初實(shí)務(wù)第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)（-）含義財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。（-）財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資、投資、資金營運(yùn)、資金分配等一系列行為（資金循環(huán)）?！咎崾尽孔⒁庳?cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容及各種活動(dòng)的體現(xiàn)。.投資活動(dòng)廣義投資:對內(nèi)投資（購置固、無、流）+對外投資（購買股、債、聯(lián)營）狹義投資:對外投資【例題?單選題】下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。A.購買設(shè)備 B.購買零部件C.購買專利權(quán) D.購買國庫券【答案】D【解析】狹義投資僅指對外投資。選項(xiàng)A、B、C屬于企業(yè)內(nèi)部投資。.資金營運(yùn)活動(dòng)為滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而墊支的資金?！纠}?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)資金營運(yùn)活動(dòng)的有（）。

A.米購原材料A.米購原材料C.購買其他債券B.銷售商品D.支付利息【答案】AB【解析】選項(xiàng)A、B是企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)，屬于資金營運(yùn)活動(dòng)；選項(xiàng)C屬于投資活動(dòng)；選項(xiàng)D屬于籌資活動(dòng)。.籌資活動(dòng)通過籌資可形成兩種不同性質(zhì)的資金來源:一是企業(yè)權(quán)益資金;二是企業(yè)債務(wù)資金?；I資活動(dòng)會(huì)引起資金的流入和流出。【例題?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)有（）。A.償還借款 B.購買其他企業(yè)股票C.支付利息 D.發(fā)行債券【答案】ACD【解析】B選項(xiàng)屬于狹義的投資活動(dòng)。.資金分配活動(dòng)廣義的分配:稅前分配+稅后分配狹義的分配:稅后分配【例題?單選題】在財(cái)務(wù)管理中，對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為，稱為（）。

A.籌資活動(dòng)A.籌資活動(dòng)C.狹義的分配活動(dòng)B.資金營運(yùn)活動(dòng)D.廣義的分配活動(dòng)【答案】D【解析】廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系上關(guān)系含義企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或接受其服務(wù)以及向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與政府之間的是指政府作為社會(huì)管理者通過收繳各種稅款的方式與財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系【提示】要注意各種財(cái)務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，如果給出舉例能夠辨別出屬于哪種財(cái)務(wù)關(guān)系?！纠}】下列財(cái)務(wù)活動(dòng)能形成企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（）。A.向子公司追加投資 B.發(fā)行股票C.購買債券 D.收到子公司分配的股利【答案】B【解析】選項(xiàng)A是企業(yè)與受資人之間的關(guān)系;選項(xiàng)C是企業(yè)與債務(wù)人之間的關(guān)系;選項(xiàng)D是企業(yè)與受資人之間的關(guān)系.【例題?單選題】在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（）。A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券 B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品 D.甲公司向戊公司支付利息【答案】A【解析】甲公司購買乙公司發(fā)行的債券，則乙公司是甲公司的債務(wù)人，所以A形成的是“本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”；選項(xiàng)D形成的是企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系,選項(xiàng)BC形成的是企業(yè)與供應(yīng)商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。【例題?單選題】企業(yè)實(shí)施了一項(xiàng)狹義的“資金分配”活動(dòng)，由此而形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是（）。A,企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 B.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C,企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系【答案】A【解析】狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配。企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)利用資本進(jìn)行營運(yùn),實(shí)現(xiàn)利潤后,應(yīng)該按照出資比例或合同、章程的規(guī)定，向其投資者支付報(bào)酬，這屬于狹義的資金分配。二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)▲財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種（利潤最大化目標(biāo)、股東財(cái)富最大化目標(biāo)、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo)），注意這四種表述相對比的優(yōu)缺點(diǎn)°（-）利潤最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少（2）從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會(huì)貢獻(xiàn)的大?。?）利潤是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉（1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（2）沒有考慮獲得利潤與投入資本的關(guān)系（3）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為【例題多選題】以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)有（）。A.