開放共贏ETF投資價值分析：國企配置性價比凸顯

證券研究報告證券研究報告張啟堯張倩婷S0190521080005S0190521110002研究助理：林怡投資要點.國有企業(yè)是推進國家現(xiàn)代化、保障人民共同利益的重要力量，近年來國企相關(guān)報告《順勢而為——A股策略周報》《深秋行情蓄力前行——A股《107個細分行業(yè)景氣梳理與展望》—2023年度策略展望》1106《科創(chuàng)領(lǐng)漲的邏輯——A股策配置性價比凸顯體，其中盈利改善情況明顯好于其他類型企業(yè)，研發(fā)投入強度保持領(lǐng)先。共建“一帶一路”成果豐碩。特色的估值體系”，并著重點名國有上市公司。國企估值當前處于歷史低位，配置價值。.南方富時中國國企開放共贏ETF(517180.OF)主要投資于富時中國國企開中國國有企業(yè)(國企)的表現(xiàn)，重點關(guān)注于全球化和可持續(xù)發(fā)展。企開放共贏指數(shù)由100只成分股構(gòu)成，包括80個87%的累計收益，年化收益率為5.19%。今年以來，市場經(jīng)歷調(diào)整，指數(shù)收益率僅-1.11%(截至10月31日)，但降幅明顯小于其他同類指數(shù)。而從波動性來看，富時中國國企開放共贏指數(shù)年化波動率為17.26%，與上證綜指(17.24%)相差不大。列的基金管理公司之一。風險提示：宏觀及中觀數(shù)據(jù)超預(yù)期波動，通過歷史數(shù)據(jù)進行的預(yù)測存在偏差。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-企盈利質(zhì)量持續(xù)提高國企“兩利四率”高增，整體優(yōu)于其他類型企業(yè)。“兩利四率”是國資委提出的一套國企考核指標體系，具體包括了凈利潤、利潤總額“兩利”，以及資產(chǎn)負債率、營強度和全員勞動生產(chǎn)率“四率”。A動8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%國有企業(yè)全部A國有企業(yè)全部A股5%0%-5%國有企業(yè)全部A國有企業(yè)全部A股就“四率”而言，基于數(shù)據(jù)可得性，僅對比資產(chǎn)負債率/營收利潤率/研發(fā)投入強度業(yè)/A請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-1.0%0.5%0.0%-0.5%-2.0%國有企業(yè)全部A國有企業(yè)全部A股0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%國有企業(yè)全部國有企業(yè)全部A股0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.05%0.00%國有企業(yè)民營企業(yè)全部A股國有企業(yè)是“走出去”先鋒快。國有企業(yè)特別是中央企業(yè)作為行業(yè)產(chǎn)業(yè)的排頭兵，積極帶頭“走出去”。近年題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-20%5%0%2019202020212022H1海外收入占比至11月25日)A股上市企業(yè)的WindESG得分平均水平來看，各個類型的企業(yè)G6.46.26.05.85.65.45.25.0國有企業(yè)公眾企業(yè)集體企業(yè)民營企業(yè)其他企業(yè)外資企業(yè)2019202020212022題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-0104070104070104070104070104070104072.52.00.50.0國有企業(yè)公眾企業(yè)集體企業(yè)民營企業(yè)其他企業(yè)外資企業(yè)2019202020212022國企估值當前處于歷史低位監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，并著重點名國有上市國企市盈率(TTM)為19.39，A股整體市盈率(TTM)為25.75，其當前估值處505.75部A市盈率PE(TTM)題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-.1產(chǎn)品介紹提供了跟蹤配置優(yōu)質(zhì)國企的投資利器?；鹑Q中國國企開放共贏交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡稱贏ETF基金代碼517180.OF指數(shù)基金管理人南方基金管理股份有限公司基金經(jīng)理龔濤富時中國國企開放共贏指數(shù)標的代碼GPCCH003.FI投資目標投資范圍資目標,本基金可少量投資于非成份股,衍生工具,債券資產(chǎn),資產(chǎn)支持證券,債券回購,銀行存款,同業(yè)存單等固定收益類資產(chǎn),現(xiàn)金資產(chǎn),貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許相關(guān)規(guī)定可參與融資,轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù).在建倉完成后,本基金投資于標的指數(shù)成份股,備選成份股的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%,且不低于非的交易保證金后,本基金應(yīng)當保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金,其中現(xiàn)金不律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許圍。風險收益特征費率費率M<50萬50萬≤M<100萬M≥100萬500元/筆富時中國國企開放共贏指數(shù)旨在反映在中國內(nèi)地和香港上市的中國國有企業(yè)(國股中在國務(wù)院國資委旗下的國有企業(yè)；2)富時新興市場無除外指數(shù)的成分股(僅題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-況稱贏指數(shù)上限H。。行業(yè)分類基準(ICB)依據(jù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)分析領(lǐng)域的全球標準“行業(yè)分類基準”(ICB)，對指數(shù)的成分股進行分類。數(shù)選股范圍的成分股(僅限H股和紅籌股)中在國務(wù)院國資委旗下的國有企業(yè)，并且是港股通的合格股票數(shù)發(fā)布日期篩選指數(shù)計算實時和收盤指數(shù)國企開放共贏指數(shù)年化波動率為17.26%，與上證綜指(17.24%)相差不大。33個月個月%) 年初至今12個月33年55年3年5年1年3年5年共贏指數(shù)7.3.52個月每日數(shù)據(jù)的1年，3年基于每周數(shù)據(jù)(周三至周三)，5年(基于每月數(shù)據(jù))8901.1.533年5年33年5年.10.1--24.4-24.4-題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-出%2017-032018-032019-032020-032021-032022-03權(quán)化、%。50石油石化飾公用事業(yè)石油石化飾公用事業(yè)機械設(shè)備有色金屬機基礎(chǔ)化工料銀行牧漁權(quán)重占比(%)成分股數(shù)量(只，右軸)86420分股權(quán)重占比(%)石化石化中國移動(H)07中國移動(A)1合計.2產(chǎn)品管理人會批準，南方基金管理有限公司作為國內(nèi)首批規(guī)范的基金管理公司正式成立，成2題報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-金管理公司之一?；痤愋突痤愋?1981.24.06%2金66.7191%345FOF基金6.557.3基金經(jīng)理根大通(倫敦)、中信期貨、華泰期貨、易方達基金，歷任中信期貨量化研究團隊負責人、華泰期貨研究總監(jiān)兼量化組負責人、易方達基金指數(shù)與量化投資部投投資類型任職日期合計規(guī)模(億元)指數(shù)型9/7/121指數(shù)型9/7/124指數(shù)型9/7/12指數(shù)型9/7/12指數(shù)型1/1/2296指數(shù)型1/8/247指數(shù)型1/9/29指數(shù)型1/11/15指數(shù)型1/11/26指數(shù)型1/12/10指數(shù)型1/12/172/3/3指數(shù)型2/9/30請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-析師聲明證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標準級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌美國市場以標普500或納斯達級相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露使用本研究報告的風險提示及法律聲明、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告的摘要或不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦?？蛻魬?yīng)當對本報告中的信見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨員均不承擔任何法律責任。的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任或間接損失或與此相關(guān)的其他任何損失承擔任何責任。料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報的預(yù)示。我們不也不保證，任何所預(yù)示的回報會得以實現(xiàn)。分析中所做的回報預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會顯著員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。本公司的投資決策?；蛞鈭D發(fā)送予或為任何就發(fā)送、發(fā)布、可得到或使用此報告而使興業(yè)證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)子公司地的法律或法規(guī)或可致使興業(yè)證券股份有限公司受制于相關(guān)法律或法規(guī)的任何地區(qū)、國家或其他管