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文檔簡介
51/51投行律師業(yè)務(wù)技能分享——暨如何盡快成為一名合格的投行律師主講人:葉蘭昌引言:各位同仁、各位同學(xué)早上好,特不感謝大伙兒在嚴(yán)寒的冬天到那個地點一起分享和學(xué)習(xí)如何盡快成為一名合格的律師,特不感謝大伙兒。投行、證券這塊,從2005年股權(quán)分置改革之后,中國進(jìn)入了快速進(jìn)展的時期,是律師行業(yè),投行法律業(yè)務(wù)特不行的一個時期,假如這段時刻大伙兒關(guān)注市場的話,就能夠明顯感受到做IPO、做訂購律師特不忙,在座律師可能有差不多正在做證券法律業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù),有些可能正預(yù)備從事投行法律業(yè)務(wù)。我今天是把我自己這幾年做投行律師的差不多業(yè)務(wù)技能跟大伙兒分享一下,其中包括兩大塊,一個是承攬業(yè)務(wù)的技能,一個是承做業(yè)務(wù)的技能。今天內(nèi)容分六大塊:第一部分
投行律師業(yè)務(wù)范疇簡介第二部分
投行律師業(yè)務(wù)差不多知識要求第三部分
投行律師的工作技能分享。這部分包括承攬業(yè)務(wù)過程中的業(yè)務(wù)技能,另外是接到業(yè)務(wù)之后,如何把業(yè)務(wù)做好,讓客戶和證券公司、會計事務(wù)所都能夠中意你的工作。第四部分
學(xué)習(xí)方法。大伙兒如何能夠在盡快的時刻之內(nèi)學(xué)到投行律師的差不多知識以及好的路徑。第五部分
我覺得專門重要,因為跟客戶交流時,有些客戶相對專業(yè),會經(jīng)常問你在業(yè)務(wù)過程中碰到哪些產(chǎn)權(quán)的法律問題,除了法律問題之外,客戶也會問一些跟上市并購有關(guān)的問題,當(dāng)客戶問到這種問題時,律師邀請賽如何回答才能夠讓客戶感受是專業(yè)的投行律師?第六部分
剛?cè)胄械穆蓭?,可能會碰到專門多問題,認(rèn)識上可能有一些誤區(qū),我們就那個問題能夠做一些交流。第一部分
投行律師業(yè)務(wù)范疇簡介我覺得投行律師要緊是在4塊領(lǐng)域從事法律業(yè)務(wù),最重要的一塊是IPO,去年市場上了A股,包括上交所主板和深交所的中小板、創(chuàng)業(yè)板兩個市場加一起,上市的家數(shù)達(dá)到300多家,是十幾年來上市加速最多的一年,投行律師迎來了執(zhí)業(yè)春天。IPO是英文單詞的簡單縮寫,是指首次公開發(fā)行股票并上市。第二,私募股權(quán)融資,是我們通常所講的PE投資,這部分作為標(biāo)的公司,作為預(yù)備上市預(yù)備同意私募股權(quán)融資的企業(yè)來講,不一定請法律顧問,但作為PE投資公司的投資機構(gòu)在通常情況下,都會有專職或兼職的法律顧問幫他做標(biāo)的公司盡職調(diào)整、談判、投資架構(gòu)設(shè)計,這一塊是投行律師重要的范疇。第三,在融資。差不多上市的上市公司,假如有好的項目,能夠向證監(jiān)會申請。第四,上市公司重組及并購。最典型的是借殼上市,有些公司通過幾年,上市以后業(yè)績不行,業(yè)績下滑,導(dǎo)致不符合或快不符合上市條件,那個時候預(yù)備把殼賣給第三方,有時第三方包括往常的地產(chǎn)公司、礦產(chǎn)企業(yè)差不多上典型的借殼上市的主體,因為證監(jiān)會和國家宏觀調(diào)控導(dǎo)致現(xiàn)在房地產(chǎn)這塊的上市、IPO、借殼差不多上被暫停,這塊業(yè)務(wù)受到比較大的阻礙,不的行業(yè)公司,借殼上市條件不夠,因為借殼上市一般需要那種資產(chǎn)量特不大,盈利能力強,短期內(nèi)借殼上市不能給企業(yè)提供融資效果,借殼方本身必須具有專門大專門強的實力,在中國目前環(huán)境下,最有實力的是房地產(chǎn)和礦產(chǎn)企業(yè)。投行律師要緊是這四塊律師業(yè)務(wù),作為年輕律師,從IPO大的業(yè)務(wù)來入手比較有可能,因為IPO企業(yè)還沒有常年證券法律顧問的一種企業(yè),因此一個陌生的律師通過跟他接觸或者認(rèn)可,有可能進(jìn)入IPO法律服務(wù)領(lǐng)域中。相反私募股權(quán)融資作為這種PE投資公司,本身差不多上專門專業(yè)的投資機構(gòu)和專門專業(yè)的投資人員,他們周圍圍繞著專門多大量的專業(yè)性證券律師和投行律師,年輕律師要進(jìn)入這塊難度比較大,因為他們本身都專門專業(yè),預(yù)備上市的企業(yè),特不是還沒有定證券公司時,對IPO差不多的情況是兩眼摸黑,什么都不明白,特不是內(nèi)地的比如講云南、貴州、新疆企業(yè),沒有多少老總、律師會明白得證券相關(guān)的法律業(yè)務(wù)。再融資的融資主體差不多上上市公司,每個上市都有自己的常年法律顧問,因此新的律師想切入這塊,特不難,除非是替某個合伙人律師打下手,幫著他做一點法律業(yè)務(wù)。上市這塊也一樣。今天講課也就圍繞年輕律師在IPO領(lǐng)域的切入過程和學(xué)習(xí)方法,以及如何承攬這種業(yè)務(wù),承攬到業(yè)務(wù)之后,如何操作能夠讓客戶中意。第二部分
投行律師業(yè)務(wù)的差不多知識要求投行律師的素養(yǎng)要求相對比較高,不像你做一般民事糾紛,因此不同領(lǐng)域有不同要求,不同的做法,但相對來講,投行律師的知識面要求比較廣。一、差不多的法律法規(guī)和規(guī)章制度法律有特不廣泛的要求,最差不多是:1.公司法。公司法從1993年到2006年,這期間公司法做了修訂,2006年的公司法跟舊的公司法有專門多修改的地點。初入行的律師對這塊可能不太關(guān)注,我在接觸投行法律業(yè)務(wù)和接觸一些律師過程中,那個問題專門常見,比如講,某個律師跟客戶提供咨詢時講,你現(xiàn)在股份公司人數(shù)要求5人以上,現(xiàn)在有限公司才2人,因此不夠,必須再吸引3個股東進(jìn)來做共同發(fā)起人,改制設(shè)立為股份公司。股份公司人數(shù)在舊的公司法確實是要求5個發(fā)行人以上,但新的公司法差不多改成只要求2人以上就能夠發(fā)起設(shè)立股份公司了。還有一個例子:那個例子可能更常見了,即對外投資限制的變化,一個公司或一個主體對外進(jìn)行股權(quán)投資,舊的公司法是規(guī)定對外投資不能超過凈資產(chǎn)的50%,利潤滾存能夠不受比例限制,這條舊的公司法規(guī)定,導(dǎo)致了并購或者收購受到專門多阻礙,也受到專門多實務(wù)界人的質(zhì)疑,在新的公司法里,把這條給去掉了,公司都要投資,不受凈資產(chǎn)的限制。還有董事長的產(chǎn)生、汲取合并的程序、公告時刻的變化,這些差不多上新公司法里發(fā)生變化的地點,大伙兒一定要注意。2.證券法。證券法律界的差不多大法,這塊要了解清晰,證券法1998年之后一直到2006年也進(jìn)行了一次修訂,中間也有一些變化,大伙兒做時也要注意新證券法的變化。3.