高管層股權(quán)激勵(lì)的主要形式

文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.高管層股權(quán)激勵(lì)的主要形式從根本上說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)主要可以分為股票期權(quán)激勵(lì)和股票激勵(lì)兩種形式，但在牛國(guó)的實(shí)際運(yùn)用中，鑒于中國(guó)的特殊環(huán)境和制度背景，出現(xiàn)了許多新形式，筆者最終歸納出以下十二種股權(quán)激勵(lì)的形式：一、股票期權(quán)股票期權(quán)是國(guó)際上一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利，即股票期權(quán)受權(quán)人有按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）和數(shù)量在授權(quán)以后的約定時(shí)間購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利。股票期權(quán)通常不能在授予后立即執(zhí)行，公司高管需要在一定時(shí)期之后，一次性全部或逐步獲得執(zhí)行的權(quán)利。這段等待期就是“獲權(quán)期”。獲權(quán)的期權(quán)是可執(zhí)行的期權(quán)。公司高管股票期權(quán)有一個(gè)到期期限，通常是5—10年。按期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與授予日市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，股票期權(quán)可分為：零值期權(quán)或平價(jià)期權(quán)，即執(zhí)行價(jià)等于股票市場(chǎng)價(jià)；在值期權(quán)或折價(jià)期權(quán)，即執(zhí)行價(jià)低于股票市場(chǎng)價(jià)；虛值期權(quán)或溢價(jià)期權(quán)，即執(zhí)行價(jià)高于股票市場(chǎng)價(jià)。另外，股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等，但可以繼承。股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)有：（1）具有長(zhǎng)期的激勵(lì)作用，能較好地協(xié)調(diào)高管層與股東的利益。股票期權(quán)將高管層的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期利益捆綁在一起，實(shí)現(xiàn)了高管層與資產(chǎn)所有者利益的高度一致性。通過(guò)賦予高管層參與企業(yè)剩余收益的索取權(quán)，把對(duì)高管層的外部激勵(lì)與約束變成自我激勵(lì)與自我約束。經(jīng)營(yíng)者要實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，就必須選擇有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略，使公司的股價(jià)在市場(chǎng)上持續(xù)看漲，進(jìn)而達(dá)到“雙贏”的目標(biāo)；（2）能鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒(méi)有任何額外的損失，由于高管層事先沒(méi)有支付成本或支付成本較低，如果行權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格下跌，期權(quán)人可以放棄行權(quán)；（3）股票期權(quán)是企業(yè)賦予高管層的一種選擇權(quán)。是在不確定的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，企業(yè)沒(méi)有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵(lì)成本，成為企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的有效手段；（4）股票期權(quán)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益，因此激勵(lì)力度比較大，同時(shí)，股票期權(quán)受證券市場(chǎng)的自動(dòng)監(jiān)督，具有相對(duì)的公平性。股票期權(quán)的缺點(diǎn)在于：（1）如果整個(gè)股市出現(xiàn)事先沒(méi)有預(yù)測(cè)到的持續(xù)走低，股票期權(quán)將難以發(fā)揮激勵(lì)作用；（2）在中國(guó)，相配套的期權(quán)行使制度、相關(guān)的稅法和會(huì)計(jì)法等政策還有待進(jìn)一步完善；（3）國(guó)有股的出讓受到諸多限制，并必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批程序。股票期權(quán)模式缺點(diǎn)在于：一是股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)壓力。股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.