企業(yè)私募股權(quán)融資課件

企業(yè)私募股權(quán)融資2022/11/22企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資2022/11/21企業(yè)私募股權(quán)融資1目錄一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資二、私募股權(quán)基金如何看企業(yè)三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析四、私募融資的工作流程五、盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題六、投資談判與協(xié)議簽訂七、投資后的管理及投資退出方式八、企業(yè)價(jià)值評(píng)估九、近期IPO被否原因分析企業(yè)私募股權(quán)融資目錄一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資2一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資（PE）企業(yè)私募股權(quán)融資一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資（PE）企業(yè)私募股權(quán)融資3融資的概念融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。廣義的融資是指資金在持有者之間流動(dòng)以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為這是資金雙向互動(dòng)的過(guò)程包括資金的融入（資金的來(lái)源）和融出（資金的運(yùn)用）。狹義的融資只指資金的融入。在此指企業(yè)融資。它可以分為兩類(lèi)：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指權(quán)益性（股權(quán)）融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)（但不一定非要）參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。企業(yè)私募股權(quán)融資融資的概念融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之4通常來(lái)說(shuō)，主動(dòng)性融資是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)現(xiàn)金流，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者（債權(quán)人）去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。

被動(dòng)型融資是指無(wú)計(jì)劃、無(wú)目標(biāo)，走到哪算哪兒。

融資渠道---銀行、信托、基金、其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人企業(yè)私募股權(quán)融資通常來(lái)說(shuō)，主動(dòng)性融資是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)現(xiàn)金流51、私募股權(quán)投資的概念

私募股權(quán)基金（PrivateEquityFund，簡(jiǎn)稱(chēng)PE基金，嚴(yán)格意義上應(yīng)該叫私人股權(quán)基金，但現(xiàn)在大部分俗稱(chēng)其為私募股權(quán)基金）,是指專(zhuān)門(mén)從事非上市企業(yè)或可能進(jìn)行私人化的公眾公司（即上市公司）的股權(quán)或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資的封閉型私募集合投資工具。廣義的PE基金還包括創(chuàng)業(yè)投資又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、并購(gòu)基金、資產(chǎn)基金等。本篇中的私募股權(quán)基金是狹義的概念，指由專(zhuān)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)以發(fā)起設(shè)立或受托管理的方式，集合個(gè)人或機(jī)構(gòu)閑置或長(zhǎng)線資金，主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)，通過(guò)增值服務(wù)提升企業(yè)價(jià)值，在恰當(dāng)時(shí)點(diǎn)實(shí)施IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ú①?gòu)）等方式進(jìn)行退出，從而兌現(xiàn)投資收益。以下PE基金一般也包括VC基金。企業(yè)私募股權(quán)融資1、私募股權(quán)投資的概念企業(yè)私募股權(quán)融資62、PE基金類(lèi)別企業(yè)私募股權(quán)融資2、PE基金類(lèi)別企業(yè)私募股權(quán)融資73、PE基金與證券投資基金的區(qū)別企業(yè)私募股權(quán)融資3、PE基金與證券投資基金的區(qū)別企業(yè)私募股權(quán)融資84、企業(yè)對(duì)融資的誤區(qū)我缺錢(qián)，我才需要融資，認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人---被動(dòng)型融資我如此出色，為何不給我投資？我如此出色，為何要?jiǎng)e人投資、把錢(qián)（利潤(rùn)）讓給別人賺？過(guò)度包裝、與現(xiàn)實(shí)差距太大在投資盡調(diào)期間，接待隨意、配合性差缺乏規(guī)劃，忽視管理與規(guī)范，或只顧擴(kuò)張不顧管理急于求成，閃婚心態(tài)；猶豫不決、拖拖拉拉承諾的事不兌現(xiàn)，兌現(xiàn)不了時(shí)推卸責(zé)任投資機(jī)構(gòu)錢(qián)多人傻，可以漫天要價(jià)對(duì)PE機(jī)構(gòu)報(bào)不信任或總是懷疑企業(yè)私募股權(quán)融資4、企業(yè)對(duì)融資的誤區(qū)我缺錢(qián)，我才需要融資，認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人---被95、中小企業(yè)IPO前為何引進(jìn)PE基金—蘋(píng)果理論資本支持-----提升企業(yè)資金實(shí)力

企業(yè)上市前通過(guò)私募融入增量資金，降低負(fù)債率，增強(qiáng)資本實(shí)力，改善資本結(jié)構(gòu)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。新募資金可用于承擔(dān)上市成本和發(fā)展新項(xiàng)目，有利于企業(yè)上市后形成新增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。管理支持-----提升企業(yè)管理能力

促進(jìn)企業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)和透明性;建立良好的法人治理結(jié)構(gòu);確保董事會(huì)對(duì)公司重大事項(xiàng)的決策權(quán)，建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；強(qiáng)化股東權(quán)利和控股股東的法律責(zé)任。協(xié)助企業(yè)完善財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，健全各項(xiàng)規(guī)章制度。推薦優(yōu)秀職業(yè)經(jīng)理人加盟企業(yè)，充實(shí)管理團(tuán)隊(duì)。協(xié)助建立和完善規(guī)范的業(yè)務(wù)、組織、法律等方面的管理體系。企業(yè)私募股權(quán)融資5、中小企業(yè)IPO前為何引進(jìn)PE基金—蘋(píng)果理論資本支持---10資本運(yùn)作支持-----提升企業(yè)上市進(jìn)度協(xié)助企業(yè)制訂改制上市方案，委派專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任上市班子成員協(xié)助企業(yè)聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)（三師一券）提供上市服務(wù)，實(shí)施股份制改制協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)高效完成股份制輔導(dǎo)驗(yàn)收和完成發(fā)行上市文件制作上市審核過(guò)程中，協(xié)調(diào)與監(jiān)管部門(mén)和相關(guān)部委的溝通反饋，提供專(zhuān)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)投資和上市后協(xié)助企業(yè)制定外延式并購(gòu)戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作開(kāi)展行業(yè)整合，確保企業(yè)保持高速的發(fā)展勢(shì)態(tài)企業(yè)私募股權(quán)融資資本運(yùn)作支持-----提升企業(yè)上市進(jìn)度企業(yè)私募股權(quán)融資11資源支持-----提升企業(yè)發(fā)展能力木桶理論---企業(yè)發(fā)展存在短板，引入戰(zhàn)略投資者可彌補(bǔ)各種不足協(xié)調(diào)各級(jí)政府關(guān)系幫助拓展產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展結(jié)盟合作伙伴引進(jìn)各類(lèi)高級(jí)人才協(xié)助申請(qǐng)政府科技經(jīng)費(fèi)等等PE投資機(jī)構(gòu)能通過(guò)自身的渠道網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)介紹有價(jià)值的戰(zhàn)略合作伙伴，拓展企業(yè)的發(fā)展空間，為企業(yè)發(fā)展提供更有力的支持企業(yè)私募股權(quán)融資資源支持-----提升企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)私募股權(quán)融資12品牌支持-----提升企業(yè)“軟實(shí)力”借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)品牌，提升公司的公信度和市場(chǎng)影響力，有利于推廣企業(yè)自身的品牌，便于產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。在上市核準(zhǔn)環(huán)節(jié)，發(fā)審會(huì)委員對(duì)引入PE投資機(jī)構(gòu)為戰(zhàn)略投資人的申報(bào)企業(yè)，有著更好認(rèn)可，對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)真實(shí)性、管理規(guī)范性等方面均給予更高的信任。在IPO二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)過(guò)程中，對(duì)有PE機(jī)構(gòu)進(jìn)駐的發(fā)行人（即擬上市公司）給予一定的“治理溢價(jià)”，即估值方面有一定的優(yōu)勢(shì)。在二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易后，更易獲得投資者追捧。企業(yè)私募股權(quán)融資品牌支持-----提升企業(yè)“軟實(shí)力”企業(yè)私募股權(quán)融資136、成功要素企業(yè)私募股權(quán)融資6、成功要素企業(yè)私募股權(quán)融資147、政府扮PE“最大推手”角色經(jīng)濟(jì)制度金融創(chuàng)新銀行

證券市場(chǎng)私募股權(quán)基金企業(yè)家技術(shù)管理資金創(chuàng)新企業(yè)傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合國(guó)力大國(guó)崛起！政府政策制度退出渠道法規(guī)文化企業(yè)私募股權(quán)融資7、政府扮PE“最大推手”角色經(jīng)濟(jì)制度金融創(chuàng)新銀行證券市場(chǎng)158、PE基金是“中國(guó)金融業(yè)第三次浪潮”

中國(guó)金融業(yè)三次浪潮：第一次浪潮：以商業(yè)銀行為主的投融資體系建立第二次浪潮：證券市場(chǎng)（含股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)）直接融資為主的投融資體系第三次浪潮：私募股權(quán)基金市場(chǎng)為主的投融資體系企業(yè)私募股權(quán)融資8、PE基金是“中國(guó)金融業(yè)第三次浪潮”企業(yè)私募股權(quán)融資16資金管理資本運(yùn)作資源品牌企業(yè)私募股權(quán)融資資金管理資本運(yùn)作資源品牌企業(yè)私募股權(quán)融資17二、私募股權(quán)基金如何看企業(yè)企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資181、PE投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性強(qiáng)，但需符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)資本流動(dòng)性差關(guān)注企業(yè)未來(lái)發(fā)展關(guān)注企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)權(quán)益性投資不謀求控制權(quán)考察期不宜過(guò)長(zhǎng)中長(zhǎng)期投資采取多輪、聯(lián)合投資方式為主提供增值服務(wù)追求資本增值、獲取超額回報(bào)企業(yè)私募股權(quán)融資1、PE投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性強(qiáng)，但需符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)企業(yè)私募股192、價(jià)值取向

PE/VC看重的不僅僅是技術(shù)，而是由技術(shù)、市場(chǎng)、管理團(tuán)隊(duì)等資源按照一定的組織與程序配置起來(lái)而產(chǎn)生的商業(yè)模式。PE/VC基金要的是投資回報(bào)，不是技術(shù)或企業(yè)控制權(quán)，PE基金既關(guān)注企業(yè)當(dāng)下的盈利水平，也關(guān)注企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性和價(jià)值空間，而VC更多的是關(guān)注未來(lái)企業(yè)的盈利能力與成長(zhǎng)性。企業(yè)私募股權(quán)融資2、價(jià)值取向PE/VC看重的不僅僅是技術(shù)，而是由技術(shù)20

