償債能力分析課件

第3篇財(cái)務(wù)分析第7章償債能力分析第8章獲利能力分析第9章資產(chǎn)運(yùn)用效果分析第10章獲現(xiàn)能力分析第1頁/共37頁第3篇財(cái)務(wù)分析第7章償債能力分析第1頁/共37頁1第7章償債能力分析償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度，償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提，償債能力是財(cái)務(wù)報(bào)表使用者尤其是債權(quán)人特別關(guān)注的重點(diǎn)。第2頁/共37頁第7章償債能力分析第2頁/共37頁27.1 償債能力分析的意義1、有利于債權(quán)人判斷其債權(quán)收回的保證程度2、有利于所有者判斷投入資本的保全程度3、有利于經(jīng)營者優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低融資成本4、有利于政府有關(guān)部門進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理5、有利于經(jīng)營關(guān)聯(lián)企業(yè)開展業(yè)務(wù)往來

償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。第3頁/共37頁7.1 償債能力分析的意義1、有利于債權(quán)人37.2短期償債能力分析短期償債能力對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。短期償債能力差，不僅不能滿足短期債權(quán)人的要求，而且在償還長期債務(wù)方面也存在問題。即使是一個(gè)盈利企業(yè)，也會(huì)面臨由于資金調(diào)度不暢，不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。第4頁/共37頁7.2短期償債能力分析第4頁/共37頁4短期償債能力比率分析反映企業(yè)短期償債能力的主要指標(biāo)有營運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。第5頁/共37頁短期償債能力比率分析第5頁/共37頁57.2.1營運(yùn)資金

營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的剩余部分，也稱凈營運(yùn)資本。該指標(biāo)是計(jì)量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：營運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債根據(jù)上述公式可以看出，營運(yùn)資金越多則償債越有保障。第6頁/共37頁7.2.1營運(yùn)資金營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的剩6營運(yùn)資金的分析要點(diǎn)：1.營運(yùn)資金的合理性營運(yùn)資金保持多少才算合理沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。不同行業(yè)的營運(yùn)資金規(guī)模有很大差別。另外由于營運(yùn)資金與經(jīng)營規(guī)模有聯(lián)系，所以同一行業(yè)不同企業(yè)之間的營運(yùn)資金也缺乏可比性。因此，在實(shí)務(wù)中很少直接使用營運(yùn)資金作為反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。

2．注意營運(yùn)資金的局限性由于營運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，就不能使用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。同時(shí)，即使兩個(gè)公司的營運(yùn)資金完全相同，其償債能力也不一定相同。為消除絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的缺陷，實(shí)務(wù)中經(jīng)常將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，來判斷營運(yùn)資金數(shù)額的合理性，即通過流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的相對(duì)比較——流動(dòng)比率來評(píng)價(jià)。

第7頁/共37頁營運(yùn)資金的分析要點(diǎn)：第7頁/共37頁77.2.2流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的比率。它通常表現(xiàn)為企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可償付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的相對(duì)比例關(guān)系，所以，在使用時(shí)不受企業(yè)規(guī)模的限制。第8頁/共37頁7.2.2流動(dòng)比率第8頁/共37頁8

依照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，流動(dòng)比率為2是比較合理的，這是因?yàn)?，在流?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。這樣既達(dá)到一定的安全性，又充分利用了可能利用的資金來源。但這只是人們長期以來對(duì)流動(dòng)比率的一種認(rèn)識(shí)，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。因其并未從理論上得到證明。而且，流動(dòng)比率是否合理，不同的行業(yè)、同一行業(yè)在不同的時(shí)期，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè)，其流動(dòng)比率也較低，因?yàn)闋I業(yè)周期短說明無需儲(chǔ)存大量存貨，比如電力業(yè)、娛樂業(yè)及旅館服務(wù)業(yè)等，這些行業(yè)基本上沒有存貨，而且應(yīng)收賬款也不多，所以流動(dòng)比率較低。反之，如果營運(yùn)周期較長，則流動(dòng)比率相應(yīng)提高，例如一般的買賣業(yè)及制造業(yè)等，其流動(dòng)比率需保持在2以上比較適當(dāng)。因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比例是高還是低。第9頁/共37頁依照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，流動(dòng)比率為2是比較合理的，這9例：流動(dòng)比率計(jì)算表計(jì)算結(jié)果表明，2007年末流動(dòng)比率比年初下降，且兩年的流動(dòng)比率均低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值2.0。但我們不能過早地下結(jié)論，還應(yīng)結(jié)合該行業(yè)的平均值及該公司指標(biāo)值的變動(dòng)情況進(jìn)行比較，才能進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。

