股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”

股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”xxx公司股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計，管理制度股東人數(shù)與股價漲跌的邏輯：警惕第二梯隊“偽裝操作”“請問7月份，公司總股東人數(shù)是多少”作為上市公司業(yè)績披露報告中重要的一項內(nèi)容，股東人數(shù)的變化越來越引起投資者的重視，進(jìn)入8月份來，一些中小投資者開始打聽7月份的股東人數(shù)。記者發(fā)現(xiàn)，近期每天都有不少中小投資者在互動易平臺上向上市公司詢問7月份股東人數(shù)的情況。

尋找潛在牛股的邏輯

多位中小投資者在接受《證券日報》記者采訪時表示，他們之所以如此看重股東人數(shù)或股東集中度這一指標(biāo)是因為股東人數(shù)增減變化與股價的漲跌幅呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。即股東戶數(shù)越增加，股價往往表現(xiàn)低迷或者遠(yuǎn)落后于大盤；相反，股東戶數(shù)越是減少，股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。

截至8月13日，深滬兩市共有590家公司已披露半年報。其中，323家公司股東戶數(shù)較今年一季度末下降，20家公司股東集中度更是大幅下降，環(huán)比降幅逾20%。牧原股份中期股東戶數(shù)環(huán)比降幅第一，高達(dá)%，7月份以來股價上漲%。緊隨其后的*ST民和股東戶數(shù)環(huán)比下降%，7月份以來股價上漲%。從股東戶數(shù)環(huán)比大幅減少的前兩名來看，其股價表現(xiàn)不俗，似乎印證了股東人數(shù)減少股價就上漲的理論。

國海證券分析師告訴記者，一個牛股的造就是由公司基本面、宏觀面及資金面諸多因素共同作用的結(jié)果。但供求是牛股形成的直接原因，而股東人數(shù)變化又是供求變化的直接體現(xiàn)，實證分析顯示，一些先知先覺的主力資金開始關(guān)注并逐漸介入一只個股，很難逃過股東人數(shù)變化的“金星火眼”。因此利用股東人數(shù)變化進(jìn)行精選未來潛力股不失為一種有效的方法。

用股東人數(shù)變化尋找潛在牛股的邏輯在于：相較于中小散戶，一些資金實力雄厚的機構(gòu)投資者或投資大戶在看中某一個股后，即會動用資金低調(diào)建倉，不斷搜集場內(nèi)籌碼，此時上市公司的股東數(shù)往往會出現(xiàn)環(huán)比減少之勢；反之，當(dāng)機構(gòu)、大戶因不看好個股后期走勢，將手中籌碼通過減持“傾瀉”至二級市場時，標(biāo)的公司的股東總數(shù)便會增加?；诖?，一些中小投資者就利用該項指標(biāo)來判斷某些個股是否具有投資機會。

然而，研究人士認(rèn)為，用股東人數(shù)指標(biāo)分析“股景”，會陷入誤區(qū)。股東人數(shù)減少的股票不一定看漲，股東人數(shù)增加的股票不一定看跌。

股東人數(shù)統(tǒng)計具有滯后性

記者致電榮盛石化詢問公司7月份的股東人數(shù)，該公司有關(guān)人士告訴記者，“根據(jù)信息披露公平原則，公司在定期報告中披露對應(yīng)時點的股東信息。對于其他各月的股東人數(shù)，如果有需要，請持股東證明、身份證明等資料到公司董事會辦公室查閱?！?/p>

記者翻閱相關(guān)文件得知，上市公司股東人數(shù)作為最基本的公眾信息，一般只在年報、半年報、季報發(fā)布時點進(jìn)行披露，包括報告期末股東總數(shù)，以及年度報告披露日前第五個交易日末的股東總數(shù)。上市公司處于制度規(guī)定和公平性考慮，往往不會提前披露有關(guān)數(shù)據(jù)。

“因此，股東人數(shù)的統(tǒng)計具有一定的滯后性。年報的數(shù)據(jù)往往滯后三四個月，中報也要滯后一個月至二個月?！痹谏罱凰┦亢蠊ぷ髡竟ぷ鬟^的周鋒表示，每當(dāng)散戶通過分析滯后的公開信息，得知個股股東人數(shù)發(fā)生變化時，該股的股價也已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。所以即使擁有數(shù)據(jù)也要注意數(shù)據(jù)的時效性，4個月的時間已足夠主力莊家完成籌碼運作的某個特定階段，如建倉階段或派發(fā)階段，這時投資者貿(mào)然介入會受損。

