財(cái)務(wù)管理專業(yè)-淺析廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題及對(duì)策

摘要近年來(lái)，科技進(jìn)步已經(jīng)很大程度上改變了人們的生活。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已然成為我國(guó)極力扶持的行業(yè),該行業(yè)擁有巨大的潛力幫助推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)步。資本市場(chǎng)的高速發(fā)展使得企業(yè)的融資方式發(fā)生了很大的改變，這其實(shí)是對(duì)企業(yè)的一種挑戰(zhàn)。能否構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)直接影響著高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，諸如財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用、資金的籌集來(lái)源和相應(yīng)的配置方式都成為企業(yè)應(yīng)著重考慮的問(wèn)題。找到符合自己財(cái)務(wù)杠桿，才能使企業(yè)在較低風(fēng)險(xiǎn)中獲取相對(duì)可觀的利潤(rùn)。本文以廣東銘利達(dá)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣東銘利達(dá)）為例，從廣東銘利達(dá)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基本情況入手，通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)影響因素、查找相關(guān)文獻(xiàn)和資料、分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)等方法對(duì)廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。針對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的不足，簡(jiǎn)略說(shuō)明其對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響并根據(jù)自身存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的解決對(duì)策和優(yōu)化建議。希望這些建議能幫助企業(yè)完善資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化自身配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。關(guān)鍵詞：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)杠桿AbstractInrecentyears,theprogressofscienceandtechnologyhasgreatlychangedpeople'slives.Thehigh-techindustryhasbecomeahighlysupportedindustryinChina,whichhasgreatpotentialtohelppromotesocialandeconomicdevelopmentandprogress.Withtherapiddevelopmentofcapitalmarket,thefinancingmodeofenterpriseshaschangedalot,whichisactuallyachallengetoenterprises.Whetherareasonablecapitalstructurecanbebuiltdirectlyaffectsthedevelopmentofhigh-techenterprises,suchastheuseoffinancialleverage,thesourcesoffundraisingandthecorrespondingallocationmethodshavebecometheissuesthatenterprisesshouldfocuson.Onlywhenwefindtherightfinancialleverage,canwemaketheenterpriseobtaintherelativelyconsiderableprofitinthelowerrisk.TakingGuangdongminglidaTechnologyCo.,Ltd.(hereinafterreferredtoasGuangdongminglida)asanexample,startingfromthebasicsituationofGuangdongminglidaandhigh-techindustry,thispaperanalyzestheexistingproblemsofGuangdongminglida'scapitalstructurebyanalyzingtheinfluencingfactorsofcapitalstructure,searchingforrelevantliteratureanddata,andanalyzingthefinancialstatementdataofenterprises.Inviewoftheshortcomingsofthecapitalstructureofenterprises,thispaperbrieflydescribesitsimpactonenterprisesandputsforwardcorrespondingsolutionsandoptimizationsuggestionsaccordingtoitsownproblems.Itishopedthatthesesuggestionscanhelpenterprisesimprovetheircapitalstructure,optimizetheirownallocationandmaximizetheirvalue.Keywords:HightechindustryGuangdongminglidacapitalstructurefinancialleverageTOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、 引言 1\o"CurrentDocument"二、 資本結(jié)構(gòu)的概述 1\o"CurrentDocument"（一） 定義 1\o"CurrentDocument"（二） 目的意義 1\o"CurrentDocument"三、 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 