擴(kuò)展的凱恩斯國民收入決定論IIS-LM模型課件

第四章產(chǎn)品—貨幣市場的一般均衡（IS-LM，擴(kuò)展的凱恩斯模型Ⅰ）第一節(jié)投資的決定第二節(jié)產(chǎn)品市場均衡模型（IS曲線）第三節(jié)利率的決定第四節(jié)貨幣市場均衡模型（LM曲線）第五節(jié)IS-LM分析第六節(jié)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)的基本理論框架2022/12/51第四章產(chǎn)品—貨幣市場的一般均衡（IS-LM，擴(kuò)展的凱恩斯第一節(jié)投資的決定

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里投資的基本含義此處的投資——資本的形成（生產(chǎn)能力、規(guī)模以及居民住宅），在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們購買證券、土地和其他財(cái)產(chǎn)不能夠作為投資，而只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。影響因素：實(shí)際利率水平、預(yù)期收益水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)等。2022/12/52第一節(jié)投資的決定宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里投資的基本含義2022/資本邊際效率（MEC）

定義及其表達(dá)

MEC：能夠使得一項(xiàng)資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于其供給價(jià)格或者重置成本的貼現(xiàn)率。

事實(shí)上，代表投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤率（用復(fù)利計(jì)算的利潤率/收益率）。

2022/12/53資本邊際效率（MEC）定義及其表達(dá)2022/12/43計(jì)算公式根據(jù)定義，易得（可參考投資、技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面的知識(shí)）：

R為資本供給價(jià)格

R1、R2、…Rn等為不同年份的預(yù)期收益

J為殘值2022/12/54計(jì)算公式根據(jù)定義，易得（可參考投資、技術(shù)經(jīng)濟(jì)需要理解和掌握的幾點(diǎn)資本品的供給價(jià)格：不是在市場上購置該資產(chǎn)所需支付的價(jià)格，而是該項(xiàng)資產(chǎn)得以被供給出來、投入使用的價(jià)格。是足以引誘廠家增產(chǎn)該資產(chǎn)一新單位所需之價(jià)格，故資本資產(chǎn)之供給價(jià)格，有時(shí)被稱為該資產(chǎn)之重置成本。資本邊際效率的值取決于：資本的未來預(yù)期收益、殘值和供給價(jià)格。計(jì)算結(jié)果應(yīng)與市場利率進(jìn)行對(duì)比，只有高于市場利率的資本邊際效率才有投資價(jià)值（資源優(yōu)化配置的要求）。2022/12/55需要理解和掌握的幾點(diǎn)資本品的供給價(jià)格：不是在市場上購置該資資本的邊際效率具有遞減的規(guī)律：MEC具有隨資本存量的增加而減少的趨勢，曲線是一條向右下方傾斜的曲線。

遞減的原因是：（1）資本存量增加，表明投資在不斷增加（因?yàn)榍罢呤呛笳叩慕Y(jié)果），從而資本品的成本會(huì)增加；（2）資本資產(chǎn)所供給出來的產(chǎn)品增加，價(jià)格下降，預(yù)期的收益/利潤會(huì)減少。2022/12/56資本的邊際效率具有遞減的規(guī)律：MEC具有隨資本存量的增加而減2022/12/572022/12/47投資邊際效率（MEI）資本與投資之間的關(guān)系

資本是存量；投資是流量；資本存量的增加來源于投資的增加，是投資的結(jié)果。研究MEI的原因宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，投資比資本存量更具有現(xiàn)實(shí)意義，投資直接構(gòu)成需求，因此必須進(jìn)一步研究投資的邊際效率問題。

2022/12/58投資邊際效率（MEI）資本與投資之間的關(guān)系

投資邊際效率（MEI）遞減及其原因資本存量的增加是投資的結(jié)果，每一時(shí)期的投資都是在前一時(shí)期的資本存量水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。隨著投資的增加，一方面，資本品的成本會(huì)增加；另一方面，產(chǎn)出的增加導(dǎo)致產(chǎn)品市場價(jià)格下降，預(yù)期收益/利潤也隨之減少。每一時(shí)期投資的邊際效率，都要比前一時(shí)期的投資邊際效率（復(fù)利利潤率/收益率）來的小，也比上一時(shí)期對(duì)應(yīng)的資本邊際效率來的小。2022/12/59投資邊際效率（MEI）遞減及其原因資本存量的增加是投資的結(jié)果表現(xiàn)為：投資邊際效率曲線向右下方傾斜，且位于資本邊際效率曲線的下方。如下圖：2022/12/510表現(xiàn)為：投資邊際效率曲線向右下方傾斜，且位于資本邊際效率曲線數(shù)學(xué)證明：（1）前后兩個(gè)時(shí)期（1、2）比：由于

，而且

，于是必有：

，投資邊際效率遞減。2022/12/511數(shù)學(xué)證明：2022/12/411（2）與資本邊際效率MEC比：為論述方便，把某個(gè)時(shí)期的資本看成是相同時(shí)期投資的k倍，即是經(jīng)過k次的投資的結(jié)果，則有：而

2022/12/512（2）與資本邊際效率MEC比：為論述方便，把某個(gè)時(shí)期的資本看由于產(chǎn)出的不斷增加導(dǎo)致產(chǎn)品供給不斷增加和市場價(jià)格的下降，導(dǎo)致預(yù)期收益/利潤不斷減少（從第1次到第k次投資依次遞減），因此：

于是必有：

即，投資邊際效率小于資本邊際效率。

2022/12/513由于產(chǎn)出的不斷增加導(dǎo)致產(chǎn)品供給不投資者的決策與投資函數(shù)投資者的決策

對(duì)于投資者來說，投資的邊際效率是客觀的相對(duì)固定的。在實(shí)踐中，投資的邊際效率必須不低于市場利率，否則就表明資源還有更好的用途，理性投資者便不會(huì)選擇去投資。或者說沒有投資價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)不到資源的優(yōu)化配置的目的，投資就不能成為現(xiàn)實(shí)的需求以成為國民收入增加的動(dòng)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。因此，決定投資量大小的實(shí)際因素事實(shí)上是市場的利率水平。市場利率水平的變化將會(huì)直接影響具有投資價(jià)值的投資量的大小。

2022/12/514投資者的決策與投資函數(shù)投資者的決策2022/例如：假設(shè)某個(gè)時(shí)期，某一經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資項(xiàng)目共有以下四個(gè)：A總投資100億，投資的邊際效率為10%；B總投資50億，投資的邊際效率為8%；C總投資45億，投資的邊際效率為6%；D總投資30億，投資的邊際收益為4%。則：（1）如果這一時(shí)期的市場利率水平為5%，則前三個(gè)項(xiàng)目具有投資價(jià)值，會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的投資需求，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總投資將為100+50+45=195億；（2）如果這一時(shí)期的市場利率水平為8%，則只有前兩個(gè)項(xiàng)目具有投資價(jià)值，會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的投資需求，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總投資將為100+50=150億；2022/12/515例如：假設(shè)某個(gè)時(shí)期，某一經(jīng)濟(jì)社

投資函數(shù)源于投資邊際效率遞減，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資量與資本的邊際效率成反方向變動(dòng)，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資需求與市場的利率水平呈反方向變化。

于是投資函數(shù)可簡單地抽象為：

其中：e——自發(fā)性投資需求

dr——引致投資d——投資對(duì)利率的敏感系數(shù)/影響系數(shù)2022/12/516投資函數(shù)源于投第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡模型——IS曲線

兩部門經(jīng)濟(jì)模型——IS曲線方程的推導(dǎo)投資函數(shù)：

（1）儲(chǔ)蓄函數(shù)：

（2）均衡條件：

（3）

將（1）、（2）代入（3），整理得：2022/12/517第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡模型——IS曲線兩部門經(jīng)濟(jì)模型—

或

可見：國民收入Y與利率r之間成反方向變化。***在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，我們稱：

