某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件

某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件1藍(lán)田股傷會(huì)計(jì)報(bào)表

分析藍(lán)田股傷會(huì)計(jì)報(bào)表

分析2某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件3會(huì)計(jì)報(bào)表分析的三種基本方法靜態(tài)分析趨勢(shì)分析同業(yè)比較。會(huì)計(jì)報(bào)表分析的三種基本方法靜態(tài)分析4靜態(tài)分析

對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。靜態(tài)分析對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的5

重要提示本公司董事會(huì)及其董事保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。（董事保田、黎洪福因已被公安機(jī)關(guān)拘捕，未出席董事會(huì)）（年報(bào)第3頁）

一、公司基本情況簡(jiǎn)介公司董事會(huì)秘書：王意玲（因王意玲被拘捕，現(xiàn)公司指定聯(lián)絡(luò)人王波）（年報(bào)第4頁）湖北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司2001年年度報(bào)告

6一、本年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)情況：項(xiàng)目金額（單位：元）1、利潤(rùn)總額-192,705,691.902、凈利潤(rùn)-80,349,607.103、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-80,349,607.104、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)-30,603,313.295、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-1,783,754.396、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-185,696,605.007、投資收益-111,138.018、補(bǔ)貼收入9、營(yíng)業(yè)外收支凈額-6,897,948.8910、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-146,555,107.8811、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額52,255,135.70

二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要（年報(bào)第5頁）一、本年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)情況：二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)7因會(huì)計(jì)差錯(cuò)，公司對(duì)2000年、1999年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整，糾正了以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的虛假成份，調(diào)整后的數(shù)據(jù)真實(shí)反映了公司財(cái)務(wù)狀況。因會(huì)計(jì)差錯(cuò)，公司對(duì)2000年、1999年的財(cái)8趨勢(shì)分析

對(duì)一家上市公司不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。趨勢(shì)分析對(duì)一家上市公司不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的9某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件10某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件11某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件12某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件13某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件14流通股前5名合計(jì)：1,478,344流通股前5名占流通股：0.74%流通股占股份總數(shù)：45%流通股前5名合計(jì)：1,478,34415說明：公司前10名股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。（2）持股35.7%的第一大股東洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)有限公司，報(bào)告期內(nèi)于2001年3月辦理質(zhì)押登記2050萬股，為中國(guó)藍(lán)田總公司向光大銀行貸款提供擔(dān)保；2001年11月辦理質(zhì)押登記7480萬股，為本公司向民生銀行貸款提供擔(dān)保；于1998年7月辦理質(zhì)押登記5000萬股，為中國(guó)藍(lán)田總公司向工商銀行北京朝陽支行貸款提供擔(dān)保。報(bào)告期后，于2002年2月，因民生銀行起訴本公司借款，洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)有限公司作為擔(dān)保方被凍結(jié)法人股13953320股。(全部質(zhì)押給銀行)（民生銀行質(zhì)押股份占股份總數(shù)的20%）說明：16（瞿兆玉間接占藍(lán)田股份股份總數(shù)：28%）（瞿兆玉間接占藍(lán)田股份股份總數(shù)：28%）17四、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況（年報(bào)第8頁）保田原名瞿保田，后應(yīng)本人向公安機(jī)關(guān)戶籍管理部門申請(qǐng)更名為保田。四、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況（年報(bào)第8頁）18七、董事會(huì)報(bào)告（年報(bào)第12頁）（四）由于連續(xù)三年虧損，背負(fù)巨額債務(wù)，公司臨破產(chǎn)邊緣。公司正在積極努力爭(zhēng)取資產(chǎn)、債務(wù)的重組，如果重組不能成功，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。（五）報(bào)告期后，由于公司提供虛假財(cái)務(wù)信息，公安機(jī)關(guān)對(duì)公司進(jìn)行立案?jìng)刹椋窘刂箞?bào)告期末所有的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料都已被公安部門查封，獲取必要的審計(jì)資料十分艱難，公司1999年以前財(cái)務(wù)資料更是無法獲得，另外由于公司熟悉財(cái)務(wù)的總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)處長(zhǎng)被拘捕，其他熟悉情況的工作人員已大部分離去。七、董事會(huì)報(bào)告（年報(bào)第12頁）19九、重要事項(xiàng)（年報(bào)第19頁）（三）重大合同及其履行情況1、2001年6月29日與中國(guó)民生很行簽訂1億元貸款協(xié)議。2、2001年11月29日與中國(guó)民生銀行簽訂2億元貸款協(xié)議。九、重要事項(xiàng)（年報(bào)第19頁）20（七）其他重大事件因公司接受司法調(diào)查，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到較大影響，基建項(xiàng)目已全部停工，蛋品加工、特養(yǎng)、酒店、旅游、畜禽、水產(chǎn)品加工、飼料生產(chǎn)等部分停工停產(chǎn)。

鑒于上述異常情況，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第九章特別處理的規(guī)定，公司董事會(huì)申請(qǐng)上海證券交易所對(duì)公司股票自2002年3月19日起實(shí)行特別處理。

特別處理后，公司股票簡(jiǎn)稱由“生態(tài)農(nóng)業(yè)”變?yōu)椤癝T生態(tài)”，其代碼不變，公司股票日漲跌幅由10%變?yōu)?%。公司股票于2002年3月18日停牌一天。（七）其他重大事件21（五）聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況：

公司原聘華倫會(huì)計(jì)師事務(wù)所因被取消審計(jì)資格，經(jīng)2002年第一次董事會(huì)議決議，擬聘請(qǐng)湖北中正會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)，因湖北中正會(huì)計(jì)師事務(wù)所現(xiàn)正協(xié)助公安機(jī)關(guān)審計(jì)我公司財(cái)務(wù)資料，公司董事會(huì)于2002年3月14日召開會(huì)議決議，改聘武漢眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司的財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)，聘期一年。（五）聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況：22十、財(cái)務(wù)報(bào)告（一）公司的基本情況（年報(bào)第22頁）湖北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司（原名稱湖北藍(lán)田股份有限公司；以下簡(jiǎn)稱“本公司”或“公司”）是由沈陽市新北制藥廠、沈陽市新北副食品商場(chǎng)、沈陽蓮花大酒店發(fā)起，于1992年10月經(jīng)沈陽市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)沈體改發(fā)“（1992）65號(hào)”文批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)“證監(jiān)發(fā)審（1996）56號(hào)”文批準(zhǔn)，公司于1996年5月向社會(huì)公眾公開發(fā)行3,000萬A股，發(fā)行后注冊(cè)資本為9,696萬元。藍(lán)田股份(600709)招股說明書（公布日期:1996/05/30）(人民幣普通股)30,000,000股單位:人民幣元面值發(fā)行價(jià)發(fā)行費(fèi)用籌集資金每股1.008.380.338.05合計(jì)30,000,000251,400,0009,846,000

241,554,000本次股票的發(fā)行日期為1996年5月27日

1997年6月公司股東大會(huì)通過并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)“證監(jiān)上字（1997）95號(hào)”文批準(zhǔn)實(shí)施配股方案：以配股前總股本為基數(shù)按10：1.5為比例，向全體股東配售新股，每股價(jià)格9.45元。配股后，公司注冊(cè)資本變更為22,302萬元。（配股29,089,514，募集資金274,895,907.30元）（從股市募集資金合計(jì)516,449,907.30元）十、財(cái)務(wù)報(bào)告23某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件24(2)應(yīng)收款項(xiàng)(含應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款)（年報(bào)第31頁）D.金額較大的其他應(yīng)收款詳細(xì)情況：根據(jù)廣東省廣州市中級(jí)人民法院（2001）穗中法經(jīng)初字第638、639、640號(hào)民事判決書的判決，公司應(yīng)于判決生效之日起10日內(nèi)的清償中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行逾期借款35,000,000.00元本金及利息，并承擔(dān)相應(yīng)費(fèi)用，而上述借款資金實(shí)際從未進(jìn)入公司賬戶，也未在公司賬務(wù)中進(jìn)行反映，資金去向不明。(2)應(yīng)收款項(xiàng)(含應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款)（年報(bào)第31頁25某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件26

B.一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券

種類期限發(fā)行日期面值總額應(yīng)計(jì)利息總額期末余額企業(yè)債券3年1999.9.560,000,000.005,266,800.0065,266,800.00合計(jì)60,000,000.005,266,800.0065,266,800.00