3、關(guān)注六大點(diǎn)道：宏觀政策與經(jīng)濟(jì)周期天：時(shí)機(jī)，即企業(yè)（產(chǎn)品）發(fā)展階段地：環(huán)境，即企業(yè)所處的行業(yè)與區(qū)位將：公司核心團(tuán)隊(duì)與人力資源學(xué)：門(mén)檻，即技術(shù)領(lǐng)先性與成熟度法：公司管理與治理企業(yè)私募股權(quán)融資3、關(guān)注六大點(diǎn)道：宏觀政策與經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)私募股權(quán)融資21

4、評(píng)估六方面競(jìng)爭(zhēng)要素及成長(zhǎng)性評(píng)估技術(shù)領(lǐng)先持續(xù)創(chuàng)新性擁有主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展必備的自主專(zhuān)利技術(shù)\專(zhuān)有技術(shù)或新穎的經(jīng)營(yíng)\管理模式,并保持持續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)力和能力,如在研發(fā)人員及機(jī)構(gòu)設(shè)置\持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制\研發(fā)投入\后續(xù)儲(chǔ)備等方面可以保證持續(xù)創(chuàng)新下游市場(chǎng)成長(zhǎng)性處于產(chǎn)業(yè)鏈中期的企業(yè),其下游市場(chǎng)應(yīng)具備廣闊的增長(zhǎng)空間,增速應(yīng)大大高于GDP增速經(jīng)營(yíng)模式成熟性經(jīng)營(yíng)模式成熟并可以在內(nèi)部有效復(fù)制,可以支持業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和募集資金項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和人員穩(wěn)定性管理層和核心人員保持相對(duì)穩(wěn)定,最好有持股安排和長(zhǎng)期的合同約定上游供應(yīng)穩(wěn)定性與上游供應(yīng)商保持一定的穩(wěn)定關(guān)系,并有一定的議價(jià)能力細(xì)分市場(chǎng)壟斷性在其細(xì)分市場(chǎng)中具備一定的占有優(yōu)勢(shì),占有率同行排名應(yīng)在前5名,或區(qū)域市場(chǎng)處于絕對(duì)龍頭地位競(jìng)爭(zhēng)要素和成長(zhǎng)性評(píng)估企業(yè)私募股權(quán)融資4、評(píng)估六方面競(jìng)爭(zhēng)要素及成長(zhǎng)性評(píng)估技術(shù)領(lǐng)先225、識(shí)別五大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：尤其創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要依賴新技術(shù)從事創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，如果存在重大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，則很可能回形成對(duì)企業(yè)形成致命的影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)與市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)能力，以及私募投資后開(kāi)拓市場(chǎng)的能力，能否滿足上市對(duì)成長(zhǎng)性的要求。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：大部分中小企業(yè)都是民營(yíng)企業(yè)，財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律規(guī)范性都有一定問(wèn)題，能否規(guī)范？規(guī)范成本？規(guī)范后盈利能力等值得考慮。持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):原有的商業(yè)模式是否有競(jìng)爭(zhēng)力？是否需要改變?能否找到合適的商業(yè)模式？多元化經(jīng)營(yíng)是否適宜等。管理風(fēng)險(xiǎn):人才匱乏,管理跟不上或團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定,都將導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率下降,企業(yè)私募股權(quán)融資5、識(shí)別五大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：尤其創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要依賴新技術(shù)236、八大標(biāo)準(zhǔn)看好一個(gè)團(tuán)隊(duì)發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)（優(yōu)勢(shì)行業(yè)+優(yōu)勢(shì)企業(yè)）理清三個(gè)模式（業(yè)務(wù)模式+盈利模式+營(yíng)銷(xiāo)模式）查看四個(gè)指標(biāo)（營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+凈利潤(rùn)+增長(zhǎng)率）明晰五個(gè)結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)+高管結(jié)構(gòu)+業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+客戶結(jié)構(gòu)+供應(yīng)商結(jié)構(gòu)）關(guān)注六個(gè)層面（歷史合規(guī)+財(cái)務(wù)規(guī)范+依法納稅+產(chǎn)權(quán)清晰+用工規(guī)范+環(huán)保合規(guī)）企業(yè)私募股權(quán)融資6、八大標(biāo)準(zhǔn)看好一個(gè)團(tuán)隊(duì)企業(yè)私募股權(quán)融資24考察七個(gè)制度（制度匯編+例會(huì)制度+企業(yè)文化+戰(zhàn)略規(guī)劃+人力資源+公共關(guān)系+激勵(lì)機(jī)制）分析八個(gè)數(shù)據(jù)（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+資產(chǎn)負(fù)債率+流動(dòng)比率+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率+銷(xiāo)售毛利率+凈資產(chǎn)收益率+市場(chǎng)占有率）企業(yè)私募股權(quán)融資考察七個(gè)制度（制度匯編+例會(huì)制度+企業(yè)文化+戰(zhàn)略規(guī)劃+人力資257、十大原則穩(wěn)健性原則---安全第一，寧可錯(cuò)過(guò)不能做錯(cuò)?！安荒芤蠓艞壍捻?xiàng)目不是好項(xiàng)目，但需要確保投資的項(xiàng)目是好項(xiàng)目”常識(shí)性原則---符合經(jīng)濟(jì)學(xué)與客觀實(shí)際的基本常識(shí)效率性原則---“約會(huì)”時(shí)間不能太長(zhǎng)流動(dòng)性原則---投資退出渠道完善盈利性原則---投資后能提升企業(yè)價(jià)值、獲得合理投資增值投資程序原則---遵守業(yè)已制訂的投資流程與程序投資標(biāo)準(zhǔn)原則---遵守業(yè)已制訂的投資標(biāo)準(zhǔn)與要求定價(jià)合理原則---投資價(jià)格依據(jù)充分、與市場(chǎng)接軌實(shí)事求是原則---誠(chéng)信、務(wù)實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、守禮價(jià)值發(fā)現(xiàn)原則---價(jià)值比問(wèn)題更重要企業(yè)私募股權(quán)融資7、十大原則穩(wěn)健性原則---安全第一，寧可錯(cuò)過(guò)不能做錯(cuò)?！安?6三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析企業(yè)私募股權(quán)融資三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析企業(yè)私募股權(quán)融資271、目的---融資敲門(mén)磚讓企業(yè)家全面了解自己的企業(yè)----優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、需求讓PE/VC了解企業(yè)好的商業(yè)計(jì)劃書(shū)是獲得投資的關(guān)鍵。通常PE/VC是通過(guò)商業(yè)計(jì)劃書(shū)對(duì)公司進(jìn)行初步的了解，然后決定是不是跟創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入到下一個(gè)環(huán)節(jié)。

企業(yè)私募股權(quán)融資1、目的---融資敲門(mén)磚讓企業(yè)家全面了解自己的企業(yè)----優(yōu)282、商業(yè)計(jì)劃書(shū)主要格式根據(jù)融資的需求，商業(yè)計(jì)劃書(shū)可以分解成以下四份材料：摘要：Word格式，篇幅3---5頁(yè)，10分鐘看完。演示文件：PPT格式，篇幅20頁(yè)左右，適用30分鐘演講。完整版的商業(yè)計(jì)劃：Word格式，篇幅為30~100頁(yè)，包含詳細(xì)、完整的內(nèi)容。未來(lái)3年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：Excel格式，包含詳細(xì)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型、全部預(yù)測(cè)假設(shè)條件及預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表

企業(yè)私募股權(quán)融資2、商業(yè)計(jì)劃書(shū)主要格式根據(jù)融資的需求，商業(yè)計(jì)劃書(shū)可以293、《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》提綱項(xiàng)目摘要公司概況產(chǎn)品與技術(shù)市場(chǎng)與行業(yè)管理與團(tuán)隊(duì)募資用途財(cái)務(wù)分析風(fēng)險(xiǎn)分析附錄公司概要產(chǎn)品及技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)地位財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)融資計(jì)劃歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)狀商業(yè)模式其他情況產(chǎn)品描述生產(chǎn)過(guò)程工藝技術(shù)研發(fā)介紹專(zhuān)利市場(chǎng)組成目標(biāo)市場(chǎng)行業(yè)分析競(jìng)爭(zhēng)分析營(yíng)銷(xiāo)分析管理制度介紹高管簡(jiǎn)歷組織架構(gòu)激勵(lì)方案經(jīng)營(yíng)目標(biāo)資金使用計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)度歷史數(shù)據(jù)(前3-5年)/財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)(3-5年)/資產(chǎn)負(fù)債情況/資金政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等重要文件---章程、驗(yàn)資報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、重大合同、產(chǎn)權(quán)等企業(yè)私募股權(quán)融資3、《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》提綱項(xiàng)目摘要公司概況產(chǎn)品與技術(shù)市場(chǎng)與行業(yè)管304、BP需要特別關(guān)注的幾個(gè)方面團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)--團(tuán)隊(duì)核心人員經(jīng)歷、理念、夢(mèng)想--團(tuán)隊(duì)組成、配置與執(zhí)行力--團(tuán)隊(duì)崗位設(shè)置與人員流動(dòng)性企業(yè)行業(yè)與企業(yè)周期--對(duì)行業(yè)環(huán)境進(jìn)行--分析目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行分析--企業(yè)處于哪個(gè)階段關(guān)注產(chǎn)品（技術(shù)）--產(chǎn)品處于什么樣的生命周期--產(chǎn)品的領(lǐng)先性與獨(dú)特性企業(yè)私募股權(quán)融資4、BP需要特別關(guān)注的幾個(gè)方面團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)私募股權(quán)融資31--產(chǎn)品銷(xiāo)售方式與渠道--產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域與產(chǎn)品替代性--產(chǎn)品的成本及收益敢于競(jìng)爭(zhēng)--競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)--與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較優(yōu)劣勢(shì)募集資金用途--募資方案--資金安排與使用效果--投資者推出安排計(jì)劃概要出色企業(yè)私募股權(quán)融資--產(chǎn)品銷(xiāo)售方式與渠道企業(yè)私募股權(quán)融資325、常見(jiàn)的問(wèn)題內(nèi)容空洞，缺乏可操作性的方案，不實(shí)材料堆砌，簡(jiǎn)單匯總拼湊，用詞老套，缺乏整體性、感染力、價(jià)值基點(diǎn)，無(wú)魂過(guò)于強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的功能，缺乏資金使用計(jì)劃、投資收益測(cè)算和退出計(jì)劃，無(wú)本