為IS曲線方程?。?**

2022/12/5182022/12/418IS曲線的經(jīng)濟(jì)意義定義：在投資與儲(chǔ)蓄相等的產(chǎn)品市場均衡條件下，利率與國民收入組合點(diǎn)的軌跡。

經(jīng)濟(jì)含義/特征：描述產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即I=S時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系；處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示I=S，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡；曲線斜率為負(fù)值，表明，均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高，總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。2022/12/519IS曲線的經(jīng)濟(jì)意義定義：在投資與儲(chǔ)任何處于IS曲線右邊的點(diǎn)，都表示

I<S，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模；任何處于IS曲線左邊的點(diǎn)，都表示

I>S，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投規(guī)模達(dá)于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如圖：2022/12/520

ABA0：I=SB0：I=S任何處于IS曲線右邊的點(diǎn)，都表示I<S，即現(xiàn)行的利率水平過IS曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/521SSIIYrrY

產(chǎn)品市場均衡

儲(chǔ)蓄函數(shù)IS曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/421SSIIYrrYIS曲線的斜率兩部門經(jīng)濟(jì)：

投資系數(shù)d不變：IS斜率與b成反比（反方向變化）。即b較大，IS曲線的斜率就較小。因?yàn)閎較大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)，IS曲線平緩。2022/12/522IS曲線的斜率兩部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/422邊際消費(fèi)傾向b不變：IS斜率與d成反比（反方向變化）。d是投資對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d較大，對(duì)于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。因?yàn)閐較大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的較大變化。而當(dāng)d＝0時(shí)，IS垂直。2022/12/523邊際消費(fèi)傾向b不變：IS斜率與d成反比（反方向變化）。d是投三部門經(jīng)濟(jì)：此時(shí)，其他條件既定時(shí)，IS曲線斜率還與政府征稅的邊際稅收傾向t（稅率）

成正比（同方向變化）。2022/12/524三部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/424四部門經(jīng)濟(jì)：其他條件既定時(shí)，IS曲線斜率則與邊際進(jìn)口傾向m成正比（同方向變化）。。2022/12/525四部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/425IS曲線的移動(dòng)平移（左右）（1）如果利率r沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動(dòng)。（2）如果利率r沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動(dòng)。2022/12/526IS曲線的移動(dòng)平移（左右）2022/12/426（3）導(dǎo)致IS曲線平移的因素有：自發(fā)性消費(fèi)支出a，自發(fā)性投資支出e，政府稅收T0，政府購買G，政府轉(zhuǎn)移支付TR，進(jìn)口M0，出口X。移動(dòng)的量/大小等于各個(gè)因素的變化量與其對(duì)應(yīng)的乘數(shù)的乘積。2022/12/527（3）導(dǎo)致IS曲線平移的因素有：自發(fā)性消費(fèi)支出a，自發(fā)性投資旋轉(zhuǎn)由于斜率為：

且：斜率為負(fù)，斜率越小，IS曲線越平緩，斜率越大，IS曲線越陡峭。

因此：凡是引起IS曲線斜率下降的因素，都能引起IS曲線沿逆時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

凡是引起IS曲線斜率增大的因素，都能引起IS曲線沿順時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

2022/12/528旋轉(zhuǎn)由于斜率為：2022/12/428第三節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定論利率是市場上的儲(chǔ)蓄量與投資量相等時(shí)所形成的資金的價(jià)格，儲(chǔ)蓄和投資都是利率的函數(shù)。

在該利率水平下，每個(gè)資金需求者都可以如數(shù)獲得貸款，每個(gè)資金供給者/消費(fèi)者都愿意滿足所有借款需求。2022/12/529第三節(jié)利率的決定古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定論2022/12儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，利率水平升高，促使投資減少，而投資需求的減少又會(huì)導(dǎo)致利率下跌；利率下跌，又將使投資增加，儲(chǔ)蓄減少，從而又導(dǎo)致利率的上升。

市場上對(duì)資金的供給和需求的變化導(dǎo)致利率的波動(dòng)，并促使利率逐步接近均衡水平。

因此，I（r）=S（r）是常態(tài)。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)均衡。2022/12/530儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，利率水平升高，促使投資

凱恩斯的利率決定論儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，利率不是由儲(chǔ)蓄和投資決定的。經(jīng)濟(jì)社會(huì)除了存在產(chǎn)品市場、要素市場之外還存在一個(gè)非常特殊的市場那就是：貨幣/金融市場，它直接影響著人們的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)乃至個(gè)人的投資行為。這個(gè)市場存在著相對(duì)獨(dú)立的貨幣供給和需求規(guī)律，利率正是這個(gè)市場供求均衡的結(jié)果，是在這一均衡的過程中被決定的。2022/12/531凱恩斯的利率決定論儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，利

貨幣需求與貨幣需求函數(shù)

貨幣的需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)。為正常的交易活動(dòng)的需要產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要，其需要量取決于收入量的大小，與收入大小成正比（同方向變化）；謹(jǐn)慎/預(yù)防動(dòng)機(jī)。為防止意外急需的開支/應(yīng)急，而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要，從總體上看，同樣取決于收入水平，與收入大小成正比（同方向變動(dòng)）；2022/12/532貨幣需求與貨幣需求函數(shù)貨幣的需求動(dòng)機(jī)2022/12/投機(jī)動(dòng)機(jī)。為抓住有利的獲利機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)（證券）實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要。是為了抓住投資機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)而準(zhǔn)備的貨幣。2022/12/533投機(jī)動(dòng)機(jī)。為抓住有利的獲利機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)投機(jī)性貨幣需求的變化規(guī)律為簡化分析，假定社會(huì)財(cái)富形式只有兩種：貨幣和有價(jià)證券。則消費(fèi)者就在貨幣和有價(jià)證券之間選擇財(cái)富的保留形式，從而決定對(duì)投機(jī)性貨幣的需求。有價(jià)證券的價(jià)格等于有價(jià)證券的收益與市場利率的比值，與市場利率水平成反方向變化。從而消費(fèi)者對(duì)貨幣和有價(jià)證券的選擇就取決于利率的變化，具體如下：2022/12/534投機(jī)性貨幣需求的變化規(guī)律為簡化分析，市場利率越高，證券價(jià)格越低，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格上漲（增值）的可能性越大，因此就傾向用有價(jià)證券的形式來保留財(cái)富，以期在將來有價(jià)證券價(jià)格上漲的時(shí)候賣出，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。從而減少對(duì)投機(jī)性貨幣的需求而增加對(duì)有價(jià)證券的持有；市場利率越低，證券價(jià)格越高，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格下跌（貶值）的可能性越大，因此就傾向用貨幣的形式來保留財(cái)富，以防止將來由于有價(jià)證券價(jià)格下跌帶來財(cái)富的貶值。從而減少有價(jià)證券的持有而增加對(duì)投機(jī)性貨幣的需求。