B.一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券27某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件28某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件29某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件30某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件31某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件32某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件33某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件34同業(yè)比較為了進(jìn)行同業(yè)比較分析，我們首先要確定上市公司所處行業(yè)，選擇或區(qū)分上市公司的同業(yè)企業(yè)和相關(guān)行業(yè)企業(yè)。在確定了上市公司的行業(yè)分類、同業(yè)企業(yè)比較對(duì)象、相關(guān)行業(yè)及相關(guān)行業(yè)企業(yè)比較對(duì)象后，根據(jù)上市公司及其同業(yè)比較對(duì)象企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，計(jì)算其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值。將上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值相比較，找出明顯偏離同業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)上市公司明顯偏離同業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的同業(yè)比較分析，直到找出影響財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重偏離同業(yè)平均水平的根源，從而找出判斷會(huì)計(jì)報(bào)表反映其

財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況真實(shí)程度的調(diào)查分析重點(diǎn)。同業(yè)比較為了進(jìn)行同業(yè)比較分析，我們首先要確35某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件36某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件37某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件38某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件39某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件40某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件41某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件42某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件43某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件44某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件45某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件46某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件47某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件48某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件49某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件50某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件51財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例一、

藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析（一）

靜態(tài)分析

33,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì))流動(dòng)比率=

———————————-------—

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）=

0.77(流動(dòng)比率)

藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例一、

藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析52433,106,703.98（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）-236,384,086.72（存貨凈額）速動(dòng)比率=

————————————-------------————

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）

=

0.35

(速動(dòng)比率)

藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35％的到期流動(dòng)負(fù)債。

凈營(yíng)運(yùn)資金=433,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì))

－

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）=

－127,606,680.11（凈營(yíng)運(yùn)資金）藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還12.7億元的到期流動(dòng)負(fù)債。

532001年中期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

2001年中期

2000年中期

2001年中期/2000年中期凈利潤(rùn)(萬元)

16861.20

18616.38

90.60%

每股收益(元)

0.378

0.417

90.70%

凈資產(chǎn)收益率(%)

7.661

9.60

79.80%

扣除非經(jīng)常性損益后

的每股收益(元)

0.416

0.414

100.48%

2001.6.30

2000.12.31

期末/期初每股凈資產(chǎn)(元)

4.934

4.557

108.30%

藍(lán)田的歷年報(bào)表顯示，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分良好，資產(chǎn)回報(bào)率名列上市公司前矛。最近三年的每股收益分別為0．82元、1．15元和0．97元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)28．9％、29．3％、19．8％。2001年中報(bào)業(yè)績(jī)雖有較大下降，但每股收益仍達(dá)0．378元，凈資產(chǎn)收益率為7．661％，資產(chǎn)回報(bào)率指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于農(nóng)業(yè)類公司平均水平，而且遠(yuǎn)高于其它各行業(yè)優(yōu)秀公司，如通信設(shè)備行業(yè)的中興通訊（5.42%），房地產(chǎn)行業(yè)的深萬科（5.59%），高科技行業(yè)的清華同方（5.27%）。2001年中期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

54（二）動(dòng)態(tài)分析１．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。２．短期債務(wù)償還能力趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率趨勢(shì)圖顯示，藍(lán)田股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補(bǔ)充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。３．組合趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。（二）動(dòng)態(tài)分析１．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析55二、藍(lán)天股份財(cái)務(wù)狀況的具體分析根據(jù)以上趨勢(shì)分析，我們尋找到判斷藍(lán)田股份會(huì)計(jì)報(bào)表反映其財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況真實(shí)程度的重要線索如下：第一、

藍(lán)田股份1998年至2000年流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，其中，應(yīng)收帳款和“其他流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目逐年下降，到2000年流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。第二、

藍(lán)田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。第三、

藍(lán)田股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補(bǔ)充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。二、藍(lán)天股份財(cái)務(wù)狀況的具體分析根據(jù)以上趨勢(shì)分析，我們尋找到判56第四、

藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。這說明藍(lán)田股份的“錢貨兩清”的交易越來越多，賒銷越來越少。第五、

固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度幾乎與“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”增長(zhǎng)速度同步。這說明藍(lán)田股份將絕大部分“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)。第六、

藍(lán)田股份流動(dòng)資產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)收帳款大幅度下降，而存貨1997和1998年大幅度上升后，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例逐年直線上升，存貨占資產(chǎn)比例1998年以后保持在10～15％之間。第四、

藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活57根據(jù)趨勢(shì)分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中可以證實(shí)銷售收入的應(yīng)收帳款越來越少，無法查詢交易憑證的現(xiàn)金收入越來越多。藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入越來越多地通過“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”轉(zhuǎn)化為如“漁塘升級(jí)改造”等固定資產(chǎn)。第三部分

同業(yè)比較藍(lán)田股份兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)——農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的行業(yè)分類分別是“A07漁業(yè)”或“A0705淡水漁業(yè)”和“C0食品、飲料”或“C05飲料制造業(yè)”或“C0510軟飲料制造業(yè)”?！癆07漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對(duì)象為武昌魚、洞庭水殖、華龍集團(tuán)、中水漁業(yè)。根據(jù)趨勢(shì)分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中58二、

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況藍(lán)田股份(600709)于1996年發(fā)行上市，從公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年末的28.38億元，增長(zhǎng)了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，

最近三年更是高達(dá)28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的最前列。二、

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和59（二）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的疑點(diǎn)及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)和食品加工企業(yè)，能夠取得如此驕人的業(yè)績(jī)確實(shí)出乎一般人的想象。筆者依據(jù)藍(lán)田股份上市后歷年的財(cái)務(wù)報(bào)告(截止2000年報(bào))以及相關(guān)公開信息對(duì)該企業(yè)的財(cái)務(wù)作了客觀分析，發(fā)現(xiàn)其中一些問題可能還需要公司方面作出進(jìn)一步說明。歷年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司資產(chǎn)規(guī)模這幾年擴(kuò)張過快，其增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張不成比例，這反映在公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年內(nèi)下降較快，分別為0.96、0.79和0.65。具體地從資產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)田股份上市后的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)?；驹谝欢▍^(qū)間內(nèi)變動(dòng)，而固定資產(chǎn)(包括在建工程)的增長(zhǎng)速度卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)，公司每年都有巨資用于工程建設(shè)。至2000年底，藍(lán)田的固定資產(chǎn)已達(dá)21.69億，占總資產(chǎn)的76.4%，可以說公司經(jīng)營(yíng)收入和其他資金來源大部分都轉(zhuǎn)化為了固定資產(chǎn)。（二）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的疑點(diǎn)及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)60企業(yè)固定資產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)收入的轉(zhuǎn)化或者是資金支出的資本化(即將當(dāng)期的費(fèi)用支出計(jì)為資產(chǎn)的增加，而通過折舊的形式分?jǐn)偟揭院蟾髌?，如果?jì)入在建工程，甚至連折舊都不必提)，因而固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)的不實(shí)會(huì)虛增企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入或低估當(dāng)期費(fèi)用，從兩方面都能起到增加當(dāng)期利潤(rùn)的作用。而藍(lán)田股份固定資產(chǎn)擴(kuò)張過快，其可靠與否無疑決定了前幾個(gè)年度利潤(rùn)的質(zhì)量。具體分析公司歷年報(bào)表內(nèi)的在建工程、固定資產(chǎn)、累積折舊等項(xiàng)目，主要存在以下幾點(diǎn)問題：企業(yè)固定資產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)收入的轉(zhuǎn)化或者是資金支出的資本化(即611．在建工程工期拖延，支出超預(yù)算比如公司自募資金項(xiàng)目——蓮花酒店二期工程，1996年就開始施工一直到2000年末尚未完工，至今仍掛在在建工程項(xiàng)目上。又如洪湖菜籃子二期工程，原預(yù)算2億，但截止到2000年末，公司已累積在此項(xiàng)目上投入4.17億(包括該工程的細(xì)分項(xiàng)目)，超支100%。對(duì)于這些異常，公司還未作出合理解釋。2．工程及固定資產(chǎn)項(xiàng)目分類混淆公司對(duì)工程項(xiàng)目的分界較為模糊，經(jīng)常在費(fèi)用支出的歸屬上混淆，1999、2000年報(bào)內(nèi)多次出現(xiàn)調(diào)整在建工程、累計(jì)折舊項(xiàng)目帳面金額的現(xiàn)象。3．固定資產(chǎn)折舊年限過長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限延長(zhǎng)，會(huì)降低每年應(yīng)攤的折舊費(fèi)用，從而提高早期年度的利潤(rùn)。根據(jù)藍(lán)田2000年報(bào)信息，該公司以前年度制定的折舊年限過長(zhǎng)，2000年依據(jù)《農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》，大幅度縮短了一些固定資產(chǎn)的年限，增提了巨額折舊，致使當(dāng)期利潤(rùn)比原折舊政策下估算的利潤(rùn)減少4800萬元。值得指出的是《農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》1993年就開始實(shí)行，為何公司當(dāng)初不依照?qǐng)?zhí)行？以往年度折舊年限過長(zhǎng)對(duì)這些期間的利潤(rùn)產(chǎn)生多大影響，公司年度報(bào)告也未作說明。1．在建工程工期拖延，支出超預(yù)算62總的來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建工程、固定資產(chǎn)較多涉及對(duì)自然環(huán)境的治理改造，具有較大的外部性，一些權(quán)益的歸屬以及費(fèi)用金額很難明確界定，給資產(chǎn)計(jì)量和評(píng)估帶來困難，一些費(fèi)用性支出是否可以計(jì)入固定資產(chǎn)也沒有明確標(biāo)準(zhǔn)。由于農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊性，上市公司除依照股份公司會(huì)計(jì)制度外，還應(yīng)參照一些行業(yè)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)制度，但這些制度過于籠統(tǒng)，而且大多于1992、1993年制定并實(shí)施，是否能夠適應(yīng)當(dāng)前上市公司大資本、高產(chǎn)業(yè)化程度的運(yùn)作還存在疑問。這一問題也反映在長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等其他資產(chǎn)項(xiàng)目中，比如藍(lán)田股份將數(shù)額巨大的湖面開發(fā)費(fèi)、種植基地開發(fā)費(fèi)用計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，這些具有行業(yè)特殊性的費(fèi)用資本化應(yīng)該加以說明?？偟膩砜矗r(nóng)業(yè)企業(yè)的在建工程、固定資產(chǎn)較多涉及對(duì)自然環(huán)境的治63三、