不確定性，可能導(dǎo)致公司的股票真實(shí)價(jià)值與股票價(jià)格的不一致。持續(xù)“牛市”時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)收入可能過(guò)高，會(huì)產(chǎn)生“收入差距過(guò)大”的問(wèn)題；反之，“熊市”期間，股價(jià)可能跌至行權(quán)價(jià)以下，股票期權(quán)持有者的預(yù)期收益將灰飛煙滅；二是可能帶來(lái)高管層的短期行為。由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)之日市場(chǎng)上的股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，因而可能促使公司的高管層片面追求股價(jià)提升的短期行為，而放棄對(duì)公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權(quán)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性。因此，股票期權(quán)形式比較適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司，代表性公司有長(zhǎng)源電力、青島海爾、伊利股份、美的電器、雙鷺?biāo)帢I(yè)：等等。二、股票期股股票期股是指企業(yè)出資人與經(jīng)營(yíng)者達(dá)成一份書(shū)面協(xié)議，允許經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)按既定價(jià)格用各種方式獲得本企業(yè)一定數(shù)量的股份。先行取得所購(gòu)股份的分紅權(quán)等部分權(quán)益，然后再分期支付購(gòu)股款項(xiàng)。在經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有認(rèn)購(gòu)股票之前，期股持有人手中并沒(méi)有真正的股票，能憑借期股獲得分紅和收益權(quán)，但沒(méi)有表決權(quán)，類(lèi)似于虛擬股票。但一旦期股持有人利用歷年的分紅認(rèn)購(gòu)了股份之后，期股就轉(zhuǎn)變成真正的股票，持有人享有分紅、表決等一系列所有權(quán)。取得股票期股的資金來(lái)源非常靈活，既可以通過(guò)個(gè)人出資購(gòu)買(mǎi)，也可以通過(guò)貸款獲得，還可以通過(guò)年薪收入（或特別獎(jiǎng)勵(lì)）中的延遲支付部分轉(zhuǎn)化而成。股票期股收益將在中長(zhǎng)期兌現(xiàn)，可以是任期屆滿或任期屆滿后若干年一次性?xún)冬F(xiàn)，也可以是每年按一定比例勻速或加速兌現(xiàn)。股票期股的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）經(jīng)營(yíng)者的股票收益難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)，股票的增值與企業(yè)資產(chǎn)的增值和效益的提高緊密聯(lián)系起來(lái)，這就促使經(jīng)營(yíng)者將會(huì)更多地關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和長(zhǎng)期利益，從而在一定程度上解決了經(jīng)營(yíng)者的短期行為；（2）經(jīng)營(yíng)者的股票收益中長(zhǎng)期化，使經(jīng)營(yíng)者的利益獲得也將是漸進(jìn)的、分散的。這在一定程度上克服了由于一次性重獎(jiǎng)使經(jīng)營(yíng)者與員工收入差距過(guò)大所帶來(lái)的矛盾，有利于穩(wěn)定員工隊(duì)伍；（3）可有效解決經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買(mǎi)股票的融資問(wèn)題。由于國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期實(shí)行低工資政策，經(jīng)營(yíng)者的總體收入水平并不高，讓經(jīng)營(yíng)者一次拿出很多錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，實(shí)在有點(diǎn)勉為其難。期股獲得方式的多樣化使經(jīng)營(yíng)者可以不必一次性支付太多的購(gòu)股資金就能擁有股票，從而實(shí)現(xiàn)以未來(lái)可獲得的股份和收益來(lái)激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者今天更努力地工作的初衷。股票期股是中國(guó)在借鑒國(guó)外股權(quán)激勵(lì)形式過(guò)程中產(chǎn)生的特有的股權(quán)激勵(lì)形式，代表性公司是于1999年在北京試行期股的10家企業(yè)，分別是：北京博飛儀器股份有限公司、北開(kāi)股份有限公司、同仁堂通縣分公司、金星筆業(yè)有限責(zé)任公文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.司、陽(yáng)光房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)公司、凱建建筑工程有限責(zé)任公司、大明眼鏡公司、雙橋制藥公司、中關(guān)村置業(yè)股份有限公司和菜市El百貨有限責(zé)任公司。