經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素課件

《經(jīng)濟(jì)景氣分析》第一章經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素第二章企業(yè)景氣調(diào)查概述第三章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的指標(biāo)體系及其應(yīng)用第四章經(jīng)濟(jì)周期和景氣循環(huán)第五章經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的方法與模型第六章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的主要途徑第七章變革中的經(jīng)濟(jì)景氣與不景氣

1教學(xué)計(jì)劃安排周次章次

內(nèi)容課時(shí)1—31經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素64—52企業(yè)景氣調(diào)查概述46—83經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的指標(biāo)體系及其應(yīng)（含國(guó)慶放假）69—104經(jīng)濟(jì)周期和景氣循環(huán)411—125經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的方法與模型413—146經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的主要途徑4157變革中的經(jīng)濟(jì)景氣與不景氣216

機(jī)動(dòng)、考試2合計(jì)32教學(xué)計(jì)劃安排周次章次

內(nèi)容課時(shí)1—31經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素2

《景氣分析》一、課程性質(zhì)《景氣分析》是一門“年輕家族”的宏觀性方法論科學(xué)，其研究對(duì)象是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。是統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)的必修課程和其他經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的選修課程之一。所選的教材是李社環(huán)、梁勤星編著的《經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)方法》，上海出版社，2003年版。二、教學(xué)目的通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生既能夠掌握景氣分析的基本理論、基本方法和技巧，又能夠?qū)⑺鶎W(xué)知識(shí)隨時(shí)應(yīng)用于社會(huì)實(shí)踐中。使學(xué)生在學(xué)完本課程之后，能夠獨(dú)立完成相應(yīng)的社會(huì)調(diào)查與分析活動(dòng)。

《景氣分析》3

三、教學(xué)內(nèi)容和課時(shí)安排第一章經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素（6）第二章企業(yè)景氣調(diào)查（4）第三章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的指標(biāo)體系及景氣指數(shù)（6）第四章經(jīng)濟(jì)周期和景氣循環(huán)（4）第五章經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的方法與模型（4）第六章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的主要途徑（4）第七章變革中的經(jīng)濟(jì)景氣與不景氣（2）

三、教學(xué)內(nèi)容和課時(shí)安排4

第一章經(jīng)濟(jì)景氣及其特征

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣的概念及特征一、經(jīng)濟(jì)景氣的概念和類型1、景氣的一般定義學(xué)術(shù)界對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣有兩種一般性定義。一種是把經(jīng)濟(jì)景氣定義為經(jīng)濟(jì)周期中經(jīng)濟(jì)繁榮的階段。在這一階段，生產(chǎn)迅速增長(zhǎng)，商業(yè)活躍、市場(chǎng)繁榮，利潤(rùn)上升，股價(jià)上漲，事失業(yè)減少，收入增加……不景氣正好對(duì)應(yīng)著蕭條的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，投資疲乏，市場(chǎng)需求不足，失業(yè)增加，收入減少……。另一種是將經(jīng)濟(jì)景氣定義為“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的狀態(tài)”或者經(jīng)濟(jì)活躍的程度。

第一章經(jīng)濟(jì)景氣及其特征第一節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣的概念及特5

總之，“景氣”是一個(gè)抽象的經(jīng)濟(jì)概念。所謂景氣是指經(jīng)濟(jì)繁榮、興旺、上升；所謂不景氣，則是指經(jīng)濟(jì)蕭條、衰退、下降的程度。景氣狀況:是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所處的景氣或不景氣狀態(tài)，即經(jīng)濟(jì)繁榮、興旺、上的程度，或經(jīng)濟(jì)蕭條、衰退、下降的程度。2、景氣（activity、boomy）分析的概念景氣分析是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，其研究對(duì)象是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中交替出現(xiàn)的擴(kuò)張和收縮、繁榮與蕭條、高漲與衰退現(xiàn)象。