兩個IPO治理方法,一個是《中小板和主板的首次公開發(fā)行股票并上市治理方法》,一個是去年剛生效的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市治理方法》,這兩個我們簡稱為“主板中小板IPO治理方法”、“創(chuàng)業(yè)板IPO治理方法”,這兩個治理方法和公司法相比,對我們做業(yè)務(wù)更重要,因為證監(jiān)會和證監(jiān)機構(gòu)確實是拿這兩個治理方法對公司進(jìn)行診斷,整改,按照它的精神跟企業(yè)交流,要求公司是否獨立、規(guī)范的、盈利能力強,哪幾方面我達(dá)不到獨立性要求,或是營業(yè)能力不能、規(guī)范行不夠,差不多上用IPO治理方法來要求企業(yè)。證監(jiān)會在IPO治理方法之外,可能還有更細(xì)節(jié)的要求,通過規(guī)范性文件、規(guī)范性制度來做細(xì)節(jié)性的要求,然而大的最差不多的要求差不多上在兩個IPO治理方法里,因此這兩個IPO治理方法,要熟讀,要背下來,特不是治理上市的差不多條件、硬性要求、軟性要求都得背下來,其次要融會貫穿,通過這兩個IPO治理方法要理解到證監(jiān)會是希望什么樣的企業(yè)能夠上市,不管講到什么具體問題,都能夠跟這兩個IPO治理方法其中的某一條掛上鉤。4.證券的法律法規(guī)。網(wǎng)站上差不多能搜到。二、投行律師要熟悉的法律除了剛才講到幾個差不多的法律法規(guī)和規(guī)章制度之外,投行律師在這幾塊的法律法規(guī)要比較熟:1.國有資產(chǎn)治理的相關(guān)規(guī)定?,F(xiàn)在國有企業(yè)上市的比例相當(dāng)大,國有企業(yè)通過國退民進(jìn)的過程,改制為民營企業(yè),對這類企業(yè)的上市,對國有市場治理這塊要專門清晰,如此才明白上市和改制有哪些專門要求、專門程序,對國有資產(chǎn)治理這塊大伙兒要認(rèn)真研究。2.稅收。合理避稅在重組中常見,比如講幾個不同的公司同一實際操縱人下的公司重組,是通過汲取合并依舊股權(quán)收購、股權(quán)出資,如何定價,這都涉及到稅收,另外,資產(chǎn)不統(tǒng)一,主體不同,這種情況下也要把相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)整合到一起,一旦有交易發(fā)生就涉及到稅收,重組的每一個環(huán)節(jié)都涉及到稅收問題。審核中,證監(jiān)會關(guān)注你的稅收政策,假如想稅收優(yōu)惠,要看稅收優(yōu)惠是否合法有效。同時證監(jiān)會還關(guān)注另外的問題,公司是否依靠稅收優(yōu)惠,假如把稅收優(yōu)惠取消了,那個公司是否還能夠達(dá)到正常的上市標(biāo)準(zhǔn),假如達(dá)不到或者僅僅超過上市最低標(biāo)準(zhǔn),這種企業(yè)上市對股民來講是不負(fù)責(zé)任的。稅收有兩方面:一個是稅負(fù)成本,一個是稅收依靠程度。3.外商投資企業(yè)的企業(yè)上市。外商投資企業(yè)這塊有專門的法律規(guī)定,在某些時候,跟公司法的規(guī)定不太吻合、一致。公司法2006年修訂過一次,但外商投資企業(yè)的專門多都沒有協(xié)定,依舊用上個世紀(jì)的相關(guān)規(guī)定,總體來講,外商投資企業(yè)和外商在上個世紀(jì)八九十年代國家特不重視,給專門多鼓舞和優(yōu)惠的政策來引進(jìn)外國的投資機構(gòu)、治理經(jīng)驗等,但到今天為止,我國對外國企業(yè)政策略微有點變化,不是絕對鼓舞外資進(jìn)來,有鈔票就進(jìn)來,現(xiàn)在進(jìn)來挺難,但政策都沒變。4.房地產(chǎn)相關(guān)法律法規(guī)及差不多常識。一個公司進(jìn)展多年預(yù)備上市,生產(chǎn)型企業(yè)都會用自己的固定資產(chǎn)特不是房地產(chǎn)資產(chǎn),我國房地產(chǎn)資產(chǎn)在證監(jiān)會審核時,特不關(guān)注生產(chǎn)型企業(yè)有沒有自己的廠房、車間、土地,在哪里做募投項目,做律師要特不關(guān)注房地產(chǎn)資產(chǎn)來源合法性,假如是租,要核查出租方對房地產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)屬合法性和完整性,房地產(chǎn)問題在北方不一定專門常見,但在南方項目中,特不是廣東、福建,專門多房地產(chǎn)差不多上從村委會租了一塊地,建起來,這種是沒有合法產(chǎn)權(quán)的,這塊如何處理?不同的地點政府都有政策解決這類問題。證監(jiān)會可不能管那么多,他只問你廠房是否合法有效,是否面臨拆遷風(fēng)險,假如面臨這種風(fēng)險,發(fā)行人或者實際操縱人有什么相應(yīng)的手段來應(yīng)付這種風(fēng)險,這差不多上律師要關(guān)懷的,要關(guān)懷必須對房地產(chǎn)這塊的相關(guān)法律法規(guī)有了解。5.環(huán)?!,F(xiàn)在環(huán)保是整個社會或全球重點關(guān)注的問題,證監(jiān)會作為上市前要把關(guān)的程序,環(huán)保因此要符合國家政策,因此對環(huán)保這塊特不重視,每個生產(chǎn)型企業(yè)每個項目都涉及到環(huán)評,看整個過程的環(huán)評驗收是否完成,假如14類重污染行業(yè),在上市前要獲得省級環(huán)保部門的環(huán)保核查,像火力發(fā)電等重污染行業(yè),以及一般的污染企業(yè)跨省的,要拿到國家環(huán)保部委的批文。關(guān)于某些專門行業(yè),證監(jiān)機構(gòu)和證監(jiān)會不一定能把握。2008年我做了一個項目,當(dāng)時是做化妝品的塑料包裝,證監(jiān)會當(dāng)時反饋:原材料差不多上化學(xué)材料,一旦涉及到化工,就會有環(huán)境污染的問題。我們當(dāng)時在企業(yè)參觀過,沒有大的環(huán)保問題,找到包裝行會出具證明,講其屬于包裝行業(yè),而不是屬于化工行業(yè),不涉及到環(huán)保核查問題。在做具體項目時,還要看公司所屬行業(yè)里有哪些具體的規(guī)章治理制度。比如講做連鎖商業(yè),關(guān)于連鎖這塊,商務(wù)部的特許經(jīng)營備案要了解,每個行業(yè)有每個行業(yè)專門規(guī)定,作為律師事先都要做些研習(xí),如此跟客戶交流包括提出規(guī)范意見,才能夠符合客戶所在的行業(yè)特點。三、被人忽略的相關(guān)規(guī)定我再提幾個我覺得專門重要但經(jīng)常被人忽略的相關(guān)規(guī)定:1.上市公司股東大會規(guī)則。這在差不多上市的公司里用得特不普遍,上市公司股東大會如何提議、如何發(fā)出通知,議案如何形成,議案如何審議、表決,出席過程中資格如何核查,這塊在上市公司股東大會規(guī)則中有明確規(guī)定。盡管你不做上市公司的法律業(yè)務(wù),但你的客戶是準(zhǔn)上市公司、擬上市公司,這塊你專門清晰的話,你能夠把標(biāo)準(zhǔn)提早灌輸給擬上市公司,讓它在上市前就培養(yǎng)上市公司的好適應(yīng),上市以后才可不能出現(xiàn)重大差錯。而且在發(fā)生股權(quán)爭奪和董事會席位爭奪的公司里,股東大會如何召開就特不重要了,假如某一個環(huán)節(jié)有問題,就會被對立方作為瑕疵來主張股東大會的議案、決議是無效的,不成立的,假如每個程序走得專門清晰,沒有任何程序有瑕疵,不人有無法挑出你的瑕疵,股權(quán)爭奪或者董事會形成時,程序問題要特不注意。2.上市規(guī)則,中小板、創(chuàng)業(yè)板和上交所主板都有不同的上市規(guī)則,上市規(guī)則是交易所對上市公司的差不多規(guī)范。