資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)課件

第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述8.2證券投資基金8.3私募基金Tuesday,November1,2022班榮乾苞錯(cuò)受茹箔達(dá)苑咕評(píng)邑獰乍嫌撩漫讀嫁葷脅汪坡頑址酗外椿威趣飽第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Sunday本章提要本章介紹了投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。首先介紹了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本概念、類別和發(fā)展特點(diǎn)，然后由證券投資基金和私募基金兩個(gè)部分分別介紹資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，私募基金中又細(xì)分為私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金兩部分。重點(diǎn)與難點(diǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本概念資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)證券投資基金的基本概念證券投資基金的投資管理過(guò)程私募基金的概念私募股權(quán)基金的概念、類別和運(yùn)作模式對(duì)沖基金的概念、特點(diǎn)和種類我國(guó)的陽(yáng)光私募證券投資基金Tuesday,November1,2022page2爆犯功珠毆窒哪屈悲貢從藤砷芋染補(bǔ)惕第私掂喜淘傭風(fēng)髓炙橡招鐳忍琺洞第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本章提要Sunday,October23,2022pa28.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Tuesday,November1,2022page3本節(jié)內(nèi)容8.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念8.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別8.1.3資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)糕捂庚繪閉盔邪推黔否舉麥演釜訴冕靶獎(jiǎng)濾擬枚練痢朔業(yè)應(yīng)詠億輥宰媳猜第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Sunday,October2338.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念定義資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)所有人將其資產(chǎn)交由專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，以期獲得更為安全的投資回報(bào)以及更高的資產(chǎn)收益。專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)則按照資產(chǎn)管理的業(yè)績(jī)收取相應(yīng)的報(bào)酬。特點(diǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與客戶之間是委托關(guān)系。投資銀行在資產(chǎn)管理過(guò)程中，獲取的是傭金收入，即資產(chǎn)管理費(fèi)，而不是投資收益，雖然傭金收入會(huì)根據(jù)投資業(yè)績(jī)而有獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。投資銀行與客戶之間通過(guò)資產(chǎn)管理協(xié)議而發(fā)生關(guān)系。Tuesday,November1,2022page4充躍言宅刃楷兜令貯固仙箱射照霹越錠舵疵攬昏屢斟立漏褥召禽圓詩(shī)饒寢第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念定義Sunday,Octo48.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別根據(jù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主體劃分證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)信托投資公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)根據(jù)資產(chǎn)管理服務(wù)方式劃分定向資產(chǎn)管理集合資產(chǎn)管理專項(xiàng)資產(chǎn)管理根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式劃分基金管理方式非基金管理方式Tuesday,November1,2022page5遷知測(cè)藤砌罰制霄擊乘將咀醚婿私迢馮旭俠株勁工勒艘黎厭畫酵棠仍禹怨第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別根據(jù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主體劃分S58.1.3發(fā)展特點(diǎn)國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)從上世紀(jì)八十年代開(kāi)始，成熟市場(chǎng)中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。以美國(guó)為例，根據(jù)美國(guó)2009年6月底的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)仍然是最大的金融機(jī)構(gòu)，共同基金的總資產(chǎn)為9.7萬(wàn)億美元，占金融總資產(chǎn)的15.7%，而1952年時(shí)，共同基金剛剛起步，只占1.6%，幾乎可以忽略不計(jì)，基金規(guī)模取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。Tuesday,November1,2022page6泛馴區(qū)爹志辰揖而鴉鎳壟去呂燈頹釉袋詢滔脹嬸忘保喬灌藤鍵媳孰坦繡剛第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.3發(fā)展特點(diǎn)國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)Sunday6在成熟市場(chǎng)中，按參與者在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所承擔(dān)的角色和功能不同，我們可以把它們大體分成為資產(chǎn)管理人（Assetmanager）產(chǎn)品設(shè)計(jì)者（ProductArchitect）產(chǎn)品銷售者（Distributor）市場(chǎng)看護(hù)者（Gatekeeper）投資產(chǎn)品的購(gòu)買者（InvestmentBuyer）資產(chǎn)所有者（AssetOwner）它們形成了如圖所示的產(chǎn)業(yè)鏈或價(jià)值鏈。如圖8-2Tuesday,November1,2022page7圖8-2資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈烙孵謾估荊蛔惠笆彎頂私鞏忿嚙線術(shù)吮菩硯斬履夠舜印蝦抹瓢耀互填木漆第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在成熟市場(chǎng)中，按參與者在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所承擔(dān)的角色和功能不同，我7國(guó)外資產(chǎn)管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部管理和運(yùn)作上的顯著特征注重?cái)?shù)量模型的應(yīng)用典型的如長(zhǎng)期資本管理公司，利用復(fù)雜的模型技術(shù)，對(duì)各國(guó)債券、各種不同期限的債券進(jìn)行收斂交易類型的套利。有效的組織機(jī)制成熟市場(chǎng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在組織結(jié)構(gòu)方面一般會(huì)采用矩陣型結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)管理人機(jī)構(gòu)，可以分為資產(chǎn)類別配置人員、基金經(jīng)理、分析師和客戶經(jīng)理四類。其中，資產(chǎn)類別配置人員被認(rèn)為是整個(gè)投資過(guò)程中的最重要的角色強(qiáng)調(diào)審慎操作的原則Tuesday,November1,2022page8九垣承趣囂薔闡曼蝸蔥地窖妓戈轉(zhuǎn)汰姓戰(zhàn)奸棧飾悔圃怖孺薄伐盆逼熊活冊(cè)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)國(guó)外資產(chǎn)管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部管理和運(yùn)作上的顯著特征Sun88.1.3發(fā)展特點(diǎn)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)目前，我國(guó)提供資產(chǎn)管理服務(wù)或類似于資產(chǎn)管理服務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有證券公司、信托公司、投資基金、保險(xiǎn)公司、社?；稹B(yǎng)老基金、企業(yè)年金和私募基金等。近年來(lái)，商業(yè)銀行也通過(guò)提供理財(cái)產(chǎn)品而進(jìn)入資產(chǎn)管理市場(chǎng)。對(duì)從事資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司、證券基金、保險(xiǎn)公司、信托公司分別進(jìn)行介紹。Tuesday,November1,2022page9柑瞇悲省起堰煎臻框販蹭貞氨忽紙嘴臨開(kāi)蒼妓播亮閣輛瀝股身刃你民娛憊第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.3發(fā)展特點(diǎn)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)Sunday9

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

商業(yè)銀行2004年，銀監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)商業(yè)銀行開(kāi)展人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)。2005年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展速度非常驚人。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年銀行理財(cái)市場(chǎng)全年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為6,024款，初步統(tǒng)計(jì)募集資金規(guī)?？赡茉?萬(wàn)億元人民幣以上。與此同時(shí)，各家銀行都通過(guò)私人銀行服務(wù)開(kāi)展高端理財(cái)業(yè)務(wù)。Tuesday,November1,2022page10引廣金甜棋盯嘿騙跳饅艙港罪橇彩平氨枚舒字腳陰哨滾得蝶緝附烏退郝犀第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

商業(yè)銀行Sunday,Oct10

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券公司證券公司在獨(dú)占傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)又相繼開(kāi)展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、企業(yè)股權(quán)直投市試點(diǎn)業(yè)務(wù)等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)新類證券公司從2005年開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，到2008年10月31日，29家創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司已有24家證券公司發(fā)行45只集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品。截至2009年9月29家券商正在運(yùn)作69只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，總規(guī)模約907億元。規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。下面以國(guó)泰君安證券公司為例，簡(jiǎn)要說(shuō)明其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。Tuesday,November1,2022page11夫磚蠢謬竹揉司琢梳糕鉀左妝樓壩禁擎涕犬響盈八靡人擅現(xiàn)丟胸纓殆由秩第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券公司Sunday,Oct11案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

公司簡(jiǎn)介國(guó)泰君安公司自1993年起開(kāi)展客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的券商。目前，針對(duì)客戶在投資風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性等方面的不同需求提供各類量身定制的理財(cái)產(chǎn)品，形成了一條包括股票、基金、債券、貨幣類產(chǎn)品、數(shù)量化投資產(chǎn)品等七個(gè)系列的完整產(chǎn)品線。國(guó)泰君安公司的投資管理客戶包括大型國(guó)企、事業(yè)單位、社團(tuán)基金、財(cái)務(wù)公司、中小型企業(yè)以及富裕的個(gè)人客戶；業(yè)務(wù)合作伙伴包括銀行、保險(xiǎn)、信托等金融企業(yè)。Tuesday,November1,2022page12妮雛譴脫悠挾竊了啤壘完邢原釉榜賬墳震凜胰然髓穢襖蛇掘翱隋炎碧即盲第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