1（一） 夕卜音K因素 1\o"CurrentDocument"（二） 內(nèi)部因素 2\o"CurrentDocument"四、 廣東銘利達(dá)企業(yè)概況 3\o"CurrentDocument"（一） 銘利達(dá)企業(yè)基本情況 3\o"CurrentDocument"（二） 高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 3\o"CurrentDocument"（三） 廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 4\o"CurrentDocument"五、 銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題 6\o"CurrentDocument"（_）資產(chǎn)負(fù)債率偏高 6\o"CurrentDocument"（二） 內(nèi)部控制不完善 7\o"CurrentDocument"（三） 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 7\o"CurrentDocument"（四） 股權(quán)融資和債權(quán)融資比例不合理 8\o"CurrentDocument"六、 銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策 8\o"CurrentDocument"（_）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率 8\o"CurrentDocument"（二） 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制 9\o"CurrentDocument"（三） 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 10\o"CurrentDocument"（四） 調(diào)整股權(quán)融資和債權(quán)融資的比例 10\o"CurrentDocument"七、 總結(jié) 11參考文獻(xiàn) 12\o"CurrentDocument"致謝 12淺析廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題及對(duì)策劉鏡淳一、引言高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步的重要力量，同時(shí)也是國(guó)家極力扶持的行業(yè)。作為新興行業(yè)，企業(yè)為了更好的發(fā)展，必須重視自身資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題。針對(duì)企業(yè)自身的問(wèn)題及時(shí)做出調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，才能使自己逐漸發(fā)展壯大，從而站穩(wěn)腳跟。二、 資本結(jié)構(gòu)的概述（一）定義資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)而言之就是企業(yè)各種資本的成分構(gòu)成及其比例，也有很多人稱它為融資結(jié)構(gòu)。它反映的主要是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)之間的比例關(guān)系，對(duì)企業(yè)的償債能力和再融資能力有著巨大影響，這也是資本結(jié)構(gòu)能夠關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的盈利能力的原因。它作為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)比同行業(yè)該指標(biāo)的大小和結(jié)合自身情況做出調(diào)整。（二）目的意義資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠幫助企業(yè)利用更少的資金創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，即獲得更高的資金收益率。資本結(jié)構(gòu)對(duì)于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力和實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化都具有重大意義。合理化、科學(xué)化的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的基本保證，在提高資金收益率的同時(shí)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，降低了企業(yè)陷入自身財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)E。三、 影響資本結(jié)構(gòu)的因素（一）外部因素1、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策因素國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策直接影響著各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也影響著企業(yè)的方方面面，無(wú)論何種企業(yè)，都必須在國(guó)家這個(gè)大環(huán)境下生存和發(fā)展，要學(xué)會(huì)順應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，順應(yīng)社會(huì)發(fā)展方向。企業(yè)若不關(guān)注國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，可能會(huì)使自身稅負(fù)過(guò)重，增加不必要的費(fèi)用。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠如此訊速發(fā)展，離不開國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的支持，在稅務(wù)上的減免政策為企業(yè)減輕許多負(fù)擔(dān)。如果國(guó)家實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，貨幣的供應(yīng)量會(huì)相應(yīng)增多，那么企業(yè)的貸款利率將隨之降低，企業(yè)就可以利用這個(gè)時(shí)段貸款投資。