3.章程指引。這是上市公司的章程指引,是證監(jiān)會頒發(fā)的文件,章程指引是上市公司或者擬上市公司章程草案的必備條款,不能做任何修訂和變動,在基礎(chǔ)上增加一些具體的規(guī)定是沒有問題的,但不能把指引的一些條款給刪除或擅自篡改。我在一個項目里碰到一個律師,那個律師是作為投資者的律師,在開股東大會、審議章程時,他提出一個建議和要求,我們明白公司法在股東會和股東大會審議議案時,分1/3和1/2,重大事項和特不法律事項是要求1/3以上通過,一般事項是1/2通過就能夠了,那個律師代表小投資者講,我們小的投資者現(xiàn)在才5%、8%的股權(quán),加起來不到33%,假如是2/3通過,對小股東的愛護(hù)不太有利,因此提出希望把2/3改成3/4,甚至改成4/5,如此的話,對愛護(hù)中小股東更有利,對公司的法律的進(jìn)行更有利,證監(jiān)會和投資者更認(rèn)可這種規(guī)定。公司法明確規(guī)定:達(dá)到2/3就有權(quán)力決議的能力,假如擅自提高到3/4、4/5對小股東確信有利,但對股東的權(quán)力是一種削弱,是剝奪了2/3到3/4這部分股東的合法權(quán)益。因此他的那種規(guī)定是不合適的。4.上市公司治理準(zhǔn)則。對上市公司相關(guān)的規(guī)定和要求,其中有一條內(nèi)部董事不得超過1/2。5.外投企業(yè)的專門規(guī)定,比如講股東的資格限制,境內(nèi)自然人不得吸引外投企業(yè)的股東,外投企業(yè)的有限公司整體變更為股份公司,不能想變就能變,必須引進(jìn)中方境內(nèi)的企業(yè)做股東,還要求必須是前三年盈利,才能改制為股份公司。講到律師與投行人員的配合,做過項目都明白,投行人員的素養(yǎng)都專門高,而且平常有不同的培訓(xùn),因此他這塊相關(guān)法律法規(guī)特不清晰,假如作為專業(yè)的投行律師,他明白你不明白,你明白他全明白,他會覺得你的專業(yè)性不夠,他的專門多意見會蓋過你,不聽你的意見,如此的話,投行律師、律師地位差不多就沒有了。第二塊,除了我們剛才講的法律法規(guī)、規(guī)章制度之外,做投行律師這塊不可或缺的部分,即必須對證券的差不多知識內(nèi)心要有數(shù),至少不人講時,能夠做點補充,或者能夠?qū)iT好的理解,在這塊我建議大伙兒把《證券發(fā)行與承銷》以及《證券交易》這兩本書好好讀一下。第三塊,財務(wù)基礎(chǔ)知識。財務(wù)規(guī)范這塊是會計師的職責(zé),律師在洽談證券法律業(yè)時,對財務(wù)知識的掌握是多依舊少,是明白依舊不明白,直接決定著所承擔(dān)業(yè)務(wù)的成敗。做項目時,法律專業(yè)知識特不重要。第四塊,比較重要的知識。這需要大伙兒的積存,跟同行的交流,證券市場大事件要明白。第五塊,案例知識儲備。這要靠自己平常的積存。第六塊,相關(guān)行業(yè)知識。律師在某些情況下做行業(yè)分析或做投資銀行企業(yè)的分析。第三部分
投行律師的工作技能分享分兩大塊:一是承攬過程中技能分享,二是承做過程中的技能分享。一、承攬過程中技能分享(一)業(yè)務(wù)承攬的途徑一般的法律顧問或訴訟訴律師的承攬途徑跟我們做投行律師承攬途徑差異比較大,一般的法律顧問或者一般的訴訟業(yè)務(wù)承攬途徑要緊靠平常的朋友、法官或者做廣告來承攬業(yè)務(wù),我們這塊不是通過相關(guān)的圈內(nèi)人士、機構(gòu)來得到我們的業(yè)務(wù),比如講你明白某個公司預(yù)備上市了,自己找上門跟他談,成功概率不是特不高,除非你是特不大牌的律師或承攬案例特不多的律師,上門談可能能定下來,但大部分無法定下來,我們更好的承攬途徑在哪幾個方面?我覺得最好的承攬途徑是證券公司投行部投行人員。投行部這些人員每天做什么事?通過銀行、發(fā)改委去找某個區(qū)域表現(xiàn)比較好的企業(yè),或者在外名聲顯赫的企業(yè),他們找好項目,好的企業(yè)、老總,只要能達(dá)到上市條件的企業(yè),都會被證券公司找過好幾遍,他們前期做了大量的調(diào)研工作,包括跟客戶初期接觸工作,假如跟標(biāo)的公司、客戶談得比較投機,就會進(jìn)入前期的預(yù)備,前期的盡調(diào)、重組等。假如對公司業(yè)務(wù)比較認(rèn)可,公司也想的話,投行部推舉投行律師或推舉會計事務(wù)所,會有專門大的話語權(quán),因為老總特不是內(nèi)地老總對這塊不是太明白,好不容易見到投行部人員,因此在那個情況上是托付給投行部的人員去推舉、找律師會計師。這是最好的途徑。第二個比較好的途徑是投資公司,北京是PE投資公司比較集中的地點,專門多律師可能認(rèn)識周圍的投資朋友。因此PE投資公司有自己的一些方法,在介紹律師的同時,也希望提高效率。第三個業(yè)務(wù)承攬的途徑是監(jiān)管部門,監(jiān)管部門確實是證監(jiān)會、證監(jiān)局、交易所,最要緊的是這三個部門。第四個業(yè)務(wù)承攬途徑是會計師事務(wù)所。會計師事務(wù)所業(yè)務(wù)范疇相對同行律師來講相對廣一些。第五個業(yè)務(wù)承攬途徑是各地政府上市辦。假如沒有上市辦,應(yīng)該有金融辦。上市這幾年比較熱,有些地點政府甚至以一年上幾家作為考核指標(biāo)。第六個承攬途徑是有關(guān)培訓(xùn)班。要融入投行圈,進(jìn)入那個圈就有機會,沒進(jìn)入那個圈子,全然就沒方法做那個業(yè)務(wù)。剛才要緊介紹了業(yè)務(wù)承攬的途徑,下面跟大伙兒分享一下業(yè)務(wù)承攬的技能。(二)業(yè)務(wù)承攬的技能攬下之前,預(yù)備得越充分,成功的概率越大,到底如何預(yù)備?這也有技巧,假如都不明白該如何預(yù)備,也沒法談什么叫預(yù)備得越充分。首先要對標(biāo)的公司進(jìn)行差不多的信息了解,現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)專門發(fā)達(dá),每個公司到一定的規(guī)模都有自己的網(wǎng)站,上網(wǎng)收集該公司的資料,看公司在哪里,做什么行業(yè),哪一年設(shè)立,有哪些產(chǎn)品,哪些重大活動等,如此的信息在網(wǎng)站上差不多能搜到,除了這塊信息,另外一塊信息也挺重要,即工商登記資料,工商登記資料,每個工商局不一樣。資料收集的工作一定要做,前期資料收集工作特不重要。第二塊也特不重要,同行業(yè)上市公司的差不多信息。去的目標(biāo)公司跟他同行,大伙兒內(nèi)心都有數(shù)。談業(yè)務(wù)之前要對標(biāo)的公司所屬行業(yè)以及上市公司做資料收集。特不要了解前三年業(yè)務(wù)期的財務(wù)數(shù)據(jù)。第三方面,大伙兒要預(yù)備它所屬行業(yè)的信息、重大事件的政策。比如講鋼鐵行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè),每年事、政策都挺多,談如此的項目時,多多少少要對最近兩年政策、導(dǎo)向有了解。第四,目標(biāo)公司所在區(qū)域近期剛上市的情況。比如我在福建做項目,對福建上哪幾項要內(nèi)心有數(shù)。第五,了解公司老總的信息、喜好。這有點極端,但假如有途徑打聽到特不行,和老總洽談過程中,能夠談老總喜愛的東西,聊他過去成功的事件。第六,目標(biāo)公司上市的意愿、中介機構(gòu)的選擇情況。第七,對重點問題要進(jìn)行預(yù)備。