資本市場(chǎng)及其金融工具

一、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（主要金融工具：中長(zhǎng)期債券）二、股票市場(chǎng)（主要金融工具：股票）三、證券投資基金市場(chǎng)（主要金融工具：各類基金）第三節(jié)資本市場(chǎng)及其金融工具資本市場(chǎng)（capitalmarket）：又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是以期限在1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是借入資金的企業(yè)或政府向最初購(gòu)買者出售新發(fā)行的有價(jià)證券（如股票和債券）的金融市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)往往并不被公眾所了解，這是因?yàn)橄蜃畛醯馁?gòu)買者發(fā)行證券通常是在內(nèi)部進(jìn)行的。投資銀行（我國(guó)為證券公司）是一級(jí)市場(chǎng)上協(xié)助發(fā)行證券的最重要的金融機(jī)構(gòu)。一級(jí)市場(chǎng)可分為債券發(fā)行市場(chǎng)和股票發(fā)行市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行二級(jí)市場(chǎng)是交易過(guò)去已發(fā)行的（即二手的）有價(jià)證券的金融市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)可以分為證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行（一）證券交易所市場(chǎng)

1.上市條件；

2.交易過(guò)程；

3.證券的價(jià)值；

4.股票價(jià)格指數(shù)；（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)

上海證券交易所大廳債券是公司、企業(yè)、國(guó)家和地方政府為籌集資金向社會(huì)公眾發(fā)行的、保證按規(guī)定時(shí)間向債券持有人支付利息和本金的憑證。主要類型：中長(zhǎng)期政府債券、公司債券（企業(yè)債券）、金融債券。債券的特征：流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性償還性一、債券市場(chǎng)（BondMarket)主要金融工具：中長(zhǎng)期債券

按期限劃分：可分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。按能否流通轉(zhuǎn)讓分：上市債券、不上市債券按有無(wú)擔(dān)保：可分為信用債券和抵押債券。按可否提前贖回：分為可提前贖回債券和不可提前贖回債券。按票面利率：分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券。按是否給予投資者優(yōu)先權(quán)：分為附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。按發(fā)行方式：分為公募債券和私募債券。

（1）債券種類不同劃分◆公募發(fā)行（publicplacement）：是向廣泛的而非特定投資者發(fā)行證券的一種方式。公募發(fā)行涉及到眾多的投資者，其社會(huì)責(zé)任和影響很大，政府對(duì)證券的公募發(fā)行控制很嚴(yán)，要求發(fā)行人具備較高的條件，發(fā)行成本較高。公募證券可以上市流通，具有較高的流動(dòng)性，易被廣大投資者接受，能提高發(fā)行者的知名度?！羲侥及l(fā)行（privateplacement）：僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。私募必須發(fā)行提供較優(yōu)厚的報(bào)酬，并易受認(rèn)購(gòu)人的干預(yù)，且私募證券一般不允許上市流通，因而證券的流動(dòng)性較差。發(fā)行對(duì)象一般是與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者，發(fā)行者的資信情況為投資者所了解，不必像公募發(fā)行那樣向社會(huì)公開(kāi)內(nèi)部信息，也沒(méi)有必要取得證券資信級(jí)別評(píng)定，可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用?！羯鲜凶C券（listingsecurities）：將證券在證券交易所（“securitiesexchanges”是專門的、有組織的證券集中交易場(chǎng)所）登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的資格。證券的上市可提高上市公司的經(jīng)濟(jì)地位與社會(huì)知名度，便于以后新證券的發(fā)行。各國(guó)的證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)于證券的上市都作了詳盡的規(guī)定?！魮?dān)保債券和無(wú)擔(dān)保債券擔(dān)保債券包括抵押債券（mortgagebonds）和質(zhì)押債券（Collateralbonds）。前者是以不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。后者是以金融資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券。無(wú)擔(dān)保債券（debenturebonds）又稱信用債券，指完全憑發(fā)行單位的信譽(yù)，無(wú)其他任何保證的債券。發(fā)行人違約后，信用債券的持有人只對(duì)發(fā)行人的未抵押資產(chǎn)享有普通求償權(quán)?！艨赊D(zhuǎn)換公司債券（convertiblebond):

