在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的前瞻作用

當(dāng)投資者想要了解一家公司的經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)表現(xiàn)時(shí)，通常會(huì)選擇去查閱司定期披露的財(cái)務(wù)報(bào)表。上市公司每年定期發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)雖然能夠?yàn)槲覀兞私夤慕?jīng)營(yíng)狀況提供詳細(xì)的說(shuō)明，但囿于財(cái)報(bào)發(fā)布的時(shí)滯問(wèn)題，短則一個(gè)月，長(zhǎng)則三個(gè)月導(dǎo)其法時(shí)應(yīng)上公的營(yíng)。鑒于此，市場(chǎng)上的投資者開(kāi)始嘗試從其他維度去尋找信息來(lái)彌補(bǔ)財(cái)報(bào)時(shí)滯的問(wèn)題。得益于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與普及，電商銷(xiāo)售平臺(tái)逐漸興起，在線(xiàn)銷(xiāo)售額始在諸多公司的營(yíng)收中占有重要貢獻(xiàn)，也順勢(shì)推動(dòng)了在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)開(kāi)始進(jìn)投資者的視角。美中不足的是，受限于上市公司的主營(yíng)性質(zhì)，導(dǎo)致在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)數(shù)據(jù)常蓋較，追蹤上公主分在少行和塊。在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的高頻性和及時(shí)性逐漸成為上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的重要補(bǔ)，其實(shí)時(shí)更新的上市公司產(chǎn)品銷(xiāo)售情況，能夠幫助投資者及時(shí)跟蹤上市公司營(yíng)收的動(dòng)，對(duì)預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的業(yè)績(jī)起到一定的輔助作用。上市公司在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售的化逐成公業(yè)的導(dǎo)性標(biāo)一知。魔鏡市場(chǎng)情報(bào)是一家專(zhuān)注于在線(xiàn)零售洞察的另類(lèi)數(shù)據(jù)提供商，其股票洞察提了200上公線(xiàn)銷(xiāo)情信采蓋主電平淘天京東和貓方艦蹤的市司跨深國(guó)香股多股場(chǎng)。本篇報(bào)告分為五個(gè)部分，第一部分我們對(duì)魔鏡洞察的在線(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)從覆蓋關(guān)聯(lián)度和貢獻(xiàn)度三個(gè)維度進(jìn)行了整理和統(tǒng)計(jì)。第二部分我們嘗試對(duì)在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售據(jù)包含的字段進(jìn)行因子化，測(cè)試結(jié)果表明，原始字段中僅銷(xiāo)售額（量）同比數(shù)據(jù)有一定的選股能力，其他如均價(jià)、門(mén)店數(shù)量等非截面直接可比的字段，測(cè)試結(jié)果達(dá)預(yù)期。第三部分我們嘗試在在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售覆蓋度較高的行業(yè)內(nèi)進(jìn)行選股測(cè)試，中食品飲料行業(yè)選股效果較好，超額收益突出。第四部分，我們根據(jù)在線(xiàn)銷(xiāo)售額實(shí)際營(yíng)收的關(guān)聯(lián)度對(duì)個(gè)股進(jìn)行分域研究，發(fā)現(xiàn)在高關(guān)聯(lián)度樣本域內(nèi)銷(xiāo)售額同比因具有更優(yōu)的選股效果。第五部分，我們以偏定量的模式去做個(gè)股篩選，所選個(gè)股在線(xiàn)售其來(lái)價(jià)的勢(shì)有強(qiáng)關(guān)。廣而精。