企業(yè)的發(fā)展方向和目標(biāo)都應(yīng)根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和自身狀況對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整⑵。2、 行業(yè)因素每個(gè)行業(yè)都有各自行業(yè)自身的特點(diǎn)，故采用的資本結(jié)構(gòu)也相對(duì)有所不同。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展如此迅速，必然需要大量資金來(lái)支持?jǐn)U展經(jīng)營(yíng)規(guī)模，即有較大的融資需求。另一方面，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大的情況下，過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)影響后續(xù)的投資能力，還可能會(huì)影響將來(lái)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。所以在高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)盡量控制在中等水平，避免過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)⑶。3、 經(jīng)濟(jì)周期因素經(jīng)濟(jì)周期包括四個(gè)階段：衰退、谷底、擴(kuò)張、頂峰。在不同經(jīng)濟(jì)周期階段中應(yīng)采用不同的資本結(jié)構(gòu)，來(lái)適應(yīng)整個(gè)社會(huì)發(fā)展現(xiàn)狀。企業(yè)自身也具有成長(zhǎng)周期，從廣東銘利達(dá)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模來(lái)看，企業(yè)正處于成長(zhǎng)期，應(yīng)根據(jù)成長(zhǎng)期階段的資本結(jié)構(gòu)作參考，以增加資金利用率和運(yùn)營(yíng)效率。（二）內(nèi)部因素1、 企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模在一定程度上影響著企業(yè)營(yíng)運(yùn)。如果企業(yè)規(guī)模小，由于自身能力較小，融資途徑便會(huì)受到限制，且其資金大多用于生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面，并沒(méi)有多余的資金來(lái)進(jìn)行投資和其他建設(shè)，資本結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，要慎重處理債務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。反之企業(yè)規(guī)模越大，其資本結(jié)構(gòu)越具有靈活多樣性。且規(guī)模大的企業(yè)信譽(yù)大于一般企業(yè)，投資者信賴程度大，企業(yè)就可以利用債務(wù)投資的方式適當(dāng)增加債務(wù)資本,進(jìn)而間接提高自身資源優(yōu)化配置，利用融資資金擴(kuò)大規(guī)模等。2、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用，也應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，必定在不危及企業(yè)自身穩(wěn)定性的前提下進(jìn)行。對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較強(qiáng)的企業(yè)，它有較穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收入，適當(dāng)增加債務(wù)資本不會(huì)給企業(yè)產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)壓力。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差的企業(yè)由于不被投資者信賴，融資阻力大。這樣的企業(yè)一般償債能力較差，企業(yè)不應(yīng)過(guò)多的進(jìn)行債務(wù)融資，以免所得凈利潤(rùn)還未能償還其債務(wù)的利息，使得資金鏈斷裂而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。3、企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成比例資產(chǎn)的構(gòu)成比例即流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)二者的比例。流動(dòng)資產(chǎn)作為企業(yè)的短期資產(chǎn)，具有流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，它是保證日常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)多，可以相應(yīng)的采用流動(dòng)負(fù)債的方式籌集資金，而非流動(dòng)資產(chǎn)多的企業(yè)，則應(yīng)較多的選擇非流動(dòng)負(fù)債集資，例如發(fā)行股票等。四、廣東銘利達(dá)企業(yè)概況（一） 銘利達(dá)企業(yè)基本情況廣東銘利達(dá)科技有限公司是一家民營(yíng)企業(yè)，營(yíng)業(yè)范圍屬于專用設(shè)備制造業(yè)。2014年01月20日在東莞市工商行政管理局登記成立，法定代表人為陶誠(chéng)，陶紅梅為監(jiān)事。公司主要經(jīng)營(yíng)范圍包括研發(fā)和生產(chǎn)，對(duì)精密模具、鋁合金和鎂合金等的表面處理，是一家高新技術(shù)企業(yè)。廣東銘利達(dá)科技有限公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，大力投資新建廠房，在南京、海安、廣安、深圳、東莞等城市均有生產(chǎn)基地。17年-19年間，注冊(cè)資本發(fā)生兩次變更，從一開始的2188萬(wàn)，變?yōu)楝F(xiàn)在的25500萬(wàn)，市場(chǎng)占有率快速提升，曾幾次被評(píng)為廣東省制造業(yè)優(yōu)秀企業(yè)、廣東省制造業(yè)500強(qiáng)，有著較大的發(fā)展前景。