是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。

它兼具有債券和股票的特性：債權(quán)性——該債券規(guī)定期限和利率，持有人可持有到期收取本息；股權(quán)性——該債券轉(zhuǎn)換成股票后原持有人變?yōu)楣竟蓶|，可參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和股利分配；可轉(zhuǎn)換性——轉(zhuǎn)股權(quán)，轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)，持有人若不想轉(zhuǎn)換則可持有到期或售出。

由于可轉(zhuǎn)換債券附有一般債券所沒(méi)有的選擇權(quán)，因此，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低其籌資成本。但可轉(zhuǎn)換債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司股票，因而會(huì)影響到公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。2006.5頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》。上市公司可以發(fā)行期限為1-6年的、面值為100元的可轉(zhuǎn)換公司債券?！粞a(bǔ)充：國(guó)際債券——外國(guó)債券和歐洲債券

外國(guó)債券（foreignbonds）是一國(guó)借款人或國(guó)際組織在另一國(guó)發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒?guó)貨幣計(jì)值的債券。

如：揚(yáng)基債券：美國(guó)武士債券：

熊貓債券：是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（如國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行）在中國(guó)大陸發(fā)行的以人民幣為計(jì)值幣種的外國(guó)債券。

歐洲債券（Eurobonds）：是一國(guó)借款人或國(guó)

際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值

發(fā)行的債券。例如，法國(guó)一家機(jī)構(gòu)在英國(guó)發(fā)行的以美元為面

值的債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別

屬于三個(gè)不同的國(guó)家。

在國(guó)際債券市場(chǎng)上，歐洲債券所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超

過(guò)了外國(guó)債券。歐洲債券最初主要以美元為計(jì)

值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。

歐洲債券的優(yōu)點(diǎn):債券發(fā)行既不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊(cè)，又無(wú)利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計(jì)值貨幣?；I集資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，且對(duì)財(cái)務(wù)公開(kāi)的要求不高，方便籌資者籌集資金。通常由來(lái)自多個(gè)國(guó)家的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣、手續(xù)簡(jiǎn)便、發(fā)行費(fèi)用較低。利息收入通常免交所得稅，安全性和收益率高。以不記名方式發(fā)行，并可保存在國(guó)外，適合一些希望保密的投資者需要。揚(yáng)基債券：是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元計(jì)值的債券。特點(diǎn)：期限長(zhǎng)、數(shù)額大。申請(qǐng)手續(xù)繁瑣，美國(guó)政府對(duì)其控制較嚴(yán)。發(fā)行者以外國(guó)政府和國(guó)際組織為主。投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。（一）債券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）（1）準(zhǔn)備階段必須經(jīng)有關(guān)當(dāng)局批準(zhǔn)才能發(fā)行，發(fā)債企業(yè)必須具備的條件包括：

股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40％；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年利息；投向符合產(chǎn)業(yè)政策；利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定水平；制定具體發(fā)行要素：發(fā)債的一些具體安排，主要指面值、償還期限、發(fā)行利率（包括計(jì)息方式）以及發(fā)行價(jià)格等。（2）債券的評(píng)級(jí)和審批階段債券評(píng)級(jí)：經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加以評(píng)級(jí)。發(fā)行審批：經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)審批后才能發(fā)行。（3）債券的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)發(fā)行（面值發(fā)行）、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。貼現(xiàn)債券：它的面值即是它的期值，發(fā)行時(shí)按照面值折扣出售，到期按面值償還，實(shí)際售價(jià)與面值之間的差額即是應(yīng)支付的利息。附息債券：它的期值是面額加上各年利息總額。單利：復(fù)利：r為市場(chǎng)收益率，I為年票面利息，P為發(fā)行價(jià)格，n為期限

