私募股權投資基金運作說明書實用教案課件

1目錄(mùlù)第一章私募股權投資簡介第二章中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析第三章基金的組織、運行與管理第四章基金的募集與認購第五章資源與優(yōu)勢分析第六章擬投資項目情況簡介第七章基金的收益及其發(fā)展所需的支持第1頁/共46頁第一頁，共46頁。1目錄(mùlù)第一章私募股權投資簡介第1頁/共46頁12私募股權(ɡǔquán)投資基金簡介第一章私募股權投資(tóuzī)基金簡介第2頁/共46頁第二頁，共46頁。2私募股權(ɡǔquán)投資基金簡介第一章第2頁/共23私募股權投資(tóuzī)基金簡介另類投資私募股權(ɡǔquán)投資創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展資本收購基金夾層金融(jīnróng)其他情況對沖基金長期/短期基金宏觀基金套利基金新興市場基金市場中性基金事件驅(qū)動基金房地產(chǎn)投資辦公物業(yè)零售物業(yè)居住物業(yè)REITs衍生品投資證券化資產(chǎn)所謂另類投資，是指傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實物資產(chǎn)投資，另類投資還包括對沖基金、房地產(chǎn)投資、衍生品投資、大宗商品投資等等。大宗商品投資私募股權投資是一種另類投資藝術品投資第3頁/共46頁第三頁，共46頁。3私募股權投資(tóuzī)基金簡介另類投資私募股權(ɡǔ34私募股權投資(tóuzī)基金簡介私募股權投資基金，是以私募的方式，通過(tōngguò)定向募集投向企業(yè)，目前已經(jīng)成為世界性的金融工具。私募股權投資基金作為一種商業(yè)操作方式，是專家管理的投資于企業(yè)股權的基金，目前已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。種子期初創(chuàng)期發(fā)展期成熟期Pre-IPO上市后私募股權投資創(chuàng)業(yè)投資(VentureCapital)發(fā)展資本(DevelopmentCapital)并購基金(Buyout/Buyinfund)夾層資本(MezzanineCapital)Pre-IPO資本上市后私募投資PIPE第4頁/共46頁第四頁，共46頁。4私募股權投資(tóuzī)基金簡介私募股權投資基金，是以45私募股權投資基金(jījīn)簡介公司(ɡōnɡsī)養(yǎng)老金政府養(yǎng)老金捐贈基金基金會銀行控股集團富有家族和個人保險公司(ɡōnɡsī)投資銀行非金融類公司(ɡōnɡsī)其他投資者出資人有限合伙制企業(yè)獨立(dúlì)的合伙制企業(yè)金融機構(gòu)附屬公司管理人投資標的其他類型管理人上市企業(yè)，如Blackstone現(xiàn)金投資有限合伙人權益現(xiàn)金投資管理人公司股權現(xiàn)金、監(jiān)控和咨詢私人權益或股票新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期中等規(guī)模公司擴張階段資本性支出收購改變資本結(jié)構(gòu)財務重組財務困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整股東退休資產(chǎn)剝離上市公司MBO或LBO財務困境特殊情況私人權益或股票現(xiàn)金私募股權投資基金參與各方第5頁/共46頁第五頁，共46頁。5私募股權投資基金(jījīn)簡介公司(ɡōnɡsī)養(yǎng)56私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金的主要(zhǔyào)特點資金(zījīn)募集主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集，銷售和贖回都是基金管理人私下與投資者協(xié)商進行的。以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節(jié)。限于相關投資者，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。主要投資于未上市公司股權，極少涉及債權投資。私募股權投資基金投資機構(gòu)對被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權。投資方式發(fā)行對象投資對象投資工具投資期限退出渠道多采用普通股或可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。投資期限上也較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。可選擇上市退出，也可選擇售出（TRADESALE）、兼并收購（M&A）及標的公司管理層回購等方式。第6頁/共46頁第六頁，共46頁。6私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金的主要(67私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金(jījīn)的優(yōu)點價值(jiàzhí)創(chuàng)造合理避稅由于PE主要投資于未上市企業(yè)股權，因而既不需要在證券監(jiān)管部門登記注冊，也不需由公司和有關中介機構(gòu)申報招股文件，信息披露也遠遠寬松于對上市公司披露的要求。成本低基金的投資獲得盈利后不繳納企業(yè)所得稅，進行分配后由各合伙人繳納所得稅。雖然基金不繳納企業(yè)所得稅，但它所投資的企業(yè)產(chǎn)生效益后需要繳納所得稅。因此，這種規(guī)定并不是逃稅，而是避免多重征稅。由于私募股權投資基金投資于實體經(jīng)濟，是貨幣資本、管理、技術及實物資本在實體經(jīng)濟層面的整合，在實體經(jīng)濟下資源配置效率的提升正是價值創(chuàng)造的表現(xiàn)形式。私募股權投資基金作為一種特定的金融工具，不僅其投融資功能具有獨特的個性，且具有一般金融工具所沒有的經(jīng)濟優(yōu)勢。投資回報高為了彌補私募股權投資基金的風險以及流動性，發(fā)行人往往提供較優(yōu)惠的收益率。第7頁/共46頁第七頁，共46頁。7私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金(jīj78中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析第二章中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析第8頁/共46頁第八頁，共46頁。8中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析第二章第889中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析中國PE投資環(huán)境已經(jīng)成熟持續(xù)增長的中國經(jīng)濟為私募股權投資創(chuàng)造了極有吸引力的國內(nèi)投資市場，中國經(jīng)濟在過去幾十年中快速增長并將繼續(xù)以每年近10%的速度繼續(xù)增長，以其他地方相比，中國已經(jīng)成為一個擁有良好投資回報的安全港灣。更重要的是，這一近程在未來20年仍會是一個充滿機遇和擴張的時期。政府鼓勵技術創(chuàng)新，也鼓勵和支持PE投資企業(yè)和風險資本，這已經(jīng)成為國家(guójiā)戰(zhàn)略之一，無論是中央政府還是地方政府機構(gòu)都制定政策鼓勵技術創(chuàng)新，覆蓋了稅收、人才引進等諸多方面。法律環(huán)境已經(jīng)逐步完善，建立健全了多種推出渠道。2009年年底推出創(chuàng)業(yè)板市場，高科技企業(yè)投資的推出，多層次立體體系初步完備。中國資本市場加速擴容，上市潛力十分巨大，預計在“十二五”，國內(nèi)證券市場上市企業(yè)家數(shù)將增加80-90%，意味未來5年內(nèi)將新增2000-3000家上市公司，每年將有500家左右的企業(yè)實現(xiàn)上市。近10%的增速數(shù)據(jù)來源：中國(zhōnɡɡuó)統(tǒng)計年鑒第9頁/共46頁第九頁，共46頁。9中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析中國P10國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)升級換代的契機自改革開發(fā)至今，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了三十年舉世矚目的騰飛，這個過程也是中國快速實現(xiàn)工業(yè)化、城市化和信息化的過程。放眼全球，世界各主要經(jīng)濟體均處在產(chǎn)業(yè)升級的布局階段。為應對2008年全球性金融經(jīng)濟危機，各主要經(jīng)濟體均出臺了擴張性的經(jīng)濟刺激政策。2009年來，中國政府相繼推出“十大產(chǎn)業(yè)振興計劃”、“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”，甚至有人將新一代通信技術、新材料(cáiliào)、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、生命科學和物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)視為第四次工業(yè)革命，未來將是誰率先大量投入，并掌握核心技術，誰就能掌握核心競爭力，從而搶占世界經(jīng)濟的制高點，因此為國內(nèi)的PE投資機構(gòu)帶來前所未有的機遇。中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析第10頁/共46頁第十頁，共46頁。