長(zhǎng)期投資的管理gz課件

第七章

內(nèi)部長(zhǎng)期投資的管理第一節(jié)：內(nèi)部長(zhǎng)期投資概述一、內(nèi)部長(zhǎng)期投資的分類(lèi)1.按照投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用分類(lèi)新建企業(yè)投資簡(jiǎn)單擴(kuò)大再生產(chǎn)投資擴(kuò)大在生產(chǎn)投資按照對(duì)企業(yè)前途的影響分類(lèi)戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資按照投入的領(lǐng)域分類(lèi)生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資按照投資的對(duì)象分類(lèi)固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資和其他資產(chǎn)投資按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系分類(lèi)相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按照決策的分析思路分類(lèi)采納與否決策和互斥選擇決策二、內(nèi)部長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)投資數(shù)額大回收時(shí)間長(zhǎng)不可逆轉(zhuǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)高投資次數(shù)少實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)分離三、內(nèi)部長(zhǎng)期投資的一般程序：

1.投資方案的提出2.可行性分析、評(píng)價(jià)3.投資項(xiàng)目決策4.投資項(xiàng)目實(shí)施5.投資項(xiàng)目的監(jiān)控四、項(xiàng)目的計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期項(xiàng)目計(jì)算期(n)=建設(shè)期(s)+經(jīng)營(yíng)期(p)運(yùn)營(yíng)期又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。例：A企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開(kāi)始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，開(kāi)始投產(chǎn)后一年完全達(dá)到項(xiàng)目生產(chǎn)能力，項(xiàng)目建成后使用壽命為10年。請(qǐng)確定該項(xiàng)目的計(jì)算期、建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。第二節(jié)現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念與內(nèi)容

現(xiàn)金流量：是指一個(gè)投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)量的總稱(chēng)。這里的現(xiàn)金指的是廣義的現(xiàn)金，既包括貨幣資金，又包括項(xiàng)目投入或收到的各種非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。

現(xiàn)金流入數(shù)量可能包括…...現(xiàn)金流出數(shù)量可能包括…...（折舊或攤銷(xiāo)是否產(chǎn)生現(xiàn)金流出）

投資項(xiàng)目使用現(xiàn)金而不是利潤(rùn)作為決策評(píng)價(jià)依據(jù)的原因：1.利潤(rùn)容易受到企業(yè)會(huì)計(jì)核算方法的影響。2.利潤(rùn)容易受到操縱。3.使用現(xiàn)金比利潤(rùn)更能考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）初始現(xiàn)金流量①固定資產(chǎn)投資②無(wú)形資產(chǎn)投資③投資項(xiàng)目相關(guān)費(fèi)用④流動(dòng)資金投資⑤為構(gòu)建固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)滋生的利息支出⑥原有固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)的變價(jià)收入⑦所得稅效應(yīng)，指由于變賣(mài)固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)所產(chǎn)生的稅負(fù)損益。（二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

假設(shè)營(yíng)業(yè)收入當(dāng)年全部收到，除折舊和攤銷(xiāo)外的成本費(fèi)用（稱(chēng)為：付現(xiàn)成本）當(dāng)年全部支付，所得稅當(dāng)年全部付出，現(xiàn)金收付的時(shí)點(diǎn)都在年末。此時(shí)現(xiàn)金流入就是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入；現(xiàn)金流出就是付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出和繳納所得稅現(xiàn)金流出。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊和攤銷(xiāo)（三）終結(jié)現(xiàn)金流量

①固定資產(chǎn)凈殘值收入②墊支的流動(dòng)資金收回（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算例1：A公司計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算有關(guān)資料如下：

（1）需進(jìn)行固定資產(chǎn)投資440萬(wàn)元，建設(shè)期為1年。（2）在建設(shè)期滿(mǎn)墊支流動(dòng)資金80萬(wàn)元（經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)收回）。（3）該固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，經(jīng)營(yíng)期為10年，期末有40萬(wàn)元凈殘值。（4）投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤(rùn)40萬(wàn)元。例2：B公司計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算有關(guān)資料如下：

（1）該項(xiàng)目需要進(jìn)行固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和流動(dòng)資金三項(xiàng)投資共540萬(wàn)元。（2）其中固定資產(chǎn)投資440萬(wàn)元，在建設(shè)起點(diǎn)投入；建設(shè)期1年；無(wú)形資產(chǎn)投資20萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)元，二者均在建設(shè)期滿(mǎn)時(shí)投入。（3）整個(gè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為10年，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)均按直線(xiàn)法計(jì)提折舊或攤銷(xiāo)，經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)固定資產(chǎn)凈殘值為40萬(wàn)元。（4）經(jīng)營(yíng)期第一年凈利潤(rùn)為20萬(wàn)元，以后每年遞增10萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。例3