項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)4782476431

5054613086

流動(dòng)負(fù)債3289006357

4233213854

流動(dòng)比率1.451.19第10頁/共37頁例：流動(dòng)比率計(jì)算表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)478247610應(yīng)該注意的是，流動(dòng)比率只是表示企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的靜態(tài)關(guān)系的比率。但考察一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何，不能僅僅拘泥于該企業(yè)的流動(dòng)比率，還要進(jìn)一步關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù)、經(jīng)營周期的長短及流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況。在同一行業(yè)內(nèi)，一個(gè)企業(yè)如果擁有太高的流動(dòng)比率，可能預(yù)示著該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理水平低下，利用率較低。高流動(dòng)比率雖可降低風(fēng)險(xiǎn)，但投資回報(bào)率也低。此外，經(jīng)營周期較短的企業(yè)，它所需要營運(yùn)資金的數(shù)量就較少。流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況也是影響流動(dòng)比率的一個(gè)重要因素，因?yàn)椴煌牧鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力不同。在流動(dòng)資產(chǎn)中，如果預(yù)付項(xiàng)目所占的比重較大，因其變現(xiàn)能力較差，雖然企業(yè)的流動(dòng)比率較高，也只能說明其償債能力不良。所以，在分析流動(dòng)比率時(shí)，還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的明細(xì)構(gòu)成項(xiàng)目以及企業(yè)經(jīng)營上的因素，并需要考察另—個(gè)流動(dòng)性比率指標(biāo)——速動(dòng)比率。第11頁/共37頁應(yīng)該注意的是，流動(dòng)比率只是表示企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)11

7.2.3速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱酸性測(cè)試比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是對(duì)企業(yè)短期償債能力的更為嚴(yán)格的一種測(cè)試。由于流動(dòng)資產(chǎn)包括變現(xiàn)能力慢的存貨和不能變現(xiàn)的預(yù)付費(fèi)用，它在反映企業(yè)短期流動(dòng)性方面有—定的局限性，而速動(dòng)比率則能衡量企業(yè)在不涉及存貨的情況下的短期償債能力。在這里，速動(dòng)資產(chǎn)僅指可以隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，不包括存貨、預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

第12頁/共37頁7.2.312

西方傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，由于在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力較差的存貨，而存貨一般在流動(dòng)資產(chǎn)中占有一半左右，所以速動(dòng)比率為1時(shí)是安全邊際。因?yàn)槿绻賱?dòng)比率小于1，必然使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于1，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。像使用流動(dòng)比率一樣，在運(yùn)用速動(dòng)比率時(shí)，也應(yīng)考慮行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)經(jīng)營的特殊性，并需注意速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。速動(dòng)比率與行業(yè)差異有著密切的關(guān)系，某些行業(yè)也許需要高于1；有些行業(yè)，該比率雖然低于1，其實(shí)已經(jīng)足夠。例如，典型的只進(jìn)行現(xiàn)金交易的雜貨業(yè)，通常沒有應(yīng)收賬款，這類企業(yè)的酸性測(cè)試比率一直低于1，但仍具備足夠的流動(dòng)性。第13頁/共37頁西方傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，由于在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)從流動(dòng)資13

在分析時(shí)還需注意的是，盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映出短期債務(wù)償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)的短期債務(wù)到期絕對(duì)不能償還。實(shí)際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)。第14頁/共37頁在分析時(shí)還需注意的是，盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映147.2.4現(xiàn)金比率速動(dòng)比率已將存貨、待攤費(fèi)用等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)剔除，但速動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款等有時(shí)也會(huì)因客戶倒閉、抵押等情況使變現(xiàn)能力受影響，甚至出現(xiàn)壞帳，最終減弱企業(yè)的短期償債能力。尤其是在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，即使有較高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，也無法滿足債權(quán)人的要求。因此，最穩(wěn)健或者說保守的方法是采用現(xiàn)金比率來衡量企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）÷流動(dòng)負(fù)債第15頁/共37頁7.2.4現(xiàn)金比率第15頁/共37頁15由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能性，某些到期的應(yīng)收賬款也不一定能按時(shí)收回，因此，速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。但需注意的是，企業(yè)不可能、也無必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這一比率過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理的運(yùn)用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)形式保持者。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。一般認(rèn)為該比率應(yīng)在20%左右，在這一水平上，企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力不會(huì)有太大問題。對(duì)財(cái)務(wù)發(fā)生困難的企業(yè)，特別是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題的情況下，計(jì)算現(xiàn)金比率就更具有實(shí)際意義。它能更真實(shí)、更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。第16頁/共37頁由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能性，某些到期的應(yīng)收賬款也16流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系貨幣資金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金類資產(chǎn)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)速動(dòng)資產(chǎn)存貨、待攤費(fèi)用等流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債第17頁/共37頁流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系貨幣資金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金177.2.5影響短期償債能力的其他因素上述短期償債能力指標(biāo)，都是從財(cái)務(wù)報(bào)表資料中取得的，還有些財(cái)務(wù)報(bào)表資料中沒有反映出來的因素，也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響力相當(dāng)大。財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者，對(duì)這方面的情況也要多加了解，以利于做出正確的決策。第18頁/共37頁7.2.5影響短期償債能力的其他因素上述短期償債能力指標(biāo)，181、提高短期償債能力的因素企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比財(cái)務(wù)報(bào)表反映的變現(xiàn)能力要好一些，主要有以下幾個(gè)因素：（1）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變現(xiàn)，這無疑會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力。（2）償債能力的信譽(yù)。如果企業(yè)的償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面即使出現(xiàn)了困難，也可以很快通過發(fā)行債券和股票辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。當(dāng)然，這一增加企業(yè)短期償債能力的因素，不僅取決于企業(yè)自身的信用聲譽(yù)，也要受到當(dāng)時(shí)籌資環(huán)境的影響。第19頁/共37頁1、提高短期償債能力的因素企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比19（3）尚未使用的銀行授信額度。在企業(yè)長期業(yè)務(wù)往來中，銀行基于對(duì)客戶多年來信用狀況的考察和“與客戶共同成長”的理念，通常會(huì)給予優(yōu)質(zhì)客戶以一定授信額度。在這個(gè)額度之內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)向銀行提出申請(qǐng)取得貸款，從而提高企業(yè)現(xiàn)金支付的能力。正是因?yàn)殂y行給予企業(yè)的授信額度有助于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)形象，增強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，所以那些有幸得到銀行授新的企業(yè)都會(huì)迫不及待地向市場宣布這一好消息。