10國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)升級換代的契機中國私募股權投資基金運行環(huán)境(h1011中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析相關(xiāngguān)政策法規(guī)逐步完善國家(guójiā)政策積極鼓勵股權投資基金業(yè)發(fā)展外商投資股權業(yè)政策法規(guī)逐步明確保監(jiān)會發(fā)布保險資金投資股權的規(guī)定私募股權投資基金募集規(guī)則有所完善2010年5月27日，國務院批轉(zhuǎn)了發(fā)展改革委《關于2010年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》，要求“加快股權投資基金制度建設，出臺股權投資基金管理辦法，完善新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理機制。健全創(chuàng)業(yè)板市場相關制度，推進場外交易市場建設，推動形成相互補充、相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場體系?！?010年4月13日，中國政府網(wǎng)公布了《國務院關于進一步做好利用外資工作的若干意見》，旨在提高利用外資質(zhì)量和水平，更好地發(fā)揮利用外資在推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的積極作用。2010年7月1日，中國人民銀行網(wǎng)站公布了《中國人民銀行銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》，旨在進一步改進和完善中小企業(yè)金融服務，拓寬融資渠道，著力緩解中小企業(yè)的融資困難，支持和促進中小企業(yè)發(fā)展。2010年1月29日，國家工商總局發(fā)布了《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》，明確規(guī)定了外商投資合伙企業(yè)的“設立登記”、“變更登記”、“注銷登記”、“分支機構(gòu)登記”、“登記程序”、“年度檢驗及證照管理”等。2010年6月10日，商務部下發(fā)了《關于下放外商投資審批權限有關問題的通知》，將涉及外商投資股權投資基金的審批權下放。2011年1月11日，上海市相關部門正式對外發(fā)布了《關于本市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法》，明確了境外投資者及發(fā)起人在華參與設立外商投資股權投資管理企業(yè)和外商投資股權投資企業(yè)的相關規(guī)定，即業(yè)內(nèi)通常提到的“QFLP（合格境外有限合伙人或合伙境外股權投資者）試點”規(guī)定。2010年9月5日，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金投資股權暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），對保險資金通過“直接投資股權”和“間接投資股權”兩種方式投資于企業(yè)股權，做出了具體規(guī)定，掃清了保險公司投資于股權投資管理機構(gòu)發(fā)起設立的股權投資基金等相關金融產(chǎn)品（以下簡稱“投資基金”，這種投資方式即間接投資股權）的障礙。2011年1月4日，最高法院召開新聞發(fā)布會，公布了新出臺的《關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》（法釋[2010]18號，以下簡稱《解釋》）?！督忉尅肪蛯徖矸欠ㄎ展姶婵睢⒓Y詐騙等非法集資犯罪活動的具體法律適用問題做出了解釋。第11頁/共46頁第十一頁，共46頁。11中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析相關(1112中國私募股權投資(tóuzī)基金運行環(huán)境分析中國股權投資市場募資綜述根據(jù)ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(tǒngjì)顯示，2010年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場基金募資活躍度有所提高，共披露基金359支，其中募資完成（含首輪募資完成）及開始募資基金數(shù)量分別為235支和124支；募資規(guī)模方面，募資完成（含首輪募資完成）及開始募資基金規(guī)模分別為304.18億美元及407.56億美元。數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第12頁/共46頁第十二頁，共46頁。12中國私募股權投資(tóuzī)基金運行環(huán)境分析中國股權1213中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析私募股權投資基金中外資分析從資金來源角度分析，以人民幣為主要幣種的中資基金，無論在成立數(shù)量還是募資完成規(guī)模上，都遠超過以美元為主的外資基金。2010年開始募集的基金中，中資基金為93支，目標規(guī)模311.68億美元，分別占比75.0%%和76.5%；募資完成（含首輪完成）基金中，中資基金數(shù)量為191支，募資完成金額為192.91億美元，分別占比81.3%和63.0%?？梢钥闯觯壳爸匈Y基金無論是成立數(shù)量還是募資規(guī)模，都遠超外資基金，而且這種趨勢今后將得以(déyǐ)持續(xù)。數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第13頁/共46頁第十三頁，共46頁。13中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析私1314中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析募集完成的私募股權投資基金(jījīn)類型分析從目前完成（含首輪完成）基金(jījīn)的類型來看，2010年創(chuàng)投（Venture）基金(jījīn)數(shù)量為123支，占據(jù)總量的半數(shù)以上，其次為成長型（Growth）基金(jījīn)，數(shù)量占比為38%；募資規(guī)模方面，成長型基金(jījīn)完成募資178.00億美元，占比達60%；創(chuàng)投基金(jījīn)募資61.57億美元，占比為21%。相比2009年成長型基金(jījīn)募資數(shù)量及完成規(guī)模占比分別為19%和33%的情況，2010年成長型基金(jījīn)募資數(shù)量及規(guī)模占比均出現(xiàn)較大幅度增長，而創(chuàng)投基金(jījīn)數(shù)量及募資規(guī)模占比則相對下降。這一趨勢也驗證了目前中國股權投資市場上市前（Pre-IPO）投資受到熱捧、早期投資遭受冷遇的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第14頁/共46頁第十四頁，共46頁。14中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析募集完成的1415中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析私募股權投資市場投資行業(yè)分析2010年中國PE投資共涉及20個行業(yè)，其中，制造業(yè)、能源及醫(yī)療健康行業(yè)分別披露案例102起、40起和33起，為全年披露投資案例數(shù)量最多的三個行業(yè)，加上緊隨其后的金融、農(nóng)林牧漁及食品飲料。融資金額方面，食品飲料行業(yè)融資總額最高，達33.73億美元，占年度創(chuàng)投總額的17%。該行業(yè)中的雙匯發(fā)展因資產(chǎn)重組引入巨額PE投資，成為2010年交易額最大的一起案例，此外，匯源果汁、雨潤食品引入投資者的交易，涉及金額也均超過2億美元。物流行業(yè)投資除了上文提到的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園投資案例外，還有多起鐵路(tiělù)、港口等物流基礎設施建設引入PE投資，投資規(guī)模也較為突出。數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第15頁/共46頁第十五頁，共46頁。15中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析私募股1516創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場退出統(tǒng)計分析2010年VC/PE背景中國企業(yè)境內(nèi)外IPO數(shù)量為220家，融資金額373.74億美元，占年度IPO總量（490家）的44.9%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企業(yè)數(shù)量及融資總額環(huán)比分別上升185.7%和174.2%，超過2007年106家VC/PE背景中國企業(yè)IPO、融資329.71億美元的歷史高位。2010年VC/PE背景IPO企業(yè)總量甚至達到2007-2009年三年期間VC/PE背景中國企業(yè)IPO數(shù)量總和。在并購退出方面，2010年共披露26起VC/PE背景企業(yè)并購案例，涉及43筆退出。其中22筆退出案例完整披露其最初投資金額及最終退出回報金額，該22筆退出的平均投資回報率僅為1.30倍，以此來看，相比IPO退出，并購方式并未成為投資機構(gòu)(jīgòu)退出的理想方式。