債券發(fā)行價(jià)格面額（1+票面利率x發(fā)行年限）=（1+市場(chǎng)年收益率）x償還年限P=I/(1+r)+I/(1+r)2+……+(I+面額)/(1+r)?債券交易市場(chǎng)可分兩大類：證券交易所；場(chǎng)外交易市場(chǎng)債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格問(wèn)題涉及到債券最終收益率的概念。最終利率：是指在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買債券的投資者將債券一直持有到期滿償還為止的年收益率。公式為：最終利率面額x票面利率+（面額—購(gòu)買價(jià)格）/殘存年限=購(gòu)買價(jià)格在我國(guó)，債券采取單利形式，故債券轉(zhuǎn)讓的理論價(jià)格為：（二）債券流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）債券價(jià)格面額（1+票面利率x發(fā)行年限）=（1+市場(chǎng)年收益率）x償還年限一、股票市場(chǎng)(StockMarket)

主要金融工具——股票：股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份，并據(jù)以獲得股息的憑證。價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品流通性股票在不同投資者之間的可交易性收益性持股人有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利參與性股東有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司董事，參與決策不可償還性股票持有人只能到二級(jí)市場(chǎng)把股票賣給第三者。股票是由股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)。持有股票所能獲得的收益：股利，即股息和紅利。股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，包括股票股息和現(xiàn)金股息。紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤(rùn)。交易價(jià)差收益優(yōu)先認(rèn)股權(quán)股票的種類(1)普通股與優(yōu)先股——按股東享有的權(quán)利普通股（CommonStock）股東擁有公司的所有權(quán)（選舉董事會(huì)，董事會(huì)又有權(quán)選擇負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)的經(jīng)理人員）。但是，普通股股東在公司的盈余分配和剩余資產(chǎn)分配中排在優(yōu)先股之后；普通股的股利是非固定的。

優(yōu)先股（PreferredStock）是股份公司發(fā)行的享有某些特定優(yōu)先權(quán)的股票。在股息分配和公司剩余財(cái)產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)；股息率一般是固定的；但表決權(quán)有限。優(yōu)先股的地位介于債權(quán)與股權(quán)之間：

優(yōu)先股股東早于普通股股東享有對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的要求權(quán)，但位于債券持有者及其他債權(quán)人之后。它也是一種比債券更加靈活的籌資方式，因?yàn)楣究稍诶麧?rùn)不足的情況下不分發(fā)股利；且大多數(shù)優(yōu)先股沒(méi)有到期日，而債券必須到期償還。（2）按股票的記載方式：記名股票與無(wú)記名股票。

記名股票上記有股東姓名，并將其列入公司股東名冊(cè)。根據(jù)我國(guó)公司法，公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、機(jī)構(gòu)或者法人的名稱，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。記名股票由股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓，并且由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊(cè)。無(wú)記名股票是指在股票和股東名冊(cè)上均不記載股東姓名的股票。根據(jù)我國(guó)公司法，對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。無(wú)記名股票轉(zhuǎn)讓不需更名過(guò)戶，由股東在依法設(shè)立的證券交易所將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（3）按股票的投資主體：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股。

國(guó)有股指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。包括以公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。社會(huì)公眾股是指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。（4）按注冊(cè)地和上市地A股和B股、H股

A股：人民幣普通股票。它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)港澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。B股：人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣。它的投資人限于：外國(guó)的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國(guó)外的中國(guó)公民以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資人。