三、限制性股票限制性股票是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。向公司高級(jí)管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即公司高管對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的（比如說(shuō)，限制期為三年）。公司高管在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)公司高管辭職或被開(kāi)除了，股票就會(huì)因此而被沒(méi)收。公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間和精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。薪酬委員會(huì)預(yù)期該戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位，然后，公司將限制性股票無(wú)償贈(zèng)與高級(jí)管理人員。只有當(dāng)股票市價(jià)達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)價(jià)格時(shí)，高級(jí)管理人員才可以出售限制性股票并從中受益。代表性公司有寶鋼股份、上海家化、用友軟件、萬(wàn)科A、華僑城A，等等。四、業(yè)績(jī)股票業(yè)績(jī)股票，又稱(chēng)為業(yè)績(jī)股權(quán)，曾是中國(guó)企業(yè)最廣泛使用的一種股權(quán)激勵(lì)形式。業(yè)績(jī)股票是指確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)卓有成效的努力后實(shí)現(xiàn)了股東預(yù)定的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)。則贈(zèng)與激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票。業(yè)績(jī)股票在一定年限以后才可以獲準(zhǔn)兌現(xiàn)。業(yè)績(jī)股票將股票授予的數(shù)額與個(gè)人績(jī)效掛鉤，運(yùn)作機(jī)理類(lèi)似限制性股票。公司確定一個(gè)股票授予的目標(biāo)數(shù)額，最終得到的數(shù)額隨公司或個(gè)人達(dá)到、超過(guò)或未能達(dá)到的業(yè)績(jī)目標(biāo)而變。最終得到的價(jià)值取決于掙得的股票數(shù)額和當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格。業(yè)績(jī)股票也可以用與掙得股票數(shù)額和當(dāng)時(shí)股價(jià)乘積等值的現(xiàn)金來(lái)支付，但會(huì)失去讓持有人實(shí)際持股的目的。從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股票是一種“獎(jiǎng)金”的延遲發(fā)放，但它彌補(bǔ)了一般意義上的獎(jiǎng)金缺點(diǎn)，具有長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。一方面，業(yè)績(jī)股票與一般獎(jiǎng)金不同，它不是當(dāng)年就發(fā)放完畢，還要考核今后幾年的業(yè)績(jī)情況；另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)上漲，就會(huì)使激勵(lì)效果進(jìn)一步增大。業(yè)績(jī)股票模式的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）能夠激勵(lì)公司高管層努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵(lì)收益，高管層會(huì)努力地去完成公司預(yù)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，更會(huì)倍加努力地去提升公司的價(jià)值，進(jìn)而獲得因公司股價(jià)上漲帶來(lái)的更多收益；（2）具有較強(qiáng)的約束作用。激勵(lì)對(duì)象獲得獎(jiǎng)勵(lì)的前提是實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并且收文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.入是在將來(lái)逐步兌現(xiàn)。如果激勵(lì)對(duì)象未通過(guò)年度考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調(diào)離等，激勵(lì)對(duì)象將受風(fēng)險(xiǎn)抵押金的懲罰或被取消激勵(lì)股票，退出成本較大；⑶業(yè)績(jī)股票符合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)，符合國(guó)際慣例，比較規(guī)范，經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)即可實(shí)行，操作性強(qiáng)；（4）激勵(lì)與約束機(jī)制相配套。