總之，“景氣”是一個(gè)抽象的經(jīng)濟(jì)概念。所謂景氣是指經(jīng)濟(jì)繁榮6

景氣分析把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)分成擴(kuò)張期和收縮期，并用“峰頂”和“谷低”分別表示兩個(gè)階段的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在擴(kuò)張期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈上升的趨勢(shì)；而在收縮期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈下降的趨勢(shì)。景氣分析一詞的英文原意為“工商業(yè)循環(huán)或商業(yè)循環(huán)”是指總體經(jīng)濟(jì)由于受工商企業(yè)活動(dòng)的影響所產(chǎn)生的波動(dòng)，也稱景氣循環(huán)。一般來(lái)講，景氣循環(huán)首先從擴(kuò)張期開(kāi)始，到達(dá)峰頂后出現(xiàn)衰退，繼而進(jìn)入收縮期，最后到達(dá)谷底后出現(xiàn)復(fù)蘇并進(jìn)入下一輪循環(huán)的擴(kuò)張期。3、景氣的類型從描述的范圍來(lái)看，經(jīng)濟(jì)景氣可分為：

景氣分析把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)分成擴(kuò)張期和收縮期，并用“峰頂”和“谷7

（1）總體景氣?？傮w景氣反映的是整個(gè)國(guó)家或整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)情況；（2）個(gè)體景氣。個(gè)體景氣則主要集中反映某一地區(qū)、某一部門或某一行業(yè)的經(jīng)濟(jì)或經(jīng)營(yíng)狀況。4、景氣分析的作用

（1）把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域客觀事物運(yùn)行的必然表現(xiàn)，是任何國(guó)家難以完全避免的。所以如何避免經(jīng)濟(jì)的大波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，一直是各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家宏觀調(diào)控與決策中優(yōu)先考慮的課題之一。

（1）總體景氣?？傮w景氣反映的是整個(gè)國(guó)家或整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的8

景氣分析正是為適應(yīng)著一要求而產(chǎn)生和發(fā)展的，它通過(guò)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)與增長(zhǎng)，能較為科學(xué)地確定和預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對(duì)宏觀決策部門及時(shí)、準(zhǔn)確地把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，采取相應(yīng)措施起到了很好的參謀作用。（2）判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)。景氣分析不僅是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)總量進(jìn)行分析，而且可以通過(guò)各種景氣調(diào)查方法快捷地了解各行業(yè)的景氣狀況，從而幫助企業(yè)家們對(duì)生產(chǎn)和投資作出正確的決策。

景氣分析正是為適應(yīng)著一要求而產(chǎn)生和發(fā)展的，它通過(guò)研究宏觀9

如美國(guó)商務(wù)部的檢測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，除了用擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)對(duì)整個(gè)宏觀狀態(tài)進(jìn)行綜合測(cè)度之外，還對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)某個(gè)重要方面進(jìn)行指示，如投資者信心、存貨投資、利潤(rùn)、金融、周平均工作時(shí)間、就業(yè)、市場(chǎng)需求、工業(yè)生產(chǎn)、原材料價(jià)格等。（3）便于人們檢測(cè)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。景氣分析自19世紀(jì)問(wèn)世以來(lái)，經(jīng)過(guò)不斷的修正與完善，終于在上世紀(jì)70年代以后被世人廣泛接受，其一是由于這種方法的時(shí)效性、準(zhǔn)確性和較好的預(yù)測(cè)功能，但一個(gè)不可忽視的原因就

如美國(guó)商務(wù)部的檢測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，10

是這種方法的直觀性，即很容易被人們所理解。目前，景氣分析方法在世界各國(guó)得到了廣泛的應(yīng)用。如美國(guó)不僅有商務(wù)部負(fù)責(zé)監(jiān)控其本國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，還設(shè)立了一個(gè)國(guó)際景氣循環(huán)中心專門檢測(cè)西方主要國(guó)家的景氣變動(dòng)。此外，一些國(guó)際性組織也建立了相應(yīng)的景氣檢測(cè)系統(tǒng)來(lái)檢測(cè)成員國(guó)景氣狀況，如經(jīng)合組織（OECD），歐共體等，中國(guó)是從20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始景氣研究的。