（二） 高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀由于國(guó)家出臺(tái)了一系列優(yōu)惠政策支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，幾年時(shí)間里，高新技術(shù)企業(yè)逐漸發(fā)展起來(lái)，帶動(dòng)著整個(gè)社會(huì)科技進(jìn)步。以天津市為例，17年的數(shù)據(jù)顯示，各區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的數(shù)量均比上年大幅增加，平均增速為35.9%,17年天津高企平均資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%。據(jù)全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查報(bào)告顯示，2018年末，高技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)法人資產(chǎn)總計(jì)311873.0億元，較2013年末增加164229.6億元，增長(zhǎng)111.2%；負(fù)債合計(jì)157462.1億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率50.5%o高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量的增加和人們對(duì)技術(shù)更新發(fā)展的需求使得這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大，因而需要合理的資本結(jié)構(gòu)做支撐。而作為新興行業(yè)，面對(duì)的不僅是原有行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，還有自身資本結(jié)構(gòu)不完善問(wèn)題，融資方式和內(nèi)部控制都是企業(yè)需要考慮的重要問(wèn)題。另外有研究數(shù)據(jù)顯示，高科技上市公司研究樣本的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)4,說(shuō)明該行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整值，資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)處于動(dòng)態(tài)調(diào)整狀態(tài)，企業(yè)必須結(jié)合自身發(fā)展方向調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，避免過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理利用有限的資源幫助自身發(fā)展。（三）廣東銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1、負(fù)債比率現(xiàn)狀負(fù)債比率中投資者最為關(guān)心的是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比重，即資產(chǎn)負(fù)債率。它是用來(lái)反映企業(yè)償債能力的大小的指標(biāo)，同時(shí)它也可以作為判斷債權(quán)人保護(hù)程度的一種方式。廣東銘利達(dá)從原來(lái)的注冊(cè)資本2188萬(wàn)增加到現(xiàn)在的25500萬(wàn)，實(shí)繳資本6388萬(wàn)人民幣，2010年1月10日住所也發(fā)生變更，這是由于廣東銘利達(dá)正在擴(kuò)大規(guī)模，加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。有投入才有產(chǎn)出，在擴(kuò)大規(guī)模的過(guò)程中必須有足夠的資金支持，此時(shí)企業(yè)需要通過(guò)融資來(lái)獲取資金，便有了企業(yè)負(fù)債的增加。以14、15年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行說(shuō)明。表1 2014、2015年銘利達(dá)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析表2014年數(shù)據(jù)（萬(wàn)元）2015年數(shù)據(jù)（萬(wàn)元）資產(chǎn)總額5996.723156.82所有者權(quán)益合計(jì)26993033.34銷售收入1444028173.58凈利潤(rùn)388.4598.01負(fù)債總額8619.820123.48從表1可看出2014年資產(chǎn)總額5996.7萬(wàn)元，負(fù)債總額8619.8萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到143.74%O2015年資產(chǎn)總額23156.82萬(wàn)元，較上年度增長(zhǎng)17160.12萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為386.16%。負(fù)債總額20123.48萬(wàn)元，較上年度增長(zhǎng)11503.68萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為233.46%,資產(chǎn)負(fù)債率為86.9%。一年時(shí)間，銷售收入成倍增加，增長(zhǎng)幅度為195.1%,凈利潤(rùn)也不斷提高，增長(zhǎng)幅度為153.97%。值得注意的是，與此同時(shí)，負(fù)債總額也在成倍增長(zhǎng)。廣東銘利達(dá)還通過(guò)動(dòng)產(chǎn)抵押得方式獲取貸款。2016年08月14號(hào)用動(dòng)產(chǎn)抵押貸款了1000萬(wàn)，2018年01月04號(hào)動(dòng)產(chǎn)抵押了671萬(wàn)元，可以看出廣東銘利達(dá)的資金需求是較大的。2、內(nèi)部控制現(xiàn)狀企業(yè)內(nèi)部控制，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是企業(yè)為了管理自身各個(gè)部門和使信息安全有效傳達(dá)、保證其經(jīng)營(yíng)方針能夠有效執(zhí)行的一種內(nèi)部規(guī)定。內(nèi)控可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，使企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)工作能夠有條不紊的進(jìn)行。