例如，2002年5月28日，首創(chuàng)股份（600008）發(fā)布董事會(huì)臨時(shí)公告，披露福建省興業(yè)銀行中關(guān)村支行繼續(xù)給與企業(yè)2億元授信額度、招商銀行繼續(xù)給與企業(yè)3億元授信額度、上海浦東發(fā)展銀行雅寶路支行繼續(xù)給與企業(yè)4億元授信額度。第20頁/共37頁（3）尚未使用的銀行授信額度。在企業(yè)長期業(yè)務(wù)往來中，銀行基于202、降低短期償債能力的因素：

有一些因素會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，或增加企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，這無疑會(huì)降低企業(yè)的短期償債能力。比如或有負(fù)債?；蛴胸?fù)債因?yàn)椴环县?fù)債的定義，不能在財(cái)務(wù)報(bào)表中加以確認(rèn)，但一旦其成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。上述這些降低短期償債能力的情況，一般可以通過閱讀企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注得到?？梢?，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析時(shí)，不僅要從報(bào)表本身獲取資料，會(huì)計(jì)報(bào)表附注也應(yīng)作為一個(gè)重要的資料來源。第21頁/共37頁2、降低短期償債能力的因素：有一些因素會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)217.3長期償債能力分析長期償債能力的比率分析長期償債能力，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。分析一個(gè)企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長期償債能力分析指標(biāo)主要有以下幾項(xiàng)：第22頁/共37頁7.3長期償債能力分析長期償債能力的比率分析第22頁/227.3.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明債權(quán)人提供的資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的百分比。它可以向債權(quán)人提供關(guān)于企業(yè)在不損害債權(quán)人權(quán)益的情況下，規(guī)避損失的能力。用公式表示為：

資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

＝1一所有者權(quán)益比率

公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)?，短期?fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長期性占用著，可以視同長期性資本來源的一部分。例如，一個(gè)應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是短期性的，但企業(yè)總是長期性地保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的應(yīng)付賬款總額。這部分應(yīng)付賬款可以成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。本著穩(wěn)健原則，將短期債務(wù)包括在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。第23頁/共37頁7.3.1資產(chǎn)負(fù)債率第23頁/共37頁23對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)從不同的角度進(jìn)行分析：從債權(quán)人的角度看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)是否能夠按期足額地收回本金和利息，因此他們認(rèn)為該指標(biāo)越低越好。從股東角度看，他們最關(guān)心的是投入資本能否給企業(yè)帶來好處。從經(jīng)營者角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第24頁/共37頁對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)從不同的角度進(jìn)行分析：第24頁/共37頁24在資產(chǎn)負(fù)債率分析中，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：在實(shí)務(wù)中，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算公式存在爭議。債權(quán)人、股東及經(jīng)營者對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的態(tài)度各不相同。資產(chǎn)負(fù)債率的主要用途之一就是揭示債權(quán)人利益的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率不能反映企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

第25頁/共37頁在資產(chǎn)負(fù)債率分析中，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：第25頁/共37頁257.3.2產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率。其計(jì)算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益×100%該指標(biāo)反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。但過低的產(chǎn)權(quán)比率也說明企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，會(huì)影響到企業(yè)的獲利能力。