是這種方法的直觀性，即很容易被人們所理解。目前，景氣分析11

二、經(jīng)濟(jì)景氣度及其判斷1、經(jīng)濟(jì)景氣度經(jīng)濟(jì)景氣度是經(jīng)濟(jì)景氣的程度，是用來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平不同狀態(tài)的概念。在不同周期階段，經(jīng)濟(jì)景氣的程度是不相同的。在經(jīng)濟(jì)蕭條或經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)景氣程度低下，可稱經(jīng)濟(jì)不景氣；當(dāng)經(jīng)濟(jì)停止下滑，并開(kāi)始復(fù)蘇，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向于景氣，或景氣正在回升。隨著經(jīng)濟(jì)不斷走向繁榮，經(jīng)濟(jì)景氣程度不斷增加。

二、經(jīng)濟(jì)景氣度及其判斷12

2、經(jīng)濟(jì)景氣度的判斷對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)景氣度可以用不同的方法來(lái)表達(dá)。我國(guó)國(guó)家信息中心利用紅燈、黃燈、綠燈、淺藍(lán)燈和藍(lán)燈等5中預(yù)警指標(biāo)圖來(lái)反映經(jīng)濟(jì)景氣度的方案是一種有效的方法：如下表1.1表1.1經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)景氣度

2、經(jīng)濟(jì)景氣度的判斷13

預(yù)警指標(biāo)圖表示經(jīng)濟(jì)狀態(tài)經(jīng)濟(jì)景氣度狀態(tài)區(qū)域劃分總體評(píng)分出現(xiàn)的概率紅燈過(guò)熱過(guò)于景氣極端區(qū)10%黃燈趨熱（偏熱）相當(dāng)景氣警告區(qū)15%綠燈適度（正常）比較景氣常態(tài)（穩(wěn)定）區(qū)50%淺藍(lán)燈趨冷不太景氣警告區(qū)15%藍(lán)燈偏冷不景氣極端區(qū)10%

預(yù)警指表示經(jīng)經(jīng)濟(jì)景氣度狀態(tài)區(qū)總體評(píng)分出現(xiàn)的概率紅燈過(guò)14

三、經(jīng)濟(jì)景氣的特征及其主要觀測(cè)面1、經(jīng)濟(jì)景氣的特征一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)景氣是經(jīng)濟(jì)盛衰交替出現(xiàn)的循環(huán)，循環(huán)首先從擴(kuò)張期開(kāi)始，到達(dá)峰頂后出現(xiàn)衰退，繼而進(jìn)入收縮期，最后到達(dá)谷底后出現(xiàn)復(fù)蘇并進(jìn)入下一輪循環(huán)的擴(kuò)張期。景氣循環(huán)循環(huán)往復(fù)，但并不是定期的，循環(huán)長(zhǎng)度可從1年到10年或12年。從廣義上講，景氣循環(huán)也可定義為宏觀經(jīng)濟(jì)的總波動(dòng)。從長(zhǎng)期看，景氣循環(huán)也可定義為增長(zhǎng)循環(huán)或增長(zhǎng)率環(huán)，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總是圍繞著長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)率上下波動(dòng)的。

三、經(jīng)濟(jì)景氣的特征及其主要觀測(cè)面15

景氣循環(huán)的四個(gè)特征：反復(fù)性——繁榮與蕭條交替出現(xiàn)，但不是簡(jiǎn)單重復(fù)；多樣性——有生產(chǎn)、收益、就業(yè)、物價(jià)、金融、貿(mào)易等多方面的周期性變化匯總；波及性——經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的不平衡，導(dǎo)致景氣在商品、資本、勞動(dòng)力三大市場(chǎng)間先后波動(dòng)；累積性——景氣峰、谷的到來(lái)可由繁榮和衰退的累積效果產(chǎn)生。