它包括調(diào)整、約束、控制、評(píng)價(jià)和反饋這幾個(gè)方面。職責(zé)分工制度使得各部門相互制約，使企業(yè)保持一定的經(jīng)濟(jì)性和效率性。內(nèi)部控制并不是一塵不變的，它需要隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而逐漸調(diào)整和完善。內(nèi)部控制的執(zhí)行需要全體員工共同遵守才可發(fā)揮最大作用。廣東銘利達(dá)的人員規(guī)模為上千人，參保人數(shù)868,高層人員較少，大部分為普通員工。廣東銘利達(dá)屬于民營(yíng)制造企業(yè)，在工資計(jì)算上有計(jì)件工資和計(jì)時(shí)工資兩種形式。原先是按計(jì)時(shí)工資發(fā)放薪酬的，后改為計(jì)件工資，企業(yè)實(shí)行義務(wù)加班原則，即加班無(wú)加班費(fèi)。據(jù)該企業(yè)近一年在各網(wǎng)站發(fā)布的公開薪酬的不完全統(tǒng)計(jì),拿6千-7千的人最多，占27.8%,2019年平均工資達(dá)到9203元，比2018年高3%o從員工福利的方面看，年假7天，技術(shù)工和技術(shù)員月休一天，工程師單休,五險(xiǎn)一金齊全。圖1銘利達(dá)歷年工資變化3、股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀股權(quán)結(jié)構(gòu)是指不同性質(zhì)的股份在企業(yè)總股本中所占的比例及其關(guān)系O股權(quán)的多少?zèng)Q定著對(duì)公司影響的大小，換言之，股權(quán)越大，地位越高，其對(duì)公司的控制性越強(qiáng)，有較高的話語(yǔ)權(quán)。廣東銘利達(dá)的股東是深圳市銘利達(dá)精密技術(shù)股份有限公司，持股比例達(dá)到100%o股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中有其缺點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，廣東銘利達(dá)的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能引發(fā)決策風(fēng)險(xiǎn)。此外，廣東銘利達(dá)還是個(gè)家族企業(yè)，家族企業(yè)有個(gè)弊端，家族企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是高度合一的，使得家族企業(yè)大多都缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)，這也是銘利達(dá)內(nèi)部控制不完善的原因之一。五、銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題（一）資產(chǎn)負(fù)債率偏高2014年的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)143.74%,遠(yuǎn)超平均資產(chǎn)負(fù)債率，甚至超過(guò)lo2015年廣東銘利達(dá)負(fù)債率達(dá)86.9%,遠(yuǎn)超過(guò)了行業(yè)平均水平，說(shuō)明廣東銘利達(dá)資產(chǎn)負(fù)債過(guò)多。資產(chǎn)負(fù)債率大于1意味著總負(fù)債多于總資產(chǎn)，也就是所謂的資不抵債，企業(yè)將會(huì)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)凈利潤(rùn)無(wú)法償還債務(wù)所產(chǎn)生的利息的情況。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)舉債融資過(guò)多，企業(yè)償債能力越小，貸款越危險(xiǎn)。對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)大些是有好處的，雖然會(huì)增加企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，但企業(yè)可以通過(guò)舉債來(lái)獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿效益。但事實(shí)上資產(chǎn)負(fù)債率還代表著企業(yè)的舉債能力。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，超過(guò)了正常值，企業(yè)舉債會(huì)越困難。投資者會(huì)先衡量企業(yè)的償債能力再?zèng)Q定要不要投資，如果投資者認(rèn)為你已經(jīng)沒(méi)有償債能力，就不會(huì)給你提供貸款。如果一直保持著過(guò)高的債務(wù)率會(huì)加速企業(yè)的滅亡，當(dāng)負(fù)債率高于行業(yè)平均值太多時(shí)，要時(shí)刻保持警惕，適當(dāng)控制債務(wù)融資的比例。雖然大多數(shù)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)與收益呈正相關(guān)，但風(fēng)險(xiǎn)是由諸多因素共同影響的，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不可一味追求高收益。造成銘利達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的原因之一是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是新興的產(chǎn)業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，在此情況下企業(yè)要迅速發(fā)展壯大，則需要擴(kuò)大規(guī)模，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。第二個(gè)原因是，銘利達(dá)的銷售收入和凈利潤(rùn)都是較為可觀的，說(shuō)明銘利達(dá)的經(jīng)營(yíng)能力較好。在不影響經(jīng)營(yíng)能力的情況下，增加負(fù)債是快速獲取資金的有效方法。從另一方面來(lái)講，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率和所得稅稅率都分別確定時(shí)，負(fù)債總額的增加，會(huì)使稅收效應(yīng)隨之增大。由于企業(yè)的債務(wù)利息是可以合法減免的，債務(wù)利息的增加使得企業(yè)稅費(fèi)可以部分減少。