對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的描述不夠，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盲目樂(lè)觀或根本無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)存在，自大企業(yè)私募股權(quán)融資5、常見(jiàn)的問(wèn)題內(nèi)容空洞，缺乏可操作性的方案，不實(shí)企業(yè)私募股權(quán)33片面按照技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)界定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，自閉商業(yè)模式不清楚，誤將管理模式、生產(chǎn)模式當(dāng)成商業(yè)模式。輕商沒(méi)有管理團(tuán)隊(duì)介紹，或介紹內(nèi)容煩瑣，或強(qiáng)調(diào)社會(huì)地位，或突出一人，或故意貼金，無(wú)聊財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)不會(huì)做，或線形簡(jiǎn)單推算，天真融資多少不清楚，多多益善，無(wú)度沒(méi)有基本的企業(yè)估值依據(jù)，漫天要價(jià)，無(wú)譜企業(yè)私募股權(quán)融資片面按照技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)界定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，自閉企業(yè)私募股34四、企業(yè)私募融資的工作流程企業(yè)私募股權(quán)融資四、企業(yè)私募融資的工作流程企業(yè)私募股權(quán)融資351、企業(yè)融資基本步驟熟悉融資過(guò)程確定PE/VC準(zhǔn)備融資文件項(xiàng)目演示會(huì)談及安排盡職調(diào)查交易談判法律文件資金到帳企業(yè)私募股權(quán)融資1、企業(yè)融資基本步驟熟悉融資過(guò)程企業(yè)私募股權(quán)融資362、PE投資基本流程項(xiàng)目收集初步篩選投資決策盡職調(diào)查投資管理退出變現(xiàn)建立外部合伙人制度與銀行\(zhòng)證券公司\律師事務(wù)所\會(huì)計(jì)師事務(wù)所\投資機(jī)構(gòu)\行業(yè)協(xié)會(huì)等建立廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系根據(jù)公司投資理念進(jìn)行快速篩選訪談企業(yè)管理層探尋可能的機(jī)會(huì)初步評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)確定針對(duì)行業(yè)\企業(yè)\管理層\市場(chǎng)的詳細(xì)調(diào)查內(nèi)容全面收集各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息\進(jìn)行分析整理\確定企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿M(jìn)行價(jià)值評(píng)估\分析項(xiàng)目的未來(lái)成長(zhǎng)性討論并確定項(xiàng)目的推進(jìn)過(guò)程和相應(yīng)條款投資決策委員會(huì)進(jìn)行投資決策為項(xiàng)目方提供相應(yīng)的增值服務(wù)在董事會(huì)層面積極參與企業(yè)管理\監(jiān)控扶持企業(yè)上市IPO或轉(zhuǎn)讓股權(quán)\大股東回購(gòu)等方式退出基金分配清算盡職調(diào)查報(bào)告投資建議書(shū)投資協(xié)議價(jià)值評(píng)估報(bào)告投資決議項(xiàng)目進(jìn)展跟蹤報(bào)告項(xiàng)目收益分析報(bào)告企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)行業(yè)研究報(bào)告企業(yè)基本信息表立項(xiàng)報(bào)告立項(xiàng)決議企業(yè)私募股權(quán)融資2、PE投資基本流程項(xiàng)目收集初步篩選投資決策盡職調(diào)查投資管理37五、私募盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題企業(yè)私募股權(quán)融資五、私募盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題企業(yè)私募股權(quán)融資381、盡職調(diào)查的目的及條件盡職調(diào)查的目的在對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查與資料分析的基礎(chǔ)上：--判斷目標(biāo)是否符合PE機(jī)構(gòu)的投資原則與理念--評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值--評(píng)估潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)--預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景--探討目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)--設(shè)計(jì)投資后退出渠道盡職調(diào)查的前提條件--項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)公司業(yè)務(wù)感興趣、希望全面、深入了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況--目標(biāo)公司期待與合作，在簽署保密協(xié)議的前提下愿意披露相關(guān)信息--立項(xiàng)批準(zhǔn)后組織與實(shí)施盡職調(diào)查委托第三方盡職調(diào)查的好處--質(zhì)量與效率較高--降低與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)--取得投資委員會(huì)的信任企業(yè)私募股權(quán)融資1、盡職調(diào)查的目的及條件盡職調(diào)查的目的企業(yè)私募股權(quán)融資392、盡職調(diào)查的任務(wù)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：揭示投資面臨的重大的、現(xiàn)實(shí)的和潛在的問(wèn)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值：為投資決策提供可以信賴的依據(jù)PE通過(guò)盡職調(diào)查將獲得以下重要信息：企業(yè)價(jià)值及估值依據(jù)企業(yè)的主體資格、獨(dú)立性企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范、稅務(wù)規(guī)范、政策與環(huán)評(píng)問(wèn)題企業(yè)效率與效益（財(cái)務(wù)指標(biāo)）企業(yè)團(tuán)隊(duì)能力與誠(chéng)信、未來(lái)目標(biāo)與戰(zhàn)略企業(yè)私募股權(quán)融資2、盡職調(diào)查的任務(wù)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：揭示投資面臨的重大的、現(xiàn)實(shí)的和潛403、盡職調(diào)查主線風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)設(shè)立與改制獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易行業(yè)與技術(shù)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)重大事項(xiàng)法律訴訟現(xiàn)實(shí)價(jià)值以股權(quán)為主線的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程與產(chǎn)權(quán)（資產(chǎn)）完整性為主線的資產(chǎn)調(diào)查以競(jìng)爭(zhēng)力為核心的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)調(diào)查以真實(shí)性和規(guī)范性為主線調(diào)查，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以擔(dān)保、訴訟、處罰為主的調(diào)查以資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)的的雙重價(jià)值評(píng)估未來(lái)前景及IPO可行性調(diào)查未來(lái)價(jià)值盡職調(diào)查以重大重組、重大股權(quán)變動(dòng)、重大合同、董監(jiān)高變動(dòng)的調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資3、盡職調(diào)查主線風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值設(shè)立與改制獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易行業(yè)與技術(shù)414、PE對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容

項(xiàng)目調(diào)查前期調(diào)研盡職調(diào)查資料收集與研讀管理層調(diào)研公司概況調(diào)研前期評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查環(huán)保及其他盡職調(diào)查項(xiàng)目組專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)企業(yè)私募股權(quán)融資4、PE對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容項(xiàng)目調(diào)查前期調(diào)研42前期調(diào)研-收集資料并對(duì)其進(jìn)行研讀企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研-收集資料并對(duì)其進(jìn)行研讀企業(yè)私募股權(quán)融資43前期調(diào)研---管理層調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研---管理層調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資44前期調(diào)研---公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研---公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資45前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資46前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資47財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之一財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的:了解目標(biāo)公司最近3年真實(shí)財(cái)務(wù)狀況,預(yù)測(cè)其未來(lái)3年?duì)顩r。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是PE估值的依據(jù)，包括投資時(shí)價(jià)值與未來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)值了解目標(biāo)公司內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，為是否投資以及制訂投資后管理方案提供依據(jù)預(yù)測(cè)目標(biāo)公司未來(lái)現(xiàn)金流狀況和是否追加投資或貸款及其金額財(cái)務(wù)盡職調(diào)查分為對(duì)目標(biāo)企業(yè)總體財(cái)務(wù)的調(diào)查和對(duì)目標(biāo)企業(yè)具體財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查，具體包括目標(biāo)公司會(huì)計(jì)主體的基本情況、目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)組織、薪酬制度、會(huì)計(jì)政策及其稅費(fèi)政策等。企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之一財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的:企業(yè)私募股權(quán)融資48財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之二企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之二企業(yè)私募股權(quán)融資49財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之三企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之三企業(yè)私募股權(quán)融資50財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之四企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之四企業(yè)私募股權(quán)融資51稅務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查的目的：了解目標(biāo)公司的稅收環(huán)境和稅負(fù)水平、揭示目標(biāo)公司的稅收風(fēng)險(xiǎn)和潛在的問(wèn)題、考慮交易結(jié)構(gòu)和并購(gòu)后的稅收結(jié)構(gòu)重組企業(yè)私募股權(quán)融資稅務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查的目的：了解目標(biāo)公司的稅收環(huán)境和稅負(fù)52法律盡職調(diào)查之一企業(yè)私募股權(quán)融資法律盡職調(diào)查之一企業(yè)私募股權(quán)融資53企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資54行業(yè)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資行業(yè)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資55技術(shù)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資技術(shù)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資56環(huán)境盡職調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資環(huán)境盡職調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資57六、投資談判與協(xié)議簽訂企業(yè)私募股權(quán)融資六、投資談判與協(xié)議簽訂企業(yè)私募股權(quán)融資58

1、投資協(xié)議框架與企業(yè)就未來(lái)的投資交易達(dá)成的原則性框架約定內(nèi)容包括目標(biāo)公司的估值和計(jì)劃投資額，目標(biāo)公司應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和PE要求得到的主要權(quán)利、以及投資交易達(dá)成的前提條件等內(nèi)容企業(yè)私募股權(quán)融資1、投資協(xié)議框架與企業(yè)就未來(lái)的投資交易達(dá)成的原則性框架約定592、投資條款清單TermsheetTermsheet進(jìn)入條款治理?xiàng)l款退出條款投資前提條款投資估值條款業(yè)績(jī)承諾條款反攤薄條款公司控制權(quán)條款、重大事項(xiàng)約束條款管理層禁止性行為的條款共同賣(mài)股權(quán)優(yōu)先清算權(quán)回購(gòu)權(quán)強(qiáng)賣(mài)權(quán)企業(yè)私募股權(quán)融資2、投資條款清單TermsheetTermsheet進(jìn)入603、企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（一）綜合方面--投資方式--股權(quán)價(jià)格--經(jīng)營(yíng)管理權(quán)--違約責(zé)任企業(yè)私募股權(quán)融資3、企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（一）綜合方面企業(yè)私募股權(quán)融61企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（二）財(cái)務(wù)要點(diǎn)--企業(yè)估值--靜態(tài)估值--動(dòng)態(tài)估值法律要點(diǎn)--董事席位--反稀釋條款--對(duì)賭協(xié)議（現(xiàn)金補(bǔ)足、回?fù)堋⒒刭?gòu)、資金分期到位）企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（二）財(cái)務(wù)要點(diǎn)企業(yè)私募股權(quán)融資624、關(guān)于投資條款與中國(guó)法律的對(duì)接企業(yè)私募股權(quán)融資4、關(guān)于投資條款與中國(guó)法律的對(duì)接企業(yè)私募股權(quán)融資63企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資64企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資65