每年實(shí)行一次，能夠發(fā)揮滾動(dòng)激勵(lì)、滾動(dòng)約束的良好作用。業(yè)績(jī)股票模式的缺點(diǎn)在于：（1）公司業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管層為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假；（2）激勵(lì)成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力，也使得激勵(lì)對(duì)象難以擴(kuò)大；（3）只適用于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，現(xiàn)金流量充裕的企業(yè)。因此，業(yè)績(jī)股票模式只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求股價(jià)的上漲，比較適用于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、現(xiàn)金流量充足的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。代表性公司有東阿阿膠、星湖科技、光明乳業(yè)、夏新電子、巴士股份等。五、業(yè)績(jī)單位業(yè)績(jī)單位和業(yè)績(jī)股票的區(qū)別在于業(yè)績(jī)股票是授予股票，而業(yè)績(jī)單位是授予現(xiàn)金。和業(yè)績(jī)股票相比，業(yè)績(jī)單位減少了股價(jià)的影響。業(yè)績(jī)單位支付的是現(xiàn)金，而且是按考核期期初市盈率計(jì)算的股價(jià)折算的現(xiàn)金。在業(yè)績(jī)單位方案下，高層管理人員的收入是現(xiàn)金或者是市值等于現(xiàn)金的股票，除了有期初市盈率這一價(jià)格影響的痕跡外，不再受到股價(jià)的其他影響。業(yè)績(jī)單位形式的優(yōu)點(diǎn)是：高管層的收入是現(xiàn)金，不受股價(jià)的影響。缺點(diǎn)是：衡量指標(biāo)容易忽視公司長(zhǎng)期發(fā)展的利益。采用業(yè)績(jī)單位形式的代表性公司有東方創(chuàng)業(yè)、中視傳媒、法拉電子、華發(fā)股份等。六、股票增值權(quán)股票增值權(quán)是一種簡(jiǎn)單易行的股權(quán)激勵(lì)形式。股票增值權(quán)是指公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利：高管層可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金。股票增值權(quán)經(jīng)常在三個(gè)條件下使用，第一個(gè)是股票薪酬計(jì)劃可得股票數(shù)額有限；第二個(gè)是股票期權(quán)或股票贈(zèng)與導(dǎo)致的股權(quán)稀釋太大;第三個(gè)是未公開(kāi)發(fā)行股票的股份公司，沒(méi)有股票給員工。股票增值權(quán)模式的優(yōu)點(diǎn)在于：相對(duì)于股票期權(quán)，股票增值權(quán)模式比較簡(jiǎn)單且易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn)，并且該模式文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.的審批程序簡(jiǎn)單。其缺點(diǎn)有：（1）激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的收益較低，管理人員創(chuàng)造的價(jià)值與他們的所得仍不成比例，這樣，股票增值權(quán)應(yīng)有的激勵(lì)效率便會(huì)降低，影響員工的士氣和公司的業(yè)績(jī)。（2）由于中國(guó)資本市場(chǎng)的弱有效性，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度不大。以股價(jià)的上升來(lái)決定激勵(lì)對(duì)象的股價(jià)升值收益，可能無(wú)法真正做到獎(jiǎng)勵(lì)公正，起不到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的長(zhǎng)期激勵(lì)作用。甚至還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價(jià)等問(wèn)題。（3）股票增值權(quán)的收益來(lái)源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。因此，股票增值權(quán)模式較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的公司。中國(guó)上市公司目前的股權(quán)增值方案和國(guó)外相比，仍然是比較保守的，存在較多的限制條件。代表性公司有招商銀行、江西銅業(yè)、金地集團(tuán)，等等。.股票增值權(quán)的主要設(shè)計(jì)思路是以公司股票在市場(chǎng)的價(jià)格升幅來(lái)給持有人創(chuàng)造收益的增值權(quán)持有人要想獲得收益，必須努力提升公司的業(yè)績(jī)，以換取市場(chǎng)的認(rèn)同而使股價(jià)上揚(yáng)。