【每周經(jīng)濟(jì)觀察】市場(chǎng)怎么看明年盈利

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載【每周經(jīng)濟(jì)觀察】【每周經(jīng)濟(jì)觀察】前言：本周周報(bào)關(guān)注明年的盈利預(yù)期。一、數(shù)據(jù)處理過程必要的說明目前A股有4998家上市公司(主板+創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板+北交所)，過去180天超過5家機(jī)構(gòu)給出盈利預(yù)測(cè)的上市公司數(shù)量是1194家，這1194家企業(yè)2021年利潤大概占全部上市公司的84.7%。我們用這1194家的盈利預(yù)測(cè)(歸母凈利潤)觀察市場(chǎng)的盈利預(yù)期。二、全貌：七個(gè)重要的預(yù)期為便于與宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，我們首先觀察證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類下的盈利情況。1、農(nóng)林牧漁業(yè)，2022年預(yù)期利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，2023年預(yù)期增長148%。明年樣本企業(yè)歸母凈利潤總額預(yù)期也將超過2020年(生豬全年均價(jià)歷史最高的一年)。相比2020年，明年農(nóng)林牧漁業(yè)利潤貢獻(xiàn)中量的因素可能更多一點(diǎn)。2、采礦業(yè)利潤增速持續(xù)回落，受此影響，工業(yè)部門利潤增速預(yù)期將持續(xù)回落。2021年為43.9%，2022年預(yù)期降至30.4%，2023年預(yù)期降至20.9%。與明年P(guān)PI中樞大幅下行給出的指引相一致。3、四大服務(wù)消費(fèi)行業(yè)利潤預(yù)期可能偏高。交運(yùn)倉儲(chǔ)、住宿餐飲、批發(fā)零售、樣本企業(yè)合計(jì)為377億，2021年恢復(fù)至1255億(兩年平均增速為6.1%)，2022年預(yù)期降至1127億。2023年目前預(yù)期恢復(fù)至1888億(兩年平均增速為22.7%)。考慮到疫情的約束，2023年社零兩年平均增速可能很難超過2021年，那么目前四大服務(wù)消費(fèi)行業(yè)的利潤增速預(yù)期可能偏高。4、房地產(chǎn)利潤預(yù)期可能偏高。房地產(chǎn)樣本企業(yè)2019年利潤1148億，2020年09億，2023年預(yù)期為982億?？紤]到今年地產(chǎn)消費(fèi)增速的大幅下滑，目前這一利潤預(yù)期可能偏高。5、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。預(yù)期可能偏低。參見正文。6、增速保持穩(wěn)定的行業(yè)。建筑業(yè)；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。這三大行業(yè)中，2023年的增速預(yù)期分別是14.3%、14.7%、24.1%?？茖W(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)可能景氣更高一點(diǎn)(2020-2023年，有望連續(xù)四年保持兩位數(shù)的業(yè)績?cè)鲩L)。7、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，預(yù)期有跳躍式增長。參見正文。三、細(xì)分板塊及行業(yè)情況使用市場(chǎng)更熟悉的中信一級(jí)行業(yè)分類，觀察如下：整體而言，預(yù)期非金融板塊2023年盈利增速為22.6%，2022年為24.8%。明年增速預(yù)期不如今年。四大板塊中，資源板塊連續(xù)兩年(2021-2022年)，利潤增速排序是消費(fèi)(32.2%)>科技(27.5%)>周期(21.3%)>資源(12.7%)。消費(fèi)增速預(yù)期較高。2023年利潤增速預(yù)期看，可能會(huì)明顯低于今年(增速掉20個(gè)百分點(diǎn)以上)的包括：煤炭、有色、石油石化、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源、綜合金融?？赡軙?huì)超過50%或者明顯高于今年(增速高20個(gè)百分點(diǎn)以上)的包括：農(nóng)林牧漁、建材、鋼鐵、機(jī)械、紡織服裝、輕工、消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸、傳媒、電子、非銀行金融。四、疫情及每周經(jīng)濟(jì)觀察近五天(2022年11月15日-11月19日)，每日感染者數(shù)量超過2萬例。其他高頻數(shù)據(jù)參見正文。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情散發(fā)影響消費(fèi)；樓市持續(xù)低迷；海外貨幣政策收緊幅度超預(yù)期。宏觀研究究所業(yè)編號(hào)：S0360518090001券分析師：陸銀波業(yè)編號(hào)：S0360519100003證券分析師：殷雯卿業(yè)編號(hào)：S0360521040002拓業(yè)編號(hào)：S0360521080001相關(guān)研究報(bào)告每周經(jīng)濟(jì)觀察證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2 塊：資源、消費(fèi)、周期、科技的預(yù)期 5 經(jīng)濟(jì)：地產(chǎn)、出行、零售、生產(chǎn)、投資近況 8求擔(dān)憂情緒主導(dǎo)，國際油價(jià)大幅下跌 9 的多維度混合態(tài) 12證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4(一)數(shù)據(jù)處理過程必要的說明樣本行業(yè)分類說明：在章節(jié)(二)部分，采用證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，便于與宏觀數(shù)據(jù)相互結(jié)合。在章節(jié)(三)部分，采用中信一級(jí)行業(yè)分類，便于與中觀景氣結(jié)合。(二)全貌：七個(gè)重要的預(yù)期年樣本企業(yè)歸母凈利潤總額預(yù)期也將超過2020年(生豬全年均價(jià)歷史最高的一年)。