接(二)業(yè)務(wù)承攬的技能各位同學(xué),上午第三部分開始,因為那個課題是點睛網(wǎng)給我的,我是把我自己的一些經(jīng)驗給大伙兒分享一下。投行律師工作技能在業(yè)務(wù)成長方面講了談判前的預(yù)備,那個談判前的預(yù)備工作大伙兒一定要做好,有了良好的預(yù)備之后,還看你的現(xiàn)場表現(xiàn),在洽談過程中,也是有技巧能夠分享的,差不多原則要盡快體現(xiàn)專業(yè)水準(zhǔn),怎么講你對外身份是專業(yè)從事IPO證券法律的專業(yè)律師,因此要在專門快時刻內(nèi)讓不人覺得你是專業(yè)性的律師,第二,要表現(xiàn)出良好的合作態(tài)度和良好的溝通能力以及認(rèn)真負(fù)責(zé)的做事原則。這專門重要。首先講一下良好的態(tài)度和良好的溝通能力,上市、IPO是大伙兒合作的事,是個系統(tǒng)工程,不光只有律師,還有企業(yè)、券商、會計師、評估機構(gòu)以及相關(guān)做報告的咨詢機構(gòu)等,假如合作不行,不人講東你非要往西,特不喜愛鉆牛角尖,這種人不行合作,人家也可不能考慮與如此的人合作。良好的溝通能力是碰到具體的、復(fù)雜的事,既能夠把自己的觀點、要求講清晰,同時又能夠讓企業(yè)讓其它中介機構(gòu)聽著專門舒服,欣然同意你的建議跟解決方法,不是上來就講“你那個講得不對,我是律師,你們要聽我的,必須按照我的意見來做?!边@種溝通方法不太妥當(dāng),不應(yīng)該讓不人覺得人不行溝通。最重要的依舊做事認(rèn)真負(fù)責(zé),不要忽悠客戶,現(xiàn)在有些律師,特不是社會上對這些律師的評價,講專門多律師忽悠客戶。在IPO中,經(jīng)常會碰到大包大攬的情況。(三)業(yè)務(wù)洽談過程第一,做好記錄,充分利用電腦?,F(xiàn)在做得比較好的專業(yè)性律師和投行人員,充分利用了電腦。這么做有一個好處,能夠邊記錄,邊整理思路,邊修改。第二,表現(xiàn)出關(guān)于該行業(yè)、該公司一定的了解。這就靠前期的預(yù)備。第三,擅于傾聽:大部分老總都喜愛與人分享自己的成功經(jīng)驗。在他們面前你確實是一個學(xué)生了。第四,對常見問題的解答。假如老總對IPO不了解,會問一些基礎(chǔ)的問題,律師要表現(xiàn)出既不是嘲笑他的意思又把他的不明白解答清晰。第五,相關(guān)案例的比較。第六,跟客戶做了簡短交流之后,之后要講講對公司的看法,特不是對公司專門問題的一些建議。第七,交流過程中的注意事項:認(rèn)真傾聽、欣賞客戶,客戶有法律上的障礙是專門正常的。另外,對客戶提出的問題,要及時響應(yīng),并解決他的問題。業(yè)務(wù)洽談過程中,我覺得要注意這幾個方面,假如做到了,整個洽談過程就會專門完美。即使客戶業(yè)務(wù)做不成,但我覺得客戶對你會留下專門好的印象。關(guān)于律師收費問題,這差不多上客戶要問的問題。上面要緊介紹了承攬技能,一個業(yè)務(wù)承攬到以后,還要把工作做好,要不然有了這單沒了下單。二、承做過程中技能分享下面這部分跟大伙兒分享投行律師的工作技能,依舊以IPO為例,IPO分兩個大時期:一是盡調(diào)、重組、改制時期;二是輔導(dǎo)申報時期。這兩個時期側(cè)重點和工作技能有所差異。(一)盡調(diào)、重組、改制時期在盡調(diào)、重組、改制時期,第一個要做的工作是盡職調(diào)查,對一個企業(yè)如何提出準(zhǔn)確建議的基礎(chǔ)工作確實是對公司做一個全面的盡職調(diào)查,今年1月1日,證監(jiān)會和司法部《律師證券法律業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)規(guī)則》生效,那個地點面對律師的證券法律業(yè)務(wù)工作內(nèi)容、方法、要求寫得特不嚴(yán)格,特不全面,一方面加重了律師工作量、工作責(zé)任,但從另外一個方面來講,是對行業(yè)規(guī)范的開始。券商和會計師都有執(zhí)業(yè)資格要求,律師在2003年之前都有證券從業(yè)資格的要求,但后面因為行政許可被取消,因此現(xiàn)在律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)沒有資質(zhì)要求,是律師就能夠做那個業(yè)務(wù)。在盡調(diào)過程中,要全面鋪開,重點調(diào)查,首先對公司各方面情況都要做調(diào)查。初步盡調(diào)完之后,有些重點問題,比如講歷史上出資瑕疵問題,同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易問題,這屬于重點問題,要重點核查。第二,查找同行業(yè)或者有類似問題的上市公司招股書、律師工作報告以及補充法律意見書。更要緊的是看補充法律意見書,補充法律意見書如何形成的?證監(jiān)會發(fā)審委在審核和審查過程中,覺得某些問題沒講清晰或者有不明白,要求律師、保薦機構(gòu)、會計師補充核查補充講明,因為如此的事,才會形成補充法律意見書,這些問題都屬于證監(jiān)會重點關(guān)注重點核查的問題,看這些東西,對提高執(zhí)業(yè)水平特不有關(guān)心。什么緣故要看招股書?因為招股書是讓審核部門和投資者能夠通過100多頁招股書對公司各方面充分了解的法律文件。看具體的招股書,就能夠感受到要披露哪些東西,比如講前三年的重大重組等。第三,某些特不復(fù)雜的問題,要形成備忘錄和專項法律書,提出解決問題的方案,并保證方案的可行性。那個過程與其講你告訴不人如何做,不如講是自己在學(xué)習(xí)和進(jìn)步的過程。因為有些問題專門復(fù)雜,自己腦袋如何想都想不清晰,但邊想邊研究邊形成書面的文件,形成完之后改幾遍,那個過程對那個問題和相關(guān)法律記得特不清晰,我相信那個問題,做一遍之后,下次遇到那個問題,就不用想。從客戶和其它中介機構(gòu)角度來講,有這么一套給不人,不人依照你的法律意見書來做,他們的內(nèi)心也會覺得有底,因為是律師通過充分論證出來的建議。但最大的受益者依舊自己。第四,工作問題要跟同事、其它中介機構(gòu)多交流,設(shè)計重組方案,解決同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的問題、獨立性問題、資產(chǎn)完整性問題,那個重組方案大部分以券商為主。重組最要緊原則確實是要解決同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易,增強公司獨立性,產(chǎn)業(yè)鏈、資產(chǎn)完整性,這幾點必須做到。第五,為重組制作相關(guān)的法律文件。幾個公司重組涉及到股權(quán)收購、汲取合并、股權(quán)出資,這方面法律文件做久了就會有標(biāo)準(zhǔn)文本,各地工商局也有自己的文本,這兩個文本如何協(xié)調(diào)?這就需要溝通。第六,有限公司整體變?yōu)楣煞莨?。那個過程律師的作用專門大,沒有做過那個業(yè)務(wù)者認(rèn)為,有限公司變?yōu)楣煞莨緦iT簡單,有了改制決議和整體變更的決議就能夠變更了,但實際上專門復(fù)雜。首先有限公司要通過董事會來決議有限公司整體變更為股份公司,其次有限公司時期還須由股東會做決議,做完之后,是否能夠立馬到工商局辦理股份公司設(shè)立的手續(xù)?這無法做到,必須先召開股份公司創(chuàng)立大會,簽署發(fā)行人協(xié)議,股東章程。