利潤沒有反映創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系B,沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值C.沒有考慮利潤與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系D.過于理論化不易操作【答案】ABC（-）股東財(cái)富最大化目標(biāo).股東財(cái)富的衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。.目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為（3）對上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲（1）非上市公司難于應(yīng)用（2）股價(jià)受眾多因素的影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠【例題?單選題】在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（）。A.總資產(chǎn)報(bào)酬率 B,凈資產(chǎn)收益率C.每股市價(jià) D,每股收益【答案】C【解析】股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。（三）企業(yè)價(jià)值最大化.企業(yè)價(jià)值的含義從財(cái)務(wù)管理的角度看，企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。.目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（利潤最大化的缺點(diǎn)）（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為（利潤最大化的缺點(diǎn)）（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為（股東財(cái)富最大化的缺點(diǎn)）（5）有利于社會(huì)資源的合理配置（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作（2）對于上市公司，股價(jià)很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值（3）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)彳存門的評(píng)估才能確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確【例題?判斷題】從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價(jià)值所體現(xiàn)的資產(chǎn)的價(jià)值既不是其成本價(jià)值，也不是其現(xiàn)時(shí)的會(huì)計(jì)收益。（）【答案】V【解析】從財(cái)務(wù)管理的角度看，企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?！纠}多選題】下列屬于企業(yè)價(jià)值最大目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.有利于社會(huì)資源的合理配置B.有助于強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益C.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求D.有利于克服管理上的片面性和短期行為【答案】ACD（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等具體內(nèi)容（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共I司面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)（8）保持與政府部門的良好關(guān)系⑵.（4）?（8）反映了以股東為首的各利益群體的利益優(yōu)點(diǎn)（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一【例題?單選題】下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中不正確的是（）。A.強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)B.強(qiáng)調(diào)股東的首要地位C.加強(qiáng)對企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制D.保持與政府部門的良好關(guān)系【答案】A【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括三個(gè)方面，投資決策、籌資決策和股利決策。（-）投資決策企業(yè)投資決策的分類

分類依據(jù)分類投資對象投資對象項(xiàng)目投資生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)（購買設(shè)備、建造廠房、開辦商店等）證券投資金融性資產(chǎn)（購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等）時(shí)間長期投資指影響所及超過一年的投資。例如，購買設(shè)備、建造廠房等。長期投資又稱資本性投資短期投資短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券的投資。短期投資又稱為流動(dòng)資產(chǎn)投資或營運(yùn)資產(chǎn)投資（-）籌資決策1.資金來源的分類與特點(diǎn)分類依據(jù)資金來源分類優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)來源渠道權(quán)益資金不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小投資人期望的報(bào)酬率高（資金成本高）借入資金投資人期望的報(bào)酬率低（資金成本低）按期歸還，籌資風(fēng)險(xiǎn)大（要按期還本付息）使用期限長期資金短期償還風(fēng)險(xiǎn)低資金成本高、籌資速度慢短期資金資金成本低、籌資速度快短期償還風(fēng)險(xiǎn)高（三）股利分配決策是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。(-)經(jīng)濟(jì)環(huán)境(最為重要的外部環(huán)境).內(nèi)容：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹.注意不同經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)管理策略P314表117.通貨膨脹下的應(yīng)對策略P315【例題?2010單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的是()OA.經(jīng)濟(jì)周期 B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)【答案】D【解析】財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。(―)法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式以及稅收法規(guī)。

