企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件

第六章企業(yè)盈利能力分析評價(jià)學(xué)時(shí)：5.5（講課4，實(shí)驗(yàn)1.5）第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法第三節(jié)：上市公司盈利能力分析第六章企業(yè)盈利能力分析評價(jià)學(xué)時(shí)：5.5（講課4，實(shí)驗(yàn)1.5本章講授要點(diǎn)

本章要求掌握公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；熟悉量本利分析法；熟悉盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系本章講授要點(diǎn)本章要求掌握公司、包括上市公司盈利能力分析的比重點(diǎn)

公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；量本利分析法；盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系重點(diǎn)公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；量本利分析難點(diǎn)上市公司盈利能力分析的比率分析法難點(diǎn)上市公司盈利能力分析的比率分析法第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述一、企業(yè)盈利能力基本概念二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系三、盈利能力與償債能力的關(guān)系第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述一、企業(yè)盈利能力基本概念一、企業(yè)盈利能力基本概念1.盈利能力：企業(yè)賺取利潤的能力，即企業(yè)資金增值的能力P1772.盈利能力分析的重要性盈利能力分析：通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能獲取多大數(shù)量和多高質(zhì)量的利潤的能力P177一、企業(yè)盈利能力基本概念盈利能力分析的重要性：--股東獲取股利和資本利得--債權(quán)人收取本息--評價(jià)管理層工作績效--職工利益、政府稅收的重要保障盈利能力分析的重要性：二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系1.分析思路（一般企業(yè)）：二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系2.分析思路（上市公司）：--每股收益--市盈率--每股股利--股票獲利率--股利支付率--股利保障倍數(shù)--每股凈資產(chǎn)--市凈率2.分析思路（上市公司）：三、盈利能力與償債能力的關(guān)系（一）兩者的統(tǒng)一性盈利能力是長期償債能力的保障（二）兩者的矛盾性資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債能力越強(qiáng)，但盈利能力可能就越差三、盈利能力與償債能力的關(guān)系第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法一、銷售利潤率二、成本費(fèi)用利潤率三、投資報(bào)酬率四、資本收益率五、凈資產(chǎn)收益率（主權(quán)資金稅后利潤率）第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法一、銷售利潤率一、銷售利潤率（一）銷售毛利率1.計(jì)算公式：P179一、銷售利潤率2010最高和最低毛利率：廣聯(lián)達(dá)（計(jì)算機(jī)）97.39%；深南電A-39.8%典當(dāng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)100%癌癥輔助治療藥蘆筍片出廠價(jià)15.5元，經(jīng)過醫(yī)藥公司、醫(yī)藥代表、醫(yī)生等環(huán)節(jié)，最后價(jià)格漲到了213元售賣到患者手中，利潤達(dá)1300%2010最高和最低毛利率：廣聯(lián)達(dá)（計(jì)算機(jī)）97.39%；深“2008-2010年，奧康股份的毛利率僅僅在30%以下，而去年，其他的包括百麗國際、達(dá)芙妮國際、盈進(jìn)集團(tuán)等制鞋公司毛利率達(dá)到了60%左右，幾乎高出奧康股份一倍”

肯德基豆?jié){被曝由豆?jié){粉調(diào)成，成本僅為售價(jià)10%“2008-2010年，奧康股份的毛利率僅僅在30%以下，而2.解釋：表明每單位主營業(yè)務(wù)收入扣除相關(guān)營業(yè)成本后，尚有多少可用于彌補(bǔ)期間費(fèi)用并形成盈利毛利率用于預(yù)測盈利能力、成本控制、決定存貨水平、判斷會(huì)計(jì)制度的準(zhǔn)確性2.解釋：

