科學配置投資組合課件

科學配置投資組合安全分享經(jīng)濟紅利

——黃金期貨開放后的投資機會及2008金價走勢研究

中國黃金報社社長北京黃金經(jīng)濟研究中心主任《世界黃金年鑒》中文版主編張炳南

科學配置投資組合安全分享經(jīng)濟紅利

——黃金期貨開放后的1版權聲明本演講稿中所有觀點及表述均由演講者本人擁有獨立的知識產權，并獨立承擔可能由此引出的基于中國法律所可能產生的民事責任。但以下情況除外；本演講稿中有部分圖表、數(shù)據(jù)知識產權屬于黃金礦業(yè)服務有限公司（GFMS）或世界黃金協(xié)會（WGC），部分數(shù)據(jù)由這兩家機構共有。演講者聲明，已經(jīng)獲得這兩家機構授權——演講者本人可以在他本人在中國境內的演講中使用這些圖表和數(shù)據(jù)，但必須在展示給聽眾的演講大綱中明確標識出這些圖表和數(shù)據(jù)的產權擁有者，并且這一權利在任何情況下不得轉讓給第三方；版權所有。未經(jīng)演講者本人書面允許，本演講稿的任何內容不得復制、存入檢索系統(tǒng)或轉載。只有基于非營利性的新聞或評論可以簡短的引用本演講稿中的觀點，但必須完整引述不失原意且注明版權所有者；本演講稿中圖表和數(shù)據(jù)在任何情況下不得復制。版權聲明本演講稿中所有觀點及表述均由演講者本人擁有獨立的知識2前言黃金：古老而嶄新的投資品種前言3前言隨著中國黃金交易市場和黃金投資市場的相繼開放，黃金再次成為熱點各種理論、專家也如雨后春筍冒出來科學的理論可以引導出正確的行動。那偽科學呢？前言隨著中國黃金交易市場和黃金投資市場的相繼開放，黃金再次成4十分簡單又十分復雜的黃金市場黃金有其特殊的運行規(guī)律,不是說能擺弄兩條曲線,會算個RSI值,玩過兩天股票和外匯就能搞得明白的預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事黃金是很簡單的一個市場,也是很復雜的一個市場十分簡單又十分復雜的黃金市場黃金有其特殊的運行規(guī)律,不是說能5中國黃金市場的演變中國黃金市場的演變1982-1993-2002-2004-2007黃金期貨開放是重要的里程碑，中國黃金市場正在迅速成為一個完整意義的市場。期貨對于我們意味著什么?中國黃金市場的演變中國黃金市場的演變6關注期貨期貨市場與現(xiàn)貨市場最大的差別我們如何看待和運用期貨市場黃金期貨推出后的新商機關注期貨期貨市場與現(xiàn)貨市場最大的差別7投資黃金的理由--因為我們需要樹立科學的發(fā)展觀的人生觀科學配置投資組合課件8黃金基礎知識速成1、Au2、物理屬性3、成色足金、千足金4、計量5、金礦分布6、開采過程7、用途8、日不落的黃金市場[倫敦、蘇黎世、香港、紐約、東京（一說芝加哥）]黃金基礎知識速成1、Au9黃金黃金幾乎是人類社會唯一一種可以突破地域限制、語言障礙、宗教信仰、文化背景、教育程度、情感差異甚至是時空阻隔的國際公認資產。今天，它仍是維系我們對金融市場信心的重要手段，是對抗信用貨幣體系各種風險的重要工具，是國際支付的最后手段，國際儲備的最后形式。黃金黃金幾乎是人類社會唯一一種可以突破地域限制、語言10

