學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀推進(jìn)設(shè)立股權(quán)投資基金課件

學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀

推進(jìn)設(shè)立股權(quán)投資基金王洪2009年4月1213a學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀

推進(jìn)設(shè)立股權(quán)投資基金王洪12131“出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，完善工商登記、機(jī)構(gòu)投資者投資、證券登記和稅收等相關(guān)政策，促進(jìn)股權(quán)投資基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。”——《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》1213a“出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，完善工商登記、機(jī)構(gòu)投資者投資2主要內(nèi)容一、概念二、特征三、本源四、PE的起源及發(fā)展五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作七、公司研究設(shè)立基金的情況是什么？怎么做？現(xiàn)狀與未來(lái)？1213a主要內(nèi)容一、概念是什么？怎么做？現(xiàn)狀與未來(lái)？1213a3一、概念

——中國(guó)化概念：“產(chǎn)業(yè)投資基金”變“股權(quán)投資基金”它通常是指對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資，并提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)中國(guó)化的概念，也是一個(gè)歧義最多的概念1213a一、概念它通常是指對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資，并提供經(jīng)營(yíng)管4雖然產(chǎn)業(yè)投資基金概念模糊，但性質(zhì)明確，類似于境外私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE）PE又稱非公開(kāi)權(quán)益資本，是指通過(guò)私募形式投資于未上市企業(yè)的權(quán)益性資本，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利?？梢苑譃閺V義的PE和狹義的PE。在中國(guó)，產(chǎn)業(yè)投資基金與狹義PE相似，與創(chuàng)業(yè)資本（VC）相區(qū)別。1213aPE又稱非公開(kāi)權(quán)益資本，是指通過(guò)私募形式投資于未上市企業(yè)的權(quán)5政府部門長(zhǎng)期使用“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念的可能原因歷史的延續(xù)性政府處理與金融市場(chǎng)關(guān)系的傳統(tǒng)思維所致政府從扶持產(chǎn)業(yè)的角度更愿意使用產(chǎn)業(yè)投資基金概念1213a歷史的延續(xù)性1213a6“股權(quán)投資基金”概念的出現(xiàn)08年開(kāi)始，“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱謂逐步被“股權(quán)投資基金”取代。國(guó)家發(fā)改委的官員在公開(kāi)場(chǎng)合，已開(kāi)始使用股權(quán)投資基金的名稱；正在醞釀出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》將變成《股權(quán)投資基金管理辦法》；國(guó)務(wù)院的正式文件（《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》）中，也出現(xiàn)了股權(quán)投資基金的表述。股權(quán)投資基金相當(dāng)于境外的PE，只是在募集方式上，還可能包括公募。但目前來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)投資基金將主要以私募方式設(shè)立，以控制風(fēng)險(xiǎn)。1213a08年開(kāi)始，“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱謂逐步被“股權(quán)投資基金”取代7資本化：股權(quán)投資基金是屬于資本范疇的概念，以股權(quán)投資作為主要投資方式，追求資本增值最大化；組織化：是組織形態(tài)的資本，集合資金、組合投資，既保證穩(wěn)定收益，又降低了總體風(fēng)險(xiǎn)；專業(yè)化：基金由專業(yè)的管理人負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作，在理財(cái)?shù)膶I(yè)性和決策的科學(xué)性方面具備優(yōu)勢(shì)。二、特征

——金融工具創(chuàng)新與金融制度創(chuàng)新基本特征1213a資本化：股權(quán)投資基金是屬于資本范疇的概念，以股權(quán)8工具創(chuàng)新與制度創(chuàng)新微觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的投融資工具投融結(jié)合，連接資金與項(xiàng)目、投資者與被投資企業(yè)之間的橋梁。宏觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的金融制度對(duì)于完善金融體系、改善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提高資本運(yùn)用效率、以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高自主創(chuàng)新能力等方面，具有重要意義。1213a工具創(chuàng)新與制度創(chuàng)新微觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的投融資工具1213a9股權(quán)投資基金與其它資本形態(tài)的區(qū)別與產(chǎn)業(yè)資本：產(chǎn)業(yè)資本以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為主要方式，股權(quán)投資基金主要從事股權(quán)資本運(yùn)作；與天使資本：天使資本是非組織化的，以個(gè)體行為進(jìn)行投資，股權(quán)投資基金是組織化的資本；與創(chuàng)業(yè)投資基金：投資階段不同，創(chuàng)業(yè)基金投資于企業(yè)發(fā)展的早期，如種子期和初創(chuàng)期，股權(quán)投資基金偏重于成長(zhǎng)期企業(yè)的投資；與證券投資基金：投資對(duì)象不同，證券投資基金主要投資上市企業(yè)的股票和其他有價(jià)證券（債券、貨幣等），股權(quán)投資基金主要投資未上市企業(yè)的股權(quán)或者其他權(quán)益。1213a股權(quán)投資基金與其它資本形態(tài)的區(qū)別與產(chǎn)業(yè)資本：產(chǎn)業(yè)資本以產(chǎn)品經(jīng)10三、本源