某商店最近發(fā)生了火災(zāi)。為了索取保險(xiǎn)金，管理層需要確定物品損失的具體數(shù)額。因?yàn)樯痰晡锲凡捎玫氖菍?shí)地盤存制，故保險(xiǎn)公司建議采用毛利率的方法來確定。上期財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的期初物品金額為10000元，購貨單顯示本期采購金額為100000元。銷售額為120000元。去年公司的毛利率是40%，與行業(yè)相同。要求：（1）估計(jì)物品損失額；（2）若行業(yè)平均毛利率是50%，保險(xiǎn)公司為何對物品損失估計(jì)持有戒心？某商店最近發(fā)生了火災(zāi)。為了索取保險(xiǎn)金，管理層需要確定物品損（二）銷售凈利率P1791.計(jì)算公式：2010年度，鐵道部凈利1500萬元，年收入6857億元，凈利率多少？凈利與銷售凈額的對應(yīng)問題（二）銷售凈利率P1792.解釋：表明每單位銷售收入凈額帶來的凈利潤其他比率有銷售營業(yè)利潤率、銷售主營業(yè)務(wù)收入率、銷售利潤總額比率2.解釋：二、成本費(fèi)用利潤率P1791.公式：分子可用營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分母可包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金及附加、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等注意分子、分母的對應(yīng)二、成本費(fèi)用利潤率P1792.解釋：反映企業(yè)投入的生產(chǎn)成本及費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益2.解釋：三、投資報(bào)酬率（一）總資產(chǎn)息稅前利潤率（總資本收益率）P1791.公式：2.解釋：衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造息稅前利潤的能力三、投資報(bào)酬率（二）總資產(chǎn)凈利率（總資本收益率）1.公式:2.解釋：衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造凈利的能力（二）總資產(chǎn)凈利率（總資本收益率）四、資本收益率1.公式:總資本：總資本收益率（總資產(chǎn)收益率）長期資本：長期資本收益率自有資本：凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率，P263）普通股資本：普通股資本收益率普通股股本：股本收益率【實(shí)收資本收益率】（P264）四、資本收益率2.解釋：資本收益率越高，說明企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越小2.解釋：五、凈資產(chǎn)利潤率（主權(quán)資金稅后利潤率、自有資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率）P1801.公式:五、凈資產(chǎn)利潤率（主權(quán)資金稅后利潤率、自有資本收益率、凈資產(chǎn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算P0：歸屬于普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于普通股股東的凈利潤NP：歸屬于普通股股東的凈利潤E0：歸屬于普通股股東的的期初凈資產(chǎn)Ei：報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增的、歸屬于普通股股東的的凈資產(chǎn)Ej：報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少的、歸屬于普通股股東的的凈資產(chǎn)M0：報(bào)告期月份數(shù)Mi：新增凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)Mj：為減少凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)Ek：為因其他交易或事項(xiàng)引起的凈資產(chǎn)增減變動(dòng)Mk：為發(fā)生其他凈資產(chǎn)增減變動(dòng)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)P0：歸屬于普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于普加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算例子某公司年初凈資產(chǎn)為20000萬，本年6月增發(fā)了500萬股，每股發(fā)行價(jià)10元，本年凈利潤10000萬，若不存在其他增減凈資產(chǎn)的事項(xiàng)，則期末凈資產(chǎn)為35000萬。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算例子某公司年初凈資產(chǎn)為20000萬包鋼201020092008加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.55-12.176.48扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.62-12.586.96包鋼201020092008加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.55-2.解釋：反映凈資產(chǎn)的獲利程度，表明普通股權(quán)益資本的收益水平再融資（發(fā)行新股、配股、可轉(zhuǎn)換債券）等前提條件“在2002年6月21日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知（征求意見稿）》中指出：（一）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%?！?.解釋：迪馬股份2001年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)65.29%；

ST林控2003年凈資產(chǎn)收益率低至-362.33％迪馬股份2001年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)65.29%；永昌公司盈利能力指標(biāo)20092008銷售利潤率9.99%10.67%銷售凈利率6.7%9.26%成本費(fèi)用利潤率11.28%12.02%總資產(chǎn)息稅前利潤率8.8%9.86%總資產(chǎn)凈利率5.7%8.28%凈資產(chǎn)收益率8.24%11.17%永昌公司盈利能力指標(biāo)20092008銷售利潤率9.99%1023家車企盈利能力排行榜23家車企盈利能力排行榜第三節(jié)上市公司盈利能力分析（書本第十章）一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析四、上市公司盈利能力的輔助分析第三節(jié)上市公司盈利能力分析（書本第十章）一、上市公司盈利能一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價(jià)格或市場價(jià)值相關(guān)的指標(biāo)分析。如每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、市盈率等指標(biāo)一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料P249招股說明書與上市公告書定期報(bào)告：月度、季度、半年度、年度報(bào)告臨時(shí)報(bào)告股票價(jià)格、股數(shù)等二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料P249三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析（一）每股盈余指標(biāo)分析1．每股盈余P259（1）公式：三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析基本每股收益P0：報(bào)告期利潤S0：期初股份總數(shù)S1：為報(bào)告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)Si：為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)Sj：為報(bào)告期因回購等減少股份數(shù)Sk：為報(bào)告期縮股數(shù)基本每股收益M0：報(bào)告期月份數(shù)Mi：為增加股份次月起至報(bào)告期期末的月份數(shù)Mj：為減少股份次月起至報(bào)告期期末的月份數(shù)M0：報(bào)告期月份數(shù)基本每股收益計(jì)算例子某公司年初發(fā)行在外的普通股為30000萬股，4月30日新發(fā)行普通股16200萬股；11月30日回購普通股7200萬股。該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利16250萬元。假定該公司按月數(shù)計(jì)算每股收益的時(shí)間權(quán)重。則：基本每股收益計(jì)算例子某公司年初發(fā)行在外的普通股為30000萬稀釋每股收益N：認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權(quán)平均數(shù)