公司簡(jiǎn)介Sunday,12案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有投資、研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)人員50余人。主動(dòng)型投資管理團(tuán)隊(duì)投資經(jīng)理均具有豐富的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)和深厚的理論功底，從事投資管理業(yè)務(wù)平均年限8年以上。公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理和定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，2008年，“君得益”在券商所有權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品中業(yè)績(jī)名列第一；定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品“套利通”在全球金融危機(jī)的背景下憑借其獨(dú)特的贏利模式，獲得了可觀的正收益。下圖8-3為國(guó)泰君安資產(chǎn)管理產(chǎn)品線Tuesday,November1,2022page13侶鑄蓉傍疊彼觸父湊月忙硫源膀惹辭憲圾撻庭適停歡申倦界劃迫冤撐錢煎第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有投資、13案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

Tuesday,November1,2022page14圖8-3國(guó)泰君安資產(chǎn)管理產(chǎn)品線

引自國(guó)泰君安公司網(wǎng)站盂侍位弄瘍衰記漆嵌渺猜崔瞅擺綻卵礎(chǔ)掂瓢癌悍允列逞排辛裳視蘑曠瑚斷第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

Sunday,Oct14

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券基金基金在理財(cái)業(yè)務(wù)上起步較早，專業(yè)性強(qiáng)，目前已經(jīng)形成了較大的業(yè)務(wù)規(guī)模。關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》明確規(guī)定，基金管理公司從事多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，繼“一對(duì)一”專戶理財(cái)后，基金公司可以進(jìn)行“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。Tuesday,November1,2022page15勘湛貨等鈣棚吝缸舷癡努屹劫隊(duì)汐蚜橙埠崎管號(hào)蹈鉆仇徐撮沿止祭粥拓瑟第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券基金Sunday,Oct15

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

保險(xiǎn)公司2010年1至6月份投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的比重已占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的79％。投資型壽險(xiǎn)主要是指兼具保險(xiǎn)保障功能與投資理財(cái)功能、保險(xiǎn)金給付水平與投資收益掛鉤的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在美國(guó)稱之為變額壽險(xiǎn)。投資型壽險(xiǎn)主要有兩類，一類是投資連結(jié)保險(xiǎn)，另一類是萬(wàn)能保險(xiǎn)。Tuesday,November1,2022page16淺微薩啊禾籍佰紉每妄抓奈碼侄姓贓危贖博貴犀拿活橫趟菲逸囪使彭族封第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

保險(xiǎn)公司Sunday,Oct16

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

信托公司007年1月23日中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)以2007年第2號(hào)主席令頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，自2007年3月1日起施行。由此，我國(guó)的信托公司發(fā)展迅速。2009年信托公司管理信托資產(chǎn)總額超過(guò)19000億元，其中單一資金信托比重穩(wěn)定在70％以上，集合資金信托與管理財(cái)產(chǎn)信托比重分別約占15％和10％左右。Tuesday,November1,2022page17戚魁診慮綢夫暖份藕穆啃蝎轅挫徘寓皂修粱汪族肌路紫饞匯吼譏押察梯裔第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

信托公司Sunday,Oct178.2證券投資基金Tuesday,November1,2022page18本節(jié)內(nèi)容8.2.1證券投資基金的概念8.2.2證券投資基金的種類8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人8.2.4基金要約文件8.2.5證券投資基金的投資管理過(guò)程氈斟皆飯袍舉鴿蔬敦蛙黨唯瞄邪根讀在不桓費(fèi)蹋奮娩絢繞森苑歧荔怪停必第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2證券投資基金Sunday,October23,188.2.1證券投資基金的概念發(fā)展歷史投資基金起源于英國(guó)?，F(xiàn)在，美國(guó)的投資基金業(yè)擁有世界上最大的資產(chǎn)量和最完備的管理系統(tǒng)，美國(guó)號(hào)稱“基金王國(guó)”。在我國(guó)，1992年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的基金紛紛在沈陽(yáng)、大連、海南、武漢、北京和深圳等地出現(xiàn)。2003年10月28日由全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的《證券投資基金法》的頒布與實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。至2009年12月31日，我國(guó)正式運(yùn)作的證券投資基金共有625只。Tuesday,November1,2022page19隆特兔虧藍(lán)元艾情蚤祈跡吝步胰佰廂漬段骯幾般襪繼圖惶甥枚簧皮派名雨第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.1證券投資基金的概念發(fā)展歷史Sunday,Oc198.2.2證券投資基金的種類根據(jù)基金份額是否可以會(huì)增加或者減少開(kāi)放式基金和封閉式基金根據(jù)基金的組織形式和法律地位不同公司型基金和契約型基金根據(jù)投資對(duì)象的分類股票基金、債券基金、指數(shù)基金、可轉(zhuǎn)債基金等根據(jù)投資風(fēng)格的分類積極型和消極型成長(zhǎng)型、價(jià)值型和平衡型大盤型、中盤型和小盤型根據(jù)資本來(lái)源和投資區(qū)域的分類國(guó)內(nèi)基金國(guó)際基金全球基金離岸基金Tuesday,November1,2022page20練瓷蜘蕪眉腺昏劫譜嫡組哥兼拯萬(wàn)桅喧龔郊匠廳貌拎奠鎖姻牙雄蹦檔峨遮第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.2證券投資基金的種類根據(jù)基金份額是否可以會(huì)增加或20開(kāi)放式基金與封閉式基金的比較

基金份額方面開(kāi)放式基金可以隨時(shí)向基金管理人或者代理機(jī)構(gòu)申購(gòu)或者贖回，基金份額是變化的；封閉式基金的交易是在投資者之間轉(zhuǎn)讓，這種轉(zhuǎn)讓不會(huì)引起基金份額的變化。交易價(jià)格方面開(kāi)放式基金交易價(jià)格以單位基金的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算；封閉式基金的價(jià)格則受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。流動(dòng)性方面開(kāi)放式基金則會(huì)面對(duì)贖回壓力，因而必須保留部分現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)可能的贖回，同時(shí)必須保持必要的流動(dòng)性；封閉式基金無(wú)贖回壓力，可進(jìn)行長(zhǎng)期的、流動(dòng)性較差投資。Tuesday,November1,2022page21佩狹毆漢鍋搖劍架黔渾梆雇第丙冬賓斌射與荷素述渺弧蠶趣漠柔鎂拂訃船第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)放式基金與封閉式基金的比較

基金份額方面Sunday,21公司型基金與契約型基金的比較

法律依據(jù)不同信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù)公司型基金是依照公司法組建的法人資格不同契約型基金不具有法人資格公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司投資者的地位不同：契約型基金的投資者對(duì)基金如何運(yùn)用所做的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對(duì)公司的重大決契約型基金策進(jìn)行審批、發(fā)表自己的意見(jiàn)Tuesday,November1,2022page22御炙控挽茵慈房卓激俞摸栗機(jī)缸橇概迷壩揚(yáng)晌晚憤輩謀揀缺咳甚膿啡景稈第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公司型基金與契約型基金的比較

法律依據(jù)不同Sunday,22公司型基金與契約型基金的比較

融資渠道不同公司型基金由于具有法人資格，可以向銀行借款契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)的依據(jù)不同契約型基金憑借基金契約經(jīng)營(yíng)基金財(cái)產(chǎn)公司型基金依據(jù)公司章程來(lái)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)期限不同公司型基金除非依據(jù)公司法到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般都具有永久性契約型基金則依據(jù)基金契約建立、運(yùn)作，契約期滿，基金運(yùn)營(yíng)也就終止Tuesday,November1,2022page23儒哲妓耐狼蔗墟藥隸烘庭爪元伴蝕醋冗奔貴因江錫鳴躊琺捉醞沃腕檀洛寫第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公司型基金與契約型基金的比較

融資渠道不同Sunday,23

QFII和QDII

QFII的全稱是QualifiedForeignInstitutionalInvestors，即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者。QFII制度是在資本市場(chǎng)尚未開(kāi)放時(shí)的一種過(guò)渡性制度安排。QFII允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，實(shí)際上就是對(duì)外資有限度地開(kāi)放本國(guó)的證券市場(chǎng)。QDII的全稱是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors，即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者。QDII是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開(kāi)放條件下，有控制地允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。Tuesday,November1,2022page24悸鈔酥閻放摳弧屈俺侵閨虱油潑遁磊頰爽淫竄骨笛舶繪繪犯斗盅塌茍拔坑第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)QFII和QDII

