2022年順鑫農(nóng)業(yè)研究報(bào)告 聚焦白酒豬肉雙輪驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L

2022年順鑫農(nóng)業(yè)研究報(bào)告聚焦白酒豬肉，雙輪驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L

1.聚焦白酒豬肉，雙輪驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L1.1.確認(rèn)酒肉主業(yè)陸續(xù)剝離其他業(yè)務(wù)當(dāng)前公司聚焦白酒和豬肉兩大核心業(yè)務(wù)，均擁有知名品牌。順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年并于同年上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司。目前公司業(yè)務(wù)分為三大部分，包括白酒釀造與銷售、種豬繁育—生豬養(yǎng)殖—屠宰及肉制品加工一體化產(chǎn)業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。公司前期業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，包括白酒、豬肉、房地產(chǎn)、種業(yè)、物流、建筑等，2014年公司開始陸續(xù)剝離其他業(yè)務(wù)，當(dāng)前公司正積極剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦白酒和豬肉兩大產(chǎn)業(yè)。其中白酒產(chǎn)業(yè)擁有“牛欄山”和“寧城”兩大品牌，“牛欄山”包括“經(jīng)典二鍋頭”、“傳統(tǒng)二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”五大系列產(chǎn)品；“寧城”主要產(chǎn)品為綿香型寧城老窖白酒。公司豬肉業(yè)務(wù)主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生鮮及熟食制品。1.2.國有資本控股且管理層經(jīng)驗(yàn)豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，北京市順義區(qū)國有資本經(jīng)營管理有限公司發(fā)債公司為實(shí)控人。北京市順義區(qū)國有資本經(jīng)營管理有限公司發(fā)債公司通過北京順鑫控股集團(tuán)有限公司發(fā)債公司持有順鑫農(nóng)業(yè)股份37.51%，第二大股東和第三大股東分別為招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金（4.90%）、上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）-鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金（4.25%）。總體而言，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單清晰，國有資本實(shí)際控股有利于決策的穩(wěn)定型和統(tǒng)一性。公司管理層年中更替，彰顯公司戰(zhàn)略信心。公司總經(jīng)理李秋生、副總經(jīng)理和法文、董事會(huì)秘書康濤、財(cái)務(wù)總監(jiān)董文彬于2022年6月履新。新任管理層均在順鑫集團(tuán)任職多年，對(duì)公司業(yè)務(wù)具備較深的熟悉度，有利于公司未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的統(tǒng)一貫徹和執(zhí)行。公司大力培養(yǎng)年輕骨干，勇于挖掘年輕管理層，比如核心骨干和法文與董文斌均為80后，有助于激發(fā)公司管理層活力。同時(shí)旗下分、子公司眾多，分別負(fù)責(zé)不同的業(yè)務(wù)類型，職責(zé)劃分清晰，助力公司業(yè)務(wù)良性發(fā)展。