但是對投資機構(gòu)(jīgòu)而言，隨著資本市場對企業(yè)估值趨于理性，加上未來中國股權投資市場競爭愈加激烈，投資機構(gòu)(jīgòu)有必要開拓更多退出渠道。因此，企業(yè)并購將成為今后投資機構(gòu)(jīgòu)退出的一個越來越重要的渠道，投資回報率也將趨于正?；?。中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture第16頁/共46頁第十六頁，共46頁。16創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場退出統(tǒng)計分析中國私募股權投資基1617創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場投資回報率分析從境內(nèi)外資本市場整體投資回報率來看，2010年投資機構(gòu)通過(tōngguò)220家企業(yè)IPO實現(xiàn)480筆退出，平均賬面投資回報率為8.06倍，相比2009年下降28.2%。2009年創(chuàng)業(yè)板推出，企業(yè)普遍獲得較高估值，因此給背后投資機構(gòu)帶來高額回報，賬面投資回報率也因此大幅高企。進入2010年之后，隨著創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量不斷增加、發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，市場對公司的估值也日趨謹慎，整體投資回報率水平因此有所回落。從各交易所平均投資回報率分析，創(chuàng)業(yè)板仍是IPO退出回報率最高的交易市場，達到12.13倍，中小板及上交所分別為9.38和7.03倍，境內(nèi)市場平均投資回報率為10.40倍，相比2009年境內(nèi)17.06倍的平均賬面回報率，有較大幅度下降。境外方面，紐交所平均投資回報率最高，達5.71倍，納斯達克為2.81倍，港交所僅為1.64倍，境外市場平均賬面回報率為3.50倍中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture第17頁/共46頁第十七頁，共46頁。17創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場投資回報率分析中國(zhōnɡ1718中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析國內(nèi)私募股權投資成長空間非常巨大從規(guī)模龐大的企業(yè)資源來看，目前全國民營企業(yè)規(guī)模超過5000萬家，其中不乏優(yōu)秀的、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，而在國有大銀行主導的金融體系下，中小企業(yè)普遍面臨融資難問題，這種狀況為股權投資提供廣闊的用武之地。從國家政策環(huán)境來看，國家明確提出大力培育股權投資，提高企業(yè)直接融資的比例，而各地紛紛成立股權投資引導基金，以促進直接投資的發(fā)展，如上海、北京、天津、江蘇、新疆等地方政府陸續(xù)(lùxù)出臺大力支持股權投資發(fā)展的多項配套優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)板的正式推出后，目前已有100余家成功登陸創(chuàng)業(yè)板。這不僅將極大地助推中國優(yōu)秀中小企業(yè)的成長，而且將大大豐富中國股權投資基金的退出渠道，為股權投資業(yè)帶來了重大利好。按照證監(jiān)會和交易所的中長期規(guī)劃，未來幾年內(nèi)在中國資本市場上市的公司將新增逾1000家，中國的股權投資業(yè)方興未艾。因此，中國堪比50年代美國和60年代日本，進入私募投資的黃金期。我們認為未來的5～10年乃至更長的時間里，將是中國私募股權投資的黃金期，據(jù)目前我們已儲備的多個優(yōu)秀投資項目來看，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和二級市場的回落，許多項目的估值明顯偏低，投資機遇十分難得。第18頁/共46頁第十八頁，共46頁。18中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析國內(nèi)私募股1819第三章基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金(jījīn)的組織、運行與管理第19頁/共46頁第十九頁，共46頁。19第三章基金(jījīn)的組織、運行與管理第19頁/共41920基金的組織(zǔzhī)、運行與管理組織形式XXX股權投資基金(jījīn)為有限合伙制股權投資基金(jījīn)，投資人作為有限合伙人，XXX投資管理有限公司作為普通合伙人。普通合伙人作為XXX股權投資基金(jījīn)管理人負責運營和管理，承擔無限責任。有限合伙人只作為投資人，不參加基金(jījīn)的投資決策和管理。有限(yǒuxiàn)合伙人：高凈值人群（投資人A、投資人B……）普通合伙人：XXX股權投資基金管理有限公司XXX股權投資基金管理公司目標公司1目標公司2目標公司3……投資**%投資**%+管理管理費有限合伙人：企業(yè)、機構(gòu)投資者投資**%有限合伙人：發(fā)起人或其下屬企業(yè)投資**%第20頁/共46頁第二十頁，共46頁。20基金的組織(zǔzhī)、運行與管理組織形式有限(yǒu2021基金的組織、運行(yùnxíng)與管理深度(shēndù)挖掘依托公司內(nèi)部(nèibù)強大的行業(yè)研究分析能力以及過去在部分重點行業(yè)積累的人脈關系和專業(yè)人才隊伍，在國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條上精耕細作，挖掘和培育潛在細分行業(yè)龍頭企業(yè)。整合資源

充分利用基金管理人與部分經(jīng)濟區(qū)域政府主管部門、各大券商、眾多會計師事務所、律師事務所長期保持的穩(wěn)定合作關系，大力發(fā)掘Pre-IPO項目。同時，充分利用基金管理人與上市主管部門順暢的溝通渠道，為企業(yè)上市提供積極有效的協(xié)助及其它增值服務。提升價值充分利用自身企業(yè)管理、資本運營以及行業(yè)研究等方面的優(yōu)勢，為企業(yè)提供管理咨詢、企業(yè)診斷、產(chǎn)業(yè)整合、資金籌措、人才培養(yǎng)或推薦等方面的增值服務，引導企業(yè)健康快速發(fā)展，最終實現(xiàn)多方共贏。共同發(fā)展本基金將貫徹共同發(fā)展的理念，追求創(chuàng)業(yè)企業(yè)、本基金投資人與管理人共同利益最大化，通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益最大化來實現(xiàn)基金投資人與管理人的利益最大化，最后實現(xiàn)本基金利益各方的合作共贏。愿景與使命本基金的愿景是成為中國最優(yōu)秀的私募股權投資基金，為本基金的投資人從中國經(jīng)濟高速發(fā)展機會中獲取一流的高額回報。本基金的使命是通過投資和提供增值服務，培育細分行業(yè)領袖，為投資人獲取高額回報。本基金的戰(zhàn)略目標是在5年內(nèi)成為中國最具投資價值的基金之一。第21頁/共46頁第二十一頁，共46頁。21基金的組織、運行(yùnxíng)與管理深度(shēnd2122基金的組織(zǔzhī)、運行與管理專注：專注于優(yōu)秀高成長企業(yè)、專注于熟悉領域；密切關注大型國企改制上市及大型上市公司資本運作等大項目、大機會；不盲目跟隨市場熱點，不過多受資本市場影響；理性：堅守價值投資理念，只投資于價格合理或價值被低估的目標；合理回報預期，科學的決策機制，杜絕個人一直和感情用事；穩(wěn)?。涸O立項目風險底線，追求風險可控前提下的高收益；沿革的內(nèi)部控制、過程管理、投資紀律，嚴格控制風險；誠信：對出資人、被投公司、員工以及合作伙伴以誠信相待(xiānɡdài)，追求合作共贏；基金運作透明高效，出資人、管理公司、投資項目間交流、合作、互信；投資(tóuzī)及管理理念第22頁/共46頁第二十二頁，共46頁。22基金的組織(zǔzhī)、運行與管理投資(tóuzī)2223基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金的投資策略-投資方式(fāngshì)基金主要的投資方式(fāngshì)為并購基金、Pre-IPO項目投資、創(chuàng)業(yè)投資等多種形式?；鸬耐顿Y策略-行業(yè)選擇本基金的行業(yè)選擇主要集中于符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向的新興產(chǎn)業(yè)、潛在細分行業(yè)龍頭企業(yè)，重點投資以下領域：新能源、新材料、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端制造、現(xiàn)代(xiàndài)服務業(yè)（教育培訓、金融服務、傳媒娛樂等）、消費連鎖、資源類（農(nóng)業(yè)、壟斷資源）等。并購類項目投資主動尋求以較低的價格、通過戰(zhàn)略性投資方式投資存在并購整合機會的非上市公司股權、參與具有整體上市潛力的國有大型企業(yè)的產(chǎn)權改革（增資或存量股權轉(zhuǎn)讓方式）、或認購潛在價值被低估的上市公司定向增發(fā)股份并階段性持有上市公司股權、協(xié)助收購方鎖定股權方式進行的大宗上市公司股權收購等。投資于快速成長性企業(yè)，基本可以確定在未來2－3年內(nèi)完成上市融資，股權可以在資本市場流通退出。投資于不具備上市資格的處于起步和發(fā)展階段的企業(yè)，甚至是僅僅處在構(gòu)思之中的企業(yè)。投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權，通過資金和管理等方面的援助，促進創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。