景氣循環(huán)的四個(gè)特征：16

2、經(jīng)濟(jì)景氣的主要觀測(cè)面（1）需求動(dòng)向。主要包括直接構(gòu)成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的幾個(gè)方面，如個(gè)人消費(fèi)、投資、政府購(gòu)買支出以及凈出口。（2）供給動(dòng)向。如工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、房屋建筑指數(shù)、出產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平等指標(biāo)的變化。

2、經(jīng)濟(jì)景氣的主要觀測(cè)面17

（3）需求與供給的差異。既包括體現(xiàn)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的供求數(shù)量上的差額變化、國(guó)際貿(mào)易的平衡狀況，也包括國(guó)內(nèi)外貿(mào)易市場(chǎng)商品結(jié)構(gòu)的合理性。（4）價(jià)格動(dòng)向。由各種物價(jià)指數(shù)、股價(jià)指數(shù)以及進(jìn)出口單價(jià)指數(shù)等變化動(dòng)向來(lái)反映。（5）收入動(dòng)向。包括國(guó)民收入水平與分配結(jié)構(gòu)、就業(yè)狀況、工資水平、利潤(rùn)、利息和地租收入及其變化。

（3）需求與供給的差異。既包括體現(xiàn)國(guó)內(nèi)18

（6）金融系統(tǒng)。涉及到貨幣的供給量、銀行存款與貸款、證券市場(chǎng)的交易狀況。資金是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的血脈，充分而又適度的貨幣供給、暢通而又協(xié)調(diào)的資金流動(dòng)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮景氣的重要。（7）心理因素。企業(yè)投資心理和消費(fèi)者消費(fèi)心理往往是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣的主動(dòng)力量和重要方面。

（6）金融系統(tǒng)。涉及到貨幣的供給量、銀行存款與貸款、證券19

第二節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)方法概述經(jīng)濟(jì)景氣的觀測(cè)就是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析判斷以及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)景氣分析（觀測(cè)）的方法可從不同的角度、根據(jù)不同的目、各不同的觀測(cè)者會(huì)采用不同的觀測(cè)方法，但目前主要采用的方法有：時(shí)間序列分析方法、調(diào)和分析方法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)方法和直接度量法等分析方法，此外還采用靈活多樣的景氣調(diào)查方法作為總量分析方法的補(bǔ)充。一、景氣分析的方法按照是否運(yùn)用數(shù)學(xué)模型可分為定性觀測(cè)法、定量觀測(cè)法、定性觀測(cè)法與定量觀測(cè)法相結(jié)合三種

第二節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)方法概述20

（一）定性觀測(cè)法定性觀測(cè)法是觀測(cè)者根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和自己所擁有的知識(shí)、信息以及對(duì)周圍事物的觀察所做的直覺(jué)性判斷，得出的是一般性結(jié)論。1、優(yōu)點(diǎn)：這種方法往往比較簡(jiǎn)單，不需要進(jìn)行復(fù)雜的數(shù)字運(yùn)算，而且能將一些不能用數(shù)字衡量的因素考慮在內(nèi)，對(duì)問(wèn)題的分析比較全面周到。另外該方法經(jīng)常采用自然語(yǔ)言表述，通俗易懂。2、缺點(diǎn)：運(yùn)用不當(dāng)，會(huì)帶有主觀和武斷的色彩。定性法所得到的觀測(cè)結(jié)果與實(shí)際結(jié)果存在一定的差距。（二）定量觀測(cè)法定量觀測(cè)法是借助以數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)的模型和技巧，對(duì)有關(guān)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、加工和處理，探尋經(jīng)濟(jì)變化的規(guī)律性，預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)。