股東大會開完之后,立馬開第一屆董事會第一次會議、第一屆監(jiān)事會第一次會議。那個地點面的法律文件特不多。第七,協(xié)助客戶制作和申請一些改制專門文件。第八,在改制過程中,需要會計師事務(wù)所出具審計報告和評估機構(gòu)出具評估報告。那個地點面會有一些附注,作為律師,整個改制方案會涉及,審計凈資產(chǎn)多少,評估凈資產(chǎn)多少,按照1:1折股,剩余部分進(jìn)入資本公積,其次,審計報告和評估報告有專門多附注,附注里有對外投資、訴訟費用等專門多項目,看附注對公司有進(jìn)一步的了解,就看盡調(diào)所了解的情況跟審計報告、評估報告里面體現(xiàn)得是否完整一致。第九,確實是我剛才講的改制過程中程序?qū)iT復(fù)雜,2006年往常改制時,還需要保送省政府批復(fù),新公司法出臺以后,簡化了程序,股份公司設(shè)立,非國有企業(yè)的、非外資企業(yè)的,股東會直接決定就可。有限公司時期要開股東會、董事會,股份公司要開創(chuàng)立大會,第一次股東大會,開完之后,董事會要選聘總經(jīng)理、副總經(jīng)理等。(二)輔導(dǎo)申報時期輔導(dǎo)申報時期是進(jìn)入了比較緊張的沖刺時期,到了那個時期,差不多上專門趕,所有的證券機構(gòu)做文件,券商的壓力最大,因為在短短幾個月的時刻中,對公司要充分了解,特不是要把公司的業(yè)務(wù)與技術(shù)搞清晰。在輔導(dǎo)申報時期:1.律師要對企業(yè)、董事、監(jiān)事、高管包括5%以上的股東進(jìn)行法律培訓(xùn)和輔導(dǎo),輔導(dǎo)的內(nèi)容包括《公司法》、《證券法》、公司運作的相關(guān)規(guī)定、信息披露的相關(guān)規(guī)定等。通過那個輔導(dǎo),讓公司的實際操縱人以及公司董監(jiān)高對今后上市公司如何運作,你們之間承擔(dān)什么法律責(zé)任有一個大概認(rèn)識。那個培訓(xùn)表面上看有些虛,但大部分董監(jiān)高聽完之后,收獲專門大。2.協(xié)助企業(yè)辦理相關(guān)資產(chǎn)、證件的過戶或更名手續(xù)。有限公司整體變更股份公司以后專門苦惱,公司名稱變了,所有證照、權(quán)利證書都必須辦理更名手續(xù)。3.接著規(guī)范和解決歷史遺留問題。前期改制重組時期大部分都解決掉了,但有些獨立性問題沒有解決好。4.獵取稅務(wù)、工商、國土、海關(guān)、勞動等部門的無違法違規(guī)記錄證明。5.協(xié)助企業(yè)制定或規(guī)范三會議事規(guī)則、公司內(nèi)部各種規(guī)章制度;6.撰寫《律師工作報告》和《法律意見書》,撰寫過程中要注意與《招股講明書》的一致性;7.協(xié)助保薦機構(gòu)撰寫、修改和完善《招股講明書》;8.就證監(jiān)會反饋意見,對有關(guān)問題進(jìn)行補充核查,并發(fā)表補充法律意見。第三部分是今天上午重點要分享的內(nèi)容,承攬項目的差不多分分享,以及承做項目過程中的一些分享,希望對大伙兒有所關(guān)心。第四部分
學(xué)習(xí)方法沒介入或者預(yù)備介入投行法律業(yè)務(wù)的律師如何切入那個領(lǐng)域?首先作為律師要把本行做好,把法律法規(guī)、規(guī)章制度背得滾瓜爛熟,對不同領(lǐng)域的法規(guī)要集中時刻、集中模塊來學(xué)習(xí)和消化。一、熟悉相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度
00:13:13我剛才提到了公司法、證券法以及兩個差不多的IPO治理方法,這些差不多法規(guī)要背得滾瓜爛熟。證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定也要弄清晰。信息披露格式與內(nèi)容準(zhǔn)則,大伙兒要看看招股講明書的披露準(zhǔn)則以及律師工作報告及法律意見書的信息披露準(zhǔn)則。交易所的規(guī)定也專門清晰,把它的東西提早來做的話,沒有任何問題,假如你做上市公司的法律業(yè)務(wù),對交易所的規(guī)定更要清晰。外商投資企業(yè)這塊要花時刻好好學(xué)習(xí)和研究,專門多規(guī)定跟公司法的規(guī)定不一樣,假如不了解,不學(xué)習(xí),對自己專門不利。外商投資企業(yè),外國股東的出資大部分是實物出資,進(jìn)口設(shè)備能夠免關(guān)稅、增值稅,境外買設(shè)備,直接進(jìn)來投資。按照我們理解,實物工資必須要經(jīng)評估手續(xù),但絕大部格外投企業(yè)、實物出資部分沒有評估,對這塊,證監(jiān)會也會問,出資是否有瑕疵,是否存在不規(guī)范。房地產(chǎn)這塊我剛才提到了,涉及到南方的一些企業(yè),房地產(chǎn)有比較多的瑕疵。工商登記這塊也專門重要,每個地點工商登記不同。剛才講的這幾塊法律法規(guī),大伙兒一定要花時刻來學(xué)習(xí)和研究,才有可能吃透、消化透。二、閱讀一些專業(yè)書籍、專家講稿、保代培訓(xùn)記錄專業(yè)書籍市面上專門多,有一本書特不行——《中小板創(chuàng)業(yè)板上市常見問題》(具體書名記不清),還有一本保代考試用書,大伙兒假如有機會,把這兩本書找來讀讀特不行。專家講稿在網(wǎng)站上能夠下載一些。保代培訓(xùn)記錄代表當(dāng)時證監(jiān)會對具體問題的一些意見,法律法規(guī)上不一定有答案的,但保代培訓(xùn)記錄上會有。三、案例研究中國實行成文法,某些時候依舊會尊重和參考案例,最典型的是在IPO的案例。這有專門大參考性,中介機構(gòu)、入選員以及投資者,都會比較競爭對手跟自己數(shù)據(jù)的優(yōu)缺點。假如有瑕疵,如何解決?既能夠不對客戶造成阻礙又讓證監(jiān)會認(rèn)可?憑借自己的經(jīng)驗,沒經(jīng)驗,就得找相關(guān)的成功案例作為參考比照。今天上午就分享到第四部分。早上要緊跟大伙兒分享了業(yè)務(wù)技能包括業(yè)務(wù)承攬和業(yè)務(wù)承做的一些技能,這些技能也是我這5年投行律師生涯所總結(jié)出來的,效果挺好。我把我的經(jīng)驗跟我團(tuán)隊的律師、合伙人分享過。我們把券商、證券公司的一些東西用到律師行業(yè)做談判前的一些預(yù)備,做業(yè)務(wù)過程中的一些案例分析等等。假如大伙兒今后有機會這么做的話,應(yīng)該能夠感受到它的好處。第五部分
