人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展課件

人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展1一、人民幣匯率基本理論與變動(dòng)人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式匯率的兩個(gè)基本職能匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系人民幣匯率水平歷史變化匯改前人民幣匯率形成機(jī)制一、人民幣匯率基本理論與變動(dòng)人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式21、人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式采用直接標(biāo)價(jià)法，即單位外幣的人民幣價(jià)格計(jì)算人民幣升貶值的方法：換算為間接標(biāo)價(jià)法。例如：2005年7月21日人民幣匯率為1美元＝8.2765元人幣，2005年7月22日為1美元＝8.11元人民幣，以直標(biāo)法為升值2.01%，以間標(biāo)法為2.05%。以間標(biāo)法更為科學(xué)合理。1、人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式采用直接標(biāo)價(jià)法，即單位外幣的人民幣價(jià)格32、人民幣匯率兩個(gè)職能微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與債務(wù)宏觀職能－跨國(guó)比較：在國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較時(shí)，需要匯率轉(zhuǎn)換。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。理論研究一般認(rèn)為人民幣購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)約為1美元＝5元人民幣，漢堡包指數(shù)1美元＝3.42元人民幣。人均市場(chǎng)匯率1700美元，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)2800美元，漢堡包指數(shù)4100美元。都有局限性。2、人民幣匯率兩個(gè)職能微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與43、匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：凈出口匯率與就業(yè)：出口、進(jìn)口，不同產(chǎn)業(yè)群匯率與物價(jià)穩(wěn)定：物價(jià)是幣值的倒數(shù)匯率與國(guó)際收支平衡：匯率失衡必然導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡，匯率也是調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的主要經(jīng)濟(jì)手段。3、匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：凈出口54、人民幣匯率水平的歷史變化1980年7月1.4480，1981年1月內(nèi)部率為2.81985年1月官方匯率與內(nèi)部率并軌為2.81985年10月3.2，官方與調(diào)劑雙軌1986年7月3.721989年12月4.721990年11月5.22，1993年12月5.71994年1月8.7，官方與調(diào)劑并軌。1979到1994年累計(jì)貶82%。4、人民幣匯率水平的歷史變化1980年7月1.4480，1964、人民幣匯率水平的歷史變化（續(xù)）1994年1月后，人民幣匯率經(jīng)歷緩慢升值的過(guò)程，到1997年12月達(dá)到8.2796，人民幣累計(jì)升值5.1%，進(jìn)入1998年以后為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的貶值壓力，人民幣匯率長(zhǎng)期超穩(wěn)定，基本在8.27至8.28之間的水平上。2005年7月22日，1美元＝8.11元人民幣4、人民幣匯率水平的歷史變化（續(xù)）1994年1月后，人民幣匯75、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯銀行結(jié)售匯頭寸周轉(zhuǎn)管理央行在銀行間外匯市場(chǎng)調(diào)控平盤(pán)有管理：兩級(jí)市場(chǎng)、銀行間場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易中心、會(huì)員制、集中競(jìng)價(jià)、品種）銀行間浮動(dòng)匯率：公布基準(zhǔn)匯價(jià)、日波動(dòng)率美元0.3%、歐元10%，港幣和日元為1%5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯85、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制（續(xù)）銀行對(duì)客戶（零售市場(chǎng)）浮動(dòng)匯率：現(xiàn)匯日波幅美元0.17%，港幣、日元、歐元1%，其他0.25%（圍繞套算匯率）；現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)不超過(guò)：美元0.75%，港幣、日元、歐元1%，其他2.5%（圍繞套算匯率）；所有貨幣鈔賣價(jià)＝匯賣價(jià)。