企業(yè)估值5 計(jì)算乘數(shù)

企業(yè)估值5計(jì)算乘數(shù)企業(yè)估值5計(jì)算乘數(shù)企業(yè)估值5計(jì)算乘數(shù)xxx公司企業(yè)估值5計(jì)算乘數(shù)文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度視頻1：計(jì)算乘數(shù)視頻2：運(yùn)用乘數(shù)對(duì)阿里巴巴進(jìn)行估值視頻3：乘數(shù)取平均數(shù)中位數(shù)還是回歸分析視頻4：選擇什么數(shù)據(jù)什么年份計(jì)算乘數(shù)：交易乘數(shù)不是市場(chǎng)乘數(shù)（不要混淆兩者）交易乘數(shù)用于公司控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的交易。不同于公司進(jìn)行一定數(shù)量的股份，或一定百分比的股權(quán)的交易，也就是每天在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的交易。市場(chǎng)乘數(shù)是你每天都可以觀察到的乘數(shù)。市場(chǎng)乘數(shù)用于涉及一定數(shù)量的股份或一定百分比的股權(quán)的交易，公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)乘數(shù)用于涉及一定數(shù)量的股份或一定百分比的股權(quán)的交易。因此市場(chǎng)乘數(shù)在證券交易所上市交易中會(huì)更加實(shí)用。尋找可比對(duì)象：正確的樣本選擇。尋找可比對(duì)象：正確的樣本選擇并不是總能找到正確的可比對(duì)象，空中交通管制的軟件大型企業(yè)集團(tuán)的可比對(duì)象（西子，通用電氣公司……）這兩個(gè)公司是沒(méi)有可比性的，一個(gè)是小公司，其他的都是大型的多元化的公司，沒(méi)有可比性。我們所謂的“可比”是指什么：相同一個(gè)行業(yè)，相同的地理范圍相似的規(guī)模（當(dāng)所有條件都相等時(shí)，規(guī)模越大，乘數(shù)越高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)越低。）相似的資本結(jié)構(gòu)當(dāng)你運(yùn)用直接法時(shí)，也就是你并不用先計(jì)算營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，再減去債務(wù)價(jià)值，來(lái)得出股權(quán)價(jià)值。但是當(dāng)你在這種方法下直接評(píng)估股權(quán)價(jià)值時(shí)，你需要額外的第四個(gè)條件，相似的資本結(jié)構(gòu)。我們將乘數(shù)劃分為：市場(chǎng)乘數(shù)與交易乘數(shù)。也可以劃分為：直接方式和間接方式。還有股權(quán)價(jià)值乘數(shù)和企業(yè)價(jià)值乘數(shù)。因此我們有兩組乘數(shù)：基于股權(quán)價(jià)值的主要乘數(shù)有:第一個(gè)市盈率：P/E比率（市盈率）=股票價(jià)格/每股收益

=股票市場(chǎng)價(jià)值/凈利潤(rùn)第二個(gè)基于股權(quán)價(jià)值的乘數(shù)：PBR（股價(jià)凈值比/市凈率）=股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值/股權(quán)賬面價(jià)值也就是股權(quán)價(jià)值處于股權(quán)賬面價(jià)值，你可以從公司的資產(chǎn)負(fù)債表中找到。第三點(diǎn)則是現(xiàn)金流乘數(shù)?，F(xiàn)金流乘數(shù)=股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值/現(xiàn)金流也就是股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值除以現(xiàn)金流金額。這就是基于股權(quán)的乘數(shù)。先看看第二組乘數(shù)：基于企業(yè)價(jià)值的主要乘數(shù)有：1、息稅前利潤(rùn)乘數(shù)=企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)第一個(gè)是息稅前利潤(rùn)乘數(shù)，你將企業(yè)價(jià)值，也就是營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)價(jià)值，除以息稅前利潤(rùn)。2、息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)乘數(shù)=企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)第二個(gè)是息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)乘數(shù)，你選取企業(yè)價(jià)值，除以息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)。3、銷(xiāo)售乘數(shù)=企業(yè)價(jià)值/銷(xiāo)售額第三個(gè)乘數(shù)是銷(xiāo)售乘數(shù)，企業(yè)價(jià)值，除以銷(xiāo)售額。（這種不是很準(zhǔn)）銷(xiāo)售乘數(shù)常用于評(píng)估小公司的價(jià)值，非常小的公司。如果對(duì)中、大型企業(yè)用此乘數(shù)，后患無(wú)窮會(huì)造成價(jià)值的高估或低估。原因是，要使用這個(gè)乘數(shù)有意義且有用，需要一個(gè)基本假設(shè)，就是對(duì)所有涉及的參照公司，它們的利潤(rùn)與銷(xiāo)售之比的水平要是相當(dāng)?shù)?。并且認(rèn)為，行業(yè)就，國(guó)家，公司的角度看時(shí)，大多數(shù)時(shí)候，在某個(gè)行業(yè)，不同的國(guó)家，不同地區(qū)，在利潤(rùn)上會(huì)有很大差別，因此不建議使用他們。除非你要對(duì)商店，小型交易進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。我們以阿里巴巴的例子中的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明些問(wèn)題。這里是14年9月的數(shù)據(jù)，4家處于不同行業(yè)的公司，石化、電商平臺(tái)、制藥、銀行。對(duì)于銀行而言，唯一可以用于評(píng)估銀行價(jià)值的就是直接法。運(yùn)用間接法乘數(shù)來(lái)評(píng)估銀行價(jià)值是不可行的，這是由于銀行業(yè)的特殊性，這個(gè)MOOC主要是評(píng)估非金融企業(yè)價(jià)值的。在此能看到的是，工商銀行市盈率非常低，和其他相比只要,當(dāng)市盈率低時(shí)候