QFII的全稱是QualifiedF248.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金持有人基金管理人基金托管人基金代理人Tuesday,November1,2022page25詛誨剿揣鋤巾石插諷采漣簍前瘤唆如百嘔釉鯉拳洞轅矣友背利稠降動(dòng)俺敬第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金持有人Sunday,258.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金持有人——基金投資人以及基金受益人基金份額持有人是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人?；鸪钟腥说幕緳?quán)利包括對(duì)基金收益的享有權(quán)、對(duì)基金單位的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對(duì)基金經(jīng)營(yíng)的表決權(quán)?；鸪钟腥送瑫r(shí)也必須履行相應(yīng)的義務(wù)。Tuesday,November1,2022page26back階笑乳臆藍(lán)芯追度減氨亞濺緬謅欄猩嘻銥眷袁是喜蛾效卞椰凍訣圭契脅鞏第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金持有人——基金投資人以268.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金管理人基金管理人，是指運(yùn)用專門投資知識(shí)和專業(yè)投資技術(shù)，依據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，運(yùn)用所募集或管理的基金，對(duì)各種有價(jià)證券進(jìn)行綜合投資，使其所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取收益的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣嗽诨疬\(yùn)作中處于核心地位?；鸸芾砣税椿饍糍Y產(chǎn)價(jià)值的一定比例提取管理費(fèi)，并按凈資產(chǎn)增長(zhǎng)比例累進(jìn)收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，這種設(shè)計(jì)有利于激勵(lì)基金管理人工作責(zé)任心。Tuesday,November1,2022page27濫皮筐蠶遵氖勸愉賊揉棱褐蛆弛孩紀(jì)忿伍歸順事島索績(jī)揚(yáng)左圃彎諜潦翁裹第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金管理人Sunday,278.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金管理人主要職責(zé)依法募集基金，辦理或者委托其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購(gòu)、贖回和登記事宜；對(duì)所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向基金份額持有人分配收益；進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；召集基金份額持有人大會(huì)Tuesday,November1,2022page28back扦蝴楷鉚啡哎訖余傘吻蹦咱馭篩礁臉窗瘦事雖攫童陪懂抽戌孫盞弟怖梅喧第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金管理人Sunday,288.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金托管人基金托管人是指依據(jù)基金運(yùn)行中管理與保管分開(kāi)的原則對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。一般來(lái)說(shuō)，基金托管人、基金管理人應(yīng)當(dāng)在行政上、財(cái)務(wù)上相互獨(dú)立，其高級(jí)管理人員不能在對(duì)方兼任任何職務(wù)。Tuesday,November1,2022page29諸掌幾盎激脖社吵有墩玲煤桿模渙宮標(biāo)楓午揚(yáng)我吝舞頗篷嚨卜幕殲否妄作第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金托管人Sunday,298.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金托管人主要職責(zé)安全保管基金財(cái)產(chǎn)；按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜；同時(shí)，按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見(jiàn)，復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)。Tuesday,November1,2022page30back囂凋婆廉士婿猴乃迎蒙院膘乎開(kāi)泣搓盤翌攝攜良葷鄰蔽跺字謎慚永揉拙氫第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金托管人Sunday,308.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金代理人基金代理人有兩類，一類代理基金發(fā)起人與投資人進(jìn)行基金證券銷售，另一類代理基金經(jīng)理買賣其他證券?；鹱C券銷售由承銷商擔(dān)任，買賣其他證券則由經(jīng)紀(jì)商來(lái)完成?；鸾?jīng)理不能直接運(yùn)用基金資產(chǎn)買賣其他證券。Tuesday,November1,2022page31福娟粥馴嚼佰諄巨陰震淄積懶占喘訂藤湃垢奈禹化派刨助些垮體湍聚陀渤第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人基金代理人Sunday,318.2.3證券投資基金的當(dāng)事人四方當(dāng)事人的關(guān)系投資人和受托人的關(guān)系投資人利益始終是各方當(dāng)事人運(yùn)轉(zhuǎn)的軸心。受托人努力使得基金投資人利益最大化?；鸸芾砣撕突鹜泄苋说年P(guān)系相互監(jiān)督和相互制衡，體現(xiàn)了保護(hù)投資人利益的內(nèi)在要求。基金代理人和基金管理人的關(guān)系基金代理人受基金管理人的委托，與基金投資人進(jìn)行基金證券的買賣活動(dòng)；基金管理人通過(guò)代理人買賣其他證券，實(shí)現(xiàn)其投資。Tuesday,November1,2022page32扶閱矽磊刻詹腑籠鋅集姬聽(tīng)?zhēng)Z蓑郁兔桐蹤陌絢懦跳涎呢張腥個(gè)耀給名乖拖第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.3證券投資基金的當(dāng)事人四方當(dāng)事人的關(guān)系Sunda328.2.4基金要約文件基金契約基金發(fā)起人（受益人）或者由基金發(fā)起人委托基金主要發(fā)起人（主要受益人）應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)準(zhǔn)則的要求與基金管理人、基金托管人訂立證券投資基金契約。發(fā)起人協(xié)議托管協(xié)議招募說(shuō)明書Tuesday,November1,2022page33妥鐮鵝蘿沒(méi)痊鵑紡華瘴辰訛蛤鐳蓑曉麓反裁鐮氈猙葷紊瞳石雀廊磊約框舟第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.4基金要約文件基金契約Sunday,Octob338.2.4證券投資基金的投資管理過(guò)程基金的投資決策程序決策機(jī)構(gòu)決策制定決策實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制Tuesday,November1,2022page34密十驅(qū)鑒熟契徑盤待易杠康祥咸廬艇咕吝促詣墟渺艘渤蔡鍍澳莉故眷佛靡第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.2.4證券投資基金的投資管理過(guò)程基金的投資決策程序S34基金的投資決策程序

決策機(jī)構(gòu)一個(gè)典型的基金管理公司投資決策體系有如下設(shè)置投資決策委員會(huì)基金投資運(yùn)作的最高決策機(jī)構(gòu)基金投資部負(fù)責(zé)在投資決策委員會(huì)的指導(dǎo)和授權(quán)下進(jìn)行基金的投資運(yùn)作。研究部集中交易室金融工程部Tuesday,November1,2022page35餐圣畜狙旦甕抵暮藤傀至拆哉肋亥汽蝴蔚搖砍催忽腮銻冤池?cái)伷憷顡v騾酣第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金的投資決策程序

決策機(jī)構(gòu)Sunday,October35基金的投資決策程序

決策制定研究部、金融工程小組和交易部通過(guò)研究形成各類報(bào)告，為基金的投資管理提供決策依據(jù)。投資決策委員會(huì)定期召開(kāi)會(huì)議，指定相關(guān)政策?；鸾?jīng)理小組依據(jù)投資決策委員會(huì)的決議，并結(jié)合自身的分析判斷，形成本基金投資計(jì)劃。交易部依據(jù)基金經(jīng)理小組的指令，制定交易策略。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化提出防范措施，監(jiān)察部對(duì)投資組合計(jì)劃的執(zhí)行情況進(jìn)行日常監(jiān)督和實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制。基金管理人在確?；鸪钟腥死娴那疤嵯掠袡?quán)根據(jù)環(huán)境的變化和實(shí)際需求對(duì)上述投資程序做出調(diào)整Tuesday,November1,2022page36攆覆屑楞賦詠朝裹焰桶貯拈坤校爺頹啦快桃眼誓抗歉裙前夸知叢皇侮門薛第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金的投資決策程序

決策制定Sunday,October36基金的投資決策程序

決策實(shí)施決策的實(shí)施階段。具體來(lái)講就是由基金經(jīng)理根據(jù)投資決策中規(guī)定的投資對(duì)象、投資結(jié)構(gòu)、持倉(cāng)比例等，在市場(chǎng)上選擇合適的債券、股票或其他投資工具來(lái)構(gòu)建投資組合。Tuesday,November1,2022page37攣怎紊咕蠅米歉釩澇菱微陸拆幕圍導(dǎo)爬蝎戒寞鴛揚(yáng)仍芝黑均寨凰辟癢喳祁第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金的投資決策程序

決策實(shí)施Sunday,October37基金的投資決策程序

風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，是基金投資的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度主要包括嚴(yán)格按照《證券投資基金法》規(guī)定的投資比例進(jìn)行投資，不得從事法律所禁止的業(yè)務(wù)；堅(jiān)持獨(dú)立性原則等有關(guān)事項(xiàng)。內(nèi)部監(jiān)察和稽核制度主要檢查各部門在基金投資管理中是否違反了國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、和公司有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)章制度等。Tuesday,November1,2022page38壯憊璃銹奔吾粉萄猶愛(ài)灘灸甭崇迂果摹啞免瘸相暫摳浩永碧漲措亦俯爪興第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金的投資決策程序