、數(shù)據(jù)概覽雖然魔鏡數(shù)據(jù)提供的公司覆蓋多個(gè)交易所，但我們更關(guān)注滬深交易所上市的銷(xiāo)表，以統(tǒng)之前們先數(shù)進(jìn)篩選至202年8月1日，魔鏡據(jù)的A股公司有579家其滬市61，市18魔鏡數(shù)據(jù)提供了上市公司在線(xiàn)銷(xiāo)售表現(xiàn)的多個(gè)維度指標(biāo)，如銷(xiāo)售平臺(tái)來(lái)源店鋪數(shù)量、銷(xiāo)售均價(jià)、銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量，以及二者同比和環(huán)比的變動(dòng)情況。我們截了石科68869.的在平銷(xiāo)表個(gè)字對(duì)的體字表1所示可看其線(xiàn)收前追的臺(tái)天貓艦（q銷(xiāo)收入同環(huán)在202年6有顯的升。均價(jià) 銷(xiāo)售額 銷(xiāo)售額表均價(jià) 銷(xiāo)售額 銷(xiāo)售額時(shí)間20206股票代碼6819股票名稱(chēng)石頭科技平臺(tái)tmqjd銷(xiāo)售（元297318銷(xiāo)售量172店鋪0商品數(shù)67（元）246同比16.6%環(huán)比82.8%銷(xiāo)量同比9203%銷(xiāo)量環(huán)比26.3%202076819石頭科技tmqjd3785925160571525727%-8724%7459%-7902%數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)研究所、平臺(tái)貢獻(xiàn)度與行業(yè)覆蓋度目前，魔鏡數(shù)據(jù)支持上市公司在四大在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售情況跟蹤，分別是淘寶（京da和貓艦q從臺(tái)貢來(lái)看，天貓京占了覆上市司線(xiàn)售的流220以上公的貓旗艦銷(xiāo)金逐提，而淘為的三賣(mài)家獻(xiàn)額對(duì)低。圖上市公司在線(xiàn)銷(xiāo)售主來(lái)源于京東和天貓臺(tái)淘寶貢獻(xiàn)較單位億）shpshpjdtmlltmqjd70605040302010221-4-021-7-121-0-121-1-121-4-021-7-121-0-121-1-121-4-021-7-121-0-121-1-121-4-021-7-121-0-122-1-122-4-022-7-122-0-122-1-122-4-022-7-122-0-122-1-122-4-022-7-1數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、研究所上市司主性決了其線(xiàn)售需強(qiáng)，圖2知在銷(xiāo)的公司集中在特定行業(yè)和板塊上。當(dāng)前，依賴(lài)在線(xiàn)平臺(tái)進(jìn)行商品銷(xiāo)售的上市公司所行業(yè)主要集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、紡織服裝和家用電器等與民生息息相關(guān)的業(yè)。然前31一中有27個(gè)業(yè)線(xiàn)臺(tái)進(jìn)商銷(xiāo)，其部分上市公司數(shù)量行業(yè)有數(shù)家市參其，非金的3和筑的1。圖在線(xiàn)平臺(tái)覆蓋的上公主要集中在食品飲和藥生物等民生相關(guān)上市公司數(shù)量1080604020食品飲食品飲醫(yī)藥生紡織服家用電輕工制汽機(jī)械設(shè)計(jì)算機(jī)美容護(hù)農(nóng)林牧傳電力設(shè)有色金商貿(mào)零國(guó)防軍通房地環(huán)保社會(huì)服務(wù)鋼公用事建筑材石油石非銀金建筑裝數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、研究所、在線(xiàn)銷(xiāo)售額和實(shí)際營(yíng)收關(guān)聯(lián)度我們統(tǒng)計(jì)了上市公司在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售額與其財(cái)報(bào)實(shí)際披露營(yíng)收的關(guān)聯(lián)度，察二者是否存在走勢(shì)趨同性。如果二者的變動(dòng)趨勢(shì)具有較高的一致性，那么當(dāng)我希望通過(guò)營(yíng)收對(duì)未來(lái)的股票收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，則可以通過(guò)使用在線(xiàn)平臺(tái)的高頻及時(shí)銷(xiāo)數(shù)來(lái)低且滯的報(bào)收據(jù)行替。