信用

信用體系的風險

黃金的非信用性來源于獨立性

黃金的

獨立性安全性

穩(wěn)定性流動性

信用

信用體系的風險

黃金的非信用性來源于獨立性

黃11對中國及全球流動性過剩的分析對中國及全球流動性過剩的分析12為什么說黃金少了一種風險一般投資產品：信用風險和價格風險黃金：價格風險為什么說黃金少了一種風險一般投資產品：信用風險和價格風險13信用滅失與信用貶值美元和黃金：新時代的龜兔賽跑？信用滅失與信用貶值14發(fā)達國家人民黃金投資的選擇歐美方式和日韓方式發(fā)達國家人民黃金投資的選擇歐美方式和日韓方式15歷史的浪漫回顧和現(xiàn)實的理性分析為什么說通貨膨脹是不可避免的十年前的東亞不長記性的荷蘭和比利時中央銀行1968-1972：黃金舞臺的大國角力美元是和黃金一樣好么？聰明的越南人帶走了什么？美國傘兵的裝備歷史的浪漫回顧和現(xiàn)實的理性分析為什么說通貨膨脹是不可避免的16黃金不是億安科技，不是郁金香不要總是想當擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒樹立健康正確的投資觀念，明晰投資的本源黃金不是億安科技，不是郁金香不要總是想當擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒17投資首先是為了安全還是增值永遠正確的投資方法：把回報率放在第二句問投資首先是為了安全還是增值永遠正確的投資方法：18黃金投資與股票投資投資股票是投資于未來的增長；投資黃金是規(guī)避未來的風險。如果我們相信未來的增長，那么需要購進股票；如果我們相信未來可能存在風險，那么需要購進黃金。黃金投資與股票投資投資股票是投資于未來的增長；投資黃金是規(guī)避19在全球財富信用貨幣化的投資選擇在當今全球財富已經(jīng)信用貨幣化的時代，防止財富縮水已經(jīng)成為民眾投資的首要目標。防止信用貨幣財富縮水的最佳方法是進行科學投資，分散投資組合中的信用風險。適量投資黃金是分散信用風險的最佳選擇。黃金最宜變現(xiàn)，交易成本最低。在全球財富信用貨幣化的投資選擇在當今全球財富已經(jīng)信用貨幣化的20黃金與稅收籌劃和財產傳承黃金與稅收籌劃和財產傳承21黃金投資的類型一、賬面黃金投資形式紙黃金保證金交易黃金企業(yè)股票(包括境內市場和境外市場)銀行設計的與黃金有關的理財產品ETF(黃金交易基金)二、實物黃金投資形式普通投資型金條紀念投資型金條金幣黃金首飾三、黃金期貨黃金投資的類型一、賬面黃金投資形式22黃金投資的類型沒有最好的投資工具，只有更適合你的投資工具。黃金投資的類型沒有最好的投資工具，只有更適合你的投資工具。23牛市與“黃金無用論”的破產自從金價在1999年和2001年兩次下跌到每盎司250多美元，并從此形成雙底上漲以來，上升趨勢還從未破壞過。每次金價到達年線附近都會被拉起，金價一直沿著年線上升。黃金市場長期來看處于牛市之中。上個世紀90年代甚囂塵上的“黃金無用論”破產牛市與“黃金無用論”的破產自從金價在1999年和2001年兩24牛市與“黃金無用論”的破產

(來源:中國黃金網(wǎng))牛市與“黃金無用論”的破產

(來源:中國黃金網(wǎng)gold.25周線

(來源:中國黃金網(wǎng))周線

(來源:中國黃金網(wǎng))26日線

(來源:中國黃金網(wǎng))日線

(來源:中國黃金網(wǎng))27美元指數(shù)日線圖

(來源:中國黃金網(wǎng))美元指數(shù)日線圖

(來源:中國黃金網(wǎng).c28240340440540640740美元/盎司美元黃金價格

周平均價格26周移動平均價格美元/盎司資料來源：《世界黃金年鑒》

美元 2005

2006

2007上半年

周期內平均價格 444.45

603.77

658.12年內的變化19.9%

19.2%

1.7%

與上年同期相比 8.6%

35.8%

11.5%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月240340440540640740美元/盎司美元黃金價格

29280330380430480530580歐元/盎司歐元黃金價格

周平均價格歐元/盎司26周移動平均價格資料來源：《世界黃金年鑒》

歐元 2005

2006

2007上半年周期內平均價格 358.32 480.52 495.25

年內的變化 35.4% 8.4% -0.1%與上年同期相比

8.9% 34.1% 3.4%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月280330380430480530580歐元/盎司歐元黃金305080110140170200元/克人民幣元黃金價格