公司收入的的情況及疑點(diǎn)（一）公司收入的的情況2000年3月份，藍(lán)田股份總經(jīng)理瞿兆玉曾公開說：洪湖有100萬畝水面可以開發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)在只開發(fā)了30萬畝，而高產(chǎn)值的特種養(yǎng)殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養(yǎng)魚塘每畝產(chǎn)值可達(dá)3萬元，是粗放經(jīng)營(yíng)的10倍，開發(fā)潛力還大著哩。三、

公司收入的的情況及疑點(diǎn)（一）公司收入的的情況64（二）公司收入得疑點(diǎn)及具體分析2000年上市的武昌魚股份有限公司，他們養(yǎng)的武昌魚的精養(yǎng)魚塘一畝也就2000來塊錢，而武昌魚的招股說明書也顯示，擁有6.5萬畝魚塘的武昌魚，其養(yǎng)殖收入每年只有五六千萬元，單畝產(chǎn)值不足1000元，不到洪湖“粗放經(jīng)營(yíng)”的1/3，更不消說和藍(lán)田的“精養(yǎng)魚塘”比了。同在江漢平原的魚米之鄉(xiāng)，武昌魚也不是很便宜的魚，為什么會(huì)有這么大的反差？（二）公司收入得疑點(diǎn)及具體分析65按立體養(yǎng)殖的說法算，從13塊錢一斤的桂魚到三四塊錢一斤(均指市場(chǎng)零售價(jià))的草魚、鰱魚、鯽魚等分層養(yǎng)起，最后魚的平均產(chǎn)值不會(huì)超過15元/公斤，而正常來講，給一級(jí)魚販子的價(jià)格至少要低到市場(chǎng)價(jià)的一半左右。這樣算下來，各種魚的平均批發(fā)價(jià)絕不會(huì)超過10元錢/公斤。(武昌魚在預(yù)測(cè)其高密度流水養(yǎng)殖項(xiàng)目時(shí)的魚價(jià)是9元/公斤)，按這種算法，“每畝3萬元”意味著藍(lán)田的一畝水面最少要產(chǎn)3000-4000公斤魚，就是說，不到一米多深的水塘里，每平方米水面下要有50-60公斤魚在游動(dòng)。這么大的密度，不說別的，光是氧氣供應(yīng)就是大問題，恐怕只有在實(shí)驗(yàn)室里才做得到。另外，漁業(yè)的季節(jié)性很強(qiáng)，上半年喂飼的資金投入很大，產(chǎn)出卻很少，此時(shí)的資金周轉(zhuǎn)速度較慢，而下半年現(xiàn)金回籠情況較好。(見武昌魚招股風(fēng)險(xiǎn)提示)然而，注意到藍(lán)田股份的中報(bào)和年報(bào)好像從沒有反映出這種季節(jié)性因素，對(duì)此難以理解。按立體養(yǎng)殖的說法算，從13塊錢一斤的桂魚到三四塊錢一斤(均指66再說藍(lán)田的那兩種飲料，論名氣不比露露、椰島等飲料小(有電視廣告為證)，看銷售收入也差不太多，可是你向周圍的人打聽一下，在這三款飲料中，有多少比例人會(huì)經(jīng)常選擇野蓮汁、野藕汁？問題來了，一年上億罐飲料都被誰喝掉了？幾個(gè)億的銷售是如何實(shí)現(xiàn)的？再說藍(lán)田的那兩種飲料，論名氣不比露露、椰島等飲料小(有電視廣67四、

公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）公司利潤(rùn)的情況藍(lán)田股份于1996年發(fā)行上市，從公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，最近三年更是高達(dá)28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于滬深兩地上市公司前列，這對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公司無疑是超乎尋常的。四、

公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）公司利潤(rùn)的情況68（二）公司利潤(rùn)的疑點(diǎn)及具體分析1.應(yīng)收帳款怎么會(huì)如此之少？公司2000年銷售收入18.4億元，而應(yīng)收帳款僅857.2萬元。2001年中期這一狀況也未改變：銷售收入8.2億元，應(yīng)收帳款3159萬元。在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)條件下，無法想象，一家現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如此巨大的銷售，都是在“一手交錢，一手交貨”的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下完成的？其水產(chǎn)品銷售，不可能是直接與每一個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交易，必然需要代理商進(jìn)行代理，因此水產(chǎn)品銷售全部“以現(xiàn)金交易結(jié)算”的說法是難以成立的；而銷售收入達(dá)5億元之巨的野藕汁、野蓮汁等飲料，不可能也是以現(xiàn)金交易結(jié)算的吧？（二）公司利潤(rùn)的疑點(diǎn)及具體分析1.應(yīng)收帳款怎么會(huì)如此之少？692.融資行為為何與現(xiàn)金流表現(xiàn)不符？2001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份加大了對(duì)銀行資金的依賴程度，流動(dòng)資金借款增加了1.93億元，增加幅度達(dá)200%。這與其良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)不太相符。按照公司優(yōu)秀的現(xiàn)金流表現(xiàn)，自有資金是充足的，況且其帳上尚有11.4億元的未分配利潤(rùn)，又何以會(huì)這樣依賴于銀行借貸？2000年該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量7.86億元，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量則為-7.15億元(絕大部分是固定資產(chǎn)投入)，這兩個(gè)數(shù)字極為相近，這是巧合嗎？2.融資行為為何與現(xiàn)金流表現(xiàn)不符？70

3.產(chǎn)品毛利率怎么會(huì)如此之高？2000年年報(bào)以及2001中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的毛利率約為32%，飲料的毛利率達(dá)46%左右(身處同行的深深寶的毛利率約20%，馳名品牌承德露露毛利率不足30%)。從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的相關(guān)產(chǎn)品，都應(yīng)是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會(huì)有如此高的毛利率：（1）產(chǎn)品市場(chǎng)被公司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)品價(jià)格由公司完全控制；（2）產(chǎn)品具有超常低成本的優(yōu)勢(shì)。從實(shí)際情況看，以公司現(xiàn)有的行業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)含量等方面進(jìn)行評(píng)估，達(dá)到這樣高的贏利水平的可能性有多大？