Pre-IPO項目投資創(chuàng)業(yè)投資基金的投資策略-閑置資金為了最大限度提高資金使用效率，保護基金出資人利益，同時滿足基金資產(chǎn)的流動性要求，將基金閑置資金投資于國債、金融債等金融理財品種、以及進行風險低、收益穩(wěn)定的新股網(wǎng)上申購等，以獲取高于同期銀行平均存款利率的穩(wěn)定收益。第23頁/共46頁第二十三頁，共46頁。23基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金的投資策略-投資2324基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金管理方對投資項目(xiàngmù)的激勵約束特殊(tèshū)股權安排完善公司治理結(jié)構(gòu)激勵目標企業(yè)高管完善信息披露機制基金應以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等非普通股方式為主對被投資企業(yè)進行投資要求可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券在某些重大事項上擁有表決權直接股權投資時要求擁有更高比例的表決選派人員進入目標企業(yè)董事會向被投資企業(yè)派遣高級管理人員，如財務總監(jiān)等安排股票期權激勵規(guī)定在一定期限內(nèi)無法達到既定的經(jīng)營業(yè)績，則被投資企業(yè)可撤換高級管理人員，并按約定價格收回其所持股權要求被投資公司定期提供營業(yè)報告、操作報告、財務報告及業(yè)務計劃差異比較分析報告等聘請中介機構(gòu)監(jiān)控公司的財務與法律狀況第24頁/共46頁第二十四頁，共46頁。24基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金管理方對投資項目2425基金的組織、運行(yùnxíng)與管理風險控制機制防范和降低投資決策風險是本基金的第一要旨，基金管理人核心團隊根據(jù)既往豐富(fēngfù)的投資管理經(jīng)驗，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最新動態(tài)，形成了一整套風險控制辦法：投資總監(jiān)帶領(dàilǐng)投資經(jīng)理進行項目篩選和盡職調(diào)查，并形成初步投資意見；研究總監(jiān)帶領(dàilǐng)行業(yè)分析師對行業(yè)和公司進行前景分析和估值分析，形成獨立決策參考意見；風險控制委員會通過內(nèi)部審計等多種方式進行綜合風險評價，并形成最終風險評估報告；外界獨立的中介機構(gòu)，包括券商、會計事務所、律師事務所等出具第三方意見說明；投資決策委員會綜合全部意見進行最終審核。12實行具有本基金特色的“五合一”的項目審核辦法對所募集的資金，為了保障資金安全，實行資金托管，由托管銀行實施資金專戶管理，不符合協(xié)議規(guī)定的投資項目不投，監(jiān)控資金投向3公司作為所募集基金的普通合伙人，所有項目將投入部分自有資金，與所有出資人的利益目標一致，最大程度地降低管理風險4通常情況下，要求項目簽訂保證回購、業(yè)績保證或?qū)€協(xié)議，最大限度保障本金安全5分散投資，降低投資集中度風險，對單個企業(yè)原則上不得超過基金總規(guī)模的15%6投資經(jīng)理及團隊的跟投比例不低于1%，強制性跟投可有效降低道德風險7所有投資經(jīng)理必須簽署道德承諾書，所有決策文件事先必須留痕，承擔項目終身連帶責任，防止個人決策的道德風險8與國內(nèi)優(yōu)秀的股權投資機構(gòu)進行聯(lián)合投資，降低決策風險第25頁/共46頁第二十五頁，共46頁。25基金的組織、運行(yùnxíng)與管理風險控制機制投資2526基金的組織、運行(yùnxíng)與管理投資人對基金(jījīn)公司的監(jiān)督審查權財務審計基金管理公司將在每個季度向投資人提交基金的未審計財報，并在每年的3月底提交上一年度經(jīng)過審計的財報，審計公司可由投資人指定；此外，若出現(xiàn)明顯虧損或重大爭議，投資人有權利對投資管理公司進行專項審計。資金監(jiān)管投資人注入的資金將根據(jù)投資進度，采用分批到賬的方式，注入到基金的指定賬戶，且由投資人同意的托管人托管。特定保護條款：若基金管理公司不能在約定的時間內(nèi)完成投資計劃，基金的投資人有權減少或撤回剩余的投資。特定事項一票否決權投資人對以下事項擁有一票否決權：單個投資項目超過基金資金總額的15%；潛在投資項目在約定的行業(yè)以外；擬投資石恒金關聯(lián)基金投資的項目。項目知情權投資人有對基金擬投資項目和已投資項目的知情權：基金管理公司有義務定期地向投資人匯報被投資項目的情況和基金整體運作的狀況；在投資人對基金的運作和投資的項目產(chǎn)生疑問時，基金管理人有義務配合投資人對基金以及被投資的項目進行調(diào)查。第26頁/共46頁第二十六頁，共46頁。26基金的組織、運行(yùnxíng)與管理投資人對基金(j26271獲取項目(xiàngmù)信息2意向(yìxiàng)接觸3一評是否(shìfǒu)繼續(xù)？4行業(yè)盡職調(diào)查5公司競爭力分析6二評是否繼續(xù)？7內(nèi)部綜合風險評價8中介機構(gòu)盡職調(diào)查9確定投資條款內(nèi)容10三評提交投決會？向潛在被投資企業(yè)反饋投資意見(若需要可返回第一步)11投決會是否通過？否是否是是階段一:項目初步接觸階段二:投資經(jīng)理盡調(diào)階段四:風控委員會風控評估階段三:研發(fā)行業(yè)分析階段五:第三方專業(yè)機構(gòu)意見階段六:投資決策委員會決策否否12交易實施階段七:投資實施是基金的組織、運行與管理投資決策流程第27頁/共46頁第二十七頁，共46頁。271獲取項目(xiàngmù)信息2意向(yìxiàn2728基金(jījīn)的組織、運行與管理上市(shàngshì)退出產(chǎn)權交易中心或柜臺(guìtái)交易中國A股市場（首選）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)其它渠道企業(yè)清算作為上市公司定向增發(fā)或配股項目股東回購管理層收購境外上市借殼上市基金的退出方式第28頁/共46頁第二十八頁，共46頁。28基金(jījīn)的組織、運行與管理上市(shàng2829第四章基金的募集(mùjí)與認購基金的募集(mùjí)與認購第29頁/共46頁第二十九頁，共46頁。29第四章基金的募集(mùjí)與認購第29頁/共46頁第二2930基金(jījīn)的募集與認購基金的募集本基金的募集方式為不定向(dìnɡxiànɡ)募集：募集對象：個人、機構(gòu)投資者、政府引導基金募集規(guī)模：5億元人民幣。基金的認購基金認購期限：2013年**月**日至2013年**月**日。最低認購額：機構(gòu)不低于1000萬元人民幣（增加部分為100萬元的整數(shù)倍），個人不低于500萬元人民幣（增加部分為50萬元的整數(shù)倍）認購方式：現(xiàn)金認購出資期數(shù)及方式：以現(xiàn)金方式一次性出資。在本基金《合伙協(xié)議》簽訂之后，各合伙人將按照《合伙協(xié)議》的要求繳付出資，即：出資須在收到普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知后，按照繳付出資通知的要求在自發(fā)出該等繳付出資通知之日起十個工作日內(nèi)將相應出資款足額繳付至普通合伙人指定的基金工商登記注冊驗資賬戶。第30頁/共46頁第三十頁，共46頁。30基金(jījīn)的募集與認購基金的募集第30頁/共463031第一階段：產(chǎn)品(chǎnpǐn)路演及簽署認購協(xié)議第二階段投資人收到并研究基金募集說明書等資料，與基金發(fā)起人溝通，做出認購與否的決定。認購者簽署認購協(xié)議(xiéyì)、合伙人協(xié)議(xiéyì)，確定認購主體、認購數(shù)量。基金發(fā)起人根據(jù)認購情況，按照簽署上述協(xié)議(xiéyì)及章程時間順序優(yōu)先選定投資人及確定其投資金額?；?jījīn)的募集與認購認購流程第31頁/共46頁第三十一頁，共46頁。31第一階段：產(chǎn)品(chǎnpǐn)路演及簽署認購協(xié)議第二階3132第二階段：繳款、注冊(zhùcè)第一階段召開創(chuàng)立大會。投資人提交文件和辦理認購及基金注冊所需手續(xù)，同時(tóngshí)提交法人營業(yè)執(zhí)照或個人身份證復印件。募集資金打入基金賬戶（基金工商登記注冊驗資賬戶）?；鹉技Y(jié)束之前，任何人無權動用。募集其產(chǎn)生的利息為銀行同期活期儲蓄利息，基金募集結(jié)束后，計入基金資產(chǎn)?；?jījīn)的募集與認購認購流程第32頁/共46頁第三十二頁，共46頁。32第二階段：繳款、注冊(zhùcè)第一階段召開創(chuàng)立大會。3233第五章資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析第33頁/共46頁第三十三頁，共46頁。33第五章資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析第33頁/共46頁第3334資源與優(yōu)勢(yōushì)分析優(yōu)秀的項目來源體系與國內(nèi)著名銀行、券商有著長期友好的合作關系，能夠優(yōu)先獲得項目來源。與多家國家級的開發(fā)區(qū)管委會形成緊密合作關系，能夠便捷地物色和篩選項目。與多家國內(nèi)第一梯隊的會計事務所和律師事務所形成緊密的戰(zhàn)略合作關系，能夠第一時間(shíjiān)從中介機構(gòu)中獲取項目信息。主要核心團隊成員擁有豐富的人脈關系，資源涵蓋從銀行、企業(yè)到政府等，具有廣泛的項目情報來源。專業(yè)(zhuānyè)的管理團隊多年的投資經(jīng)驗積累；嚴格的投資紀律；規(guī)范的工作流程；科學決策機制。第34頁/共46頁第三十四頁，共46頁。34資源與優(yōu)勢(yōushì)分析優(yōu)秀的項目來源體系專業(yè)(z3435資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析“XXX股權投資基金”增加了單體企業(yè)投資領域與行業(yè)的可選性。使廣大股東可以享受投資高成長領域所帶來的超值回報。克服了由于行業(yè)陌生，以及人才(réncái)、資金、技術、市場壁壘所造成的前期進入成本的高企；由于規(guī)模小、無話語權、競爭弱勢帶來的系統(tǒng)不確定風險等等?？朔诵畔⒉粚Φ仍斐傻臎Q策滯后，極大地增強了與國際、國內(nèi)對等交流、前瞻分析和決策判斷的能力。