H股：注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。（5）S股、ST股、PT股自2006年10月9日起，對(duì)于已完成股權(quán)分置改革、股票簡(jiǎn)稱前冠以“G”的公司，其A股股票簡(jiǎn)稱取消“G”標(biāo)記，恢復(fù)以前的股票簡(jiǎn)稱。未股改公司，其A股股票簡(jiǎn)稱前冠以“S”標(biāo)記。截至2010年10月13日，兩市未股改的公司為11家。ST股：SpecialTreatment（特別處理）。1998年4月22日,滬深證券交易所宣布將對(duì)財(cái)務(wù)狀況和其他狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理?！柏?cái)務(wù)狀況異?！笔侵福?/p>

①經(jīng)審計(jì)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)均為負(fù)值；②最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值等。“其他狀況異?！笔侵福?/p>

自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。

在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%（非ST股票的報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為10%）；股票名稱改為原股票名前加“ST”，例如“S*ST光明”；上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。*ST：退市風(fēng)險(xiǎn)警示（連續(xù)兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表業(yè)績(jī)虧損的企業(yè)），限制交易。PT股：ParticularTransfer（特別轉(zhuǎn)讓）。依據(jù)《公司法》和《證券法》規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月9日起，對(duì)這類暫停上市的股票實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”，并在其簡(jiǎn)稱前冠以“PT”。（6）按對(duì)公司股票評(píng)價(jià)：藍(lán)籌股和周期性股票，

成長(zhǎng)性股票、防守性股票、投機(jī)性股票。藍(lán)籌股：是指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。周期股：指受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大的公司所發(fā)行的股票，如鋼鐵、水泥、制造企業(yè)等。成長(zhǎng)股：飛速發(fā)展時(shí)期的公司所發(fā)行的股票。防守股：事業(yè)發(fā)展平穩(wěn)的公司所發(fā)行的股票。投機(jī)股：價(jià)格很不穩(wěn)定并前景不確定的股票。（一）股票的發(fā)行市場(chǎng)（1）股票的發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象的不同—公開(kāi)發(fā)行（公募）和非公開(kāi)發(fā)行（私募）。公募是以非特定的廣大投資者為發(fā)行對(duì)象，按統(tǒng)一條件向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售股票。

IPO（InitialPublicOffering):首次公開(kāi)發(fā)行募股。私募是公司向特定的少數(shù)投資者發(fā)行股票。私募的手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行成本較低，但私募的籌資潛力有限，股票一般不能上市轉(zhuǎn)讓，缺乏流動(dòng)性。

（2）股票的銷售方式

按是否有中介機(jī)構(gòu)協(xié)助——自銷（直接發(fā)行）和承銷（間接發(fā)行）.自銷是指股份公司承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購(gòu)者推銷股票。直接發(fā)行方式可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但要求發(fā)行公司有相當(dāng)高的知名度，并熟悉招股手續(xù)和有關(guān)技術(shù)。承銷也稱委托發(fā)行，是指發(fā)行者委托中介機(jī)構(gòu)代理銷售股票的發(fā)行方式。我國(guó)《公司法》要求股份有限公司公募必須采用委托發(fā)行方式。

股票的承銷方式全額包銷：承銷商與發(fā)行人簽訂購(gòu)買合同，由承銷商一次性買下計(jì)劃發(fā)行的全部股票，然后再轉(zhuǎn)售給公眾投資者。余額承銷：承銷商以發(fā)行公司的名義按既定的發(fā)行價(jià)格代理發(fā)行股票，并承諾在發(fā)售期滿時(shí)，若股票不能全部售出，將認(rèn)購(gòu)余下部分。代銷：承銷商只是接受發(fā)行公司的委托，在一定時(shí)期內(nèi)代理發(fā)行股票。發(fā)行期滿，未發(fā)售出去的股票將退還給發(fā)行公司。（3）股票的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行（面值發(fā)行）、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行但是，根據(jù)我國(guó)的公司法，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。在實(shí)踐中，股票的定價(jià)方法主要有市盈率法、競(jìng)價(jià)確定法：