稀釋每股收益認(rèn)股權(quán)證：公司發(fā)行的、約定持有人有權(quán)在履約期間內(nèi)或特定到期日按約定價(jià)格向本公司購買新股的有價(jià)證券股份期權(quán)：公司授予持有人在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利可轉(zhuǎn)換債券：發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券稀釋每股收益計(jì)算例子：P261認(rèn)股權(quán)證：公司發(fā)行的、約定持有人有權(quán)在履約期間內(nèi)或特定到期日包鋼每股收益（元/股）201020092008基本每股收益0.03-0.250.14稀釋每股收益0.03-0.250.14扣除非經(jīng)常性收益后的基本每股收益0.03-0.260.15包鋼每股收益（元/股）201020092008基本每股收益0（2）解釋：反映股份公司的獲利能力以及普通股股東的報(bào)酬，是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)ST宏盛2008年每股虧損21.86元（最爛公司）（2）解釋：2．市盈率P265（1）公式：前鋒股份2002年EPS＝0.007，2003年3月20日收盤價(jià)8元，市盈率＝？2．市盈率P265（2）解釋：反映公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率市盈率高，說明公司發(fā)展前景好，出高價(jià)購買也值得。但是高比率預(yù)示著高風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)公司利潤特別低或有虧損時(shí)，市盈率就會(huì)特別高或負(fù)，因而沒有任何意義何時(shí)的市價(jià)及如何獲取市價(jià)？（2）解釋：企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件3．每股（現(xiàn)金）股利和股票獲利率P264（1）每股股利的計(jì)算及解釋：--書本例子：--長電科技2009年度：10股派1元(含稅)3．每股（現(xiàn)金）股利和股票獲利率P264每股（現(xiàn)金）股利表明每一股普通股一定期間內(nèi)所分得的現(xiàn)金股利每股（現(xiàn)金）股利的多少取決于利潤、現(xiàn)金及股利分配政策每股（現(xiàn)金）股利表明每一股普通股一定期間內(nèi)所分得的現(xiàn)金股利（2）股票獲利率的計(jì)算及解釋：反映股票投資回報(bào)率的高低（2）股票獲利率的計(jì)算及解釋：貴州茅臺(tái)2011年年度利潤分配方案為10派39.97元假設(shè)股價(jià)是200元，則以上頁第一個(gè)公式計(jì)算的股票獲利率為（3.997/200×100%=2%）又假設(shè)一年后以210元賣出，則以上頁第二個(gè)公式計(jì)算的股票獲利率為（【3.997+210-200】/200×100%=2.5%）貴州茅臺(tái)2011年年度利潤分配方案為10派39.97元4．股利支付（發(fā)放）率和股利保障倍數(shù)P266（1）以當(dāng)年凈利潤為基礎(chǔ)有兩種計(jì)算方法：----例10-5中為50%長電科技2009年度每股收益為0.03元，每股現(xiàn)金股利0.1元（含稅）。股利支付率是多少？4．股利支付（發(fā)放）率和股利保障倍數(shù)P266例10-5中為52010年度，共有1334家上市公司公布實(shí)施了利潤分配，現(xiàn)金分紅總額達(dá)到4983億元，占當(dāng)期分紅上市公司利潤總額的29.4%貴州茅臺(tái)2011年年報(bào)推出10派39.97元的分紅預(yù)案，擬派現(xiàn)額占當(dāng)年利潤總額的47%

