、收益率曲線：將具有相同風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性，稅收條件而期限不同的債券利率連成的線。10、利率期限結(jié)構(gòu)特征：不同期限的債券利率隨著時(shí)間的推進(jìn)有著相同的變動(dòng)，短期利率變動(dòng)與長(zhǎng)期利率變動(dòng)一致。短期利率較低，收益率曲線通常向上傾斜，短期利率較高，那么收益率曲線通常向下傾斜，即反轉(zhuǎn)收益率曲線。收益率曲線通常向上傾斜。11、三個(gè)理論來(lái)說(shuō)明收益率曲線的特征：預(yù)期理論、市場(chǎng)分割理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論。12、預(yù)期理論：假設(shè)：購(gòu)買者以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，對(duì)不同期限的債券沒有特殊偏好。購(gòu)買者對(duì)未來(lái)利率由準(zhǔn)確的估計(jì)，并能以此進(jìn)行投資。不同期限的債券具有完全替代率。結(jié)論：能解釋事實(shí)1、2，但認(rèn)為收益率曲線應(yīng)是平坦的（短期利率可以上升也可能下降，所以預(yù)期認(rèn)為長(zhǎng)期利率是平坦的）13、市場(chǎng)分割理論假設(shè)：投資者只對(duì)特定期限的債券表示強(qiáng)烈的偏好，對(duì)其他債券不感興趣，所以不同期限的債券不能完全相互替代。