2022年新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈研究報(bào)告

2022年新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈研究報(bào)告1新能源汽車市場欣欣向榮，銷量高增長近年全球新能源汽車銷量高增長，兩大因素促成新能源汽車市場欣欣向榮，其一是政策驅(qū)動，其二是產(chǎn)品驅(qū)動：根據(jù)國際能源署（IEA）《全球電動汽車展望2022》，政策方面，已有約40個國家/地區(qū)立法制定了全面電動化時間表或頒布了燃油汽車禁令。各國紛紛增加財(cái)政開支用于促進(jìn)電動汽車發(fā)展，特別是2020年疫情爆發(fā)后歐洲多國加大電動汽車購置補(bǔ)貼力度對于歐洲市場促進(jìn)作用大；美國市場上，電動汽車單車補(bǔ)貼上升幅度大，反映政策積極加碼。產(chǎn)品方面，幾乎所有傳統(tǒng)汽車巨頭都開始電動化轉(zhuǎn)型，加緊推出電動汽車車型，設(shè)定電動汽車銷量目）。近年來電動汽車車型愈發(fā)豐富，截至2021年末，全球電動汽車可選車型已經(jīng)接近450款。中國市場上電動汽車可選車型有298款，最是豐富；歐洲市場上電動汽車可選車型有184款，由于早先歐洲在混合動力路線上領(lǐng)先，電動化浪潮下歐洲車企為混合動力汽車“加裝插電”致使歐洲市場上插電混動汽車占比較高；美國市場上電動汽車可選車型缺乏，未來產(chǎn)品陣列擴(kuò)充潛力巨大。具體而言，中國、歐洲、美國三大主要市場背后的驅(qū)動因素不盡相同：中國市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從政策驅(qū)動向產(chǎn)品驅(qū)動切換，中國市場上電動汽車可選車型豐富，新款車型層出不窮，消費(fèi)者選擇余地大，諸多產(chǎn)品頗具吸引力，相對地，包括新能源汽車補(bǔ)貼、雙積分等政策作用弱化；歐洲市場主要是政策驅(qū)動，歐盟委員會提出“全球最嚴(yán)苛汽車排放標(biāo)準(zhǔn)”迫使車企轉(zhuǎn)型新能源汽車，此外，2020年下半年開始疫情下歐洲把發(fā)展電動汽車作為經(jīng)濟(jì)刺激手段，歐洲多國加大電動汽車購置補(bǔ)貼力度對于歐洲市場促進(jìn)作用大；美國市場新能源汽車滲透率低，發(fā)展滯后，拜登當(dāng)選總統(tǒng)后政策正在加碼，處在爆發(fā)前夜。1.1中國新能源汽車發(fā)展勢頭強(qiáng)勁有韌性根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年中國新能源汽車銷量136.7萬輛，對應(yīng)新能源汽車滲透率5.4%；而2021年中國新能源汽車銷量352.1萬輛（+158%），對應(yīng)新能源汽車滲透率13.4%。2021年中國新能源汽車銷量突飛猛進(jìn)，為中國新能源汽車發(fā)展掀開新篇章。2022年以來中國新能源汽車銷量延續(xù)高增長，2022年1-7月累計(jì)銷量319.4萬輛（+117%），累計(jì)銷量對應(yīng)新能源汽車滲透率22.1%。2022年1-3月中國新能源汽車銷量保持高位，開局良好。然而，國內(nèi)疫情對汽車產(chǎn)業(yè)沖擊巨大，影響集中體現(xiàn)在四月銷量上。值得注意，即使是最困難的時期，四月銷量29.9萬輛（+44.6%），對比上年同期仍然錄得增長超40%，這個同比增速還是不低的；有些驚喜的是，四月新能源汽車滲透率25.3%，較三月提高3.7個百分點(diǎn)，滲透率大幅提高反映疫情下車企優(yōu)先保供新能源汽車，積極推進(jìn)電動化轉(zhuǎn)型。是故，我們認(rèn)為，四月銷量數(shù)據(jù)尚可，甚至可以說是頗有韌性，反映出中國新能源汽車發(fā)展勢頭強(qiáng)勁有韌性，四月數(shù)據(jù)塵埃落定后市場預(yù)期也得以穩(wěn)定。隨著上海/吉林疫情得到有效控制，汽車作為重點(diǎn)保障產(chǎn)業(yè)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國汽車產(chǎn)業(yè)逐步回歸正常軌道。