可見，貨幣的投機(jī)需求與利率成反方向變化。2022/12/535市場利率越高，證券價(jià)格越低，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格上漲貨幣需求函數(shù)交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求均與收入成正比。因此可表示為：投機(jī)性動(dòng)機(jī)的貨幣需求與市場利率呈反方向變化，可抽象表示為：因此，貨幣需求函數(shù)為：2022/12/536貨幣需求函數(shù)交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求均與收入成正比。因此貨幣需求函數(shù)曲線與凱恩斯流動(dòng)陷阱/流動(dòng)偏好陷阱2022/12/537貨幣需求函數(shù)曲線與凱恩斯流動(dòng)陷阱/流動(dòng)偏好陷阱2022/122022/12/5382022/12/438流動(dòng)偏好與流動(dòng)偏好陷阱“流動(dòng)（性）偏好”，是指人們寧可持有沒有收益但可靈活周轉(zhuǎn)的貨幣的心理傾向，實(shí)質(zhì)上就是人們對(duì)貨幣的需求。投機(jī)貨幣的需求與利率成反方向變化。利率越高，貨幣投機(jī)需求越少，越低，需求越大。但兩頭都會(huì)有極限：2022/12/539流動(dòng)偏好與流動(dòng)偏好陷阱“流動(dòng)（性）偏好”，是指人們寧可持有沒利率極高/高到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極低，貨幣投機(jī)需求為0；即，此時(shí)，所有的消費(fèi)者/投機(jī)者都認(rèn)為利率不再上升、證券價(jià)格不再下降時(shí)，所有貨幣換成證券，投機(jī)貨幣需求減少至0。2022/12/540利率極高/高到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極低，貨幣投機(jī)需求為0利率極低/低到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極高，貨幣投機(jī)需求將為無窮大。即，此時(shí)，所有的消費(fèi)者/投機(jī)者都認(rèn)為利率不再下跌、證券價(jià)格不再上漲，會(huì)將所有證券換成貨幣，投機(jī)貨幣需求增加到最大/無窮大。這種現(xiàn)象稱為：貨幣的流動(dòng)偏好陷阱/凱恩斯陷阱。在這個(gè)利率水平下，不管有多少貨幣，消費(fèi)者都愿意持有在手中。以免證券價(jià)格下跌遭受損失；或者準(zhǔn)備進(jìn)行投機(jī)，在證券價(jià)格下跌后買進(jìn)。2022/12/541利率極低/低到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極高，貨幣投機(jī)需求將為

貨幣的供給問題貨幣的供給量一般是由一國的中央銀行控制，其總量水平

相對(duì)比較穩(wěn)定，因此在經(jīng)濟(jì)分析中通常可以被看成是外生變量（尤其是短期分析中）?？梢姡趧P恩斯的利率決定模型中，決定利率水平的主要是貨幣的需求方面。

但仍需注意：貨幣供給是一個(gè)存量的概念，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在某一給時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府與銀行的硬幣、紙幣與銀行活期存款的總額。

2022/12/542貨幣的供給問題貨幣的供給量一般是由一貨幣供給由狹義和廣義之分，狹義：上述定義用M1表示；廣義貨幣供給是在狹義M1的基礎(chǔ)上加上銀行的定期存款貨幣的M2，乃至加上貨幣等價(jià)物的流動(dòng)資產(chǎn)的更加廣泛意義上的貨幣供給M3，經(jīng)濟(jì)分析一般是指狹義的貨幣供給M1。2022/12/543貨幣供給由狹義和廣義之分，狹義：上述定義用M1表示；廣義貨幣貨幣供給有名義的供給量M和實(shí)際供給量m之分，名義的供給量，就是上面的狹義貨幣供給量M1。實(shí)際的貨幣供給量是考慮了物價(jià)總體水平P的貨幣供給量M1/P，以后的分析貨幣供給是指實(shí)際的貨幣供給m=M1/P

。2022/12/544貨幣供給有名義的供給量M和實(shí)際供給量m之分，名義的供給量，就貨幣供給曲線為一條垂直于橫軸的直線，與利率無關(guān)，如圖：2022/12/545貨幣供給曲線為一條垂直于橫軸的直線，與利率無關(guān)，如圖：202

均衡利率水平及其變動(dòng)均衡利率

2022/12/546均衡利率水平及其變動(dòng)均衡利率2022/12/446解釋：

r1較高，貨幣供給>需求，此時(shí)，消費(fèi)者感覺手中的貨幣較多，證券的價(jià)格較低，有升值空間，于是用多余貨幣購進(jìn)證券，用證券儲(chǔ)存財(cái)富。從而導(dǎo)致證券的需求增加，價(jià)格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。r2較低，貨幣需求>供給，消費(fèi)者感到手中的貨幣較少，證券的價(jià)格也較高，有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，于是賣出證券，換回貨幣儲(chǔ)存財(cái)富，證券供給增加，價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；直到貨幣供求相等。

2022/12/547解釋：2022/12/447

均衡利率r0，能夠保證貨幣供求均衡，消費(fèi)者手中持有的貨幣正好滿足交易、預(yù)防和投機(jī)的需要。2022/12/548均衡利率r0，能夠保證貨幣供求均衡，消費(fèi)者手中持有的貨幣均衡利率的變動(dòng)2022/12/549貨幣需求變動(dòng)引起的利率變動(dòng)總收入Y變化將引起交易貨幣需求和預(yù)防貨幣需求的變動(dòng)，從而引起貨幣需求曲線的移動(dòng)：在其他條件不變的情況下，總收入Y增加——貨幣需求曲線右移，均衡利率增大，減少——貨幣需求曲線左移，均衡利率減小。同樣地，在其他條件不變的情況下，投機(jī)性貨幣需求增加——貨幣需求曲線右移，均衡利率增大，減少——貨幣需求曲線左移，均衡利率減小。如下圖：均衡利率的變動(dòng)2022/12/449貨幣需求變動(dòng)引起的利率2022/12/5502022/12/4502022/12/551貨幣供給變動(dòng)引起的利率變動(dòng)導(dǎo)致貨幣供給曲線移動(dòng)的因素主要有：政府的名義貨幣供給量和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的物價(jià)水平。政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平，名義貨幣供給增加利率下降，名義貨幣供給減少，利率上升。當(dāng)名義貨幣供給量變化導(dǎo)致貨幣實(shí)際供給由m0擴(kuò)大至m1時(shí)，利率則由r0降至r1；但在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機(jī)制失效；如下圖，貨幣供給由m1繼續(xù)擴(kuò)大至m2利率將維持在r1水平不再下降，貨幣需求處于“流動(dòng)陷阱”。2022/12/451貨幣供給變動(dòng)引起的利率變動(dòng)2022/12/552此時(shí)，由于投機(jī)性貨幣需求的無限擴(kuò)張，增發(fā)的貨幣將被“流動(dòng)性陷阱”全部吸納，作為財(cái)富的形式儲(chǔ)藏起來，不再購買證券，阻止了證券市場由于需求的增加帶來的價(jià)格的進(jìn)一步上漲和市場利率的進(jìn)一步降低。其他條件既定，物價(jià)水平上漲，實(shí)際貨幣供給曲線左移，均衡利率下降；反之，則右移上升。2022/12/452此時(shí)，由于投機(jī)性貨幣需求2022/12/5532022/12/453

貨幣市場均衡與LM曲線的數(shù)學(xué)推導(dǎo)貨幣供給：

（1）貨幣需求：（2）

貨幣市場均衡條件：

（3）

從而：2022/12/554第四節(jié)貨幣市場均衡模型——LM曲線貨幣市場均衡與LM曲線的數(shù)學(xué)推導(dǎo)貨幣供給：2022/12/555可見：為實(shí)現(xiàn)貨幣市場均衡，當(dāng)m一定時(shí)，L1與L2必然此消彼長；國民收入增加，使得交易需求和預(yù)防性需求L1增加，這時(shí)利率必然會(huì)提高，從而使得L2減少，以滿足L1增加的需要。由：

或

2022/12/455可見：2022/12/556

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，我們把稱為貨幣市場均衡的LM曲線方程。因此，LM曲線的定義：貨幣供給量與需求量相等的貨幣市場均衡的條件下，利率與收入組合的點(diǎn)的軌跡。

2022/12/456在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，我們LM曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/557m2m2Ym1m1rrY投機(jī)需求m2=L2(r)=-hr交易、預(yù)防需求m1=L1=kY貨幣供給m=m1+m2貨幣市場均衡m=L1+L2r1r2Y2Y1m21m22Y2Y1LM曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/457m2m2Ym1mLM曲線的經(jīng)濟(jì)含義/特征描述貨幣市場達(dá)到宏觀均衡，即L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系；處于LM曲線上的任何點(diǎn)位都表示