（一）定性觀測(cè)法21

1、優(yōu)點(diǎn)：這是一種實(shí)證分析的方法，若模型選取得當(dāng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的假設(shè)符合實(shí)際、數(shù)據(jù)采集恰當(dāng)，其觀測(cè)的結(jié)果就科學(xué)精確。2、缺點(diǎn)：若模型選取不當(dāng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的假設(shè)脫離實(shí)際、數(shù)據(jù)采集有偏差，其觀測(cè)的結(jié)果就會(huì)與實(shí)際狀況相差甚遠(yuǎn)。定量觀測(cè)法只能推斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中、長(zhǎng)期趨勢(shì)，反映的是共性的東西，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的預(yù)測(cè)以及突發(fā)事件給予經(jīng)濟(jì)的沖擊難以預(yù)測(cè)。（三）定性觀測(cè)法與定量觀測(cè)法相結(jié)合

1、優(yōu)點(diǎn)：這是一種實(shí)證分析的方法，若模型選取得當(dāng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)22

這是實(shí)際工作部門普遍使用的方法，是定性法和定量法的有機(jī)結(jié)合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，充分發(fā)揮二者的優(yōu)點(diǎn)，克服它們單獨(dú)使用的弱點(diǎn)，使經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)更合理，觀測(cè)更加切合實(shí)際。二、景氣分析的方法根據(jù)數(shù)據(jù)信息的不同，又可分為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析法和景氣調(diào)查方法兩種（一）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析法宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析方法，是把一系列重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)劃分為超前、同步和滯后等三類指標(biāo)，并以此建立各種指數(shù)或模型來(lái)描述宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況和預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)。由于這套指標(biāo)的描述和預(yù)測(cè)功能，我們也稱該指標(biāo)體系為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”或“報(bào)警器”。它之所以能相“晴雨表”或“報(bào)警器”那樣發(fā)揮監(jiān)測(cè)和預(yù)警的作用，

這是實(shí)際工作部門普遍使用的方法，是定性法和定量法的有機(jī)結(jié)23

第一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)本身在客觀上存在著周期波動(dòng)；第二是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些問(wèn)題可以通過(guò)一些指標(biāo)率先暴露或反映出來(lái)。目前在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析主要采用來(lái)兩種種方法，一是景氣指數(shù)分析法，一是景氣燈號(hào)模型的分析方法。1、利用景氣指數(shù)進(jìn)行分析利用景氣指數(shù)進(jìn)行分析，就是用經(jīng)濟(jì)變量之間的時(shí)差關(guān)系指示景氣動(dòng)向。共分三個(gè)步驟：第一，確定時(shí)差關(guān)系的參照系，即基準(zhǔn)循環(huán)，編制景氣循環(huán)年表；第二，根據(jù)基準(zhǔn)循環(huán)選擇超前、同步、滯后指標(biāo)；

第一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)本身在客觀上存在著周期波動(dòng)；第二是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)24

第三，編制擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)來(lái)描述總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。（1）編制景氣循環(huán)年表經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的復(fù)蘇、擴(kuò)張、收縮和蕭條都不是在某個(gè)月發(fā)生的，而是通過(guò)許多經(jīng)濟(jì)變量在不同的經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的不斷變化而逐漸展開(kāi)的。我們可以根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)變量參予經(jīng)濟(jì)波動(dòng)各個(gè)階段的先后順序來(lái)確定基準(zhǔn)點(diǎn)，最后再根據(jù)專家建議來(lái)確定各個(gè)階段特別是峰和谷的轉(zhuǎn)折點(diǎn)日期。峰和谷的轉(zhuǎn)折點(diǎn)日期就構(gòu)成了景氣循環(huán)年表。

第三，編制擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)來(lái)描述總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、預(yù)測(cè)25

景氣循環(huán)年表是進(jìn)行景氣分析的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，它是編制景氣指數(shù)時(shí)確定時(shí)差關(guān)系的參照系，也叫基準(zhǔn)循環(huán)，其峰谷日期又叫基準(zhǔn)日期。世界各國(guó)都很重視基準(zhǔn)循環(huán)研究。主要方法有：①以重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（GNP或GDP）的周期為基準(zhǔn)循環(huán)。②專家意見(jiàn)及專家評(píng)分。③經(jīng)濟(jì)大事記。④初選幾項(xiàng)重要指標(biāo)計(jì)算歷史擴(kuò)散指數(shù)（HDI）。⑤以一致合成指數(shù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)為基礎(chǔ)。