五月銷量大幅反彈，反映中國新能源汽車產(chǎn)銷快速恢復(fù)；而后政策刺激下中國新能源汽車市場升溫，銷售火爆，六月裝機(jī)量創(chuàng)歷史新高；七月銷量微幅回落，仍然維持高位?？紤]到七月是下半年車市傳統(tǒng)淡季，包括蔚來、小鵬、理想等一批車企七月銷量有所回落，且特斯拉七月銷量環(huán)比大幅減少，最終七月銷量整體數(shù)據(jù)僅是微幅回落，略超預(yù)期。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，特斯拉（中國）七月銷量僅8461輛，對比六月銷量77938輛大幅減少，此次特斯拉銷量異常主要是特斯拉上海臨港工廠產(chǎn)線升級改造，同時內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口所致。在特斯拉缺席的情況下，比亞迪等車企銷量增長很大程度上對沖了特斯拉銷量急劇減少的影響，反映中國市場上新能源汽車可選車型豐富，百花齊放。中國市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從政策驅(qū)動向產(chǎn)品驅(qū)動切換，中國市場上電動汽車可選車型豐富，新款車型層出不窮，消費(fèi)者選擇余地大，諸多產(chǎn)品頗具吸引力，相對地，包括新能源汽車補(bǔ)貼、雙積分等政策作用弱化。中國市場上，電動汽車在推廣初期主攻20萬以上高端市場與10萬以下低端市場，高端市場主打科技體驗(yàn)，低端市場主要是配合綠牌政策降低購車門檻，10-20萬中端市場上電動汽車缺失。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，以特斯拉Model3、ModelY、比亞迪漢、小鵬P7、理想ONE為代表的高端車型受市場追捧。其中，國人期待已久的國產(chǎn)ModelY是在2021年初正式上市，注定熱銷；2021新款理想ONE引發(fā)關(guān)注，銷量錄得佳績。近來，極氪001在2021年12月首次登榜；問界M5在2022年3月首次登榜。2020年上市的比亞迪漢成績斐然，廣受好評，顛覆大眾對于比亞迪品牌形象的傳統(tǒng)認(rèn)知，比亞迪迎來高光時刻。比亞迪抓住契機(jī)密集推出車型改款，2021年3月上市的比亞迪秦PLUSDM-i也引發(fā)轟動，快速登榜，比亞迪DM-i平臺技術(shù)先進(jìn)，還掀起一股插電混動汽車熱潮；2021年下半年上市的比亞迪海豚也是上市即熱銷；2022年4月，比亞迪漢2022新款發(fā)布，漢家族還納入新成員DM-p，主打澎湃動力表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)3.7秒零百加速；比亞迪海豹作為比亞迪的重磅新品，宣傳造勢力度大，備受市場期待，已于2022年5月開啟預(yù)售，主打流線美學(xué)，實(shí)現(xiàn)0.219Cd.超低風(fēng)阻系數(shù)，采用全球首發(fā)CTB技術(shù)，預(yù)計(jì)會成為媲美比亞迪漢的爆款產(chǎn)品。另一方面，以上汽通用五菱宏光Mini、奇瑞小螞蟻（eQ）、長安奔奔EV、長城歐拉黑貓、哪吒V為代表的質(zhì)優(yōu)價廉“國民代步小車”異軍突起，銷售持續(xù)火爆，拉動新能源汽車銷量大幅增長，成為2020年以來新能源汽車市場的新現(xiàn)象。我們認(rèn)為這種趨勢還在延續(xù)，這些小車可以滿足小城市與鄉(xiāng)村的用車需求，價格親民，在小城市與鄉(xiāng)村有很大市場空間。但是，近來動力電池漲價致使國民代步小車難以盈利，車企虧損嚴(yán)重，歐拉黑貓已經(jīng)停止接單。于是，車企紛紛把目光轉(zhuǎn)向10萬元以上代步小車升級市場，小車升級正當(dāng)時，長城歐拉好貓、比亞迪海豚定位年輕時尚，深受消費(fèi)者喜愛。歐拉好貓?jiān)?021年10月首次登榜，目前已經(jīng)取代了歐拉黑貓的地位；比亞迪海豚在2021年11月首次登榜，目前已經(jīng)盤踞榜單第四。我們注意到電動汽車開始有高端車型下沉，低端車型升級的趨勢，比如比亞迪在前期比亞迪漢成功的基礎(chǔ)上，推出比亞迪秦PLUSDM-i；小鵬在前期P7成功的基礎(chǔ)上推出P5；長城在前期歐拉黑貓成功的基礎(chǔ)上主推歐拉好貓，都是在填補(bǔ)10-20萬中端市場空白，未來中端市場還有很大拓展空間。