L=m，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示貨幣市場沒有實(shí)現(xiàn)均衡；曲線斜率為正，表明，均衡的國民收入與利率之間存在同方變化的關(guān)系。高的利率對(duì)應(yīng)高的均衡國民收入水平；低的利率對(duì)應(yīng)低的均衡國民收入水平。這與產(chǎn)品市場均衡的IS曲線利率與國明收入的對(duì)應(yīng)關(guān)系正好相反。2022/12/558LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義/特征描述貨幣市場達(dá)到宏觀均衡，即L=任何處于LM曲線右邊的點(diǎn)，都表示L>m，即貨幣的需求大于供給，現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投機(jī)性貨幣需求過大；任何處于LM曲線左邊的點(diǎn)，都表示

L<m，即貨幣的需求小于供給，現(xiàn)行的利率水平過高，從而投機(jī)性貨幣需求過小。

如下圖：2022/12/559任何處于LM曲線右邊的點(diǎn)，都表示L>m，即貨幣的需求大于2022/12/5602022/12/460LM曲線的斜率由可見，LM曲線的斜率為，其含義是：總產(chǎn)出Y對(duì)利率r變動(dòng)的敏感程度。斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感；斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍；斜率大小由貨幣交易需求L1對(duì)實(shí)際收入Y的反應(yīng)程度k，和投機(jī)性貨幣需求L2對(duì)實(shí)際利率r的反應(yīng)程度h共同決定；與前者同方向變動(dòng)，與后者呈反方向變動(dòng)；2022/12/561LM曲線的斜率由并且有：

（1）當(dāng)h既定時(shí)，

曲線斜率與k成正比，k越大，斜率越大，曲線越陡峭，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍；反之，k越小，斜率越小，曲線越平緩，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感；

對(duì)此做如下解釋：2022/12/562并且有：2022/12/462

首先，利率變動(dòng)會(huì)改變消費(fèi)者對(duì)投機(jī)性貨幣的需求水平，從而引起貨幣市場失去均衡，產(chǎn)生超額需求或者超額供給。

不妨假設(shè)某個(gè)時(shí)期，市場利率上漲了△r

，則投機(jī)性貨幣需求量將減少，貨幣市場將產(chǎn)生超額供給，設(shè)為△L2=h

△r。為了使利率上漲后貨幣市場重新實(shí)現(xiàn)均衡，則必須要求交易和預(yù)防性的貨幣需求L1有所增加，且其增加量恰好等于△L2

，即△L1=△L2=h

△r。而L1=kY

，從而△L1=k△Y

，則

△L1=△L2=h

△r=k△Y

?？梢?，h既定，k越大，特定的△r引起特定的貨幣需求的變化量△L1=△L2所對(duì)應(yīng)的

△Y就越小，反之則反是。2022/12/563首先，利率變動(dòng)會(huì)改變消費(fèi)者對(duì)投機(jī)性貨幣的綜上，在h既定的條件下，k越大，利率變動(dòng)引起的貨幣市場的供需缺口只需要較小的Y的變動(dòng)就能夠使貨幣市場在新的利率水平下達(dá)到新的均衡。k越大，相同的△r對(duì)應(yīng)越小的△Y，LM曲線斜率越大，曲線越陡峭。2022/12/564綜上，在h既定的條件下，k越大，利率變動(dòng)引起的貨幣市場（2）當(dāng)k既定時(shí)，LM曲線斜率與h成反比，

h越大，斜率越小，曲線越平緩，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感；反之，

h越小，斜率越大，曲線越陡峭，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍；

對(duì)此可做如下解釋：2022/12/565（2）當(dāng)k既定時(shí)，LM曲線斜率與h成

首先，利率變動(dòng)會(huì)改變消費(fèi)者對(duì)投機(jī)性貨幣的需求水平，從而引起貨幣市場失去均衡，產(chǎn)生超額需求或者超額供給。

不妨假設(shè)某個(gè)時(shí)期，市場利率上漲了△r

，則投機(jī)性貨幣需求量將減少，貨幣市場將產(chǎn)生超額供給，設(shè)為△L2=h

△r。為了使利率上漲后貨幣市場重新實(shí)現(xiàn)均衡，則必須要求交易和預(yù)防性的貨幣需求L1有所增加，且其增加量恰好等于△L2

，即△L1=△L2=h

△r。而L1=kY

，從而△L1=k△Y

，則

△L1=△L2=h

△r=k△Y

?？梢?，k即定時(shí)，h越大，特定的△r引起特定的貨幣需求的變化量△L1=△L2所對(duì)應(yīng)的

△Y就越大，反之則反是。2022/12/566首先，利率變動(dòng)會(huì)改變消費(fèi)者對(duì)投機(jī)性貨幣的綜上，在k既定的條件下，h越大，利率變動(dòng)引起的貨幣市場的供需缺口需要較大的Y的變動(dòng)才能夠使貨幣市場在新的利率水平下達(dá)到新的均衡。h越大，相同的△r對(duì)應(yīng)越大的△Y，LM曲線斜率越小，曲線越平緩。2022/12/567綜上，在k既定的條件下，h越大，利率變動(dòng)引起的貨幣市LM曲線的變動(dòng)平移

由于曲線方程為：引起LM曲線平移的因素：實(shí)際貨幣供給（名義貨幣供給量和物價(jià)水平）和貨幣需求（交易、預(yù)防性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求）。

具體體現(xiàn)在：2022/12/568LM曲線的變動(dòng)平移2022/12/468在其他條件既定的時(shí)候，實(shí)際貨幣供給m增加（M增加或者物價(jià)水平P下降），m/k變大，LM曲線向右移動(dòng)。原因是：其他條件既定，實(shí)際貨幣供給增加，貨幣供給>需求，消費(fèi)者手中持有有的貨幣增加。

一方面會(huì)刺激消費(fèi)需求的增長；

另一方面，也會(huì)增加對(duì)證券的需求，使證券價(jià)格上漲，利率下降，刺激廠商投資需求的增長。

以上兩個(gè)方面最終導(dǎo)致全社會(huì)有效需求的增加，國民收入增加。反之，則反是。

或者：貨幣供給曲線右移，均衡利率水平下降，刺激投資增長，國民收入增加。2022/12/569在其他條件既定的時(shí)候，實(shí)際貨幣供給m增加（M增加或者物價(jià)水平實(shí)際貨幣供給的增減與實(shí)際貨幣供給曲線的變化方向與LM曲線的變化方向相同。2022/12/570實(shí)際貨幣供給的增減與實(shí)際貨幣供給曲線的變化方向與LM曲線的變在其他條件既定的時(shí)候，交易性、預(yù)防性貨幣需求增加（貨幣需求曲線右移），

LM曲線向左移動(dòng)。原因是：其他條件既定，貨幣交易需求增加，在貨幣供給既定的條件下，貨幣的交易需求和投機(jī)性需求是此消彼長的制約關(guān)系，因此，消費(fèi)者必然減少投機(jī)性需求，拋售證券換回貨幣以滿足交易需求。此時(shí)，證券市場的需求減少，利率上漲，從而使得全社會(huì)的有效投資需求減少，均衡的國民收入隨之減少。反之，則反是。2022/12/571在其他條件既定的時(shí)候，交易性、預(yù)防性貨幣需求增加（貨幣需求曲在其他條件既定的時(shí)候，投機(jī)性貨幣需求增加（貨幣需求曲線右移），

LM曲線向左移動(dòng)。原因是：其他條件既定，其他條件既定，貨幣投機(jī)需求增加，貨幣總需求曲線右移，在貨幣供給既定的條件下，利率上漲，從而使得全社會(huì)的有效投資需求減少，均衡的國民收入隨之減少。反之，則反是。2022/12/572在其他條件既定的時(shí)候，投機(jī)性貨幣需求增加（貨幣需求曲線右移）旋轉(zhuǎn)由于斜率為：