七、投資后管理及投資退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資七、投資后管理及投資退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資661、項(xiàng)目管理整合資源財(cái)務(wù)規(guī)范資本運(yùn)作人才引進(jìn)梳理戰(zhàn)略改善治理價(jià)值增值管理支持企業(yè)私募股權(quán)融資1、項(xiàng)目管理整合資源財(cái)務(wù)規(guī)范資本運(yùn)作人才引進(jìn)梳理戰(zhàn)略改善治理672、項(xiàng)目管理體系遵循三原則---信任原則、規(guī)范原則、服務(wù)原則木桶理論---補(bǔ)最短的板蘋(píng)果理論---同樣的東西嫁接不同的資源價(jià)值會(huì)有很大的變化“三保作風(fēng)”---保姆、保安、保健醫(yī)生“4+1”管理體系---行業(yè)研究、現(xiàn)場(chǎng)管理、資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理、增值服務(wù)項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任制---報(bào)表制度“月報(bào)、季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)”、項(xiàng)目定期調(diào)研制度、問(wèn)題診斷與解決方案、發(fā)展促進(jìn)與增值服務(wù)產(chǎn)權(quán)代表---制定產(chǎn)權(quán)代表管理制度、產(chǎn)權(quán)代表出任項(xiàng)目董監(jiān)事全程風(fēng)險(xiǎn)控制---項(xiàng)目動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)防范方案、考核評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)理、考核評(píng)價(jià)項(xiàng)目、項(xiàng)目預(yù)警機(jī)制企業(yè)私募股權(quán)融資2、項(xiàng)目管理體系遵循三原則---信任原則、規(guī)范原則、服務(wù)原則68退出上市退出出售回購(gòu)清算境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市境內(nèi)股份公司境外上市境內(nèi)公司境外借殼間接上市境內(nèi)公司境內(nèi)上市(主板&創(chuàng)業(yè)板)境內(nèi)公司A股借殼上市境內(nèi)境外聯(lián)合上市公司收購(gòu)(戰(zhàn)略性收購(gòu))金融收購(gòu)(財(cái)務(wù)性收購(gòu))公司回購(gòu)股東回購(gòu)管理層收購(gòu)(MBO)員工收購(gòu)(ESOP)按照規(guī)定清算程序獲得清償3、退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資退出上市退出出售回購(gòu)清算境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市公司69

八、企業(yè)價(jià)值評(píng)估（盈利預(yù)測(cè)、市盈率、投資所占股權(quán)計(jì)算）企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資701、企業(yè)估值及估值方法價(jià)值評(píng)估（估值，Valuation）是資本市場(chǎng)參與者對(duì)一個(gè)公司在特定階段價(jià)值的判斷。非上市公司，尤其是初創(chuàng)公司的估值是一個(gè)獨(dú)特的并且具有挑戰(zhàn)性的工作，其過(guò)程和方法通常是科學(xué)性和靈活性相結(jié)合的。

企業(yè)私募股權(quán)融資1、企業(yè)估值及估值方法價(jià)值評(píng)估（估值，Valuation）是712、企業(yè)估值及估值方法公司估值有一些定量的方法，但操作過(guò)程中要考慮到一些定性的因素，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據(jù)市場(chǎng)及公司情況，被廣泛應(yīng)用的有以下幾種估值方法：--可比公司法--可比交易法--現(xiàn)金流貼現(xiàn)法--資產(chǎn)法

企業(yè)私募股權(quán)融資2、企業(yè)估值及估值方法公司估值有一些定量的方法，但操作過(guò)程中72(1)可比公司法

挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司，以同類(lèi)公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出主要財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為市場(chǎng)價(jià)格乘數(shù)來(lái)推斷目標(biāo)公司的價(jià)值，比如P/E（市盈率，價(jià)格/利潤(rùn)）、P/S法（價(jià)格/銷(xiāo)售額）。靜態(tài)市盈率（P/E）=歷史市盈率，即當(dāng)前市值/公司上一個(gè)財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)（或前12個(gè)月的利潤(rùn)）。

動(dòng)態(tài)市盈率（P/E）=預(yù)測(cè)市盈率、即當(dāng)前市值/公司當(dāng)前財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)（或未來(lái)12個(gè)月的利潤(rùn)）。

企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資73（2）可比交易法

首先挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)并且是在估值前一段合適的時(shí)期被投資、并購(gòu)的公司，然后基于融資或并購(gòu)交易的定價(jià)依據(jù)作為參考，并從中獲取有用的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最后，求出一些相應(yīng)的融資價(jià)格乘數(shù)，據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。

比如，A公司剛剛獲得融資，B公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域跟A公司相同，經(jīng)營(yíng)規(guī)模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投資人對(duì)B公司的估值應(yīng)該是A公司估值的一倍左右。再比如，分眾傳媒在分別并購(gòu)框架傳媒和聚眾傳媒的時(shí)候，一方面，以分眾傳媒的市場(chǎng)參數(shù)作為依據(jù)；另一方面，以框架傳媒的估值也可作為聚眾估值的依據(jù)。企業(yè)私募股權(quán)融資（2）可比交易法企業(yè)私募股權(quán)融資74（3）現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)自由現(xiàn)金流和資本成本，對(duì)公司未來(lái)自由現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)，公司價(jià)值即為未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）=（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷(xiāo)）－（資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加）－債務(wù)本金償還+新發(fā)行債務(wù)

公司價(jià)值=∑公司存續(xù)期內(nèi)每年FCFE貼現(xiàn)值

貼現(xiàn)率是處理預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的最有效的方法，因?yàn)槌鮿?chuàng)公司的預(yù)測(cè)現(xiàn)金流有很大的不確定性，其貼現(xiàn)率比成熟公司的貼現(xiàn)率要高得多。尋求種子資金的初創(chuàng)公司的資本成本也許在50％～100％之間，早期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為40％～60％，晚期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為30％～50％。對(duì)比起來(lái)，更加成熟的經(jīng)營(yíng)記錄的公司，資本成本在10％～25％之間。

企業(yè)私募股權(quán)融資（3）現(xiàn)金流貼現(xiàn)法企業(yè)私募股權(quán)融資75（4）資產(chǎn)法

資產(chǎn)法是假設(shè)一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者不會(huì)支付超過(guò)與目標(biāo)公司有同樣效用的資產(chǎn)的一種收購(gòu)成本。比如，中海油競(jìng)購(gòu)尤尼科，根據(jù)其石油儲(chǔ)量對(duì)公司進(jìn)行估值。這個(gè)方法給出了最現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)，通常是以公司發(fā)展所支出的資金為基礎(chǔ)。其不足之處在于假定價(jià)值等同于使用的資金，投資者沒(méi)有考慮與公司運(yùn)營(yíng)相關(guān)的所有無(wú)形價(jià)值。另外，資產(chǎn)法沒(méi)有考慮到未來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)收益的價(jià)值。所以，資產(chǎn)法對(duì)公司估值的結(jié)果是最低的。企業(yè)私募股權(quán)融資（4）資產(chǎn)法企業(yè)私募股權(quán)融資763、企業(yè)估值時(shí)最為常見(jiàn)的五大錯(cuò)誤錯(cuò)誤1：通過(guò)本行業(yè)的某個(gè)收益乘數(shù)【如3倍EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）等來(lái)簡(jiǎn)單確定】

錯(cuò)誤2：估值做好后一直保持不變

錯(cuò)誤3：不管用什么估值方法，只得到一個(gè)絕對(duì)企業(yè)價(jià)值錯(cuò)誤4：企業(yè)家自己做估值

錯(cuò)誤5：企業(yè)估值只需要財(cái)務(wù)報(bào)表就足夠了企業(yè)私募股權(quán)融資3、企業(yè)估值時(shí)最為常見(jiàn)的五大錯(cuò)誤錯(cuò)誤1：通過(guò)本行業(yè)的某個(gè)收益774、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)通常是運(yùn)用一系列假設(shè)條件來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)3年的收入和各項(xiàng)成本，然后為了查看方便，將月度數(shù)據(jù)匯總成季度、年度數(shù)據(jù)。因?yàn)檫@3年對(duì)于大多數(shù)早期初創(chuàng)企業(yè)不是太重要，所以通常的財(cái)務(wù)模型第一年按照月度的方式進(jìn)行預(yù)測(cè)、第二年按照季度進(jìn)行預(yù)測(cè)、第三年按年度進(jìn)行預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，而且是預(yù)測(cè)未來(lái)的3年，那就不可能做到完全正確。其實(shí)，計(jì)劃有時(shí)候不如變化來(lái)得快，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)只不過(guò)是以錯(cuò)誤來(lái)取代雜亂無(wú)章，用可控的小錯(cuò)誤來(lái)替代不可控的大錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是公司制定財(cái)務(wù)政策、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況、消除不確定因素以及保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)取得成功的前提，很難想象一個(gè)沒(méi)有計(jì)劃、沒(méi)有預(yù)算的公司能夠取得成功。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)也是公司融資計(jì)劃的最重要部分

企業(yè)私募股權(quán)融資4、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)通常是運(yùn)用一系列假設(shè)條件來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)3年的785、股本測(cè)算先核算資金量確定一個(gè)估值區(qū)間測(cè)算股本釋放比例企業(yè)私募股權(quán)融資5、股本測(cè)算先核算資金量企業(yè)私募股權(quán)融資79例如：甲企業(yè)：2011年凈利潤(rùn)5000萬(wàn)股本5000萬(wàn)估值區(qū)間8-10倍融資8000萬(wàn)，則融資前估值=凈利潤(rùn)×PE股權(quán)釋放比例=融資金額÷（融資前估值+本次融資額）融資金額=（融資前估值+本次融資額）