在進(jìn)行關(guān)聯(lián)度計(jì)算之前，我們需要對(duì)在線(xiàn)銷(xiāo)售平臺(tái)的月頻數(shù)據(jù)進(jìn)行季頻調(diào)，與此同時(shí)，定期財(cái)報(bào)中披露的逐季累加營(yíng)收數(shù)據(jù)，亦需調(diào)整到單季度模式，以使者可比。以銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)為例，上市公司在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售額與同期財(cái)報(bào)披露的營(yíng)收水平整處較的平關(guān)聯(lián)中為56，聯(lián)于65上分占最高，過(guò)亦部上公司在銷(xiāo)額財(cái)營(yíng)收勢(shì)現(xiàn)背。圖超過(guò)半數(shù)公司在線(xiàn)售入變動(dòng)與財(cái)報(bào)營(yíng)收化有高度關(guān)聯(lián)性數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所我們選取了在線(xiàn)銷(xiāo)售額和財(cái)報(bào)披露的營(yíng)收數(shù)據(jù)高正相關(guān)、高負(fù)相關(guān)和低相排名前0股進(jìn)列從結(jié)來(lái)關(guān)個(gè)股常大日生中經(jīng)常接觸到的上市公司，如中順潔柔、克明食品，高負(fù)相關(guān)的個(gè)股主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入困境概率高部高相個(gè)被易進(jìn)了T處理。表在線(xiàn)銷(xiāo)售額與財(cái)報(bào)聯(lián)度個(gè)股明細(xì)股票代碼股票名稱(chēng)高正相關(guān)股票代碼股票名稱(chēng)高負(fù)相關(guān)股票代碼股票名稱(chēng)低相關(guān)0051.SZ中順潔柔9542%6012SHST宏圖-7921%6016SH蓮花健康0.4%3005SZ張小泉9400%6029SH兩面針-7867%6017.SH賽力斯-0.1%3042SZ萬(wàn)孚生物9316%6019SH*ST西源-6678%6037SH大東方-1.6%0079SZ酒鬼酒9315%0039SZ樂(lè)通股份-6526%6009SH豪悅護(hù)理1.1%3079SZ樂(lè)歌股份9313%6029SHST信通-6369%6006SH新經(jīng)典-1.7%3025SZ國(guó)瓷材料9243%0077SZ北方銅業(yè)-6315%0016SZ江特電機(jī)-1.4%0021SZ東方雨虹9234%3009SZ可靠股份-6102%6098SH哈森股份-1.4%0084SZ凌霄泵業(yè)9229%0047SZ合肥百貨-591%0054SZ嶺南控股-2.2%0061SZ克明食品9200%0040SZ毅昌科技-5610%6086SH蘭生股份2.2%6033SH夢(mèng)百合9198%0053SZ廣州浪奇-5608%0054SZ明牌珠寶-2.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)ind研究所前文我們從行業(yè)層面統(tǒng)計(jì)了覆蓋度，我們?cè)購(gòu)男袠I(yè)層面來(lái)看關(guān)聯(lián)度情況。層面關(guān)度對(duì)業(yè)覆蓋股聯(lián)簡(jiǎn)取值處圖4可知輕制、家用器食飲和藥生等業(yè)的股聯(lián)度對(duì)高均超.其亦是個(gè)股被相對(duì)高覆蓋的行業(yè)。建筑材料和電子行業(yè)由于所涉及個(gè)股較少，結(jié)論不具有代表。分個(gè)在線(xiàn)售與化體存負(fù)關(guān)如銀融。圖不同行業(yè)間營(yíng)收關(guān)度在較大差異營(yíng)收關(guān)聯(lián)度08營(yíng)收關(guān)聯(lián)度070605040302010-.1建筑材輕工制建筑材輕工制電食品飲家用電國(guó)防軍醫(yī)藥生機(jī)械設(shè)計(jì)算機(jī)銀行農(nóng)林牧有色金電力設(shè)建筑裝紡織服美容護(hù)鋼基礎(chǔ)化傳通公用事房地汽車(chē)環(huán)保商貿(mào)零石油石社會(huì)服綜非銀金數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所、在線(xiàn)銷(xiāo)售額對(duì)實(shí)際營(yíng)收貢獻(xiàn)度我們統(tǒng)計(jì)了上市公司在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售額占實(shí)際披露營(yíng)收的比例，通常在線(xiàn)銷(xiāo)占實(shí)際營(yíng)收的比例越高，越容易通過(guò)跟蹤在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售表現(xiàn)來(lái)預(yù)估公司未來(lái)的收情。