景氣循環(huán)年表是進(jìn)行景氣分析的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，它是編制景氣指數(shù)時(shí)26

通常我們采用上述方法結(jié)合綜合判斷確定基準(zhǔn)周期，前三種方法很明確，下面是歷史擴(kuò)散指數(shù)（HDI）的基本原理。制定HDI的方法一般是選擇在經(jīng)濟(jì)上比較重要而且被認(rèn)為其變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)大體上一致的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列五到十個(gè)，對(duì)選出的每個(gè)序列進(jìn)行預(yù)處理后，確定出其峰、谷日期。由谷到峰均規(guī)定是上升的，由峰到谷均規(guī)定是下降的，這樣逐個(gè)確定每個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)每月的變化方向。上升指標(biāo)的個(gè)數(shù)占總指標(biāo)的百分比就是HDI。HDI即將由下方向上方通過(guò)50%之前的月份就是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)谷的基準(zhǔn)日期，而即將由上方向下方通過(guò)50%線之間的月份就是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)峰的基準(zhǔn)日期。

通常我們采用上述方法結(jié)合綜合判斷確定基準(zhǔn)周期，前三種方法27

以經(jīng)濟(jì)大事記來(lái)判斷基準(zhǔn)日期，難免帶有主觀性。原因在于，怎樣才能收集全面的經(jīng)濟(jì)大事記，什么事件算“大事”難于有準(zhǔn)確標(biāo)準(zhǔn)；即使確定了“大事”后，每件事的影響程度有多大，是否構(gòu)成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)仍難判斷。因而，大事記只能作為參考消息，而后兩種方法事實(shí)上是先選一組同步指標(biāo)，計(jì)算出基準(zhǔn)周期，再返回來(lái)用于挑選指標(biāo)，重新計(jì)算并修正基準(zhǔn)日期，在邏輯上是逐次逼近的過(guò)程。

以經(jīng)濟(jì)大事記來(lái)判斷基準(zhǔn)日期，難免帶有主觀性。原因28

（2）建立超前、一致、滯后指標(biāo)體系一致指標(biāo)，也叫同步指標(biāo)。這些指標(biāo)峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間與總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間一致，可以綜合地描述總體經(jīng)濟(jì)所處狀態(tài)。如工業(yè)產(chǎn)值，社會(huì)消費(fèi)品零售總額等。超前指標(biāo)，也叫先行指標(biāo)。這些指標(biāo)峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間超前于總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間，利用指標(biāo)可以預(yù)測(cè)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的峰和谷。如機(jī)械產(chǎn)品定貨、股票支指數(shù)、廣義貨幣M2等。

（2）建立超前、一致、滯后指標(biāo)體系29

滯后指標(biāo)，這些指標(biāo)峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間滯后于總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間，這些指標(biāo)是對(duì)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中已經(jīng)出現(xiàn)的峰和谷的一種確認(rèn)。如利息率、庫(kù)存等。對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行逆轉(zhuǎn)，也可以得到很好的超前指標(biāo)。這些超前、一致、滯后指標(biāo)，構(gòu)成了景氣指標(biāo)體系的內(nèi)容。具體的操作方法是，用給定的參照標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)初選出的指標(biāo)進(jìn)行挑選分類。分離出與經(jīng)濟(jì)變化（或基準(zhǔn)指標(biāo)）同步的一致指標(biāo)組、超前于經(jīng)濟(jì)變化的先行指標(biāo)組以及滯后于經(jīng)濟(jì)變化的滯后指標(biāo)組。