×股權(quán)釋放比例企業(yè)私募股權(quán)融資例如：甲企業(yè)：2011年凈利潤(rùn)5000萬(wàn)融資前估值=凈利潤(rùn)×80企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資81企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資82企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資83企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資84企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資85中國(guó)企業(yè)上市情況境內(nèi)IPO總體情況企業(yè)私募股權(quán)融資中國(guó)企業(yè)上市情況境內(nèi)IPO總體情況企業(yè)私募股權(quán)融資86九、近期IPO被否原因分析企業(yè)私募股權(quán)融資九、近期IPO被否原因分析企業(yè)私募股權(quán)融資871、2011年第一季度市場(chǎng)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心4月6日?qǐng)?bào)告企業(yè)私募股權(quán)融資1、2011年第一季度市場(chǎng)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心4月6日882、市場(chǎng)數(shù)據(jù)（根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)）企業(yè)私募股權(quán)融資2、市場(chǎng)數(shù)據(jù)（根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)）企業(yè)私募股權(quán)融資893、中小企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)介企業(yè)私募股權(quán)融資3、中小企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)介企業(yè)私募股權(quán)融資904、IPO被否原因據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年、2008年、2009年、2010年分別有38家、21家、28家、61家上市申請(qǐng)被否，否決率分別達(dá)到22.89%、18.10%、14.07%和14.87%，根據(jù)對(duì)這些上市失敗案例及相關(guān)資料的總結(jié)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)IPO被否，并不僅僅是某一個(gè)重大問(wèn)題或者單一原因，盡管這些企業(yè)基本按照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，對(duì)企業(yè)進(jìn)行了重新梳理，但依然因?yàn)橐恍╄Υ脝?wèn)題沒(méi)有解決好，導(dǎo)致IPO失敗，這些瑕疵問(wèn)題總結(jié)起來(lái)有以下幾條：企業(yè)私募股權(quán)融資4、IPO被否原因據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年、2008年、2009年91（1）主體資格存在瑕疵：報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大變化、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人發(fā)生變更，以及公司歷史出資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在問(wèn)題。（2）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)存在瑕疵：公司的財(cái)務(wù)資料、會(huì)計(jì)處理的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、合理性有問(wèn)題;公司業(yè)績(jī)對(duì)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠依賴;企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。（3）業(yè)務(wù)技術(shù)存在瑕疵：行業(yè)因素以及公司自身的技術(shù)力量上，公司從事的是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，或者公司不具備自身的技術(shù)專(zhuān)利權(quán)，技術(shù)能力明顯不足。（4）盈利能力問(wèn)題：成長(zhǎng)性不夠、業(yè)績(jī)存在嚴(yán)重依賴性、重要資產(chǎn)交易合理性不夠等。企業(yè)私募股權(quán)融資（1）主體資格存在瑕疵：報(bào)告期內(nèi)管理層發(fā)生重大變化、主營(yíng)業(yè)務(wù)92（5）獨(dú)立性方面存在瑕疵：對(duì)內(nèi)獨(dú)立性不夠和對(duì)外獨(dú)立性不夠，前者表現(xiàn)為由于改制不徹底造成的，對(duì)主要股東的依賴，容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題。后者表現(xiàn)為由于公司業(yè)務(wù)模式而在客戶、市場(chǎng)、技術(shù)、商標(biāo)或業(yè)務(wù)上對(duì)其他公司的嚴(yán)重依賴。（6）規(guī)范運(yùn)作方面存在瑕疵：公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、資產(chǎn)權(quán)屬存在糾紛、違法集資、以及違反工商、稅務(wù)、環(huán)保、海關(guān)等問(wèn)題；（7）信息披露方面存在瑕疵：發(fā)行人沒(méi)有按照招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則的要求披露有關(guān)信息，包括披露不清楚、不完整、不準(zhǔn)確及存在重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述等。（8）募集資金用途不明確：募投資金投資于產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)；募投項(xiàng)目存在立項(xiàng)、環(huán)保等問(wèn)題；募投項(xiàng)目存在明顯瑕疵等。企業(yè)私募股權(quán)融資（5）獨(dú)立性方面存在瑕疵：對(duì)內(nèi)獨(dú)立性不夠和對(duì)外獨(dú)立性不夠，前93演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain2022/11/22企業(yè)私募股權(quán)融資演講完畢，謝謝聽(tīng)講!再見(jiàn)，seeyouagain202294企業(yè)私募股權(quán)融資2022/11/22企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資2022/11/21企業(yè)私募股權(quán)融資95目錄一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資二、私募股權(quán)基金如何看企業(yè)三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析四、私募融資的工作流程五、盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題六、投資談判與協(xié)議簽訂七、投資后的管理及投資退出方式八、企業(yè)價(jià)值評(píng)估九、近期IPO被否原因分析企業(yè)私募股權(quán)融資目錄一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資96一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資（PE）企業(yè)私募股權(quán)融資一、正確認(rèn)識(shí)私募股權(quán)融資（PE）企業(yè)私募股權(quán)融資97融資的概念融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。廣義的融資是指資金在持有者之間流動(dòng)以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為這是資金雙向互動(dòng)的過(guò)程包括資金的融入（資金的來(lái)源）和融出（資金的運(yùn)用）。狹義的融資只指資金的融入。在此指企業(yè)融資。它可以分為兩類(lèi)：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指權(quán)益性（股權(quán)）融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)（但不一定非要）參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。企業(yè)私募股權(quán)融資融資的概念融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之98通常來(lái)說(shuō)，主動(dòng)性融資是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)現(xiàn)金流，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者（債權(quán)人）去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。

被動(dòng)型融資是指無(wú)計(jì)劃、無(wú)目標(biāo)，走到哪算哪兒。

融資渠道---銀行、信托、基金、其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人企業(yè)私募股權(quán)融資通常來(lái)說(shuō)，主動(dòng)性融資是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)現(xiàn)金流991、私募股權(quán)投資的概念

私募股權(quán)基金（PrivateEquityFund，簡(jiǎn)稱(chēng)PE基金，嚴(yán)格意義上應(yīng)該叫私人股權(quán)基金，但現(xiàn)在大部分俗稱(chēng)其為私募股權(quán)基金）,是指專(zhuān)門(mén)從事非上市企業(yè)或可能進(jìn)行私人化的公眾公司（即上市公司）的股權(quán)或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資的封閉型私募集合投資工具。廣義的PE基金還包括創(chuàng)業(yè)投資又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、并購(gòu)基金、資產(chǎn)基金等。本篇中的私募股權(quán)基金是狹義的概念，指由專(zhuān)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)以發(fā)起設(shè)立或受托管理的方式，集合個(gè)人或機(jī)構(gòu)閑置或長(zhǎng)線資金，主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)，通過(guò)增值服務(wù)提升企業(yè)價(jià)值，在恰當(dāng)時(shí)點(diǎn)實(shí)施IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ú①?gòu)）等方式進(jìn)行退出，從而兌現(xiàn)投資收益。以下PE基金一般也包括VC基金。企業(yè)私募股權(quán)融資1、私募股權(quán)投資的概念企業(yè)私募股權(quán)融資1002、PE基金類(lèi)別企業(yè)私募股權(quán)融資2、PE基金類(lèi)別企業(yè)私募股權(quán)融資1013、PE基金與證券投資基金的區(qū)別企業(yè)私募股權(quán)融資3、PE基金與證券投資基金的區(qū)別企業(yè)私募股權(quán)融資1024、企業(yè)對(duì)融資的誤區(qū)我缺錢(qián)，我才需要融資，認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人---被動(dòng)型融資我如此出色，為何不給我投資？我如此出色，為何要?jiǎng)e人投資、把錢(qián)（利潤(rùn)）讓給別人賺？過(guò)度包裝、與現(xiàn)實(shí)差距太大在投資盡調(diào)期間，接待隨意、配合性差缺乏規(guī)劃，忽視管理與規(guī)范，或只顧擴(kuò)張不顧管理急于求成，閃婚心態(tài)；猶豫不決、拖拖拉拉承諾的事不兌現(xiàn)，兌現(xiàn)不了時(shí)推卸責(zé)任投資機(jī)構(gòu)錢(qián)多人傻，可以漫天要價(jià)對(duì)PE機(jī)構(gòu)報(bào)不信任或總是懷疑企業(yè)私募股權(quán)融資4、企業(yè)對(duì)融資的誤區(qū)我缺錢(qián)，我才需要融資，認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人---被1035、中小企業(yè)IPO前為何引進(jìn)PE基金—蘋(píng)果理論資本支持-----提升企業(yè)資金實(shí)力

企業(yè)上市前通過(guò)私募融入增量資金，降低負(fù)債率，增強(qiáng)資本實(shí)力，改善資本結(jié)構(gòu)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。新募資金可用于承擔(dān)上市成本和發(fā)展新項(xiàng)目，有利于企業(yè)上市后形成新增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。管理支持-----提升企業(yè)管理能力