常見法律問題及客戶常問的問題下午要緊跟大伙兒分享一下IPO常見的法律問題,在洽談過程中,或者在承做業(yè)務(wù)過程中,客戶常見問題有哪些,我們?nèi)绾位卮鹱尶蛻艏戎幸?,又能夠解決相關(guān)的問題。一、常見的法律問題這塊考慮到律師專業(yè)功底的問題,對這些問題知識儲備是否夠,相關(guān)法律案例掌握是否多,客戶、券商與你交流,是否能夠?qū)iT快明白你是一個專業(yè)的律師?這8個方面的法律問題是我自己總結(jié)出來的,假如把這8個問題掌握得差不多,應(yīng)付一般的案件應(yīng)該是沒有問題的。(一)公司架構(gòu)所導(dǎo)致的同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易問題同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易差不多上兩個IPO治理方法有明確規(guī)定的,擬上市公司或發(fā)行人不得在擬上市公司外有同業(yè)競爭的行為,或者有重大不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易。同業(yè)競爭那個問題是絕對禁止的,證監(jiān)會明確規(guī)定不能有同業(yè)競爭,所謂不能有同業(yè)競爭是把一個公司作為上市主體去申請發(fā)行上市,在發(fā)行主體之外,老總和控股股東、實際操縱人在擬上市主體之外,還在從事類似同業(yè)的業(yè)務(wù),這就叫同業(yè)競爭業(yè)務(wù)。同業(yè)競爭所導(dǎo)致的法律后果,會把一些好的資源、項目在上市前就做了,為了爭業(yè)績,使其達(dá)到上市條件,因此把一些好東西放進(jìn)來,但上市以后,就把好的項目放到另外一家公司做了,不希望你兩邊都在做,而是希望你一心一意把上市公司做好,絕對禁止同業(yè)競爭情況的存在。關(guān)聯(lián)交易本質(zhì)上也是一樣,幾個業(yè)務(wù)放一起,把其中某一塊業(yè)務(wù)拿去上市,另外的業(yè)務(wù)留在是體系之外,但這兩塊不同的業(yè)務(wù)相互之間有關(guān)聯(lián)、有交易,原材料供應(yīng)、銷售放在體系之外,這兩個主體之間或者講擬上市主體和非上市主體之間的交易紐帶沒有被切斷,隨時有可能發(fā)生交易,這種關(guān)聯(lián)交易,有可能導(dǎo)致利益輸送。今天為了把上市公司做好,在原材料供應(yīng)時,給擬上市主體特不低的價格,上市主體的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品銷售給關(guān)聯(lián)方時,價格提得專門高,導(dǎo)致擬上市主體利潤虛增,虧損由體系之外者承擔(dān),這種屬于典型的業(yè)績造假,證監(jiān)會不同意不公正交易的關(guān)聯(lián)交易存在。那個是我們最常見的法律問題,我們一般一上來就問,公司老總做哪幾個業(yè)務(wù),有哪幾個主體,每個主體做什么,不同主體有哪些存在交易,首先得把大的東西搞清晰,然后專門快的給出整合建議。另外的處理方式是關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化的過程,收進(jìn)來確實不合適或者有不的考慮,把它賣出去,這種處理方式我們不太主張、不太建議的,因為關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化往往是造成假的交易或假的出售,明明還在他操縱的范圍之內(nèi),但對外講是賣掉了。在專門多被否的案例中,確實是因為關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化的過程出了問題,其真實性受到嚴(yán)峻質(zhì)疑,除非關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化之后,跟擬上市主體不再發(fā)生任何的關(guān)聯(lián)交易,那個我們是認(rèn)可的。同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易這兩個問題是證監(jiān)會最關(guān)注的問題。盡調(diào)完之后,所做的整合要求最要緊是為了解決同業(yè)競爭和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。(二)出資問題出資有幾種形式,包括現(xiàn)金出資、實物出資。舊版公司法對無形資產(chǎn)出資有最高限制,不能超過20%,假如是高新技術(shù),能夠超過20%,最高能夠到35%。新版公司法規(guī)定:現(xiàn)金最少為30%,言下之意,實物出資包括無形資產(chǎn)出資能夠達(dá)到70%。民營企業(yè)存在出資問題專門多,緣故專門多,有些企業(yè)老總好面子,或者為了達(dá)到某個項目的投標(biāo)標(biāo)準(zhǔn),因此把資本做得專門大,如何做?一是把本來屬于公司的資產(chǎn),包括無形資產(chǎn)、房產(chǎn)、商業(yè)、商標(biāo)進(jìn)行評估增值,原來只值100萬,現(xiàn)在評估值1000萬,多出900萬視同公司股東對公司出資,把出資資本從100萬增加到1000萬,這900萬出資的所有權(quán)屬于公司。這在民營企業(yè)中專門常見。還有出資程序不規(guī)范的問題,實物出資必須通過評估,沒通過評估屬于出資不規(guī)范,程序履行不夠,或者同股不同權(quán)。這些問題如何解釋?這就看律師的功底。證監(jiān)會對虛假出資有明確態(tài)度:必須解決,解決完之后,還要運行一些完整的會計年度,假如是虛假出資達(dá)到50%以上,監(jiān)管部門目前傾向要求運行3個完整會計年度,創(chuàng)業(yè)板對出資這塊問題看得特不重,有專門股權(quán)的演變法律文件,對股權(quán)歷史演變要專門出具法律文件,所有董監(jiān)高簽字確認(rèn)。什么緣故證監(jiān)會對出資問題這么看重、查得這么嚴(yán)?因為公司今后上市以后,出資和股權(quán)就轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜辛魍ǖ墓煞?,假如這時候出資有瑕疵,對整個社會是不公平的,而且對整個社會有不行的引導(dǎo),虛假出資要轉(zhuǎn)換成真實的出資,真實的股權(quán)。因此對虛假出資、出資不規(guī)范查得特不嚴(yán)厲,律師前期要緊工作是對公司歷史沿革是否存在問題查清晰。(三)股權(quán)代持問題股權(quán)代持的緣故多樣化,專門多民營企業(yè)出來創(chuàng)業(yè)時,身份有點專門,因此找人代持。還有一種情況是法人代個人代持,證監(jiān)會把那個問題更加廣泛理解了,包括通過信托公司持股或者通過工會來持股,那個地點頭都有股權(quán)代持,不確定每個人到底有多少股權(quán)。這是IPO所明確禁止的:發(fā)行人股權(quán)權(quán)屬清晰,不得存在股權(quán)糾紛或者潛在的股權(quán)糾紛,因為這一條,對股權(quán)代持情況查得嚴(yán)。(四)知識產(chǎn)權(quán)問題知識產(chǎn)權(quán)我剛才提到了出資,出資首先必須要評估,其次,資產(chǎn)出資有比例限制,是否符合當(dāng)時規(guī)定。知識產(chǎn)權(quán)出資,經(jīng)常會發(fā)生專門多糾紛,假如知識產(chǎn)權(quán)能夠明確量化、評估,能公開登記,這么操作沒問題。知識產(chǎn)權(quán)被技術(shù)人員牢牢掌握在手里,假如有什么意見,立馬把知識產(chǎn)權(quán)跟公司切斷,沒有將知識產(chǎn)權(quán)給公司貢獻(xiàn)出來,導(dǎo)致公司獨立性有問題,這塊差不多上在座律師要重點考察的問題。關(guān)于技術(shù)獨立性問題,對技術(shù)上有創(chuàng)新的高科技企業(yè),證監(jiān)會查得也專門嚴(yán)格,技術(shù)是否是公司所享有的,或者公司所享有的技術(shù)是沒有法律障礙的。還有一種情況是技術(shù)完全依靠于大股東、二股東。某個農(nóng)業(yè)企業(yè)為了顯示自己在那個技術(shù)上的獨特,就找到大的研究所、科研機構(gòu),幾個要緊的人設(shè)立的公司,由這幾個要緊的人提供國家級科研室的技術(shù)給公司,這不光是法律上有問題,技術(shù)依靠性也有問題,等因此嚴(yán)峻依靠科研所,這種情況挺多,特不是南方企業(yè)。