5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制（續(xù)）銀行對(duì)客戶（零售市場(chǎng)）浮動(dòng)9二、完善人民幣匯率形成機(jī)制措施必要性方案原則主要內(nèi)容二、完善人民幣匯率形成機(jī)制措施必要性101、匯率機(jī)制改革必要性外匯儲(chǔ)備增加過(guò)快，國(guó)際收支失衡嚴(yán)重貨幣政策靈活性喪失要素配置扭曲、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，蘊(yùn)育著金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際貿(mào)易摩擦激化：貿(mào)易戰(zhàn)到匯率戰(zhàn)1、匯率機(jī)制改革必要性外匯儲(chǔ)備增加過(guò)快，國(guó)際收支失衡嚴(yán)重112、人民幣匯改原則改革三原則：主動(dòng)、可控、漸進(jìn)方案設(shè)計(jì)四原則：基本穩(wěn)定、彈性可控、打擊投機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)2、人民幣匯改原則改革三原則：主動(dòng)、可控、漸進(jìn)123、匯率形成機(jī)制改革宏觀：外匯供求改革－外匯體制改革中觀：外匯市場(chǎng)改革微觀：匯率水平和波幅調(diào)整3、匯率形成機(jī)制改革宏觀：外匯供求改革－外匯體制改革133.1宏觀：外匯供求改革理念：進(jìn)一步放開(kāi)外匯需求改革，打破外匯資源集中于國(guó)家的管理模式，增加持有外匯的收益。進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)下意愿結(jié)售匯，企業(yè)開(kāi)立外匯賬戶管理權(quán)交給銀行，收入80%＋支出50%，企業(yè)可提前購(gòu)匯存入賬戶，初限50萬(wàn)美元。個(gè)人購(gòu)匯限額大幅度上提到2萬(wàn)美元，并簡(jiǎn)化憑證要求。3.1宏觀：外匯供求改革理念：進(jìn)一步放開(kāi)外匯需求改革，打破外143.1宏觀：外匯供求改革（續(xù)）合格的銀行可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人人民幣資金，并可轉(zhuǎn)換為外匯后投資于境外固定收益類產(chǎn)品。合格的證券機(jī)構(gòu)如基金等可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的自有外匯投資于境外股票等組合證券類產(chǎn)品。合格的保險(xiǎn)公司可購(gòu)匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)工具。3.1宏觀：外匯供求改革（續(xù)）合格的銀行可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人153.3、微觀：匯率水平和波幅調(diào)整脫離美元、盯住籃子；中間匯率的確定由日平均價(jià)改為收盤(pán)價(jià)；進(jìn)一步改為做市商報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)匯率水平調(diào)整；匯率日波動(dòng)幅度：銀行間市場(chǎng)美元0.3%，非美元3%；銀行對(duì)客戶掛牌外匯價(jià)格：所有貨幣都可一日多價(jià)，美元價(jià)差管理，非美元銀行自定。3.3、微觀：匯率水平和波幅調(diào)整脫離美元、盯住籃子；16三、匯率機(jī)制改革以來(lái)人民幣匯率變化人民幣匯率與國(guó)際外匯市場(chǎng)美元匯率走勢(shì)脫鉤人民幣對(duì)美元有升有貶、穩(wěn)中有升人民幣對(duì)歐元、日元波幅超過(guò)美元，但略有貶值。三、匯率機(jī)制改革以來(lái)人民幣匯率變化人民幣匯率與國(guó)際外匯市場(chǎng)美17到2006年5月31日，人民幣較匯改前的8.2765人民幣/美元升值了3.2%，較匯改后的8.11升值了1.1%，其中，5月15日中間價(jià)破8，達(dá)到7.9982。到2006年5月31日，人民幣較匯改前的8.2765人民幣/182005年7月21日至2006年5月26日間，美元對(duì)主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)從85.2下挫到80.96，說(shuō)明美元已貶值4.24%，且波動(dòng)明顯。2005年7月21日至2006年5月26日間，美元對(duì)主要貨幣19到2006年5月31日，10.3016，人民幣較匯改前的9.9914人民幣/歐元貶值了3%，較匯改后的10.0141貶值了2.8%.到2006年5月31日，10.3016，人民幣較匯改前的9.20到2006年5月31日，7.1437，人民幣較匯改前的7.31330人民幣/日元升值了2.4%，較匯改后的7.30590升值了2.3%.到2006年5月31日，7.1437，人民幣較匯改前的7.321到2006年5月31日，1.03364，人民幣較匯改前的1.0637人民幣/港幣升值了2.9%，較匯改后的1.0478升值了1.4%.到2006年5月31日，1.03364，人民幣較匯改前的1.22四、匯率走勢(shì)與企業(yè)承受力人民幣均衡匯率何在？企業(yè)承受力：企業(yè)換匯成本四、匯率走勢(shì)與企業(yè)承受力人民幣均衡匯率何在？231、企業(yè)換匯成本變化出口換匯成本持續(xù)下降，出口利潤(rùn)率先降后升生產(chǎn)型企業(yè)換匯成本低人民幣升值對(duì)外資企業(yè)成本和利潤(rùn)的影響小于國(guó)有企業(yè)加工貿(mào)易企業(yè)成本和利潤(rùn)率相對(duì)穩(wěn)定紡織、機(jī)械、化工升值壓力較大1、企業(yè)換匯成本變化出口換匯成本持續(xù)下降，出口利潤(rùn)率先降后升24