2010年度，共有1334家上市公司公布實(shí)施了利潤分配，現(xiàn)金（2）以可供分配利潤為基礎(chǔ)也有兩種計(jì)算方法：----假定例10-5中，公司年初有未分配利潤1000萬元，則股利支付率為：1000/3000×100%=33.33%（2）以可供分配利潤為基礎(chǔ)也有兩種計(jì)算方法：反映每股收益（凈利潤、可供分配凈利潤）中有多少可用來派發(fā)現(xiàn)金股利，衡量股東現(xiàn)金投資回報(bào)的高低支付率大小取決于利潤、現(xiàn)金及股利分配政策。新公司、成長型公司相對較低反映每股收益（凈利潤、可供分配凈利潤）中有多少可用來派發(fā)現(xiàn)金5．留存盈利比率與留存盈利增長率P267期末留存盈利數(shù)-期初留存盈利數(shù)例10-5中，留存盈利比率為50%；假定上年留存盈利為800萬，則留存盈利增長率為（1000-800）/800×100%=25%5．留存盈利比率與留存盈利增長率P267期末留存盈利數(shù)-期初（二）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)分析1．每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）P261（1）公式:例10-3包鋼201020092008每股凈資產(chǎn)（元/股）1.961.932.23（二）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)分析包鋼201020092008每股凈資企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件（2）解釋：反映每股普通股的賬面價(jià)值，是股票的理論最低價(jià)值僅具參考價(jià)值（凈資產(chǎn)可能有水分）正常企業(yè)每股凈資產(chǎn)大于1（僅股本對應(yīng)的就是1）當(dāng)未分配利潤是負(fù)數(shù)且數(shù)額巨大時(shí)，每股凈資產(chǎn)可以是負(fù)數(shù)。如ST宏盛2008年每股凈資產(chǎn)為-21.18元（2）解釋：2．市凈率P265（1）公式:如中國平安：每股凈資產(chǎn)15.3元，每股股價(jià)為31.52元的話，則市凈率=2.06倍2．市凈率P265（2）解釋:市凈率一般大于1。原因？每股市價(jià)是股票的實(shí)際價(jià)值，綜合反映了過去、現(xiàn)在、將來的財(cái)務(wù)、政治、經(jīng)濟(jì)等因素上市公司所有股票的平均市凈率為2-3倍市凈率較低意味著投資價(jià)值較高、投資風(fēng)險(xiǎn)較低（2）解釋:每次它受到關(guān)注，都是大盤到了最危難時(shí)候，所以是一個(gè)悲壯的指標(biāo)大盤好的時(shí)候看市盈率市凈率可以小于1每次它受到關(guān)注，都是大盤到了最危難時(shí)候，所以是一個(gè)悲壯的指標(biāo)企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件（三）凈值報(bào)酬率指標(biāo)分析凈值報(bào)酬率也稱所有者權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）（三）凈值報(bào)酬率指標(biāo)分析五糧液案例以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（股權(quán)收益率）總資產(chǎn)收益率以銷售為基礎(chǔ)的盈利指標(biāo)銷售毛利率銷售利潤率經(jīng)營利潤率注：1。資產(chǎn)類按年末數(shù)計(jì)算；

2?？傎Y產(chǎn)收益率按杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的計(jì)算方法計(jì)算。注：１。為配合杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的分解，銷售利潤率中的利潤取“凈利潤”；２。經(jīng)營利潤率中的息稅前收益=稅前收益+利息，因?yàn)楣緵]有任何借款，故利息為零，息稅前收益等于稅前收益。五糧液案例以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（股權(quán)收1.凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績上升。2.銷售毛利率、銷售利潤率與經(jīng)營利潤率也逐年升高，且由此三項(xiàng)指標(biāo)可見，酒類行業(yè)的利潤率較高。1.凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績上升。企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件四、上市公司盈利能力的輔助分析

（一）配股政策對公司經(jīng)營的影響分析（二）財(cái)務(wù)杠桿對收益的影響分析四、上市公司盈利能力的輔助分析

（一）配股政策對公司經(jīng)營的影1.配股公司在增發(fā)新股時(shí)，將一定比例的股票按優(yōu)惠價(jià)有償售給老股東的一種籌資方式1.配股啟明信息配股前的相關(guān)數(shù)據(jù)：資產(chǎn)：757435195.46元負(fù)債：230380950.36股東權(quán)益合計(jì)527054245.1股本：254240000資本公積：141754.078.77盈余公積：26394080.13未分配利潤：104666086.2基本每股收益和稀釋每股收益都為0.22元/股；凈資產(chǎn)收益率13%

