第六組離岸金融對上海自貿(mào)區(qū)詳解

上海自貿(mào)區(qū)如何走出離岸金融的困境？第六組組長：張曉路組員：鄭瑩瑩、周阿華、賀寶安、方鵬華什么是離岸金融？指以自由兌換貨幣為交易媒介，非居民參與為主，提供結(jié)算、借貸、資本流動、保險、信托、證券和衍生工具交易等金融服務(wù)，且不受市場所在國和貨幣發(fā)行國一般金融法規(guī)限制的金融活動。非居民、低監(jiān)管和少稅收是離岸金融的三個主要特征。早期離岸市場發(fā)展主要來由什么推動的？一、規(guī)避外匯管制二戰(zhàn)后美國持續(xù)貿(mào)易逆差，順差國對其國際收支狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，因為當(dāng)時美國實(shí)行外匯管制，海外市場投資和使用成為消減美元頭寸的渠道二、監(jiān)管政策套利美國國內(nèi)稅率高，利率管制，準(zhǔn)備金和資本金要求較高，導(dǎo)致美元資金流往海外逃避監(jiān)管第一，拓展金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力第二，為國內(nèi)金融發(fā)展積累經(jīng)驗并助推改革第三，更好地推動人民幣國際化第四，強(qiáng)化上海國際金融中心地位第五，實(shí)現(xiàn)與國外金融機(jī)構(gòu)同平臺競爭建設(shè)離岸經(jīng)濟(jì)的必要性？自貿(mào)區(qū)離岸金融市場發(fā)展策略：

從內(nèi)外分離到適度滲透一、筑牢兩道資金往來調(diào)控閘門1.對銀行離岸市場和在岸市場頭寸相互抵補(bǔ)量進(jìn)行限制，并根據(jù)形勢變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。2.通過托賓稅限制短期資本流動。以往經(jīng)驗顯示，短期資本流動是造成國際金融危機(jī)的重要誘因，相對來說，國際長期資金借貸引發(fā)金融風(fēng)險的可能性要小得多二、通過牌照管理放開中資銀行離岸業(yè)務(wù)三、管理資金流向偏好，減少境外人民幣回灌四、以優(yōu)惠政策增加離岸市場吸引力1.金融監(jiān)管上，打破銀行、證券、保險之間經(jīng)營界限，建立更加自由開放的金融市場，推動各類金融機(jī)構(gòu)之間交叉競爭與合作，擴(kuò)大整體金融競爭力。2.銀行資本金要求適度放松。3.實(shí)施更加寬松的準(zhǔn)備金政策。上海自貿(mào)區(qū)金融服務(wù)業(yè)面臨的困境>>>區(qū)內(nèi)金融業(yè)務(wù)零增長金融改革開放的政策節(jié)奏缺乏協(xié)同稅收及相關(guān)金融政策缺乏國際競爭力影響自貿(mào)區(qū)改革進(jìn)程的因素>>>現(xiàn)有管理機(jī)制影響決策效率金融政策缺乏協(xié)同性，具體制度落地慢對自貿(mào)區(qū)政策“可復(fù)制、可推廣”的認(rèn)識存在偏差要改革不等于不要政策現(xiàn)有管理機(jī)制影響決策效率現(xiàn)有管理機(jī)制存在以下問題：

(1)上海定位于我國“金融改革開放的試驗田”，金融改革開放的政策與節(jié)奏缺乏協(xié)同，細(xì)則操作不到位，影響了區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展與創(chuàng)新;(2)自貿(mào)區(qū)資金流動的開放性和離岸性需要嚴(yán)密合圍的“金融圍欄”加以規(guī)范，自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管理應(yīng)納入國家宏觀審慎監(jiān)管框架中去，完整性與統(tǒng)一性必不可缺。而目前“一區(qū)一議”的監(jiān)管原則不利于金融資源與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)統(tǒng)一。從目前各地籌備自貿(mào)區(qū)的情況來看，地方政府是具體方案的制訂與推動者，在利率、匯率改革和資本賬戶開放的路徑、先后次序上“一區(qū)一議”，增加了自貿(mào)區(qū)金融體系未來在全國范圍內(nèi)復(fù)制與推廣的難度。金融政策缺乏協(xié)同性，具體制度落地慢

