華夏滬港通恒生ETF（513660）投資價(jià)值報(bào)告

基金概況管理人獨(dú)具稟賦基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)分華夏恒生通：緊跟恒生指數(shù)，掘金優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌據(jù)披露，華夏滬港通恒生ETF（51360，簡(jiǎn)稱恒生通）跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為香港恒指數(shù)生數(shù)前以港市市最及交活的73藍(lán)股為成股樣本以其經(jīng)整的流市值為數(shù)計(jì)算到的加平均股指數(shù)。指自1969年11月24起式布是港市有響的桿指。恒通主采用組復(fù)制策及適當(dāng)替代性略以更地跟蹤的指數(shù)實(shí)現(xiàn)基投資目。恒通的投目標(biāo)是密跟蹤生指數(shù)追求跟偏離度跟蹤差小。生的星類香股基，得類股型-動(dòng)數(shù)基。華夏基金：股票、QDII最具優(yōu)勢(shì)的頂尖管理人夏金于198成中最的批金司是尖公基管理人時(shí)司股型金和QDII金面具異賦決了夏金投港時(shí)有特優(yōu)。資規(guī)AUM角看夏金居國(guó)募金理前三產(chǎn)多在基數(shù)衡量角看是居場(chǎng)一至3Q2夏基的AUM到1.1億；夏金下基產(chǎn)數(shù)到339。圖全國(guó)前十公募基金AM（32，人民幣億元） 圖全國(guó)前十公募基金在管產(chǎn)品數(shù)量（32）Wd理 W理分品構(gòu)，夏金首優(yōu)在股型金華基的票基金AUM到2708元市上枝秀產(chǎn)數(shù)的度看夏金以110的票基在數(shù)居場(chǎng)位。圖股票型基金AM前十的公募基金（32，人民幣億元） 圖在管股票型基金數(shù)量前十的公募基金（32）Wd理 W理QDII金品是夏金獨(dú)優(yōu)。資規(guī)的度，夏金以59元的QDI金AUM市前遙先后基管人產(chǎn)數(shù)的角看華基有20只QDII管金同位市前。圖QII基金AM前十的公募基金（32，人民幣億元） 圖在管QII基金數(shù)量前十的公募基金（32）Wd理 W理基金經(jīng)理李俊：二級(jí)市場(chǎng)老兵，指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)豐富生自2014成以經(jīng)了4基經(jīng)，們次：1.王路理間204-1-23至201-0210管時(shí)長(zhǎng)2年50）；2.張弘：理間204-1-23至201-1110管時(shí)長(zhǎng)2年323）；3.徐：理間205-0-12至202-0201管時(shí)長(zhǎng)5年328）4.李：理間201-0-01今管時(shí)已近2）俊生基行的兵華基有近14的職史中近5的金理驗(yàn)。李先生，京大學(xué)學(xué)學(xué)士工商管碩士。曾職于北市金杜師事務(wù)所證券部。2008年12月加入華夏基金管理有限公司。歷任數(shù)量投資部研究員、基經(jīng)助理夏趨靈配混型券資金金（208年1月17至2021年5月26期)夏錦靈配混型券資金金理（2019年1月31至2021年5月26期)夏證指券司易開式數(shù)券資金金2019年9月17至201年12月13期間)、華中證全證券公交易型放式指證券投基金發(fā)式聯(lián)接金基金理（2020年4月3至201年12月13期)證融產(chǎn)易開式數(shù)起證投基基經(jīng)207年12月11至2022年3月14期)等。從業(yè)來，李先生先管理了支被動(dòng)數(shù)型基，是ETF管理域的專。李先生管的被動(dòng)數(shù)型基包括：1）業(yè)類股基金，華夏中證5G通信主題ETF、華夏中證銀行ETF、華夏中證全指房地產(chǎn)ETF；2）主題類股票基金，華中人智能ET夏證5G信題ET夏證能汽車ETF、華夏證物聯(lián)主題ET、華中證智汽車ETF3）市類股票金，如夏滬港通恒生ETF。在管基金的規(guī)模從數(shù)千萬(wàn)到近百億不等，分布非常廣泛?？梢娍∩恢感推苯鹩蚪?jīng)既深，有度?；鸱治觯鹤非髢r(jià)值，技術(shù)領(lǐng)先投資風(fēng)格：追求穩(wěn)健與價(jià)值在星的分框架下恒生通風(fēng)格傾于大盤值型投基金。一步拆，星主倉(cāng)投于盤股中值格股占40衡格占37長(zhǎng)風(fēng)格占20。總體來看，恒生通的主要風(fēng)格是追求穩(wěn)健的價(jià)值投資風(fēng)格，適合長(zhǎng)投者。圖晨星股票投資風(fēng)格箱（恒生通，12） 圖晨星股票投資風(fēng)格箱（恒生通，12）恒生通大盤恒生通中盤小盤價(jià)值型 平衡型 成長(zhǎng)型

