BOT項目參與者要考慮哪些風險

BOT項目參與者要考慮哪些風險

在考慮采用BOT結構作為潛在的投資機會時，投資者就應當開1始考慮在實施BOT項目時將會涉及的風險。一旦做到了這一點，投資者就能夠對在項目參與者之間公平地分配風險進行談判，其目標是承擔盡可能少的風險，并采用合理的風險緩解方法降低這些風險。通常采用的最初原則是，項目風險應當由那些對管理特定的風險處于最有利地位的項目參與者承擔。例如，設計風險應當由負責項目設計的承包商承擔，而項目融資風險應當由承擔項目的私人實體來承擔。我們應注意解決風險分配問題總需要經歷一定程度的協(xié)商過程，例如，一個BOT項目中政府接受多大程度的風險因地區(qū)而異。

因此，潛在投資者在初期調查時會對項目做詳細分析，以決定需要考慮什么風險及如何分擔這些風險。通常在進行該分析時需要尋求專家顧問的建議，包括技術顧問、財務顧問和法律顧問。對相關投資者或項目參與者需要承擔的風險而言，在確定這些風險的緩解方法的過程中，可能也需要其他顧問的幫助，如保險顧問。

特定的BOT項目在該項目行業(yè)、市場或地區(qū)中總存在其特有的風險。這就是為什么BOT投資者最好是在相關地區(qū)有運營經驗的相關行業(yè)中的專家。為敘述的方便，在下文中我們考慮的是在多數(shù)案例中一些主要的一般類型的風險。

市場風險是指私人投資者開發(fā)的項目的實際使用量沒有達到預期水平的風險。例如，一個道路項目采用BOT模式來開發(fā)，項目的現(xiàn)金流將通過向道路使用者收取道路使用費產生。如果道路使用量沒有達到預期的水平，項目就會遭受損失。當在考慮是否參加一個BOT項目時，市場風險是我們需要評估的最重要的風險之一，而且為了能夠籌集項目開發(fā)的資金，項目開發(fā)人通常需要提供一定程度的“保證收入”證明來降低或避免市場風險。這可能通過提供一個長期的銷售合同來實現(xiàn)。根據該合同，不管項目是否實際被使用，項目能取得最低水平的收益。當然，這種緩解方式的價值因相關使用者的信用程度而受限制。

信用風險是指承擔風險的一方在相關的風險事件發(fā)生時不能承擔責任而產生的風險成本。在進行風險分析和確定緩解方法的過程中，考慮特定風險的承擔者在多大程度上將會“承受”與該風險相關的成本是很重要的一個環(huán)節(jié)。如果一方接受特定風險的基礎是希望將該風險轉移給其他項目參與者，那么該方需要注意，風險只能在項目參與第三方履行其義務的范圍內才能被有效地轉移。因此，項目貸款人通常要求每一個風險最終轉移給有合理信譽的實體，參照他自己的資產負債表或獨立的信用等級或由信用升級(如銀行信用證)支持的實體。當風險由項目公司承擔時，政府和項目的貸款人可能會要求項目投資人提供信用升級(如投資人保函)來支持其義務的履行。在很多情況下，很大一部分的談判過程可能會涉及私人投資者尋求限制上述要求的范圍。BOT項目一般會持續(xù)很長的一段時間，因此就要時常核查信用承擔情況。如果風險的最終承擔者的信用嚴重惡化，就應當提供適當?shù)难a充信用升級。

法律風險是指項目由于法律上的問題(如需要經過政府部門的批準或同意)而不能按預期的方式運營而產生的風險。私人投資者通常認為法律批準問題應當由項目中的政府方控制，因此可能要求政府在合同中保證所有的批準在需要時就可以被提供。在一些地區(qū)，政府批準很復雜，在沒有合同保證的情況下，為項目安排融資就變得非常困難(在形勢異常困難的時候，私人投資者在項目獲得所有必要的批準之前甚至不愿意參與投標)。但是在其他情況下，政府可能認為，盡管政府愿意對申請批準和許可提供支持和幫助，但是不能保證在需要時實際上能獲得該批準和許可，比如，相關的批準和許可需要由多個不同的政府部門授予，或批準和許可的授予取決于項目投資人控制之下的復雜申請程序的遵守情況。在這種情況下，投資人在承擔項目之前需要進行謹慎的法律盡職調查，從而確保他們在需要的時候得到所有的相關批準。

法律變更風險是另外一種不同種類的法律風險，指由于管轄相關項目的法律的變更，項目按預期的方式開發(fā)和/或運營就可能會變得更加困難。理論上法律變更風險對開發(fā)項目的私人投資者來說是非常難以接受的，因為他們難以控制法律變更事件的發(fā)生。另一方面，相關政府不會愿意限制其變更法律的權力。這常常會導致雙方妥協(xié)：政府承諾其將補償項目因實施對該項目有“歧視的”法律，也就是說