周平均價格元/克26周移動平均價格資料來源：《世界黃金年鑒》

元 2005

2006

2007上半年周期內平均價格

116.98

154.67

163.00年內的變化18.1%

15.5%

-0.8%與上年同期相比

7.4%

32.2%

7.3%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月5080110140170200元/克人民幣元黃金價格

周平31決定黃金價格的因素預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事情。技術分析只能在黃金價格分析中起輔助作用。單純的技術分析過于理想化，沒有抓住黃金市場的特點。決定黃金價格的因素預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事情。32技術分析與資金分析黃金市場的一個重要特點就是這個市場相對來說還是比較小。每天成交200億美元，和外匯市場一天3萬億美元的交易量相去甚遠。（五大金融市場）因此金價走勢更多地受到資金的影響，只要有資金推動，金價可以漲了再漲，技術分析給出的價位只能作為參考，存在可能性，而并非一定能夠實現(xiàn)。技術分析與資金分析黃金市場的一個重要特點就是這個市場相對來說33分析金價的方法比較技術面分析提供可能基本面分析決定基本方向資金則決定短期走向和高度分析金價的方法比較技術面分析提供可能34基本面分析基本面分析的是市場供求關系，它是決定市場根本走向的因素。雖然市場可能出現(xiàn)漲跌，卻不可能長期背離，因為真正決定需求的是市場基本面。在上個世紀90年代金價為什么會持續(xù)下跌？現(xiàn)在為什么會上漲？為什么2005年以來所有貨幣金價都上漲？基本面分析基本面分析的是市場供求關系，它是決定市場根本走向的35黃金的基本面分析在上個世紀90年代，金價出現(xiàn)持續(xù)下跌，有人因此得出結論，認為黃金將退出貨幣市場，淪為普通金屬。實際上在這些年里金價下跌，主要是因為美國實行強勢美元政策，美元利率高，價格又堅挺，而黃金不但沒有收益，還要支付保管費，自然不受歡迎了。而投機商更始趁機做空，拋售黃金壓低金價，又把所得存入銀行謀取利息。然后在低位上買回來，兩面獲利。黃金的基本面分析在上個世紀90年代，金價出現(xiàn)持續(xù)下跌，有人因36黃金的基本面分析而在2001年以后，一方面美國降低了利率，投機者無法再獲利，更重要的是美元自身由于雙赤字不斷貶值，黃金自然顯示出其擁有內在價值的本色而受到人們青睞了。目前雖然美國的利率已經(jīng)又高了，為什么并沒有人在黃金市場上做空，用賣金的錢到銀行獲取利息呢？因為今非昔比，美元已不是當年的強勢美元，而是千瘡百孔了。只要美國高額雙赤字的政策不變，就不可能得到大家的信任，金價上漲的走勢也就不會改變。黃金的基本面分析37美元貶值符合美國國家利益上個世紀90年代，美國實行強勢美元政策，出現(xiàn)“兩低一高”增長局面。主要是美國正在進行發(fā)展新經(jīng)濟的產業(yè)升級。新經(jīng)濟具有初始投入大，高風險、高回報的特點，傳統(tǒng)融資途徑難以解決投入問題。強勢美元政策吸引大量投資進入美國，美國出現(xiàn)新經(jīng)濟帶動下10年的高增長。美元貶值符合美國國家利益上個世紀90年代，美國實行強勢美元政38美元貶值符合美國國家利益2001年后，高科技股市泡沫破裂，美國經(jīng)濟進入調整期。美國高技術企業(yè)投資過剩，傳統(tǒng)產業(yè)需要進行升級。美國需要在經(jīng)濟不大幅下滑情況下進行產業(yè)結構調整，這個時候弱勢美元符合國家利益。傳統(tǒng)產業(yè)需要弱勢美元以保持就業(yè)率，還可以減輕外債負擔，增加出口產品競爭能力。美元貶值符合美國國家利益2001年后，高科技股市泡沫破裂，美39我們需要做好應對一個時期內弱勢美元的環(huán)境國家和居民都是如此我們需要做好應對一個時期內弱勢美元的環(huán)境國家和居民都是如此40政治因素只是短期題材基本面分析上，供求關系中經(jīng)濟和金融的因素是主要的，而政治因素是次要的。地緣政治緊張永遠只是個題材，不會因為國際形勢緊張金價就上漲太多，即使上漲也是短時的，過后還會跌下來。伊拉克戰(zhàn)爭政治因素只是短期題材基本面分析上，供求關系中經(jīng)濟和金融的因素412007年黃金市場走勢特點2007年總體可分為兩個階段：1-8月，黃金在幾次沖擊690元/盎司未果，但形成底部逐漸抬高的上升三角形；8月-12月，受美國次級債危機（實質上是信用危機）的影響，黃金走出一輪波瀾壯闊的上升行情。2007年黃金市場走勢特點2007年總體可分為兩個階段：42周線