大盤40.2536.5240.2536.5220.000.000.000.000.000.000.00小盤價(jià)值 平衡 成長(zhǎng)理 理行的度，生前10重股有6金股除之是聯(lián)（2）通（1）汽（1）。表恒生通前十大重倉(cāng)股（32）序號(hào)股代碼股名稱 持市值元) 持?jǐn)?shù)量相上期增()占票市值()占金凈值()占通股本()所行業(yè)1HK團(tuán)W182,002↑2↑2選費(fèi)2HK訊股2270036↑7↑1息術(shù)3HK豐股987,501↓7↓2融4HK邦險(xiǎn)364,094↓0↓2融5HK設(shè)行25630006↑1↑1融6HK國(guó)動(dòng)171,016↑6↑1信務(wù)7HK港易所8796031↓1↓2融8HK亞股份8005011↓3↓3選費(fèi)9HK商行83270030↓1↓2融0HK國(guó)安061,073↓6↓2融Wd理投資表現(xiàn)：基準(zhǔn)追蹤緊密，交易執(zhí)行優(yōu)異們?yōu)榱恐?dòng)數(shù)基的理平要于方1基的緊密追蹤，即Bea應(yīng)盡可能接近1；2）交易執(zhí)行到位，交易成本控制到位，即Alpa盡能為。根據(jù)星的統(tǒng)，截至3Q2，恒通的Beta為0.2，這味著恒通對(duì)恒生指數(shù)追蹤緊程度較，對(duì)恒指數(shù)有較到位還原；此同時(shí)恒生通對(duì)于恒生指數(shù)的Alpa為0.3，這說明恒生通在交易的執(zhí)行方面做地比較優(yōu)異，僅有為易本成值A(chǔ)lpa還成一的正Alpa。3Q2，晨為恒生授予了星的五表現(xiàn)評(píng)（最高五星）這代表同類基金中，恒生通的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益位于前22.。這說明恒生通作為一個(gè)中長(zhǎng)期資品有強(qiáng)吸力。圖恒生通與恒生指數(shù)的業(yè)績(jī)對(duì)比W理基金表現(xiàn)展望：重要買點(diǎn)已現(xiàn)我認(rèn)為恒通當(dāng)前有較好配置價(jià)，這主是因?yàn)閭冋J(rèn)為股的重買已出。市的度：1我認(rèn)港的息已到了具引的部間。史上同段入生數(shù)有年正益率是100益期值是38。）我們研，參與購(gòu)的上公司數(shù)高點(diǎn)在示市場(chǎng)點(diǎn)方面為精，項(xiàng)標(biāo)于9/10創(chuàng)歷最點(diǎn)/高，示們?nèi)搿谋久娴亩?，我認(rèn)為中經(jīng)濟(jì)即見底回，美國(guó)濟(jì)衰退險(xiǎn)加大因此1股基面走績(jī)望動(dòng)股在203回股對(duì)美的置值增加引外金入3國(guó)退險(xiǎn)加聯(lián)貨政或轉(zhuǎn)，資面持股；4人幣率望升增港吸力。40年不變的港股大底已經(jīng)出現(xiàn)我認(rèn)為，港股的息率相美債收率具有對(duì)優(yōu)勢(shì)，港股定的底便以成。如2003的“典”應(yīng)了4.5股率2008的“融機(jī)”，對(duì)應(yīng)了6.的股息率；2016年初A股熔斷和港匯的擔(dān)憂，恒指對(duì)應(yīng)了4.5的股率。幾次重的底部，其數(shù)低點(diǎn)對(duì)應(yīng)股息率都超過了4.5。圖恒生指數(shù)股息率（）W理但，近幾來，由港股逐引入互網(wǎng)、醫(yī)等新興長(zhǎng)行業(yè)原來恒指融+產(chǎn)高息局生變此我在長(zhǎng)期察股的史底時(shí)擇以2016結(jié)恒指數(shù)為考“恒指當(dāng)?shù)?022預(yù)股率經(jīng)到了6.3高，備強(qiáng)吸力。圖恒生指數(shù)分紅比率（） 圖“老恒生指數(shù)”和實(shí)際恒生指數(shù)的表現(xiàn)對(duì)比Wd理 W理經(jīng)察，我發(fā)現(xiàn)，使在極負(fù)面的場(chǎng)狀態(tài)，“老生指數(shù)”也比較穩(wěn)的持支線上條則經(jīng)立了40當(dāng)“恒指再與條撐相。圖“老恒生指數(shù)”的表現(xiàn)W理經(jīng)統(tǒng)，在歷上，當(dāng)生指數(shù)支撐線交時(shí)買持有1-2年，得正收的概率是10，持有1年的收益率期望值是38；持有2年的收益率期望值是58以位計(jì)。們現(xiàn)設(shè)資在不的2008支線價(jià)買后的大回撤為22但有1之，益到49。