C企業(yè)計(jì)劃投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算有關(guān)資料如下：（1）該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資共100萬(wàn)元，第一年投入60萬(wàn)元，第二年投入40萬(wàn)元，建設(shè)期兩年。（2）在建成時(shí)投產(chǎn)前需要墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元。（3）該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期為5年，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)的凈殘值為10萬(wàn)元，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊。（4）經(jīng)預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為40萬(wàn)元，付現(xiàn)成本為20萬(wàn)元；以后每年的銷(xiāo)售收入為60萬(wàn)元，付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元。（5）墊支的流動(dòng)資金與固定資產(chǎn)的凈殘值于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。年份項(xiàng)目01234567固定資產(chǎn)投資-60-40墊支流動(dòng)資金-20銷(xiāo)售收入4060606060付現(xiàn)成本2030303030折舊1818181818稅前利潤(rùn)212121212所得稅0.53333稅后利潤(rùn)1.59999流動(dòng)資金收回20凈殘值10現(xiàn)金凈流量-60-40-2019.527272757第三節(jié)投資決策評(píng)價(jià)方法一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類(lèi)決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量投資項(xiàng)目是否可行或進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)。（二）決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類(lèi)（1）按是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，分為非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（又稱(chēng)為：靜態(tài)指標(biāo)）和貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（又稱(chēng)為：動(dòng)態(tài)指標(biāo)）。

（2）按指標(biāo)的性質(zhì)，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。（3）按數(shù)量特征，分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。（4）按在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。（二）決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

海利公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目投資方案。甲方案需要初始投資15000元，建設(shè)期為0，經(jīng)營(yíng)期為5年，不需要墊支流動(dòng)資金，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，5年后清理無(wú)殘值，5年中每年的銷(xiāo)售收入為7000元，付現(xiàn)成本為2000元。乙方案初始需投資12000元，另需墊支流動(dòng)資金3000元（與項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回），建設(shè)期為0，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，經(jīng)營(yíng)期為5年，5年后設(shè)備清理凈殘值收入2000元，5年中每年增加的銷(xiāo)售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為5000元，以后逐年增加付現(xiàn)成本400元。該企業(yè)所得稅稅率為25%。方案項(xiàng)目012345甲方案固定資產(chǎn)投資-15000稅后利潤(rùn)15001500150015001500折舊30003000300030003000現(xiàn)金凈流量-1500045004500450045004500乙方案固定資產(chǎn)投資-12000墊支流動(dòng)資金-3000稅后利潤(rùn)22501950165013501050折舊20002000200020002000凈殘值2000流動(dòng)資金收回3000現(xiàn)金凈流量-1500042503950365033508050二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法1.投資回收期法

若每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量相等，則此時(shí)的投資回收期為：

若每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等，則此時(shí)回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。

以上的計(jì)算方法確定的均為不包括建設(shè)期的投資回收期，若要求包括建設(shè)期的回收期，則此時(shí)的回收期應(yīng)加上建設(shè)期。例題優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，易于理解。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)后的現(xiàn)金流量可能導(dǎo)致決策失誤二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法1.平均報(bào)酬率法

優(yōu)點(diǎn)：

計(jì)算簡(jiǎn)單能夠說(shuō)明各投資方案的利潤(rùn)水平缺點(diǎn)：

沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式對(duì)投資項(xiàng)目的影響有時(shí)可能導(dǎo)致決策失誤例題三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)方法1.凈現(xiàn)值法（NPV)凈現(xiàn)值（NPV）=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值-初始現(xiàn)金流量的現(xiàn)值例題1例題2折現(xiàn)率均為10%優(yōu)點(diǎn)：考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量考慮了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：不能說(shuō)明項(xiàng)目的投資報(bào)酬率當(dāng)項(xiàng)目的投資額不同時(shí)，可能做出錯(cuò)誤的決策。2.獲利指數(shù)法（PI)獲利指數(shù)（PI）=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/初始現(xiàn)金流量的現(xiàn)值例題優(yōu)點(diǎn)：從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投資與產(chǎn)出之間的關(guān)系缺點(diǎn)：不能說(shuō)明項(xiàng)目的投資報(bào)酬率3.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR)計(jì)算公式：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值-初始現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=0計(jì)算過(guò)程：（1）如果每年的現(xiàn)金凈流量（指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和終結(jié)現(xiàn)金凈流量之和）相等，初始投資在建設(shè)期一次投入，則按以下步驟計(jì)算：第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：

第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相同或相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個(gè)相鄰近的貼現(xiàn)率和年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算該方案的投資報(bào)酬率