股票價(jià)格=市盈率×每股收益。

市盈率（P/E）是指每股價(jià)格（Price）與每股稅后利潤(rùn)(earningpershare)的比率。（二）股票的流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）（1）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)：證券交易所。其組織形式一般分為公司制和會(huì)員制。公司制證券交易所是以股份有限公司形式設(shè)立的證交所。會(huì)員制證券交易所是由證券商共同協(xié)商、自愿組成的，不以盈利為目的的社團(tuán)法人組織，會(huì)員可以是自然人或法人（如上海、深圳證券交易所）。場(chǎng)外市場(chǎng)：對(duì)交易所以外的所有證券交易活動(dòng)與買賣關(guān)系的總稱。由于早期的投資者只能到證券公司和銀行網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)上買賣股票，因此場(chǎng)外市場(chǎng)又叫柜臺(tái)市場(chǎng)（Over-The-Counter，簡(jiǎn)寫(xiě)為OTC）。美國(guó)的證券流通市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)——紐約證交所、美國(guó)證交所等場(chǎng)外市場(chǎng)A.批發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者（基金公司、資產(chǎn)管理公司等）買賣股票的特點(diǎn)：數(shù)量多、金額大。B、零售市場(chǎng)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)（NASDAQ）第三市場(chǎng)（ThirdMarket）：已經(jīng)上市的股票但在交易所之外進(jìn)行交易的市場(chǎng)。1975年紐交所取消了固定手續(xù)費(fèi)制度。第四市場(chǎng)（FourthMarket）：指投資者繞開(kāi)證券交易商，相互之間直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)。買賣美國(guó)政府債券的主要場(chǎng)所。我國(guó)的證券流通市場(chǎng)藍(lán)籌股主板——1990年12月上海證券交易所。1991年7月深圳證券交易所。高成長(zhǎng)性中小板（塊）——2004年6月深交所中小企業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板——2009年10月30日開(kāi)市（深圳）。老三板——證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（2001年7月16日）：退市后的上市公司、原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的法人股。新三板——中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)系統(tǒng)（2006年1月）。（2）股票的流通和交易價(jià)格股票的交易價(jià)格在很大程度上受股票市場(chǎng)供求關(guān)系影響。并且受經(jīng)濟(jì)因素和政治局勢(shì)以及投資人的心理因素影響。

債券與股票的區(qū)別：債券是債權(quán)憑證，股票是所有權(quán)憑證；債券有固定的還本期限，股票的本金不返還；債券利率是固定的，股息取決于剩余利潤(rùn)；債券還本付息有法律保障，股息不受法律約束；股票持有人有權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，債券的持有人沒(méi)有，有相機(jī)決策權(quán)；只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而任何有還款能力的組織都可以發(fā)行債券。三、證券投資基金市場(chǎng)

（SecurityInvestmentFundMarket)