啟明信息配股前的相關(guān)數(shù)據(jù)：本次配股方案（2010年3月）：按股本總額25，424萬股，每10股配1.5股，配股價(jià)格7.58元/股10配1.5，可配3813.6萬股，配股后股數(shù)為29237.6萬股預(yù)計(jì)募集資金總額不超過28,913.96萬元（含發(fā)行費(fèi)用）。實(shí)際募集資金取決于實(shí)際配售數(shù)量。募集資金凈額預(yù)計(jì)不超過27,413.96萬元本次配股方案（2010年3月）：2.配股對公司經(jīng)營的影響分析股數(shù)、股東權(quán)益及資產(chǎn)增加配股是權(quán)益資本籌資方式，擁有權(quán)益資本籌資優(yōu)缺點(diǎn)可以起到股利分配的效果原有股東參與配股則不會(huì)稀釋持股比例但要掏錢；不參與配股不用掏錢但持股比率會(huì)下降可能會(huì)降低每股收益，從而引發(fā)股價(jià)下跌（啟明要保持每股0.22元的收益，凈利須上升15%，即從5593.28上升到6432.27萬元）2.配股對公司經(jīng)營的影響分析（二）財(cái)務(wù)杠桿對收益的影響分析1.概念：債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

（二）財(cái)務(wù)杠桿對收益的影響分析2.公式:DFL=EBIT/EarningsbeforeTax2.公式:DFL=EBIT/Earningsbefore3.對收益的影響當(dāng)借入資金的收益率超過固定費(fèi)用率時(shí)，每股收益要比息稅前收益增長得更快。否則，下降得也更快。雙刃劍財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大3.對收益的影響本章練習(xí)第八章練習(xí)題5第十章練習(xí)題3本章練習(xí)第八章練習(xí)題5本章讀物本章讀物第六章企業(yè)盈利能力分析評價(jià)學(xué)時(shí)：5.5（講課4，實(shí)驗(yàn)1.5）第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法第三節(jié)：上市公司盈利能力分析第六章企業(yè)盈利能力分析評價(jià)學(xué)時(shí)：5.5（講課4，實(shí)驗(yàn)1.5本章講授要點(diǎn)

本章要求掌握公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；熟悉量本利分析法；熟悉盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系本章講授要點(diǎn)本章要求掌握公司、包括上市公司盈利能力分析的比重點(diǎn)

公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；量本利分析法；盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系重點(diǎn)公司、包括上市公司盈利能力分析的比率分析法；量本利分析難點(diǎn)上市公司盈利能力分析的比率分析法難點(diǎn)上市公司盈利能力分析的比率分析法第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述一、企業(yè)盈利能力基本概念二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系三、盈利能力與償債能力的關(guān)系第一節(jié)：企業(yè)盈利能力概述一、企業(yè)盈利能力基本概念一、企業(yè)盈利能力基本概念1.盈利能力：企業(yè)賺取利潤的能力，即企業(yè)資金增值的能力P1772.盈利能力分析的重要性盈利能力分析：通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能獲取多大數(shù)量和多高質(zhì)量的利潤的能力P177一、企業(yè)盈利能力基本概念盈利能力分析的重要性：--股東獲取股利和資本利得--債權(quán)人收取本息--評價(jià)管理層工作績效--職工利益、政府稅收的重要保障盈利能力分析的重要性：二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系1.分析思路（一般企業(yè)）：二、企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的指標(biāo)體系2.分析思路（上市公司）：--每股收益--市盈率--每股股利--股票獲利率--股利支付率--股利保障倍數(shù)--每股凈資產(chǎn)--市凈率2.分析思路（上市公司）：三、盈利能力與償債能力的關(guān)系（一）兩者的統(tǒng)一性盈利能力是長期償債能力的保障（二）兩者的矛盾性資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債能力越強(qiáng)，但盈利能力可能就越差三、盈利能力與償債能力的關(guān)系第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法一、銷售利潤率二、成本費(fèi)用利潤率三、投資報(bào)酬率四、資本收益率五、凈資產(chǎn)收益率（主權(quán)資金稅后利潤率）第二節(jié)：一般企業(yè)盈利能力分析評價(jià)的比率分析法一、銷售利潤率一、銷售利潤率（一）銷售毛利率1.計(jì)算公式：P179一、銷售利潤率2010最高和最低毛利率：廣聯(lián)達(dá)（計(jì)算機(jī)）97.39%；深南電A-39.8%典當(dāng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)100%癌癥輔助治療藥蘆筍片出廠價(jià)15.5元，經(jīng)過醫(yī)藥公司、醫(yī)藥代表、醫(yī)生等環(huán)節(jié)，最后價(jià)格漲到了213元售賣到患者手中，利潤達(dá)1300%2010最高和最低毛利率：廣聯(lián)達(dá)（計(jì)算機(jī)）97.39%；深“2008-2010年，奧康股份的毛利率僅僅在30%以下，而去年，其他的包括百麗國際、達(dá)芙妮國際、盈進(jìn)集團(tuán)等制鞋公司毛利率達(dá)到了60%左右，幾乎高出奧康股份一倍”