這樣，股價(jià)的上揚(yáng)要求也即是對(duì)持有人強(qiáng)有力的約束。國(guó)內(nèi)的公司在制定這類(lèi)激勵(lì)方案時(shí)，除了宏觀方面的限制外，一般都還會(huì)加上其他的條件，如中石化的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)與三毛派神的凈資產(chǎn)增值。多重的限制條件對(duì)管理層提出了更高的要求，但同時(shí)也削弱了股票增值權(quán)的激勵(lì)效率。.激勵(lì)收益金額較低中石化的股票增值權(quán)方案給了管理人員最多70%的浮動(dòng)收入。如果H股的價(jià)格上漲了1元，就可能會(huì)給數(shù)位高管帶來(lái)百萬(wàn)元的收入。當(dāng)然，這對(duì)他們以前的工資來(lái)說(shuō)，是一筆不菲的收入。但是，相對(duì)他們給公司帶來(lái)的收益，這卻是非常微小的一部分，接近0.3%而已。管理人員創(chuàng)造的價(jià)值與他們的所得仍不成比例。.激勵(lì)執(zhí)行機(jī)制存在問(wèn)題激勵(lì)機(jī)制在中國(guó)出現(xiàn)的時(shí)間并不長(zhǎng)，還屬于一個(gè)較新的事物。目前更多的公司考慮的問(wèn)題是如何才能在公司里推行這些方案。至于實(shí)行何種方案、每種方案的優(yōu)缺點(diǎn)則是下一步才考慮的事情。而對(duì)股票增值權(quán)來(lái)講，雖然比較簡(jiǎn)單，但要求涉及的專(zhuān)業(yè)問(wèn)題則較復(fù)雜。七、虛擬股票虛擬股票計(jì)劃，又稱(chēng)為影子股票，是高科技企業(yè)的常用形式。其具體安排是，公司給予公司高管一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，公司高管沒(méi)有所有權(quán)，但是與普通股東一樣享受股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，以及享有分紅的權(quán)利。虛擬股票在支付時(shí)可以用現(xiàn)金，相當(dāng)于這個(gè)數(shù)量的股票在市場(chǎng)套現(xiàn)的金額，或者文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.是贈(zèng)與相當(dāng)于這個(gè)數(shù)量的股票，或者是股票與現(xiàn)金兩者的組合。虛擬股票的優(yōu)點(diǎn)在于：虛擬股票實(shí)質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，其發(fā)放不會(huì)影響公司的總股本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)；可以避免因股票市場(chǎng)不可確定因素造成公司股票價(jià)格異常下跌對(duì)虛擬股票持有人收益的影響；具有一定的約束作用，因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，并且收益是在未來(lái)實(shí)現(xiàn)的。虛擬股票的缺點(diǎn)在于：對(duì)高管層虛擬股票鎖定的期限太短，對(duì)經(jīng)理人員的長(zhǎng)期激勵(lì)性不足。激勵(lì)對(duì)象可能因考慮分紅減少甚至于不實(shí)行企業(yè)留存收益的積累，過(guò)分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。并且，在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。因此，虛擬股票模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的公司。虛擬股票和股票增值權(quán)，都是在不授予公司高管股票的情況下，將公司高管的部分收益與公司股價(jià)上升聯(lián)系起來(lái)。兩者的區(qū)別在于虛擬股票可以享受分紅而股票增值權(quán)不能。它們與股票期權(quán)的差別是：一是贈(zèng)與人與企業(yè)的支出不一樣。虛擬股票和股票增值權(quán)在現(xiàn)金支付的情況下，企業(yè)要向贈(zèng)與人支付一筆現(xiàn)金，如果是股票支付則不然；采用股票期權(quán)時(shí)，如果個(gè)人不是采取‘‘無(wú)現(xiàn)金行權(quán)方式”，企業(yè)不用支付現(xiàn)金，但個(gè)人行權(quán)時(shí)則要支付一筆現(xiàn)金來(lái)獲得股權(quán)。二是稅收優(yōu)惠不一樣。虛擬股票、股票增值權(quán)通常情況下沒(méi)有任何稅收優(yōu)惠，股票期權(quán)計(jì)劃往往有稅收優(yōu)惠，限制性的股票期權(quán)計(jì)劃尤其如此。三是激勵(lì)的性質(zhì)不一樣。股權(quán)一般可以提供持續(xù)的業(yè)績(jī)激勵(lì)，虛擬股票如果是用現(xiàn)金支付，是一次性的業(yè)績(jī)激勵(lì)；如果用股票來(lái)支付，則與股票的激勵(lì)是相同的。它取決于支付的結(jié)構(gòu)和其中的現(xiàn)金比重。四是風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)不一樣。