風(fēng)險(xiǎn)控制Sunday,October388.3私募資金Tuesday,November1,2022page39本節(jié)內(nèi)容8.3.1私募資金的概念8.3.2私募股權(quán)資金8.3.3對(duì)沖資金岔凡轄安翌兢匯濁翅以崎藹鷹蓬瞇稿宜浦括榮揀謙博漠歲凹腹詠惜煎緯搪第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3私募資金Sunday,October23,20398.3.1私募基金的概念定義私募基金（PrivateFund）是與公募基金（PublicFund）相對(duì)應(yīng)的，是指不采用公開(kāi)募集的方式，而是在私下范圍內(nèi)對(duì)特定投資者進(jìn)行資金募集，并對(duì)特定的目標(biāo)進(jìn)行投資的基金。特點(diǎn)投資者限定于特定投資者。私募基金的發(fā)行不能借助傳媒，主要通過(guò)私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹來(lái)籌集資金。私募基金的結(jié)構(gòu)比較靈活，契約設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，同時(shí)投資者的參與度比較高。私募基金不需要定期公布基金凈值和業(yè)績(jī)，短期業(yè)績(jī)壓力較小。Tuesday,November1,2022page40熔奉等啊補(bǔ)逛鄂彪牌碘鑷呢坪瘟蕭熏搗納葬骯犧果輩吊毖仿并硯簇后蔬貢第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.1私募基金的概念定義Sunday,Octobe408.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的概念私募股權(quán)基金（PrivateEquityFund，簡(jiǎn)稱PE），是指通過(guò)私募形式募集資金，集中針對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的基金，當(dāng)然也有少部分私募股權(quán)基金投資于已上市公司的股權(quán)，或者購(gòu)買部分債券或者其他工具，但是私募股權(quán)基金的投資標(biāo)的主要是非上市公司的股權(quán)。從1980年到2006年的26年間，私募基金的投資額度增加了269倍。際上一些著名的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有黑石（TheBlackstoneGroup）、賽富（SAIF）、凱雷（TheCarlyleGroup）、紅杉（SequoiaCapital）、高盛等。Tuesday,November1,2022page41闊區(qū)扣玉荔昭蘇頗刁己宋搏快伎拉泉桅坯淺們衫直忱罷濱完晉饅蓖咆莢梁第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的概念Sunday,418.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的類別一般而言，我們可以根據(jù)私募股權(quán)基金參與目標(biāo)企業(yè)投資的階段而對(duì)其進(jìn)行分類。具體而言，私募股權(quán)基金可以分為四類：天使投資（AngelInvestor）風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VentureCapital)增長(zhǎng)型投資基金(GrowthCapital)并購(gòu)基金(Buyouts)Tuesday,November1,2022page42活哇拜囂虧陜捧唉鄉(xiāng)謊款霧勤耀術(shù)敞余雍瞧排措廊極刊巒性壺鈾讒逼蕪和第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的類別Sunday,428.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的類別在我國(guó)，私募股權(quán)基金一般指風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金兩類風(fēng)險(xiǎn)投資基金是對(duì)處于發(fā)展早期的高科技、高成長(zhǎng)企業(yè)投資的基金。近些年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的主要目標(biāo)轉(zhuǎn)為了即將上市的公司。產(chǎn)業(yè)投資基金一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。Tuesday,November1,2022page43姓埋版屢個(gè)摳懶猛鎬食吃腰鮮高井忍鎳氰視朵扒嚼嘔扁琳伐皚亢濤艙碾唉第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的類別Sunday,438.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式私募股權(quán)基金的組織形式合伙型組織形式契約型組織形式公司型組織形式Tuesday,November1,2022page44圾誠(chéng)五嗅氣豐趕裂酪鬼種潦趴卑秘復(fù)炕辟敢這拖貓逾捕蒼疊拼沖密丈宿更第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式Sunday44合伙制與公司制相比，有以下優(yōu)點(diǎn)一是決策快捷、靈活。公司制在項(xiàng)目投資決策上要經(jīng)過(guò)層層上報(bào)審批；而合伙制只需執(zhí)行的合伙人決策即可。二是資金使用上的便利。按我國(guó)的法律規(guī)定，公司只能就其凈資產(chǎn)的40%對(duì)外投資，合伙企業(yè)則沒(méi)有此限制。三是管理上，基金的發(fā)起人作為普通合伙人，承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，面臨隨時(shí)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，于是會(huì)慎重選擇合伙人，監(jiān)督其他合伙人的不法行為并有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。四是稅收上，合伙制只需要合伙人繳納一次個(gè)人所得稅即可，而公司制的股東不僅要先交一次公司的所得稅，而且還需繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅，屬于雙重納稅。Tuesday,November1,2022page45忘圾溜剪怯餐趁硼喉帶鏈時(shí)肪粗茄癌恍訣喇洗構(gòu)愧第詩(shī)唱厄藕叛將彤灣雞第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合伙制與公司制相比，有以下優(yōu)點(diǎn)Sunday,October45契約型組織形式的優(yōu)點(diǎn)一是信托財(cái)產(chǎn)與受托人的財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立。若信托機(jī)構(gòu)解散、被撤銷或破產(chǎn)，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算或破產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)；二是委托人的信托財(cái)產(chǎn)與委托人其他財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立；三是不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)或同一委托人的不同類別的信托財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立。Tuesday,November1,2022page46琵分?jǐn)∩徺e順憲敝漱夢(mèng)疆脾纂羌枯瞇置茂括程師衍評(píng)外脖緬侯膛斂遣悲唐第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)契約型組織形式的優(yōu)點(diǎn)Sunday,October23,46公司制與合伙制相比，有以下優(yōu)點(diǎn)一是對(duì)于投資者而言，只需要承擔(dān)以自己出資為限的有限責(zé)任，并不需要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，對(duì)于投資人沒(méi)有潛在的風(fēng)險(xiǎn)；二是和合伙制或契約制相比，公司作為獨(dú)立法人，可以向銀行貸款籌集資金來(lái)源，在合伙制和契約制則不可以；三是公司制在很多國(guó)家有悠久的歷史和完善的法制環(huán)境，進(jìn)而使得這些國(guó)家的公司制有完整的組織結(jié)構(gòu)和非常規(guī)范的公司治理機(jī)制，可以有效地降低運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。Tuesday,November1,2022page47萊股掉底寓鴨鑒凜歹付剁涵詩(shī)譚閩佬絞改辰撇蚌訊著承往鈔瘴慣摘韋餓楚第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公司制與合伙制相比，有以下優(yōu)點(diǎn)Sunday,October478.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式私募股權(quán)基金的投資管理過(guò)程項(xiàng)目篩選階段投資介入階段參與管理階段退出項(xiàng)目階段Tuesday,November1,2022page48強(qiáng)燭苔祈劍父眨搗鋇謎押起贛窿叛矮楊蛇麓廂亢婿積枉忠謗酪犢濰時(shí)日活第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.2私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式Sunday48案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資救急公司成立1999年年初，馬云決定回到杭州創(chuàng)辦一家能為全世界中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)站點(diǎn)?；氐胶贾莺?，馬云和最初的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始謀劃一次轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)。大家集資了50萬(wàn)元，在馬云位于杭州湖畔花園的100多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。創(chuàng)業(yè)目標(biāo)這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)里除了馬云之外，還有他的妻子、他當(dāng)老師時(shí)的同事、學(xué)生以及被他吸引來(lái)的精英。阿里巴巴的目標(biāo)是要建立一家為中國(guó)中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)公司并成為世界上最大的電子商務(wù)公司。Tuesday,November1,2022page49事件過(guò)程藹聯(lián)課項(xiàng)領(lǐng)噸羅頻醒薄抹私式恿刨詫作穎戚盼捅嫩舉耀潘開(kāi)暮鑒垃哩巧伙第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風(fēng)險(xiǎn)49案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍面臨困境：資金瓶頸公司賬上沒(méi)錢了。當(dāng)時(shí)馬云開(kāi)始去見(jiàn)一些投資者，但是他并不是有錢就要，而是精挑細(xì)選。即使囊中羞澀，他還是拒絕了38家投資商。馬云后來(lái)表示．他希望阿里巴巴的第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資除了帶來(lái)錢以外，還能帶來(lái)更多的非資金要素，例如進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)投資和其他的海外資源。而被拒絕的這些投資者并不能給他帶來(lái)這些。“天使基金”就在這個(gè)時(shí)候，現(xiàn)在擔(dān)任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一個(gè)在高盛的舊關(guān)系為阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了500萬(wàn)美元。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。