需要說(shuō)明的是，在匯總不同在線(xiàn)平臺(tái)間銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)少部市公司在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售額超過(guò)了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的營(yíng)收數(shù)據(jù)，顯然這是合理。對(duì)個(gè)題我們測(cè)能原有三情：在銷(xiāo)售額會(huì)包含刷單行為或在線(xiàn)銷(xiāo)售額的計(jì)算未考慮優(yōu)惠滿(mǎn)減的影響；在銷(xiāo)額有后續(xù)換導(dǎo)的入減；會(huì)處導(dǎo)營(yíng)計(jì)口存差?？偟恼f(shuō)在銷(xiāo)在高實(shí)銷(xiāo)收的疑。對(duì)于這些異常值我們進(jìn)行剔除操作，剔除在線(xiàn)銷(xiāo)售額超過(guò)同期上市公司披營(yíng)業(yè)收入、在線(xiàn)銷(xiāo)售額為零和營(yíng)業(yè)收入為負(fù)的上市公司后，剩余上市公司在線(xiàn)銷(xiāo)額占期司例分布況圖5所。以看，大數(shù)市司銷(xiāo)售入實(shí)營(yíng)比在20以，全樣數(shù)約85。圖在線(xiàn)銷(xiāo)售額占上市際營(yíng)收的比例整體于低水平數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所我們統(tǒng)計(jì)了在線(xiàn)銷(xiāo)售占實(shí)際營(yíng)收比例較高的個(gè)股明細(xì)，可以看到大家日?；钪薪?jīng)接到零品良品子線(xiàn)售比約80主打家的電器占比亦過(guò)0主保品的臣健線(xiàn)售比約0。表在線(xiàn)銷(xiāo)售額占實(shí)際收排名前20個(gè)股在線(xiàn)銷(xiāo)售占股票代碼 股票名稱(chēng) 在線(xiàn)銷(xiāo)售占比 股票代碼 股票名稱(chēng)比0000SZ京新藥業(yè)9114%0088SZ惠威科技6592%6079SH良品鋪?zhàn)?106%6036SH帥豐電器6377%0009SZ七匹狼7873%6051SH奧普家居6282%0031SZ漫步者7680%0022SZ九陽(yáng)股份6247%6088SH中路股份7547%3084SZ火星人6210%6001SH奧康國(guó)際7527%3082SZ品渥食品6103%6093SH丸美股份7121%0080SZ創(chuàng)維數(shù)字6084%6088SH飛科電器7043%3016SZ湯臣倍健6021%0099SZ小熊電器7018%0003SZ麗江股份5996%6833SH華熙生物6638%0006SZ欣賀股份5975%數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所從行業(yè)分布來(lái)看，綜合、紡織服裝、家用電器和美容護(hù)理等行業(yè)在線(xiàn)銷(xiāo)售實(shí)際收比較，線(xiàn)銷(xiāo)占平值達(dá)20以上石石、行鋼鐵行業(yè)在銷(xiāo)額實(shí)營(yíng)的比微其，到1。圖紡織服裝、家用電和容護(hù)理等行業(yè)在線(xiàn)售實(shí)際營(yíng)收比例較高線(xiàn)上銷(xiāo)售占比均值3%線(xiàn)上銷(xiāo)售占比均值2%2%1%1%5%綜綜紡織服家用電美容護(hù)社會(huì)服電輕工制基礎(chǔ)化非銀金食品飲房地產(chǎn)醫(yī)藥生計(jì)算機(jī)傳媒環(huán)機(jī)械設(shè)電力設(shè)建筑裝商貿(mào)零農(nóng)林牧建筑材國(guó)防軍通汽公用事石油石銀鋼數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所、在線(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的全域選股測(cè)試前文中，我們對(duì)在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)從覆蓋度、關(guān)聯(lián)度和貢獻(xiàn)度三個(gè)維度行了分析，并從個(gè)股和行業(yè)兩個(gè)層面分別進(jìn)行了展示。