年初時，受（1）補(bǔ)貼退坡；（2）新能源汽車漲價；（3）供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等變數(shù)影響，市場對于2022年中國新能源汽車銷量沒有把握、缺乏信心，而后國內(nèi)疫情又?jǐn)_動車市，新能源汽車產(chǎn)銷承壓。我們認(rèn)為，中國市場上新能源汽車可選車型豐富，諸多產(chǎn)品頗具吸引力，需求強(qiáng)勁有支撐，我們對于中國新能源汽車市場始終抱有信心，加上密集出臺的經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策刺激汽車消費(fèi)，近來中國新能源汽車市場明顯升溫，銷售火爆，2022年中國新能源汽車銷量高增長明確。保守預(yù)計(jì)2022年中國新能源汽車銷量超550萬輛（+56%）。1.2歐美新能源汽車市場潛力巨大1.2.1歐洲市場砥礪前行歐洲是碳中和領(lǐng)軍者。2018年11月，歐盟委員會首次提出“2050年碳中和”長期愿景；2019年12月，歐盟委員會發(fā)布綱領(lǐng)性文件《歐洲綠色協(xié)議》（EuropeanGreenDeal），明確政策框架，旨在促進(jìn)歐洲綠色轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)2050年碳中和?！稓W洲綠色協(xié)議》包括一系列政策措施，其中，2021年6月，《歐洲氣候法》（EuropeanClimateLaw）立法通過，把“2050年碳中和”之政治雄心轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂屑s束力的法律條文，同時還要求“2030年凈排放減少55%”（相比1990年凈排放），這是一個更加貼近實(shí)踐的階段性目標(biāo)；2021年7月，歐盟委員會提出《減碳55%》（Fitfor55）一攬子政策提案，旨在具體落實(shí)“2030年凈排放減少55%”，目前提案正在審議中。汽車排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛。在汽車領(lǐng)域，歐盟委員會要求2021年起，大型車企（轎車年登記量在30萬輛以上）新登記轎車的平均二氧化碳排放量須低于95g/km，超出標(biāo)準(zhǔn)每1g/km每輛罰款95歐元，該項(xiàng)政策被認(rèn)為是全球最嚴(yán)苛汽車排放標(biāo)準(zhǔn)，令大眾等車企面臨巨額罰款。另一方面，政策給予新能源汽車優(yōu)待，新能源汽車電能消耗不計(jì)算二氧化碳排放量，并且在計(jì)算平均二氧化碳排放量時，新能源汽車可以享受附加權(quán)重。如今燃油汽車節(jié)能減排技術(shù)難有突破，政策高壓下轉(zhuǎn)型新能源汽車是歐洲車企籌謀破局的必然選擇。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）新車注冊數(shù)據(jù)，歐洲（EU+EFTA+UK）2021年新能源汽車銷量226.3萬輛（+65.7%），全年銷量對應(yīng)新能源汽車滲透率18.0%；2022年上半年新能源汽車銷量112.2萬輛（+8.8%），對應(yīng)新能源汽車滲透率18.6%。歐洲市場主要是政策驅(qū)動。如前所述，歐洲實(shí)施全球最嚴(yán)苛汽車排放標(biāo)準(zhǔn)，此外，2020年下半年開始疫情下歐洲把發(fā)展電動汽車作為經(jīng)濟(jì)刺激手段，歐洲多國加大電動汽車購置補(bǔ)貼力度對于歐洲市場促進(jìn)作用大。隨著購置補(bǔ)貼調(diào)整，2021Q3歐洲新能源汽車銷量環(huán)比下降，歐洲市場有所降溫。2022年3月伊始，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)更是令歐洲汽車制造業(yè)一度陷入癱瘓。烏克蘭是歐洲汽車零部件的重要供應(yīng)地，根據(jù)烏克蘭招商局?jǐn)?shù)據(jù)（UkraineI），烏克蘭擁有龐大的汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群，專長汽車用電纜線束，烏克蘭境內(nèi)共有22家汽車零部件外商投資企業(yè)經(jīng)營著38家工廠，包括LEONI、APTIV在內(nèi)的11家汽車用電纜線束外商投資企業(yè)。