“XXX股權投資基金”由于規(guī)模效益可以聚集不同行業(yè)、領域的高端人才(réncái)和國內(nèi)一流的顧問群體，解決了單體企業(yè)人力資本的高額支出與項目由于規(guī)模、企業(yè)發(fā)展階段、盈利之間的矛盾。高效(ɡāoxiào)的管理水平第35頁/共46頁第三十五頁，共46頁。35資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析“XXX股權投資基金”增加3536資源與優(yōu)勢(yōushì)分析管理(guǎnlǐ)團隊介紹第36頁/共46頁第三十六頁，共46頁。36資源與優(yōu)勢(yōushì)分析管理(guǎnlǐ)團隊介3637資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析管理(guǎnlǐ)團隊介紹第37頁/共46頁第三十七頁，共46頁。37資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析管理(guǎnlǐ)團隊介3738資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析投委會(wěihuì)專家委員會成員介紹第38頁/共46頁第三十八頁，共46頁。38資源(zīyuán)與優(yōu)勢分析投委會(wěihuì)專3839資源與優(yōu)勢(yōushì)分析投委會專家(zhuānjiā)委員會成員介紹第39頁/共46頁第三十九頁，共46頁。39資源與優(yōu)勢(yōushì)分析投委會專家(zhuānji3940資源與優(yōu)勢(yōushì)分析基金(jījīn)管理團隊的過往投資案例第40頁/共46頁第四十頁，共46頁。40資源與優(yōu)勢(yōushì)分析基金(jījīn)管理團隊4041第六章擬投資項目(xiàngmù)情況簡介擬投資項目(xiàngmù)情況簡介第41頁/共46頁第四十一頁，共46頁。41第六章擬投資項目(xiàngmù)情況簡介第41頁/共44142第七章基金(jījīn)的收益基金(jījīn)的收益及其發(fā)展所需的支持第42頁/共46頁第四十二頁，共46頁。42第七章基金(jījīn)的收益及其發(fā)展所需的支持第42頁4243基金計劃投資8-12個左右項目，單個項目平均投資5000萬人民幣（以5億元計算）按既定的投資理念和以往管理基金經(jīng)驗：估計50%項目裝入上市公司上市或單獨上市,另50%項目其他渠道退出上市項目平均回報8-10倍以上非上市項目在確保保本(bǎoběn)或略有盈利的基礎上，基本可實現(xiàn)1.5-2倍的盈利基金總回報:2.5*8+2.5*2=25億，大約是基金本金的5倍基金的收益(shōuyì)及其發(fā)展所需的支持總回報(huíbào)測算第43頁/共46頁第四十三頁，共46頁。43基金計劃投資8-12個左右項目，單個項目平均投資50004344基金可以取得2.5-6.6倍的回報，年化復利(fùlì)20-60%左右收益倍數(shù)(bèishù)和每年現(xiàn)金流入預測年復利(fùlì)回報率100246428663基金的收益及其發(fā)展所需的支持敏感性分析第44頁/共46頁第四十四頁，共46頁。44基金可以取得2.5-6.6倍的回報，年化復利(fùlì)44多謝(duōxiè)觀看!第45頁/共46頁第四十五頁，共46頁。多謝(duōxiè)觀看!第45頁/共46頁第四十五頁，共446感謝您的觀看(guānkàn)！第46頁/共46頁第四十六頁，共46頁。46感謝您的觀看(guānkàn)！第46頁/共46頁第四十4647目錄(mùlù)第一章私募股權投資簡介第二章中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析第三章基金的組織、運行與管理第四章基金的募集與認購第五章資源與優(yōu)勢分析第六章擬投資項目情況簡介第七章基金的收益及其發(fā)展所需的支持第1頁/共46頁第一頁，共46頁。1目錄(mùlù)第一章私募股權投資簡介第1頁/共46頁4748私募股權(ɡǔquán)投資基金簡介第一章私募股權投資(tóuzī)基金簡介第2頁/共46頁第二頁，共46頁。2私募股權(ɡǔquán)投資基金簡介第一章第2頁/共4849私募股權投資(tóuzī)基金簡介另類投資私募股權(ɡǔquán)投資創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展資本收購基金夾層金融(jīnróng)其他情況對沖基金長期/短期基金宏觀基金套利基金新興市場基金市場中性基金事件驅(qū)動基金房地產(chǎn)投資辦公物業(yè)零售物業(yè)居住物業(yè)REITs衍生品投資證券化資產(chǎn)所謂另類投資，是指傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實物資產(chǎn)投資，另類投資還包括對沖基金、房地產(chǎn)投資、衍生品投資、大宗商品投資等等。大宗商品投資私募股權投資是一種另類投資藝術品投資第3頁/共46頁第三頁，共46頁。3私募股權投資(tóuzī)基金簡介另類投資私募股權(ɡǔ4950私募股權投資(tóuzī)基金簡介私募股權投資基金，是以私募的方式，通過(tōngguò)定向募集投向企業(yè)，目前已經(jīng)成為世界性的金融工具。私募股權投資基金作為一種商業(yè)操作方式，是專家管理的投資于企業(yè)股權的基金，目前已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。種子期初創(chuàng)期發(fā)展期成熟期Pre-IPO上市后私募股權投資創(chuàng)業(yè)投資(VentureCapital)發(fā)展資本(DevelopmentCapital)并購基金(Buyout/Buyinfund)夾層資本(MezzanineCapital)Pre-IPO資本上市后私募投資PIPE第4頁/共46頁第四頁，共46頁。4私募股權投資(tóuzī)基金簡介私募股權投資基金，是以5051私募股權投資基金(jījīn)簡介公司(ɡōnɡsī)養(yǎng)老金政府養(yǎng)老金捐贈基金基金會銀行控股集團富有家族和個人保險公司(ɡōnɡsī)投資銀行非金融類公司(ɡōnɡsī)其他投資者出資人有限合伙制企業(yè)獨立(dúlì)的合伙制企業(yè)金融機構(gòu)附屬公司管理人投資標的其他類型管理人上市企業(yè)，如Blackstone現(xiàn)金投資有限合伙人權益現(xiàn)金投資管理人公司股權現(xiàn)金、監(jiān)控和咨詢私人權益或股票新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期中等規(guī)模公司擴張階段資本性支出收購改變資本結(jié)構(gòu)財務重組財務困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整股東退休資產(chǎn)剝離上市公司MBO或LBO財務困境特殊情況私人權益或股票現(xiàn)金私募股權投資基金參與各方第5頁/共46頁第五頁，共46頁。5私募股權投資基金(jījīn)簡介公司(ɡōnɡsī)養(yǎng)5152私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金的主要(zhǔyào)特點資金(zījīn)募集主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集，銷售和贖回都是基金管理人私下與投資者協(xié)商進行的。以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節(jié)。限于相關投資者，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。主要投資于未上市公司股權，極少涉及債權投資。私募股權投資基金投資機構(gòu)對被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權。投資方式發(fā)行對象投資對象投資工具投資期限退出渠道多采用普通股或可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。投資期限上也較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資?？蛇x擇上市退出，也可選擇售出（TRADESALE）、兼并收購（M&A）及標的公司管理層回購等方式。第6頁/共46頁第六頁，共46頁。6私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金的主要(5253私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金(jījīn)的優(yōu)點價值(jiàzhí)創(chuàng)造合理避稅由于PE主要投資于未上市企業(yè)股權，因而既不需要在證券監(jiān)管部門登記注冊，也不需由公司和有關中介機構(gòu)申報招股文件，信息披露也遠遠寬松于對上市公司披露的要求。成本低基金的投資獲得盈利后不繳納企業(yè)所得稅，進行分配后由各合伙人繳納所得稅。