接下來(lái)，我們嘗試對(duì)在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售據(jù)涵的關(guān)段進(jìn)因化理我之所關(guān)在平的售數(shù)，本質(zhì)在于我們認(rèn)為在線(xiàn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)可以用來(lái)作為上市公司定期公布的營(yíng)收數(shù)據(jù)的高頻領(lǐng)先二市時(shí)間勢(shì)往含顯的aph么在銷(xiāo)數(shù)據(jù)替換營(yíng)進(jìn)選實(shí)表如何？在進(jìn)因構(gòu)時(shí)我先對(duì)常進(jìn)縮處在此礎(chǔ)進(jìn)標(biāo)化，再對(duì)市值和行業(yè)進(jìn)行中性化處理。值得注意的是，部分公司在未上市前便已經(jīng)在上平進(jìn)了品售因此測(cè)前需預(yù)剔除上時(shí)銷(xiāo)信。、在線(xiàn)銷(xiāo)售額同比數(shù)據(jù)具有一定的選股區(qū)分度在進(jìn)行因子測(cè)試之前，我們首先對(duì)在線(xiàn)平臺(tái)銷(xiāo)售相關(guān)的字段進(jìn)行解釋說(shuō)明免不要誤。銷(xiāo)額上公商品銷(xiāo)量售之后加值銷(xiāo)量上公有商銷(xiāo)量加總均銷(xiāo)總銷(xiāo)量店數(shù)多臺(tái)數(shù)量和以寶店為主）銷(xiāo)量（期值年期/同期值銷(xiāo)量比（期值期/期值上述部分字段的計(jì)算存在一定的瑕疵，如銷(xiāo)售量簡(jiǎn)單地匯總了所有線(xiàn)上在品的銷(xiāo)量，沒(méi)有考慮不同產(chǎn)品價(jià)格之間的差異對(duì)銷(xiāo)售量的影響。與此同時(shí)，很多段本身并不存在方向性，比如店鋪數(shù)和均價(jià)，觀察這些變量在時(shí)序上的變動(dòng)可能具意。從全數(shù)的度我比了同段間關(guān)先每個(gè)面，我們計(jì)算不同指標(biāo)在當(dāng)期的相關(guān)性，再在時(shí)序上對(duì)截面相關(guān)性進(jìn)行取均值處理得最終的關(guān)聯(lián)度數(shù)值。可以看到銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量之間存在較強(qiáng)的聯(lián)系，無(wú)論是具體數(shù)值抑是者同和環(huán)的動(dòng)相度在50左，他標(biāo)間關(guān)聯(lián)度整處較的平。圖銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量之存較高的關(guān)聯(lián)度銷(xiāo)售額銷(xiāo)售量店鋪數(shù)均價(jià)銷(xiāo)售額同比銷(xiāo)售額環(huán)比銷(xiāo)售量同比銷(xiāo)量售環(huán)比銷(xiāo)售額1.000.5050.1 0.05-0.0-0.0-0.0-0.0銷(xiāo)售量0.501.0000.16-0.0-0.0-0.0-0.0-0.0店鋪數(shù)0.1 0.1651.00-0.0-0.0-0.0-0.0-0.0均價(jià)0.05-0.09 -0.01.000.06 0.080.000.00銷(xiāo)售額同比-0.0-0.00-0.00.061.000.080.530.06銷(xiāo)售額環(huán)比-0.0 -0.09-0.00.080.081.000.040.45銷(xiāo)售量同比-0.0 -0.08-0.00.000.530.041.000.10銷(xiāo)售量環(huán)比-0.0 -0.01-0.00.000.060.450.101.00數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)研究所首先，我們嘗試對(duì)官方提供的原始字段進(jìn)行批量測(cè)試。在進(jìn)行測(cè)試之前，需要對(duì)多平臺(tái)的數(shù)據(jù)預(yù)先進(jìn)行匯總。對(duì)于可直接相加的字段，我們進(jìn)行求和，如鋪數(shù)量銷(xiāo)售和銷(xiāo)；對(duì)于法直相加段，如售額量環(huán)比我們嘗試根據(jù)成后銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)進(jìn)重新算；多平臺(tái)和后總銷(xiāo)除以總銷(xiāo)售計(jì)新均數(shù)。