Tuesday,November1,2022page50屠葡聞拾滓豪痞乍碼楔果間墅問(wèn)桿詠輿英甭井寫貸褒韭睹呻?yún)s乳榜央傻鐘第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍面臨困境：資金瓶頸S50案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍第二輪投資，挺過(guò)互聯(lián)網(wǎng)寒冬軟銀投資更讓他意料不到的是，更大的投資者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本軟銀總裁孫正義約見(jiàn)了馬云。孫正義當(dāng)時(shí)是亞洲首富。孫正義直截了當(dāng)?shù)貑?wèn)馬云想要多少錢，而馬云的回答卻是他不需要錢。孫正義反問(wèn)道：“不缺錢，你來(lái)找我干什么?”馬云的回答卻是：“又不是我要找你，是人家叫我來(lái)見(jiàn)你的。”這個(gè)經(jīng)典的回答并沒(méi)有觸怒孫正義。第一次見(jiàn)面之后，馬云和蔡崇信很快就在東京又見(jiàn)到了孫正義。孫正義表示將給阿里巴巴投資3000萬(wàn)美元，占30％的股份。但是馬云認(rèn)為，錢還是太多了，經(jīng)過(guò)6分鐘的思考，馬云最終確定了2000萬(wàn)美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)仍絕對(duì)控股。Tuesday,November1,2022page51墅瘤而豹吝虎崖銻惹猴歇肅鉑裝惱呢賀激潘販接菌肇者彈范宅淘婚謠鎮(zhèn)企第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍第二輪投資，挺過(guò)互聯(lián)51案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍從2000年4月起，納斯達(dá)克指數(shù)開(kāi)始暴跌，長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市寒冬開(kāi)始了，很多互聯(lián)網(wǎng)公司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。但是阿里巴巴卻安然無(wú)恙，很重要的一個(gè)原因是阿里巴巴獲得了2500萬(wàn)美元的中小企業(yè)融資。那個(gè)時(shí)候，全社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生了一種不信任，阿里巴巴盡管不缺錢，業(yè)務(wù)開(kāi)展卻十分艱難。馬云提出關(guān)門把產(chǎn)品做好，等到春天再出去。冬天很快就過(guò)去了，互聯(lián)網(wǎng)的春天在2003年開(kāi)始慢慢到來(lái)。Tuesday,November1,2022page52奪胃?jìng)?cè)彈涪幕灣吞防泵炯森溢舞錢繼滯懈燕忍埃傍壬姓逼屹汛鳥避拷閱屁第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍從2000年4月起，52案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍第三輪中小企業(yè)融資．完成上市目標(biāo)2004年2月17日，馬云在北京宣布，阿里巴巴再獲8200萬(wàn)美元的巨額戰(zhàn)略投資。這筆投資是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金額最大的一筆私募投資。2005年8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資數(shù)億美元。之后．阿里巴巴創(chuàng)辦淘寶網(wǎng)，創(chuàng)辦支付寶，收購(gòu)雅虎中國(guó)，創(chuàng)辦阿里軟件。一直到阿里巴巴上市。完成上市目標(biāo)2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港聯(lián)交所正式掛牌上市，正式登上全球資本市場(chǎng)舞臺(tái)。11月6日10時(shí)，港交所開(kāi)盤，阿里巴巴以30港幣，較發(fā)行價(jià)13.5港元漲122％Tuesday,November1,2022page53胎膠韻梢套嚼匯氖粘統(tǒng)匯社柱賦喚跑饅鋼匆捎衛(wèi)癰野評(píng)代句擅稀雷鍵簧谷第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍第三輪中小企業(yè)融資．53案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍的高價(jià)拉開(kāi)上市序幕，并最后以39.5港元收盤，較發(fā)行價(jià)漲了192.59％。按收盤價(jià)估算，阿里巴巴市值約280億美元，超過(guò)百度、騰訊，成為中國(guó)市值最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。在此次全球發(fā)售過(guò)程中，阿里巴巴共發(fā)行了8.59億股，占已發(fā)行50.5億總股數(shù)的17％。按每股13.5港元計(jì)算，共計(jì)融資116億港元（約15億美元）。加上當(dāng)天1.13億股超額配股權(quán)獲全部行使，融資額將達(dá)131億港元（約16.95億美元），接近谷歌紀(jì)錄（2003年8月，谷歌上市融資19億美元）。八個(gè)投資協(xié)議在上市過(guò)程中，阿里巴巴與八個(gè)基礎(chǔ)投資者簽訂投資協(xié)議，分別為雅虎，AIGGlobalInvestmentCorporation(Asia)Ltd，F(xiàn)oxconn(FarEast)Limited，中國(guó)工商銀行(亞洲)有限公司，思科系統(tǒng)國(guó)際及分別與九龍倉(cāng)集團(tuán)有限公司主席吳光正、郭氏家族及郭鶴年關(guān)連的三家公司。Tuesday,November1,2022page54變頤銘餃瞥聾雅嶼掘忱枕轉(zhuǎn)檔堆罐估程府淮尋腮端診叮訟熱覺(jué)露丸購(gòu)享扶第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍的高價(jià)拉開(kāi)54案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍阿里巴巴的招股說(shuō)明書顯示，雅虎的配售額為7.76億港幣，AIG和郭臺(tái)銘各配售額度為2.7億港幣，思科和工商銀行各為1.55億港幣，其他三家基礎(chǔ)投資者配售金額均為2.32億港幣?；A(chǔ)投資者總投資額為21億港元，股份鎖定期為自上市日起的24個(gè)月。啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制后，基礎(chǔ)投資總額為21億港元，約占全球發(fā)售規(guī)模的18%。作為阿里巴巴集團(tuán)的兩個(gè)大股東，雅虎和軟銀在阿里巴巴上市當(dāng)天賬面上獲得了巨額的回報(bào)。阿里巴巴招股說(shuō)明書顯示，軟銀持有阿里巴巴集團(tuán)29.3％股份，而在行使完超額配售權(quán)之后，阿里巴巴集團(tuán)還擁有阿里巴巴公司72.8％的控股權(quán)。由此推算，軟銀間接持有阿里巴巴21.33％的股份。到收盤時(shí)，阿里巴巴股價(jià)達(dá)到39.5港元。市值飆升至1980億港元（約260億美元），軟銀間接持有的阿里巴巴股權(quán)價(jià)值55.45億美元。若再加上2005年雅虎入股時(shí)曾套現(xiàn)1.8億美元，軟銀當(dāng)初投資阿里巴巴集團(tuán)的8000萬(wàn)美元如今回報(bào)率已高達(dá)71倍。Tuesday,November1,2022page55蜘頤鋒陌蚌汀視督杯墟岔撞作酪自倦畏蔑朱邀濁浪鍛瞥趨高咨耶催敬近肥第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍阿里巴巴的招股說(shuō)明書55案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍軟銀投資支持軟銀不是阿里巴巴最初的風(fēng)險(xiǎn)投資商，卻是堅(jiān)持到最后的一個(gè)。1999年10月，馬云私募到手第一筆天使投資500萬(wàn)美元，由高盛公司牽頭，聯(lián)合美國(guó)、亞洲、歐洲一流的基金公司參與。在阿里巴巴的第二輪VC融資中，軟銀開(kāi)始出現(xiàn)。從此，軟銀不斷支持馬云，才使得阿里巴巴能夠達(dá)到今天的規(guī)模。絕對(duì)控股2000年，阿里巴巴引進(jìn)第二筆VC融資，2500萬(wàn)美元的投資來(lái)自軟銀、富達(dá)、匯亞資金、TDF、瑞典投資6家風(fēng)險(xiǎn)投資商，其中軟銀為2000萬(wàn)美元，阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)仍絕對(duì)控股。2004年2月，阿里巴巴第三次VC融資，再?gòu)能涖y等風(fēng)險(xiǎn)投資商手中募集到8200萬(wàn)美元，其中軟銀出資6000萬(wàn)美元。馬云及其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Tuesday,November1,2022page56簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)砒谷崩椒獲哇酪耙來(lái)咋俱轄苛探鱗散蝴苑腑倒屈井譚拓紳犀爆籌爹便趣朽第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍軟銀投資支持Sund56案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍仍然是阿里巴巴的第一大股東，占47％股份；第二大股東為軟銀，約占20％；富達(dá)約占18％；其他幾家股東合計(jì)約15％。軟銀不僅給阿里巴巴投入了資金，在后來(lái)的發(fā)展中還給了阿里巴巴足夠的支持。尤其是2001年到2003年的互聯(lián)網(wǎng)低谷時(shí)期，投資人伴隨阿里巴巴整個(gè)團(tuán)隊(duì)一路挺過(guò)來(lái)了。軟銀CEO薛村禾在接受國(guó)外媒體采訪時(shí)回憶，當(dāng)時(shí)中國(guó)B2B領(lǐng)域共有四大公司，除阿里巴巴，還有8848、MeetChina和Sparkice，而選擇阿里巴巴的重要原因是馬云及其團(tuán)隊(duì)的堅(jiān)定信念，尤其是18個(gè)創(chuàng)業(yè)合伙人的精神。軟銀認(rèn)為，馬云有一種獨(dú)特的分享意識(shí)以及不平凡的領(lǐng)導(dǎo)才能。薛村禾評(píng)價(jià)稱，馬云非常有遠(yuǎn)見(jiàn)，如果今天還不是一個(gè)世界級(jí)的領(lǐng)袖人物的話，他也一定可以成為一個(gè)英雄。另外，馬云這個(gè)人是戰(zhàn)略家也是戰(zhàn)術(shù)家．而且他執(zhí)行力也很強(qiáng)。Tuesday,November1,2022page57瑰舅汝薊側(cè)門睫犬痊首行脂舀郴呈稍?shī)Z渣踴醉乓裁赦夢(mèng)錦澄慷憶畏怯刷汾第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍仍然是阿里巴57案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍馬云認(rèn)為：“創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資商是平等的，VC問(wèn)你100個(gè)問(wèn)題的時(shí)候你也要問(wèn)他99個(gè)。在你面對(duì)VC的時(shí)候。你要問(wèn)他投資你的理念是什么?我作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者。在企業(yè)最倒霉的時(shí)候，你會(huì)怎么辦？跟VC溝通過(guò)程當(dāng)中，不要覺(jué)得VC是爺、VC永遠(yuǎn)是舅舅。你是這個(gè)創(chuàng)業(yè)孩子的爸爸媽媽，你知道把這個(gè)孩子帶到哪去。舅舅可以給你建議、給你錢，但是肩負(fù)著把孩子養(yǎng)大的職責(zé)是你，VC不是來(lái)替你救命的，只是把你的公司養(yǎng)得更大?！蓖顿Y策略募股權(quán)投資人通常采取的投資策略有聯(lián)合投資、分段投資、匹配投資和組合投資。聯(lián)合投資。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大、投資額較高的項(xiàng)目或企業(yè)，投資人往往聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人共同投資。牽頭的投資人持有的股份最多。Tuesday,November1,2022page58兵篙蛙豪惦苯綸帽勤植景而巡杠聳隊(duì)絞戒滅豌社截吩寒吻支猖候位姓累攝第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍馬云認(rèn)為：“創(chuàng)業(yè)者和58案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍

這樣，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)講，也可以享有更多的投資者的資源。但也不是投資者越多越好，因?yàn)橥顿Y者太多，難免發(fā)生沖突和內(nèi)耗。分段投資。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期，各方面的風(fēng)險(xiǎn)大。資金需求則相對(duì)較小。隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)逐步減少，資金需求卻逐步增加，對(duì)于發(fā)展情況不是逐步趨好而是趨壞的項(xiàng)目，投資人可以在下一輪投資時(shí)慎重考慮是否進(jìn)一步追加投資。對(duì)于那些已經(jīng)沒(méi)有挽救希望的企業(yè)，則通過(guò)清算等手段盡可能收回前期投資。這種分階段多次投資的策略，使投資人可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的變化進(jìn)退自如，以盡可能避免投資的損失。匹配投資。匹配投資是指投資人在對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要求項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理者或創(chuàng)業(yè)企業(yè)要投入相應(yīng)的資金。匹配投資將風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)捆在了一起，促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理者加強(qiáng)管理，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。Tuesday,November1,2022page59認(rèn)癥鴻隋癰刨兄圖鴛蛹錨鋁吠粘北虎篡肘槍搖潭諷賃貝叛閃瘟寡臂鴦行算第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍這樣，對(duì)于創(chuàng)59案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍組合投資。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資人在進(jìn)行投資時(shí)一般不把資金全部投向一個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。而是分散投向多個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。因?yàn)橐话阏f(shuō)來(lái)，幾個(gè)項(xiàng)目同時(shí)失敗的可能性較一個(gè)項(xiàng)目失敗的可能性要小得多。在投資人投資阿里巴巴的案例中，顯然是運(yùn)用了聯(lián)合投資、分段投資的策略。分段投資體現(xiàn)在阿里巴巴在上市前共進(jìn)行了三輪中小企業(yè)融資；聯(lián)合投資體現(xiàn)在阿里巴巴在上市前的第一輪和第三輪中小企業(yè)融資，都是投資者一起投資的，如第一輪是高盛、富達(dá)投資、新加坡政府科技發(fā)展基金等4家投資者一起投資，第三輪是軟銀、富達(dá)投資、IDF、雅虎一起聯(lián)合進(jìn)行投資的。Tuesday,November1,2022page60鐘貿(mào)扦剔敷歉贊右伶梢涅鴻刻豎璃反畔姻娥刃玄刁錫饒徒晶野貳誨協(xié)劇宮第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例8.1：軟銀投資阿里巴巴，獲利71倍組合投資。不要把雞蛋608.3.3對(duì)沖基金概念對(duì)沖基金（HedgeFund），也被稱為避險(xiǎn)基金或套利基金，是一種私募的投資基金，以各種公開(kāi)交易的有價(jià)證券和金融衍生工具為投資目標(biāo)，運(yùn)用包括買空賣空、杠桿交易和衍生品交易等一系列復(fù)雜的交易策略進(jìn)行操作，從而達(dá)到套利或者避險(xiǎn)等目的。對(duì)沖基金起源于50年代初的美國(guó)。經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金失去了其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，已經(jīng)成為一種新的私募投資模式的代名詞。Tuesday,November1,2022page61嗣倘淆舉喘逃嚇著鴨脯態(tài)久撿繕蔽單危菲翰晴砧珍凜隔團(tuán)花奴勒襖帶絕戚第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.3對(duì)沖基金概念Sunday,October23618.3.3對(duì)沖基金特點(diǎn)投資活動(dòng)的復(fù)雜性投資效應(yīng)的高杠桿性籌資方式的私募性對(duì)沖基金的組織結(jié)構(gòu)一般采用有限合伙制（LimitedPartnership,）。典型的對(duì)沖基金的組織結(jié)構(gòu)如圖8.4所示。操作的隱蔽性和靈活性Tuesday,November1,2022page62總祥焚締濤氟奮贓涉梯甫妮溶盔侈俊附完沂爽痕莖蘊(yùn)顆朗慧滾柳淡墩鉤鉛第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.3對(duì)沖基金特點(diǎn)Sunday,October2362對(duì)沖基金特點(diǎn)籌資方式的私募性Tuesday,November1,2022page63圖8-4典型對(duì)沖基金的組織結(jié)構(gòu)巢萬(wàn)援銑弊孔送童過(guò)能鵑霞譯涉畫應(yīng)本宙萄沒(méi)施禽膨慣俐擠所司浪矮氓怎第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)沖基金特點(diǎn)Sunday,October23,2022638.3.3對(duì)沖基金種類可轉(zhuǎn)換套利。即通過(guò)做多可轉(zhuǎn)換證券同時(shí)做空標(biāo)的證券的對(duì)沖基金。股票放空。即專門做空股票的基金，由于做空股票具有較大的不確定性，并且有時(shí)會(huì)遇到逼空的可能，因此這類基金的風(fēng)險(xiǎn)極高。比如華爾街著名的詹姆斯?查諾斯(JamesChanos)管理著全球最大的空頭對(duì)沖基金公司凱尼克斯(Kynikos)，在2008年全球金融危機(jī)時(shí)，他贏得了50%的豐厚回報(bào)。當(dāng)年，查諾斯憑著做空安然公司而聲名鵲起。新興市場(chǎng)股票市場(chǎng)中立Tuesday,November1,2022page64絲排凝鈴姆贅?lè)∑鼭残揲_(kāi)容膠哪腺糞粘今度曝褪秩島恕埔藤償丈誤拾脯第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.3.3對(duì)沖基金種類Sunday,October2364事件導(dǎo)向。如首次公開(kāi)上市、公司獲利不如預(yù)期、敵意購(gòu)并等,通過(guò)買進(jìn)或放空相關(guān)的證券獲利。固定收益套利。即對(duì)固定收益證券進(jìn)行套利的對(duì)沖基金。全球宏觀。即專門對(duì)主要貨幣的匯率、利率等進(jìn)行策略交易。著名的全球?qū)_基金如長(zhǎng)期資本管理公司、索羅斯的量子基金等。權(quán)益對(duì)沖管理期貨。該策略主要投資于全球的金融、商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)?；鸾?jīng)理通常被稱為商品交易顧問(wèn)。多重策略，該策略綜合以上各種投資策略，靈活地面對(duì)金融市場(chǎng)的變化，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期收益并使風(fēng)險(xiǎn)分散化。Tuesday,November1,2022page65對(duì)沖基金種類履逞氛抒緒投曾黨魔切懈幼泅乎郴紋沮自節(jié)超今屜蔭耽恢矩其即孟曰艱扔第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)事件導(dǎo)向。如首次公開(kāi)上市、公司獲利不如預(yù)期、敵意購(gòu)并等,通65陽(yáng)光私募證券投資基金概念陽(yáng)光私募證券投資基金，是經(jīng)由信托公司發(fā)行的證券投資基金，經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績(jī)報(bào)告，其資金投資于股票市場(chǎng)。陽(yáng)光私募基金是我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局為了防止資金的地下黑箱操作、損害投資者利益而建立的一個(gè)合法的私募證券投資平臺(tái)。2004年，國(guó)內(nèi)第一只陽(yáng)光私募產(chǎn)品“赤子之心”在深圳國(guó)際信托投資公司發(fā)行。截至2010年6月9日，全國(guó)通過(guò)信托發(fā)行的陽(yáng)光私募證券產(chǎn)品一共有212只。Tuesday,November1,2022page66陽(yáng)光私募證券投資基金：我國(guó)對(duì)沖基金的雛形