主要金融工具：各類證券投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（托管銀行）托管，由基金管理人（基金管理公司）管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值的金融工具。投資基金在不同國(guó)家或地區(qū)稱謂有所不同，美國(guó)稱為共同基金，英國(guó)和香港稱為單位信托基金，日本和臺(tái)灣稱為證券投資信托基金。特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)成本低分散投資降低了投資風(fēng)險(xiǎn)專家管理增加了投資收益機(jī)會(huì)服務(wù)專業(yè)化投資者按投資比例享受收益分類：按組織形式：公司型基金和契約型基金。按主要投資對(duì)象：股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金、衍生工具基金。按管理方式：開(kāi)放式基金和封閉式基金公司型基金和契約型基金公司型基金（Corporatetype）指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。投資者購(gòu)買了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。公司型基金在法律上是具有獨(dú)立“法人”地位的股份投資公司。不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理人來(lái)經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。契約型基金（Contractualtype）也稱信托型基金，一般由基金管理公司、基金保管機(jī)構(gòu)和投資者三方通過(guò)信托投資契約而建立。通過(guò)發(fā)行基金受益券或者基金單位來(lái)籌資，這是一種有價(jià)證券，表明投資人對(duì)基金資產(chǎn)的所有權(quán)，憑以參與投資權(quán)益分配。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)發(fā)行的60家基金全部是契約型基金，以前曾經(jīng)在上交所上市的淄博基金是我國(guó)首家封閉式公司型基金，但經(jīng)過(guò)改制后成為契約型基金。兩種基金形式的根本區(qū)別1.資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過(guò)發(fā)行基金份額籌集起來(lái)的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過(guò)發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。2.投資者的地位不同。契約型基金的投資者購(gòu)買基金份額后成為基金契約的當(dāng)事人之一，投資者是基金的委托人，即基于對(duì)基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營(yíng)運(yùn)，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者購(gòu)買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投資者對(duì)基金對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。3.基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)投資公司章程營(yíng)運(yùn)基金。封閉式基金和開(kāi)放式基金封閉式基金（Close-endfund）發(fā)行的基金份額數(shù)量固定不變，發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來(lái)，不再增加和減少份額，變現(xiàn)能力受到限制。已發(fā)行的基金單位若要繼續(xù)買賣，需在股票二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行。封閉式基金的交易價(jià)格可能會(huì)與基金的每股凈資產(chǎn)不同。開(kāi)放式基金（Open-endfund/共同基金mutualfund）的基金單位數(shù)量和基金規(guī)模不封閉：投資人可以隨時(shí)根據(jù)需要以等于資產(chǎn)凈值的價(jià)格向基金公司購(gòu)買基金份額來(lái)進(jìn)行投資（申購(gòu)），也可以回售基金份額以撤出投資（贖回）。公募基金和私募基金公募基金是以公開(kāi)發(fā)行方式籌集資金設(shè)立的基金。目前大多數(shù)基金屬于公募基金。私募基金是以非公開(kāi)發(fā)行方式募集資金所設(shè)立的基金。其投資者主要是一些大的投資機(jī)構(gòu)和一些富人。補(bǔ)充：對(duì)沖基金（HedgeFund）由私人投資機(jī)構(gòu)向富有的個(gè)人和機(jī)構(gòu)發(fā)行基金份額，以大量借款為支持，是指由金融期貨、金融期權(quán)等金融衍生工具與金融組織結(jié)合后，用高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段而以盈利為目的的金融基金，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。對(duì)沖基金與傳統(tǒng)投資基金的監(jiān)管方式不同：不需提交注冊(cè)聲明，可以從事多種傳統(tǒng)共同基金不可以從事的交易戰(zhàn)略，如賣出借來(lái)的證券（賣空）；交易期權(quán)或其他衍生金融工具；借錢來(lái)投資以提高回報(bào)率。對(duì)沖基金中最著名的莫過(guò)于喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創(chuàng)造過(guò)高達(dá)40%至50%的復(fù)合年度收益率。采取高風(fēng)險(xiǎn)的投資，為對(duì)沖基金可能帶來(lái)高收益的同時(shí)也為對(duì)沖基金帶來(lái)不可預(yù)估的損失。第五節(jié)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)及其工具★主要金融工具：衍生金融工具(derivativefinancialinstruments)主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換及其組合。合約規(guī)定了持有人的權(quán)利或義務(wù)，并據(jù)此進(jìn)行交易，可發(fā)揮套期保值的作用。金融衍生工具具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性的特點(diǎn)。遠(yuǎn)期合約：合約雙方約定在未來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期合約通常是在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶之間簽署的。遠(yuǎn)期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行。主要種類有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。金融遠(yuǎn)期合約可用于對(duì)沖因任何金融工具價(jià)格的波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。但是遠(yuǎn)期合約主要限于應(yīng)付外匯市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)（FinancialForwardContractMarket)一個(gè)典型的外匯遠(yuǎn)期合約是：與銀行簽訂的規(guī)定在未來(lái)某一天里按今天所協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率買入或賣出一定數(shù)額的外匯合約。遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)：對(duì)于交易量最大的美元，我國(guó)商業(yè)銀行提供1周、1月、2月、3月、6月、9月、1年的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)。實(shí)務(wù)中采用遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）報(bào)價(jià)，即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。升水表示遠(yuǎn)期比即期貴，貼水表示遠(yuǎn)期比即期便宜。與即期匯率類似，遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)也有買入價(jià)和賣出價(jià)。外匯市場(chǎng)-人民幣外匯遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)×年×月×日10：00，即期匯率6.8358/6.8361期限USD/CNY1周3.0/12.03月15.0/60.06月-25.0/90.01年-90.0/70.0假定當(dāng)天美元兌人民幣即期報(bào)價(jià)為6.8358/6.8361（買入價(jià)/賣出價(jià)），則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為6.8373/6.8421，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為6.8333/6.8451。遠(yuǎn)期合約的功能：套期保值——為了不受市價(jià)變化的影響投機(jī)——為了從價(jià)格變化中獲利