只要公司股票價(jià)格大于零，一定數(shù)量的虛擬股票和股票增值權(quán)總會(huì)給持有人帶來(lái)一定的收入；而股票期權(quán)只有在行權(quán)時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格的情況下，持有人才能獲益。代表性公司有上海貝嶺、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、山東高速、巨化股份、福建水泥，等等。八、經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)者持股是指經(jīng)營(yíng)者持有一定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。這些股票的來(lái)源由公司無(wú)償贈(zèng)送給受益人；由公司補(bǔ)貼、受益人購(gòu)買(mǎi)；公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購(gòu)買(mǎi)。激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后，成為自身經(jīng)營(yíng)企業(yè)的股東，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。國(guó)內(nèi)公司實(shí)行經(jīng)營(yíng)者持股，通常是公司以低價(jià)方式補(bǔ)貼受益人購(gòu)買(mǎi)本公司的股票，或者直接規(guī)定經(jīng)營(yíng)層自行出資購(gòu)買(mǎi)。經(jīng)營(yíng)者持股是一種風(fēng)險(xiǎn)與收益共擔(dān)的激勵(lì)模式。按照中國(guó)目前典型的做法，經(jīng)營(yíng)者持股又可以分為三類(lèi)：增值獎(jiǎng)股、強(qiáng)制購(gòu)股和直接購(gòu)股。其中只有增值獎(jiǎng)股真正具有股權(quán)激勵(lì)的作用，并成為國(guó)企改革的典范。增值獎(jiǎng)股適用于競(jìng)爭(zhēng)性且成長(zhǎng)性較強(qiáng)的上市公司或非上市公司、集團(tuán)公司、子公司。文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.經(jīng)營(yíng)者持股形式的優(yōu)點(diǎn)有：（1）該模式在上市公司高管中廣泛采用；（2）較高的管理層持股比例反映出公司管理層對(duì)公司發(fā)展的信心，向市場(chǎng)傳遞一種良好的信號(hào)。該形式的缺點(diǎn)在于：公司若無(wú)償贈(zèng)送經(jīng)營(yíng)者股票往往會(huì)被理解成國(guó)有資產(chǎn)的流失，如果全部要經(jīng)營(yíng)者自己出錢(qián)購(gòu)買(mǎi)股票，經(jīng)營(yíng)者一時(shí)沒(méi)有那么多現(xiàn)金，而中I垂IY-缺乏相關(guān)的金融支持，因此，在實(shí)施過(guò)程中會(huì)遭受到較大的阻力。采用經(jīng)營(yíng)者持股形式的代表性公司有航天晨光、中軟股份、嘉寶集團(tuán)、黑牡丹、中遠(yuǎn)發(fā)展，等等。九、員工持股計(jì)劃員工持股計(jì)劃是指由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份，并委托公司進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。員工持股制度為企業(yè)員工參與企業(yè)所有權(quán)分配提供了制度條件，持有者真正體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份。員工持股的方式通常有兩種：一是通過(guò)信托基金組織，用計(jì)劃實(shí)施免稅的那部分利潤(rùn)回購(gòu)現(xiàn)有股東手中的股票，然后再把信托基金組織買(mǎi)回的股票重新分配給員工；二是一次性購(gòu)買(mǎi)原股東的股票，企業(yè)建立工人信托基金組織并回購(gòu)原股東手中的股票?；刭?gòu)后原購(gòu)股票作廢，企業(yè)逐漸按制定的員工持股計(jì)劃向員工出售股票。上市公司建立員工持股計(jì)劃可以改善上市公司治理機(jī)制。員工擁有一定比例的股份，在一定程度上有利于完善監(jiān)督機(jī)制，改善公司治理結(jié)構(gòu)失效帶來(lái)的問(wèn)題。在目前的經(jīng)濟(jì)背景下，員工持股計(jì)劃作為一種激勵(lì)機(jī)制，在人才競(jìng)爭(zhēng)中具備明顯的作用。通過(guò)員工持股。企業(yè)和個(gè)人都能夠獲得可持續(xù)發(fā)展。在中國(guó)，員工持股計(jì)劃還主要定位于職工福利，沒(méi)有起到真正發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用的目的。故本書(shū)不將實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司納入研究范疇。十、管理層收購(gòu)管理層收購(gòu)，又稱(chēng)經(jīng)理層融資收購(gòu)，是指目標(biāo)公司的高管層或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。