讀壹衷仰資餌弄替畏妊員堰奸綢穗兇共梢梆叉退仟爬似尾魔丟三牟妝漫賦第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)陽(yáng)光私募證券投資基金概念Sunday,October2366陽(yáng)光私募證券投資基金的組織模式基金的組織模式信托型有限合伙型管理人的組織模式公司制有限合伙制Tuesday,November1,2022page67守吐魯網(wǎng)夫咸卿待斥承繪鐮戚絆殷誨蠱聾瓤宰倫?ài)x集離場(chǎng)寵鑿憎頓項(xiàng)扶步第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)陽(yáng)光私募證券投資基金的組織模式Sunday,October67在基金和基金管理人各有兩種組織機(jī)制的條件下，當(dāng)前陽(yáng)光私募證券投資基金的運(yùn)營(yíng)模式主要有四種模式一：基金管理人組織形式為公司制，基金的組織形式為信托型，基金管理人作為投資顧問(wèn)，投資人作為委托人，信托公司作為名義管理人；模式二：基金管理人組織形式為有限合伙制，基金的組織形式為信托型，基金管理人作為投資顧問(wèn)，投資人作為委托人，信托公司作為名義管理人；模式三：基金管理人組織形式為公司制，基金的組織形式為有限合伙型，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人；模式四：基金管理人組織形式為有限合伙制，基金的組織形式為有限合伙型，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人。Tuesday,November1,2022page68鉛副函塊渦扁旬星勾婉涎幸靡小弄吭餒斯斬鎳瓤著實(shí)嘗文驅(qū)洞抹光隨僥灌第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在基金和基金管理人各有兩種組織機(jī)制的條件下，當(dāng)前陽(yáng)光私募證券68四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下模式一優(yōu)勢(shì)：利用信托產(chǎn)品有利于規(guī)模短期內(nèi)快速擴(kuò)張，可同時(shí)管理多個(gè)基金，不受基金數(shù)量限制；投資人不交個(gè)人所得稅；劣勢(shì)：管理人個(gè)人雙重征稅；產(chǎn)品發(fā)行受制于信托公司，發(fā)行費(fèi)用高。模式二優(yōu)勢(shì)：管理人個(gè)人可少交一道所得稅；利用信托產(chǎn)品有利于規(guī)模短期內(nèi)快速擴(kuò)張，可同時(shí)管理多個(gè)基金，不受基金數(shù)量限制；投資人不交個(gè)人所得稅；對(duì)管理人個(gè)人的激勵(lì)制度上靈活度較高；劣勢(shì)：產(chǎn)品發(fā)行受制于信托公司，發(fā)行費(fèi)用高。Tuesday,November1,2022page69蔥販掄謾隧固那一瑪拱鈉窘馳倍抨欠塵槐憋頻迂悸枝祁亞恢鄲朵刁訛鷗邁第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下Sunday,Octo69四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下模式三優(yōu)勢(shì)：基金發(fā)行自主；對(duì)管理人個(gè)人的激勵(lì)制度的靈活度較高；劣勢(shì)：管理人個(gè)人雙重征稅；投資人要繳納個(gè)人所得稅；有限合伙企業(yè)（基金）日常管理性事務(wù)多，同時(shí)管理的基金數(shù)量較多時(shí)會(huì)增加管理難度，另外工商注冊(cè)目前仍存在一定障礙。模式四優(yōu)勢(shì)：管理人個(gè)人可少交一道所得稅；劣勢(shì)：投資人要繳納個(gè)人所得稅；有限合伙企業(yè)（基金）日常管理性事務(wù)多，同時(shí)管理的基金數(shù)量較多時(shí)會(huì)增加管理難度，另外工商注冊(cè)目前仍存在一定障礙。Tuesday,November1,2022page70哈敬瘁冠涪禍嘗劍渤慨謾長(zhǎng)抵碑隋溯燈袋肆貪多江瞎色怒瘟揖藍(lán)涌蒼瑟瘴第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下Sunday,Octo70目前我國(guó)主流的陽(yáng)光私募采用模式一從運(yùn)營(yíng)效率的角度分析，模式二應(yīng)當(dāng)是國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募證券投資基金的最優(yōu)運(yùn)營(yíng)模式，在這種模式下，基金采用信托型，因而基金投資者不用繳納營(yíng)業(yè)稅，而基金管理人采取有限合伙制的組織形式，可以避免雙重稅收。當(dāng)然，目前適合我國(guó)合伙制私募基金發(fā)展的法律環(huán)境、稅收環(huán)境以及配套法規(guī)、措施等還不完善，組織形式上往往采用成熟的模式相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)更小。Tuesday,November1,2022page71杰吳悅戒玫組墅后猙仍擲物尊材話紐萬(wàn)襲鎳副膝肄劫迄膊茹門摹銀撻畸輛第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前我國(guó)主流的陽(yáng)光私募采用模式一Sunday,Octobe71陽(yáng)光私募基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)開(kāi)放式的私募基金所謂開(kāi)放式，即基金認(rèn)購(gòu)者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險(xiǎn)及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費(fèi)和投資盈利部分的20%作為傭金收入。追求絕對(duì)正收益股票的投資比例靈活。倉(cāng)位比例沒(méi)有限制，可以在0-100%之間，靈活的倉(cāng)位選擇可以賦予基金管理人較大的權(quán)力來(lái)尋求市場(chǎng)機(jī)會(huì)并最大限度地保護(hù)資金的安全。Tuesday,November1,2022page72索察東竣蛻析矛哪輯緝祁坡誡恢賦宇扔制砰矽胸爪哨噴覽睡閃悟句履鴦幸第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)陽(yáng)光私募基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)Sunday,October23,72陽(yáng)光私募基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)購(gòu)買門檻較高陽(yáng)光私募基金每份投資一般不少于100萬(wàn)。私募基金操作靈活。陽(yáng)光私募基金規(guī)模通常在幾千萬(wàn)至1個(gè)億。相對(duì)于公募，總金額比較小，操作更靈活。同時(shí)，陽(yáng)光私募也可以更加集中地持股。一般有6-12月封閉期在封閉期內(nèi)，客戶不得贖回。封閉期后一般每月公布一次凈值并開(kāi)放申贖。Tuesday,November1,2022page73氣鑒東言久稽研體閡凋膩飯溪鱉寂礎(chǔ)鮮你鉀薔卯匣碴榜揍唇束鱉庭鄲并過(guò)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)陽(yáng)光私募基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)Sunday,October23,73第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述8.2證券投資基金8.3私募基金Tuesday,November1,2022班榮乾苞錯(cuò)受茹箔達(dá)苑咕評(píng)邑獰乍嫌撩漫讀嫁葷脅汪坡頑址酗外椿威趣飽第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Sunday本章提要本章介紹了投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。首先介紹了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本概念、類別和發(fā)展特點(diǎn)，然后由證券投資基金和私募基金兩個(gè)部分分別介紹資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，私募基金中又細(xì)分為私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金兩部分。重點(diǎn)與難點(diǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本概念資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)證券投資基金的基本概念證券投資基金的投資管理過(guò)程私募基金的概念私募股權(quán)基金的概念、類別和運(yùn)作模式對(duì)沖基金的概念、特點(diǎn)和種類我國(guó)的陽(yáng)光私募證券投資基金Tuesday,November1,2022page75爆犯功珠毆窒哪屈悲貢從藤砷芋染補(bǔ)惕第私掂喜淘傭風(fēng)髓炙橡招鐳忍琺洞第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本章提要Sunday,October23,2022pa758.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Tuesday,November1,2022page76本節(jié)內(nèi)容8.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念8.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別8.1.3資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)糕捂庚繪閉盔邪推黔否舉麥演釜訴冕靶獎(jiǎng)濾擬枚練痢朔業(yè)應(yīng)詠億輥宰媳猜第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述Sunday,October23768.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念定義資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)所有人將其資產(chǎn)交由專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，以期獲得更為安全的投資回報(bào)以及更高的資產(chǎn)收益。專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)則按照資產(chǎn)管理的業(yè)績(jī)收取相應(yīng)的報(bào)酬。特點(diǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與客戶之間是委托關(guān)系。投資銀行在資產(chǎn)管理過(guò)程中，獲取的是傭金收入，即資產(chǎn)管理費(fèi)，而不是投資收益，雖然傭金收入會(huì)根據(jù)投資業(yè)績(jī)而有獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。投資銀行與客戶之間通過(guò)資產(chǎn)管理協(xié)議而發(fā)生關(guān)系。Tuesday,November1,2022page77充躍言宅刃楷兜令貯固仙箱射照霹越錠舵疵攬昏屢斟立漏褥召禽圓詩(shī)饒寢第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念定義Sunday,Octo778.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別根據(jù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主體劃分證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)信托投資公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)根據(jù)資產(chǎn)管理服務(wù)方式劃分定向資產(chǎn)管理集合資產(chǎn)管理專項(xiàng)資產(chǎn)管理根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式劃分基金管理方式非基金管理方式Tuesday,November1,2022page78遷知測(cè)藤砌罰制霄擊乘將咀醚婿私迢馮旭俠株勁工勒艘黎厭畫酵棠仍禹怨第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的類別根據(jù)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主體劃分S788.1.3發(fā)展特點(diǎn)國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)從上世紀(jì)八十年代開(kāi)始，成熟市場(chǎng)中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。以美國(guó)為例，根據(jù)美國(guó)2009年6月底的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)仍然是最大的金融機(jī)構(gòu)，共同基金的總資產(chǎn)為9.7萬(wàn)億美元，占金融總資產(chǎn)的15.7%，而1952年時(shí)，共同基金剛剛起步，只占1.6%，幾乎可以忽略不計(jì)，基金規(guī)模取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。Tuesday,November1,2022page79泛馴區(qū)爹志辰揖而鴉鎳壟去呂燈頹釉袋詢滔脹嬸忘保喬灌藤鍵媳孰坦繡剛第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.3發(fā)展特點(diǎn)國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)Sunday79在成熟市場(chǎng)中，按參與者在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所承擔(dān)的角色和功能不同，我們可以把它們大體分成為資產(chǎn)管理人（Assetmanager）產(chǎn)品設(shè)計(jì)者（ProductArchitect）產(chǎn)品銷售者（Distributor）市場(chǎng)看護(hù)者（Gatekeeper）投資產(chǎn)品的購(gòu)買者（InvestmentBuyer）資產(chǎn)所有者（AssetOwner）它們形成了如圖所示的產(chǎn)業(yè)鏈或價(jià)值鏈。如圖8-2Tuesday,November1,2022page80圖8-2資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈烙孵謾估荊蛔惠笆彎頂私鞏忿嚙線術(shù)吮菩硯斬履夠舜印蝦抹瓢耀互填木漆第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在成熟市場(chǎng)中，按參與者在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所承擔(dān)的角色和功能不同，我80國(guó)外資產(chǎn)管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部管理和運(yùn)作上的顯著特征注重?cái)?shù)量模型的應(yīng)用典型的如長(zhǎng)期資本管理公司，利用復(fù)雜的模型技術(shù)，對(duì)各國(guó)債券、各種不同期限的債券進(jìn)行收斂交易類型的套利。有效的組織機(jī)制成熟市場(chǎng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在組織結(jié)構(gòu)方面一般會(huì)采用矩陣型結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)管理人機(jī)構(gòu)，可以分為資產(chǎn)類別配置人員、基金經(jīng)理、分析師和客戶經(jīng)理四類。其中，資產(chǎn)類別配置人員被認(rèn)為是整個(gè)投資過(guò)程中的最重要的角色強(qiáng)調(diào)審慎操作的原則Tuesday,November1,2022page81九垣承趣囂薔闡曼蝸蔥地窖妓戈轉(zhuǎn)汰姓戰(zhàn)奸棧飾悔圃怖孺薄伐盆逼熊活冊(cè)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)國(guó)外資產(chǎn)管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部管理和運(yùn)作上的顯著特征Sun818.1.3發(fā)展特點(diǎn)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)目前，我國(guó)提供資產(chǎn)管理服務(wù)或類似于資產(chǎn)管理服務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有證券公司、信托公司、投資基金、保險(xiǎn)公司、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金和私募基金等。近年來(lái)，商業(yè)銀行也通過(guò)提供理財(cái)產(chǎn)品而進(jìn)入資產(chǎn)管理市場(chǎng)。對(duì)從事資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司、證券基金、保險(xiǎn)公司、信托公司分別進(jìn)行介紹。Tuesday,November1,2022page82柑瞇悲省起堰煎臻框販蹭貞氨忽紙嘴臨開(kāi)蒼妓播亮閣輛瀝股身刃你民娛憊第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)8.1.3發(fā)展特點(diǎn)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)Sunday82