3.產(chǎn)品毛利率怎么會(huì)如此之高？714.巨額廣告費(fèi)用支出哪里去了？公司2000年的野藕汁、野蓮汁等飲料的銷售收入達(dá)到5億多元，而其中僅3590萬元是通過集團(tuán)公司遍布于全國(guó)的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售的，僅占股份公司銷售量的1.9%，2001年中報(bào)顯示的情況也基本如此。而野藕汁、野蓮汁在中央電視臺(tái)投放的巨額廣告費(fèi)用應(yīng)該是由“中國(guó)藍(lán)田總公司”投放的，因?yàn)樵诠煞莨镜膱?bào)表中找不到巨額的廣告費(fèi)用支出。這里是否存在著虛增股份公司利潤(rùn)的嫌疑？4.巨額廣告費(fèi)用支出哪里去了？725.職工每月收入僅100多元？從現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出，2000年度該公司職工工資支出為2256萬元，以13000個(gè)職工計(jì)，人均每月收入僅144.5元，2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平，對(duì)于員工30以上為大專水平的藍(lán)田股份職工，對(duì)于歷年業(yè)績(jī)?nèi)绱藘?yōu)異的藍(lán)田股份而言，合于情理嗎？5.職工每月收入僅100多元？73五、

公司造假據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)1999年10月公布的查處結(jié)果，藍(lán)田股份在股票發(fā)行申報(bào)材料中，偽造有關(guān)批復(fù)和土地證，虛增公司無形資產(chǎn)1100萬元；偽造三個(gè)銀行賬戶1995年12月的銀行對(duì)賬單，虛增銀行存款2770萬元；將公司公開發(fā)行前的總股本的8370萬股改為6696萬股，對(duì)公司國(guó)家股、法人股和內(nèi)部職工股的數(shù)額作相應(yīng)縮減，隱瞞內(nèi)部職工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈陽產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易的事宜。五、

公司造假據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)1999年10月公布的查處結(jié)果，藍(lán)74其次，魚塘里的業(yè)績(jī)神話能維持多久。藍(lán)田股份上市后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令人驚嘆，該公司1995年凈利潤(rùn)2743.72萬元，1996年上市當(dāng)年翻番實(shí)現(xiàn)5927萬元，1997年至1999年三年分別為14261.87萬元、36472.34萬元和54302.77萬元。藍(lán)田股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就似“放衛(wèi)星”，幾乎年年實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，直到2000年后才出現(xiàn)萎縮，降至43162.86萬元。藍(lán)田股份的業(yè)績(jī)主要來自“神奇”的魚塘效益，原總經(jīng)理瞿兆玉曾在去年3月稱，幾年來產(chǎn)品始終處于不愁銷的狀態(tài)。瞿兆玉繼而介紹，洪湖有100萬畝水面可以開發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)在只開發(fā)了30萬畝，而高產(chǎn)值的特種養(yǎng)殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養(yǎng)魚塘每畝產(chǎn)值可達(dá)3萬元，是粗放經(jīng)營(yíng)的10倍。據(jù)有關(guān)報(bào)道稱，藍(lán)田股份在精養(yǎng)魚塘推行高密度魚鴨配套養(yǎng)殖技術(shù)，每畝平均產(chǎn)成魚由350公斤提高到1000公斤，加上養(yǎng)鴨收入，每畝平均收入由1400元提高到近萬元，養(yǎng)殖成本降低20%。另外，藍(lán)田股份在洪湖飼養(yǎng)的紅心野鴨蛋供不應(yīng)求，實(shí)現(xiàn)原料自給后，每枚可增加毛利0.3元。而同樣是在湖北養(yǎng)魚，去年上市的武昌魚在招股說明書中稱，公司6.5萬畝魚塘的武昌魚，養(yǎng)殖收入每年五六千萬元，單畝產(chǎn)值不足1000元。藍(lán)田股份創(chuàng)造了武昌魚30倍的魚塘養(yǎng)殖業(yè)績(jī)，其奇跡有多少可信度？如今已越來越遭懷疑。其次，魚塘里的業(yè)績(jī)神話能維持多久。藍(lán)田股份上市后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令75再次，應(yīng)收賬款之迷解釋離奇。藍(lán)田股份去年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.4億元，而應(yīng)收賬款僅857萬元。公司方面稱，由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，占公司產(chǎn)品70%的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場(chǎng)成交，上門提貨的客戶中個(gè)體比重大，當(dāng)?shù)劂y行沒有開通全國(guó)聯(lián)行業(yè)務(wù)，客戶辦理銀行電匯或銀行匯票結(jié)算貨款業(yè)務(wù)，必須繞道70公里去洪湖市區(qū)辦理，故采用“錢貨兩清”方式結(jié)算成為慣例，造成應(yīng)收賬款數(shù)額極小。藍(lán)田股份的這一解釋引出新的疑問，該公司似乎在上市公司中又創(chuàng)一項(xiàng)奇跡，即近18億多主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要靠現(xiàn)金交易完成。稍懂財(cái)會(huì)知識(shí)的人士，勢(shì)必對(duì)藍(lán)田股份“錢貨兩清”方式結(jié)算下的銷售收入確認(rèn)產(chǎn)生懷疑。另外，藍(lán)田股份去年野藕汁、野蓮汁等飲料銷售收入達(dá)5.29億元，難道飲料銷售是因市場(chǎng)供不應(yīng)求而未出現(xiàn)應(yīng)收賬款嗎？再次，應(yīng)收賬款之迷解釋離奇。藍(lán)田股份去年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.76第四，關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)付款數(shù)額巨大。與其他上市公司的控股股東占用資金，導(dǎo)致上市公司其他應(yīng)收款數(shù)額巨大相反，藍(lán)田股份倒是占用了中國(guó)藍(lán)田總公司等關(guān)聯(lián)方巨額資金。2001年中報(bào)顯示，關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)付款余額2.22億元。其中，向湖北洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司借款2884.4萬元，其余均向中國(guó)藍(lán)田總公司及其子公司借款，僅中國(guó)藍(lán)田總公司直接借款達(dá)1.93億元。如同代付廣告費(fèi)一樣，中國(guó)藍(lán)田總公司就似在為藍(lán)田股份盡某種義務(wù)，就連1999年因上市造假被處以的行政罰款100萬元，也是由中國(guó)藍(lán)田總公司代為墊付。一家年盈利近五億元、未分配利潤(rùn)多達(dá)10億元的上市公司，如此資金運(yùn)用捉襟見肘簡(jiǎn)直讓人難以理解。第四，關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)付款數(shù)額巨大。與其他上市公司的控股股東占用77六、

藍(lán)田造假，假在何處？藍(lán)田年報(bào)發(fā)布于３月１日，補(bǔ)充公告刊登于３月３０日，一般性的技術(shù)差錯(cuò)隔幾天就出來“打補(bǔ)丁”了，而藍(lán)田的補(bǔ)充公告相隔一個(gè)來月，可見決非小事。

該補(bǔ)充公告主要是就母公司報(bào)表中的“其他應(yīng)收款”科目作補(bǔ)充披露。原來，母公司賬下其他應(yīng)收款高達(dá)16.44億元，占其凈資產(chǎn)21.78億元的比重達(dá)75.48％，這么大一筆巨款借給誰了呢？讀了補(bǔ)充公告，我們才知道，16.44億元其他應(yīng)收款中，全資子公司藍(lán)田水產(chǎn)開發(fā)公司一家就達(dá)16.275億元，這16億多的欠款，主要包括兩塊：１、水產(chǎn)公司１９９５年到１９９９年五年內(nèi)創(chuàng)造的利潤(rùn)共１０．８８億元，這些利潤(rùn)均“轉(zhuǎn)作內(nèi)部往來處理”，借回給水產(chǎn)公司；２、母公司借給水產(chǎn)公司流動(dòng)資金５．３９億元。