就自貿(mào)區(qū)金融政策進(jìn)展而言：2013年12月2日，央行30條出臺，縱觀其隨后陸續(xù)出齊的七條細(xì)則，重要制度突破體現(xiàn)在FT賬戶體系建立,但由于FT賬戶與境內(nèi)結(jié)算賬戶的資金流動仍按跨境業(yè)務(wù)實(shí)施管理，F(xiàn)T賬戶的資金和業(yè)務(wù)便成為“無源之水”，其離岸業(yè)務(wù)的功能受到嚴(yán)重抑制。與此同時，行業(yè)發(fā)展方面的部門細(xì)則仍處于醞釀階段，業(yè)務(wù)管理辦法均未落地。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在缺乏明確法律指引的情況下自然難以有效拓展業(yè)務(wù)。對自貿(mào)區(qū)政策“可復(fù)制、可推廣”的認(rèn)識存在偏差目前，我國資本、利率和匯率管制全面開放的時機(jī)尚未成熟，因此要理解中央要求的“可復(fù)制、可推廣”上，地方政府、金融監(jiān)管與其他相關(guān)部門站在各自出發(fā)點(diǎn)對于自貿(mào)區(qū)金融改革制度相融性認(rèn)識不夠清晰，對金融領(lǐng)域開放程度、經(jīng)驗復(fù)制推廣區(qū)域以及在岸與離岸業(yè)務(wù)發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)上的解讀存在較大分歧。我們認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)金融試點(diǎn)經(jīng)驗與其理解成全國全局性的金融改革先試先行，不如理解成為中國更多涌現(xiàn)的“境內(nèi)關(guān)外”地區(qū)建立特定金融環(huán)境做出改革指引。要改革不等于不要政策在金融領(lǐng)域改革試點(diǎn)方面，在明確自貿(mào)區(qū)“一線”和“二線”金融業(yè)務(wù)邊界的基礎(chǔ)上，金融監(jiān)管部門需要加快試驗區(qū)內(nèi)投融資匯兌和人民幣跨境使用便利化的政策探索，盡快形成與國際規(guī)則接軌的金融制度框架：自貿(mào)區(qū)的金融制度和政策設(shè)計上即使不建成“洼地”，也不能脫離全球金融服務(wù)體系要求、建成缺乏國際競爭力的“高地”，至少應(yīng)該建成符合國家金融宏觀審慎管理目標(biāo)、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與現(xiàn)有國際金融中心站在同等起跑線的“金融開闊平地”。

相關(guān)案例>>>如何走出離岸金融的困境>>>一監(jiān)管組織與金融監(jiān)管模式創(chuàng)新二優(yōu)化FT賬戶管理機(jī)制，增強(qiáng)“一線”“二線”資金互動機(jī)制三創(chuàng)造政策優(yōu)勢吸引國際金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)與人才監(jiān)管組織與金融監(jiān)管模式創(chuàng)新

金融結(jié)構(gòu)變遷決定著監(jiān)管體系的變遷方向。從我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和金融現(xiàn)狀來看，混業(yè)經(jīng)營程度逐漸加深，宏觀金融結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜化，目前“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管制度框架面臨越來越大的挑戰(zhàn)壓力，統(tǒng)一監(jiān)管漸成共識。在監(jiān)管組織架構(gòu)上可以借鑒迪拜的經(jīng)驗，設(shè)立自貿(mào)區(qū)統(tǒng)一性監(jiān)管組織——中國自貿(mào)區(qū)金融事務(wù)管理局，具體負(fù)責(zé)：①對全國自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融市場、在岸及離岸金融活動與機(jī)構(gòu)行為監(jiān)管工作;②在全國人大常委會授權(quán)范圍內(nèi)承擔(dān)轄區(qū)內(nèi)金融領(lǐng)域的立法與執(zhí)法工作;③國際監(jiān)管信息交流與合作。優(yōu)化FT賬戶管理機(jī)制，增強(qiáng)“一線”“二線”資金互動機(jī)制

依照“一線宏觀審慎，二線有限滲透”的監(jiān)管原則，央行《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算管理業(yè)務(wù)核算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》落地后，上海自貿(mào)區(qū)FT賬戶業(yè)務(wù)正式啟動，自貿(mào)區(qū)企業(yè)不僅可以透過該賬戶在區(qū)內(nèi)開展投資匯兌、經(jīng)常與直接投資項下的跨境資金結(jié)算(如圖），境外人民幣離岸市場低成本融資匯兌的路徑也已走通。但在建立自貿(mào)區(qū)與區(qū)外境內(nèi)兩者的資金“后向聯(lián)系”方面還有待探索。

按照現(xiàn)有細(xì)則，自貿(mào)區(qū)企業(yè)一般結(jié)算戶向FT(含同名)賬戶產(chǎn)生的資金劃轉(zhuǎn)視同跨境業(yè)務(wù)，因此經(jīng)辦金融機(jī)構(gòu)只需進(jìn)行交易真實(shí)性審核后，即可直接在“總盤子”可用額度范圍內(nèi)按申請人指令辦理資金劃轉(zhuǎn)并實(shí)時報送央行外匯管理信息系統(tǒng)，以提高投融資匯兌便利靈活程度。創(chuàng)造政策優(yōu)勢吸引國際金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)與人才

2014年全球金融中心指數(shù)(GFCI)第十六期排名中，上海在全球83個金融中心中位列第20位，為中國地區(qū)排名最靠前的城市;在得分上，上海(690分)與傳統(tǒng)國際金融中心(IFC)的倫敦(778分)、紐約(784)、東京(718)仍存在較大分差，即使在地區(qū)金融中心(RFC)的競爭中，我國香港、新加坡繼續(xù)保持領(lǐng)跑地位，而新崛起的亞洲金融中心如首爾、迪拜和阿布扎比等城市的排名也高于上海，在制度環(huán)境、營商環(huán)境和人力資源等方面具備獨(dú)到優(yōu)勢,對國際資本有較強(qiáng)的吸引力。

與海外金融中心比較，上海擁有對內(nèi)強(qiáng)健的經(jīng)濟(jì)與金融腹地、中國內(nèi)地體系最為完整的金融要素市場、國際化水準(zhǔn)基礎(chǔ)設(shè)施以及優(yōu)越的地理位置，短板則集中在金融對外開放度與自由化度、業(yè)務(wù)深度和國際化金融人才等方