第26頁/共37頁7.3.2產(chǎn)權(quán)比率第26頁/共37頁26產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是，凈資產(chǎn)中某些項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等，價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。

第27頁/共37頁產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是，凈資產(chǎn)277.3.3有形凈值債務(wù)比率有形凈值債務(wù)比率，就是將無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用從所有者權(quán)益中予以扣除，從而計(jì)算企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值之間的比率。該指標(biāo)實(shí)際上是一個(gè)更保守、謹(jǐn)慎的產(chǎn)權(quán)比率。其計(jì)算公式為：有形凈值債務(wù)比率=負(fù)債總額÷[所有者權(quán)益—（無形資產(chǎn)+長期待攤費(fèi)用）]×100%所有者權(quán)益代表了企業(yè)的凈資產(chǎn)，而它減去無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用后被稱為有形凈資產(chǎn)。之所以考察負(fù)債對(duì)有形凈資產(chǎn)的比例關(guān)系，是因?yàn)闊o形資產(chǎn)的價(jià)值具有很大的不確定性，而長期待攤費(fèi)用本身就是企業(yè)費(fèi)用的資本化，它們往往不能用于償債。因此，在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的情況下，更強(qiáng)調(diào)有形資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人的保障。有形凈值債務(wù)比率實(shí)際上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，是更謹(jǐn)慎、保守的反映債權(quán)人利益的保障程度的指標(biāo)。該比率越低，保障程度越高，企業(yè)有效償債能力越強(qiáng)，反之亦然。第28頁/共37頁7.3.3有形凈值債務(wù)比率第28頁/共37頁287.3.4利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤（即利息費(fèi)用+稅前利潤）與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)常用于評(píng)價(jià)公司用所賺收益支付利息費(fèi)用的能力和債權(quán)人在公司投資的安全性。計(jì)算公式為：

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(利潤總額十利息費(fèi)用)÷利息費(fèi)用

一般而言，利息保障倍數(shù)越高，公司支付利息的能力就越強(qiáng)。第29頁/共37頁第29頁/共37頁29利息保障倍數(shù)是從企業(yè)的收益方面考察其長期償債能力，利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越強(qiáng)。而擁有較高的、穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易地進(jìn)行債務(wù)融資，甚至在其資產(chǎn)負(fù)債比率相對(duì)偏高的情況下也是如此。運(yùn)用利息保障倍數(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)注意利息費(fèi)用的計(jì)算。公式中的利息費(fèi)用不能簡單地取自利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這樣并不一定準(zhǔn)確。因?yàn)榻杩罾①M(fèi)用應(yīng)包括計(jì)入當(dāng)期損益（財(cái)務(wù)費(fèi)用）和予以資本化兩部分，另外，利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)目不僅僅包括利息費(fèi)用，還包括匯兌損益、銀行手續(xù)費(fèi)、利息收入等內(nèi)容。因此，對(duì)于利息費(fèi)用應(yīng)盡可能通過帳簿資料取得準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。第30頁/共37頁利息保障倍數(shù)是從企業(yè)的收益方面考察其長期償債能力，利息保障倍307.3.5非流動(dòng)負(fù)債與營運(yùn)資金比率

非流動(dòng)負(fù)債與營運(yùn)資金比率=非流動(dòng)負(fù)債÷（流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債）一般情況下，非流動(dòng)負(fù)債不應(yīng)超過營運(yùn)資金。隨著時(shí)間的推移，非流動(dòng)負(fù)債將不斷地轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債。因此，流動(dòng)資產(chǎn)除了要滿足償還流動(dòng)負(fù)債的要求，還需有能力償還非流動(dòng)負(fù)債。非流動(dòng)負(fù)債與營運(yùn)資金比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，而且還預(yù)示著企業(yè)未來償還長期債務(wù)的保障程度也越強(qiáng)。保持非流動(dòng)負(fù)債不超過營運(yùn)資金，就不會(huì)造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人的利益都得到保護(hù)。