但任何債務(wù)融資都應(yīng)綜合考慮各種因素，過(guò)高的負(fù)債是企業(yè)巨大的負(fù)擔(dān)，如果經(jīng)營(yíng)跟不上，企業(yè)會(huì)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（二） 內(nèi)部控制不完善內(nèi)部控制是企業(yè)管理一大重要手段，有效的內(nèi)部控制可以增加資產(chǎn)的安全性和各種重要信息的可靠性，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)需要靠穩(wěn)定有序的內(nèi)部控制。從“看準(zhǔn)網(wǎng)”和“職友集"等網(wǎng)站評(píng)論了解到，不少前員工和在職員工表示，該企業(yè)經(jīng)常加班，任務(wù)繁重，每天上班時(shí)間約達(dá)10小時(shí)，經(jīng)常晚上9點(diǎn)才下班。這一定程度上導(dǎo)致了人員流動(dòng)大，出現(xiàn)過(guò)一個(gè)月內(nèi)入職人員比離職人員還要多的情況。經(jīng)常加班不僅損害了員工的身體健康，對(duì)企業(yè)工作氛圍和工作效率也有影響。此外，還有不少人表示公司管理混亂、工作目標(biāo)不清晰、工作分配不合理、上級(jí)指令無(wú)法有效傳到下級(jí)等問(wèn)題。公司管理一定程度上決定了企業(yè)是否可以長(zhǎng)久發(fā)展，企業(yè)如果長(zhǎng)期處于管理制度不健全的情況，將面臨信息傳遞不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。處在競(jìng)爭(zhēng)激烈且錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是極其復(fù)雜多樣的，風(fēng)險(xiǎn)往往受多種因素共同影響。這時(shí)內(nèi)部控制就起著關(guān)鍵作用，它在一定程度上降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展建立了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。廣東銘利達(dá)管理層錯(cuò)綜復(fù)雜，低層員工無(wú)反饋渠道，缺少員工反饋機(jī)制，不利于企業(yè)不斷調(diào)整自身結(jié)構(gòu)，完善管理制度。人員流動(dòng)性太大會(huì)使得公司內(nèi)部不穩(wěn)定，缺乏凝聚力，甚至缺少執(zhí)行力。特別是中小企業(yè)，由于抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，有效的內(nèi)部控制就顯得尤為重要。完善內(nèi)部控制就是完善企業(yè)治理機(jī)制，有效的治理體系能促進(jìn)股東與高管層合理配置資源，幫助企業(yè)選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)⑹。（三） 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理有著重要作用，股權(quán)越大越有發(fā)言權(quán)，對(duì)公司決策的影響也越大。良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以引領(lǐng)企業(yè)健康發(fā)展。股權(quán)過(guò)于集中不利于企業(yè)發(fā)展，削弱了股東間的相互監(jiān)督的效果。廣東銘利達(dá)正處于上升階段，上級(jí)的決策起著至關(guān)重要的作用。股權(quán)過(guò)于集中，有利有弊。雖然大股東掌握了絕對(duì)的控制權(quán)，并且作為最大的受益者,大股東會(huì)為公司發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持和保護(hù),但是這樣大大增加了決策風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有其他力量與之抗衡，有可能出現(xiàn)決策失誤或目標(biāo)不正確的情況，使企業(yè)多走了彎路。如果有多人一起參與決策，決策風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所降低，不同的人將會(huì)產(chǎn)生不同意見(jiàn)，擴(kuò)大思路范圍，不局限于某一個(gè)層面的思考，再?gòu)闹羞x取最有利的方案執(zhí)行。再者，廣東銘利達(dá)是家族企業(yè)，更加增大了一股獨(dú)大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣蓹?quán)都掌握在有著緊密關(guān)聯(lián)得人手中，進(jìn)而削弱了其他股東的權(quán)力。家族企業(yè)從初建到逐漸成長(zhǎng)，其內(nèi)部會(huì)形成不同的利益集團(tuán)，這些集團(tuán)之間會(huì)形成復(fù)雜的感情關(guān)系，領(lǐng)導(dǎo)者在面臨利益關(guān)系的處理時(shí)難免會(huì)考慮感情因素，無(wú)法做到真正的公平公正。當(dāng)他們的親屬或家人違反制度時(shí)，他們很難像處理普通員工那樣做到一視同仁，這違背了公平公正的原則，長(zhǎng)久以往，會(huì)給企業(yè)埋下隱患。（四）股權(quán)融資和債權(quán)融資比例不合理從2017年開始，廣東銘利達(dá)便開始嘗試以股權(quán)出質(zhì)的方式進(jìn)行融資，2018年、2019年也同樣的方式融資。廣東銘利達(dá)將深圳市銘利達(dá)精密機(jī)械有限公司的股權(quán)大部分出質(zhì)給中國(guó)銀行股份有限公司深圳龍華支行，而深圳市銘利達(dá)精密有限公司是廣東銘利達(dá)科技有限公司控股100%的大股東。據(jù)大眼查統(tǒng)計(jì)，銘利達(dá)共發(fā)出12次股權(quán)出質(zhì)，但最近幾年的股權(quán)出質(zhì)狀態(tài)顯示無(wú)效。股權(quán)出質(zhì)是一種融資擔(dān)保的方式，本質(zhì)上也算是負(fù)債，影響著企業(yè)的償債能力。出質(zhì)次數(shù)多并不代表企業(yè)出現(xiàn)了問(wèn)題，相反企業(yè)的股權(quán)能以出質(zhì)的方式獲取貸款也是企業(yè)能力與水平的一種體現(xiàn)。銘利達(dá)正處于擴(kuò)大規(guī)模的階段,2019年12月20日欲將20000萬(wàn)元出質(zhì)給中國(guó)銀行，如此大的數(shù)字，幾乎是把所擁有的股權(quán)都出質(zhì)擔(dān)保了。過(guò)多的股權(quán)融資必將使得債務(wù)融資過(guò)少，如果股權(quán)融資獲取的資金足以支持企業(yè)所需，自然就不用太多的債務(wù)融資了。