1.3.營收持續(xù)擴(kuò)大，盈利空間有待提升公司收入規(guī)模穩(wěn)健增長，近年歸母凈利潤有待提升。2012-2021年公司營業(yè)收入由83.42億元上升至148.69億元，年均復(fù)合增速達(dá)6.63%，收入規(guī)模呈穩(wěn)健增長趨勢。其中，2021年收入為148.69億元，同比減少4.14%，主要系豬肉業(yè)務(wù)收入下滑幅度較大，同比減少21.29%。2022H1收入為65.19億元，同比減少29.07%，主要系兩大核心業(yè)務(wù)收入均下滑，白酒/豬肉業(yè)務(wù)收入分別同比減少24.88%/44.72%。2012-2019年公司歸母凈利潤由1.26億元上升至8.09億元，CAGR為30.43%；2019-2021年歸母凈利潤由8.09億元持續(xù)下滑至1.02億元，長期來看歸母凈利潤具備較大提升空間。白酒與豬肉構(gòu)成公司收入主要來源，以北京區(qū)域?yàn)橹行妮椛淙珖?012-2021年白酒與豬肉成為公司兩大核心業(yè)務(wù)，自2012年開始白酒業(yè)務(wù)收入規(guī)模超越豬肉成為公司第一大收入來源，公司白酒業(yè)務(wù)收入占比由38.90%增加至68.77%，豬肉業(yè)務(wù)收入占比由38.44%下降至22.28%，2022H1白酒業(yè)務(wù)收入占比超過70%，達(dá)75.32%。分地區(qū)來看，公司業(yè)務(wù)以北京為核心展開逐步向全國化推進(jìn)，2012-2021年北京地區(qū)收入由66.53億元下降至48.97億元，北京地區(qū)收入占比由79.93%下滑至32.94%；2012-2021年外埠地區(qū)收入由16.71億元增長至99.72億元，年均復(fù)合增速達(dá)21.96%，外埠地區(qū)收入占比由20.07%提升至67.06%，全國化進(jìn)程效果明顯。公司毛利率與凈利率維持低水平，具備較大提升空間。2012-2018年公司毛利率由26.82%持續(xù)提升至39.96%，隨后進(jìn)入波動(dòng)下滑階段，2022H1毛利率為30.96%。凈利率在2018年達(dá)到峰值為6.03%，近年來不斷下降，2022H1凈利率僅為0.43%。分業(yè)務(wù)來看，與同行業(yè)相比白酒業(yè)務(wù)毛利率偏低，2018年至今呈明顯下滑趨勢，主要系公司以中低檔白酒為主要產(chǎn)品。隨著白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，未來毛利率有望實(shí)現(xiàn)提升。豬肉業(yè)務(wù)毛利率整體處于低水平，2022H1由于成本端壓力及終端豬價(jià)的低迷導(dǎo)致豬肉業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)數(shù)，隨著下半年豬價(jià)回升及養(yǎng)殖成本逐步下降，豬肉業(yè)務(wù)毛利率有望迎來改善。未來隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離，公司聚焦主業(yè)將有助于提升整體毛利率與凈利率。期間費(fèi)用率近年來逐漸下降，公司治理取得成效。2012-2021年，公司期間費(fèi)用率由17.84%下降至13.00%，整體管理效率得到提升。其中銷售費(fèi)用率由9.03%下降至5.83%，可見公司在銷售費(fèi)用投放上有所管控；管理費(fèi)用率整體比較平穩(wěn)，由2012年6.17%略微下降至5.81%。2022H1期間費(fèi)用率上升至15.23%，主要系公司根據(jù)白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場形勢變化，調(diào)整產(chǎn)品宣傳促銷策略，提高市場精準(zhǔn)促銷，促銷費(fèi)用同比增加48.03%，銷售服務(wù)費(fèi)等其他費(fèi)用同比增加32.46%。2.光瓶酒市場空間大，行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展可期2.1.光瓶酒市場規(guī)模大且競爭格局分散中國光瓶酒市場擴(kuò)容空間大且具備較高增速。