六、

藍(lán)田造假，假在何處？藍(lán)田年報(bào)發(fā)布于３月１日，補(bǔ)充公告刊78藍(lán)田股份自１９９６年６月上市以來，母公司主業(yè)年年虧損，１９９６、１９９７、１９９８、１９９９年幾乎每年翻番的利潤(rùn)主要來自水產(chǎn)公司，這４年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)１２．５６億元，而來自水產(chǎn)公司的就達(dá)１０．８８億元，比例為８６．６３％；２０００年和２００１年中期藍(lán)田股份利潤(rùn)分別為５０１５５萬元和１９００６萬元，其中母公司的投資收益（主要為水產(chǎn)公司利潤(rùn)上交）為４５９１８萬元和１８８４０萬元，比例更高達(dá)９２．２７％和９９．１３％。１９９６年藍(lán)田股份上市時(shí)對(duì)水產(chǎn)公司的投資僅１６００萬元，到２０００年年報(bào)投資已增至６．３３５億元，而當(dāng)年其貢獻(xiàn)的利潤(rùn)就達(dá)４．５９億元，投資回報(bào)率高達(dá)７２％。

藍(lán)田股份自１９９６年６月上市以來，母公司主業(yè)年年虧損，１９９79由于藍(lán)田股份從不披露水產(chǎn)公司報(bào)表，人們對(duì)水產(chǎn)公司怎么會(huì)有這么高的利潤(rùn)一直心存疑慮。這一則并不起眼的補(bǔ)充公告，終于讓人們明白了，原來水產(chǎn)公司的高利潤(rùn)一上交母公司，做完報(bào)表后旋即“借”了回去，１９９６年以來累計(jì)“創(chuàng)利”１６億多元，借出去的“其他應(yīng)收款”也是１６億多元。有意思的是，對(duì)水產(chǎn)公司歷年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，均作“內(nèi)部往來處理”的決定，據(jù)補(bǔ)充公告說，董事會(huì)曾于１９９８年元月、１９９９年３月和２０００年元月分別作出過決議，藍(lán)田股份卻均未披露。這１６億多“利潤(rùn)”的一來一回又說明了什么？相信明眼人已經(jīng)有所領(lǐng)悟。

由于藍(lán)田股份從不披露水產(chǎn)公司報(bào)表，人們對(duì)水產(chǎn)公司怎么會(huì)有這80也許是２０００年年報(bào)被要求補(bǔ)充披露，到２００１年中報(bào)，有關(guān)水產(chǎn)公司的主要指標(biāo)作了重大調(diào)整。水產(chǎn)公司欠母公司的其他應(yīng)收款從１６．２７５億元降為５．９７億元；母公司對(duì)水產(chǎn)公司的長(zhǎng)期投資則由６．３３５億元增至１９．０４億元，公司解釋說，主要是原來將１０億多利潤(rùn)作為借給水產(chǎn)公司的欠款，現(xiàn)在改為投資了。１９億多元投資上半年上交母公司投資收益１．８８億元，回報(bào)率近１０％（比上文提及的全年７２％的回報(bào)率低得多了，由此我們領(lǐng)教了財(cái)務(wù)科目稍作調(diào)整便會(huì)出現(xiàn)多大變化的財(cái)務(wù)游戲），當(dāng)然，這１．８８億元投資收益，也沒有像前幾年那樣立即“借出”，而是繼續(xù)作為水產(chǎn)公司的追加投資。但是，不管是借款也好，還是追加投資也好，總之一句話，水產(chǎn)公司的高額利潤(rùn)始終留在水產(chǎn)公司，并沒有進(jìn)入藍(lán)田股份的銀行賬戶。這同天津廣夏的“高額利潤(rùn)”并沒有進(jìn)入銀廣夏戶頭，又何其相似乃爾！

也許是２０００年年報(bào)被要求補(bǔ)充披露，到２００１年中報(bào)，有關(guān)水81

藍(lán)田股份上市以來始終以績(jī)優(yōu)示人，而且現(xiàn)金流也相當(dāng)不錯(cuò)。例如，２０００年和２００１年中期凈利潤(rùn)為４．３１億元和１．６８億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為７．８６億元和１．３４億元。多年來人們總是以為，利潤(rùn)可以包裝，可現(xiàn)金流不能包裝，這正是市場(chǎng)對(duì)藍(lán)田業(yè)績(jī)一直有懷疑，可一直拿不出足夠依據(jù)的理由之所在?？墒?，現(xiàn)金流這么好的一家公司，上市以來僅２０００年派過一次息，為１０派２，４．４６億股共需流出現(xiàn)金近９０００萬元，然而，中報(bào)顯示，在應(yīng)付股利欄下仍有５４００余萬元，也就是說僅僅是流通股東的紅利付出去了，非流通股大股東都還欠著；另外，公司還欠應(yīng)交稅金９２００多萬元，其他應(yīng)付款３．５７億元?，F(xiàn)金流那么好卻到處欠款，這一現(xiàn)金流到底是否真實(shí)？

藍(lán)田股份上市以來始終以績(jī)優(yōu)示人，而且現(xiàn)金流也相當(dāng)不錯(cuò)。82在歷次年報(bào)、中報(bào)中，公司總是提及其產(chǎn)品由中國(guó)藍(lán)田總公司代銷，可每年的代銷額不過幾千萬元，而公司近兩年銷售收入?yún)s達(dá)１８億元之多，各地市場(chǎng)卻又很少見到藍(lán)田牌野藕汁、野蓮汁、野鴨蛋等產(chǎn)品，要知道這一類價(jià)格并不高的農(nóng)副產(chǎn)品，真要銷售１８億元，市場(chǎng)上將會(huì)有多大的影響啊。

在歷次年報(bào)、中報(bào)中，公司總是提及其產(chǎn)品由中國(guó)藍(lán)田總公司代銷，83值得注意的是，負(fù)責(zé)給藍(lán)田審計(jì)的一直是原沈陽、現(xiàn)華倫會(huì)計(jì)師事務(wù)所的兩位會(huì)計(jì)師，出具的始終是無保留意見的標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告，包括當(dāng)初的偽造銀行存單和土地證上市，招股書和上市公告都是他二人審計(jì)，而且藍(lán)田從沈陽遷址到湖北，同兩位會(huì)計(jì)師的友誼一直牢不可破。值得注意的是，負(fù)責(zé)給藍(lán)田審計(jì)的一直是原沈陽、現(xiàn)華倫會(huì)計(jì)師事84某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件85藍(lán)田股傷會(huì)計(jì)報(bào)表

分析藍(lán)田股傷會(huì)計(jì)報(bào)表

分析86某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件87會(huì)計(jì)報(bào)表分析的三種基本方法靜態(tài)分析趨勢(shì)分析同業(yè)比較。會(huì)計(jì)報(bào)表分析的三種基本方法靜態(tài)分析88靜態(tài)分析

對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。靜態(tài)分析對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的89

重要提示本公司董事會(huì)及其董事保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。（董事保田、黎洪福因已被公安機(jī)關(guān)拘捕，未出席董事會(huì)）（年報(bào)第3頁）

一、公司基本情況簡(jiǎn)介公司董事會(huì)秘書：王意玲（因王意玲被拘捕，現(xiàn)公司指定聯(lián)絡(luò)人王波）（年報(bào)第4頁）湖北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司2001年年度報(bào)告

90一、本年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)情況：項(xiàng)目金額（單位：元）1、利潤(rùn)總額-192,705,691.902、凈利潤(rùn)-80,349,607.103、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-80,349,607.104、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)-30,603,313.295、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-1,783,754.396、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-185,696,605.007、投資收益-111,138.018、補(bǔ)貼收入9、營(yíng)業(yè)外收支凈額-6,897,948.8910、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-146,555,107.8811、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額52,255,135.70

二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要（年報(bào)第5頁）一、本年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)情況：二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)91因會(huì)計(jì)差錯(cuò)，公司對(duì)2000年、1999年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整，糾正了以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的虛假成份，調(diào)整后的數(shù)據(jù)真實(shí)反映了公司財(cái)務(wù)狀況。因會(huì)計(jì)差錯(cuò)，公司對(duì)2000年、1999年的財(cái)92趨勢(shì)分析