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

商業(yè)銀行2004年，銀監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)商業(yè)銀行開(kāi)展人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)。2005年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展速度非常驚人。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年銀行理財(cái)市場(chǎng)全年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為6,024款，初步統(tǒng)計(jì)募集資金規(guī)?？赡茉?萬(wàn)億元人民幣以上。與此同時(shí)，各家銀行都通過(guò)私人銀行服務(wù)開(kāi)展高端理財(cái)業(yè)務(wù)。Tuesday,November1,2022page83引廣金甜棋盯嘿騙跳饅艙港罪橇彩平氨枚舒字腳陰哨滾得蝶緝附烏退郝犀第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

商業(yè)銀行Sunday,Oct83

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券公司證券公司在獨(dú)占傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)又相繼開(kāi)展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、企業(yè)股權(quán)直投市試點(diǎn)業(yè)務(wù)等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)新類證券公司從2005年開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，到2008年10月31日，29家創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司已有24家證券公司發(fā)行45只集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品。截至2009年9月29家券商正在運(yùn)作69只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，總規(guī)模約907億元。規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。下面以國(guó)泰君安證券公司為例，簡(jiǎn)要說(shuō)明其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。Tuesday,November1,2022page84夫磚蠢謬竹揉司琢梳糕鉀左妝樓壩禁擎涕犬響盈八靡人擅現(xiàn)丟胸纓殆由秩第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券公司Sunday,Oct84案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

公司簡(jiǎn)介國(guó)泰君安公司自1993年起開(kāi)展客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的券商。目前，針對(duì)客戶在投資風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性等方面的不同需求提供各類量身定制的理財(cái)產(chǎn)品，形成了一條包括股票、基金、債券、貨幣類產(chǎn)品、數(shù)量化投資產(chǎn)品等七個(gè)系列的完整產(chǎn)品線。國(guó)泰君安公司的投資管理客戶包括大型國(guó)企、事業(yè)單位、社團(tuán)基金、財(cái)務(wù)公司、中小型企業(yè)以及富裕的個(gè)人客戶；業(yè)務(wù)合作伙伴包括銀行、保險(xiǎn)、信托等金融企業(yè)。Tuesday,November1,2022page85妮雛譴脫悠挾竊了啤壘完邢原釉榜賬墳震凜胰然髓穢襖蛇掘翱隋炎碧即盲第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

公司簡(jiǎn)介Sunday,85案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有投資、研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)人員50余人。主動(dòng)型投資管理團(tuán)隊(duì)投資經(jīng)理均具有豐富的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)和深厚的理論功底，從事投資管理業(yè)務(wù)平均年限8年以上。公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理和定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，2008年，“君得益”在券商所有權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品中業(yè)績(jī)名列第一；定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品“套利通”在全球金融危機(jī)的背景下憑借其獨(dú)特的贏利模式，獲得了可觀的正收益。下圖8-3為國(guó)泰君安資產(chǎn)管理產(chǎn)品線Tuesday,November1,2022page86侶鑄蓉傍疊彼觸父湊月忙硫源膀惹辭憲圾撻庭適停歡申倦界劃迫冤撐錢煎第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有投資、86案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

Tuesday,November1,2022page87圖8-3國(guó)泰君安資產(chǎn)管理產(chǎn)品線

引自國(guó)泰君安公司網(wǎng)站盂侍位弄瘍衰記漆嵌渺猜崔瞅擺綻卵礎(chǔ)掂瓢癌悍允列逞排辛裳視蘑曠瑚斷第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)第八章資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)案例國(guó)泰君安證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

Sunday,Oct87

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)

證券基金基金在理財(cái)業(yè)務(wù)上起步較早，專業(yè)性