光瓶酒是指能夠直接看到瓶子，沒有華麗包裝盒的白酒。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2013-2021年中國光瓶酒市場規(guī)模由352億元增長至988億元，年均復(fù)合增速達(dá)13.77%，除2021年外，市場規(guī)模同比增速均達(dá)到兩位數(shù)。預(yù)計(jì)2024年，光瓶酒市場規(guī)模將超過1500億元，2022-2024年年均復(fù)合增速達(dá)16.00%，光瓶酒行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展可期。市場上光瓶酒品牌眾多，競爭格局分散。光瓶酒具有生產(chǎn)工藝相對(duì)簡單、消費(fèi)成本低、復(fù)購頻率高等特點(diǎn)，這吸引了眾多酒企參與。目前市場上光瓶酒包括牛欄山、老村長、紅星二鍋頭、汾酒玻汾、五糧液尖莊、瀘州老窖黑蓋、舍得沱牌等眾多品牌。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年光瓶酒CR5僅31%，行業(yè)前三分別為牛欄山、汾酒玻汾、小郎酒，占比分別為14%、6%、5%。總體來看，光瓶酒市場品牌參差不齊，名酒企業(yè)參與度也較高，市場競爭較為激烈。2.2.需求端：消費(fèi)升級(jí)助力中高端光瓶酒發(fā)展中國人均GDP持續(xù)增加，消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，白酒作為重要消費(fèi)板塊，具備可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?011-2021年中國人均GDP仍保持增長趨勢，人均GDP由3.63萬元增長至8.10萬元，十年年均復(fù)合增速為8.36%。從GDP增長貢獻(xiàn)率來看，除2020年因突發(fā)疫情影響外，消費(fèi)始終是推動(dòng)GDP增長的主要因素，2021年恢復(fù)至疫情前水平，消費(fèi)對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)率達(dá)到65.40%。城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民人均可支配收入持續(xù)增加，恩格爾系數(shù)不斷降低，居民消費(fèi)多元化，產(chǎn)品力更強(qiáng)的中高端光瓶酒將受益。改革開放至今，中國居民人均可支配收入不斷增加，2021年中國城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民人均可支配收入分別達(dá)到4.74萬元/1.89萬元。同時(shí)，1978年至今居民恩格爾系數(shù)由不斷下降，城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)由57.50%下降至28.60%，農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)由67.70%下滑至32.70%。這說明居民消費(fèi)水平得以提升，消費(fèi)多元化選擇空間大。在消費(fèi)升級(jí)趨勢下，消費(fèi)者不再只考慮價(jià)格指標(biāo)，對(duì)于白酒消費(fèi)傾向于品質(zhì)更高的產(chǎn)品，而中高端光瓶酒相對(duì)中低端盒裝白酒性價(jià)比優(yōu)勢明顯，可用于聚飲（品質(zhì)好、體面）、自飲（更愿意選擇品質(zhì)好的酒，而不是包裝好的酒）等場景，因此會(huì)擠壓中低端盒裝白酒需求。當(dāng)前光瓶酒消費(fèi)群體呈現(xiàn)年輕化趨勢，年輕群體更愿意為高品質(zhì)生活付出，為中高端光瓶酒的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2021年光瓶酒消費(fèi)群體中主力為80后（42%），其次分別為70后（29%）、90后（23%），并且正逐步從80后向90后、95后過渡，年輕化趨勢明顯，年輕消費(fèi)群體有望成為光瓶酒新的意見領(lǐng)袖。