表恒生指數(shù)支撐線買入的收益統(tǒng)計(jì)買時(shí)間買點(diǎn)位（撐線）一后指點(diǎn)位兩后指點(diǎn)位持一年回報(bào)持兩年回報(bào)8年8月138591年9月020262年9月100343年1月892508年0月354956年1月95019中數(shù)3858平數(shù)4372W理港股市場(chǎng)企業(yè)回購(gòu)情況指示抄底機(jī)會(huì)經(jīng)究，我發(fā)現(xiàn)，股市場(chǎng)當(dāng)月參回購(gòu)的司數(shù)量尖頂往能較精地示港的部回公數(shù)的點(diǎn)歷上均先場(chǎng)點(diǎn)約1月。表港股回購(gòu)參與公司數(shù)與恒生指數(shù)低點(diǎn)的關(guān)系回公司數(shù)點(diǎn)回公司數(shù)時(shí)間恒低點(diǎn)按低點(diǎn)點(diǎn)數(shù)領(lǐng)月數(shù)時(shí)間恒低-按線收盤點(diǎn)點(diǎn)數(shù)領(lǐng)月數(shù)20-01-060-22421-91-001-92021-14-291-22121-02-000-000中數(shù).505平數(shù).513Wd理2022年9月和10月，港股市場(chǎng)上參與回購(gòu)的公司數(shù)目達(dá)到了128家和120家；金額到了184億港和144億港，位于史最高次高點(diǎn)我們將個(gè)現(xiàn)象為示股部重信。圖港股市場(chǎng)回購(gòu)公司數(shù)量與恒生指數(shù)月低點(diǎn)W理圖港股市場(chǎng)公司回購(gòu)金額與恒生指數(shù)月低點(diǎn)W理美國(guó)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)此消彼長(zhǎng)強(qiáng)化港股配置價(jià)值在們的宏經(jīng)濟(jì)分框架中我們已看到了些美國(guó)濟(jì)或?qū)⑷雽?shí)質(zhì)退信。首，實(shí)際薪增速美國(guó)個(gè)消費(fèi)支的重要先指標(biāo)在高通的環(huán)境，實(shí)時(shí)薪已開始顯下行。民的相購(gòu)買力弱或?qū)⒅鴷r(shí)間步傳導(dǎo)消表上從將國(guó)濟(jì)入退段。一面國(guó)3Q22口現(xiàn)軟時(shí)杉港裝進(jìn)數(shù)大下降意著國(guó)場(chǎng)需或正走。圖美國(guó)居民實(shí)際時(shí)薪同比增速 圖美國(guó)洛杉磯港集裝箱進(jìn)口數(shù)量同比增速Wd理 W理三ECRI標(biāo)用于量體濟(jì)動(dòng)綜性要標(biāo)中括價(jià)消費(fèi)新定單建筑、費(fèi)者的期等綜指標(biāo)，可以較地說明來數(shù)月經(jīng)濟(jì)展?fàn)顩r及商業(yè)期的變，通過標(biāo)來判斷美國(guó)未的經(jīng)濟(jì)向，該標(biāo)在10份創(chuàng)了情后新。圖美國(guó)ERI領(lǐng)先指標(biāo)年增長(zhǎng)率（）W理與國(guó)逐步過熱駛衰退截不同的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基面已經(jīng)要到達(dá)欽期底部據(jù)們基周研框們計(jì)國(guó)于203進(jìn)新的輪欽期張，始蘇。表我們對(duì)國(guó)內(nèi)基欽周期的劃分時(shí)間擴(kuò)月數(shù)收月數(shù)整周期月低點(diǎn)低點(diǎn))整周期月(高點(diǎn)高點(diǎn))低點(diǎn)0743高點(diǎn)0794低點(diǎn)0256高點(diǎn)0319低點(diǎn)0287高點(diǎn)0695低點(diǎn)0163高點(diǎn)0376低點(diǎn)0892高點(diǎn)0137低點(diǎn)0242高點(diǎn)0283低點(diǎn)0853高點(diǎn)098低點(diǎn)01均值2.01.04.04.5中數(shù)2.91.44.34.3測(cè)們觀到一中經(jīng)復(fù)前的號(hào)。首，金融構(gòu)中長(zhǎng)貸款余同比增在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)兩的下行后，出了見回升的兆。我認(rèn)為，或許意著投資回到加軌道，動(dòng)中國(guó)濟(jì)本回。另方面，們觀察了工業(yè)加值同增速的升。我認(rèn)為，業(yè)增加是衡中國(guó)宏經(jīng)濟(jì)基面的核指標(biāo)之。這項(xiàng)標(biāo)的回令我們中國(guó)的觀濟(jì)到觀。圖中國(guó)金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速 圖中國(guó)工業(yè)增加值同比增速（）Wd理 W理結(jié)在國(guó)經(jīng)濟(jì)頂回落中國(guó)經(jīng)見底回的大背下，我認(rèn)為壓港股表的要素將漸散：基本面對(duì)水著國(guó)濟(jì)入蘇態(tài)們好股體