雖然基金不繳納企業(yè)所得稅，但它所投資的企業(yè)產(chǎn)生效益后需要繳納所得稅。因此，這種規(guī)定并不是逃稅，而是避免多重征稅。由于私募股權投資基金投資于實體經(jīng)濟，是貨幣資本、管理、技術及實物資本在實體經(jīng)濟層面的整合，在實體經(jīng)濟下資源配置效率的提升正是價值創(chuàng)造的表現(xiàn)形式。私募股權投資基金作為一種特定的金融工具，不僅其投融資功能具有獨特的個性，且具有一般金融工具所沒有的經(jīng)濟優(yōu)勢。投資回報高為了彌補私募股權投資基金的風險以及流動性，發(fā)行人往往提供較優(yōu)惠的收益率。第7頁/共46頁第七頁，共46頁。7私募股權投資基金(jījīn)簡介私募股權投資基金(jīj5354中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析第二章中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析第8頁/共46頁第八頁，共46頁。8中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析第二章第85455中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析中國PE投資環(huán)境已經(jīng)成熟持續(xù)增長的中國經(jīng)濟為私募股權投資創(chuàng)造了極有吸引力的國內(nèi)投資市場，中國經(jīng)濟在過去幾十年中快速增長并將繼續(xù)以每年近10%的速度繼續(xù)增長，以其他地方相比，中國已經(jīng)成為一個擁有良好投資回報的安全港灣。更重要的是，這一近程在未來20年仍會是一個充滿機遇和擴張的時期。政府鼓勵技術創(chuàng)新，也鼓勵和支持PE投資企業(yè)和風險資本，這已經(jīng)成為國家(guójiā)戰(zhàn)略之一，無論是中央政府還是地方政府機構(gòu)都制定政策鼓勵技術創(chuàng)新，覆蓋了稅收、人才引進等諸多方面。法律環(huán)境已經(jīng)逐步完善，建立健全了多種推出渠道。2009年年底推出創(chuàng)業(yè)板市場，高科技企業(yè)投資的推出，多層次立體體系初步完備。中國資本市場加速擴容，上市潛力十分巨大，預計在“十二五”，國內(nèi)證券市場上市企業(yè)家數(shù)將增加80-90%，意味未來5年內(nèi)將新增2000-3000家上市公司，每年將有500家左右的企業(yè)實現(xiàn)上市。近10%的增速數(shù)據(jù)來源：中國(zhōnɡɡuó)統(tǒng)計年鑒第9頁/共46頁第九頁，共46頁。9中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析中國P56國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)升級換代的契機自改革開發(fā)至今，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了三十年舉世矚目的騰飛，這個過程也是中國快速實現(xiàn)工業(yè)化、城市化和信息化的過程。放眼全球，世界各主要經(jīng)濟體均處在產(chǎn)業(yè)升級的布局階段。為應對2008年全球性金融經(jīng)濟危機，各主要經(jīng)濟體均出臺了擴張性的經(jīng)濟刺激政策。2009年來，中國政府相繼推出“十大產(chǎn)業(yè)振興計劃”、“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃”，甚至有人將新一代通信技術、新材料(cáiliào)、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、生命科學和物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)視為第四次工業(yè)革命，未來將是誰率先大量投入，并掌握核心技術，誰就能掌握核心競爭力，從而搶占世界經(jīng)濟的制高點，因此為國內(nèi)的PE投資機構(gòu)帶來前所未有的機遇。中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析第10頁/共46頁第十頁，共46頁。10國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)升級換代的契機中國私募股權投資基金運行環(huán)境(h5657中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析相關(xiāngguān)政策法規(guī)逐步完善國家(guójiā)政策積極鼓勵股權投資基金業(yè)發(fā)展外商投資股權業(yè)政策法規(guī)逐步明確保監(jiān)會發(fā)布保險資金投資股權的規(guī)定私募股權投資基金募集規(guī)則有所完善2010年5月27日，國務院批轉(zhuǎn)了發(fā)展改革委《關于2010年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》，要求“加快股權投資基金制度建設，出臺股權投資基金管理辦法，完善新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理機制。健全創(chuàng)業(yè)板市場相關制度，推進場外交易市場建設，推動形成相互補充、相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場體系。”2010年4月13日，中國政府網(wǎng)公布了《國務院關于進一步做好利用外資工作的若干意見》，旨在提高利用外資質(zhì)量和水平，更好地發(fā)揮利用外資在推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的積極作用。2010年7月1日，中國人民銀行網(wǎng)站公布了《中國人民銀行銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》，旨在進一步改進和完善中小企業(yè)金融服務，拓寬融資渠道，著力緩解中小企業(yè)的融資困難，支持和促進中小企業(yè)發(fā)展。2010年1月29日，國家工商總局發(fā)布了《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》，明確規(guī)定了外商投資合伙企業(yè)的“設立登記”、“變更登記”、“注銷登記”、“分支機構(gòu)登記”、“登記程序”、“年度檢驗及證照管理”等。2010年6月10日，商務部下發(fā)了《關于下放外商投資審批權限有關問題的通知》，將涉及外商投資股權投資基金的審批權下放。2011年1月11日，上海市相關部門正式對外發(fā)布了《關于本市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法》，明確了境外投資者及發(fā)起人在華參與設立外商投資股權投資管理企業(yè)和外商投資股權投資企業(yè)的相關規(guī)定，即業(yè)內(nèi)通常提到的“QFLP（合格境外有限合伙人或合伙境外股權投資者）試點”規(guī)定。2010年9月5日，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金投資股權暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），對保險資金通過“直接投資股權”和“間接投資股權”兩種方式投資于企業(yè)股權，做出了具體規(guī)定，掃清了保險公司投資于股權投資管理機構(gòu)發(fā)起設立的股權投資基金等相關金融產(chǎn)品（以下簡稱“投資基金”，這種投資方式即間接投資股權）的障礙。2011年1月4日，最高法院召開新聞發(fā)布會，公布了新出臺的《關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》（法釋[2010]18號，以下簡稱《解釋》）。《解釋》就審理非法吸收公眾存款、集資詐騙等非法集資犯罪活動的具體法律適用問題做出了解釋。第11頁/共46頁第十一頁，共46頁。11中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析相關(5758中國私募股權投資(tóuzī)基金運行環(huán)境分析中國股權投資市場募資綜述根據(jù)ChinaVenture旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(tǒngjì)顯示，2010年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場基金募資活躍度有所提高，共披露基金359支，其中募資完成（含首輪募資完成）及開始募資基金數(shù)量分別為235支和124支；募資規(guī)模方面，募資完成（含首輪募資完成）及開始募資基金規(guī)模分別為304.18億美元及407.56億美元。數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第12頁/共46頁第十二頁，共46頁。12中國私募股權投資(tóuzī)基金運行環(huán)境分析中國股權5859中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析私募股權投資基金中外資分析從資金來源角度分析，以人民幣為主要幣種的中資基金，無論在成立數(shù)量還是募資完成規(guī)模上，都遠超過以美元為主的外資基金。2010年開始募集的基金中，中資基金為93支，目標規(guī)模311.68億美元，分別占比75.0%%和76.5%；募資完成（含首輪完成）基金中，中資基金數(shù)量為191支，募資完成金額為192.91億美元，分別占比81.3%和63.0%。可以看出，目前中資基金無論是成立數(shù)量還是募資規(guī)模，都遠超外資基金，而且這種趨勢今后將得以(déyǐ)持續(xù)。