就中高端光瓶酒來說，相對(duì)于中低端光瓶酒更滿足年輕消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)的需求，同時(shí)年輕消費(fèi)群體具備相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，有助于支撐中高端光瓶酒的長期發(fā)展。2.3.供給端：名酒企業(yè)入局打開光瓶酒價(jià)格上升空間名酒企業(yè)入局，光瓶酒迎來新的發(fā)展機(jī)遇。老牌光瓶酒包括牛欄山陳釀、老村長、紅星二鍋頭等品牌，近年來多家知名酒企開始參與光瓶酒市場，包括瀘州老窖、五糧液、舍得、汾酒、郎酒等公司。在眾多廠商的加入下，光瓶酒在價(jià)格重構(gòu)和消費(fèi)者培育上，都將迎來新的發(fā)展契機(jī)。2022年6月國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定非糧谷釀造酒不再歸屬白酒類別，這意味著白酒重品質(zhì)、品牌的規(guī)范性時(shí)代開啟。順應(yīng)高品質(zhì)白酒消費(fèi)趨勢，部分白酒企業(yè)借機(jī)推出百元價(jià)格帶光瓶酒，比如瀘州老窖針對(duì)新國標(biāo)推出高端光瓶酒黑蓋（108元/瓶），光良59系列推出600元/箱高端光瓶酒（500ml*6瓶），光瓶酒有望迎來新的發(fā)展。光瓶酒向全價(jià)位帶發(fā)展，價(jià)格上升空間打開，行業(yè)想象空間進(jìn)一步加大。隨著眾多品牌的加入，光瓶酒的價(jià)格帶也得到擴(kuò)充，從專業(yè)價(jià)格帶向全價(jià)位帶發(fā)展，逐漸形成大眾消費(fèi)段（10-30元）、提升價(jià)位段（30-50元）、中高價(jià)位段（50-100元）、高端或超高端價(jià)位段（300或500元以上）四部分。30-50元左右的光瓶酒已經(jīng)成為消費(fèi)端的主流價(jià)格，各家參與企業(yè)通過品牌創(chuàng)新、戰(zhàn)略升級(jí)等實(shí)現(xiàn)光瓶酒銷量快速增長，行業(yè)上升空間進(jìn)一步提高。3.白酒看點(diǎn)：積極推進(jìn)全國化，產(chǎn)品升級(jí)競爭力強(qiáng)3.1.深耕北京市場，積極布局全國化2004-2010年：牛欄山二鍋頭打開北京市場，獨(dú)領(lǐng)一枝秀。2004年公司提出“一城兩洲三區(qū)”的發(fā)展戰(zhàn)略，明確深耕北京；兩洲是指長江三角洲（代表城市江蘇）與珠江三角洲（代表城市廣東）；三區(qū)包括西北地區(qū)、東北地區(qū)與華北地區(qū)。該階段公司在北京地區(qū)重點(diǎn)覆蓋分銷渠道和酒店餐飲（取消牛欄山餐飲直營店），主要推出牛欄山二鍋頭和百年系列，通過核心經(jīng)銷商開發(fā)餐飲渠道，與創(chuàng)意堂合作打開市場通路，最終實(shí)現(xiàn)北京市場全渠道覆蓋，市場規(guī)模超越同城知名品牌“紅星二鍋頭”。2009年公司推出超級(jí)大單品白牛二（牛欄山42度陳釀），該產(chǎn)品獨(dú)創(chuàng)低度兼濃香口味，樹立正宗二鍋頭形象，通過大商渠道積極搶占陳列深入觸達(dá)消費(fèi)者，十年磨一劍，打造超級(jí)大單品。2004-2010年，北京地區(qū)收入逐年遞增，年均復(fù)合增速高達(dá)25.88%，收入占比由55.92%提升至87.32%。北京市場的鞏固和深化，為公司全國化布局奠定了基礎(chǔ)。2011-2015年：明確“1+4+5”全國化戰(zhàn)略，效果初顯?！?+4+5”指以北京為核心市場，打造4個(gè)億元市場（天津、保定、呼市、滄州），培育5個(gè)省級(jí)億元市場（山東、山西、河南、內(nèi)蒙、遼寧）。在研發(fā)上，公司開展了“大麩結(jié)合釀酒實(shí)驗(yàn)”，創(chuàng)造新的研發(fā)工藝，打造口味獨(dú)特的牛欄山特色基酒，提高差異化產(chǎn)品競爭力。市場上，公司深挖“1+4+5”億元市場同時(shí)拓展長三角、珠三角及海外區(qū)域，聚集全力打造中國二鍋頭第一品牌；并積極推進(jìn)“全蒙戰(zhàn)略”，積極開發(fā)新市場；圍繞“1+4+5”戰(zhàn)略，白酒外埠市場銷售收入逐步超越北京，全國化推進(jìn)效果初步見效。