肯德基豆?jié){被曝由豆?jié){粉調(diào)成，成本僅為售價(jià)10%“2008-2010年，奧康股份的毛利率僅僅在30%以下，而2.解釋：表明每單位主營業(yè)務(wù)收入扣除相關(guān)營業(yè)成本后，尚有多少可用于彌補(bǔ)期間費(fèi)用并形成盈利毛利率用于預(yù)測盈利能力、成本控制、決定存貨水平、判斷會(huì)計(jì)制度的準(zhǔn)確性2.解釋：

某商店最近發(fā)生了火災(zāi)。為了索取保險(xiǎn)金，管理層需要確定物品損失的具體數(shù)額。因?yàn)樯痰晡锲凡捎玫氖菍?shí)地盤存制，故保險(xiǎn)公司建議采用毛利率的方法來確定。上期財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的期初物品金額為10000元，購貨單顯示本期采購金額為100000元。銷售額為120000元。去年公司的毛利率是40%，與行業(yè)相同。要求：（1）估計(jì)物品損失額；（2）若行業(yè)平均毛利率是50%，保險(xiǎn)公司為何對物品損失估計(jì)持有戒心？某商店最近發(fā)生了火災(zāi)。為了索取保險(xiǎn)金，管理層需要確定物品損（二）銷售凈利率P1791.計(jì)算公式：2010年度，鐵道部凈利1500萬元，年收入6857億元，凈利率多少？凈利與銷售凈額的對應(yīng)問題（二）銷售凈利率P1792.解釋：表明每單位銷售收入凈額帶來的凈利潤其他比率有銷售營業(yè)利潤率、銷售主營業(yè)務(wù)收入率、銷售利潤總額比率2.解釋：二、成本費(fèi)用利潤率P1791.公式：分子可用營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分母可包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金及附加、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等注意分子、分母的對應(yīng)二、成本費(fèi)用利潤率P1792.解釋：反映企業(yè)投入的生產(chǎn)成本及費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益2.解釋：三、投資報(bào)酬率（一）總資產(chǎn)息稅前利潤率（總資本收益率）P1791.公式：2.解釋：衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造息稅前利潤的能力三、投資報(bào)酬率（二）總資產(chǎn)凈利率（總資本收益率）1.公式:2.解釋：衡量公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造凈利的能力（二）總資產(chǎn)凈利率（總資本收益率）四、資本收益率1.公式:總資本：總資本收益率（總資產(chǎn)收益率）長期資本：長期資本收益率自有資本：凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率，P263）普通股資本：普通股資本收益率普通股股本：股本收益率【實(shí)收資本收益率】（P264）四、資本收益率2.解釋：資本收益率越高，說明企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越小2.解釋：五、凈資產(chǎn)利潤率（主權(quán)資金稅后利潤率、自有資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率）P1801.公式:五、凈資產(chǎn)利潤率（主權(quán)資金稅后利潤率、自有資本收益率、凈資產(chǎn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算P0：歸屬于普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于普通股股東的凈利潤NP：歸屬于普通股股東的凈利潤E0：歸屬于普通股股東的的期初凈資產(chǎn)Ei：報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增的、歸屬于普通股股東的的凈資產(chǎn)Ej：報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少的、歸屬于普通股股東的的凈資產(chǎn)M0：報(bào)告期月份數(shù)Mi：新增凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)Mj：為減少凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)Ek：為因其他交易或事項(xiàng)引起的凈資產(chǎn)增減變動(dòng)Mk：為發(fā)生其他凈資產(chǎn)增減變動(dòng)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)P0：歸屬于普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于普加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算例子某公司年初凈資產(chǎn)為20000萬，本年6月增發(fā)了500萬股，每股發(fā)行價(jià)10元，本年凈利潤10000萬，若不存在其他增減凈資產(chǎn)的事項(xiàng)，則期末凈資產(chǎn)為35000萬。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算例子某公司年初凈資產(chǎn)為20000萬包鋼201020092008加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.55-12.176.48扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.62-12.586.96包鋼201020092008加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%1.55-2.解釋：反映凈資產(chǎn)的獲利程度，表明普通股權(quán)益資本的收益水平再融資（發(fā)行新股、配股、可轉(zhuǎn)換債券）等前提條件“在2002年6月21日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知（征求意見稿）》中指出：（一）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。……”2.解釋：迪馬股份2001年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)65.29%；