二梯隊影響股東人數(shù)變化

“股東可以劃分為三大梯隊，即大股東為第一梯隊，基金等機構(gòu)為第二梯隊，散戶為第三梯隊，而分析股東人數(shù)變化主要考察第二梯隊的變化趨勢，對捕捉個股的投資機會才具有很大的指導(dǎo)意義，考察散戶股東增加或減少對分析個股沒有意義?！睒I(yè)內(nèi)資深人士對記者說，雄厚的資金實力、專業(yè)的投研能力是機構(gòu)投資者有別于中小投資者的兩大特征。與普通投資者相比，充分的調(diào)研分析往往可令機構(gòu)尋覓到潛在的牛股，隨后即動用大資金低調(diào)建倉；反之，當(dāng)意識到所持標(biāo)的估值高企時，機構(gòu)則會毫不猶豫地將手中籌碼通過減持“傾瀉”至二級市場。

浙商證券策略分析師王偉俊表示，上市公司的股東戶數(shù)減少，表明很多中小投資者不看好而選擇離場，而基金、保險、QFII等機構(gòu)卻在增加買入，這說明籌碼正在向機構(gòu)手中流去，這種股票的組合可以獲得一定的超額收益。

一位私募人士也向記者分析：“散戶割肉離場時，反倒是機構(gòu)趁機買入廉價籌碼的時候，也是多數(shù)股票上漲的起始，A股史上數(shù)次上演這一幕，中報披露期間正是挖掘這類品種的時候。籌碼集中度提升、業(yè)績預(yù)增不錯或有良好基本面支撐的個股在大盤反彈時，上漲空間具有更大優(yōu)勢。”

記者注意到，股東集中度大幅提升即股東人數(shù)減少，主要是由于基金等機構(gòu)投資者增持所致。如，西部資源半年報顯示，公司今年一季度末前十大流通股東中，并沒有基金等主力機構(gòu)的持股，但二季度末，包括景順長城旗下的兩只基金在內(nèi)的四只基金在二季度新進(jìn)持有萬股，合計占公司流通股本的%，其二季度股東集中度環(huán)比提升%。

而目前股東集中度提升最大的牧原股份，其半年報顯示，今年一季度末前十大流通股東中，基金等主力機構(gòu)的持股占比僅%，然而，至二季度末，基金等主力機構(gòu)的持股占流通股比例上升到了%。

機構(gòu)投資者的大舉涌入，在推動公司股東集中度提高的同時，也有助于公司股價的表現(xiàn)。半年報顯示，牧原股份股東集中度環(huán)比升了%。二級市場上，公司股價也由一季度末的元漲至截至8月15日收盤價的元，漲幅達(dá)%，而中小板指的漲幅不過%。

一位券商分析師告訴記者，股東集中度大幅度提升也不一定是好事，這會導(dǎo)致交易活躍度大大降低，最后會導(dǎo)致機構(gòu)資金無法順利兌現(xiàn)利潤，如果遇到利空，資金瘋狂出逃，會引發(fā)股價崩盤，也就是所謂“莊股”命運。

背后暗藏“偽裝操作”

股東集中度的變化確實與股票走勢的相關(guān)性較高，但并不完全是正相關(guān)。股東集中度提高股價確實會走高，但也會走低。

例如，天倫置業(yè)股東人數(shù)由去年三季報時的12353人，下降至年報時的11767人，股東集中度環(huán)比提升了%。但是公司股價自去年第四季度至今年2月份累計跌幅%。

值得注意的是，股東集中度的變化背后也有“偽裝操作”。隨著股東集中度分析技巧的普及，越來越多的投資者參與應(yīng)用，機構(gòu)主力利用股東戶數(shù)信息進(jìn)行反向操作誤導(dǎo)散戶，掩護(hù)其操作方向的實例并不鮮見。

一位不愿具名的機構(gòu)操盤手告訴記者，其具體操作是往往在期末采用突擊重倉或分倉的方法，改變持股的數(shù)量來達(dá)到迷惑中小投資者的目的。特別是那些典型的“莊股”，即使股東人數(shù)在減少我們也應(yīng)該巋然不動。正確的方法應(yīng)該是與公司基本面的變化結(jié)合起來判斷。

另外，近些年利用兩融賬戶也能隱藏股東身份，由于信用擔(dān)保賬戶這一集合賬戶的存在，會在技術(shù)上使得上市公司的股東人數(shù)較實際情況減少，從而使得持股趨向集中，這就使得原本可以根