品牌上，通過傳統(tǒng)媒介與新興媒介結(jié)合對(duì)外傳遞品牌形象，冠名贊助世界杯節(jié)目《今日牛人》，品牌影響力進(jìn)一步提升。2015-2018年：深耕“2+6+2”市場戰(zhàn)略，加快泛全國化市場布局。該階段公司市場格局逐步完善，“一城、兩洲、三區(qū)”得到全面發(fā)展，華南、東南、西北市場得以漸次推進(jìn)。產(chǎn)品上，公司聚焦清香型“二鍋頭”和濃香型“百年”兩大系列產(chǎn)品，推出全價(jià)位帶多種單品，培育高中低端明星產(chǎn)品集，其中最突出的是陳釀系列，廣受消費(fèi)者喜愛，進(jìn)一步推進(jìn)了全國化進(jìn)程。研發(fā)上，打造產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合優(yōu)勢，在分離保藏釀酒微生物方面取得了新突破，賦予“牛欄山”特色意義。2019年至今：貫徹“深分銷、調(diào)結(jié)構(gòu)、樹樣板”，推進(jìn)“1+4+N”樣本市場。“1+4+N”是指以北京為中心，以南京、長春、東莞、蘇州為樣板模式市場，以及培育多個(gè)外埠樣板市場。產(chǎn)品上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，升級(jí)產(chǎn)品如“珍牛”、“中國牛”、“魁盛號(hào)”等實(shí)現(xiàn)銷售突破?；亟ㄔO(shè)上，北京總部基地、外埠三大生產(chǎn)基地完成布局，為全國化戰(zhàn)略提供充足產(chǎn)能。3.2.覆蓋全價(jià)格帶產(chǎn)品，品牌知名度提升公司產(chǎn)品橫跨高中低端，產(chǎn)品矩陣豐富。目前公司白酒產(chǎn)品包括傳統(tǒng)二鍋頭、經(jīng)典二鍋頭、牛欄山陳釀、珍品系列、百年系列及魁盛號(hào)等。產(chǎn)品價(jià)格帶齊全，從十元到百元甚至千元都有布局。公司對(duì)于白酒產(chǎn)品分類有三種，低檔酒（＜10元/500ml）、中檔酒（≤10＜50元/500ml）、高檔酒（≥50元/500ml）。按照分類公司中低檔酒主要包括傳統(tǒng)二鍋頭、白牛二、牛欄山陳釀等，中高檔酒包括珍品系列、百年系列、經(jīng)典二鍋頭黃龍，超高端酒為魁盛號(hào)系列產(chǎn)品。公司目前以中低端白酒為主，2022年上半年42度500ml牛欄山陳釀銷量為18.78萬噸，占比達(dá)84.64%，形成公司業(yè)績的基本盤。持續(xù)打造品牌形象，品牌知名度不斷提升。牛欄山作為二鍋頭的代表品牌，公司堅(jiān)持“民酒”中的“名酒”打造親民形象，“正宗二鍋頭，地道北京味”的品牌理念已深入觸達(dá)消費(fèi)者。白牛二憑借自身高性價(jià)比、較好的口感、廣泛的消費(fèi)人群基礎(chǔ)成為公司業(yè)績?cè)鲩L的主要驅(qū)動(dòng)力，并在全國化進(jìn)程中走出北京市場，這帶動(dòng)公司品牌知名度進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司在品牌建設(shè)上持續(xù)采取多種措施，鞏固“民酒”地位。2021年，“牛欄山”以613.22億元的品牌價(jià)值榮登第13屆華樽杯中國酒類品牌價(jià)值200強(qiáng)榜單。3.3.產(chǎn)品升級(jí)順應(yīng)新國標(biāo)，業(yè)績?cè)隽靠臻g大推出金標(biāo)陳釀新品，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。2022年6月1日，白酒新國標(biāo)正式實(shí)施，所謂新國標(biāo)是指2021年6月市場監(jiān)管總局發(fā)布了新修訂的飲料酒、白酒相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)《白酒工業(yè)術(shù)語》和《飲料酒術(shù)語和分類》，其中的重點(diǎn)在于液態(tài)法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑。根據(jù)新國標(biāo)，公司的暢銷產(chǎn)品白牛二不能再稱為白酒，只能名為配制酒。