(來源:中國黃金網(wǎng))周線

(來源:中國黃金網(wǎng))432007年黃金市場走勢分析1-8月，雖然美元在不斷下跌，但是黃金卻在690一線三次受阻；說明黃金與美元走勢只是負相關，但絕非簡單的你漲我跌；8月以后，黃金不僅對美元大漲，對歐元、日元也大漲，說明次級債危機導致的是信用危機。在8月以后的行情中，我們明顯可以看出投資驅動的影子。美國次級債危機所導致的連鎖反應可能還沒有結束，可能會有更大的漣漪在后面。2007年黃金市場走勢分析1-8月，雖然美元在不斷下跌，但是44從黃金ETF持倉看投資驅動階段2006年金價在漲到最高峰后快速下降，但ETF并沒有同步下跌，隨后還出現(xiàn)穩(wěn)步增長。到2007年12月，世界最大的黃金ETF——StreetTrackGoldShares持倉已經(jīng)達到600噸，全球同類產品已經(jīng)達到750噸水平。從黃金ETF持倉看投資驅動階段2006年金價在漲到最高峰后快45從黃金ETF持倉看投資驅動階段美元作為全球最大的儲備、交易和投資貨幣千瘡百孔；歐元由于自身歐盟內部問題影響信用；黃金作為唯一具有內在價值的非信用貨幣受到青睞。從黃金ETF持倉看投資驅動階段美元作為全球最大的儲備、交易和46黃金的全球轉移近年來，黃金進行兩大轉移：從官方——民間；從西方——東方。這兩種轉移從本質上構成對金價的支撐，但也會導致金價波動的幅度加大。黃金的全球轉移近年來，黃金進行兩大轉移：47供應和需求:追求一種平衡Quantity價格Demand1Supply1最初的市場平衡量Demand2新的市場平衡量供應1需求2需求1數(shù)量供應和需求:追求一種平衡Quantity價格Demand148《黃金年鑒2007》《黃金年鑒2007》49ScotiaMocattaTanakaPreciousMetalsGroupBarrickGoldCorporationJohnsonMattheyWorldGoldCouncilDubaiMultiCommoditiesCentrewww.goldfields.co.zaCommerzbankGlobalPreciousMetals商業(yè)銀行全球貴金屬ValcambisaJPMorganChaseBank摩根大通銀行世界黃金協(xié)會迪拜多種商品交易中心

巴里克黃金公司田中貴金屬集團ScotiaMocattaTanakaPreciousM50黃金年鑒走過的40年歷程黃金年鑒走過的40年歷程51預測：人的天性預測：人的天性520300600900120015001973年1976年1979年1982年1985年1988年1991年1994年1997年2000年2003年2006年美元/盎司實際價格和名義價格：不可不做的愚蠢的事

(按2006年不變條件計算的實際價格)名義價格實際價格資料來源：GFMS,世界黃金年鑒1980年614.50美元的創(chuàng)記錄年平均名義價格與去年的價格相差不遠，但是，扣除物價因素，今天的價格仍然很低！1980年的600美元/盎司相當于2006年以美元計價的黃金“名義”價格為1500美元1968-2006期間均價541.67美元0300600900120015001973年1976年1953對價格的展望—中期