對(duì)一家上市公司不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。趨勢(shì)分析對(duì)一家上市公司不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的93某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件94某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件95某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件96某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件97某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件98流通股前5名合計(jì)：1,478,344流通股前5名占流通股：0.74%流通股占股份總數(shù)：45%流通股前5名合計(jì)：1,478,34499說明：公司前10名股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。（2）持股35.7%的第一大股東洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)有限公司，報(bào)告期內(nèi)于2001年3月辦理質(zhì)押登記2050萬股，為中國(guó)藍(lán)田總公司向光大銀行貸款提供擔(dān)保；2001年11月辦理質(zhì)押登記7480萬股，為本公司向民生銀行貸款提供擔(dān)保；于1998年7月辦理質(zhì)押登記5000萬股，為中國(guó)藍(lán)田總公司向工商銀行北京朝陽支行貸款提供擔(dān)保。報(bào)告期后，于2002年2月，因民生銀行起訴本公司借款，洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)有限公司作為擔(dān)保方被凍結(jié)法人股13953320股。(全部質(zhì)押給銀行)（民生銀行質(zhì)押股份占股份總數(shù)的20%）說明：100（瞿兆玉間接占藍(lán)田股份股份總數(shù)：28%）（瞿兆玉間接占藍(lán)田股份股份總數(shù)：28%）101四、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況（年報(bào)第8頁）保田原名瞿保田，后應(yīng)本人向公安機(jī)關(guān)戶籍管理部門申請(qǐng)更名為保田。四、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況（年報(bào)第8頁）102七、董事會(huì)報(bào)告（年報(bào)第12頁）（四）由于連續(xù)三年虧損，背負(fù)巨額債務(wù)，公司臨破產(chǎn)邊緣。公司正在積極努力爭(zhēng)取資產(chǎn)、債務(wù)的重組，如果重組不能成功，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。（五）報(bào)告期后，由于公司提供虛假財(cái)務(wù)信息，公安機(jī)關(guān)對(duì)公司進(jìn)行立案?jìng)刹椋窘刂箞?bào)告期末所有的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料都已被公安部門查封，獲取必要的審計(jì)資料十分艱難，公司1999年以前財(cái)務(wù)資料更是無法獲得，另外由于公司熟悉財(cái)務(wù)的總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)處長(zhǎng)被拘捕，其他熟悉情況的工作人員已大部分離去。七、董事會(huì)報(bào)告（年報(bào)第12頁）103九、重要事項(xiàng)（年報(bào)第19頁）（三）重大合同及其履行情況1、2001年6月29日與中國(guó)民生很行簽訂1億元貸款協(xié)議。2、2001年11月29日與中國(guó)民生銀行簽訂2億元貸款協(xié)議。九、重要事項(xiàng)（年報(bào)第19頁）104（七）其他重大事件因公司接受司法調(diào)查，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到較大影響，基建項(xiàng)目已全部停工，蛋品加工、特養(yǎng)、酒店、旅游、畜禽、水產(chǎn)品加工、飼料生產(chǎn)等部分停工停產(chǎn)。

鑒于上述異常情況，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第九章特別處理的規(guī)定，公司董事會(huì)申請(qǐng)上海證券交易所對(duì)公司股票自2002年3月19日起實(shí)行特別處理。

特別處理后，公司股票簡(jiǎn)稱由“生態(tài)農(nóng)業(yè)”變?yōu)椤癝T生態(tài)”，其代碼不變，公司股票日漲跌幅由10%變?yōu)?%。公司股票于2002年3月18日停牌一天。（七）其他重大事件105（五）聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況：

公司原聘華倫會(huì)計(jì)師事務(wù)所因被取消審計(jì)資格，經(jīng)2002年第一次董事會(huì)議決議，擬聘請(qǐng)湖北中正會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)，因湖北中正會(huì)計(jì)師事務(wù)所現(xiàn)正協(xié)助公安機(jī)關(guān)審計(jì)我公司財(cái)務(wù)資料，公司董事會(huì)于2002年3月14日召開會(huì)議決議，改聘武漢眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司的財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)，聘期一年。（五）聘任、解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況：106十、財(cái)務(wù)報(bào)告（一）公司的基本情況（年報(bào)第22頁）湖北江湖生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司（原名稱湖北藍(lán)田股份有限公司；以下簡(jiǎn)稱“本公司”或“公司”）是由沈陽市新北制藥廠、沈陽市新北副食品商場(chǎng)、沈陽蓮花大酒店發(fā)起，于1992年10月經(jīng)沈陽市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)沈體改發(fā)“（1992）65號(hào)”文批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)“證監(jiān)發(fā)審（1996）56號(hào)”文批準(zhǔn)，公司于1996年5月向社會(huì)公眾公開發(fā)行3,000萬A股，發(fā)行后注冊(cè)資本為9,696萬元。藍(lán)田股份(600709)招股說明書（公布日期:1996/05/30）(人民幣普通股)30,000,000股單位:人民幣元面值發(fā)行價(jià)發(fā)行費(fèi)用籌集資金每股1.008.380.338.05合計(jì)30,000,000251,400,0009,846,000

241,554,000本次股票的發(fā)行日期為1996年5月27日

1997年6月公司股東大會(huì)通過并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)“證監(jiān)上字（1997）95號(hào)”文批準(zhǔn)實(shí)施配股方案：以配股前總股本為基數(shù)按10：1.5為比例，向全體股東配售新股，每股價(jià)格9.45元。配股后，公司注冊(cè)資本變更為22,302萬元。（配股29,089,514，募集資金274,895,907.30元）（從股市募集資金合計(jì)516,449,907.30元）十、財(cái)務(wù)報(bào)告107某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件108(2)應(yīng)收款項(xiàng)(含應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款)（年報(bào)第31頁）D.金額較大的其他應(yīng)收款詳細(xì)情況：根據(jù)廣東省廣州市中級(jí)人民法院（2001）穗中法經(jīng)初字第638、639、640號(hào)民事判決書的判決，公司應(yīng)于判決生效之日起10日內(nèi)的清償中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行逾期借款35,000,000.00元本金及利息，并承擔(dān)相應(yīng)費(fèi)用，而上述借款資金實(shí)際從未進(jìn)入公司賬戶，也未在公司賬務(wù)中進(jìn)行反映，資金去向不明。(2)應(yīng)收款項(xiàng)(含應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款)（年報(bào)第31頁109某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件110

B.一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券

種類期限發(fā)行日期面值總額應(yīng)計(jì)利息總額期末余額企業(yè)債券3年1999.9.560,000,000.005,266,800.0065,266,800.00合計(jì)60,000,000.005,266,800.0065,266,800.00

B.一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券111某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件112某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件113某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件114某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件115某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件116某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件117某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件118同業(yè)比較為了進(jìn)行同業(yè)比較分析，我們首先要確定上市公司所處行業(yè)，選擇或區(qū)分上市公司的同業(yè)企業(yè)和相關(guān)行業(yè)企業(yè)。在確定了上市公司的行業(yè)分類、同業(yè)企業(yè)比較對(duì)象、相關(guān)行業(yè)及相關(guān)行業(yè)企業(yè)比較對(duì)象后，根據(jù)上市公司及其同業(yè)比較對(duì)象企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，計(jì)算其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值。將上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值相比較，找出明顯偏離同業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)上市公司明顯偏離同業(yè)平均水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的同業(yè)比較分析，直到找出影響財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重偏離同業(yè)平均水平的根源，從而找出判斷會(huì)計(jì)報(bào)表反映其

財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況真實(shí)程度的調(diào)查分析重點(diǎn)。同業(yè)比較為了進(jìn)行同業(yè)比較分析，我們首先要確119某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件120某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件121某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件122某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件123某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件124某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件125某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件126某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件127某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件128某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件129某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件130某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件131某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件132某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件133某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件134某公司理財(cái)研究與財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件135財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例一、

藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析（一）

靜態(tài)分析

33,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì))流動(dòng)比率=

———————————-------—

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）=

0.77(流動(dòng)比率)

藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。財(cái)務(wù)報(bào)表分析藍(lán)田股份案例一、

藍(lán)田年財(cái)務(wù)分析136433,106,703.98（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）-236,384,086.72（存貨凈額）速動(dòng)比率=

————————————-------------————

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）

=

0.35

(速動(dòng)比率)

藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35％的到期流動(dòng)負(fù)債。

凈營(yíng)運(yùn)資金=433,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì))

－

560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）=

－127,606,680.11（凈營(yíng)運(yùn)資金）藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還12.7億元的到期流動(dòng)負(fù)債。

1372001年中期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

2001年中期

2000年中期

2001年中期/2000年中期凈利潤(rùn)(萬元)

16861.20

18616.38

90.60%

每股收益(元)

0.378

0.417

90.70%

凈資產(chǎn)收益率(%)

7.661

9.60

79.80%

扣除非經(jīng)常性損益后

的每股收益(元)