且：斜率越小，LM曲線越平緩，斜率越大，LM曲線越陡峭。

因此：凡是引起LM曲線斜率下降的因素，都能引起LM曲線沿順時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

凡是引起LM曲線斜率增大的因素，都能引起LM曲線沿逆時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

2022/12/573旋轉(zhuǎn)由于斜率為：2022/12/473LM曲線的具體形態(tài)與區(qū)域的劃分LM曲線的具體形態(tài)曲線斜率為：；貨幣的投機(jī)性需求存在兩個(gè)極端和一個(gè)正常的中間區(qū)間：利率的下限——利率低到一定水平，消費(fèi)者的投機(jī)性貨幣需求進(jìn)入凱恩斯陷阱，即投機(jī)性貨幣需求L2=-hr無窮大，此時(shí)h必為無窮大；則此時(shí)LM曲線的斜率必為0，

曲線就演變成為一條平行于國民收入Y軸的水平直線。

2022/12/574LM曲線的具體形態(tài)與區(qū)域的劃分LM曲線的具體形態(tài)2022利率的上限——利率高到一定水平，消費(fèi)者的貨幣投機(jī)性需求L2=-hr等于0，此時(shí)h必為0；則此時(shí)LM曲線的斜率為無窮大，

曲線為一條垂直于國民收入Y軸的直線。在利率的上限和下限之間，LM曲線的斜率是一個(gè)大于0的常數(shù)，函數(shù)曲線為一條斜向右上方上傾斜的直線。2022/12/575利率的上限——利率高到一定水平，消費(fèi)者的貨幣投機(jī)性需求2022/12/5762022/12/476LM曲線的區(qū)域劃分及其經(jīng)濟(jì)含義/特征平行于收入Y軸的LM曲線部分，曲線斜率為零，稱為“凱恩斯區(qū)域”，或者“蕭條區(qū)域”。對(duì)應(yīng)的是利率水平的下限r(nóng)1

，即利率低到產(chǎn)生使消費(fèi)者投機(jī)性貨幣進(jìn)入“凱恩斯陷阱”的程度。在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，利率水平r1不會(huì)繼續(xù)下跌，意味著，證券市場的價(jià)格不再有上漲的空間，或者說證券價(jià)格只可能下跌，不可能上漲，因此，消費(fèi)者沒有購買證券供給資本的動(dòng)力，選擇持幣。從而，廠商無法獲得足夠的資本維持上一個(gè)時(shí)期的規(guī)模組織生產(chǎn)，更沒有擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的可能，最終只能縮小生產(chǎn)規(guī)模，結(jié)果，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的生產(chǎn)能力過剩，存在比較嚴(yán)重的失業(yè)。同時(shí)政府的貨幣政策無效。2022/12/577LM曲線的區(qū)域劃分及其經(jīng)濟(jì)含義/特征2022/12/477垂直于收入Y軸的LM曲線部分，曲線斜率為無窮大，稱為“古典區(qū)域”，即利率高到r2的水平，此時(shí)證券市場價(jià)格低到極限，投機(jī)機(jī)會(huì)很大，消費(fèi)者不愿持有貨幣儲(chǔ)藏財(cái)富，而把滿足交易和預(yù)防需要以外的貨幣全部用來購買證券的程度，以期獲利。因此，廠商能夠不斷獲得足夠的資本進(jìn)行投資，直到整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在這個(gè)利率水平下，不再有投資機(jī)會(huì)，達(dá)到最大的產(chǎn)出水平。同時(shí)政府的財(cái)政政策無效。介于以上兩者的區(qū)域，稱為“中間區(qū)域”。在此區(qū)域內(nèi)，利率水平可能提高也可能降低，證券市場的價(jià)格可能下降也可能上升。政府的貨幣政策和財(cái)政政策都能夠起作用。2022/12/578垂直于收入Y軸的LM曲線部分，曲線斜率為無窮大，稱為“古典區(qū)第五節(jié)IS—LM曲線分析

產(chǎn)品、貨幣市場雙重市場均衡的國民收入和利率的組合關(guān)系數(shù)學(xué)推導(dǎo)聯(lián)立IS和LM的曲線方程得到如下方程組：2022/12/579第五節(jié)IS—LM曲線分析產(chǎn)品、貨幣市場雙重市場均衡的解得唯一的均衡利率和均衡收入的組合（rE，YE）。且

：2022/12/580解得唯一的均衡利率和均衡收入的組合（幾何表達(dá)2022/12/581幾何表達(dá)2022/12/481均衡的穩(wěn)定性2022/12/582均衡的穩(wěn)定性2022/12/482分析：

A（r2，Ｙ1）：LM均衡，IS不均衡，則r2＜r１，投資>儲(chǔ)蓄導(dǎo)致生產(chǎn)和收入增加導(dǎo)致交易需求增加貨幣需求曲線右移，利率上升A向E移動(dòng)B（r2，Ｙ2）：IS均衡，LM不均衡Ｙ2＞Ｙ1，交易需求增加利率上升，國民收入減少Ｂ向E移動(dòng)2022/12/583分析：2022/12/483均衡點(diǎn)以外的非均衡區(qū)被分成四個(gè)部分，如下圖2022/12/584

LMISYr區(qū)域的劃分

EYErEⅠⅡⅢⅣ非均衡區(qū)域的劃分及其調(diào)整均衡點(diǎn)以外的非均衡區(qū)被分成四個(gè)部分，如下圖2022/12/4而：處于IS曲線右邊的點(diǎn)，表示

，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模；處于IS曲線左邊的點(diǎn)，表示

，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模；處于LM曲線右邊的點(diǎn)，表示

，即貨幣的需求大于供給，現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投機(jī)性貨幣需求過大；處于IS曲線左邊的點(diǎn)，表示

，即貨幣的需求小于供給，現(xiàn)行的利率水平過高，從而投機(jī)性貨幣需求過小。2022/12/585而：2022/12/485因此：2022/12/586區(qū)域產(chǎn)品市場非均衡貨幣市場非均衡表現(xiàn)調(diào)整（收入）表現(xiàn)調(diào)整（利率）ⅠI<S有超額產(chǎn)品供給L<M有超額貨幣供給ⅡI<S有超額產(chǎn)品供給L>M有超額貨幣需求ⅢI>S有超額產(chǎn)品需求L>M有超額貨幣需求ⅣI>S有超額產(chǎn)品需求L<M有超額貨幣供給因此：2022/12/486區(qū)域產(chǎn)品市場非均衡貨幣市場非均衡均衡點(diǎn)以外的非均衡區(qū)被分成四個(gè)部分，如下圖2022/12/587

LMISYr區(qū)域的劃分

EYErEⅠⅡⅢⅣ非均衡區(qū)域的劃分及其調(diào)整均衡點(diǎn)以外的非均衡區(qū)被分成四個(gè)部分，如下圖2022/12/4

均衡點(diǎn)的變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本思路均衡點(diǎn)的變動(dòng)：

單一曲線移動(dòng)情形

2022/12/588YrIS0IS2IS1ISrLM0LM2LM1YLM均衡點(diǎn)的變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本思路均衡點(diǎn)的變動(dòng)：202兩條曲線同時(shí)變動(dòng)的情形

2022/12/589兩條曲線同時(shí)變動(dòng)的情形2022/12/489宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本思路2022/12/590

產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收入YE，不一定能夠達(dá)到充分就業(yè)的國民收入Yf<YE

。也就是說，僅僅依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)不一定能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)。如下圖：YYfrISLMYE宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本思路2022/12/490運(yùn)用財(cái)政政策手段，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總需求水平。使

IS曲線發(fā)生移動(dòng)。如下圖，政府運(yùn)用增加財(cái)政支出，或減稅，或兩者同時(shí)使用的擴(kuò)張性財(cái)政政策，使經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總需求水平提高，