六、銘利達(dá)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策（一）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿都有一個(gè)最佳平衡點(diǎn)，這時(shí)企業(yè)可以用最小的成本獲取最大的杠桿收益。適當(dāng)?shù)呢?fù)債可以為企業(yè)增加資金來(lái)源，提高資金使用效率。一部分負(fù)債經(jīng)營(yíng)，一部分資金用于投資是大多數(shù)企業(yè)傾向選擇的財(cái)務(wù)手段。但當(dāng)負(fù)債率超過(guò)一定比重時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)也會(huì)受到影響，一旦經(jīng)營(yíng)不佳，公司將面臨無(wú)法償債的處境。所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)影響著企業(yè)的償債能力的大小，這兩者可以說(shuō)是正相關(guān)的關(guān)系。企業(yè)不可避免的存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資者也因此會(huì)要求更高的回報(bào)，所以如果企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)過(guò)高時(shí)，企業(yè)的債務(wù)與資本的占比就會(huì)因此改變。若企業(yè)到期無(wú)力償還借款，債權(quán)人可能會(huì)為了維護(hù)自己的權(quán)益而要求更高的安全保障，而這種方式間接的導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增多，成本變大。廣東銘利達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，也會(huì)影響企業(yè)的再籌資能力，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是不可取的。因?yàn)閷?duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債多一方面說(shuō)明公司的信用高,才能通過(guò)債務(wù)籌集資金，另一方面也給企業(yè)帶來(lái)了信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)無(wú)法如期償還將會(huì)給企業(yè)名譽(yù)帶來(lái)不良影響O企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等實(shí)際情況，確定出適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)壓力持續(xù)增長(zhǎng)并超過(guò)這個(gè)適度標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)及時(shí)加以調(diào)整，不可以盲目追求杠桿的高收益而使自己處于巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中。簡(jiǎn)而言之，企業(yè)應(yīng)保持合理的負(fù)債比率，尋求相對(duì)合理的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在正常水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化'氣有數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時(shí)售價(jià)最高只有賬面價(jià)值的50%,由此可見(jiàn)當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時(shí)，債權(quán)人的利益是缺乏保障的。廣東銘利達(dá)應(yīng)適當(dāng)降低負(fù)債比率，保持與同行業(yè)平均值接近的狀態(tài)，盡量在保證利用財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)，綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)。（二）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制中小企業(yè)完善內(nèi)部控制首先可以營(yíng)造良好內(nèi)部控制環(huán)境，特別是內(nèi)部控制制度的建設(shè)，它作為一個(gè)基礎(chǔ)性的建設(shè)性內(nèi)容，將它設(shè)作為內(nèi)部控制建設(shè)核心也較為合理。廣東銘利達(dá)內(nèi)部控制不完善的原因在于沒(méi)有相應(yīng)的反饋機(jī)制，應(yīng)確立內(nèi)部控制相關(guān)評(píng)價(jià)與監(jiān)督機(jī)制，需要定期對(duì)內(nèi)部控制狀況和內(nèi)部控制建設(shè)的成效進(jìn)行分析⑻。反饋機(jī)制可以使管理層及時(shí)了解到制度的不足，在不斷的反饋中一步步改善管理制度，努力創(chuàng)建一支高效率、高合作的企業(yè)團(tuán)隊(duì)和積極向上的企業(yè)文化。內(nèi)部控制是治理公司的基本手段，一個(gè)企業(yè)只有建立良好的內(nèi)部控制，才能提高資金的利用率和員工的執(zhí)行力，有條不紊的將工作一層層分配到每個(gè)員工身上。導(dǎo)致內(nèi)部控制混亂的原因可能是管理層不重視公司治理，只注重其經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)需要加強(qiáng)內(nèi)控體系的宣傳培訓(xùn)、績(jī)效考核等工作，通過(guò)不斷強(qiáng)化企業(yè)文化來(lái)對(duì)員工行為進(jìn)行潛移默化的指導(dǎo)和影響，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和管控約束力，制定明確的發(fā)展方向，團(tuán)結(jié)全體員工一同為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。提高內(nèi)部控制是管理層的責(zé)任。