遠(yuǎn)期合約的缺陷：遠(yuǎn)期合約可以降低未來(lái)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)它也降低了盈利的能力。難以尋找交易對(duì)象；交易費(fèi)用相當(dāng)高昂，甚至?xí)^(guò)可能的收益。合約的一方有可能會(huì)違約，不過(guò)，合約一方為銀行時(shí)違約風(fēng)險(xiǎn)降低。（二）金融期貨市場(chǎng)（FinancialFuturesMarket)金融期貨是一種交易雙方在未來(lái)特定日期或期限內(nèi)按事先協(xié)定的價(jià)格交割一定數(shù)量特定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。其標(biāo)準(zhǔn)化使其必須在專門的期貨交易所進(jìn)行，沒(méi)有場(chǎng)外市場(chǎng)。種類：商品期貨和金融期貨

芝加哥交易所玉米期貨合約合約項(xiàng)目合約內(nèi)容交易單位5,000蒲式耳最小變動(dòng)價(jià)位每蒲式耳1/4美分（每張合約12.50美元）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤價(jià)10美分，（每張合約約500美元）。交割月份每年3、5、7、9月份交易時(shí)間芝加哥時(shí)間上午9：30－下午1：15，到期合約最后交易日交易截至?xí)r間為當(dāng)日中午。最后交易日交割月份最后營(yíng)業(yè)日往回?cái)?shù)的第7個(gè)營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)2號(hào)黃玉米，其他替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定期貨交易的基本特征市場(chǎng)必須是高流動(dòng)性的，并以高流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)做為基礎(chǔ)，這樣就一般不用實(shí)物交割。交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或賺取期貨合約的買賣差價(jià)收益。杠桿投資。投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，只需交納少量的保證金和傭金即可，這一點(diǎn)尤其受投機(jī)者青睞。交易對(duì)象的價(jià)格的波動(dòng)必須頻繁到：使保值者覺(jué)得保值有價(jià)值；使投機(jī)者覺(jué)得投機(jī)有價(jià)值。（1）指定交易所期貨必須在指定的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行交易（不是一對(duì)一私下簽訂契約，只有交易所會(huì)員或其委托的代表有資格直接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易），遠(yuǎn)期一般不在規(guī)范的交易所。（2）合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨金融是標(biāo)準(zhǔn)化合約（每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)間、交割期限等，期貨投資者無(wú)法自行決定），遠(yuǎn)期合約沒(méi)有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)。金融期貨交易與金融遠(yuǎn)期交易都是先成交，后交割，二者的區(qū)別在于：（3）保證金與逐日結(jié)算遠(yuǎn)期合約不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧；期貨交易需交納合約金額的5%—10%為保證金，并由清算公司進(jìn)行逐日清算。（4）交易的參與者遠(yuǎn)期合約的參與者大多是專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)；期貨交易參與者眾多，市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率都很高。保證金與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算初始保證金是交易者新開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需交納的資金。它是根據(jù)交