——是伴隨近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生和衍生的資本形態(tài)股權(quán)投資基金的本源是生息資本商品經(jīng)營(yíng)資本、貨幣經(jīng)營(yíng)資本、生息資本生息資本從商品資本中派生出來(lái)，是把貨幣讓渡給第三者，把它投入流通，在運(yùn)動(dòng)中保存自己并創(chuàng)造剩余價(jià)值，它在執(zhí)行職能以后流回到原來(lái)的支出者手中。生息資本逐漸演變成為債券資本和股權(quán)資本兩個(gè)分支。債權(quán)資本催生了現(xiàn)代銀行業(yè)，而股權(quán)性質(zhì)的生息資本則演變成為投資行業(yè)。1213a三、本源股權(quán)投資基金的本源是生息資本商品經(jīng)營(yíng)資本、貨幣經(jīng)營(yíng)資11股權(quán)投資基金是創(chuàng)造高價(jià)值的生息資本近現(xiàn)代社會(huì)以后，金融產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，生息資本不斷“變種”，派生出越來(lái)越多金融產(chǎn)品來(lái)，包括儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、基金等等，也包括越來(lái)越多的股權(quán)投資基金，已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)和全球富人用賦閑資本追逐高額回報(bào)的重要手段。之所以備受青睞，是因?yàn)楣蓹?quán)投資基金相比較其他生息資本，能夠創(chuàng)造更高的投資收益。1213a股權(quán)投資基金是創(chuàng)造高價(jià)值的生息資本近現(xiàn)代社會(huì)以后，金融產(chǎn)業(yè)飛12四、PE的起源及發(fā)展PE是投資基金的一種類型。投資基金起源于英國(guó)，盛行于美國(guó)。1868年英國(guó)的“海外和殖民地政府信托”是公認(rèn)的設(shè)立最早的投資基金機(jī)構(gòu)。第一次世界大戰(zhàn)后，投資基金在美國(guó)盛行，得到完善和發(fā)展；二戰(zhàn)后，進(jìn)入日本、德國(guó)、法國(guó)、香港等地，在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展。目前，已成為一種成熟和流行的投資方式，是國(guó)際資本流動(dòng)的一條重要渠道。PE起源1213a四、PE的起源及發(fā)展PE是投資基金的一種類型。投資基金起源于13目前，美國(guó)是世界上投資基金最發(fā)達(dá)、最活躍的國(guó)家，已經(jīng)形成了龐大的市場(chǎng)規(guī)模。投資基金已成為美國(guó)金融市場(chǎng)上第一大金融中介，形成了“大基金、小銀行”的格局。美國(guó)PE的發(fā)展1213a目前，美國(guó)是世界上投資基金最發(fā)達(dá)、最活躍的國(guó)家，已經(jīng)形成了龐14近年來(lái)，美國(guó)的PE發(fā)展很快，目前已達(dá)到約7000億美元的規(guī)模，它幫助創(chuàng)造出許多成功的現(xiàn)代企業(yè)，并為資本市場(chǎng)提供了新鮮的血液。較早的如1924年成立的國(guó)際商用機(jī)器公司（IBM），就是PE協(xié)助企業(yè)成功發(fā)展的典型例子。其它還包括，微軟公司，蘋果計(jì)算機(jī)公司，英特爾公司，聯(lián)邦快遞公司，蓮花發(fā)展公司，太陽(yáng)微系統(tǒng)公司，康柏公司，數(shù)字設(shè)備公司等，這些企業(yè)都曾不同程度得到過(guò)PE的資金幫助。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有一半的上市企業(yè)得到過(guò)PE的投資，PE在促進(jìn)美國(guó)現(xiàn)代企業(yè)的誕生和資本市場(chǎng)的發(fā)展上，具有不可忽視的作用。1213a近年來(lái)，美國(guó)的PE發(fā)展很快，目前已達(dá)到約7000億美元的規(guī)模15近20年來(lái)全球PE的募資與投資情況1988-2008年全球PE募資情況（單位：億美元）1213a近20年來(lái)全球PE的募資與投資情況1988-2008年全球P161988-2008年全球PE投資情況（單位：億美元）1213a1988-2008年全球PE投資情況（單位：億美元）121317五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展進(jìn)入中期發(fā)展階段，但與發(fā)達(dá)國(guó)家差距明顯早期PE主要來(lái)源于海外，投資企業(yè)的目的也是為了在海外上市，方便退出。目前，中國(guó)PE投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入中期階段，本土PE開(kāi)始崛起，擁有政府背景的PE投資人也開(kāi)始出現(xiàn)，上市目的也不再局限于海外。我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在較大差距，國(guó)內(nèi)證券投資規(guī)模最高已超過(guò)3萬(wàn)億，而股權(quán)投資僅區(qū)區(qū)幾百億，而美國(guó)兩者融資規(guī)?；鞠喈?dāng)。1213a五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展進(jìn)入中期發(fā)展階段，但與發(fā)達(dá)國(guó)家差18呈現(xiàn)多元化的市場(chǎng)格局包括：發(fā)改委監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和對(duì)外直接投資（ODI）基金；證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的券商直接投資；保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的投資基礎(chǔ)設(shè)施的投資計(jì)劃、金融股權(quán)投資及未上市企業(yè)股權(quán)投資；人民銀行和證監(jiān)會(huì)力推的房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)；以及非政府監(jiān)管的PE。1213a呈現(xiàn)多元化的市場(chǎng)格局包括：發(fā)改委監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)19人民幣基金快速成長(zhǎng)，新設(shè)基金數(shù)量大幅增加，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，外幣基金數(shù)量和募資總額仍占主導(dǎo)地位。