央行售金處于低位，生產商繼續(xù)減持對沖，以及持續(xù)增長的投資需求，將會為黃金價格的上升創(chuàng)造一個有利的環(huán)境。首飾業(yè)的黃金需求將著重在價格低位買入，這將為金價提供支持?；厥战鸸A計受金價上漲的影響比較小。受地區(qū)政治事件或全球經(jīng)濟事件的影響，投資者的黃金投資興趣可能突然爆發(fā)。黃金最終趨勢是由自己的基本面和它在全球經(jīng)濟發(fā)展和金融市場中的地位決定的。對價格的展望—中期央行售金處于低位，生產商繼續(xù)減持對沖，以54對價格的展望—中期目前世界各國手中持有的美元儲備已經(jīng)超過8萬億美元，而有多少美元流出美國境外，就有多少等值的物質財富流入美國，等于是美國在無償?shù)叵碛弥澜缛嗣竦膭趧映晒６绹薮蟮馁Q易赤字，使世界處于通貨膨脹的壓力之中，這就推動了金價上漲。這個趨勢不改變，黃金市場的牛市就不會結束。對價格的展望—中期目前世界各國手中持有的美元儲備已經(jīng)超過8萬55如何看待本次金價下跌如何看待本次金價下跌56黃金與風險

投資黃金并不是沒有風險的事情。黃金與風險

投資黃金并不是沒有風險的事情。57完成基本配置后黃金能否超配?一般居民在按現(xiàn)貨配置后，可將適當比例在期貨市場上進行一定的對沖有風險承受能力和投資經(jīng)驗的投資者可以在完成基本配置后，繼續(xù)增加黃金投資比例，包括各種黃金投資形式。這樣追求的實際上已經(jīng)是黃金的盈利性了。這要看個人如何平衡收益和風險完成基本配置后黃金能否超配?一般居民在按現(xiàn)貨配置后，可將適當58黃金期貨：新的機會黃金期貨：新的機會59您可以方便了解最快、最全、最專業(yè)的黃金信息您可以方便了解最快、最全、最專業(yè)的黃金信息60科學配置投資組合課件61以上演講資料來源以上演講資料來源62謝謝！張炳南zbn@謝謝！63

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——黃金期貨開放后的投資機會及2008金價走勢研究

中國黃金報社社長北京黃金經(jīng)濟研究中心主任《世界黃金年鑒》中文版主編張炳南

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——黃金期貨開放后的64版權聲明本演講稿中所有觀點及表述均由演講者本人擁有獨立的知識產權，并獨立承擔可能由此引出的基于中國法律所可能產生的民事責任。但以下情況除外；本演講稿中有部分圖表、數(shù)據(jù)知識產權屬于黃金礦業(yè)服務有限公司（GFMS）或世界黃金協(xié)會（WGC），部分數(shù)據(jù)由這兩家機構共有。演講者聲明，已經(jīng)獲得這兩家機構授權——演講者本人可以在他本人在中國境內的演講中使用這些圖表和數(shù)據(jù)，但必須在展示給聽眾的演講大綱中明確標識出這些圖表和數(shù)據(jù)的產權擁有者，并且這一權利在任何情況下不得轉讓給第三方；版權所有。未經(jīng)演講者本人書面允許，本演講稿的任何內容不得復制、存入檢索系統(tǒng)或轉載。只有基于非營利性的新聞或評論可以簡短的引用本演講稿中的觀點，但必須完整引述不失原意且注明版權所有者；本演講稿中圖表和數(shù)據(jù)在任何情況下不得復制。版權聲明本演講稿中所有觀點及表述均由演講者本人擁有獨立的知識65前言黃金：古老而嶄新的投資品種前言66前言隨著中國黃金交易市場和黃金投資市場的相繼開放，黃金再次成為熱點各種理論、專家也如雨后春筍冒出來科學的理論可以引導出正確的行動。那偽科學呢？前言隨著中國黃金交易市場和黃金投資市場的相繼開放，黃金再次成67十分簡單又十分復雜的黃金市場黃金有其特殊的運行規(guī)律,不是說能擺弄兩條曲線,會算個RSI值,玩過兩天股票和外匯就能搞得明白的預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事黃金是很簡單的一個市場,也是很復雜的一個市場十分簡單又十分復雜的黃金市場黃金有其特殊的運行規(guī)律,不是說能68中國黃金市場的演變中國黃金市場的演變1982-1993-2002-2004-2007黃金期貨開放是重要的里程碑，中國黃金市場正在迅速成為一個完整意義的市場。期貨對于我們意味著什么?中國黃金市場的演變中國黃金市場的演變69關注期貨期貨市場與現(xiàn)貨市場最大的差別我們如何看待和運用期貨市場黃金期貨推出后的新商機關注期貨期貨市場與現(xiàn)貨市場最大的差別70投資黃金的理由--因為我們需要樹立科學的發(fā)展觀的人生觀科學配置投資組合課件71黃金基礎知識速成1、Au2、物理屬性3、成色足金、千足金4、計量5、金礦分布6、開采過程7、用途8、日不落的黃金市場[倫敦、蘇黎世、香港、紐約、東京（一說芝加哥）]黃金基礎知識速成1、Au72黃金黃金幾乎是人類社會唯一一種可以突破地域限制、語言障礙、宗教信仰、文化背景、教育程度、情感差異甚至是時空阻隔的國際公認資產。今天，它仍是維系我們對金融市場信心的重要手段，是對抗信用貨幣體系各種風險的重要工具，是國際支付的最后手段，國際儲備的最后形式。黃金黃金幾乎是人類社會唯一一種可以突破地域限制、語言73