（三）金融環(huán)境影響財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。.金融工具的含義：金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。.金融市場上利息率的含義、分類、構(gòu)成⑴含義一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。（2）類型利率之間的變動(dòng)關(guān)系 基準(zhǔn)利率利率（3）利率的一般計(jì)算公式基本公式利率:純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率基本公式利率:純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率利率構(gòu)成部分的含義及影響因素純粹利率.含義：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。.影響因素：平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。通貨膨脹補(bǔ)償率彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)附加率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！咎崾尽繜o風(fēng)險(xiǎn)收益率（國債利率）=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的含義含義：資金時(shí)間價(jià)值，是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量差額。理論上：沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。實(shí)際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率。二、現(xiàn)值（P）和終值（F）的計(jì)算（-）利息的兩種計(jì)算方式單利計(jì)息方式：只對本金計(jì)算利息（各期的利息是相同的）。復(fù)利計(jì)息方式：既對本金計(jì)算利息，也對前期的利息計(jì)算利息（各期利息不同）。(-)一次性收付款項(xiàng).單利終值F=PX(1+n?i))教材例11-2 I運(yùn)算互逆、系數(shù)互倒.單利現(xiàn)值P=F/(1+n-i)，教材例11-1.復(fù)利終值【教材例11-4】將100元存入銀行，復(fù)利年利率2%,求5年后的終值。0 1 2 3 4 5P=100元F1F2F3F4F5F1=100X(1+2%)F2=100X(1+2%)2F5=100X(1+2%)5.\F=P(1+i)n=100X(1+2%)5=100X1.1041=110.4元式中：(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù),代碼為(F/P,i,n)其中i為利率，n為計(jì)息期復(fù)利終值記作：F=P(F/P,i,n) 丫 3V 、，未知已知(提示:通常求什么就用已知的收付款項(xiàng)乘以什么系數(shù)，計(jì)算時(shí)一般用該系數(shù)表查表計(jì)算，因此要掌握各系數(shù)代碼的寫法).復(fù)利現(xiàn)值【教材例11-31某人為了5年后能從銀行取出100元，在復(fù)利年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。(提示:從本題中可見復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算)即：F=P(1+i)n-P=F/(1+i)n式中：1/(1+i)”為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值P=F(P/F,i,n)其中(P/F,i,n)是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的代碼'~y~'，，未知已知上例：P=100/(1+2%)5=90.57(元)或通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算：P=F(P/F,i,n)=100X(P/F,2%,5)=100X0.9057=90.57(元)結(jié)論：(1)復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；(2)復(fù)利終值系數(shù)(1+i)”和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/(1+i)”互為倒數(shù)。(三)期末等期等額收付的款項(xiàng)年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。等額、固定間隔期、系列的收付款項(xiàng)是年金的三個(gè)要點(diǎn)?！咎崾尽窟@里的年金收付間隔時(shí)間不一定是1年，可以是半年、一個(gè)季度或者一個(gè)月等。1.普通年金(后付年金)終值on2] 3] 4]終值a+ a， A， A， ->A， L >AX(1+i)IL AAX(1+i)2L AAX(1+i)3F=Ax支迫上1,其中創(chuàng)也3被稱為年金終值系數(shù)，代碼(F/A,i,n)oi i普通年金終值F=A(F/A,i,n)【教材例11-5】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自1995年12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款1000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%,則小王九年捐款在2003年底相當(dāng)于多少錢？解答：八0-^5~16 卜9W護(hù)1~1D21P3muimwoqwonwsqF=1000X(F/A,2%,9)=1000X9.7546=9754.6(元).償債基金【教材例11-71某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行利率為10%,則每年需存入多少元？(提示:本題實(shí)質(zhì)是已知普通年金終值F,倒求年金A,可見償債基金是普通年金終值的逆運(yùn)算)已知普通年金終值F=A(F/A,i,n)求年金A則A=F/(F/A,i,n)即償債基金A=F(A/F,i,n)式中：代碼(F/A,i,n)為償債基金系數(shù)上例解答：A=10000(A/F,10%,5)=1638(元)【結(jié)論】①償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算；②償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)；.普通年金(后付年金)現(xiàn)值TOC\o"1-5"\h\zoi 2 ) 3AX(1+i)* j a'"AVAX(l+i)4 1 j [AX(1+i)4 」 ：AX(1+i)4 」p=Ax>(1+匯”，其中上支立被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，代碼(P/A,i,n)oi i普通年金現(xiàn)值P=A(P/A,i,n)【教材例11-8】某投資項(xiàng)目于2000年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算，計(jì)算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。(提示:年初動(dòng)工，當(dāng)年投產(chǎn),每年年末有等期等額的收益,是普通年金)P=40000X(P/A,6%,10)=40000X7.3601=294404(元).