曲線由向右1移動(dòng)到2的位置，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。2022/12/591因此需要政府管理和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。管理的基本思路：運(yùn)用財(cái)政政策手段，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總需求水平。使IS曲線發(fā)生2022/12/592YYfrIS1LMYEIS22022/12/492YYfrIS1LMYEIS2必須指出的是，隨著政府?dāng)U張性財(cái)政政策的實(shí)施，總需求曲線向右移動(dòng)，均衡的利率水平提高，。2022/12/593必須指出的是，隨著政府?dāng)U張性財(cái)政政策的實(shí)2022/12/594YYfrISLM1YELM22022/12/494YYfrISLM1YELM2此時(shí)，其他條件不變，貨幣供給增加，一方面會(huì)刺激消費(fèi)需求的增長；另一方面，也會(huì)增加對(duì)證券的需求，使證券價(jià)格上漲，利率下降，刺激投資需求的增長。以上兩個(gè)方面最終導(dǎo)致全社會(huì)有效需求的增加，國民收入增加。2022/12/595此時(shí)，其他條件不變，貨幣供給增加，一方面會(huì)兩種政策同時(shí)使用，會(huì)導(dǎo)致兩條曲線同時(shí)移動(dòng)，使均衡的結(jié)果出現(xiàn)多種情形。2022/12/596兩種政策同時(shí)使用，會(huì)導(dǎo)致兩條曲線同時(shí)移動(dòng)，使均衡的結(jié)果出現(xiàn)多第六節(jié)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的基本框架凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的概貌（兩部門經(jīng)濟(jì)）2022/12/597第六節(jié)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的基本框架凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的2022/12/598凱恩斯國民收入決定論消費(fèi)C消費(fèi)傾向平均消費(fèi)傾向邊際消費(fèi)傾向乘數(shù)收入投資I資本/投資邊際效率預(yù)期收益重置成本利率貨幣需求/流動(dòng)偏好交易性預(yù)防性投機(jī)性貨幣需求2022/12/498凱恩斯國民收入決定論消費(fèi)C消費(fèi)傾向平均凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)表達(dá)（兩部門經(jīng)濟(jì)）居民消費(fèi)支出取決于收入水平，消費(fèi)函數(shù)形式可抽象為

而，總供給為（產(chǎn)出的用途）

從而，儲(chǔ)蓄函數(shù)形式為：

（1）2022/12/599凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)表達(dá)（兩部門經(jīng)濟(jì)）居民消費(fèi)支出資本邊際效率遞減，決定了投資邊際效率遞減，而投資邊際效率至少應(yīng)大于市場的利率水平，從而市場的利率水平直接決定了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資規(guī)模，兩者呈反方向變動(dòng)，因此投資函數(shù)可抽象表達(dá)為

（2）總需求為（支出的去向）

而，國民收入均衡的條件為

2022/12/5100資本邊際效率遞減，決定了投資邊際效率遞減，而投資邊際效率至少

（3）將（1）、（2）代入（3），整理得：

或

2022/12/51012022/12/4101其中，即為IS曲線方程，表達(dá)產(chǎn)品市場均衡條件下，利率、收入的組合狀態(tài)。2022/12/5102其中貨幣市場的均衡決定經(jīng)濟(jì)社會(huì)的利率水平，利率由貨幣市場的供求關(guān)系決定。其中貨幣供給具有相對(duì)穩(wěn)定的特性：宏觀經(jīng)濟(jì)分析的貨幣供給是狹義的實(shí)際供給，它包括兩個(gè)部分（屬于消費(fèi)者的紙幣、硬幣和活期存款），且

（4）

2022/12/5103貨幣市場的均衡決定經(jīng)濟(jì)社會(huì)的利率水平，利率由貨幣市場的供求關(guān)貨幣需求由消費(fèi)者的交易、預(yù)防和投機(jī)三個(gè)方面的需要決定，前兩種需求與其收入水平成正比，其需求函數(shù)形式可抽象為：

。而投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，由于資產(chǎn)的市場價(jià)格與利率成方向變化，因此，出于獲利（保值增值）的需要，消費(fèi)者對(duì)投機(jī)性貨幣的需求與市場利率成反方向變化，其需求函數(shù)形勢可抽象為：

，從而，貨幣的需求函數(shù)即為：

（5）

2022/12/5104貨幣需求由消費(fèi)者的交易、預(yù)防和投機(jī)三個(gè)方面的需要決定，前兩種貨幣市場的均衡條件為：m=L。（6）將（4）、（5）代入（6），整理得：

或其中

稱為貨幣市場均衡的

LM曲線方程。表達(dá)貨幣市場均衡的條件下，利率與收入的組合狀態(tài)。

2022/12/5105貨幣市場的均衡條件為：m=L。（6）2將以上IS、LM曲線方程聯(lián)立，便可尋找和研究兩個(gè)市場同時(shí)均衡時(shí)的利率和收入的組合狀態(tài)及其變動(dòng)和調(diào)整的路徑，為宏觀經(jīng)濟(jì)管理提供理論支持。2022/12/5106將以上IS、LM曲線方程聯(lián)立，便可尋找和研究兩個(gè)市場同時(shí)均衡凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的文字表達(dá)國民收入決定于總需求（消費(fèi)與投資）；消費(fèi)由消費(fèi)傾向決定，邊際消費(fèi)傾向遞減，會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)不足；國民收入主要受投資影響，消費(fèi)傾向具有相對(duì)穩(wěn)定特征；2022/12/5107凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的文字表達(dá)國民收入決定于總需求（消費(fèi)投資由利率與資本邊際效率決定，資本邊際效率遞減，使得與利率成反方向變化，并會(huì)導(dǎo)致投資不足；資本邊際效率由投資預(yù)期與資本重置成本決定，與預(yù)期收益成正比，與重置成本成反比；2022/12/5108投資由利率與資本邊際效率決定，資本邊際效率遞減，使得與利率成利率由流動(dòng)偏好（貨幣需求）與貨幣數(shù)量（貨幣供給）決定；經(jīng)濟(jì)蕭條的根源在于總需求不足，而總需求不足的原因正是消費(fèi)傾向、資本邊際效率和流動(dòng)性偏好三大基本心理規(guī)律決定的。為解決總需求不足就需要政府利用財(cái)政、貨幣政策等手段管理經(jīng)濟(jì)，而且由于流動(dòng)陷阱的存在，貨幣政策的效果有限，增加國民收入主要靠財(cái)政政策。2022/12/5109利率由流動(dòng)偏好（貨幣需求）與貨幣數(shù)量（貨幣供給）決定；202第四章產(chǎn)品—貨幣市場的一般均衡（IS-LM，擴(kuò)展的凱恩斯模型Ⅰ）第一節(jié)投資的決定第二節(jié)產(chǎn)品市場均衡模型（IS曲線）第三節(jié)利率的決定第四節(jié)貨幣市場均衡模型（LM曲線）第五節(jié)IS-LM分析第六節(jié)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)的基本理論框架2022/12/5110第四章產(chǎn)品—貨幣市場的一般均衡（IS-LM，擴(kuò)展的凱恩斯第一節(jié)投資的決定

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里投資的基本含義此處的投資——資本的形成（生產(chǎn)能力、規(guī)模以及居民住宅），在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們購買證券、土地和其他財(cái)產(chǎn)不能夠作為投資，而只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。影響因素：實(shí)際利率水平、預(yù)期收益水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)等。2022/12/5111第一節(jié)投資的決定宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里投資的基本含義2022/資本邊際效率（MEC）

定義及其表達(dá)

MEC：能夠使得一項(xiàng)資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于其供給價(jià)格或者重置成本的貼現(xiàn)率。

事實(shí)上，代表投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤率（用復(fù)利計(jì)算的利潤率/收益率）。

2022/12/5112資本邊際效率（MEC）定義及其表達(dá)2022/12/43計(jì)算公式根據(jù)定義，易得（可參考投資、技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面的知識(shí)）：