ST林控2003年凈資產(chǎn)收益率低至-362.33％迪馬股份2001年凈資產(chǎn)收益率高達(dá)65.29%；永昌公司盈利能力指標(biāo)20092008銷售利潤率9.99%10.67%銷售凈利率6.7%9.26%成本費(fèi)用利潤率11.28%12.02%總資產(chǎn)息稅前利潤率8.8%9.86%總資產(chǎn)凈利率5.7%8.28%凈資產(chǎn)收益率8.24%11.17%永昌公司盈利能力指標(biāo)20092008銷售利潤率9.99%1023家車企盈利能力排行榜23家車企盈利能力排行榜第三節(jié)上市公司盈利能力分析（書本第十章）一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析四、上市公司盈利能力的輔助分析第三節(jié)上市公司盈利能力分析（書本第十章）一、上市公司盈利能一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價(jià)格或市場價(jià)值相關(guān)的指標(biāo)分析。如每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、市盈率等指標(biāo)一、上市公司盈利能力分析的特點(diǎn)二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料P249招股說明書與上市公告書定期報(bào)告：月度、季度、半年度、年度報(bào)告臨時(shí)報(bào)告股票價(jià)格、股數(shù)等二、上市公司盈利能力分析的基礎(chǔ)資料P249三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析（一）每股盈余指標(biāo)分析1．每股盈余P259（1）公式：三、上市公司盈利能力基本指標(biāo)分析基本每股收益P0：報(bào)告期利潤S0：期初股份總數(shù)S1：為報(bào)告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)Si：為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)Sj：為報(bào)告期因回購等減少股份數(shù)Sk：為報(bào)告期縮股數(shù)基本每股收益M0：報(bào)告期月份數(shù)Mi：為增加股份次月起至報(bào)告期期末的月份數(shù)Mj：為減少股份次月起至報(bào)告期期末的月份數(shù)M0：報(bào)告期月份數(shù)基本每股收益計(jì)算例子某公司年初發(fā)行在外的普通股為30000萬股，4月30日新發(fā)行普通股16200萬股；11月30日回購普通股7200萬股。該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利16250萬元。假定該公司按月數(shù)計(jì)算每股收益的時(shí)間權(quán)重。則：基本每股收益計(jì)算例子某公司年初發(fā)行在外的普通股為30000萬稀釋每股收益N：認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權(quán)平均數(shù)