年資本回收額【教材例1170】某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？(提示:本題實(shí)質(zhì)是已知普通年金現(xiàn)值P,倒求年金A,可見年資本回收額是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算)已知普通年金現(xiàn)值P=A(P/A,i,n)求年金A則A=P/(P/A,i,n)即：年資本回收額A=P(A/P,i,n)式中：代碼(A/P,i,n)為年資本回收額系數(shù)上例解答：A=1000(A/P,12%,10)^177(萬元)【結(jié)論】①年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；②資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互為倒數(shù)的。(四)期初等期等額收付的款項(xiàng).即付年金(先付年金、預(yù)付年金)終值TOC\o"1-5"\h\z即付年金 A A A A\o"CurrentDocument"i i i i i0 12 3 4普通年金 A A A A方法1：F=A(F/A,i,n)X(1+i)即：普通年金終值擴(kuò)大(1+i)倍即為即付年金終值方法2：或F=AX[(F/A,i,n+1)-1]即：即付年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上：期數(shù)+1,系數(shù)T【教材例11T1】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元。若銀行存款利率為5%,則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢？(已知年金求終值)【方法一】F=A(F/A,i,n)X(1+i)=3000X(F/A,5%,6)X(1+5%)=3000X6.8019X(1+5%)=21426(元)【方法二】Q,0 1 2 3 4 5 6AAAAAAA在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期,假設(shè)其起點(diǎn)為0,，同時(shí)在第6年末虛設(shè)一期存款A(yù),使其滿足普通年金的特點(diǎn)，最后將這期存款A(yù)扣除。即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1,系數(shù)7。解答：F=AX(F/A,i,n+1)-A=AX[(F/A,i,n+1)-1]=3000X[(F/A,5%,7)-1]=3000X(8.1420-1)=21426(元).即付年金(先付年金、預(yù)付年金)現(xiàn)值方法1：P=A(P/A,i,n)X(1+i)即：普通年金現(xiàn)值擴(kuò)大(1+i)倍即為即付年金現(xiàn)值方法2：或P=AX[(P/A,i,n-1)+1]即：即付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上：期數(shù)-1,系數(shù)+1?！窘滩睦?1-13]張先生采用分期付款方式購入商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若銀行利率為6%,該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價(jià)是多少？(已知年金求現(xiàn)值)【方法一】P=AX(P/A,i,n)X(1+i)=15000X(P/A,6%,IO)X(1+6%)=15000X7.3601X(1+6%)=117025.5(元)【方法二】01 23456789<---JA：AAAAAAAAAL..J首先將第一期支付A扣除，看成是n-1期的普通年金現(xiàn)值，然后再加上第一期支付A。即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1,系數(shù)+1。P=AX(P/A,i,n-1)+A=AX[(P/A,i,n-1)+1]=15000X[(P/A,6%,9)+1]=15000X(6.8017+1)=117025.5(元)總結(jié)系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)(1)期數(shù)力口1,系數(shù)減1(2)即付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X(1+i)即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)(1)期數(shù)減1,系數(shù)加1(2)即付年金現(xiàn)值系數(shù)二普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+i)(五)遞延m期，期末等期等額收付的款項(xiàng)遞延年金概念：遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。TOC\o"1-5"\h\z0 1 2 3 4 5I I IA A A遞延期：m=2,連續(xù)收支期n=3.遞延年金終值：F=A(F/A,i,n)注意：式中n表示A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。教材例11T5.遞延年金現(xiàn)值方法1：兩次折現(xiàn)：先算n期普通年金現(xiàn)值，再算m期復(fù)利現(xiàn)值。0 1 2 3 4 5 本圖例遞延期為m=2連續(xù)收支期n=3TOC\o"1-5"\h\zV V ▼AAA一—一? < ?.立二二二——J遞延年金現(xiàn)值P=A(P/A,i,n)X(P/F,i,m)' V 'F方法2：先加后減：先算m+n期普通年金現(xiàn)值，再減m期普通年金現(xiàn)值0 1 2 3 4 5本圖例遞延期為"2連續(xù)收支期"3TOC\o"1-5"\h\zI I；： 現(xiàn)虛設(shè)m期有年金AI I▼ ▼ ▼ ▼ ▼A A A AA遞延年金現(xiàn)值P=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)方法3：先終值后現(xiàn)值：先算n期普通年金的終值，再算m+n期復(fù)利現(xiàn)值。0 1 2 3 4 5本圖例遞延期為"2連續(xù)收支期產(chǎn)3P+ + +▲1 A A A遞延年金現(xiàn)值P=A(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n) J

yF教材例11T6【例題?2011單選題】某公司2010年1月1日投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，建設(shè)期3年，經(jīng)營期8年，建成后每年凈現(xiàn)金流量均為500萬元。該生產(chǎn)線凈現(xiàn)金流量的年金形式是()。A.普通年金 B.即付年金C.遞延年金 D.永續(xù)年金【答案】C【解析】建設(shè)期的三年里不產(chǎn)生現(xiàn)金流量，以后每年等額產(chǎn)生500萬的現(xiàn)金流量,該現(xiàn)金流量形式屬于遞延年金。（六）期數(shù)無窮大，期末等期等額收付的款項(xiàng).永續(xù)年金現(xiàn)值：永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出。p_/xl-0+i）T在普通年金的現(xiàn)值公式’— -i-中，令n-8,則（1+i）n-8,則（1+i）f-0,得出永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i,因此，永續(xù)年金現(xiàn)值是一個(gè)ri—8的普通年金現(xiàn)值。.