1213a人民幣基金快速成長(zhǎng)，新設(shè)基金數(shù)量大幅增加，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，外幣20市場(chǎng)規(guī)模日益增大，投資越來(lái)越活躍細(xì)分市場(chǎng)2007年(億美元)2008年(億美元)年度變化募資額創(chuàng)投市場(chǎng)54.8573.1033%狹義PE市場(chǎng)213.50305.3243%其它市場(chǎng)47.9968.7043%合計(jì)316.34447.1241%投資額創(chuàng)投市場(chǎng)32.4742.1030%狹義PE市場(chǎng)128.1896.06-25%其它市場(chǎng)33.2469.48109%合計(jì)193.89207.647%07-08年中國(guó)股權(quán)投資基金市場(chǎng)募資額與投資額1213a市場(chǎng)規(guī)模日益增大，投資越來(lái)越活躍細(xì)分市場(chǎng)2007年2008年21日期融資方行業(yè)投資方設(shè)計(jì)金額2008-11-1國(guó)中醫(yī)藥醫(yī)藥行業(yè)中信資產(chǎn)1億人民幣2008-11-3風(fēng)云在線應(yīng)用軟件蘇州創(chuàng)投1000萬(wàn)人民幣2008-11-7麒麟網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)游戲深圳創(chuàng)新投、北京華匯通、小象投資1500萬(wàn)美元2008-11-7CNZZ應(yīng)用軟件IDGVCN/A2008-11-11呷哺呷哺餐飲業(yè)英聯(lián)5000萬(wàn)美元2008-11-12悠都網(wǎng)電子商務(wù)聯(lián)想投資、SIG2000萬(wàn)人民幣2008-11-13淮北口子酒業(yè)食品飲料高盛集團(tuán)逾3億人民幣2008-11-17上海宇培倉(cāng)儲(chǔ)物流EquityInternational4600萬(wàn)美元2008-11-18迪岸傳媒集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)媒體IDGVC等4500萬(wàn)美元2008-11-24太子奶食品行業(yè)高盛、摩根士丹利、英聯(lián)N/A2008-11-26暴風(fēng)影音網(wǎng)絡(luò)媒體經(jīng)緯中國(guó)基金、IDGVC1500萬(wàn)美元2008-11-28遠(yuǎn)夢(mèng)家紡紡織制造今日資本1959萬(wàn)美元2008-11-28北京昊月教育集團(tuán)教育產(chǎn)業(yè)凱雷亞洲增長(zhǎng)基金5000萬(wàn)美元2009-1-12京東商城電子商務(wù)今日資本、雄牛資本等2100萬(wàn)美元2009-1-13三川果汁食品加工九鼎投資3000萬(wàn)人民幣2009-3-2魯華化工化工行業(yè)深圳創(chuàng)新投、中以基金250萬(wàn)美元2009-3-9正泰集團(tuán)太陽(yáng)能賽伯樂(lè)、聯(lián)合投資5000萬(wàn)美元2009-3-9北方水泥制造業(yè)弘毅投資1億人民幣2009-3-10愛(ài)狗網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)軟銀國(guó)際、IDGVC、阿里巴巴N/A2009-3-12點(diǎn)擊科技網(wǎng)絡(luò)通訊聯(lián)想投資、富達(dá)國(guó)際N/A2009-3-13安美集團(tuán)IT服務(wù)招商科技基金1000萬(wàn)美元某時(shí)期國(guó)內(nèi)PE完成的部分投資事件1213a日期融資方行業(yè)投資方設(shè)計(jì)金額2008-11-1國(guó)中醫(yī)藥醫(yī)藥行22國(guó)家發(fā)改委試點(diǎn)審批、備案的基金：已獲批的試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金三批共10支，但目前僅有渤海產(chǎn)業(yè)投資基金一家完成了首期募資，其它試點(diǎn)都在籌建階段。已備案的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)兩批達(dá)9家，其中先期備案的弘毅投資和鼎輝投資，已分別獲得了全國(guó)社保基金20億元投資；第二批備案的7家管理機(jī)構(gòu)，每家基金各有一個(gè)投資領(lǐng)域和初步的規(guī)模。1213a國(guó)家發(fā)改委試點(diǎn)審批、備案的基金：1213a23備案依據(jù)：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2008年4月，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意，全國(guó)社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過(guò)全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。以目前社?；鹂傎Y產(chǎn)計(jì)，大約超過(guò)500億元。發(fā)改委對(duì)私募股權(quán)投資基金自從08年8月開(kāi)始實(shí)行“備案制”，符合全國(guó)社?；鹜顿Y的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)只需將投資團(tuán)隊(duì)及相關(guān)材料上報(bào)至國(guó)家發(fā)改委備案，獲得批復(fù)后即為全國(guó)社?；饌溥x的投資機(jī)構(gòu)，待全國(guó)社?；鹫綄?duì)其投資后，國(guó)家發(fā)改委再不時(shí)進(jìn)行監(jiān)督——包括投資方向、風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)容等。

1213a備案依據(jù)：1213a24我國(guó)股權(quán)投資基金基本制度發(fā)展規(guī)范外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2003年1月30日《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》；2006年7月，商務(wù)部又公布對(duì)這一法規(guī)的修改稿《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》。規(guī)范內(nèi)資投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2005年11月15日，十部委聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。引進(jìn)有限合伙制的組織形式2007年6月1日開(kāi)始施行新修訂的《合伙企業(yè)法》。正在起草《股權(quán)投資基金管理辦法》1213a我國(guó)股權(quán)投資基金基本制度發(fā)展規(guī)范外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)121325下一步的發(fā)展重點(diǎn)四點(diǎn)堅(jiān)持1.堅(jiān)持市場(chǎng)化方向和商業(yè)化運(yùn)作的基本原則；2.堅(jiān)持基金的專業(yè)化管理；3.堅(jiān)持私募的運(yùn)作方式，來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)；4.堅(jiān)持適度的監(jiān)管。1213a下一步的發(fā)展重點(diǎn)四點(diǎn)堅(jiān)持1213a26人民幣基金將快速發(fā)展人民幣基金的份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，迎來(lái)趕超外幣基金市場(chǎng)份額的良機(jī)，原因如下：一是社保、保險(xiǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大PE投資；二是外資PE暫時(shí)收縮戰(zhàn)線，讓出部分份額；三是第二、第三批產(chǎn)業(yè)基金募資將有一定進(jìn)展；四是09-10年將迎來(lái)投資好時(shí)機(jī)。