2、企業(yè)對(duì)匯改的反應(yīng)逐漸接受并適應(yīng)存在進(jìn)一步升值的預(yù)期尚未對(duì)就業(yè)狀況產(chǎn)生明顯影響紡織行業(yè)、船舶行業(yè)擔(dān)憂相對(duì)突出

2、企業(yè)對(duì)匯改的反應(yīng)逐漸接受并適應(yīng)253、進(jìn)一步改革的取向發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)力量深化外匯體制改革加強(qiáng)匯率機(jī)制改革政策的宣傳引導(dǎo)穩(wěn)定外貿(mào)發(fā)展環(huán)境3、進(jìn)一步改革的取向發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)力量26謝謝！祝大家身體健康！謝謝！祝大家身體健康！27人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展28一、人民幣匯率基本理論與變動(dòng)人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式匯率的兩個(gè)基本職能匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系人民幣匯率水平歷史變化匯改前人民幣匯率形成機(jī)制一、人民幣匯率基本理論與變動(dòng)人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式291、人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式采用直接標(biāo)價(jià)法，即單位外幣的人民幣價(jià)格計(jì)算人民幣升貶值的方法：換算為間接標(biāo)價(jià)法。例如：2005年7月21日人民幣匯率為1美元＝8.2765元人幣，2005年7月22日為1美元＝8.11元人民幣，以直標(biāo)法為升值2.01%，以間標(biāo)法為2.05%。以間標(biāo)法更為科學(xué)合理。1、人民幣匯率標(biāo)價(jià)方式采用直接標(biāo)價(jià)法，即單位外幣的人民幣價(jià)格302、人民幣匯率兩個(gè)職能微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與債務(wù)宏觀職能－跨國(guó)比較：在國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較時(shí)，需要匯率轉(zhuǎn)換。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。理論研究一般認(rèn)為人民幣購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)約為1美元＝5元人民幣，漢堡包指數(shù)1美元＝3.42元人民幣。人均市場(chǎng)匯率1700美元，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)2800美元，漢堡包指數(shù)4100美元。都有局限性。2、人民幣匯率兩個(gè)職能微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與313、匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：凈出口匯率與就業(yè)：出口、進(jìn)口，不同產(chǎn)業(yè)群匯率與物價(jià)穩(wěn)定：物價(jià)是幣值的倒數(shù)匯率與國(guó)際收支平衡：匯率失衡必然導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡，匯率也是調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的主要經(jīng)濟(jì)手段。3、匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)匯率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：凈出口324、人民幣匯率水平的歷史變化1980年7月1.4480，1981年1月內(nèi)部率為2.81985年1月官方匯率與內(nèi)部率并軌為2.81985年10月3.2，官方與調(diào)劑雙軌1986年7月3.721989年12月4.721990年11月5.22，1993年12月5.71994年1月8.7，官方與調(diào)劑并軌。1979到1994年累計(jì)貶82%。4、人民幣匯率水平的歷史變化1980年7月1.4480，19334、人民幣匯率水平的歷史變化（續(xù)）1994年1月后，人民幣匯率經(jīng)歷緩慢升值的過(guò)程，到1997年12月達(dá)到8.2796，人民幣累計(jì)升值5.1%，進(jìn)入1998年以后為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的貶值壓力，人民幣匯率長(zhǎng)期超穩(wěn)定，基本在8.27至8.28之間的水平上。