但該指標(biāo)在一定程度上受企業(yè)籌資策略的影響，因?yàn)樵谫Y產(chǎn)負(fù)債比率一定的情況下，流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債的結(jié)構(gòu)安排因籌資策略的改變而不同，保守的做法是追求財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，更多地籌措長期負(fù)債；而激進(jìn)的做法是追求資金成本的節(jié)約，更多地用流動(dòng)負(fù)債來籌資。第31頁/共37頁7.3.5非流動(dòng)負(fù)債與營運(yùn)資金比率第31頁/共37頁317.3.6影響長期償債能力的其他因素除了上述通過資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表中有關(guān)項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系計(jì)算出來的各種比率，來分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的長期償債能力外，還有一些因素也要影響到企業(yè)的長期償債能力，必須引起財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的足夠重視。（一）資產(chǎn)價(jià)值1、資產(chǎn)的賬面價(jià)值可能被高估或低估；2、某些入賬的資產(chǎn)毫無變現(xiàn)價(jià)值。第32頁/共37頁7.3.6影響長期償債能力的其他因素除了上述通過資產(chǎn)負(fù)債表32（二）長期經(jīng)營性租賃當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或其他資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過租賃的方式來解決。財(cái)產(chǎn)租賃有兩種方式：融資租賃和經(jīng)營租賃。承租人應(yīng)把融資租入的固定資產(chǎn)作為自有的資產(chǎn)一樣來管理，要將其計(jì)價(jià)入賬，并計(jì)提折舊，相應(yīng)的租賃費(fèi)用應(yīng)作為長期負(fù)債來處理。因此，這部分租賃已包含在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算之中，在分析長期償債能力時(shí)，已考慮了這個(gè)因素。經(jīng)營租賃是一種短期的租賃形式。如果經(jīng)營租賃量較大，且經(jīng)常發(fā)生，實(shí)際上就構(gòu)成了企業(yè)的一種長期性籌資。但它沒有包括在長期負(fù)債之中。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行長期償債能力分析時(shí)，應(yīng)注意如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生上述經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。第33頁/共37頁（二）長期經(jīng)營性租賃第33頁/共37頁33（三）或有負(fù)債或有事項(xiàng)是指過去的交易或者事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須由某些未來事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)?；蛴惺马?xiàng)的特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對(duì)它的處理要取決于未來的發(fā)展?；蛴惺马?xiàng)一旦發(fā)生便會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，在評(píng)價(jià)企業(yè)的長期償債能力時(shí)要考慮它們的潛在影響。

第34頁/共37頁（三）或有負(fù)債或有事項(xiàng)是指過去的交易或者事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須34（四）財(cái)務(wù)承諾

財(cái)務(wù)承諾是企業(yè)對(duì)外發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)為了經(jīng)營的需要會(huì)做出一些承諾。如與貸款有關(guān)的承諾、售后回購協(xié)議下的承諾、向客戶承諾提供產(chǎn)品保證或保修等。這些承諾有時(shí)可能會(huì)增加企業(yè)的潛在負(fù)債，從而減弱企業(yè)的長期償債能力，因此，在進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)考慮這些因素的影響。

第35頁/共37頁（四）財(cái)務(wù)承諾財(cái)務(wù)承諾是企業(yè)對(duì)外發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)35本章完第36頁/共37頁本章完第36頁/共37頁36感謝觀看！第37頁/共37頁感謝觀看！第37頁/共37頁37第3篇財(cái)務(wù)分析第7章償債能力分析第8章獲利能力分析第9章資產(chǎn)運(yùn)用效果分析第10章獲現(xiàn)能力分析第1頁/共37頁第3篇財(cái)務(wù)分析第7章償債能力分析第1頁/共37頁38第7章償債能力分析償債能力是企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度，償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提，償債能力是財(cái)務(wù)報(bào)表使用者尤其是債權(quán)人特別關(guān)注的重點(diǎn)。第2頁/共37頁第7章償債能力分析第2頁/共37頁397.1 償債能力分析的意義1、有利于債權(quán)人判斷其債權(quán)收回的保證程度2、有利于所有者判斷投入資本的保全程度3、有利于經(jīng)營者優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低融資成本4、有利于政府有關(guān)部門進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理5、有利于經(jīng)營關(guān)聯(lián)企業(yè)開展業(yè)務(wù)往來

償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。第3頁/共37頁7.1 償債能力分析的意義1、有利于債權(quán)人407.2短期償債能力分析短期償債能力對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。短期償債能力差，不僅不能滿足短期債權(quán)人的要求，而且在償還長期債務(wù)方面也存在問題。即使是一個(gè)盈利企業(yè)，也會(huì)面臨由于資金調(diào)度不暢，不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。第4頁/共37頁7.2短期償債能力分析第4頁/共37頁41短期償債能力比率分析反映企業(yè)短期償債能力的主要指標(biāo)有營運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。第5頁/共37頁短期償債能力比率分析第5頁/共37頁427.2.1營運(yùn)資金

營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的剩余部分，也稱凈營運(yùn)資本。該指標(biāo)是計(jì)量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：營運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債根據(jù)上述公式可以看出，營運(yùn)資金越多則償債越有保障。第6頁/共37頁7.2.1營運(yùn)資金營運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的剩43營運(yùn)資金的分析要點(diǎn)：1.營運(yùn)資金的合理性營運(yùn)資金保持多少才算合理沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。不同行業(yè)的營運(yùn)資金規(guī)模有很大差別。另外由于營運(yùn)資金與經(jīng)營規(guī)模有聯(lián)系，所以同一行業(yè)不同企業(yè)之間的營運(yùn)資金也缺乏可比性。因此，在實(shí)務(wù)中很少直接使用營運(yùn)資金作為反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。