由于汽車供應(yīng)鏈高度復(fù)雜，個別環(huán)節(jié)出現(xiàn)斷供都會影響整車生產(chǎn)，戰(zhàn)爭事實(shí)上也殃及德國等歐洲多國的汽車制造業(yè)，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后大眾集團(tuán)隨即暫停德國茨維考和德累斯頓兩家MEB純電平臺汽車工廠的生產(chǎn)，另有多家汽車工廠放緩生產(chǎn)節(jié)奏。俄烏戰(zhàn)爭的深遠(yuǎn)影響或是進(jìn)一步加劇了歐洲能源危機(jī)，能源緊缺及通貨膨脹掣肘歐洲經(jīng)濟(jì)，歐洲新能源汽車銷量增長乏力。德國是歐洲汽車工業(yè)重地，也是歐洲新能源汽車銷量風(fēng)向標(biāo)。根據(jù)德國交通部（KBA）新車注冊數(shù)據(jù)，始自三月，德國新能源汽車銷量已經(jīng)連續(xù)五個月同比負(fù)增長，形勢遲遲未見好轉(zhuǎn)。盡管歐洲市場受補(bǔ)貼調(diào)整、俄烏戰(zhàn)爭、能源危機(jī)影響，新能源汽車銷量受挫，然而，我們認(rèn)為，歐洲市場上電動汽車可選車型缺乏（特別是指純電動汽車車型），隨著新款車型陸續(xù)推出，歐洲市場會從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策、產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，下半年歐洲市場或有轉(zhuǎn)機(jī)。我們注意到歐洲市場上一些積極變化，像是菲亞特500e以其時尚多變的造型風(fēng)靡歐洲，為歐洲市場注入活力，銷量持續(xù)攀升；再有特斯拉柏林工廠從2022年3月開始正式投入生產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡中，供給端約束解除也會帶動其銷量。我們預(yù)計(jì)2022年歐洲新能源汽車銷量有望達(dá)280萬輛（+24%）。1.2.2美國市場開啟高增長2020年11月，拜登當(dāng)選總統(tǒng)，拜登對于新能源的態(tài)度，相比前任可謂翻天覆地，拜登就職后立即落實(shí)美國重返《巴黎氣候協(xié)定》，并且宣布“2050碳中和”，美國新能源汽車市場也迎來久違的政策紅利：2021/8拜登簽署行政命令，設(shè)定目標(biāo)2030年美國新車銷售中新能源汽車占比達(dá)50%！當(dāng)天，拜登還在白宮會見了美國汽車三巨頭福特、通用、Stellantis，以及美國汽車工人聯(lián)合會。會后，福特、通用、Stellantis發(fā)表聯(lián)合聲明目標(biāo)2030年其各自新車銷售中新能源汽車占比至少達(dá)40%。美國市場上電動汽車發(fā)端于2010年末，第一款電動汽車分別是日產(chǎn)聆風(fēng)（BEV）和雪佛蘭Volt（PHEV），可見通用汽車很早就開始布局電動汽車，然而，美國十年來電動汽車發(fā)展緩慢。美國電動汽車普及程度不高，2022年7月美國電動汽車滲透率僅7.0%（電動汽車銷量/輕型汽車銷量），對標(biāo)拜登行政命令要求2030年滲透率達(dá)50%，未來提升空間巨大。當(dāng)前，美國市場上電動汽車可選車型缺乏，純電動汽車以特斯拉ModelY、Model3最受歡迎，特斯拉一家獨(dú)大，新發(fā)布的福特MustangMach-E、F-150Lightning成為特斯拉的挑戰(zhàn)者。展望未來，隨著美國汽車三巨頭福特、通用、Stellantis（FCA）共同發(fā)力電動汽車，發(fā)布新車，美國市場即將迎來百花齊放。我們預(yù)計(jì)2022年美國電動汽車銷量超100萬輛（+64%）。1.3總結(jié)與展望2021年，中國、歐洲、美國三大新能源汽車主要市場均實(shí)現(xiàn)大幅增長，2021年全球新能源汽車銷量679.2萬輛（+111%）。展望未來，我們認(rèn)為全球新能源汽車銷量高增長有望延續(xù)，近年電動汽車車型密集發(fā)布將會激發(fā)消費(fèi)需求，促進(jìn)市場繁榮，如前所述，歐洲市場和美國市場上可選車型缺乏，產(chǎn)品尚且難以滿足消費(fèi)者豐富多樣的需求，隨著電動汽車車型日漸豐富，預(yù)計(jì)銷量增長后勁較強(qiáng)。