信用

信用體系的風險

黃金的非信用性來源于獨立性

黃金的

獨立性安全性

穩(wěn)定性流動性

信用

信用體系的風險

黃金的非信用性來源于獨立性

黃74對中國及全球流動性過剩的分析對中國及全球流動性過剩的分析75為什么說黃金少了一種風險一般投資產品：信用風險和價格風險黃金：價格風險為什么說黃金少了一種風險一般投資產品：信用風險和價格風險76信用滅失與信用貶值美元和黃金：新時代的龜兔賽跑？信用滅失與信用貶值77發(fā)達國家人民黃金投資的選擇歐美方式和日韓方式發(fā)達國家人民黃金投資的選擇歐美方式和日韓方式78歷史的浪漫回顧和現(xiàn)實的理性分析為什么說通貨膨脹是不可避免的十年前的東亞不長記性的荷蘭和比利時中央銀行1968-1972：黃金舞臺的大國角力美元是和黃金一樣好么？聰明的越南人帶走了什么？美國傘兵的裝備歷史的浪漫回顧和現(xiàn)實的理性分析為什么說通貨膨脹是不可避免的79黃金不是億安科技，不是郁金香不要總是想當擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒樹立健康正確的投資觀念，明晰投資的本源黃金不是億安科技，不是郁金香不要總是想當擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒80投資首先是為了安全還是增值永遠正確的投資方法：把回報率放在第二句問投資首先是為了安全還是增值永遠正確的投資方法：81黃金投資與股票投資投資股票是投資于未來的增長；投資黃金是規(guī)避未來的風險。如果我們相信未來的增長，那么需要購進股票；如果我們相信未來可能存在風險，那么需要購進黃金。黃金投資與股票投資投資股票是投資于未來的增長；投資黃金是規(guī)避82在全球財富信用貨幣化的投資選擇在當今全球財富已經(jīng)信用貨幣化的時代，防止財富縮水已經(jīng)成為民眾投資的首要目標。防止信用貨幣財富縮水的最佳方法是進行科學投資，分散投資組合中的信用風險。適量投資黃金是分散信用風險的最佳選擇。黃金最宜變現(xiàn)，交易成本最低。在全球財富信用貨幣化的投資選擇在當今全球財富已經(jīng)信用貨幣化的83黃金與稅收籌劃和財產傳承黃金與稅收籌劃和財產傳承84黃金投資的類型一、賬面黃金投資形式紙黃金保證金交易黃金企業(yè)股票(包括境內市場和境外市場)銀行設計的與黃金有關的理財產品ETF(黃金交易基金)二、實物黃金投資形式普通投資型金條紀念投資型金條金幣黃金首飾三、黃金期貨黃金投資的類型一、賬面黃金投資形式85黃金投資的類型沒有最好的投資工具，只有更適合你的投資工具。黃金投資的類型沒有最好的投資工具，只有更適合你的投資工具。86牛市與“黃金無用論”的破產自從金價在1999年和2001年兩次下跌到每盎司250多美元，并從此形成雙底上漲以來，上升趨勢還從未破壞過。每次金價到達年線附近都會被拉起，金價一直沿著年線上升。黃金市場長期來看處于牛市之中。上個世紀90年代甚囂塵上的“黃金無用論”破產牛市與“黃金無用論”的破產自從金價在1999年和2001年兩87牛市與“黃金無用論”的破產