2．注意營運(yùn)資金的局限性由于營運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，就不能使用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。同時(shí)，即使兩個(gè)公司的營運(yùn)資金完全相同，其償債能力也不一定相同。為消除絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的缺陷，實(shí)務(wù)中經(jīng)常將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，來判斷營運(yùn)資金數(shù)額的合理性，即通過流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的相對(duì)比較——流動(dòng)比率來評(píng)價(jià)。

第7頁/共37頁營運(yùn)資金的分析要點(diǎn)：第7頁/共37頁447.2.2流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的比率。它通常表現(xiàn)為企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可償付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的相對(duì)比例關(guān)系，所以，在使用時(shí)不受企業(yè)規(guī)模的限制。第8頁/共37頁7.2.2流動(dòng)比率第8頁/共37頁45

依照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，流動(dòng)比率為2是比較合理的，這是因?yàn)?，在流?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。這樣既達(dá)到一定的安全性，又充分利用了可能利用的資金來源。但這只是人們長期以來對(duì)流動(dòng)比率的一種認(rèn)識(shí)，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。因其并未從理論上得到證明。而且，流動(dòng)比率是否合理，不同的行業(yè)、同一行業(yè)在不同的時(shí)期，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè)，其流動(dòng)比率也較低，因?yàn)闋I業(yè)周期短說明無需儲(chǔ)存大量存貨，比如電力業(yè)、娛樂業(yè)及旅館服務(wù)業(yè)等，這些行業(yè)基本上沒有存貨，而且應(yīng)收賬款也不多，所以流動(dòng)比率較低。反之，如果營運(yùn)周期較長，則流動(dòng)比率相應(yīng)提高，例如一般的買賣業(yè)及制造業(yè)等，其流動(dòng)比率需保持在2以上比較適當(dāng)。因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比例是高還是低。第9頁/共37頁依照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，流動(dòng)比率為2是比較合理的，這46例：流動(dòng)比率計(jì)算表計(jì)算結(jié)果表明，2007年末流動(dòng)比率比年初下降，且兩年的流動(dòng)比率均低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值2.0。但我們不能過早地下結(jié)論，還應(yīng)結(jié)合該行業(yè)的平均值及該公司指標(biāo)值的變動(dòng)情況進(jìn)行比較，才能進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。

項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)4782476431

5054613086

流動(dòng)負(fù)債3289006357

4233213854

流動(dòng)比率1.451.19第10頁/共37頁例：流動(dòng)比率計(jì)算表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)478247647應(yīng)該注意的是，流動(dòng)比率只是表示企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的靜態(tài)關(guān)系的比率。但考察一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何，不能僅僅拘泥于該企業(yè)的流動(dòng)比率，還要進(jìn)一步關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù)、經(jīng)營周期的長短及流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況。在同一行業(yè)內(nèi)，一個(gè)企業(yè)如果擁有太高的流動(dòng)比率，可能預(yù)示著該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理水平低下，利用率較低。高流動(dòng)比率雖可降低風(fēng)險(xiǎn)，但投資回報(bào)率也低。此外，經(jīng)營周期較短的企業(yè)，它所需要營運(yùn)資金的數(shù)量就較少。流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況也是影響流動(dòng)比率的一個(gè)重要因素，因?yàn)椴煌牧鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力不同。在流動(dòng)資產(chǎn)中，如果預(yù)付項(xiàng)目所占的比重較大，因其變現(xiàn)能力較差，雖然企業(yè)的流動(dòng)比率較高，也只能說明其償債能力不良。所以，在分析流動(dòng)比率時(shí)，還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的明細(xì)構(gòu)成項(xiàng)目以及企業(yè)經(jīng)營上的因素，并需要考察另—個(gè)流動(dòng)性比率指標(biāo)——速動(dòng)比率。第11頁/共37頁應(yīng)該注意的是，流動(dòng)比率只是表示企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)48

7.2.3速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱酸性測(cè)試比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是對(duì)企業(yè)短期償債能力的更為嚴(yán)格的一種測(cè)試。由于流動(dòng)資產(chǎn)包括變現(xiàn)能力慢的存貨和不能變現(xiàn)的預(yù)付費(fèi)用，它在反映企業(yè)短期流動(dòng)性方面有—定的局限性，而速動(dòng)比率則能衡量企業(yè)在不涉及存貨的情況下的短期償債能力。在這里，速動(dòng)資產(chǎn)僅指可以隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，不包括存貨、預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