管理層收購(gòu)是杠桿收購(gòu)的一種，20世紀(jì)80年代在美國(guó)比較流行，主要用于兩種場(chǎng)合：一種是母公司由于多種原因?qū)ψ庸具M(jìn)行剝離，將這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給管理層；另一種作為反并購(gòu)的一種手段，公司在遭遇潛在的非善意收購(gòu)的時(shí)候，管理層可能在金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資資本的支持下將公司轉(zhuǎn)為非上市公司，或者至少使高管層持股比例大大增加，以使敵意收購(gòu)難以成功，或者雖有可能成功但要付出巨大代價(jià)。文檔來(lái)源為:從網(wǎng)絡(luò)收集整理.word版本可編輯.歡迎下載支持.管理層收購(gòu)后，管理層持股比例通?？蛇_(dá)30%以上，極大地?cái)U(kuò)大了管理層的股權(quán)參與度，并使高管層的自身利益與公司利益緊密地聯(lián)系在一起，高管層會(huì)因此更加努力地工作；再者，管理層收購(gòu)也能享受稅收優(yōu)惠?？墒构芾韺佑锌赡塬@得大量的股權(quán)收益，長(zhǎng)期激勵(lì)的作用相當(dāng)明顯①。管理層收購(gòu)形式的優(yōu)點(diǎn)在于：一是通過(guò)收購(gòu)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)一起來(lái)，管理層的利益與公司的利益也緊密地聯(lián)系在一起，經(jīng)營(yíng)者以追求公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，極大地降低了代理成本；二是管理層收購(gòu)使管理層有可能獲得大量的股權(quán)收益，長(zhǎng)期激勵(lì)作用十分明顯。該形式的缺點(diǎn)有：一是收購(gòu)需要大量資金，若處理不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)成本的激增，甚至付出巨大代價(jià)；二是收購(gòu)后若不及時(shí)調(diào)整治理結(jié)構(gòu)，有可能形成新的內(nèi)部人操縱。管理層收購(gòu)形式比較適合于下列一些企業(yè)：國(guó)有資本退出企業(yè)、國(guó)有民營(yíng)型非上市公司、集體性企業(yè)、反收購(gòu)時(shí)期的公司、擬剝離業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的企業(yè)等。通常，中國(guó)上市公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或上市公司管理層出資成立新的公司作為收購(gòu)主體，一次性或多次通過(guò)其授讓原股東持有的上市公司國(guó)有股份，從而直接或間接地成為上市公司的控股股東。管理層收購(gòu)在國(guó)外已有20多年的歷史，但在中國(guó)，管理層收購(gòu)近些年才開(kāi)始試行。管理層收購(gòu)的實(shí)行，意味著對(duì)管理作為一種資源價(jià)值的承認(rèn)。截至2007年底，中國(guó)共有張?jiān)、全興股份、中聯(lián)重科等67家國(guó)有控股上市公司實(shí)施了管理層收購(gòu)。由于管理層收購(gòu)的特殊性，本書(shū)不對(duì)其進(jìn)行探討。十一、延期支付延期支付，也稱(chēng)延期支付計(jì)劃，是指公司將管理層的部分薪酬，特別是年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入等按當(dāng)日公司股票市場(chǎng)價(jià)格折算成股票數(shù)量，存人公司為管理層人員單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶。在既定的期限后或在該高級(jí)管理人員退休以后，再以公司的股票形式或根據(jù)期滿時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)格以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象通過(guò)延期支付計(jì)劃獲得的收入來(lái)自于既定期限內(nèi)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格上升，即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的股票價(jià)差收入。如果折算后存人延期支付賬戶的股票市價(jià)在行權(quán)時(shí)上升，則激勵(lì)對(duì)象就可以獲得收益。但如果該市價(jià)不升反跌，激勵(lì)對(duì)象的利益就會(huì)遭受損失。延期支付形式的優(yōu)點(diǎn)是：獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰并存的延期支付模式可以激勵(lì)公司管理層作出符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策，從而有效地避免即期支付引發(fā)的經(jīng)營(yíng)者行為短期化的傾向，且有利于減少公司和個(gè)人的稅負(fù)。缺點(diǎn)有：一是公司高管層持有公司股票數(shù)量相對(duì)較少，難以產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)力度；二是股票二級(jí)市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。文檔