特別是美國市場潛力巨大，政策加碼，高增長很明確。預(yù)計(jì)2022年全球新能源汽車銷量超990萬輛（+46%），仍然是高速增長，對應(yīng)中國市場銷量指引超550萬輛（+56%）、歐洲市場銷量指引接近280萬輛（+24%）、美國市場銷量指引超100萬輛（+64%）。預(yù)期未來三年全球/中國新能源汽車銷量也會保持20%以上年均復(fù)合增長，差不多相當(dāng)于三年再翻倍。新能源汽車仍會是備受投資者矚目的人氣賽道，熱度不減。2新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣高漲新能源汽車銷量高增長帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣高漲，本次系列報(bào)告聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的投資機(jī)會。三電系統(tǒng)“電池、電驅(qū)、電控”是電動汽車的核心部件，為電動汽車提供動力，也是電動汽車區(qū)別于燃油汽車之處；充電樁/換電站是必須的配套設(shè)施，為電動汽車補(bǔ)充能量；電動汽車也帶來汽車電氣架構(gòu)的徹底改變，帶動汽車電子升級。3動力電池是產(chǎn)業(yè)鏈上核心賽道動力電池通常就是指為汽車提供動力的電池，安裝在車體底部位置。動力電池是新能源汽車（電動汽車）不可或缺的核心部件，直接關(guān)系著整車性能，重要性不言而喻。動力電池約占純電動汽車生產(chǎn)總成本的1/3，產(chǎn)品價值高，市場空間大，動力電池需求跟隨新能源汽車產(chǎn)銷放量同步高速增長；此外，動力電池行業(yè)完全是新能源汽車發(fā)展的衍生物，是順應(yīng)新能源汽車發(fā)展而誕生的新興行業(yè)，從無到有，孕育著一系列投資機(jī)會。是故，動力電池行業(yè)理所當(dāng)然地成為資本市場追逐熱捧的對象。另一方面，動力電池行業(yè)競爭十分激烈，只有極少數(shù)具有規(guī)模優(yōu)勢、成本控制優(yōu)異的龍頭公司可以享有合理利潤，大多數(shù)動力電池企業(yè)仍處于投入期，或是微利經(jīng)營換取市場。這就造成當(dāng)前動力電池行業(yè)估值（市盈率）普遍較高，投資動力電池行業(yè)，建議淡化估值，著重把握兩條主線：一是把握動力電池企業(yè)的戰(zhàn)略布局，特別是動力電池企業(yè)與整車企業(yè)已經(jīng)建立的合作關(guān)系，部分動力電池企業(yè)綁定優(yōu)質(zhì)客戶，可以受益于整車企業(yè)銷售放量；二是把握動力電池技術(shù)演進(jìn)方向，技術(shù)演進(jìn)意味著變革與機(jī)遇，建議關(guān)注在特定領(lǐng)域具有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢的動力電池企業(yè)。3.1動力電池生產(chǎn)工藝動力電池的生產(chǎn)原材料主要包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、電芯殼體、鋰電銅箔等，經(jīng)由涂布、模切、分條、卷繞/疊片、封裝、注液、化成等工藝流程制成電池單體（Cell），或稱“電芯”。動力電池對于電池單體一致性要求苛刻，因?yàn)楹罄m(xù)還要將數(shù)量龐大（成百上千顆）的電池單體組合在一起。即是先將電池單體組裝成電池模組（Module），再將電池模組打包成電池系統(tǒng)（Pack），或稱“電池包”。電池單體制造涉及電化學(xué)應(yīng)用，而后續(xù)電池模組、電池系統(tǒng)制造則完全是機(jī)械組裝，所以也有整車企業(yè)僅采購電池單體，而后自行/委托打包成電池系統(tǒng)。3.2動力電池行業(yè)高增長動力電池裝機(jī)量與新能源汽車產(chǎn)銷量高度相關(guān)?