第12頁/共37頁7.2.349

西方傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，由于在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力較差的存貨，而存貨一般在流動(dòng)資產(chǎn)中占有一半左右，所以速動(dòng)比率為1時(shí)是安全邊際。因?yàn)槿绻賱?dòng)比率小于1，必然使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于1，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。像使用流動(dòng)比率一樣，在運(yùn)用速動(dòng)比率時(shí)，也應(yīng)考慮行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)經(jīng)營的特殊性，并需注意速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。速動(dòng)比率與行業(yè)差異有著密切的關(guān)系，某些行業(yè)也許需要高于1；有些行業(yè)，該比率雖然低于1，其實(shí)已經(jīng)足夠。例如，典型的只進(jìn)行現(xiàn)金交易的雜貨業(yè)，通常沒有應(yīng)收賬款，這類企業(yè)的酸性測(cè)試比率一直低于1，但仍具備足夠的流動(dòng)性。第13頁/共37頁西方傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，由于在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)從流動(dòng)資50

在分析時(shí)還需注意的是，盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映出短期債務(wù)償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)的短期債務(wù)到期絕對(duì)不能償還。實(shí)際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)。第14頁/共37頁在分析時(shí)還需注意的是，盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映517.2.4現(xiàn)金比率速動(dòng)比率已將存貨、待攤費(fèi)用等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)剔除，但速動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款等有時(shí)也會(huì)因客戶倒閉、抵押等情況使變現(xiàn)能力受影響，甚至出現(xiàn)壞帳，最終減弱企業(yè)的短期償債能力。尤其是在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，即使有較高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，也無法滿足債權(quán)人的要求。因此，最穩(wěn)健或者說保守的方法是采用現(xiàn)金比率來衡量企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）÷流動(dòng)負(fù)債第15頁/共37頁7.2.4現(xiàn)金比率第15頁/共37頁52由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能性，某些到期的應(yīng)收賬款也不一定能按時(shí)收回，因此，速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計(jì)算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。但需注意的是，企業(yè)不可能、也無必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這一比率過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理的運(yùn)用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)形式保持者。這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。一般認(rèn)為該比率應(yīng)在20%左右，在這一水平上，企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力不會(huì)有太大問題。對(duì)財(cái)務(wù)發(fā)生困難的企業(yè)，特別是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題的情況下，計(jì)算現(xiàn)金比率就更具有實(shí)際意義。它能更真實(shí)、更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。第16頁/共37頁由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能性，某些到期的應(yīng)收賬款也53流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系貨幣資金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金類資產(chǎn)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)速動(dòng)資產(chǎn)存貨、待攤費(fèi)用等流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債第17頁/共37頁流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的相互關(guān)系貨幣資金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金547.2.5影響短期償債能力的其他因素上述短期償債能力指標(biāo)，都是從財(cái)務(wù)報(bào)表資料中取得的，還有些財(cái)務(wù)報(bào)表資料中沒有反映出來的因素，也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響力相當(dāng)大。財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者，對(duì)這方面的情況也要多加了解，以利于做出正確的決策。第18頁/共37頁7.2.5影響短期償債能力的其他因素上述短期償債能力指標(biāo)，551、提高短期償債能力的因素企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比財(cái)務(wù)報(bào)表反映的變現(xiàn)能力要好一些，主要有以下幾個(gè)因素：（1）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變現(xiàn)，這無疑會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力。（2）償債能力的信譽(yù)。如果企業(yè)的償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面即使出現(xiàn)了困難，也可以很快通過發(fā)行債券和股票辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。當(dāng)然，這一增加企業(yè)短期償債能力的因素，不僅取決于企業(yè)自身的信用聲譽(yù)，也要受到當(dāng)時(shí)籌資環(huán)境的影響。第19頁/共37頁1、提高短期償債能力的因素企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比56（3）尚未使用的銀行授信額度。在企業(yè)長期業(yè)務(wù)往來中，銀行基于對(duì)客戶多年來信用狀況的考察和“與客戶共同成長”的理念，通常會(huì)給予優(yōu)質(zhì)客戶以一定授信額度。在這個(gè)額度之內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)向銀行提出申請(qǐng)取得貸款，從而提高企業(yè)現(xiàn)金支付的能力。正是因?yàn)殂y行給予企業(yè)的授信額度有助于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)形象，增強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，所以那些有幸得到銀行授新的企業(yè)都會(huì)迫不及待地向市場宣布這一好消息。

例如，2002年5月28日，首創(chuàng)股份（600008）發(fā)布董事會(huì)臨時(shí)公告，披露福建省興業(yè)銀行中關(guān)村支行繼續(xù)給與企業(yè)2億元授信額度、招商銀行繼續(xù)給與企業(yè)3億元授信額度、上海浦東發(fā)展銀行雅寶路支行繼續(xù)給與企業(yè)4億元授信額度。第20頁/共37頁（3）尚未使用的銀行授信額度。在企業(yè)長期業(yè)務(wù)往來中，銀行基于572、降低短期償債能力的因素：