1213a人民幣基金將快速發(fā)展1213a27金融危機(jī)對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的影響不利影響1.退出收益和存量財(cái)富大幅縮水；2.IPO的進(jìn)程大幅推遲，IPO退出市場(chǎng)嚴(yán)重受挫；3.大量基金投資的企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，甚至破產(chǎn)；4.基金募資比較困難。1213a金融危機(jī)對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的影響不利影響1213a28機(jī)會(huì)和機(jī)遇1.低成本進(jìn)入的機(jī)會(huì)；2.經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的洗禮，沙里淘金；3.通過(guò)洗牌，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。總體來(lái)看，金融危機(jī)給PE行業(yè)帶來(lái)了好機(jī)會(huì)，現(xiàn)在雖然不是退出的好機(jī)會(huì)，但是是進(jìn)入的好機(jī)會(huì)，是難得一遇的投資機(jī)會(huì)，它也符合投資界的黃金定律，就是熊市投資、牛市退出。1213a機(jī)會(huì)和機(jī)遇總體來(lái)看，金融危機(jī)給PE行業(yè)帶來(lái)了好機(jī)會(huì)，現(xiàn)在雖然29六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作基金的設(shè)立程序政府監(jiān)管的投資基金的設(shè)立程序1213a六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作基金的設(shè)立程序政府監(jiān)管的投資基30非政府監(jiān)管的投資基金可在我國(guó)現(xiàn)有的法律框架下，成立有限責(zé)任公司、合伙制企業(yè)、或通過(guò)信托向特定對(duì)象募資，進(jìn)行股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但不能在名稱上使用“投資基金”，“產(chǎn)業(yè)基金”等字樣。如國(guó)內(nèi)的XXX投資公司，XXX投資管理公司。部分已具有豐富投資管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)或管理機(jī)構(gòu)，可以申請(qǐng)?jiān)趪?guó)家發(fā)改委備案，以獲得社?；鸹蚱渌鼑?guó)有投資機(jī)構(gòu)資金的管理資格。1213a非政府監(jiān)管的投資基金部分已具有豐富投資管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)或管理31基金的組織形式依照我國(guó)法律，股權(quán)投資基金目前可行的組織形式包括公司制（主要為有限責(zé)任公司），信托制和有限合伙制。從實(shí)踐上來(lái)看，由于《合伙企業(yè)法》修訂之前我國(guó)法律提供的企業(yè)組織形式的選擇受限，使得目前多數(shù)注冊(cè)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了公司制形式，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金采取了信托制形式，而在我國(guó)運(yùn)營(yíng)的多數(shù)外資基金則采取了有限合伙制。1213a基金的組織形式依照我國(guó)法律，股權(quán)投資基金目前可行的組織形式包32有限合伙制基金美國(guó)多采用有限合伙制基金，典型結(jié)構(gòu)如下：1213a有限合伙制基金1213a33公司制基金臺(tái)灣地區(qū)多采用公司制基金，典型結(jié)構(gòu)如下：1213a公司制基金1213a34信托制基金典型結(jié)構(gòu)如下：1213a信托制基金1213a35股權(quán)投資基金運(yùn)作的基本程序主要包括籌資、投資、管理和退出。整體而言，基金首先是通過(guò)自身的組織形式將投資者手中分散的資金集中起來(lái)進(jìn)行專門的投資活動(dòng)；其次，通過(guò)基金組織的內(nèi)在機(jī)制，將集中起來(lái)的資金運(yùn)用的更好，使其發(fā)揮更大的作用。無(wú)論以何種組織形式存在的基金，當(dāng)事人主要由三方構(gòu)成：基金投資者、基金管理人和受資企業(yè)家（受資企業(yè)）?；鸬倪\(yùn)作程序1213a股權(quán)投資基金運(yùn)作的基本程序主要包括籌資、投資、管理和退出。整36運(yùn)作周期1213a運(yùn)作周期1213a37運(yùn)作流程1213a運(yùn)作流程1213a38七、公司研究設(shè)立股權(quán)投資基金的情況為何要開(kāi)展該項(xiàng)工作？拓寬融資渠道，吸引各類資金支持我省經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要發(fā)揮基金投資導(dǎo)向作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的需要優(yōu)化我省資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)體系的需要搭建投融資平臺(tái)、創(chuàng)新投融資模式的需要提高公司投資決策水平和管理能力的需要在資本市場(chǎng)中樹立公司品牌、提高知名度的需要1213a七、公司研究設(shè)立股權(quán)投資基金的情況為何要開(kāi)展該項(xiàng)工作？拓寬39主要工作回顧06年7月，啟動(dòng)研究產(chǎn)業(yè)投資基金，起草了《關(guān)于發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的基本思路》、《境外設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的基本方案》，呈閱省領(lǐng)導(dǎo),得到初步認(rèn)可；06年10月，完成了《關(guān)于設(shè)立黃海產(chǎn)業(yè)投資基金研究報(bào)告》，上報(bào)省國(guó)資委后，轉(zhuǎn)報(bào)省政府；07年1月，為推進(jìn)上報(bào)工作，公司向省領(lǐng)導(dǎo)提交了多份情況匯報(bào)和呈閱件，并研究完成了《關(guān)于境外產(chǎn)業(yè)基金境內(nèi)投資有關(guān)情況的調(diào)查報(bào)告》，上報(bào)省國(guó)資委；07年4月，通過(guò)調(diào)研，明確了海洋產(chǎn)業(yè)作為投資方向，完成了《關(guān)于設(shè)立山東海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的研究報(bào)告》；1213a主要工作回顧06年7月，啟動(dòng)研究產(chǎn)業(yè)投資基金，起草了《關(guān)于4007年4月，陪同省發(fā)改委前往國(guó)家發(fā)改委了解產(chǎn)業(yè)基金上報(bào)程序和審批情況，并前往天津渤海產(chǎn)業(yè)基金調(diào)研；07年4月27日，以省政府文件（魯政發(fā)（2007）31號(hào)）向國(guó)務(wù)院正式上報(bào)《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金的請(qǐng)示》，５月份被批轉(zhuǎn)至國(guó)家發(fā)改委辦理。