R為資本供給價(jià)格

R1、R2、…Rn等為不同年份的預(yù)期收益

J為殘值2022/12/5113計(jì)算公式根據(jù)定義，易得（可參考投資、技術(shù)經(jīng)濟(jì)需要理解和掌握的幾點(diǎn)資本品的供給價(jià)格：不是在市場上購置該資產(chǎn)所需支付的價(jià)格，而是該項(xiàng)資產(chǎn)得以被供給出來、投入使用的價(jià)格。是足以引誘廠家增產(chǎn)該資產(chǎn)一新單位所需之價(jià)格，故資本資產(chǎn)之供給價(jià)格，有時(shí)被稱為該資產(chǎn)之重置成本。資本邊際效率的值取決于：資本的未來預(yù)期收益、殘值和供給價(jià)格。計(jì)算結(jié)果應(yīng)與市場利率進(jìn)行對(duì)比，只有高于市場利率的資本邊際效率才有投資價(jià)值（資源優(yōu)化配置的要求）。2022/12/5114需要理解和掌握的幾點(diǎn)資本品的供給價(jià)格：不是在市場上購置該資資本的邊際效率具有遞減的規(guī)律：MEC具有隨資本存量的增加而減少的趨勢，曲線是一條向右下方傾斜的曲線。

遞減的原因是：（1）資本存量增加，表明投資在不斷增加（因?yàn)榍罢呤呛笳叩慕Y(jié)果），從而資本品的成本會(huì)增加；（2）資本資產(chǎn)所供給出來的產(chǎn)品增加，價(jià)格下降，預(yù)期的收益/利潤會(huì)減少。2022/12/5115資本的邊際效率具有遞減的規(guī)律：MEC具有隨資本存量的增加而減2022/12/51162022/12/47投資邊際效率（MEI）資本與投資之間的關(guān)系

資本是存量；投資是流量；資本存量的增加來源于投資的增加，是投資的結(jié)果。研究MEI的原因宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，投資比資本存量更具有現(xiàn)實(shí)意義，投資直接構(gòu)成需求，因此必須進(jìn)一步研究投資的邊際效率問題。

2022/12/5117投資邊際效率（MEI）資本與投資之間的關(guān)系

投資邊際效率（MEI）遞減及其原因資本存量的增加是投資的結(jié)果，每一時(shí)期的投資都是在前一時(shí)期的資本存量水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。隨著投資的增加，一方面，資本品的成本會(huì)增加；另一方面，產(chǎn)出的增加導(dǎo)致產(chǎn)品市場價(jià)格下降，預(yù)期收益/利潤也隨之減少。每一時(shí)期投資的邊際效率，都要比前一時(shí)期的投資邊際效率（復(fù)利利潤率/收益率）來的小，也比上一時(shí)期對(duì)應(yīng)的資本邊際效率來的小。2022/12/5118投資邊際效率（MEI）遞減及其原因資本存量的增加是投資的結(jié)果表現(xiàn)為：投資邊際效率曲線向右下方傾斜，且位于資本邊際效率曲線的下方。如下圖：2022/12/5119表現(xiàn)為：投資邊際效率曲線向右下方傾斜，且位于資本邊際效率曲線數(shù)學(xué)證明：（1）前后兩個(gè)時(shí)期（1、2）比：由于

，而且

，于是必有：

，投資邊際效率遞減。2022/12/5120數(shù)學(xué)證明：2022/12/411（2）與資本邊際效率MEC比：為論述方便，把某個(gè)時(shí)期的資本看成是相同時(shí)期投資的k倍，即是經(jīng)過k次的投資的結(jié)果，則有：而

2022/12/5121（2）與資本邊際效率MEC比：為論述方便，把某個(gè)時(shí)期的資本看由于產(chǎn)出的不斷增加導(dǎo)致產(chǎn)品供給不斷增加和市場價(jià)格的下降，導(dǎo)致預(yù)期收益/利潤不斷減少（從第1次到第k次投資依次遞減），因此：

于是必有：

即，投資邊際效率小于資本邊際效率。

2022/12/5122由于產(chǎn)出的不斷增加導(dǎo)致產(chǎn)品供給不投資者的決策與投資函數(shù)投資者的決策

對(duì)于投資者來說，投資的邊際效率是客觀的相對(duì)固定的。在實(shí)踐中，投資的邊際效率必須不低于市場利率，否則就表明資源還有更好的用途，理性投資者便不會(huì)選擇去投資?；蛘哒f沒有投資價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)不到資源的優(yōu)化配置的目的，投資就不能成為現(xiàn)實(shí)的需求以成為國民收入增加的動(dòng)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。因此，決定投資量大小的實(shí)際因素事實(shí)上是市場的利率水平。市場利率水平的變化將會(huì)直接影響具有投資價(jià)值的投資量的大小。

2022/12/5123投資者的決策與投資函數(shù)投資者的決策2022/例如：假設(shè)某個(gè)時(shí)期，某一經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資項(xiàng)目共有以下四個(gè)：A總投資100億，投資的邊際效率為10%；B總投資50億，投資的邊際效率為8%；C總投資45億，投資的邊際效率為6%；D總投資30億，投資的邊際收益為4%。則：（1）如果這一時(shí)期的市場利率水平為5%，則前三個(gè)項(xiàng)目具有投資價(jià)值，會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的投資需求，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總投資將為100+50+45=195億；（2）如果這一時(shí)期的市場利率水平為8%，則只有前兩個(gè)項(xiàng)目具有投資價(jià)值，會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的投資需求，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總投資將為100+50=150億；2022/12/5124例如：假設(shè)某個(gè)時(shí)期，某一經(jīng)濟(jì)社

投資函數(shù)源于投資邊際效率遞減，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資量與資本的邊際效率成反方向變動(dòng)，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資需求與市場的利率水平呈反方向變化。

于是投資函數(shù)可簡單地抽象為：

其中：e——自發(fā)性投資需求

dr——引致投資d——投資對(duì)利率的敏感系數(shù)/影響系數(shù)2022/12/5125投資函數(shù)源于投第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡模型——IS曲線

兩部門經(jīng)濟(jì)模型——IS曲線方程的推導(dǎo)投資函數(shù)：

（1）儲(chǔ)蓄函數(shù)：

（2）均衡條件：

（3）

將（1）、（2）代入（3），整理得：2022/12/5126第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡模型——IS曲線兩部門經(jīng)濟(jì)模型—

或

可見：國民收入Y與利率r之間成反方向變化。***在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，我們稱：

為IS曲線方程！！***

2022/12/51272022/12/418IS曲線的經(jīng)濟(jì)意義定義：在投資與儲(chǔ)蓄相等的產(chǎn)品市場均衡條件下，利率與國民收入組合點(diǎn)的軌跡。

經(jīng)濟(jì)含義/特征：描述產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即I=S時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系；處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示I=S，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡；曲線斜率為負(fù)值，表明，均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高，總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。2022/12/5128IS曲線的經(jīng)濟(jì)意義定義：在投資與儲(chǔ)任何處于IS曲線右邊的點(diǎn)，都表示

I<S，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模；任何處于IS曲線左邊的點(diǎn)，都表示

I>S，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投規(guī)模達(dá)于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如圖：2022/12/5129

ABA0：I=SB0：I=S任何處于IS曲線右邊的點(diǎn)，都表示I<S，即現(xiàn)行的利率水平過IS曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/5130SSIIYrrY