2005年7月22日，1美元＝8.11元人民幣4、人民幣匯率水平的歷史變化（續(xù)）1994年1月后，人民幣匯345、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯銀行結(jié)售匯頭寸周轉(zhuǎn)管理央行在銀行間外匯市場(chǎng)調(diào)控平盤(pán)有管理：兩級(jí)市場(chǎng)、銀行間場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易中心、會(huì)員制、集中競(jìng)價(jià)、品種）銀行間浮動(dòng)匯率：公布基準(zhǔn)匯價(jià)、日波動(dòng)率美元0.3%、歐元10%，港幣和日元為1%5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯355、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制（續(xù)）銀行對(duì)客戶（零售市場(chǎng)）浮動(dòng)匯率：現(xiàn)匯日波幅美元0.17%，港幣、日元、歐元1%，其他0.25%（圍繞套算匯率）；現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)不超過(guò)：美元0.75%，港幣、日元、歐元1%，其他2.5%（圍繞套算匯率）；所有貨幣鈔賣價(jià)＝匯賣價(jià)。5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制（續(xù)）銀行對(duì)客戶（零售市場(chǎng)）浮動(dòng)36二、完善人民幣匯率形成機(jī)制措施必要性方案原則主要內(nèi)容二、完善人民幣匯率形成機(jī)制措施必要性371、匯率機(jī)制改革必要性外匯儲(chǔ)備增加過(guò)快，國(guó)際收支失衡嚴(yán)重貨幣政策靈活性喪失要素配置扭曲、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，蘊(yùn)育著金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際貿(mào)易摩擦激化：貿(mào)易戰(zhàn)到匯率戰(zhàn)1、匯率機(jī)制改革必要性外匯儲(chǔ)備增加過(guò)快，國(guó)際收支失衡嚴(yán)重382、人民幣匯改原則改革三原則：主動(dòng)、可控、漸進(jìn)方案設(shè)計(jì)四原則：基本穩(wěn)定、彈性可控、打擊投機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)2、人民幣匯改原則改革三原則：主動(dòng)、可控、漸進(jìn)393、匯率形成機(jī)制改革宏觀：外匯供求改革－外匯體制改革中觀：外匯市場(chǎng)改革微觀：匯率水平和波幅調(diào)整3、匯率形成機(jī)制改革宏觀：外匯供求改革－外匯體制改革403.1宏觀：外匯供求改革理念：進(jìn)一步放開(kāi)外匯需求改革，打破外匯資源集中于國(guó)家的管理模式，增加持有外匯的收益。進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)下意愿結(jié)售匯，企業(yè)開(kāi)立外匯賬戶管理權(quán)交給銀行，收入80%＋支出50%，企業(yè)可提前購(gòu)匯存入賬戶，初限50萬(wàn)美元。個(gè)人購(gòu)匯限額大幅度上提到2萬(wàn)美元，并簡(jiǎn)化憑證要求。3.1宏觀：外匯供求改革理念：進(jìn)一步放開(kāi)外匯需求改革，打破外413.1宏觀：外匯供求改革（續(xù)）合格的銀行可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人人民幣資金，并可轉(zhuǎn)換為外匯后投資于境外固定收益類產(chǎn)品。合格的證券機(jī)構(gòu)如基金等可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的自有外匯投資于境外股票等組合證券類產(chǎn)品。合格的保險(xiǎn)公司可購(gòu)匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)工具。3.1宏觀：外匯供求改革（續(xù)）合格的銀行可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人423.3、微觀：匯率水平和波幅調(diào)整脫離美元、盯住籃子；中間匯率的確定由日平均價(jià)改為收盤(pán)價(jià)；進(jìn)一步改為做市商報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)匯率水平調(diào)整；匯率日波動(dòng)幅度：銀行間市場(chǎng)美元0.3%，非美元3%；銀行對(duì)客戶掛牌外匯價(jià)格：所有貨幣都可一日多價(jià)，美元價(jià)差管理，非美元銀行自定。3.3、微觀：匯率水平和波幅調(diào)整脫離美元、盯住籃子；43三、匯率機(jī)制改革以來(lái)人民幣匯率變化人民幣匯率與國(guó)際外匯市場(chǎng)美元匯率走勢(shì)脫鉤人民幣對(duì)美元有升有貶、穩(wěn)中有升人民幣對(duì)歐元、日元波幅超過(guò)美元，但略有貶值。三、匯率機(jī)制改革以來(lái)人民幣匯率變化人民幣匯率與國(guó)際外匯市場(chǎng)美44到2006年5月31日，人民幣較匯改前的8.2765人民幣/美元升值了3.2%，較匯改后的8.11升值了1.1%，其中，5月15日中間價(jià)破8，達(dá)到7.9982。到2006年5月31日，人民幣較匯改前的8.2765人民幣/452005年7月21日至2006年5月26日間，美元對(duì)主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)從85.2下挫到80.96，說(shuō)明美元已貶值4.24%，且波動(dòng)明顯。2005年7月21日至2006年5月26日間，美元對(duì)主要貨幣46到2006年5月31日，10.3016，人民幣較匯改前的9.9914人民幣/歐元貶值了3%，較匯改