0.416

0.414

100.48%

2001.6.30

2000.12.31

期末/期初每股凈資產(chǎn)(元)

4.934

4.557

108.30%

藍(lán)田的歷年報(bào)表顯示，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分良好，資產(chǎn)回報(bào)率名列上市公司前矛。最近三年的每股收益分別為0．82元、1．15元和0．97元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)28．9％、29．3％、19．8％。2001年中報(bào)業(yè)績(jī)雖有較大下降，但每股收益仍達(dá)0．378元，凈資產(chǎn)收益率為7．661％，資產(chǎn)回報(bào)率指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于農(nóng)業(yè)類公司平均水平，而且遠(yuǎn)高于其它各行業(yè)優(yōu)秀公司，如通信設(shè)備行業(yè)的中興通訊（5.42%），房地產(chǎn)行業(yè)的深萬科（5.59%），高科技行業(yè)的清華同方（5.27%）。2001年中期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

138（二）動(dòng)態(tài)分析１．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。２．短期債務(wù)償還能力趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率趨勢(shì)圖顯示，藍(lán)田股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補(bǔ)充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。３．組合趨勢(shì)分析藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。（二）動(dòng)態(tài)分析１．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析139二、藍(lán)天股份財(cái)務(wù)狀況的具體分析根據(jù)以上趨勢(shì)分析，我們尋找到判斷藍(lán)田股份會(huì)計(jì)報(bào)表反映其財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況真實(shí)程度的重要線索如下：第一、

藍(lán)田股份1998年至2000年流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，其中，應(yīng)收帳款和“其他流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目逐年下降，到2000年流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。第二、

藍(lán)田股份1997年至2000年資產(chǎn)逐年上升主要由于固定資產(chǎn)逐年上升，流動(dòng)資產(chǎn)逐年下降，到2000年資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成。第三、

藍(lán)田股份1997年至2000年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率逐年下降，到2000年二者均小于1。這說明藍(lán)田股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量補(bǔ)充固定資產(chǎn)投資占用資金的能力越來越弱，償還短期債務(wù)能力越來越弱。二、藍(lán)天股份財(cái)務(wù)狀況的具體分析根據(jù)以上趨勢(shì)分析，我們尋找到判140第四、

藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和固定資產(chǎn)逐年同步上升，其中，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)超過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；應(yīng)收帳款逐年下降。這說明藍(lán)田股份的“錢貨兩清”的交易越來越多，賒銷越來越少。第五、

固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度幾乎與“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”增長(zhǎng)速度同步。這說明藍(lán)田股份將絕大部分“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)。第六、

藍(lán)田股份流動(dòng)資產(chǎn)持續(xù)下降，應(yīng)收帳款大幅度下降，而存貨1997和1998年大幅度上升后，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例逐年直線上升，存貨占資產(chǎn)比例1998年以后保持在10～15％之間。第四、

藍(lán)田股份1997年至2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)活141根據(jù)趨勢(shì)分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中可以證實(shí)銷售收入的應(yīng)收帳款越來越少，無法查詢交易憑證的現(xiàn)金收入越來越多。藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入越來越多地通過“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”轉(zhuǎn)化為如“漁塘升級(jí)改造”等固定資產(chǎn)。第三部分

同業(yè)比較藍(lán)田股份兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)——農(nóng)副水產(chǎn)品業(yè)務(wù)和飲料業(yè)務(wù)的行業(yè)分類分別是“A07漁業(yè)”或“A0705淡水漁業(yè)”和“C0食品、飲料”或“C05飲料制造業(yè)”或“C0510軟飲料制造業(yè)”?！癆07漁業(yè)”同業(yè)企業(yè)比較對(duì)象為武昌魚、洞庭水殖、華龍集團(tuán)、中水漁業(yè)。根據(jù)趨勢(shì)分析發(fā)現(xiàn)的線索，我們可以發(fā)現(xiàn)藍(lán)田股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中142二、

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況藍(lán)田股份(600709)于1996年發(fā)行上市，從公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年末的28.38億元，增長(zhǎng)了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，

最近三年更是高達(dá)28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的最前列。二、

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和143（二）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的疑點(diǎn)及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)和食品加工企業(yè)，能夠取得如此驕人的業(yè)績(jī)確實(shí)出乎一般人的想象。筆者依據(jù)藍(lán)田股份上市后歷年的財(cái)務(wù)報(bào)告(截止2000年報(bào))以及相關(guān)公開信息對(duì)該企業(yè)的財(cái)務(wù)作了客觀分析，發(fā)現(xiàn)其中一些問題可能還需要公司方面作出進(jìn)一步說明。歷年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司資產(chǎn)規(guī)模這幾年擴(kuò)張過快，其增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)的擴(kuò)張不成比例，這反映在公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年內(nèi)下降較快，分別為0.96、0.79和0.65。具體地從資產(chǎn)構(gòu)成來看，藍(lán)田股份上市后的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)?；驹谝欢▍^(qū)間內(nèi)變動(dòng)，而固定資產(chǎn)(包括在建工程)的增長(zhǎng)速度卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)，公司每年都有巨資用于工程建設(shè)。至2000年底，藍(lán)田的固定資產(chǎn)已達(dá)21.69億，占總資產(chǎn)的76.4%，可以說公司經(jīng)營(yíng)收入和其他資金來源大部分都轉(zhuǎn)化為了固定資產(chǎn)。（二）資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和公司業(yè)績(jī)的疑點(diǎn)及具體分析作為一家傳統(tǒng)的農(nóng)144企業(yè)固定資產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)收入的轉(zhuǎn)化或者是資金支出的資本化(即將當(dāng)期的費(fèi)用支出計(jì)為資產(chǎn)的增加，而通過折舊的形式分?jǐn)偟揭院蟾髌?，如果?jì)入在建工程，甚至連折舊都不必提)，因而固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)的不實(shí)會(huì)虛增企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入或低估當(dāng)期費(fèi)用，從兩方面都能起到增加當(dāng)期利潤(rùn)的作用。而藍(lán)田股份固定資產(chǎn)擴(kuò)張過快，其可靠與否無疑決定了前幾個(gè)年度利潤(rùn)的質(zhì)量。具體分析公司歷年報(bào)表內(nèi)的在建工程、固定資產(chǎn)、累積折舊等項(xiàng)目，主要存在以下幾點(diǎn)問題：企業(yè)固定資產(chǎn)的形成是經(jīng)營(yíng)收入的轉(zhuǎn)化或者是資金支出的資本化(即1451．在建工程工期拖延，支出超預(yù)算比如公司自募資金項(xiàng)目——蓮花酒店二期工程，1996年就開始施工一直到2000年末尚未完工，至今仍掛在在建工程項(xiàng)目上。又如洪湖菜籃子二期工程，原預(yù)算2億，但截止到2000年末，公司已累積在此項(xiàng)目上投入4.17億(包括該工程的細(xì)分項(xiàng)目)，超支100%。對(duì)于這些異常，公司還未作出合理解釋。2．工程及固定資產(chǎn)項(xiàng)目分類混淆公司對(duì)工程項(xiàng)目的分界較為模糊，經(jīng)常在費(fèi)用支出的歸屬上混淆，1999、2000年報(bào)內(nèi)多次出現(xiàn)調(diào)整在建工程、累計(jì)折舊項(xiàng)目帳面金額的現(xiàn)象。3．固定資產(chǎn)折舊年限過長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限延長(zhǎng)，會(huì)降低每年應(yīng)攤的折舊費(fèi)用，從而提高早期年度的利潤(rùn)。根據(jù)藍(lán)田2000年報(bào)信息，該公司以前年度制定的折舊年限過長(zhǎng)，2000年依據(jù)《農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》，大幅度縮短了一些固定資產(chǎn)的年限，增提了巨額折舊，致使當(dāng)期利潤(rùn)比原折舊政策下估算的利潤(rùn)減少4800萬元。值得指出的是《農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》1993年就開始實(shí)行，為何公司當(dāng)初不依照?qǐng)?zhí)行？以往年度折舊年限過長(zhǎng)對(duì)這些期間的利潤(rùn)產(chǎn)生多大影響，公司年度報(bào)告也未作說明。1．在建工程工期拖延，支出超預(yù)算146總的來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建工程、固定資產(chǎn)較多涉及對(duì)自然環(huán)境的治理改造，具有較大的外部性，一些權(quán)益的歸屬以及費(fèi)用金額很難明確界定，給資產(chǎn)計(jì)量和評(píng)估帶來困難，一些費(fèi)用性支出是否可以計(jì)入固定資產(chǎn)也沒有明確標(biāo)準(zhǔn)。由于農(nóng)業(yè)行業(yè)的特殊性，上市公司除依照股份公司會(huì)計(jì)制度外，還應(yīng)參照一些行業(yè)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)制度，但這些制度過于籠統(tǒng)，而且大多于1992、1993年制定并實(shí)施，是否能夠適應(yīng)當(dāng)前上市公司大資本、高產(chǎn)業(yè)化程度的運(yùn)作還存在疑問。這一問題也反映在長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等其他資產(chǎn)項(xiàng)目中，比如藍(lán)田股份將數(shù)額巨大的湖面開發(fā)費(fèi)、種植基地開發(fā)費(fèi)用計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，這些具有行業(yè)特殊性的費(fèi)用資本化應(yīng)該加以說明。總的來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)的在建工程、固定資產(chǎn)較多涉及對(duì)自然環(huán)境的治147三、