滯后指標(biāo)，這些指標(biāo)峰與谷出現(xiàn)的時(shí)間滯后于30

景氣指標(biāo)挑選的準(zhǔn)則：景氣指標(biāo)的挑選用數(shù)學(xué)方法和人為判斷組合，挑選的三條準(zhǔn)則是：景氣時(shí)間的相關(guān)性（先行、滯后關(guān)系穩(wěn)定，時(shí)間差異一致）；循環(huán)對(duì)應(yīng)性（循環(huán)次數(shù)與基準(zhǔn)日期、基準(zhǔn)循環(huán)對(duì)應(yīng)）；平滑性（不規(guī)則變動(dòng)次數(shù)少、幅度?。?。（3）計(jì)算擴(kuò)散指數(shù)、合成指數(shù)與預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)（計(jì)算方法后面再講）經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)是通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)變量的活動(dòng)來(lái)傳遞和擴(kuò)散的。任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量本身的波動(dòng)都不足以代表宏觀經(jīng)濟(jì)的整體波動(dòng)，要反映宏觀經(jīng)濟(jì)整體波動(dòng)過(guò)程必須綜合考慮各個(gè)變量的波動(dòng)，景氣指數(shù)的編制為解決這個(gè)問(wèn)題提供了一個(gè)有效的工具。

景氣指標(biāo)挑選的準(zhǔn)則：景氣指標(biāo)的挑選用數(shù)學(xué)方法31

一方面，它能如實(shí)刻畫現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的軌跡，反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所處的位置；另一方面還能夠預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的峰谷。根據(jù)編制方法的不同，分為擴(kuò)散指數(shù)（DI）和合成指數(shù)（CI）。擴(kuò)散指數(shù)描述經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在經(jīng)濟(jì)各方面、各部門的擴(kuò)散情況與傳導(dǎo)情況。合成指數(shù)不光考慮波動(dòng)的方向，還分析了波動(dòng)的幅度。兩種指數(shù)都是從綜合的角度描述單個(gè)指標(biāo)不能解釋且可能在波動(dòng)方向上出現(xiàn)矛盾結(jié)論時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)的編制和分析將在后面講到。

一方面，它能如實(shí)刻畫現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的軌跡，反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)32

2、利用景氣燈號(hào)模型進(jìn)行分析利用景氣燈號(hào)模型進(jìn)行分析，首先要建立景氣燈號(hào)模型。景氣燈號(hào)模型的性質(zhì)與景氣指數(shù)相似，優(yōu)點(diǎn)是更直觀，但由于只是對(duì)現(xiàn)狀的一種大致上的描述，所以在預(yù)測(cè)功能上較差。建立景氣燈號(hào)模型進(jìn)行分析，第一步是要科學(xué)地選擇一批指標(biāo)；其次，是根據(jù)這些指標(biāo)的歷史變化幅度，進(jìn)行區(qū)域劃分，不同的區(qū)域給予相應(yīng)的分?jǐn)?shù)；最后，將每個(gè)指標(biāo)的分值相加，得到反映總體經(jīng)濟(jì)的綜合評(píng)分。具體做法如下：

2、利用景氣燈號(hào)模型進(jìn)行分析33

（1）選擇指標(biāo)決定宏觀預(yù)警系統(tǒng)科學(xué)性強(qiáng)弱的第一個(gè)因素就是檢測(cè)指標(biāo)選擇的好壞。指標(biāo)選擇的原則是：①一致性：即所選指標(biāo)變化的趨勢(shì)應(yīng)與所檢測(cè)的總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)（如GDP或工業(yè)總產(chǎn)值）的軌跡大體一致。只有這樣才能明顯地展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)情況，而不會(huì)由于有的指標(biāo)超前于總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，有的指標(biāo)落后于總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所帶來(lái)的相互抵觸。這可以通過(guò)觀察數(shù)據(jù)的圖形及經(jīng)驗(yàn)判斷得到。