07年10月份，再次前往國(guó)家發(fā)改委匯報(bào)，司領(lǐng)導(dǎo)初步認(rèn)可海洋基金的概念，但由于試點(diǎn)審批沒(méi)有明確時(shí)間表，數(shù)量少，審批難度大。建議我們成立準(zhǔn)基金管理公司，先做起來(lái)，積累經(jīng)驗(yàn)，等待產(chǎn)業(yè)基金獲批。1213a07年4月，陪同省發(fā)改委前往國(guó)家發(fā)改委了解產(chǎn)業(yè)基金上報(bào)程序和4107年11月，公司經(jīng)研究決定調(diào)整海洋產(chǎn)業(yè)基金的申報(bào)思路，一方面積極爭(zhēng)取及早批準(zhǔn)試點(diǎn)；另一方面，選擇合作伙伴出資成立一家投資管理公司，尋找、儲(chǔ)備投資項(xiàng)目，積累管理經(jīng)驗(yàn)。08年初，公司初步?jīng)Q定同香港中銀集團(tuán)投資有限公司合資設(shè)立投資管理公司，開(kāi)始了研究設(shè)立工作。08年5月，公司在青島成功舉辦了“海洋經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)基金”研討會(huì)，邀請(qǐng)了國(guó)家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)內(nèi)人士，起到了很好的宣傳作用。1213a07年11月，公司經(jīng)研究決定調(diào)整海洋產(chǎn)業(yè)基金的申報(bào)思路，一方4208年5月，公司組織課題組，對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金研究報(bào)告進(jìn)一步完善，并通過(guò)了包括兩名院士在內(nèi)的專家評(píng)審委員會(huì)的鑒定。通過(guò)省發(fā)改委上報(bào)了研究報(bào)告及專家鑒定意見(jiàn)。08年12月，經(jīng)過(guò)一年的籌備，公司與中銀投資在濟(jì)南合資成立了東銀投資管理公司。目前，國(guó)家發(fā)改委暫停產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)，正在起草《股權(quán)投資基金管理辦法》，待辦法出臺(tái)后，再開(kāi)始產(chǎn)業(yè)基金的審核、備案，指導(dǎo)基金的設(shè)立和運(yùn)作。1213a08年5月，公司組織課題組，對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金研究報(bào)告進(jìn)一步43當(dāng)前主要工作繼續(xù)保持同國(guó)家發(fā)改委的聯(lián)系溝通，待管理辦法出臺(tái)后，加快推進(jìn)基金審批設(shè)立工作；加快人才隊(duì)伍建設(shè)，尋找、儲(chǔ)備、跟蹤項(xiàng)目，積累投資管理經(jīng)驗(yàn)，練好內(nèi)功，提升能力；做強(qiáng)東銀投資公司，在業(yè)內(nèi)樹立品牌和知名度，為今后的基金發(fā)起設(shè)立做好準(zhǔn)備。1213a當(dāng)前主要工作繼續(xù)保持同國(guó)家發(fā)改委的聯(lián)系溝通，待管理辦法出臺(tái)后44謝謝！1213a謝謝！1213a45學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀

推進(jìn)設(shè)立股權(quán)投資基金王洪2009年4月1213a學(xué)習(xí)實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀

推進(jìn)設(shè)立股權(quán)投資基金王洪121346“出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，完善工商登記、機(jī)構(gòu)投資者投資、證券登記和稅收等相關(guān)政策，促進(jìn)股權(quán)投資基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。”——《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》1213a“出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，完善工商登記、機(jī)構(gòu)投資者投資47主要內(nèi)容一、概念二、特征三、本源四、PE的起源及發(fā)展五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作七、公司研究設(shè)立基金的情況是什么？怎么做？現(xiàn)狀與未來(lái)？1213a主要內(nèi)容一、概念是什么？怎么做？現(xiàn)狀與未來(lái)？1213a48一、概念

——中國(guó)化概念：“產(chǎn)業(yè)投資基金”變“股權(quán)投資基金”它通常是指對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資，并提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)中國(guó)化的概念，也是一個(gè)歧義最多的概念1213a一、概念它通常是指對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資，并提供經(jīng)營(yíng)管49雖然產(chǎn)業(yè)投資基金概念模糊，但性質(zhì)明確，類似于境外私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE）PE又稱非公開(kāi)權(quán)益資本，是指通過(guò)私募形式投資于未上市企業(yè)的權(quán)益性資本，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利?？梢苑譃閺V義的PE和狹義的PE。在中國(guó)，產(chǎn)業(yè)投資基金與狹義PE相似，與創(chuàng)業(yè)資本（VC）相區(qū)別。1213aPE又稱非公開(kāi)權(quán)益資本，是指通過(guò)私募形式投資于未上市企業(yè)的權(quán)50政府部門長(zhǎng)期使用“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念的可能原因歷史的延續(xù)性政府處理與金融市場(chǎng)關(guān)系的傳統(tǒng)思維所致政府從扶持產(chǎn)業(yè)的角度更愿意使用產(chǎn)業(yè)投資基金概念1213a歷史的延續(xù)性1213a51“股權(quán)投資基金”概念的出現(xiàn)08年開(kāi)始，“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱謂逐步被“股權(quán)投資基金”取代。國(guó)家發(fā)改委的官員在公開(kāi)場(chǎng)合，已開(kāi)始使用股權(quán)投資基金的名稱；正在醞釀出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》將變成《股權(quán)投資基金管理辦法》；國(guó)務(wù)院的正式文件（《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》）中，也出現(xiàn)了股權(quán)投資基金的表述。