促進(jìn)企業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)和透明性;建立良好的法人治理結(jié)構(gòu);確保董事會(huì)對(duì)公司重大事項(xiàng)的決策權(quán)，建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；強(qiáng)化股東權(quán)利和控股股東的法律責(zé)任。協(xié)助企業(yè)完善財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，健全各項(xiàng)規(guī)章制度。推薦優(yōu)秀職業(yè)經(jīng)理人加盟企業(yè)，充實(shí)管理團(tuán)隊(duì)。協(xié)助建立和完善規(guī)范的業(yè)務(wù)、組織、法律等方面的管理體系。企業(yè)私募股權(quán)融資5、中小企業(yè)IPO前為何引進(jìn)PE基金—蘋(píng)果理論資本支持---104資本運(yùn)作支持-----提升企業(yè)上市進(jìn)度協(xié)助企業(yè)制訂改制上市方案，委派專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任上市班子成員協(xié)助企業(yè)聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)（三師一券）提供上市服務(wù)，實(shí)施股份制改制協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)高效完成股份制輔導(dǎo)驗(yàn)收和完成發(fā)行上市文件制作上市審核過(guò)程中，協(xié)調(diào)與監(jiān)管部門(mén)和相關(guān)部委的溝通反饋，提供專(zhuān)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)投資和上市后協(xié)助企業(yè)制定外延式并購(gòu)戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作開(kāi)展行業(yè)整合，確保企業(yè)保持高速的發(fā)展勢(shì)態(tài)企業(yè)私募股權(quán)融資資本運(yùn)作支持-----提升企業(yè)上市進(jìn)度企業(yè)私募股權(quán)融資105資源支持-----提升企業(yè)發(fā)展能力木桶理論---企業(yè)發(fā)展存在短板，引入戰(zhàn)略投資者可彌補(bǔ)各種不足協(xié)調(diào)各級(jí)政府關(guān)系幫助拓展產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展結(jié)盟合作伙伴引進(jìn)各類(lèi)高級(jí)人才協(xié)助申請(qǐng)政府科技經(jīng)費(fèi)等等PE投資機(jī)構(gòu)能通過(guò)自身的渠道網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)介紹有價(jià)值的戰(zhàn)略合作伙伴，拓展企業(yè)的發(fā)展空間，為企業(yè)發(fā)展提供更有力的支持企業(yè)私募股權(quán)融資資源支持-----提升企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)私募股權(quán)融資106品牌支持-----提升企業(yè)“軟實(shí)力”借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)品牌，提升公司的公信度和市場(chǎng)影響力，有利于推廣企業(yè)自身的品牌，便于產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。在上市核準(zhǔn)環(huán)節(jié)，發(fā)審會(huì)委員對(duì)引入PE投資機(jī)構(gòu)為戰(zhàn)略投資人的申報(bào)企業(yè)，有著更好認(rèn)可，對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)真實(shí)性、管理規(guī)范性等方面均給予更高的信任。在IPO二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)過(guò)程中，對(duì)有PE機(jī)構(gòu)進(jìn)駐的發(fā)行人（即擬上市公司）給予一定的“治理溢價(jià)”，即估值方面有一定的優(yōu)勢(shì)。在二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易后，更易獲得投資者追捧。企業(yè)私募股權(quán)融資品牌支持-----提升企業(yè)“軟實(shí)力”企業(yè)私募股權(quán)融資1076、成功要素企業(yè)私募股權(quán)融資6、成功要素企業(yè)私募股權(quán)融資1087、政府扮PE“最大推手”角色經(jīng)濟(jì)制度金融創(chuàng)新銀行

證券市場(chǎng)私募股權(quán)基金企業(yè)家技術(shù)管理資金創(chuàng)新企業(yè)傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合國(guó)力大國(guó)崛起！政府政策制度退出渠道法規(guī)文化企業(yè)私募股權(quán)融資7、政府扮PE“最大推手”角色經(jīng)濟(jì)制度金融創(chuàng)新銀行證券市場(chǎng)1098、PE基金是“中國(guó)金融業(yè)第三次浪潮”

中國(guó)金融業(yè)三次浪潮：第一次浪潮：以商業(yè)銀行為主的投融資體系建立第二次浪潮：證券市場(chǎng)（含股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)）直接融資為主的投融資體系第三次浪潮：私募股權(quán)基金市場(chǎng)為主的投融資體系企業(yè)私募股權(quán)融資8、PE基金是“中國(guó)金融業(yè)第三次浪潮”企業(yè)私募股權(quán)融資110資金管理資本運(yùn)作資源品牌企業(yè)私募股權(quán)融資資金管理資本運(yùn)作資源品牌企業(yè)私募股權(quán)融資111二、私募股權(quán)基金如何看企業(yè)企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資1121、PE投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性強(qiáng)，但需符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)資本流動(dòng)性差關(guān)注企業(yè)未來(lái)發(fā)展關(guān)注企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)權(quán)益性投資不謀求控制權(quán)考察期不宜過(guò)長(zhǎng)中長(zhǎng)期投資采取多輪、聯(lián)合投資方式為主提供增值服務(wù)追求資本增值、獲取超額回報(bào)企業(yè)私募股權(quán)融資1、PE投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性強(qiáng)，但需符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)企業(yè)私募股1132、價(jià)值取向

PE/VC看重的不僅僅是技術(shù)，而是由技術(shù)、市場(chǎng)、管理團(tuán)隊(duì)等資源按照一定的組織與程序配置起來(lái)而產(chǎn)生的商業(yè)模式。PE/VC基金要的是投資回報(bào)，不是技術(shù)或企業(yè)控制權(quán)，PE基金既關(guān)注企業(yè)當(dāng)下的盈利水平，也關(guān)注企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性和價(jià)值空間，而VC更多的是關(guān)注未來(lái)企業(yè)的盈利能力與成長(zhǎng)性。企業(yè)私募股權(quán)融資2、價(jià)值取向PE/VC看重的不僅僅是技術(shù)，而是由技術(shù)114

3、關(guān)注六大點(diǎn)道：宏觀政策與經(jīng)濟(jì)周期天：時(shí)機(jī)，即企業(yè)（產(chǎn)品）發(fā)展階段地：環(huán)境，即企業(yè)所處的行業(yè)與區(qū)位將：公司核心團(tuán)隊(duì)與人力資源學(xué)：門(mén)檻，即技術(shù)領(lǐng)先性與成熟度法：公司管理與治理企業(yè)私募股權(quán)融資3、關(guān)注六大點(diǎn)道：宏觀政策與經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)私募股權(quán)融資115

4、評(píng)估六方面競(jìng)爭(zhēng)要素及成長(zhǎng)性評(píng)估技術(shù)領(lǐng)先持續(xù)創(chuàng)新性擁有主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展必備的自主專(zhuān)利技術(shù)\專(zhuān)有技術(shù)或新穎的經(jīng)營(yíng)\管理模式,并保持持續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)力和能力,如在研發(fā)人員及機(jī)構(gòu)設(shè)置\持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制\研發(fā)投入\后續(xù)儲(chǔ)備等方面可以保證持續(xù)創(chuàng)新下游市場(chǎng)成長(zhǎng)性處于產(chǎn)業(yè)鏈中期的企業(yè),其下游市場(chǎng)應(yīng)具備廣闊的增長(zhǎng)空間,增速應(yīng)大大高于GDP增速經(jīng)營(yíng)模式成熟性經(jīng)營(yíng)模式成熟并可以在內(nèi)部有效復(fù)制,可以支持業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和募集資金項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和人員穩(wěn)定性管理層和核心人員保持相對(duì)穩(wěn)定,最好有持股安排和長(zhǎng)期的合同約定上游供應(yīng)穩(wěn)定性與上游供應(yīng)商保持一定的穩(wěn)定關(guān)系,并有一定的議價(jià)能力細(xì)分市場(chǎng)壟斷性在其細(xì)分市場(chǎng)中具備一定的占有優(yōu)勢(shì),占有率同行排名應(yīng)在前5名,或區(qū)域市場(chǎng)處于絕對(duì)龍頭地位競(jìng)爭(zhēng)要素和成長(zhǎng)性評(píng)估企業(yè)私募股權(quán)融資4、評(píng)估六方面競(jìng)爭(zhēng)要素及成長(zhǎng)性評(píng)估技術(shù)領(lǐng)先1165、識(shí)別五大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：尤其創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要依賴新技術(shù)從事創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，如果存在重大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，則很可能回形成對(duì)企業(yè)形成致命的影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)與市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)能力，以及私募投資后開(kāi)拓市場(chǎng)的能力，能否滿足上市對(duì)成長(zhǎng)性的要求。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：大部分中小企業(yè)都是民營(yíng)企業(yè)，財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律規(guī)范性都有一定問(wèn)題，能否規(guī)范？規(guī)范成本？規(guī)范后盈利能力等值得考慮。持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):原有的商業(yè)模式是否有競(jìng)爭(zhēng)力？是否需要改變?能否找到合適的商業(yè)模式？多元化經(jīng)營(yíng)是否適宜等。管理風(fēng)險(xiǎn):人才匱乏,管理跟不上或團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定,都將導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率下降,企業(yè)私募股權(quán)融資5、識(shí)別五大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：尤其創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要依賴新技術(shù)1176、八大標(biāo)準(zhǔn)看好一個(gè)團(tuán)隊(duì)發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)（優(yōu)勢(shì)行業(yè)+優(yōu)勢(shì)企業(yè)）理清三個(gè)模式（業(yè)務(wù)模式+盈利模式+營(yíng)銷(xiāo)模式）查看四個(gè)指標(biāo)（營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+凈利潤(rùn)+增長(zhǎng)率）明晰五個(gè)結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)+高管結(jié)構(gòu)+業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+客戶結(jié)構(gòu)+供應(yīng)商結(jié)構(gòu)）關(guān)注六個(gè)層面（歷史合規(guī)+財(cái)務(wù)規(guī)范+依法納稅+產(chǎn)權(quán)清晰+用工規(guī)范+環(huán)保合規(guī)）企業(yè)私募股權(quán)融資6、八大標(biāo)準(zhǔn)看好一個(gè)團(tuán)隊(duì)企業(yè)私募股權(quán)融資118考察七個(gè)制度（制度匯編+例會(huì)制度+企業(yè)文化+戰(zhàn)略規(guī)劃+人力資源+公共關(guān)系+激勵(lì)機(jī)制）分析八個(gè)數(shù)據(jù)（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+資產(chǎn)負(fù)債率+流動(dòng)比率+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率+銷(xiāo)售毛利率+凈資產(chǎn)收益率+市場(chǎng)占有率）企業(yè)私募股權(quán)融資考察七個(gè)制度（制度匯編+例會(huì)制度+企業(yè)文化+戰(zhàn)略規(guī)劃+人力資1197、十大原則穩(wěn)健性原則---安全第一，寧可錯(cuò)過(guò)不能做錯(cuò)?！安荒芤蠓艞壍捻?xiàng)目不是好項(xiàng)目，但需要確保投資的項(xiàng)目是好項(xiàng)目”常識(shí)性原則---符合經(jīng)濟(jì)學(xué)與客觀實(shí)際的基本常識(shí)效率性原則---“約會(huì)”時(shí)間不能太長(zhǎng)流動(dòng)性原則---投資退出渠道完善盈利性原則---投資后能提升企業(yè)價(jià)值、獲得合理投資增值投資程序原則---遵守業(yè)已制訂的投資流程與程序投資標(biāo)準(zhǔn)原則---遵守業(yè)已制訂的投資標(biāo)準(zhǔn)與要求定價(jià)合理原則---投資價(jià)格依據(jù)充分、與市場(chǎng)接軌實(shí)事求是原則---誠(chéng)信、務(wù)實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、守禮價(jià)值發(fā)現(xiàn)原則---價(jià)值比問(wèn)題更重要企業(yè)私募股權(quán)融資7、十大原則穩(wěn)健性原則---安全第一，寧可錯(cuò)過(guò)不能做錯(cuò)?！安?20三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析企業(yè)私募股權(quán)融資三、商業(yè)計(jì)劃書(shū)撰寫(xiě)要點(diǎn)分析企業(yè)私募股權(quán)融資1211、目的---融資敲門(mén)磚讓企業(yè)家全面了解自己的企業(yè)----優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、需求讓PE/VC了解企業(yè)好的商業(yè)計(jì)劃書(shū)是獲得投資的關(guān)鍵。通常PE/VC是通過(guò)商業(yè)計(jì)劃書(shū)對(duì)公司進(jìn)行初步的了解，然后決定是不是跟創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入到下一個(gè)環(huán)節(jié)。