有一些因素會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，或增加企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，這無疑會(huì)降低企業(yè)的短期償債能力。比如或有負(fù)債?；蛴胸?fù)債因?yàn)椴环县?fù)債的定義，不能在財(cái)務(wù)報(bào)表中加以確認(rèn)，但一旦其成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。上述這些降低短期償債能力的情況，一般可以通過閱讀企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注得到?？梢?，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析時(shí)，不僅要從報(bào)表本身獲取資料，會(huì)計(jì)報(bào)表附注也應(yīng)作為一個(gè)重要的資料來源。第21頁/共37頁2、降低短期償債能力的因素：有一些因素會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)587.3長期償債能力分析長期償債能力的比率分析長期償債能力，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。分析一個(gè)企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長期償債能力分析指標(biāo)主要有以下幾項(xiàng)：第22頁/共37頁7.3長期償債能力分析長期償債能力的比率分析第22頁/597.3.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明債權(quán)人提供的資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的百分比。它可以向債權(quán)人提供關(guān)于企業(yè)在不損害債權(quán)人權(quán)益的情況下，規(guī)避損失的能力。用公式表示為：

資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

＝1一所有者權(quán)益比率

公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)?，短期?fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長期性占用著，可以視同長期性資本來源的一部分。例如，一個(gè)應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是短期性的，但企業(yè)總是長期性地保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的應(yīng)付賬款總額。這部分應(yīng)付賬款可以成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。本著穩(wěn)健原則，將短期債務(wù)包括在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。第23頁/共37頁7.3.1資產(chǎn)負(fù)債率第23頁/共37頁60對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)從不同的角度進(jìn)行分析：從債權(quán)人的角度看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)是否能夠按期足額地收回本金和利息，因此他們認(rèn)為該指標(biāo)越低越好。從股東角度看，他們最關(guān)心的是投入資本能否給企業(yè)帶來好處。從經(jīng)營者角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第24頁/共37頁對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)從不同的角度進(jìn)行分析：第24頁/共37頁61在資產(chǎn)負(fù)債率分析中，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：在實(shí)務(wù)中，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算公式存在爭議。債權(quán)人、股東及經(jīng)營者對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的態(tài)度各不相同。資產(chǎn)負(fù)債率的主要用途之一就是揭示債權(quán)人利益的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率不能反映企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

第25頁/共37頁在資產(chǎn)負(fù)債率分析中，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：第25頁/共37頁627.3.2產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率。其計(jì)算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益×100%該指標(biāo)反映所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。但過低的產(chǎn)權(quán)比率也說明企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，會(huì)影響到企業(yè)的獲利能力。

第26頁/共37頁7.3.2產(chǎn)權(quán)比率第26頁/共37頁63產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是，凈資產(chǎn)中某些項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等，價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。

第27頁/共37頁產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是，凈資產(chǎn)647.3.3有形凈值債務(wù)比率有形凈值債務(wù)比率，就是將無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用從所有者權(quán)益中予以扣除，從而計(jì)算企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值之間的比率。該指標(biāo)實(shí)際上是一個(gè)更保守、謹(jǐn)慎的產(chǎn)權(quán)比率。其計(jì)算公式為：有形凈值債務(wù)比率=負(fù)債總額÷[所有者權(quán)益—（無形資產(chǎn)+長期待攤費(fèi)用）]×100%所有者權(quán)益代表了企業(yè)的凈資產(chǎn)，而它減去無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用后被稱為有形凈資產(chǎn)。之所以考察負(fù)債對(duì)有形凈資產(chǎn)的比例關(guān)系，是因?yàn)闊o形資產(chǎn)的價(jià)值具有很大的不確定性，而長期待攤費(fèi)用本身就是企業(yè)費(fèi)用的資本化，它們往往不能用于償債。因此，在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的情況下，更強(qiáng)調(diào)有形資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人的保障。有形凈值債務(wù)比率實(shí)際上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，是更謹(jǐn)慎、保守的反映債權(quán)人利益的保障程度的指標(biāo)。該比率越低，保障程度越高，企業(yè)有效償債能力越強(qiáng)，反之亦然。第28頁/共37頁7.3.3有形凈值債務(wù)比率第28頁/共37頁657.3.4利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤（即利息費(fèi)用+稅前利潤）與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)常用于評(píng)價(jià)公司用所賺收益支付利息費(fèi)用的能力和債權(quán)人在公司投資的安全性。計(jì)算公式為：

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(利潤總額十利息費(fèi)用)÷利息費(fèi)用

一般而