；赟NEResearch、中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的裝機(jī)量數(shù)據(jù)，結(jié)合我們對于全球/中國新能源汽車銷量的判斷，測算2022年全球動力電池裝機(jī)量約436GWh（+47%），中國動力電池裝機(jī)量約237GWh（+53%），行業(yè)增速較快，預(yù)期未來三年全球/中國動力電池裝機(jī)量也會保持20%以上年均復(fù)合增長，差不多相當(dāng)于三年再翻倍，2025年全球動力電池裝機(jī)量接近1000GWh，迎接“TWh時代”。動力電池裝機(jī)量跟隨新能源汽車產(chǎn)銷量同步高速增長，增速上的細(xì)微差異取決于平均帶電量的變化趨勢。關(guān)于平均帶電量，我們判斷中國市場上小車熱潮暫告段落，平均帶電量止跌企穩(wěn)，歐洲市場上以菲亞特500e為代表的小車興起，平均帶電量走低；美國市場上向來流行SUV、皮卡等大型車，美國市場銷售放量對于全球平均帶電量拉動作用大?？傮w而言，我們判斷平均帶電量未來基調(diào)會是緩慢攀升，特別是我們還考慮到插電混動汽車也有其適應(yīng)客群，補(bǔ)貼退坡后插電混動汽車也許會有一波興盛。值得指出，動力電池裝機(jī)量直接掛鉤下游新能源汽車產(chǎn)銷，貼近終端市場需求，如果考慮到產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)備貨，換電模式發(fā)展需要保有備用電池，以及動力電池維修換新等等，實(shí)際動力電池生產(chǎn)量會超過動力電池裝機(jī)量。3.3動力電池行業(yè)競爭格局根據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNEResearch發(fā)布的2021年全球動力電池裝機(jī)量榜單，前十名依次是寧德時代、LG新能源、松下、比亞迪、SKOn、三星SDI、中創(chuàng)新航、國軒高科、遠(yuǎn)景動力、蜂巢能源。中國動力電池企業(yè)占據(jù)六席、韓國三席、日本一席。寧德時代2021年全球裝機(jī)量96.7GWh（+168%），已經(jīng)是連續(xù)多年霸榜，并且相較LG新能源2021年全球裝機(jī)量60.2GWh（+75.5%）拉開差距，而在2020年，寧德時代險些被LG新能源趕超；LG新能源因通用雪佛蘭BoltEV召回事件受挫，但是很快振作起來，2022年1月成功上市，創(chuàng)造韓國有史以來融資規(guī)模最大IPO紀(jì)錄；SKOn發(fā)展激進(jìn)，已經(jīng)超越三星SDI位居第五；松下、遠(yuǎn)景動力增速較慢，主要是松下產(chǎn)能擴(kuò)張保守，遠(yuǎn)景動力受制于日產(chǎn)聆風(fēng)銷量疲軟。中國市場上動力電池企業(yè)眾多，2022年1-7月共有45家動力電池企業(yè)在中國新能源汽車市場上實(shí)現(xiàn)裝車配套（這個數(shù)字較去年同期減少8家）。動力電池企業(yè)數(shù)量逐年減少說明動力電池行業(yè)發(fā)展趨于成熟，末尾淘汰，幾乎再沒有新進(jìn)入者。盡管如此，動力電池行業(yè)競爭仍然十分激烈，表現(xiàn)為龍頭公司占據(jù)絕大部分市場份額，二線動力電池企業(yè)步步緊跟、虎視眈眈，還有眾多三線動力電池企業(yè)缺乏優(yōu)質(zhì)客戶和規(guī)模優(yōu)勢，孤注一擲拼搏求進(jìn)，又或是掙扎求存。動力電池行業(yè)競爭十分激烈，只有極少數(shù)具有規(guī)模優(yōu)勢、成本控制優(yōu)異的龍頭公司可以享有合理利潤，大多數(shù)動力電池企業(yè)仍處于投入期，或是微利經(jīng)營換取市場。如前所述，動力電池行業(yè)群雄逐鹿，格局未定，競爭十分激烈。展望未來，動力電池行業(yè)還會有翻天覆地的變化。LG新能源厚積薄發(fā)，發(fā)展勢頭迅猛，特別是在國際市場拓展上有優(yōu)勢，成為寧德時代的挑戰(zhàn)者；第二梯隊(duì)包括松下、三星SDI、SKOn、遠(yuǎn)景動力、比亞迪、國軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能、中創(chuàng)新航等。目前來看，瑞浦能源、Northvolt、ACC也很有潛力躋身第二梯隊(duì)。孚能科技憑借其軟包電池技術(shù)路線可以占有一定市場份額，但是軟包電池還是不太可能成為主流。