永續(xù)年金因?yàn)闆]有終止期，所以永續(xù)年金沒有終值。教材例1178三、利率的計(jì)算（-）復(fù)利計(jì)息方式下的利率計(jì)算（內(nèi)插法的應(yīng)用）.已知復(fù)利現(xiàn)值或復(fù)利終值、期數(shù)，求利率【教材例11-19］鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來。鄭先生預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)？5萬 25萬tiIf0 1 2 20F=PX(F/P,i,n)250000=50000X(F/P,i,20)(F/P,i,20)=5先采用逐次測試法(也稱為試誤法)計(jì)算:當(dāng)i=8%時(shí)，查表(F/P,8%,20)=4.661再運(yùn)用內(nèi)插法:i再運(yùn)用內(nèi)插法:i在8%和9%之間。(i-8%)/(9%-8%)=(5-4.661)/⑸604-4.661)i=8%+(5-4.661)X(9%-8%)/(5.604-4.661)i=8.359%說明如果銀行存款的年利率為8.539%,則鄭先生的預(yù)計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。.已知年金現(xiàn)值或終值、期數(shù),求利率【教材例11-22］某公司第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年付清。問借款利率為多少？解答：P=A(P/A,i,n)20000=4000X(P/A,i,9)(P/A,i,9)=5利率12%5.3282i514%4.9464(i-12%)/(14%-12%)=(5-5.3282)/(4.9464-5.3282)i=13.72%.永續(xù)年金的利率計(jì)算【教材例11-23］吳先生存入1000000元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10000元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。問銀行存款年利率為多少時(shí)才可以設(shè)定成永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金？解答:P=A/ii二A/Pi=20000/1000000=2%也就是說，利率不低于2%才能保證獎(jiǎng)學(xué)金制度的正常運(yùn)行。【例題?2010單選題】2007年1月1日，甲公司租用一層寫字樓作為辦公場所，租賃期限為3年，每年12月31日支付租金10萬元，共支付3年。i分且金有年金的特點(diǎn)，屬于()。A.普通年金 B,即付年金

C.遞延年金C.遞延年金D.永續(xù)年金【答案】A【解析】年末等額支付，屬于普通年金。（二）實(shí)際利率與名義利率在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆娪?jì)息期限不是按年計(jì)息的，比如半年付息（計(jì)息）一次，因此就會(huì)出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率之間的換算。（1）若每年計(jì)息一次，實(shí)際利率=名義利率若每年計(jì)息多次，實(shí)際利率〉名義利率（2）實(shí)際利率與名義利率的換算公式：1+i=（1+r/m）m其中：i為實(shí)際利率：每年復(fù)利一次的利率；r為名義利率：每年復(fù)利超過一次的利率m為年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率（-）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。r利息、、紅利或股息收益c絕對數(shù)：資產(chǎn)的收益額＜〔資本利得r利（股）息的收益率〔相對數(shù)：資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率＜〔資本利得的收益率注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。（-）資產(chǎn)收益率的計(jì)算資產(chǎn)收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率（三）資產(chǎn)收益率的類型（6種）種類含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。教材例11-2711-28必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。當(dāng)預(yù)期收益率高于（2）投資人要求必要報(bào)酬率才值得投資。無風(fēng)險(xiǎn)收益率(短期國債利息率)無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(國債)滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；—是不存在再投資收包率的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大??；投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好?！纠}?2011單選題】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來收益前景為“很好”、“一般”和“較差”的概率分別為30%、50%和20%,相應(yīng)的投資收益率分別為30%、12%和6%,則該項(xiàng)投資的預(yù)期收益率為()oA.12% B.16%C.16.2%D.30%【答案】C【解析】該項(xiàng)投資的預(yù)期收益率=30%X30%+50%X12%+20%X6%=16.2%o【例題-2010判斷題】風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。()【答案】V二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(-)風(fēng)險(xiǎn)的含義從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（-）風(fēng)險(xiǎn)的衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中衡量收益率的離散程度常用的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（注意：在資產(chǎn)收益衡量中學(xué)到過“預(yù)期收益率”，它只能反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能用來衡量風(fēng)險(xiǎn)）1.收益率的方差（。2） 標(biāo)準(zhǔn)差的平方收益率的方差用來表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度。.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（。） 方差的開方收益率的標(biāo)準(zhǔn)差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對數(shù)衡量某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率（即收益率的期望值）相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)也越小。標(biāo)準(zhǔn)差和方差不適用于比較具有不同的預(yù)期收益率的資產(chǎn)的