(來源:中國黃金網(wǎng))牛市與“黃金無用論”的破產

(來源:中國黃金網(wǎng)gold.88周線

(來源:中國黃金網(wǎng))周線

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(來源:中國黃金網(wǎng))90美元指數(shù)日線圖

(來源:中國黃金網(wǎng))美元指數(shù)日線圖

(來源:中國黃金網(wǎng).c91240340440540640740美元/盎司美元黃金價格

周平均價格26周移動平均價格美元/盎司資料來源：《世界黃金年鑒》

美元 2005

2006

2007上半年

周期內平均價格 444.45

603.77

658.12年內的變化19.9%

19.2%

1.7%

與上年同期相比 8.6%

35.8%

11.5%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月240340440540640740美元/盎司美元黃金價格

92280330380430480530580歐元/盎司歐元黃金價格

周平均價格歐元/盎司26周移動平均價格資料來源：《世界黃金年鑒》

歐元 2005

2006

2007上半年周期內平均價格 358.32 480.52 495.25

年內的變化 35.4% 8.4% -0.1%與上年同期相比

8.9% 34.1% 3.4%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月280330380430480530580歐元/盎司歐元黃金935080110140170200元/克人民幣元黃金價格

周平均價格元/克26周移動平均價格資料來源：《世界黃金年鑒》

元 2005

2006

2007上半年周期內平均價格

116.98

154.67

163.00年內的變化18.1%

15.5%

-0.8%與上年同期相比

7.4%

32.2%

7.3%02年1月02年7月07年1月03年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月06年1月06年7月5080110140170200元/克人民幣元黃金價格