高級(jí)管理層和部門負(fù)責(zé)人應(yīng)從大局出發(fā)，結(jié)合企業(yè)文化、企業(yè)目標(biāo)、客戶需求、等要素綜合思考，判斷內(nèi)部控制制度和流程是否具有可行性和可操作性；具體到每個(gè)員工，從實(shí)際出發(fā)，積極向上級(jí)反饋意見(jiàn)，管理層再依據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行改進(jìn)。針對(duì)經(jīng)常加班的現(xiàn)象，廣東銘利達(dá)應(yīng)完善工資制度。完善的薪酬制度能夠很好的調(diào)動(dòng)員工主觀能動(dòng)性，激勵(lì)工作熱情?？梢越o予加班員工適當(dāng)補(bǔ)貼和福利,或者擬定新的招聘計(jì)劃，根據(jù)公司自身預(yù)算，引進(jìn)新人員分擔(dān)繁重的工作任務(wù)。另外，必須制定一系列監(jiān)督體系，避免出現(xiàn)管理者工作互相推諉，職責(zé)不清的情況。沒(méi)有監(jiān)督體系，管理者擁有的權(quán)力大過(guò)于責(zé)任，容易造成濫用職權(quán)、包庇員工的現(xiàn)象。監(jiān)督體系能夠有效的限制管理者的權(quán)力，使權(quán)力的應(yīng)用公開透明。內(nèi)部控制雖然不會(huì)直接影響資本結(jié)構(gòu)，但它直接影響到管理層的治理能力、整個(gè)公司的凝聚力和工作效率。內(nèi)部控制和資本結(jié)構(gòu)二者是相輔相成的關(guān)系，有效的內(nèi)部控制能夠促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)現(xiàn)。（三） 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)想要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須從根本解決股權(quán)集中問(wèn)題。有學(xué)者認(rèn)為，股權(quán)集中度與公司績(jī)效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，大股東會(huì)對(duì)小股東有一定的侵害效應(yīng)?，F(xiàn)在公司的大股東正同時(shí)掌握著資金和權(quán)利，“一股獨(dú)大"容易導(dǎo)致控股股東選擇犧牲掉小股東的利益來(lái)使自身利益達(dá)到最大化，從而導(dǎo)致制衡失效。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)外招商，積極尋找合適的優(yōu)質(zhì)投資者。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者選擇加入時(shí)，企業(yè)其實(shí)是獲得了一個(gè)不可多得的合作伙伴⑼。機(jī)構(gòu)投資者往往有著相對(duì)雄厚的資金和規(guī)模，一旦他們加入，可以緩解公司現(xiàn)有的資金問(wèn)題，也有利于保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司原本的大股東與新進(jìn)的機(jī)構(gòu)投資者都有著共同的目標(biāo)和利益關(guān)系，都希望為公司經(jīng)營(yíng)賺取更多的利益,這樣分到自己手中的資金也就越多。如此一來(lái),二者便會(huì)全心全意為公司發(fā)展出謀劃策，利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。所以銘利達(dá)如果引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，雖然會(huì)降低自身的持股比例，但是對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)有力的發(fā)展是有利的。使用Ethisphere@lnstitute道德商數(shù)來(lái)區(qū)分道德公司和不道德公司，結(jié)果顯示，對(duì)240家美國(guó)大公司樣本而言，良好的道德表現(xiàn)提高了公司價(jià)值。此外，有強(qiáng)有力的證據(jù)表明，機(jī)構(gòu)投資者被道德公司所吸引。所以，如果廣東銘利達(dá)想要尋找機(jī)構(gòu)投資者，良好的道德體現(xiàn)至關(guān)重要問(wèn)。（四） 調(diào)整股權(quán)融資和債權(quán)融資的比例股權(quán)出質(zhì)本質(zhì)上屬于股權(quán)融資。股權(quán)融資與債權(quán)融資二者都是企業(yè)融資的手段，卻有很大區(qū)別。首先是風(fēng)險(xiǎn)不同。對(duì)大部分企業(yè)而言，股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于債權(quán)融資是較小的O若企業(yè)規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定并且有一定承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力，可以選擇債權(quán)融資，它有著低成本但高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，J般來(lái)說(shuō)高風(fēng)險(xiǎn)就意味著高收益。但是事實(shí)上，中小企業(yè)的債權(quán)融資往往較為困難。信用程度低、沒(méi)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、償債能力弱都給融資帶來(lái)了限制。這也是廣東銘利達(dá)嘗試股權(quán)融資的原因。廣東銘利達(dá)從規(guī)模上屬于中小企業(yè)，融資渠道有限，債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)大,加上擴(kuò)大規(guī)模也會(huì)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。再者，債權(quán)融資的本質(zhì)就是借錢，必定會(huì)產(chǎn)生資金的利息，這部分利息需要企業(yè)去承擔(dān)，并且在資金到期后還需要?dú)w還本金。而股權(quán)融資是通過(guò)讓出一部分股權(quán)所有權(quán)來(lái)?yè)Q取資金的使用權(quán)。廣東銘利達(dá)幾次申請(qǐng)的股權(quán)出質(zhì)數(shù)額都不小，2017年、2018年都申請(qǐng)出質(zhì)2188萬(wàn)元，2019年申請(qǐng)出質(zhì)數(shù)額達(dá)到20000萬(wàn)元。無(wú)論什么樣的企業(yè)，都應(yīng)適當(dāng)使用股權(quán)出質(zhì)，大數(shù)額的股權(quán)出質(zhì)