數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第13頁/共46頁第十三頁，共46頁。13中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析私5960中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析募集完成的私募股權投資基金(jījīn)類型分析從目前完成（含首輪完成）基金(jījīn)的類型來看，2010年創(chuàng)投（Venture）基金(jījīn)數(shù)量為123支，占據(jù)總量的半數(shù)以上，其次為成長型（Growth）基金(jījīn)，數(shù)量占比為38%；募資規(guī)模方面，成長型基金(jījīn)完成募資178.00億美元，占比達60%；創(chuàng)投基金(jījīn)募資61.57億美元，占比為21%。相比2009年成長型基金(jījīn)募資數(shù)量及完成規(guī)模占比分別為19%和33%的情況，2010年成長型基金(jījīn)募資數(shù)量及規(guī)模占比均出現(xiàn)較大幅度增長，而創(chuàng)投基金(jījīn)數(shù)量及募資規(guī)模占比則相對下降。這一趨勢也驗證了目前中國股權投資市場上市前（Pre-IPO）投資受到熱捧、早期投資遭受冷遇的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第14頁/共46頁第十四頁，共46頁。14中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析募集完成的6061中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析私募股權投資市場投資行業(yè)分析2010年中國PE投資共涉及20個行業(yè)，其中，制造業(yè)、能源及醫(yī)療健康行業(yè)分別披露案例102起、40起和33起，為全年披露投資案例數(shù)量最多的三個行業(yè)，加上緊隨其后的金融、農(nóng)林牧漁及食品飲料。融資金額方面，食品飲料行業(yè)融資總額最高，達33.73億美元，占年度創(chuàng)投總額的17%。該行業(yè)中的雙匯發(fā)展因資產(chǎn)重組引入巨額PE投資，成為2010年交易額最大的一起案例，此外，匯源果汁、雨潤食品引入投資者的交易，涉及金額也均超過2億美元。物流行業(yè)投資除了上文提到的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園投資案例外，還有多起鐵路(tiělù)、港口等物流基礎設施建設引入PE投資，投資規(guī)模也較為突出。數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture數(shù)據(jù)來源：ChinaVenture第15頁/共46頁第十五頁，共46頁。15中國私募股權投資基金運行(yùnxíng)環(huán)境分析私募股6162創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場退出統(tǒng)計分析2010年VC/PE背景中國企業(yè)境內(nèi)外IPO數(shù)量為220家，融資金額373.74億美元，占年度IPO總量（490家）的44.9%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企業(yè)數(shù)量及融資總額環(huán)比分別上升185.7%和174.2%，超過2007年106家VC/PE背景中國企業(yè)IPO、融資329.71億美元的歷史高位。2010年VC/PE背景IPO企業(yè)總量甚至達到2007-2009年三年期間VC/PE背景中國企業(yè)IPO數(shù)量總和。在并購退出方面，2010年共披露26起VC/PE背景企業(yè)并購案例，涉及43筆退出。其中22筆退出案例完整披露其最初投資金額及最終退出回報金額，該22筆退出的平均投資回報率僅為1.30倍，以此來看，相比IPO退出，并購方式并未成為投資機構(gòu)(jīgòu)退出的理想方式。但是對投資機構(gòu)(jīgòu)而言，隨著資本市場對企業(yè)估值趨于理性，加上未來中國股權投資市場競爭愈加激烈，投資機構(gòu)(jīgòu)有必要開拓更多退出渠道。因此，企業(yè)并購將成為今后投資機構(gòu)(jīgòu)退出的一個越來越重要的渠道，投資回報率也將趨于正?；?。中國私募股權投資基金運行環(huán)境(huánjìng)分析數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture第16頁/共46頁第十六頁，共46頁。16創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場退出統(tǒng)計分析中國私募股權投資基6263創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場投資回報率分析從境內(nèi)外資本市場整體投資回報率來看，2010年投資機構(gòu)通過(tōngguò)220家企業(yè)IPO實現(xiàn)480筆退出，平均賬面投資回報率為8.06倍，相比2009年下降28.2%。2009年創(chuàng)業(yè)板推出，企業(yè)普遍獲得較高估值，因此給背后投資機構(gòu)帶來高額回報，賬面投資回報率也因此大幅高企。進入2010年之后，隨著創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量不斷增加、發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，市場對公司的估值也日趨謹慎，整體投資回報率水平因此有所回落。從各交易所平均投資回報率分析，創(chuàng)業(yè)板仍是IPO退出回報率最高的交易市場，達到12.13倍，中小板及上交所分別為9.38和7.03倍，境內(nèi)市場平均投資回報率為10.40倍，相比2009年境內(nèi)17.06倍的平均賬面回報率，有較大幅度下降。境外方面，紐交所平均投資回報率最高，達5.71倍，納斯達克為2.81倍，港交所僅為1.64倍，境外市場平均賬面回報率為3.50倍中國(zhōnɡɡuó)私募股權投資基金運行環(huán)境分析數(shù)據(jù)(shùjù)來源：ChinaVenture第17頁/共46頁第十七頁，共46頁。17創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場投資回報率分析中國(zhōnɡ6364中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析國內(nèi)私募股權投資成長空間非常巨大從規(guī)模龐大的企業(yè)資源來看，目前全國民營企業(yè)規(guī)模超過5000萬家，其中不乏優(yōu)秀的、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，而在國有大銀行主導的金融體系下，中小企業(yè)普遍面臨融資難問題，這種狀況為股權投資提供廣闊的用武之地。從國家政策環(huán)境來看，國家明確提出大力培育股權投資，提高企業(yè)直接融資的比例，而各地紛紛成立股權投資引導基金，以促進直接投資的發(fā)展，如上海、北京、天津、江蘇、新疆等地方政府陸續(xù)(lùxù)出臺大力支持股權投資發(fā)展的多項配套優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)板的正式推出后，目前已有100余家成功登陸創(chuàng)業(yè)板。這不僅將極大地助推中國優(yōu)秀中小企業(yè)的成長，而且將大大豐富中國股權投資基金的退出渠道，為股權投資業(yè)帶來了重大利好。按照證監(jiān)會和交易所的中長期規(guī)劃，未來幾年內(nèi)在中國資本市場上市的公司將新增逾1000家，中國的股權投資業(yè)方興未艾。因此，中國堪比50年代美國和60年代日本，進入私募投資的黃金期。我們認為未來的5～10年乃至更長的時間里，將是中國私募股權投資的黃金期，據(jù)目前我們已儲備的多個優(yōu)秀投資項目來看，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和二級市場的回落，許多項目的估值明顯偏低，投資機遇十分難得。第18頁/共46頁第十八頁，共46頁。18中國私募股權投資基金(jījīn)運行環(huán)境分析國內(nèi)私募股6465第三章基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金(jījīn)的組織、運行與管理第19頁/共46頁第十九頁，共46頁。19第三章基金(jījīn)的組織、運行與管理第19頁/共46566基金的組織(zǔzhī)、運行與管理組織形式XXX股權投資基金(jījīn)為有限合伙制股權投資基金(jījīn)，投資人作為有限合伙人，XXX投資管理有限公司作為普通合伙人。普通合伙人作為XXX股權投資基金(jījīn)管理人負責運營和管理，承擔無限責任。有限合伙人只作為投資人，不參加基金(jījīn)的投資決策和管理。有限(yǒuxiàn)合伙人：高凈值人群（投資人A、投資人B……）普通合伙人：XXX股權投資基金管理有限公司XXX股權投資基金管理公司目標公司1目標公司2目標公司3……投資**%投資**%+管理管理費有限合伙人：企業(yè)、機構(gòu)投資者投資**%有限合伙人：發(fā)起人或其下屬企業(yè)投資**%第20頁/共46頁第二十頁，共46頁。20基金的組織(zǔzhī)、運行與管理組織形式有限(yǒu6667基金的組織、運行(yùnxíng)與管理深度(shēndù)挖掘依托公司內(nèi)部(nèibù)強大的行業(yè)研究分析能力以及過去在部分重點行業(yè)積累的人脈關系和專業(yè)人才隊伍，在國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈條上精耕細作，挖掘和培育潛在細分行業(yè)龍頭企業(yè)。整合資源