歐洲鋰電產(chǎn)業(yè)缺失，乃是兵家必爭之地。寧德時代、蜂巢能源、國軒高科先后在德國建設(shè)生產(chǎn)基地，遠(yuǎn)景動力在英國、法國、西班牙建設(shè)生產(chǎn)基地，少數(shù)中國動力電池企業(yè)跨出國門，前瞻布局歐洲，為未來國際業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。值得注意，歐洲決不甘心放棄動力電池產(chǎn)業(yè)。2017年10月，歐盟成立歐洲電池聯(lián)盟（EuropeanBatteryAlliance,EBA），致力于推進(jìn)歐洲本土電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)、擺脫依賴。歐洲電池聯(lián)盟在2018年提出“戰(zhàn)略行動計(jì)劃”明確戰(zhàn)略發(fā)展方向，其后發(fā)起兩期“歐洲共同利益重要項(xiàng)目”（ImportantProjectofCommonEuropeanInterest,IPCEI），由歐盟成員國出資合計(jì)61億歐元，并額外撬動私人投資百億歐元，用于資助歐洲電池研發(fā)與創(chuàng)新。根據(jù)歐洲電池聯(lián)盟第六次高級別會議（2022/2/23），歐盟正在推進(jìn)開展111個電池工業(yè)項(xiàng)目，其中包括20個電池超級工廠，已經(jīng)在整個電池產(chǎn)業(yè)鏈上投資1270億歐元。推進(jìn)歐洲本土電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)成為歐洲共識。目前歐洲地區(qū)已成熟運(yùn)營的電池工廠僅有LG新能源波蘭工廠、三星SDI匈牙利工廠、SKOn匈牙利工廠、遠(yuǎn)景動力英國工廠等屈指可數(shù)的幾個。而在歐洲各方通力支持下，歐洲涌現(xiàn)出一批電池新勢力，包括瑞典Northvolt、法國Verkor、英國Britishvolt、意大利Italvolt、斯洛伐克InoBatAuto等歐洲本土電池企業(yè)宣布建設(shè)超級工廠。其中尤以Northvolt為代表，Northvolt聲名遠(yuǎn)播，被國人比作歐洲寧德時代。Northvolt成立于2016年10月，總部位于瑞典，創(chuàng)始人是特斯拉供應(yīng)鏈管理部前副主席PeterCarlsson等人，Northvolt成立伊始就博得歐洲資本的熱情追捧，獲得巨額融資支持，短短數(shù)年間發(fā)展成為歐洲動力電池領(lǐng)軍者。Northvolt的優(yōu)勢是非常熟悉動力電池供應(yīng)鏈，而不是電池設(shè)計(jì)研發(fā)，公司定位于應(yīng)用已有的成熟技術(shù)，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、高質(zhì)量的生產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張非常積極。瑞典超級工廠（NorthvoltEtt）首期產(chǎn)能16GWh已經(jīng)投產(chǎn)；Northvolt與大眾集團(tuán)合資的德國生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，Northvolt與沃爾沃合資的瑞典生產(chǎn)基地正在籌劃中，另有波蘭組裝基地正在建設(shè)中。2021/12/28瑞典超級工廠首個鋰電池下線，標(biāo)志著歐洲鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展新篇章。另外，歐洲老牌電池企業(yè)法國Saft（同時也是國際能源巨頭道達(dá)爾能源的全資子公司），長期服務(wù)于航天軍工、軌道交通等工況環(huán)境極端惡劣的工業(yè)領(lǐng)域，為客戶提供優(yōu)質(zhì)可靠高附加值的電池及解決方案，以此聞名于世，如今也開始大力拓展動力電池業(yè)務(wù)。2020年8月，Saft與PSA發(fā)起設(shè)立ACC（AutomotiveCellCompany），后來又引入梅賽德斯-奔馳，目前三方各持股1/3。ACC以其股東實(shí)力雄厚備受關(guān)注，已經(jīng)宣布在法國、德國、意大利三地建設(shè)超級工廠。