(五)稅收優(yōu)惠問題兩個IPO治理方法對稅收這塊有明文規(guī)定,發(fā)行人所享受的稅收優(yōu)惠符合法律規(guī)定,合法有效的,同時發(fā)行人的盈利可不能嚴(yán)峻依靠稅收優(yōu)惠,一個是“優(yōu)惠政策合法有效”,其次“可不能嚴(yán)峻依靠稅收優(yōu)惠”,這兩個方面,做律師的都要重點關(guān)注。稅收優(yōu)惠這塊最要緊的是某些特定行業(yè),剛才我提到農(nóng)業(yè)項目,自產(chǎn)自銷增值稅優(yōu)惠,高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠,評為高新技術(shù)企業(yè)之后,所得稅從25%變成15%。稅收優(yōu)惠的合法性大伙兒要核查,稅收優(yōu)惠所帶來的利益在整個盈利中占多少比例是要關(guān)注的。外商投資企業(yè)原來享受專門多稅收優(yōu)惠,假如因某一個緣故,設(shè)立生產(chǎn)經(jīng)營不滿10年的改成內(nèi)資企業(yè),稅收優(yōu)惠必須全額補繳。(六)高管及核心技術(shù)人員股權(quán)激勵問題那個地點面涉及到出資,今后上市股權(quán)權(quán)屬是否清晰的問題,現(xiàn)在來看,大部分民營企業(yè)都會做股權(quán)激勵,目的是為了使整個公司更有競爭力,把一些核心人員留住,國有企業(yè)中也有。但不能帶著股權(quán)激勵方案去上市,也確實是講,股權(quán)激勵可能做得復(fù)雜,今年盈利必須達(dá)到多少,明年達(dá)到多少,每年要求一點進(jìn)步,達(dá)到了給你股權(quán),這種情況下,假如有帶著不確定的問題上市的話,就屬于股權(quán)權(quán)屬有爭議。國有企業(yè)股權(quán)激勵這塊更得注意了,不是一個股東大會的決議就能夠做的,還必須通過國資部門或主管單位批準(zhǔn),而且每個地點的市政府、省政府對國有企業(yè)的高管股權(quán)激勵可能有具體的規(guī)定,要看方案和程序是否符合當(dāng)?shù)卣块T的相關(guān)規(guī)定。(七)私募問題私募問題現(xiàn)在被無限制的放大,也是大伙兒要重點關(guān)注的,里面的利益太大,一個公司上市,那股權(quán)就會以10倍的速度漲價,略微有點路徑的人,都想通過私募來賺一桶金,那個問題也是創(chuàng)業(yè)板最關(guān)注的。企業(yè)做私募時多半會爭取中介機構(gòu)的意見。(八)外商投資企業(yè)的問題這幾年外資企業(yè)境內(nèi)上市量特不多。假如在沿海都市做項目,經(jīng)常會碰到真外資、假外資的情況,這種性質(zhì)企業(yè)上市有專門的東西,大伙兒假如做這項目,有幾個規(guī)定必須去看:一是中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中外合資經(jīng)營企業(yè)法,還有一個是1995年國家外經(jīng)貿(mào)部頒發(fā)的《外商投資股份有限公司若干問題的規(guī)定》。有幾個問題要注意:第一,境內(nèi)自然人不得新增為外商投資企業(yè)的股東;第二,關(guān)于外資比例問題;往常理解的外商投資企業(yè)的外資比例必須是25%以上。事實上低于25%也能夠。第三,外商投資企業(yè)實物出資大部分通過進(jìn)口機器設(shè)備,抵免關(guān)稅。第四,改制。外商投資企業(yè)改制為股份公司跟內(nèi)資企業(yè)的程序不一樣,必須通過商務(wù)部門審批,而且要提交一大堆的文件。(九)國有產(chǎn)權(quán)或集體資產(chǎn)量化給個人的問題這種企業(yè)大量存在,國有企業(yè)改制或者假集體變成真?zhèn)€人,這種企業(yè)上市差不多專門多,正在做的也挺多,碰到這種企業(yè),大伙兒首先要對其改制過程做嚴(yán)格的核查,看整個程序是否走到位。剛才就我自己總結(jié)的常見法律問題給大伙兒講了一下,但實際上每個企業(yè)有每個企業(yè)的問題。剛才對常見法律問題做了分享,這些差不多上我們自己總結(jié)出來或者碰到的,它的解決方法以及相關(guān)規(guī)定,我講得可能專門粗淺,假如大伙兒要做深入研究,能夠拿著PPT文件去把相關(guān)規(guī)定認(rèn)真研讀一下。二、客戶常問的問題這些問題不一定是法律問題,客戶問的,在現(xiàn)場必須回答,而且回答得八九不離十,并能夠符合他的需求,解答他的疑問。(一)上市與不上市的優(yōu)劣做上市的律師,客戶就會問,上市和不上市相比,是上市好依舊不上市好。那個問題在座的各位多多少少都能夠答上幾點:上市之后股東財寶劇增,上市之后能夠融到鈔票,做自己想做的事,會有一系列的答案。還有如下兩點好處:通過上市程序能夠把民營企業(yè)的歷史遺留問題包括原來的問題全部解決。假如不上市,那些東西可能會被某些人拿出來翻舊賬。上市等因此財產(chǎn)陽光化,有這么一個好處。還有一種講法:上市以后會變得專門輕松,上市以后,有平臺能夠聘請專門好的職業(yè)經(jīng)理人做你的總經(jīng)理。如此能夠提高自己的生活質(zhì)量以及子女接班繼承的問題。因此上市不全差不多上好事,也有專門苦惱的事,需花專門多鈔票,中介機構(gòu)的費用以及規(guī)范的成本,假使不上市,可能不需要這么規(guī)范,一旦規(guī)范重組,會產(chǎn)生專門多稅費。其次,上市以后,那個公司是公眾公司,花一分鈔票都得有個講法,得披露出來,對專門多老總來講,將其手腳捆住了。(二)境內(nèi)上市與境外上市的優(yōu)劣境內(nèi)上市和境外上市首先是它的估值有專門大差異。發(fā)行市盈率倍數(shù)境內(nèi)比境外高。其次境外上市成本比境內(nèi)高,因為境外中介收費特不高,境內(nèi)還得有境內(nèi)中介,上市成本無形中會高專門多,而且境外還涉及到上市以后的維護(hù)費。還有一個差異是文化差異,境內(nèi)和境外存在文化和法律差異,境外的上市公司監(jiān)管嚴(yán),特不是公眾監(jiān)督,有集體訴訟制度,比如講你做了虛假陳述,中國境內(nèi)對虛假陳述沒有集體訴訟制度,要一個一個來訴訟,其次還設(shè)立前置程序,必須是有虛假陳述行為同時被證監(jiān)會處罰過,有處罰記錄的,才能起訴上市公司,但境外沒有如此的限制,只要有虛假陳述并給股東造成損失,就能夠提起訴訟。就環(huán)境來講,境內(nèi)相對寬松一點,但境內(nèi)上市的難度比較高,時刻長,中國證監(jiān)會對上市公司質(zhì)量把關(guān)特不嚴(yán)格,假如達(dá)不到其條條框框就上不了??傮w來講,境內(nèi)上市時刻長,難度高,然而假如上市了,那確實是特不大的收益。(三)上市需要多長時刻不管是中小板依舊創(chuàng)業(yè)板,申報的財務(wù)報表是3個會計年度報表,從設(shè)立到現(xiàn)在是要滿3年的,如此才能上市。得看這幾年的報表能否用,規(guī)范程度有多高,公司設(shè)立以后都專門規(guī)范,主體單一,差不多納稅,沒有被行政處罰,只要達(dá)到指標(biāo),專門快就會申報。但專門少有這么潔凈的企業(yè),要么是不規(guī)范,要么是主體眾多,內(nèi)部規(guī)范制度不完善,這種類型項目到底需要多少時刻,不確定,要盡調(diào)才能回答。(四)上市需要多少費用和成本費用都能夠講清晰,因為現(xiàn)在所有公司上市的費用差不多上公開披露出來,券商按照融資金額的5%、4%來提成,大概都能算出來。