相明年P(guān)PI中樞預(yù)期轉(zhuǎn)負(fù)(今年全年均值4.3%左右)，明年工業(yè)企業(yè)利潤增速很可能繼續(xù)期并不高。技術(shù)服務(wù)業(yè)可能景氣更高一點(diǎn)(2020-2023年，有望連續(xù)四年保持兩位數(shù)的業(yè)績?cè)鲩L)。19-2022年，該行業(yè)樣本企業(yè)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5加值與工業(yè)企業(yè)利潤(三)細(xì)分板塊：資源、消費(fèi)、周期、科技的預(yù)期排序是消費(fèi)(32.2%)>科技(27.5%)>周期(21.3%)>資源(12.7%)。消費(fèi)增速預(yù)期融。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6A業(yè)現(xiàn)狀證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)72017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11慶(183+4527)、河南(192+1026)、新疆(20+914)、內(nèi)蒙(99+864)等。經(jīng)濟(jì)觀察(一)華創(chuàng)宏觀中國WEI指數(shù)再次回落了1.97。主要是因?yàn)槌擞密囦N量以及大中城市商品房成交面積相比去年同期的回落幅，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。25中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)(%)中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù):4周移動(dòng)平均(%)25中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù):13周移動(dòng)平均(%)GDP同比增長率(%)2050-50月至今，波羅的海干散貨指數(shù)、粗鋼產(chǎn)量以及秦皇島煤炭吞吐量成為華創(chuàng)宏觀周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)的主要驅(qū)動(dòng)因素。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)820-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0921-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0922-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09創(chuàng)宏觀中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素分解電影票房粗鋼產(chǎn)量波羅的海干散貨指數(shù)(BDI電影票房粗鋼產(chǎn)量波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)中國周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)(右軸)乘用車銷量百度搜索指數(shù):失業(yè)金領(lǐng)取條件汽車半鋼胎開工率25石油瀝青裝置開工率2050-52050-52050-5-20-20(二)經(jīng)濟(jì)：地產(chǎn)、出行、零售、生產(chǎn)、投資近況期為1488萬方，基數(shù)影響增長。。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)9大糧比價(jià)動(dòng)力煤期貨價(jià)和港口價(jià)平穩(wěn)，焦煤期貨價(jià)繼續(xù)小幅上漲。本周動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)持平于證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)10指數(shù)收于365.76，上漲7.3%。港口和鋼企鐵礦石庫存持續(xù)走低，礦價(jià)繼續(xù)得到支撐。圖表18肉蔬價(jià)格齊跌圖表19焦煤期貨價(jià)格持續(xù)反彈價(jià)格RB-5.4%/-6.5%。券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)112018/092018/122019/032021/122021/092021/062021/032020/122020/092020/062020/032019/122019/092019/062022/092022/062018/092018/122019/032021/122021/092021/062021/032020/122020/092020/062020/032019/122019/092019/062022/092022/062022/032020/082020/062020/042020/022019/122022/102022/082022/062022/042022/022021/122021/102021/082021/062021/042021/022020/122020/10BDI.3%6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):周CRB1%700.00650.00600.00550.00500.00450.00CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合:周CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料:周國進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)本周環(huán)比-2.8%2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00CDFI:綜合指數(shù):周出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)本周環(huán)比-4.5%6,600.005,600.004,600.003,600.002,600.001,600.00600.00CCFI:綜合指數(shù)CCFI:美東航線CCFI:綜合指數(shù)上海披露新增專項(xiàng)債計(jì)劃26億。