產(chǎn)品市場均衡

儲(chǔ)蓄函數(shù)IS曲線的幾何推導(dǎo)2022/12/421SSIIYrrYIS曲線的斜率兩部門經(jīng)濟(jì)：

投資系數(shù)d不變：IS斜率與b成反比（反方向變化）。即b較大，IS曲線的斜率就較小。因?yàn)閎較大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)，IS曲線平緩。2022/12/5131IS曲線的斜率兩部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/422邊際消費(fèi)傾向b不變：IS斜率與d成反比（反方向變化）。d是投資對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d較大，對(duì)于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。因?yàn)閐較大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的較大變化。而當(dāng)d＝0時(shí)，IS垂直。2022/12/5132邊際消費(fèi)傾向b不變：IS斜率與d成反比（反方向變化）。d是投三部門經(jīng)濟(jì)：此時(shí)，其他條件既定時(shí)，IS曲線斜率還與政府征稅的邊際稅收傾向t（稅率）

成正比（同方向變化）。2022/12/5133三部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/424四部門經(jīng)濟(jì)：其他條件既定時(shí)，IS曲線斜率則與邊際進(jìn)口傾向m成正比（同方向變化）。。2022/12/5134四部門經(jīng)濟(jì)：2022/12/425IS曲線的移動(dòng)平移（左右）（1）如果利率r沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動(dòng)。（2）如果利率r沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動(dòng)。2022/12/5135IS曲線的移動(dòng)平移（左右）2022/12/426（3）導(dǎo)致IS曲線平移的因素有：自發(fā)性消費(fèi)支出a，自發(fā)性投資支出e，政府稅收T0，政府購買G，政府轉(zhuǎn)移支付TR，進(jìn)口M0，出口X。移動(dòng)的量/大小等于各個(gè)因素的變化量與其對(duì)應(yīng)的乘數(shù)的乘積。2022/12/5136（3）導(dǎo)致IS曲線平移的因素有：自發(fā)性消費(fèi)支出a，自發(fā)性投資旋轉(zhuǎn)由于斜率為：

且：斜率為負(fù)，斜率越小，IS曲線越平緩，斜率越大，IS曲線越陡峭。

因此：凡是引起IS曲線斜率下降的因素，都能引起IS曲線沿逆時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

凡是引起IS曲線斜率增大的因素，都能引起IS曲線沿順時(shí)針方向旋轉(zhuǎn)。

2022/12/5137旋轉(zhuǎn)由于斜率為：2022/12/428第三節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定論利率是市場上的儲(chǔ)蓄量與投資量相等時(shí)所形成的資金的價(jià)格，儲(chǔ)蓄和投資都是利率的函數(shù)。

在該利率水平下，每個(gè)資金需求者都可以如數(shù)獲得貸款，每個(gè)資金供給者/消費(fèi)者都愿意滿足所有借款需求。2022/12/5138第三節(jié)利率的決定古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的利率決定論2022/12儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，利率水平升高，促使投資減少，而投資需求的減少又會(huì)導(dǎo)致利率下跌；利率下跌，又將使投資增加，儲(chǔ)蓄減少，從而又導(dǎo)致利率的上升。

市場上對(duì)資金的供給和需求的變化導(dǎo)致利率的波動(dòng)，并促使利率逐步接近均衡水平。

因此，I（r）=S（r）是常態(tài)。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)均衡。2022/12/5139儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，利率水平升高，促使投資

凱恩斯的利率決定論儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，利率不是由儲(chǔ)蓄和投資決定的。經(jīng)濟(jì)社會(huì)除了存在產(chǎn)品市場、要素市場之外還存在一個(gè)非常特殊的市場那就是：貨幣/金融市場，它直接影響著人們的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)乃至個(gè)人的投資行為。這個(gè)市場存在著相對(duì)獨(dú)立的貨幣供給和需求規(guī)律，利率正是這個(gè)市場供求均衡的結(jié)果，是在這一均衡的過程中被決定的。2022/12/5140凱恩斯的利率決定論儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，利

貨幣需求與貨幣需求函數(shù)

貨幣的需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)。為正常的交易活動(dòng)的需要產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要，其需要量取決于收入量的大小，與收入大小成正比（同方向變化）；謹(jǐn)慎/預(yù)防動(dòng)機(jī)。為防止意外急需的開支/應(yīng)急，而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要，從總體上看，同樣取決于收入水平，與收入大小成正比（同方向變動(dòng)）；2022/12/5141貨幣需求與貨幣需求函數(shù)貨幣的需求動(dòng)機(jī)2022/12/投機(jī)動(dòng)機(jī)。為抓住有利的獲利機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)（證券）實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需要。是為了抓住投資機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)而準(zhǔn)備的貨幣。2022/12/5142投機(jī)動(dòng)機(jī)。為抓住有利的獲利機(jī)會(huì)購買資產(chǎn)投機(jī)性貨幣需求的變化規(guī)律為簡化分析，假定社會(huì)財(cái)富形式只有兩種：貨幣和有價(jià)證券。則消費(fèi)者就在貨幣和有價(jià)證券之間選擇財(cái)富的保留形式，從而決定對(duì)投機(jī)性貨幣的需求。有價(jià)證券的價(jià)格等于有價(jià)證券的收益與市場利率的比值，與市場利率水平成反方向變化。從而消費(fèi)者對(duì)貨幣和有價(jià)證券的選擇就取決于利率的變化，具體如下：2022/12/5143投機(jī)性貨幣需求的變化規(guī)律為簡化分析，市場利率越高，證券價(jià)格越低，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格上漲（增值）的可能性越大，因此就傾向用有價(jià)證券的形式來保留財(cái)富，以期在將來有價(jià)證券價(jià)格上漲的時(shí)候賣出，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。從而減少對(duì)投機(jī)性貨幣的需求而增加對(duì)有價(jià)證券的持有；市場利率越低，證券價(jià)格越高，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格下跌（貶值）的可能性越大，因此就傾向用貨幣的形式來保留財(cái)富，以防止將來由于有價(jià)證券價(jià)格下跌帶來財(cái)富的貶值。從而減少有價(jià)證券的持有而增加對(duì)投機(jī)性貨幣的需求。

可見，貨幣的投機(jī)需求與利率成反方向變化。2022/12/5144市場利率越高，證券價(jià)格越低，消費(fèi)者預(yù)期未來有價(jià)證券的價(jià)格上漲貨幣需求函數(shù)交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求均與收入成正比。因此可表示為：投機(jī)性動(dòng)機(jī)的貨幣需求與市場利率呈反方向變化，可抽象表示為：因此，貨幣需求函數(shù)為：2022/12/5145貨幣需求函數(shù)交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求均與收入成正比。因此貨幣需求函數(shù)曲線與凱恩斯流動(dòng)陷阱/流動(dòng)偏好陷阱2022/12/5146貨幣需求函數(shù)曲線與凱恩斯流動(dòng)陷阱/流動(dòng)偏好陷阱2022/122022/12/51472022/12/438流動(dòng)偏好與流動(dòng)偏好陷阱“流動(dòng)（性）偏好”，是指人們寧可持有沒有收益但可靈活周轉(zhuǎn)的貨幣的心理傾向，實(shí)質(zhì)上就是人們對(duì)貨幣的需求。投機(jī)貨幣的需求與利率成反方向變化。利率越高，貨幣投機(jī)需求越少，越低，需求越大。但兩頭都會(huì)有極限：2022/12/5148流動(dòng)偏好與流動(dòng)偏好陷阱“流動(dòng)（性）偏好”，是指人們寧可持有沒利率極高/高到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極低，貨幣投機(jī)需求為0；即，此時(shí)，所有的消費(fèi)者/投機(jī)者都認(rèn)為利率不再上升、證券價(jià)格不再下降時(shí)，所有貨幣換成證券，投機(jī)貨幣需求減少至0。2022/12/5149利率極高/高到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極低，貨幣投機(jī)需求為0利率極低/低到某個(gè)水平時(shí)，證券市場價(jià)格極高，貨幣投機(jī)需求將為無窮大。即，此時(shí)，所有的消費(fèi)者/投機(jī)者都認(rèn)為利率不再下跌、證券價(jià)格不再上漲，會(huì)將所有證券換成貨幣，投機(jī)貨幣需求增