股權(quán)投資基金相當(dāng)于境外的PE，只是在募集方式上，還可能包括公募。但目前來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)投資基金將主要以私募方式設(shè)立，以控制風(fēng)險(xiǎn)。1213a08年開(kāi)始，“產(chǎn)業(yè)投資基金”的稱謂逐步被“股權(quán)投資基金”取代52資本化：股權(quán)投資基金是屬于資本范疇的概念，以股權(quán)投資作為主要投資方式，追求資本增值最大化；組織化：是組織形態(tài)的資本，集合資金、組合投資，既保證穩(wěn)定收益，又降低了總體風(fēng)險(xiǎn)；專業(yè)化：基金由專業(yè)的管理人負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作，在理財(cái)?shù)膶I(yè)性和決策的科學(xué)性方面具備優(yōu)勢(shì)。二、特征

——金融工具創(chuàng)新與金融制度創(chuàng)新基本特征1213a資本化：股權(quán)投資基金是屬于資本范疇的概念，以股權(quán)53工具創(chuàng)新與制度創(chuàng)新微觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的投融資工具投融結(jié)合，連接資金與項(xiàng)目、投資者與被投資企業(yè)之間的橋梁。宏觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的金融制度對(duì)于完善金融體系、改善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提高資本運(yùn)用效率、以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高自主創(chuàng)新能力等方面，具有重要意義。1213a工具創(chuàng)新與制度創(chuàng)新微觀來(lái)看，是一種創(chuàng)新的投融資工具1213a54股權(quán)投資基金與其它資本形態(tài)的區(qū)別與產(chǎn)業(yè)資本：產(chǎn)業(yè)資本以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為主要方式，股權(quán)投資基金主要從事股權(quán)資本運(yùn)作；與天使資本：天使資本是非組織化的，以個(gè)體行為進(jìn)行投資，股權(quán)投資基金是組織化的資本；與創(chuàng)業(yè)投資基金：投資階段不同，創(chuàng)業(yè)基金投資于企業(yè)發(fā)展的早期，如種子期和初創(chuàng)期，股權(quán)投資基金偏重于成長(zhǎng)期企業(yè)的投資；與證券投資基金：投資對(duì)象不同，證券投資基金主要投資上市企業(yè)的股票和其他有價(jià)證券（債券、貨幣等），股權(quán)投資基金主要投資未上市企業(yè)的股權(quán)或者其他權(quán)益。1213a股權(quán)投資基金與其它資本形態(tài)的區(qū)別與產(chǎn)業(yè)資本：產(chǎn)業(yè)資本以產(chǎn)品經(jīng)55三、本源

——是伴隨近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生和衍生的資本形態(tài)股權(quán)投資基金的本源是生息資本商品經(jīng)營(yíng)資本、貨幣經(jīng)營(yíng)資本、生息資本生息資本從商品資本中派生出來(lái)，是把貨幣讓渡給第三者，把它投入流通，在運(yùn)動(dòng)中保存自己并創(chuàng)造剩余價(jià)值，它在執(zhí)行職能以后流回到原來(lái)的支出者手中。生息資本逐漸演變成為債券資本和股權(quán)資本兩個(gè)分支。債權(quán)資本催生了現(xiàn)代銀行業(yè)，而股權(quán)性質(zhì)的生息資本則演變成為投資行業(yè)。1213a三、本源股權(quán)投資基金的本源是生息資本商品經(jīng)營(yíng)資本、貨幣經(jīng)營(yíng)資56股權(quán)投資基金是創(chuàng)造高價(jià)值的生息資本近現(xiàn)代社會(huì)以后，金融產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，生息資本不斷“變種”，派生出越來(lái)越多金融產(chǎn)品來(lái)，包括儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、基金等等，也包括越來(lái)越多的股權(quán)投資基金，已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)和全球富人用賦閑資本追逐高額回報(bào)的重要手段。之所以備受青睞，是因?yàn)楣蓹?quán)投資基金相比較其他生息資本，能夠創(chuàng)造更高的投資收益。1213a股權(quán)投資基金是創(chuàng)造高價(jià)值的生息資本近現(xiàn)代社會(huì)以后，金融產(chǎn)業(yè)飛57四、PE的起源及發(fā)展PE是投資基金的一種類型。投資基金起源于英國(guó)，盛行于美國(guó)。1868年英國(guó)的“海外和殖民地政府信托”是公認(rèn)的設(shè)立最早的投資基金機(jī)構(gòu)。第一次世界大戰(zhàn)后，投資基金在美國(guó)盛行，得到完善和發(fā)展；二戰(zhàn)后，進(jìn)入日本、德國(guó)、法國(guó)、香港等地，在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展。目前，已成為一種成熟和流行的投資方式，是國(guó)際資本流動(dòng)的一條重要渠道。PE起源1213a四、PE的起源及發(fā)展PE是投資基金的一種類型。投資基金起源于58目前，美國(guó)是世界上投資基金最發(fā)達(dá)、最活躍的國(guó)家，已經(jīng)形成了龐大的市場(chǎng)規(guī)模。投資基金已成為美國(guó)金融市場(chǎng)上第一大金融中介，形成了“大基金、小銀行”的格局。美國(guó)PE的發(fā)展1213a目前，美國(guó)是世界上投資基金最發(fā)達(dá)、最活躍的國(guó)家，已經(jīng)形成了龐59近年來(lái)，美國(guó)的PE發(fā)展很快，目前已達(dá)到約7000億美元的規(guī)模，它幫助創(chuàng)造出許多成功的現(xiàn)代企業(yè)，并為資本市場(chǎng)提供了新鮮的血液。較早的如1924年成立的國(guó)際商用機(jī)器公司（IBM），就是PE協(xié)助企業(yè)成功發(fā)展的典型例子。其它還包括，微軟公司，蘋果計(jì)算機(jī)公司，英特爾公司，聯(lián)邦快遞公司，蓮花發(fā)展公司，太陽(yáng)微系統(tǒng)公司，康柏公司，數(shù)字設(shè)備公司等，這些企業(yè)都曾不同程度得到過(guò)PE的資金幫助。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有一半的上市企業(yè)得到過(guò)PE的投資，PE在促進(jìn)美國(guó)現(xiàn)代企業(yè)的誕生和資本市場(chǎng)的發(fā)展上，具有不可忽視的作用。