充分利用基金管理人與部分經(jīng)濟區(qū)域政府主管部門、各大券商、眾多會計師事務所、律師事務所長期保持的穩(wěn)定合作關系，大力發(fā)掘Pre-IPO項目。同時，充分利用基金管理人與上市主管部門順暢的溝通渠道，為企業(yè)上市提供積極有效的協(xié)助及其它增值服務。提升價值充分利用自身企業(yè)管理、資本運營以及行業(yè)研究等方面的優(yōu)勢，為企業(yè)提供管理咨詢、企業(yè)診斷、產(chǎn)業(yè)整合、資金籌措、人才培養(yǎng)或推薦等方面的增值服務，引導企業(yè)健康快速發(fā)展，最終實現(xiàn)多方共贏。共同發(fā)展本基金將貫徹共同發(fā)展的理念，追求創(chuàng)業(yè)企業(yè)、本基金投資人與管理人共同利益最大化，通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益最大化來實現(xiàn)基金投資人與管理人的利益最大化，最后實現(xiàn)本基金利益各方的合作共贏。愿景與使命本基金的愿景是成為中國最優(yōu)秀的私募股權投資基金，為本基金的投資人從中國經(jīng)濟高速發(fā)展機會中獲取一流的高額回報。本基金的使命是通過投資和提供增值服務，培育細分行業(yè)領袖，為投資人獲取高額回報。本基金的戰(zhàn)略目標是在5年內(nèi)成為中國最具投資價值的基金之一。第21頁/共46頁第二十一頁，共46頁。21基金的組織、運行(yùnxíng)與管理深度(shēnd6768基金的組織(zǔzhī)、運行與管理專注：專注于優(yōu)秀高成長企業(yè)、專注于熟悉領域；密切關注大型國企改制上市及大型上市公司資本運作等大項目、大機會；不盲目跟隨市場熱點，不過多受資本市場影響；理性：堅守價值投資理念，只投資于價格合理或價值被低估的目標；合理回報預期，科學的決策機制，杜絕個人一直和感情用事；穩(wěn)?。涸O立項目風險底線，追求風險可控前提下的高收益；沿革的內(nèi)部控制、過程管理、投資紀律，嚴格控制風險；誠信：對出資人、被投公司、員工以及合作伙伴以誠信相待(xiānɡdài)，追求合作共贏；基金運作透明高效，出資人、管理公司、投資項目間交流、合作、互信；投資(tóuzī)及管理理念第22頁/共46頁第二十二頁，共46頁。22基金的組織(zǔzhī)、運行與管理投資(tóuzī)6869基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金的投資策略-投資方式(fāngshì)基金主要的投資方式(fāngshì)為并購基金、Pre-IPO項目投資、創(chuàng)業(yè)投資等多種形式?；鸬耐顿Y策略-行業(yè)選擇本基金的行業(yè)選擇主要集中于符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向的新興產(chǎn)業(yè)、潛在細分行業(yè)龍頭企業(yè)，重點投資以下領域：新能源、新材料、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端制造、現(xiàn)代(xiàndài)服務業(yè)（教育培訓、金融服務、傳媒娛樂等）、消費連鎖、資源類（農(nóng)業(yè)、壟斷資源）等。并購類項目投資主動尋求以較低的價格、通過戰(zhàn)略性投資方式投資存在并購整合機會的非上市公司股權、參與具有整體上市潛力的國有大型企業(yè)的產(chǎn)權改革（增資或存量股權轉(zhuǎn)讓方式）、或認購潛在價值被低估的上市公司定向增發(fā)股份并階段性持有上市公司股權、協(xié)助收購方鎖定股權方式進行的大宗上市公司股權收購等。投資于快速成長性企業(yè)，基本可以確定在未來2－3年內(nèi)完成上市融資，股權可以在資本市場流通退出。投資于不具備上市資格的處于起步和發(fā)展階段的企業(yè)，甚至是僅僅處在構(gòu)思之中的企業(yè)。投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權，通過資金和管理等方面的援助，促進創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。Pre-IPO項目投資創(chuàng)業(yè)投資基金的投資策略-閑置資金為了最大限度提高資金使用效率，保護基金出資人利益，同時滿足基金資產(chǎn)的流動性要求，將基金閑置資金投資于國債、金融債等金融理財品種、以及進行風險低、收益穩(wěn)定的新股網(wǎng)上申購等，以獲取高于同期銀行平均存款利率的穩(wěn)定收益。第23頁/共46頁第二十三頁，共46頁。23基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金的投資策略-投資6970基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金管理方對投資項目(xiàngmù)的激勵約束特殊(tèshū)股權安排完善公司治理結(jié)構(gòu)激勵目標企業(yè)高管完善信息披露機制基金應以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等非普通股方式為主對被投資企業(yè)進行投資要求可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券在某些重大事項上擁有表決權直接股權投資時要求擁有更高比例的表決選派人員進入目標企業(yè)董事會向被投資企業(yè)派遣高級管理人員，如財務總監(jiān)等安排股票期權激勵規(guī)定在一定期限內(nèi)無法達到既定的經(jīng)營業(yè)績，則被投資企業(yè)可撤換高級管理人員，并按約定價格收回其所持股權要求被投資公司定期提供營業(yè)報告、操作報告、財務報告及業(yè)務計劃差異比較分析報告等聘請中介機構(gòu)監(jiān)控公司的財務與法律狀況第24頁/共46頁第二十四頁，共46頁。24基金的組織(zǔzhī)、運行與管理基金管理方對投資項目7071基金的組織、運行(yùnxíng)與管理風險控制機制防范和降低投資決策風險是本基金的第一要旨，基金管理人核心團隊根據(jù)既往豐富(fēngfù)的投資管理經(jīng)驗，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最新動態(tài)，形成了一整套風險控制辦法：投資總監(jiān)帶領(dàilǐng)投資經(jīng)理進行項目篩選和盡職調(diào)查，并形成初步投資意見；研究總監(jiān)帶領(dàilǐng)行業(yè)分析師對行業(yè)和公司進行前景分析和估值分析，形成獨立決策參考意見；風險控制委員會通過內(nèi)部審計等多種方式進行綜合風險評價，并形成最終風險評估報告；外界獨立的中介機構(gòu)，包括券商、會計事務所、律師事務所等出具第三方意見說明；投資決策委員會綜合全部意見進行最終審核。12實行具有本基金特色的“五合一”的項目審核辦法對所募集的資金，為了保障資金安全，實行資金托管，由托管銀行實施資金專戶管理，不符合協(xié)議規(guī)定的投資項目不投，監(jiān)控資金投向3公司作為所募集基金的普通合伙人，所有項目將投入部分自有資金，與所有出資人的利益目標一致，最大程度地降低管理風險4通常情況下，要求項目簽訂保證回購、業(yè)績保證或?qū)€協(xié)議，最大限度保障本金安全5分散投資，降低投資集中度風險，對單個企業(yè)原則上不得超過基金總規(guī)模的15%6投資經(jīng)理及團隊的跟投比例不低于1%，強制性跟投可有效降低道德風險7所有投資經(jīng)理必須簽署道德承諾書，所有決策文件事先必須留痕，承擔項目終身連帶責任，防止個人決策的道德風險8與國內(nèi)優(yōu)秀的股權投資機構(gòu)進行聯(lián)合投資，降低決策風險第25頁/共46頁第二十五頁，共46頁。25基金的組織、運行(yùnxíng)與管理風險控制機制投資7172基金的組織、運行(yùnxíng)與管理投資人對基金(jījīn)公司的監(jiān)督審查權財務審計基金管理公司將在每個季度向投資人提交基金的未審計財報，并在每年的3月底提交上一年度經(jīng)過審計的財報，審計公司可由投資人指定；此外，若出現(xiàn)明顯虧損或重大爭議，投資人有權利對投資管理公司進行專項審計。資金監(jiān)管投資人注入的資金將根據(jù)投資進度，采用分批到賬的方式，注入到基金的指定賬戶，且由投資人同意的托管人托管。特定保護條款：若基金管理公司不能在約定的時間內(nèi)完成投資計劃，基金的投資人有權減少或撤回剩余的投資。特定事項一票否決權投資人對以下事項擁有一票否決權：單個投資項目超過基金資金總額的15%；潛在投資項目在約定的行業(yè)以外；擬投資石恒金關聯(lián)基金投資的項目。項目知情權投資人有對基金擬投資項目和已投資項目的知情權：基金管理公司有義務定期地向投資人匯報被投資項目的情況和基金整體運作的狀況；在投資人對基金的運作和投資的項目產(chǎn)生疑問時，基金管理人有義務配合投資人對基金以及被投資的項目進行調(diào)查。第26頁/共46頁第二十六頁，共46頁。26基金的組織、運行(yùnxíng)與管理投資人對基金(j72731獲取項目(xiàngmù)信息2意向(yìxiàng)接觸3一評是否(shìfǒu)繼續(xù)？4行業(yè)盡職調(diào)查5公司競爭力分析6二評是否繼續(xù)？7內(nèi)部綜合風險評價8中介機構(gòu)盡職調(diào)查9確定投資條款內(nèi)容10三評提交投決會？向潛在被投資企業(yè)反饋投資意見(若需要可返回第一步)11投決會是否通過？否是否是是階段一:項目初步接觸階段二:投資經(jīng)理盡調(diào)階段四:風控委員會風控評估階段三:研發(fā)行業(yè)分析階段五:第三方專業(yè)機構(gòu)意見階段六:投資決策委員會決策否否12交易實施階段七:投