公司于今年推出金標(biāo)陳釀，主打“純糧固態(tài)”，順應(yīng)新國標(biāo)并有聚焦主業(yè)傾向，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。布局多線產(chǎn)品策略，創(chuàng)造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。對(duì)于白酒業(yè)務(wù)的產(chǎn)品策略，公司聚焦三條產(chǎn)品線，包括光瓶產(chǎn)品、次高端產(chǎn)品及超高端產(chǎn)品。在光瓶酒產(chǎn)品上，公司采取不同工藝，推動(dòng)“純糧固態(tài)”與“新工藝白酒”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，在鞏固陳釀大單品市場地位的同時(shí)，支撐金標(biāo)陳釀的全國化布局。在高端產(chǎn)品上，著力打造牛欄山次高端核心產(chǎn)品，以期帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的整體銷售。在超高端產(chǎn)品上，打造魁盛號(hào)樽璽作為標(biāo)桿產(chǎn)品，隨著居民可支配收入持續(xù)提升及消費(fèi)升級(jí)趨勢，魁盛號(hào)樽璽打破了牛欄山二鍋頭低價(jià)的形象，彌補(bǔ)了二鍋頭千元價(jià)格帶的缺失，得以滿足品牌認(rèn)可度強(qiáng)的高消費(fèi)人群需求。總體而言，各產(chǎn)品線策略清晰，疊加公司全國化擴(kuò)張，有望打開業(yè)績?cè)鲩L空間。3.4.研發(fā)工藝精進(jìn)，產(chǎn)能供給充足建立產(chǎn)學(xué)研體系，獨(dú)創(chuàng)“牛欄山”酒風(fēng)格。公司先后建立“博士后科研工作站”和“院士工作站”（雙院士入駐），使用產(chǎn)學(xué)研合作方式等，對(duì)生物發(fā)酵和風(fēng)味技術(shù)進(jìn)行了研究開發(fā)，持續(xù)完善牛欄山二鍋頭風(fēng)味輪構(gòu)建和菌種資源庫建設(shè)，獨(dú)創(chuàng)特別的“牛欄山”酒風(fēng)格。同時(shí)，公司深度調(diào)研市場，探索多種工藝技術(shù)，對(duì)產(chǎn)品的優(yōu)雅度、豐滿度、層次感持續(xù)改進(jìn)，滿足新時(shí)期消費(fèi)者多元化需求。在研發(fā)投入上，2018-2021年公司持續(xù)加大投入，2020年由于疫情及宏觀環(huán)境影響，公司研發(fā)投入略有下降，但2021年實(shí)現(xiàn)大幅增加，研發(fā)費(fèi)率在2021年也得到明顯提升。研發(fā)人員方面，2018-2021年由64人增加至150人，研發(fā)人數(shù)翻番，彰顯公司對(duì)于產(chǎn)品工藝的重視。長遠(yuǎn)來看，公司對(duì)于產(chǎn)品工藝的重視，有助于推動(dòng)白酒業(yè)務(wù)走上新臺(tái)階，打造獨(dú)特牛酒風(fēng)格。公司布局四大生產(chǎn)基地，產(chǎn)能供給充足。公司產(chǎn)品主要以自產(chǎn)為主，近年來積極布局生產(chǎn)基地，形成北京本廠、河北香河、四川成都及山西呂梁四大生產(chǎn)基地。截至2021年年底，公司牛欄山酒廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能81萬千升，實(shí)際產(chǎn)能64.46萬千升，產(chǎn)能利用率為79.58%，近年來使用率相對(duì)穩(wěn)定；寧城設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1.55萬千升，實(shí)際產(chǎn)能為0.21萬千升，產(chǎn)能利用率僅為13.32%，具備較大提升空間。4.豬肉業(yè)務(wù)穩(wěn)健，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)待剝離4.1.豬肉總體業(yè)績穩(wěn)定，短期成本承壓公司豬肉業(yè)務(wù)已形成一體化產(chǎn)業(yè)