表原始字段中選股能最的為銷(xiāo)售額同比字段ankank年化收益率年化波動(dòng)率收益波動(dòng)比最大回撤勝率銷(xiāo)售額0.120.902.0%5.8%0.41-1338%5541%銷(xiāo)售量0.080.30-0.8%5.1%-0.68-2034%5541%店鋪數(shù)0.160.710.0%5.1%0.40-1901%5270%均價(jià)0.090.964.5%6.5%0.75-1210%6081%銷(xiāo)售額同比0.251.499.2%4.5%1.20-6.3%6290%銷(xiāo)售額環(huán)比0.030.752.5%4.2%0.88-1273%5479%銷(xiāo)售量同比0.191.686.3%4.7%1.26-4.9%6774%銷(xiāo)售量環(huán)比0.050.451.4%4.2%0.64-194%5616%數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)ind研究所從表4測(cè)結(jié)可，官方始段，有售額比子有定選股能空化益為9.1益比1.9大撤6.3銷(xiāo)額環(huán)比因子的測(cè)試結(jié)果不具備選股能力，表明短期的營(yíng)收波動(dòng)對(duì)個(gè)股的后市表現(xiàn)的測(cè)能力較弱。店鋪數(shù)和均價(jià)等指標(biāo)由于無(wú)法直接在截面進(jìn)行有意義的比較，天然具備股力。圖銷(xiāo)售額同比相比其指具有較優(yōu)的選股區(qū)度211917151311090705

對(duì)沖（右軸） 0 1 2

1716151413121110921/521/121/521/121/521/122/522/122/522/122/5數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所 注0、12表示不同分收益、不同回溯窗口下的銷(xiāo)售額變動(dòng)比例預(yù)測(cè)能力以銷(xiāo)售額同、環(huán)比因子為例，可以看到銷(xiāo)售額環(huán)比因子表現(xiàn)不佳，而同比表現(xiàn)較好，兩個(gè)指標(biāo)的構(gòu)建差異點(diǎn)主要在于回溯的時(shí)間長(zhǎng)度上。以上信息似乎表相比于上市公司短期銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的改善，投資者對(duì)長(zhǎng)期的銷(xiāo)售變化更看重。針對(duì)此現(xiàn)象，我們嘗試根據(jù)銷(xiāo)售額總和，分別計(jì)算不同回溯周期內(nèi)的銷(xiāo)售額變動(dòng)比例，對(duì)未股收率預(yù)能力行比。從測(cè)試結(jié)果來(lái)看，以一年為觀察窗口期的銷(xiāo)售額同比值在預(yù)測(cè)個(gè)股未來(lái)收率時(shí)表現(xiàn)較優(yōu)，而其他窗口期參數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較弱。我們猜測(cè)此結(jié)果與很多上市公司銷(xiāo)售額具有季節(jié)效應(yīng)有一定的關(guān)系，當(dāng)進(jìn)行錯(cuò)位比較時(shí)，導(dǎo)致指標(biāo)實(shí)際意義下降最終解釋力度下滑。而當(dāng)回溯窗口達(dá)到兩年時(shí)，預(yù)測(cè)表現(xiàn)有所回升，一定程度上證了上測(cè)。圖相對(duì)而言，一年的口是較好的觀察期000005000005000005000

RanIC RanICI（右軸）1 3 6 9 12 15 18 21

2015100500數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)、ind研究所、波動(dòng)率調(diào)整后的銷(xiāo)售額同比因子穩(wěn)定性更佳對(duì)于銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量這種絕對(duì)數(shù)值的指標(biāo)，由于不同上市公司體量之間存著差異，導(dǎo)致截面之間直接進(jìn)行比較不盡合理，所以我們更關(guān)注二者在時(shí)序上的際變，見(jiàn)時(shí)變類(lèi)指即比環(huán)數(shù)，前已測(cè)。對(duì)于店鋪數(shù)量，同樣存在量級(jí)差異導(dǎo)致無(wú)法直接可比問(wèn)題，為此我們嘗試店鋪數(shù)量在特定回溯周期內(nèi)的變化值。