目前法國超級工廠正在建設(shè)中，首期規(guī)劃產(chǎn)能8GWh，計(jì)劃2023年投產(chǎn)。當(dāng)前動力電池行業(yè)呈現(xiàn)中韓爭霸格局，展望未來，歐洲也一定會在動力電池行業(yè)中占據(jù)一席之地。最后，動力電池作為新能源汽車的核心部件，直接關(guān)系著整車性能，重要性不言而喻，對于整車企業(yè)而言，動力電池極具戰(zhàn)略意義，繼特斯拉之后，包括大眾、寶馬、奔馳、通用等有實(shí)力的整車企業(yè)都重金投入自研動力電池，特別是大眾正在多地建設(shè)其標(biāo)準(zhǔn)化動力電池工廠，并整合旗下動力電池資產(chǎn)謀求獨(dú)立上市。越來越多整車企業(yè)也開始組建動力電池研發(fā)團(tuán)隊(duì)，嘗試小規(guī)模試制。此舉有利于整車企業(yè)緊跟動力電池技術(shù)變化，并且在整車企業(yè)與動力電池企業(yè)的談判博弈中爭取優(yōu)勢地位，主導(dǎo)動力電池技術(shù)演進(jìn)方向。雖然整車企業(yè)自研自產(chǎn)動力電池并不意味著整車企業(yè)意圖完全自供，排除外部供應(yīng)商，但是此舉確實(shí)會削弱動力電池企業(yè)的話語權(quán)及議價能力。盡管動力電池行業(yè)競爭十分激烈，甚至還要面對整車企業(yè)的擠壓，但是動力電池行業(yè)中還是有一些具有競爭優(yōu)勢的公司值得關(guān)注，有望脫穎而出。投資動力電池行業(yè)，建議著重把握兩條主線：一是把握動力電池企業(yè)的戰(zhàn)略布局，特別是動力電池企業(yè)與整車企業(yè)已經(jīng)建立的合作關(guān)系，部分動力電池企業(yè)綁定優(yōu)質(zhì)客戶，可以受益于整車企業(yè)銷售放量；二是把握動力電池技術(shù)演進(jìn)方向，關(guān)注在特定領(lǐng)域具有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢的動力電池企業(yè)。3.4動力電池企業(yè)與整車企業(yè)的合作關(guān)系中國市場上，寧德時代擁有最廣泛的客戶群體，寧德時代先后同上汽、東風(fēng)、廣汽、一汽、吉利合資建廠，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶；寧德時代同時也是蔚來、小鵬、理想等造車新勢力在初創(chuàng)時期最穩(wěn)妥省心的選擇。此外，比亞迪當(dāng)前還是以內(nèi)部配套為主，中創(chuàng)新航的核心客戶是廣汽、長安，國軒高科的核心客戶是江淮、奇瑞等本土企業(yè)，客戶穩(wěn)定，但是也有其局限性。我們認(rèn)為，電動時代的領(lǐng)軍者當(dāng)屬特斯拉、比亞迪；大眾向來風(fēng)格穩(wěn)健，然而在電動化道路上也是做出很大突破；福特是燃油車時代的領(lǐng)軍者，亦不甘在電動時代落后，MustangMach-E、F-150Lightning兩款產(chǎn)品在美國市場上深受歡迎，訂單飽滿，供不應(yīng)求；Stellantis在電動化戰(zhàn)略上非常積極，菲亞特500e、標(biāo)志208在歐洲市場上深受歡迎；現(xiàn)代起亞旗下現(xiàn)代Ioniq5、起亞EV6廣受好評，銷量爬坡中；小鵬、理想等造車新勢力品牌認(rèn)可度逐漸提升，借機(jī)推出高端車型；長安汽車主打深藍(lán)、阿維塔雙品牌，也引起市場高度關(guān)注，前景可期。以上這些整車企業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，其動力電池供應(yīng)商也有望受益。3.5動力電池技術(shù)創(chuàng)新動力電池技術(shù)創(chuàng)新方面，建議關(guān)注兩條脈絡(luò)，其一是特斯拉采用4680電池標(biāo)志著圓柱電池技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破；其二是寧德時代麒麟電池引領(lǐng)方形電池技術(shù)持續(xù)精進(jìn)。3.5.1特斯拉4680電池2020年9月特斯拉在首屆電池日活動上正式發(fā)布4680電池。46