公司收入的的情況及疑點(diǎn)（一）公司收入的的情況2000年3月份，藍(lán)田股份總經(jīng)理瞿兆玉曾公開說：洪湖有100萬畝水面可以開發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)在只開發(fā)了30萬畝，而高產(chǎn)值的特種養(yǎng)殖魚塘面積只有1萬畝，這種精養(yǎng)魚塘每畝產(chǎn)值可達(dá)3萬元，是粗放經(jīng)營(yíng)的10倍，開發(fā)潛力還大著哩。三、

公司收入的的情況及疑點(diǎn)（一）公司收入的的情況148（二）公司收入得疑點(diǎn)及具體分析2000年上市的武昌魚股份有限公司，他們養(yǎng)的武昌魚的精養(yǎng)魚塘一畝也就2000來塊錢，而武昌魚的招股說明書也顯示，擁有6.5萬畝魚塘的武昌魚，其養(yǎng)殖收入每年只有五六千萬元，單畝產(chǎn)值不足1000元，不到洪湖“粗放經(jīng)營(yíng)”的1/3，更不消說和藍(lán)田的“精養(yǎng)魚塘”比了。同在江漢平原的魚米之鄉(xiāng)，武昌魚也不是很便宜的魚，為什么會(huì)有這么大的反差？（二）公司收入得疑點(diǎn)及具體分析149按立體養(yǎng)殖的說法算，從13塊錢一斤的桂魚到三四塊錢一斤(均指市場(chǎng)零售價(jià))的草魚、鰱魚、鯽魚等分層養(yǎng)起，最后魚的平均產(chǎn)值不會(huì)超過15元/公斤，而正常來講，給一級(jí)魚販子的價(jià)格至少要低到市場(chǎng)價(jià)的一半左右。這樣算下來，各種魚的平均批發(fā)價(jià)絕不會(huì)超過10元錢/公斤。(武昌魚在預(yù)測(cè)其高密度流水養(yǎng)殖項(xiàng)目時(shí)的魚價(jià)是9元/公斤)，按這種算法，“每畝3萬元”意味著藍(lán)田的一畝水面最少要產(chǎn)3000-4000公斤魚，就是說，不到一米多深的水塘里，每平方米水面下要有50-60公斤魚在游動(dòng)。這么大的密度，不說別的，光是氧氣供應(yīng)就是大問題，恐怕只有在實(shí)驗(yàn)室里才做得到。另外，漁業(yè)的季節(jié)性很強(qiáng)，上半年喂飼的資金投入很大，產(chǎn)出卻很少，此時(shí)的資金周轉(zhuǎn)速度較慢，而下半年現(xiàn)金回籠情況較好。(見武昌魚招股風(fēng)險(xiǎn)提示)然而，注意到藍(lán)田股份的中報(bào)和年報(bào)好像從沒有反映出這種季節(jié)性因素，對(duì)此難以理解。按立體養(yǎng)殖的說法算，從13塊錢一斤的桂魚到三四塊錢一斤(均指150再說藍(lán)田的那兩種飲料，論名氣不比露露、椰島等飲料小(有電視廣告為證)，看銷售收入也差不太多，可是你向周圍的人打聽一下，在這三款飲料中，有多少比例人會(huì)經(jīng)常選擇野蓮汁、野藕汁？問題來了，一年上億罐飲料都被誰喝掉了？幾個(gè)億的銷售是如何實(shí)現(xiàn)的？再說藍(lán)田的那兩種飲料，論名氣不比露露、椰島等飲料小(有電視廣151四、

公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）公司利潤(rùn)的情況藍(lán)田股份于1996年發(fā)行上市，從公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，最近三年更是高達(dá)28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于滬深兩地上市公司前列，這對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公司無疑是超乎尋常的。四、

公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）公司利潤(rùn)的情況152（二）公司利潤(rùn)的疑點(diǎn)及具體分析1.應(yīng)收帳款怎么會(huì)如此之少？公司2000年銷售收入18.4億元，而應(yīng)收帳款僅857.2萬元。2001年中期這一狀況也未改變：銷售收入8.2億元，應(yīng)收帳款3159萬元。在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)條件下，無法想象，一家現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如此巨大的銷售，都是在“一手交錢，一手交貨”的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下完成的？其水產(chǎn)品銷售，不可能是直接與每一個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交易，必然需要代理商進(jìn)行代理，因此水產(chǎn)品銷售全部“以現(xiàn)金交易結(jié)算”的說法是難以成立的；而銷售收入達(dá)5億元之巨的野藕汁、野蓮汁等飲料，不可能也是以現(xiàn)金交易結(jié)算的吧？（二）公司利潤(rùn)的疑點(diǎn)及具體分析1.應(yīng)收帳款怎么會(huì)如此之少？1532.融資行為為何與現(xiàn)金流表現(xiàn)不符？2001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份加大了對(duì)銀行資金的依賴程度，流動(dòng)資金借款增加了1.93億元，增加幅度達(dá)200%。這與其良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)不太相符。按照公司優(yōu)秀的現(xiàn)金流表現(xiàn)，自有資金是充足的，況且其帳上尚有11.4億元的未分配利潤(rùn)，又何以會(huì)這樣依賴于銀行借貸？2000年該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量7.86億元，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量則為-7.15億元(絕大部分是固定資產(chǎn)投入)，這兩個(gè)數(shù)字極為相近，這是巧合嗎？2.融資行為為何與現(xiàn)金流表現(xiàn)不符？154

3.產(chǎn)品毛利率怎么會(huì)如此之高？2000年年報(bào)以及2001中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的毛利率約為32%，飲料的毛利率達(dá)46%左右(身處同行的深深寶的毛利率約20%，馳名品牌承德露露毛利率不足30%)。從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的相關(guān)產(chǎn)品，都應(yīng)是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會(huì)有如此高的毛利率：（1）產(chǎn)品市場(chǎng)被公司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)品價(jià)格由公司完全控制；（2）產(chǎn)品具有超常低成本的優(yōu)勢(shì)。從實(shí)際情況看，以公司現(xiàn)有的行業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)含量等方面進(jìn)行評(píng)估，達(dá)到這樣高的贏利水平的可能性有多大？

3.產(chǎn)品毛利率怎么會(huì)如此之高？1554.巨額廣告費(fèi)用支出哪里去了？公司2000年的野藕汁、野蓮汁等飲料的銷售收入達(dá)到5億多元，而其中僅3590萬元是通過集團(tuán)公司遍布于全國(guó)的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售的，僅占股份公司銷售量的1.9%，2001年中報(bào)顯示的情況也基本如此。而野藕汁、野蓮汁在中央電視臺(tái)投放的巨額廣告費(fèi)用應(yīng)該是由“中國(guó)藍(lán)田總公司”投放的，因?yàn)樵诠煞莨镜膱?bào)表中找不到巨額的廣告費(fèi)用支出。這里是否存在著虛增股份公司利潤(rùn)的嫌疑？4.巨額廣告費(fèi)用支出哪里去了？1565.職工每月收入僅100多元？從現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出，2000年度該公司職工工資支出為2256萬元，以13000個(gè)職工計(jì)，人均每月收入僅144.5元，2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平，對(duì)于員工30以