稀釋每股收益認(rèn)股權(quán)證：公司發(fā)行的、約定持有人有權(quán)在履約期間內(nèi)或特定到期日按約定價(jià)格向本公司購買新股的有價(jià)證券股份期權(quán)：公司授予持有人在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利可轉(zhuǎn)換債券：發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券稀釋每股收益計(jì)算例子：P261認(rèn)股權(quán)證：公司發(fā)行的、約定持有人有權(quán)在履約期間內(nèi)或特定到期日包鋼每股收益（元/股）201020092008基本每股收益0.03-0.250.14稀釋每股收益0.03-0.250.14扣除非經(jīng)常性收益后的基本每股收益0.03-0.260.15包鋼每股收益（元/股）201020092008基本每股收益0（2）解釋：反映股份公司的獲利能力以及普通股股東的報(bào)酬，是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)ST宏盛2008年每股虧損21.86元（最爛公司）（2）解釋：2．市盈率P265（1）公式：前鋒股份2002年EPS＝0.007，2003年3月20日收盤價(jià)8元，市盈率＝？2．市盈率P265（2）解釋：反映公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率市盈率高，說明公司發(fā)展前景好，出高價(jià)購買也值得。但是高比率預(yù)示著高風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)公司利潤特別低或有虧損時(shí)，市盈率就會(huì)特別高或負(fù)，因而沒有任何意義何時(shí)的市價(jià)及如何獲取市價(jià)？（2）解釋：企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件3．每股（現(xiàn)金）股利和股票獲利率P264（1）每股股利的計(jì)算及解釋：--書本例子：--長電科技2009年度：10股派1元(含稅)3．每股（現(xiàn)金）股利和股票獲利率P264每股（現(xiàn)金）股利表明每一股普通股一定期間內(nèi)所分得的現(xiàn)金股利每股（現(xiàn)金）股利的多少取決于利潤、現(xiàn)金及股利分配政策每股（現(xiàn)金）股利表明每一股普通股一定期間內(nèi)所分得的現(xiàn)金股利（2）股票獲利率的計(jì)算及解釋：反映股票投資回報(bào)率的高低（2）股票獲利率的計(jì)算及解釋：貴州茅臺(tái)2011年年度利潤分配方案為10派39.97元假設(shè)股價(jià)是200元，則以上頁第一個(gè)公式計(jì)算的股票獲利率為（3.997/200×100%=2%）又假設(shè)一年后以210元賣出，則以上頁第二個(gè)公式計(jì)算的股票獲利率為（【3.997+210-200】/200×100%=2.5%）貴州茅臺(tái)2011年年度利潤分配方案為10派39.97元4．股利支付（發(fā)放）率和股利保障倍數(shù)P266（1）以當(dāng)年凈利潤為基礎(chǔ)有兩種計(jì)算方法：----例10-5中為50%長電科技2009年度每股收益為0.03元，每股現(xiàn)金股利0.1元（含稅）。股利支付率是多少？4．股利支付（發(fā)放）率和股利保障倍數(shù)P266例10-5中為52010年度，共有1334家上市公司公布實(shí)施了利潤分配，現(xiàn)金分紅總額達(dá)到4983億元，占當(dāng)期分紅上市公司利潤總額的29.4%貴州茅臺(tái)2011年年報(bào)推出10派39.97元的分紅預(yù)案，擬派現(xiàn)額占當(dāng)年利潤總額的47%

2010年度，共有1334家上市公司公布實(shí)施了利潤分配，現(xiàn)金（2）以可供分配利潤為基礎(chǔ)也有兩種計(jì)算方法：----假定例10-5中，公司年初有未分配利潤1000萬元，則股利支付率為：1000/3000×100%=33.33%（2）以可供分配利潤為基礎(chǔ)也有兩種計(jì)算方法：反映每股收益（凈利潤、可供分配凈利潤）中有多少可用來派發(fā)現(xiàn)金股利，衡量股東現(xiàn)金投資回報(bào)的高低支付率大小取決于利潤、現(xiàn)金及股利分配政策。新公司、成長型公司相對較低反映每股收益（凈利潤、可供分配凈利潤）中有多少可用來派發(fā)現(xiàn)金5．留存盈利比率與留存盈利增長率P267期末留存盈利數(shù)-期初留存盈利數(shù)例10-5中，留存盈利比率為50%；假定上年留存盈利為800萬，則留存盈利增長率為（1000-800）/800×100%=25%5．留存盈利比率與留存盈利增長率P267期末留存盈利數(shù)-期初（二）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)分析1．每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）P261（1）公式:例10-3包鋼201020092008每股凈資產(chǎn)（元/股）1.961.932.23（二）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)分析包鋼201020092008每股凈資企業(yè)盈利能力分析評價(jià)課件（2）解釋：反映每股普通股的賬面價(jià)值，是股票的理論最低價(jià)值僅具參考價(jià)值（凈資產(chǎn)可能有水分）正常企業(yè)每股凈資產(chǎn)大于1（僅股本對應(yīng)的就是1）當(dāng)未分配利潤是負(fù)數(shù)且數(shù)額巨大時(shí)，每股凈資產(chǎn)可以是負(fù)數(shù)。如ST宏盛2008年每股凈資產(chǎn)為-21.18元（2）解釋：2．市凈率P265（1）公式:如中國平安：每股凈資產(chǎn)15.3元，每股股價(jià)為31.52元的話，則市凈率=2.06倍2．市凈率P265（2）解釋:市凈率一般大于1。原因？每股市價(jià)是股票的實(shí)際價(jià)值，綜合反映了過去、現(xiàn)在、將來的財(cái)務(wù)、政治、經(jīng)濟(jì)等因素上市公司所有股票的平均市凈率為2-3倍市凈率較低意味著投資價(jià)值較高、投資風(fēng)險(xiǎn)較低（2）解釋:每次它受到關(guān)注，都是大盤到了最危難時(shí)候，所以是一個(gè)悲壯的指標(biāo)大盤好的時(shí)候看市盈率市凈率可以小于1