周平94決定黃金價格的因素預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事情。技術分析只能在黃金價格分析中起輔助作用。單純的技術分析過于理想化，沒有抓住黃金市場的特點。決定黃金價格的因素預測金價是愚蠢的人做的愚蠢的事情。95技術分析與資金分析黃金市場的一個重要特點就是這個市場相對來說還是比較小。每天成交200億美元，和外匯市場一天3萬億美元的交易量相去甚遠。（五大金融市場）因此金價走勢更多地受到資金的影響，只要有資金推動，金價可以漲了再漲，技術分析給出的價位只能作為參考，存在可能性，而并非一定能夠實現(xiàn)。技術分析與資金分析黃金市場的一個重要特點就是這個市場相對來說96分析金價的方法比較技術面分析提供可能基本面分析決定基本方向資金則決定短期走向和高度分析金價的方法比較技術面分析提供可能97基本面分析基本面分析的是市場供求關系，它是決定市場根本走向的因素。雖然市場可能出現(xiàn)漲跌，卻不可能長期背離，因為真正決定需求的是市場基本面。在上個世紀90年代金價為什么會持續(xù)下跌？現(xiàn)在為什么會上漲？為什么2005年以來所有貨幣金價都上漲？基本面分析基本面分析的是市場供求關系，它是決定市場根本走向的98黃金的基本面分析在上個世紀90年代，金價出現(xiàn)持續(xù)下跌，有人因此得出結論，認為黃金將退出貨幣市場，淪為普通金屬。實際上在這些年里金價下跌，主要是因為美國實行強勢美元政策，美元利率高，價格又堅挺，而黃金不但沒有收益，還要支付保管費，自然不受歡迎了。而投機商更始趁機做空，拋售黃金壓低金價，又把所得存入銀行謀取利息。然后在低位上買回來，兩面獲利。黃金的基本面分析在上個世紀90年代，金價出現(xiàn)持續(xù)下跌，有人因99黃金的基本面分析而在2001年以后，一方面美國降低了利率，投機者無法再獲利，更重要的是美元自身由于雙赤字不斷貶值，黃金自然顯示出其擁有內在價值的本色而受到人們青睞了。目前雖然美國的利率已經(jīng)又高了，為什么并沒有人在黃金市場上做空，用賣金的錢到銀行獲取利息呢？因為今非昔比，美元已不是當年的強勢美元，而是千瘡百孔了。只要美國高額雙赤字的政策不變，就不可能得到大家的信任，金價上漲的走勢也就不會改變。黃金的基本面分析100美元貶值符合美國國家利益上個世紀90年代，美國實行強勢美元政策，出現(xiàn)“兩低一高”增長局面。主要是美國正在進行發(fā)展新經(jīng)濟的產業(yè)升級。新經(jīng)濟具有初始投入大，高風險、高回報的特點，傳統(tǒng)融資途徑難以解決投入問題。強勢美元政策吸引大量投資進入美國，美國出現(xiàn)新經(jīng)濟帶動下10年的高增長。美元貶值符合美國國家利益上個世紀90年代，美國實行強勢美元政101美元貶值符合美國國家利益2001年后，高科技股市泡沫破裂，美國經(jīng)濟進入調整期。美國高技術企業(yè)投資過剩，傳統(tǒng)產業(yè)需要進行升級。美國需要在經(jīng)濟不大幅下滑情況下進行產業(yè)結構調整，這個時候弱勢美元符合國家利益。傳統(tǒng)產業(yè)需要弱勢美元以保持就業(yè)率，還可以減輕外債負擔，增加出口產品競爭能力。美元貶值符合美國國家利益2001年后，高科技股市泡沫破裂，美102我們需要做好應對一個時期內弱勢美元的環(huán)境國家和居民都是如此我們需要做好應對一個時期內弱勢美元的環(huán)境國家和居民都是如此103政治因素只是短期題材基本面分析上，供求關系中經(jīng)濟和金融的因素是主要的，而政治因素是次要的。地緣政治緊張永遠只是個題材，不會因為國際形勢緊張金價就上漲太多，即使上漲也是短時的，過后還會跌下來。伊拉克戰(zhàn)爭政治因素只是短期題材基本面分析上，供求關系中經(jīng)濟和金融的因素1042007年黃金市場走勢特點2007年總體可分為兩個階段：1-8月，黃金在幾次沖擊690元/盎司未果，但形成底部逐漸抬高的上升三角形；8月-12月，受美國次級債危機（實質上是信用危機）的影響，黃金走出一輪波瀾壯闊的上升行情。2007年黃金市場走勢特點2007年總體可分為兩個階段：105周線

(來源:中國黃金網(wǎng))周線

(來源:中國黃金網(wǎng))1062007年黃金市場走勢分析1-8月，雖然美元在不斷下跌，但是黃金卻在690一線三次受阻；說明黃金與美元走勢只是負相關，但絕非簡單的你漲我跌；8月以后，黃金不僅對美元大漲，對歐元、日元也大漲，說明次級債危機導致的是信用危機。在8月以后的行情中，我們明顯可以看出投資驅動的影子。美國次級債危機所導致的連鎖反應可能還沒有結束，可能會有更大的漣漪在后面。2007年黃金市場走勢分析1-8月，雖然美元在不斷下跌，但是107從黃金ETF持倉看投資驅動階段2006年金價在漲到最高峰后快速下降，但ETF并沒有同步下跌，隨后還出現(xiàn)穩(wěn)步增長。到2007年12月，世界最大的黃金ETF——StreetTrackGoldShares持倉已經(jīng)達到600噸，全球同類產品已經(jīng)達到750噸水平。從黃金ETF持倉看投資驅動階段2006年金價在漲到最高峰后快108從黃金ETF持倉看投資驅動階段美元作為全球最大的儲備、交易和投資貨幣千瘡百孔；歐元由于自身歐盟內部問題影響信用；黃金作為唯一具有內在價值的非信用貨幣受到青睞。從黃金ETF持倉看投資驅動階段美元作為全球最大的儲備、交易和109黃金的全球轉移近年來，黃金進行兩大轉移：從官方——民間；從西方——東方。這兩種轉移從本質上構成對金價的支撐，但也會導致金價波動的幅度加大。黃金的全球轉移近年來，黃金進行兩大轉移：110供應和需求:追求一種平衡Quantity價格Demand1Supply1最初的市場平衡量Demand2新的市場平衡量供應1