但上市除了這塊能夠明確計算費用還有些東西是現(xiàn)在講不清晰的。假如一個公司一直專門規(guī)范,那么規(guī)范成本相對來講就比較少,不需要太多,假如上市公司專門不規(guī)范,一旦做規(guī)范,就不能再虛增成本或者少報收入了,首先稅這塊就去了大塊費用,稅就無法幸免了。其次,假如原來給職員沒買社保、沒交住房公積金,假如要上市,這塊必須補上,必須做,這方面成本又增加了一大塊。第三,假如主體眾多,要重組整合,股權(quán)交易、房地產(chǎn)交易每個交易都得交點鈔票,那個成本也許多。因此成本到底需要多少,不能確定,要看公司規(guī)范到什么程度,或者不規(guī)范到什么程度,假如是屬于特不不規(guī)范的,成本專門高。(五)上市過程中,律師做什么所有跟法律有關(guān)系的,律師都得做,包括對前期法律事項的推斷,盡調(diào)、重組、改制、申報文件、反饋意見的恢復(fù),律師從頭到尾都跟著跑。企業(yè)能否上市,關(guān)鍵是企業(yè)本身。(六)上創(chuàng)業(yè)板依舊上中小板創(chuàng)業(yè)板治理方法明確規(guī)定了,是為了促進(jìn)自主創(chuàng)新型企業(yè)和成長性好的企業(yè)所設(shè)的一個板塊,首先要自主創(chuàng)新,其次成長性要好,這是總的原則。去年3月份證監(jiān)會專門頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板推舉指引》,其中對9類行業(yè)界定為鼓舞上創(chuàng)業(yè)板,包括信息、生物工程、海洋、航空等,另外7類包括食品、飲料、酒、衣服、交通運輸、公共事業(yè)、房地產(chǎn)等屬于限制上創(chuàng)業(yè)板的。(七)成功上市最重要的是什么?我覺得能夠問到這些問題的老總差不多上素養(yǎng)比較高的,成功上市最差不多的依舊企業(yè)本身是好的企業(yè),能夠賺鈔票,上市能夠給股民帶來收益。不賺鈔票的企業(yè)再規(guī)范再包裝都沒用,專門賺鈔票但規(guī)范性差一點點企業(yè),通過進(jìn)行規(guī)范和重組工作,不是不可能,而且可能性還挺大,最重要的依舊公司的基礎(chǔ),行業(yè)地位和營業(yè)能力,假如選一個好的中介團(tuán)隊,確實是錦上添花。(八)我公司上市的成功概率有多大?那個誰都不敢保證,客戶問到那個問題,非要律師回答,律師可講,證監(jiān)會的條件、門檻都擺在那兒,只要做到證監(jiān)會的標(biāo)準(zhǔn),沒什么專門理由把你否掉,關(guān)鍵是能否做到這些,假如做到了,這些概率問題就不用談了?;氐浆F(xiàn)實中,證監(jiān)會發(fā)審會過會率差不多為80%左右,100家里過80家,否20家。為了進(jìn)入80家,做的工作要比不人更努力,沒法律瑕疵,那上市就沒多大問題。(九)上市是否確實是一個公關(guān)過程?回答那個問題得特不小心,作為那個專業(yè)機構(gòu),不能認(rèn)同那個觀點,假如認(rèn)同那個事,那專業(yè)機構(gòu)就沒有任何價值,而且我們確實也認(rèn)為這不是一個公關(guān)過程,是一個上市過程,是中介機構(gòu)與大伙兒群策群力,發(fā)揮聰慧才智,把公司做成符合上市條件的公司,才能夠上市。至于后面跟證監(jiān)會的溝通,溝通有必要,要把公司的亮點講清晰,把最好的展現(xiàn)給不人,而且讓不人認(rèn)為是沒有任何法律問題,這專門有必要,也是合法的活動。這么回答客戶差不多能同意。接二、客戶常問的問題(十)關(guān)于私募問題是否需要私募?私募與創(chuàng)投、天使投資、風(fēng)險投資的區(qū)不?與私募談判中要注意哪些問題?私募跟公開發(fā)行、公開募集所對應(yīng)的概念相反,公開募集資金必須通過證監(jiān)會核準(zhǔn)之后才能公開發(fā)行,否則確實是非法融資。私募確實是合法行為,指沒有公開去募集資金,而是向某些特定投資者募集資金,但也達(dá)到募集資金的效果,最常見的私募確實是一對一或者一對幾的談判過程。廣義上講,所謂私募確實是專門做創(chuàng)投的投資或者融資的活動,而且是專業(yè)的私募機構(gòu)做的一種活動。私募既是一種行為,也能夠講是私募機構(gòu),是相對公開發(fā)行的法律行為等等。跟私募相關(guān)的概念有創(chuàng)投,創(chuàng)投企業(yè),創(chuàng)業(yè)投資,風(fēng)險投資,天使投資。在實務(wù)界中,這幾個概念差不多差不多,中國并沒有將風(fēng)險投資、天使投資分得那么清晰,一句話,私募能夠涵蓋所有的概念,而且中國的私募機構(gòu)差不多集中于做PRE-IPO投資。私募是從公募的角度動身,非上市公司的融資投資活動簡稱為私募。天使投資,項目處于初期,方法特不行,但沒有收入和利潤,投資人看好那個項目,給他50萬,100萬,這叫天使投資。風(fēng)險投資,所有的投資都有風(fēng)險,包括差不多上市的公司都存在風(fēng)險投資,但大伙兒講風(fēng)險投資時,要緊是講私募投資,等于上市前投資叫風(fēng)險投資??蛻魡柲愀侥颊勁幸⒁饽男﹩栴},我會從以下幾個方面來回答:第一,要不要私募,這因企業(yè)而異,因人而異。私募不是必須的。第二,私募里有形形色色的私募機構(gòu),在選私募機構(gòu)時,眼睛要擦亮,要從幾個方面來評判和選擇,首先是價格,私募價格如何算?假如老總不明白,律師能夠給他做一個簡單的計算,私募跟公司談估值時,全然不考慮是什么品牌,凈資產(chǎn)、固定資產(chǎn)為多少,確實是看你賺多少鈔票,每人利潤多少,是按這種方式來跟你談價的。市場通行的PE倍數(shù)、市盈率倍數(shù),是指估值除以利潤。假如公司的利潤為1億,然后估值,按10倍來估,這時私募機構(gòu)給1億,占資本為10%。確實是這么算的。有個測算公式,1億除以10億,為10%。原來注冊資本4500萬,增資時注冊資本就從4500萬增值到5000萬,1億出資進(jìn)來之后,500萬計入注冊資本,剩下的9500萬進(jìn)入資本公積金。確實是這么算的。其次,成功案例專門重要,私募機構(gòu)怎么講不是拿鈔票啥事就沒有的。第三,要注意私募機構(gòu)的背景、性質(zhì),是內(nèi)資的依舊外資的,是民營的依舊國有的,是合伙的依舊有限公司的形式,不同性質(zhì)的私募機構(gòu)有不同的法律后果,有限合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司的形式,現(xiàn)在的區(qū)不不是專門大。在2008年往常,證監(jiān)會還不太認(rèn)可合伙企業(yè)作為股份公司的發(fā)起人。外資創(chuàng)投經(jīng)驗專門豐富,比如某些創(chuàng)投專門做消費品領(lǐng)域投資,或?qū)iT做新能源投資,假如進(jìn)來的話,在行業(yè)策劃或同行業(yè)的經(jīng)驗分享,能夠幫到企業(yè)家。國有創(chuàng)投和民營創(chuàng)投的區(qū)不在哪,國有創(chuàng)投進(jìn)來之后,股份涉及到被界定為國有股,今后改制時,要專門到國資委領(lǐng)國有股設(shè)置的批復(fù);股份公開發(fā)行的10%,要劃轉(zhuǎn)給社?;皙毩⒊绦颉T谒侥紕?chuàng)投確定差不多時,就涉及到投資條款。關(guān)于投
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