企業(yè)私募股權(quán)融資1、目的---融資敲門(mén)磚讓企業(yè)家全面了解自己的企業(yè)----優(yōu)1222、商業(yè)計(jì)劃書(shū)主要格式根據(jù)融資的需求，商業(yè)計(jì)劃書(shū)可以分解成以下四份材料：摘要：Word格式，篇幅3---5頁(yè)，10分鐘看完。演示文件：PPT格式，篇幅20頁(yè)左右，適用30分鐘演講。完整版的商業(yè)計(jì)劃：Word格式，篇幅為30~100頁(yè)，包含詳細(xì)、完整的內(nèi)容。未來(lái)3年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：Excel格式，包含詳細(xì)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型、全部預(yù)測(cè)假設(shè)條件及預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表

企業(yè)私募股權(quán)融資2、商業(yè)計(jì)劃書(shū)主要格式根據(jù)融資的需求，商業(yè)計(jì)劃書(shū)可以1233、《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》提綱項(xiàng)目摘要公司概況產(chǎn)品與技術(shù)市場(chǎng)與行業(yè)管理與團(tuán)隊(duì)募資用途財(cái)務(wù)分析風(fēng)險(xiǎn)分析附錄公司概要產(chǎn)品及技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)地位財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)融資計(jì)劃歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)狀商業(yè)模式其他情況產(chǎn)品描述生產(chǎn)過(guò)程工藝技術(shù)研發(fā)介紹專(zhuān)利市場(chǎng)組成目標(biāo)市場(chǎng)行業(yè)分析競(jìng)爭(zhēng)分析營(yíng)銷(xiāo)分析管理制度介紹高管簡(jiǎn)歷組織架構(gòu)激勵(lì)方案經(jīng)營(yíng)目標(biāo)資金使用計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)度歷史數(shù)據(jù)(前3-5年)/財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)(3-5年)/資產(chǎn)負(fù)債情況/資金政策風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等重要文件---章程、驗(yàn)資報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、重大合同、產(chǎn)權(quán)等企業(yè)私募股權(quán)融資3、《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》提綱項(xiàng)目摘要公司概況產(chǎn)品與技術(shù)市場(chǎng)與行業(yè)管1244、BP需要特別關(guān)注的幾個(gè)方面團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)--團(tuán)隊(duì)核心人員經(jīng)歷、理念、夢(mèng)想--團(tuán)隊(duì)組成、配置與執(zhí)行力--團(tuán)隊(duì)崗位設(shè)置與人員流動(dòng)性企業(yè)行業(yè)與企業(yè)周期--對(duì)行業(yè)環(huán)境進(jìn)行--分析目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行分析--企業(yè)處于哪個(gè)階段關(guān)注產(chǎn)品（技術(shù)）--產(chǎn)品處于什么樣的生命周期--產(chǎn)品的領(lǐng)先性與獨(dú)特性企業(yè)私募股權(quán)融資4、BP需要特別關(guān)注的幾個(gè)方面團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)私募股權(quán)融資125--產(chǎn)品銷(xiāo)售方式與渠道--產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域與產(chǎn)品替代性--產(chǎn)品的成本及收益敢于競(jìng)爭(zhēng)--競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)--與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較優(yōu)劣勢(shì)募集資金用途--募資方案--資金安排與使用效果--投資者推出安排計(jì)劃概要出色企業(yè)私募股權(quán)融資--產(chǎn)品銷(xiāo)售方式與渠道企業(yè)私募股權(quán)融資1265、常見(jiàn)的問(wèn)題內(nèi)容空洞，缺乏可操作性的方案，不實(shí)材料堆砌，簡(jiǎn)單匯總拼湊，用詞老套，缺乏整體性、感染力、價(jià)值基點(diǎn)，無(wú)魂過(guò)于強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的功能，缺乏資金使用計(jì)劃、投資收益測(cè)算和退出計(jì)劃，無(wú)本

對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的描述不夠，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盲目樂(lè)觀或根本無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)存在，自大企業(yè)私募股權(quán)融資5、常見(jiàn)的問(wèn)題內(nèi)容空洞，缺乏可操作性的方案，不實(shí)企業(yè)私募股權(quán)127片面按照技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)界定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，自閉商業(yè)模式不清楚，誤將管理模式、生產(chǎn)模式當(dāng)成商業(yè)模式。輕商沒(méi)有管理團(tuán)隊(duì)介紹，或介紹內(nèi)容煩瑣，或強(qiáng)調(diào)社會(huì)地位，或突出一人，或故意貼金，無(wú)聊財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)不會(huì)做，或線形簡(jiǎn)單推算，天真融資多少不清楚，多多益善，無(wú)度沒(méi)有基本的企業(yè)估值依據(jù)，漫天要價(jià)，無(wú)譜企業(yè)私募股權(quán)融資片面按照技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)界定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，自閉企業(yè)私募股128四、企業(yè)私募融資的工作流程企業(yè)私募股權(quán)融資四、企業(yè)私募融資的工作流程企業(yè)私募股權(quán)融資1291、企業(yè)融資基本步驟熟悉融資過(guò)程確定PE/VC準(zhǔn)備融資文件項(xiàng)目演示會(huì)談及安排盡職調(diào)查交易談判法律文件資金到帳企業(yè)私募股權(quán)融資1、企業(yè)融資基本步驟熟悉融資過(guò)程企業(yè)私募股權(quán)融資1302、PE投資基本流程項(xiàng)目收集初步篩選投資決策盡職調(diào)查投資管理退出變現(xiàn)建立外部合伙人制度與銀行\(zhòng)證券公司\律師事務(wù)所\會(huì)計(jì)師事務(wù)所\投資機(jī)構(gòu)\行業(yè)協(xié)會(huì)等建立廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系根據(jù)公司投資理念進(jìn)行快速篩選訪談企業(yè)管理層探尋可能的機(jī)會(huì)初步評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)確定針對(duì)行業(yè)\企業(yè)\管理層\市場(chǎng)的詳細(xì)調(diào)查內(nèi)容全面收集各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息\進(jìn)行分析整理\確定企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿M(jìn)行價(jià)值評(píng)估\分析項(xiàng)目的未來(lái)成長(zhǎng)性討論并確定項(xiàng)目的推進(jìn)過(guò)程和相應(yīng)條款投資決策委員會(huì)進(jìn)行投資決策為項(xiàng)目方提供相應(yīng)的增值服務(wù)在董事會(huì)層面積極參與企業(yè)管理\監(jiān)控扶持企業(yè)上市IPO或轉(zhuǎn)讓股權(quán)\大股東回購(gòu)等方式退出基金分配清算盡職調(diào)查報(bào)告投資建議書(shū)投資協(xié)議價(jià)值評(píng)估報(bào)告投資決議項(xiàng)目進(jìn)展跟蹤報(bào)告項(xiàng)目收益分析報(bào)告企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)行業(yè)研究報(bào)告企業(yè)基本信息表立項(xiàng)報(bào)告立項(xiàng)決議企業(yè)私募股權(quán)融資2、PE投資基本流程項(xiàng)目收集初步篩選投資決策盡職調(diào)查投資管理131五、私募盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題企業(yè)私募股權(quán)融資五、私募盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題企業(yè)私募股權(quán)融資1321、盡職調(diào)查的目的及條件盡職調(diào)查的目的在對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查與資料分析的基礎(chǔ)上：--判斷目標(biāo)是否符合PE機(jī)構(gòu)的投資原則與理念--評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值--評(píng)估潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)--預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景--探討目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)--設(shè)計(jì)投資后退出渠道盡職調(diào)查的前提條件--項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)公司業(yè)務(wù)感興趣、希望全面、深入了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況--目標(biāo)公司期待與合作，在簽署保密協(xié)議的前提下愿意披露相關(guān)信息--立項(xiàng)批準(zhǔn)后組織與實(shí)施盡職調(diào)查委托第三方盡職調(diào)查的好處--質(zhì)量與效率較高--降低與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)--取得投資委員會(huì)的信任企業(yè)私募股權(quán)融資1、盡職調(diào)查的目的及條件盡職調(diào)查的目的企業(yè)私募股權(quán)融資1332、盡職調(diào)查的任務(wù)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：揭示投資面臨的重大的、現(xiàn)實(shí)的和潛在的問(wèn)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值：為投資決策提供可以信賴的依據(jù)PE通過(guò)盡職調(diào)查將獲得以下重要信息：企業(yè)價(jià)值及估值依據(jù)企業(yè)的主體資格、獨(dú)立性企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范、稅務(wù)規(guī)范、政策與環(huán)評(píng)問(wèn)題企業(yè)效率與效益（財(cái)務(wù)指標(biāo)）企業(yè)團(tuán)隊(duì)能力與誠(chéng)信、未來(lái)目標(biāo)與戰(zhàn)略企業(yè)私募股權(quán)融資2、盡職調(diào)查的任務(wù)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：揭示投資面臨的重大的、現(xiàn)實(shí)的和潛1343、盡職調(diào)查主線風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)設(shè)立與改制獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易行業(yè)與技術(shù)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)重大事項(xiàng)法律訴訟現(xiàn)實(shí)價(jià)值以股權(quán)為主線的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程與產(chǎn)權(quán)（資產(chǎn)）完整性為主線的資產(chǎn)調(diào)查以競(jìng)爭(zhēng)力為核心的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)調(diào)查以真實(shí)性和規(guī)范性為主線調(diào)查，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以擔(dān)保、訴訟、處罰為主的調(diào)查以資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)的的雙重價(jià)值評(píng)估未來(lái)前景及IPO可行性調(diào)查未來(lái)價(jià)值盡職調(diào)查以重大重組、重大股權(quán)變動(dòng)、重大合同、董監(jiān)高變動(dòng)的調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資3、盡職調(diào)查主線風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值設(shè)立與改制獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易行業(yè)與技術(shù)1354、PE對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容