1213a近年來(lái)，美國(guó)的PE發(fā)展很快，目前已達(dá)到約7000億美元的規(guī)模60近20年來(lái)全球PE的募資與投資情況1988-2008年全球PE募資情況（單位：億美元）1213a近20年來(lái)全球PE的募資與投資情況1988-2008年全球P611988-2008年全球PE投資情況（單位：億美元）1213a1988-2008年全球PE投資情況（單位：億美元）121362五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展進(jìn)入中期發(fā)展階段，但與發(fā)達(dá)國(guó)家差距明顯早期PE主要來(lái)源于海外，投資企業(yè)的目的也是為了在海外上市，方便退出。目前，中國(guó)PE投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入中期階段，本土PE開(kāi)始崛起，擁有政府背景的PE投資人也開(kāi)始出現(xiàn)，上市目的也不再局限于海外。我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在較大差距，國(guó)內(nèi)證券投資規(guī)模最高已超過(guò)3萬(wàn)億，而股權(quán)投資僅區(qū)區(qū)幾百億，而美國(guó)兩者融資規(guī)模基本相當(dāng)。1213a五、股權(quán)投資基金在我國(guó)的發(fā)展進(jìn)入中期發(fā)展階段，但與發(fā)達(dá)國(guó)家差63呈現(xiàn)多元化的市場(chǎng)格局包括：發(fā)改委監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和對(duì)外直接投資（ODI）基金；證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的券商直接投資；保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的投資基礎(chǔ)設(shè)施的投資計(jì)劃、金融股權(quán)投資及未上市企業(yè)股權(quán)投資；人民銀行和證監(jiān)會(huì)力推的房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)；以及非政府監(jiān)管的PE。1213a呈現(xiàn)多元化的市場(chǎng)格局包括：發(fā)改委監(jiān)管的產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)64人民幣基金快速成長(zhǎng)，新設(shè)基金數(shù)量大幅增加，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，外幣基金數(shù)量和募資總額仍占主導(dǎo)地位。1213a人民幣基金快速成長(zhǎng)，新設(shè)基金數(shù)量大幅增加，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，外幣65市場(chǎng)規(guī)模日益增大，投資越來(lái)越活躍細(xì)分市場(chǎng)2007年(億美元)2008年(億美元)年度變化募資額創(chuàng)投市場(chǎng)54.8573.1033%狹義PE市場(chǎng)213.50305.3243%其它市場(chǎng)47.9968.7043%合計(jì)316.34447.1241%投資額創(chuàng)投市場(chǎng)32.4742.1030%狹義PE市場(chǎng)128.1896.06-25%其它市場(chǎng)33.2469.48109%合計(jì)193.89207.647%07-08年中國(guó)股權(quán)投資基金市場(chǎng)募資額與投資額1213a市場(chǎng)規(guī)模日益增大，投資越來(lái)越活躍細(xì)分市場(chǎng)2007年2008年66日期融資方行業(yè)投資方設(shè)計(jì)金額2008-11-1國(guó)中醫(yī)藥醫(yī)藥行業(yè)中信資產(chǎn)1億人民幣2008-11-3風(fēng)云在線應(yīng)用軟件蘇州創(chuàng)投1000萬(wàn)人民幣2008-11-7麒麟網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)游戲深圳創(chuàng)新投、北京華匯通、小象投資1500萬(wàn)美元2008-11-7CNZZ應(yīng)用軟件IDGVCN/A2008-11-11呷哺呷哺餐飲業(yè)英聯(lián)5000萬(wàn)美元2008-11-12悠都網(wǎng)電子商務(wù)聯(lián)想投資、SIG2000萬(wàn)人民幣2008-11-13淮北口子酒業(yè)食品飲料高盛集團(tuán)逾3億人民幣2008-11-17上海宇培倉(cāng)儲(chǔ)物流EquityInternational4600萬(wàn)美元2008-11-18迪岸傳媒集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)媒體IDGVC等4500萬(wàn)美元2008-11-24太子奶食品行業(yè)高盛、摩根士丹利、英聯(lián)N/A2008-11-26暴風(fēng)影音網(wǎng)絡(luò)媒體經(jīng)緯中國(guó)基金、IDGVC1500萬(wàn)美元2008-11-28遠(yuǎn)夢(mèng)家紡紡織制造今日資本1959萬(wàn)美元2008-11-28北京昊月教育集團(tuán)教育產(chǎn)業(yè)凱雷亞洲增長(zhǎng)基金5000萬(wàn)美元2009-1-12京東商城電子商務(wù)今日資本、雄牛資本等2100萬(wàn)美元2009-1-13三川果汁食品加工九鼎投資3000萬(wàn)人民幣2009-3-2魯華化工化工行業(yè)深圳創(chuàng)新投、中以基金250萬(wàn)美元2009-3-9正泰集團(tuán)太陽(yáng)能賽伯樂(lè)、聯(lián)合投資5000萬(wàn)美元2009-3-9北方水泥制造業(yè)弘毅投資1億人民幣2009-3-10愛(ài)狗網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)軟銀國(guó)際、IDGVC、阿里巴巴N/A2009-3-12點(diǎn)擊科技網(wǎng)絡(luò)通訊聯(lián)想投資、富達(dá)國(guó)際N/A2009-3-13安美集團(tuán)IT服務(wù)招商科技基金1000萬(wàn)美元某時(shí)期國(guó)內(nèi)PE完成的部分投資事件1213a日期融資方行業(yè)投資方設(shè)計(jì)金額2008-11-1國(guó)中醫(yī)藥醫(yī)藥行67國(guó)家發(fā)改委試點(diǎn)審批、備案的基金：已獲批的試點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金三批共10支，但目前僅有渤海產(chǎn)業(yè)投資基金一家完成了首期募資，其它試點(diǎn)都在籌建階段。已備案的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)兩批達(dá)9家，其中先期備案的弘毅投資和鼎輝投資，已分別獲得了全國(guó)社保基金20億元投資；第二批備案的7家管理機(jī)構(gòu)，每家基金各有一個(gè)投資領(lǐng)域和初步的規(guī)模。