推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，目前各項(xiàng)工作取得了積極成效，金融工具有力補(bǔ)充了重大項(xiàng)目建設(shè)資本金，支持了一大批“十四五”規(guī)劃內(nèi)既利當(dāng)前、又利長遠(yuǎn)的有效投資證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)124500400035003000250020001500100050002020/1/62020/2/2020/1/62020/2/62020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/62020/9/62020/10/62020/11/62020/12/62021/1/62021/2/62021/3/62021/4/6當(dāng)周發(fā)行量(億元)2021/5/62021/6/2021/5/62021/6/62021/7/62021/8/62021/9/62021/10/62021/11/62021/12/62022/1/62022/2/62022/3/62022/4/6當(dāng)周凈融資額(億元，右軸)2022/5/62022/6/2022/5/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/640003000200010000-2000-3000-4000資料來源：Wind，華創(chuàng)證券，數(shù)據(jù)截至11月20日20001800160014001200100080060040020002020/1/62020/2/2020/1/62020/2/62020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/62020/9/62020/10/62020/11/62020/12/62021/1/62021/2/62021/3/62021/4/6當(dāng)周發(fā)行量(億元)2021/5/62021/6/2021/5/62021/6/62021/7/62021/8/62021/9/62021/10/62021/11/62021/12/62022/1/62022/2/62022/3/62022/4/6當(dāng)周凈融資額(億元，右軸)2022/5/62022/6/2022/5/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/62000150010005000-500-2000-2500資料來源：Wind，華創(chuàng)證券，數(shù)據(jù)截至11月20日債券簡稱發(fā)行起始日繳款日計(jì)劃發(fā)行規(guī)模(億)發(fā)行期限(年)22貼現(xiàn)國債682022-11-252022-11-28600022附息國債262022-11-242022-11-25670322農(nóng)發(fā)清發(fā)05(增發(fā)6)2022-11-222022-11-2420222農(nóng)發(fā)清發(fā)04(增發(fā)14)2022-11-222022-11-2420722農(nóng)發(fā)06(增12)2022-11-212022-11-24322農(nóng)發(fā)07(增11)2022-11-212022-11-2415資料來源：Wind，華創(chuàng)證券，數(shù)據(jù)截至11月20日周五利率再有所回落。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)13政策的多維度混合態(tài)——2022年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告點(diǎn)評(píng)》與下周公開市場(chǎng)操作到期一覽證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14宏觀組團(tuán)隊(duì)介紹研究所所長助理、首席宏觀分析師：張瑜分析師、資產(chǎn)配置與投資戰(zhàn)略研究中心負(fù)責(zé)人，目前還兼任中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員，中國人民大學(xué)財(cái)稅研究所兼職研究員，澳門城市大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所特約研究員，中國金融四十人論壇(CF40)青年論壇會(huì)員，中國保險(xiǎn)資本市場(chǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)。2019年獲得首屆新浪金麒麟宏觀新銳分析師第一名、上證報(bào)最佳宏觀經(jīng)濟(jì)分析師、水晶球Wind水師、新財(cái)富最佳分析師。：陸銀波鳳凰衛(wèi)視、第一財(cái)經(jīng)等特約連線評(píng)論員，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)特聘講師。作為核心成員，連續(xù)兩年獲得資本市場(chǎng)多個(gè)獎(jiǎng)。證券研究所。具有四年宏觀研究經(jīng)驗(yàn)，曾任職于華融證券，長江遠(yuǎn)見杯”中國經(jīng)濟(jì)，全球市場(chǎng)預(yù)測(cè)雙冠軍。析師：高拓加拿大任職于海外大宗商品基金，回國后任財(cái)富管理公司研究部負(fù)責(zé)人，長期在新浪財(cái)經(jīng)、撲克財(cái)經(jīng)、華爾街見聞等0-2021年新財(cái)富最佳分析師團(tuán)隊(duì)核心成員。分析師：付春生助理研究員：李星宇助理研究員：袁玲玲助理研究員：夏雪證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)15售通訊錄名箱3214682ngyujiehcyjscom公募機(jī)構(gòu)副總監(jiān)3214682hangfeifeihcyjscom鈺32146823214682yihcyjscom3214682yunlonghcyjscom銷售經(jīng)理3214682銷售經(jīng)理izhehcyjscom林銷售經(jīng)理6500808linhcyjscom銷售經(jīng)理6500821inghcyjscom翎藍(lán)銷售助理3214682銷售經(jīng)理82871425shutonghcyjscom銷售經(jīng)理83024576mowenhcyjscom銷售經(jīng)理82756804zhangjiahuihcyjscom銷售經(jīng)理82756803jiehcyjscom銷售助理8287