項(xiàng)目調(diào)查前期調(diào)研盡職調(diào)查資料收集與研讀管理層調(diào)研公司概況調(diào)研前期評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查環(huán)保及其他盡職調(diào)查項(xiàng)目組專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)企業(yè)私募股權(quán)融資4、PE對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容項(xiàng)目調(diào)查前期調(diào)研136前期調(diào)研-收集資料并對(duì)其進(jìn)行研讀企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研-收集資料并對(duì)其進(jìn)行研讀企業(yè)私募股權(quán)融資137前期調(diào)研---管理層調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研---管理層調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資138前期調(diào)研---公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研---公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資139前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資140前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資前期調(diào)研—公司概況調(diào)研企業(yè)私募股權(quán)融資141財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之一財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的:了解目標(biāo)公司最近3年真實(shí)財(cái)務(wù)狀況,預(yù)測(cè)其未來(lái)3年?duì)顩r。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是PE估值的依據(jù)，包括投資時(shí)價(jià)值與未來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)值了解目標(biāo)公司內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，為是否投資以及制訂投資后管理方案提供依據(jù)預(yù)測(cè)目標(biāo)公司未來(lái)現(xiàn)金流狀況和是否追加投資或貸款及其金額財(cái)務(wù)盡職調(diào)查分為對(duì)目標(biāo)企業(yè)總體財(cái)務(wù)的調(diào)查和對(duì)目標(biāo)企業(yè)具體財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查，具體包括目標(biāo)公司會(huì)計(jì)主體的基本情況、目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)組織、薪酬制度、會(huì)計(jì)政策及其稅費(fèi)政策等。企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之一財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的:企業(yè)私募股權(quán)融資142財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之二企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之二企業(yè)私募股權(quán)融資143財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之三企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之三企業(yè)私募股權(quán)融資144財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之四企業(yè)私募股權(quán)融資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查之四企業(yè)私募股權(quán)融資145稅務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查的目的：了解目標(biāo)公司的稅收環(huán)境和稅負(fù)水平、揭示目標(biāo)公司的稅收風(fēng)險(xiǎn)和潛在的問(wèn)題、考慮交易結(jié)構(gòu)和并購(gòu)后的稅收結(jié)構(gòu)重組企業(yè)私募股權(quán)融資稅務(wù)盡職調(diào)查稅務(wù)盡職調(diào)查的目的：了解目標(biāo)公司的稅收環(huán)境和稅負(fù)146法律盡職調(diào)查之一企業(yè)私募股權(quán)融資法律盡職調(diào)查之一企業(yè)私募股權(quán)融資147企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資148行業(yè)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資行業(yè)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資149技術(shù)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資技術(shù)盡職調(diào)查（可以委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)）企業(yè)私募股權(quán)融資150環(huán)境盡職調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資環(huán)境盡職調(diào)查企業(yè)私募股權(quán)融資151六、投資談判與協(xié)議簽訂企業(yè)私募股權(quán)融資六、投資談判與協(xié)議簽訂企業(yè)私募股權(quán)融資152

1、投資協(xié)議框架與企業(yè)就未來(lái)的投資交易達(dá)成的原則性框架約定內(nèi)容包括目標(biāo)公司的估值和計(jì)劃投資額，目標(biāo)公司應(yīng)負(fù)的主要義務(wù)和PE要求得到的主要權(quán)利、以及投資交易達(dá)成的前提條件等內(nèi)容企業(yè)私募股權(quán)融資1、投資協(xié)議框架與企業(yè)就未來(lái)的投資交易達(dá)成的原則性框架約定1532、投資條款清單TermsheetTermsheet進(jìn)入條款治理?xiàng)l款退出條款投資前提條款投資估值條款業(yè)績(jī)承諾條款反攤薄條款公司控制權(quán)條款、重大事項(xiàng)約束條款管理層禁止性行為的條款共同賣(mài)股權(quán)優(yōu)先清算權(quán)回購(gòu)權(quán)強(qiáng)賣(mài)權(quán)企業(yè)私募股權(quán)融資2、投資條款清單TermsheetTermsheet進(jìn)入1543、企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（一）綜合方面--投資方式--股權(quán)價(jià)格--經(jīng)營(yíng)管理權(quán)--違約責(zé)任企業(yè)私募股權(quán)融資3、企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（一）綜合方面企業(yè)私募股權(quán)融155企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（二）財(cái)務(wù)要點(diǎn)--企業(yè)估值--靜態(tài)估值--動(dòng)態(tài)估值法律要點(diǎn)--董事席位--反稀釋條款--對(duì)賭協(xié)議（現(xiàn)金補(bǔ)足、回?fù)?、回?gòu)、資金分期到位）企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)與私募股權(quán)投資者談判要點(diǎn)（二）財(cái)務(wù)要點(diǎn)企業(yè)私募股權(quán)融資1564、關(guān)于投資條款與中國(guó)法律的對(duì)接企業(yè)私募股權(quán)融資4、關(guān)于投資條款與中國(guó)法律的對(duì)接企業(yè)私募股權(quán)融資157企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資158企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資159

七、投資后管理及投資退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資七、投資后管理及投資退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資1601、項(xiàng)目管理整合資源財(cái)務(wù)規(guī)范資本運(yùn)作人才引進(jìn)梳理戰(zhàn)略改善治理價(jià)值增值管理支持企業(yè)私募股權(quán)融資1、項(xiàng)目管理整合資源財(cái)務(wù)規(guī)范資本運(yùn)作人才引進(jìn)梳理戰(zhàn)略改善治理1612、項(xiàng)目管理體系遵循三原則---信任原則、規(guī)范原則、服務(wù)原則木桶理論---補(bǔ)最短的板蘋(píng)果理論---同樣的東西嫁接不同的資源價(jià)值會(huì)有很大的變化“三保作風(fēng)”---保姆、保安、保健醫(yī)生“4+1”管理體系---行業(yè)研究、現(xiàn)場(chǎng)管理、資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理、增值服務(wù)項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任制---報(bào)表制度“月報(bào)、季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)”、項(xiàng)目定期調(diào)研制度、問(wèn)題診斷與解決方案、發(fā)展促進(jìn)與增值服務(wù)產(chǎn)權(quán)代表---制定產(chǎn)權(quán)代表管理制度、產(chǎn)權(quán)代表出任項(xiàng)目董監(jiān)事全程風(fēng)險(xiǎn)控制---項(xiàng)目動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)防范方案、考核評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)理、考核評(píng)價(jià)項(xiàng)目、項(xiàng)目預(yù)警機(jī)制企業(yè)私募股權(quán)融資2、項(xiàng)目管理體系遵循三原則---信任原則、規(guī)范原則、服務(wù)原則162退出上市退出出售回購(gòu)清算境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市境內(nèi)股份公司境外上市境內(nèi)公司境外借殼間接上市境內(nèi)公司境內(nèi)上市(主板&創(chuàng)業(yè)板)境內(nèi)公司A股借殼上市境內(nèi)境外聯(lián)合上市公司收購(gòu)(戰(zhàn)略性收購(gòu))金融收購(gòu)(財(cái)務(wù)性收購(gòu))公司回購(gòu)股東回購(gòu)管理層收購(gòu)(MBO)員工收購(gòu)(ESOP)按照規(guī)定清算程序獲得清償3、退出方式企業(yè)私募股權(quán)融資退出上市退出出售回購(gòu)清算境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市公司163

八、企業(yè)價(jià)值評(píng)估（盈利預(yù)測(cè)、市盈率、投資所占股權(quán)計(jì)算）企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資1641、企業(yè)估值及估值方法價(jià)值評(píng)估（估值，Valuation）是資本市場(chǎng)參與者對(duì)一個(gè)公司在特定階段價(jià)值的判斷。非上市公司，尤其是初創(chuàng)公司的估值是一個(gè)獨(dú)特的并且具有挑戰(zhàn)性的工作，其過(guò)程和方法通常是科學(xué)性和靈活性相結(jié)合的。

企業(yè)私募股權(quán)融資1、企業(yè)估值及估值方法價(jià)值評(píng)估（估值，Valuation）是1652、企業(yè)估值及估值方法公司估值有一些定量的方法，但操作過(guò)程中要考慮到一些定性的因素，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據(jù)市場(chǎng)及公司情況，被廣泛應(yīng)用的有以下幾種估值方法：--可比公司法--可比交易法--現(xiàn)金流貼現(xiàn)法--資產(chǎn)法

企業(yè)私募股權(quán)融資2、企業(yè)估值及估值方法公司估值有一些定量的方法，但操作過(guò)程中166(1)可比公司法

挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司，以同類(lèi)公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出主要財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為市場(chǎng)價(jià)格乘數(shù)來(lái)推斷目標(biāo)公司的價(jià)值，比如P/E（市盈率，價(jià)格/利潤(rùn)）、P/S法（價(jià)格/銷(xiāo)售額）。靜態(tài)市盈率（P/E）=歷史市盈率，即當(dāng)前市值/公司上一個(gè)財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)（或前12個(gè)月的利潤(rùn)）。

動(dòng)態(tài)市盈率（P/E）=預(yù)測(cè)市盈率、即當(dāng)前市值/公司當(dāng)前財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)（或未來(lái)12個(gè)月的利潤(rùn)）。

企業(yè)私募股權(quán)融資企業(yè)私募股權(quán)融資167（2）可比交易法

首先挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)并且是在估值前一段合適的時(shí)期被投資、并購(gòu)的公司，然后基于融資或并購(gòu)交易的定價(jià)依據(jù)作為參考，并從中獲取有用的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最后，求出一些相應(yīng)的融資價(jià)格乘數(shù)，據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。

比如，A公司剛剛獲得融資，B公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域跟A公司相同，經(jīng)營(yíng)規(guī)模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投資人對(duì)B公司的估值應(yīng)該是A公司估值的一倍左右。再比如，分眾傳媒在分別并購(gòu)框架傳媒和聚眾傳媒的時(shí)候，一方面，以分眾傳媒的市場(chǎng)參數(shù)作為依據(jù)；另一方面，以框架傳媒的估值也可作為聚眾估值的依據(jù)。企業(yè)私募股權(quán)融資