1213a國(guó)家發(fā)改委試點(diǎn)審批、備案的基金：1213a68備案依據(jù)：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2008年4月，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意，全國(guó)社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過(guò)全國(guó)社保基金總資產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。以目前社保基金總資產(chǎn)計(jì)，大約超過(guò)500億元。發(fā)改委對(duì)私募股權(quán)投資基金自從08年8月開(kāi)始實(shí)行“備案制”，符合全國(guó)社保基金投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)只需將投資團(tuán)隊(duì)及相關(guān)材料上報(bào)至國(guó)家發(fā)改委備案，獲得批復(fù)后即為全國(guó)社保基金備選的投資機(jī)構(gòu)，待全國(guó)社保基金正式對(duì)其投資后，國(guó)家發(fā)改委再不時(shí)進(jìn)行監(jiān)督——包括投資方向、風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)容等。

1213a備案依據(jù)：1213a69我國(guó)股權(quán)投資基金基本制度發(fā)展規(guī)范外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2003年1月30日《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》；2006年7月，商務(wù)部又公布對(duì)這一法規(guī)的修改稿《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》。規(guī)范內(nèi)資投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)2005年11月15日，十部委聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。引進(jìn)有限合伙制的組織形式2007年6月1日開(kāi)始施行新修訂的《合伙企業(yè)法》。正在起草《股權(quán)投資基金管理辦法》1213a我國(guó)股權(quán)投資基金基本制度發(fā)展規(guī)范外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)121370下一步的發(fā)展重點(diǎn)四點(diǎn)堅(jiān)持1.堅(jiān)持市場(chǎng)化方向和商業(yè)化運(yùn)作的基本原則；2.堅(jiān)持基金的專業(yè)化管理；3.堅(jiān)持私募的運(yùn)作方式，來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)；4.堅(jiān)持適度的監(jiān)管。1213a下一步的發(fā)展重點(diǎn)四點(diǎn)堅(jiān)持1213a71人民幣基金將快速發(fā)展人民幣基金的份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，迎來(lái)趕超外幣基金市場(chǎng)份額的良機(jī)，原因如下：一是社保、保險(xiǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大PE投資；二是外資PE暫時(shí)收縮戰(zhàn)線，讓出部分份額；三是第二、第三批產(chǎn)業(yè)基金募資將有一定進(jìn)展；四是09-10年將迎來(lái)投資好時(shí)機(jī)。1213a人民幣基金將快速發(fā)展1213a72金融危機(jī)對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的影響不利影響1.退出收益和存量財(cái)富大幅縮水；2.IPO的進(jìn)程大幅推遲，IPO退出市場(chǎng)嚴(yán)重受挫；3.大量基金投資的企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，甚至破產(chǎn)；4.基金募資比較困難。1213a金融危機(jī)對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)的影響不利影響1213a73機(jī)會(huì)和機(jī)遇1.低成本進(jìn)入的機(jī)會(huì)；2.經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的洗禮，沙里淘金；3.通過(guò)洗牌，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。總體來(lái)看，金融危機(jī)給PE行業(yè)帶來(lái)了好機(jī)會(huì)，現(xiàn)在雖然不是退出的好機(jī)會(huì)，但是是進(jìn)入的好機(jī)會(huì)，是難得一遇的投資機(jī)會(huì)，它也符合投資界的黃金定律，就是熊市投資、牛市退出。1213a機(jī)會(huì)和機(jī)遇總體來(lái)看，金融危機(jī)給PE行業(yè)帶來(lái)了好機(jī)會(huì)，現(xiàn)在雖然74六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作基金的設(shè)立程序政府監(jiān)管的投資基金的設(shè)立程序1213a六、股權(quán)投資基金的設(shè)立及運(yùn)作基金的設(shè)立程序政府監(jiān)管的投資基75非政府監(jiān)管的投資基金可在我國(guó)現(xiàn)有的法律框架下，成立有限責(zé)任公司、合伙制企業(yè)、或通過(guò)信托向特定對(duì)象募資，進(jìn)行股權(quán)投資業(yè)務(wù)，但不能在名稱上使用“投資基金”，“產(chǎn)業(yè)基金”等字樣。如國(guó)內(nèi)的XXX投資公司，XXX投資管理公司。部分已具有豐富投資管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)或管理機(jī)構(gòu)，可以申請(qǐng)?jiān)趪?guó)家發(fā)改委備案，以獲得社保基金或其它國(guó)有投資機(jī)構(gòu)資金的管理資格。1213a非政府監(jiān)管的投資基金部分已具有豐富投資管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)或管理76基金的組織形式依照我國(guó)法律，股權(quán)投資基金目前可行的組織形式包括公司制（主要為有限責(zé)任公司），信托制和有限合伙制。從實(shí)踐上來(lái)看，由于《合伙企業(yè)法》修訂之前我國(guó)法律提供的企業(yè)組織形式的選擇受限，使得目前多數(shù)注冊(cè)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了公司制形式，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金采取了信托制形式，而在我國(guó)運(yùn)營(yíng)的多數(shù)外資基金則采取了有限合伙制。1213a基金的組織形式依照我國(guó)法律，股權(quán)投資基金目前可行的組織形式包77有限合伙制基金美國(guó)多采用有限合伙制基金，典型結(jié)構(gòu)如下：1213a有限合伙制基金1213a78公司制基金臺(tái)灣地區(qū)多采用公司制基金，典型結(jié)構(gòu)如下：1213a公司制基金1213a79信托制基金典型結(jié)構(gòu)如下：1213a