通常而言，當(dāng)上市公司的開(kāi)店數(shù)量在一定期內(nèi)不斷提升時(shí)，無(wú)論是官方直營(yíng)店抑或加盟商，某種程度上表明商家對(duì)該上市司相產(chǎn)后銷(xiāo)表看好其否以解一種積的號(hào)對(duì)于商品銷(xiāo)售均價(jià)，通常來(lái)說(shuō)，在其他條件保持不變的情形下，上市公司產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)的不斷提升，往往對(duì)應(yīng)公司的高端化發(fā)展轉(zhuǎn)型，對(duì)應(yīng)著未來(lái)更高的利率。因此，我們認(rèn)為某種程度上一定期限內(nèi)的均價(jià)提升對(duì)應(yīng)著上市公司毛利率改善進(jìn)到利改。對(duì)于銷(xiāo)售環(huán)比數(shù)據(jù)，雖然其沒(méi)有直接選股能力，但其表征的意義卻值得我們一步挖掘。我們可以將連續(xù)多期的環(huán)比數(shù)據(jù)的變化看作是營(yíng)收表現(xiàn)穩(wěn)定程度的代變量，但問(wèn)題在于環(huán)比數(shù)據(jù)無(wú)法剔除季節(jié)效應(yīng)的影響，導(dǎo)致波動(dòng)幅度虛高，所以實(shí)際應(yīng)用中我們嘗試使用連續(xù)多期的同比數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算銷(xiāo)售額的波動(dòng)率，最后得到于波動(dòng)調(diào)整的銷(xiāo)售額同比。這套邏輯背后的核心在于市場(chǎng)不僅偏好高增長(zhǎng)標(biāo)的，偏好穩(wěn)定的高增長(zhǎng)標(biāo)的，那么經(jīng)過(guò)波動(dòng)率調(diào)整后的銷(xiāo)售額同比是否具有更穩(wěn)健的股效呢？在線(xiàn)銷(xiāo)售額的同比變動(dòng)雖然直觀展示了上市公司近期的銷(xiāo)售狀況，但是這變動(dòng)與分析師對(duì)上市公司預(yù)期營(yíng)收之間的差異，是否會(huì)成為市場(chǎng)定價(jià)的依據(jù)？比如當(dāng)在線(xiàn)平臺(tái)的銷(xiāo)售額同比增速高于同期分析師一致預(yù)期的營(yíng)收同比增速時(shí)，市場(chǎng)否會(huì)過(guò)動(dòng)價(jià)漲反應(yīng)期是們關(guān)。在進(jìn)窗期溯過(guò)中價(jià)動(dòng)算溯12個(gè)月即價(jià)比數(shù)量增變回溯3月波動(dòng)計(jì)回溯3月分析一預(yù)營(yíng)同數(shù)通過(guò)分師期收據(jù)溯12個(gè)計(jì)得試結(jié)來(lái)動(dòng)調(diào)后銷(xiāo)售額同比相比原始的銷(xiāo)售額同比在因子穩(wěn)定性上有所提升，控制回撤的能力更優(yōu)。其他改進(jìn)指標(biāo)均不及預(yù)期，可能與指標(biāo)本身的邏輯傳導(dǎo)鏈條過(guò)長(zhǎng)有一定關(guān)系。而預(yù)差因子結(jié)果不及預(yù)期，或許與不同個(gè)股在線(xiàn)上平臺(tái)銷(xiāo)售額與實(shí)際營(yíng)收的關(guān)聯(lián)度和獻(xiàn)度在異關(guān)導(dǎo)預(yù)期的義在。表波動(dòng)調(diào)整后的銷(xiāo)售同因子具有更好地控撤力和更高的勝率字段ankank年化收益率年化波動(dòng)率收益波動(dòng)比最大回撤勝率均價(jià)同比0.090.382.1%5.1%0.52-8.3%5323%店鋪數(shù)量變動(dòng)幅度0.121.213.1%4.9%0.34-6.6%5352%波動(dòng)率調(diào)整后銷(xiāo)售額同比0.261.126.7%4.0%1.98-4.1%7000%預(yù)期差0.040.781.4%6.2%0.74-1687%4677%銷(xiāo)售額同比0.251.499.2%4.5%1.20-6.3%6290%數(shù)據(jù)來(lái)源：魔鏡數(shù)據(jù)ind研究所從凈值走勢(shì)可以看到，波動(dòng)率調(diào)整后的銷(xiāo)售額同比因子在收益端有所弱化，空對(duì)沖的超額收益和收益波動(dòng)比相比銷(xiāo)售額同比因子有所下滑，但在超額收益回控制勝維均所升，大撤約4，率約0。圖：波動(dòng)率調(diào)整后銷(xiāo)售同因子超額收益更穩(wěn)健171513110907

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