（1）選擇指標(biāo)34

②重要性：即指標(biāo)變化對(duì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。③靈敏性：即對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的反應(yīng)比較靈敏。④穩(wěn)定性：即對(duì)所選指標(biāo)變化幅度進(jìn)行不同狀態(tài)劃分后，劃分的標(biāo)準(zhǔn)能夠保持相對(duì)的穩(wěn)定。⑤可操作性：即選擇現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)制度中可以取得的指標(biāo)，而不是單純的理論探討。（2）劃分狀態(tài)區(qū)域和確定臨界點(diǎn)狀態(tài)區(qū)域劃分就是事先將宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀況分為幾個(gè)判斷區(qū)間。

②重要性：即指標(biāo)變化對(duì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。35

臨界點(diǎn)指兩個(gè)相鄰區(qū)間的交界值，它是判斷各檢測(cè)指標(biāo)和綜合景氣狀態(tài)的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。狀態(tài)區(qū)域的劃分和臨界點(diǎn)的確定是決定預(yù)警系統(tǒng)科學(xué)性強(qiáng)弱的另一個(gè)重要因素。①區(qū)域劃分：根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡，可將判斷區(qū)域劃分為“過(guò)熱”、“偏熱”（基本正常）、“正?！?、“偏冷”和“過(guò)冷”五個(gè)區(qū)域，分別以“紅燈”、“黃燈”、“綠燈”、“淺藍(lán)燈”、“藍(lán)燈”表示。綠燈區(qū)居中，代表常態(tài)區(qū)或穩(wěn)定區(qū)。根據(jù)檢測(cè)理論，總體評(píng)分出現(xiàn)在該區(qū)域的概率為50%左右。

臨界點(diǎn)指兩個(gè)相鄰區(qū)間的交界值，它是判斷各檢測(cè)指標(biāo)和綜合景36

“黃燈”區(qū)和“淺藍(lán)燈”區(qū)為警告區(qū)，總體評(píng)分出現(xiàn)在該區(qū)域的概率為15%左右?！凹t燈”區(qū)和“藍(lán)燈”區(qū)為極端區(qū)，總體評(píng)分出現(xiàn)在該區(qū)域的概率為10%左右。

“黃燈”區(qū)和“淺藍(lán)燈”區(qū)為警告區(qū)，總體評(píng)分37

②單個(gè)指標(biāo)臨界點(diǎn)的確定：?jiǎn)蝹€(gè)指標(biāo)臨界點(diǎn)的確定在編制預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)中起著很關(guān)鍵的作用，而且是件很復(fù)雜、很細(xì)致的工作。在確定單個(gè)指標(biāo)臨界點(diǎn)的時(shí)候，必須遵循以下兩個(gè)原則：第一，要根據(jù)每個(gè)指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)的實(shí)際落點(diǎn)，確定出指標(biāo)波動(dòng)中心線，并以此作為該指標(biāo)正常區(qū)域的中心；然后，根據(jù)指標(biāo)出現(xiàn)在不同區(qū)域的概率要求，求出基礎(chǔ)臨界點(diǎn)，即數(shù)學(xué)意義上的臨界點(diǎn)。第二，在時(shí)期長(zhǎng)度過(guò)短或是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于不正常狀態(tài)的時(shí)候，必須通過(guò)經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)驗(yàn)判斷，對(duì)該指標(biāo)剔除異常值，重新確定中心線并對(duì)基礎(chǔ)臨界點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整。

②單個(gè)指標(biāo)臨界點(diǎn)的確定：?jiǎn)蝹€(gè)指標(biāo)臨界點(diǎn)的確定在編制預(yù)警信38

具體確定臨界點(diǎn)時(shí)，可參照以下步驟：A、按照不同區(qū)域的概率要求，求出指標(biāo)中心線和基礎(chǔ)臨界點(diǎn)。B、根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的正確判斷，剔除異常值，然后對(duì)第一步求出的中心線和基礎(chǔ)臨界點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整。C、確定基準(zhǔn)指標(biāo)，如GNP或工業(yè)總產(chǎn)值等，再根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論和各指標(biāo)與基準(zhǔn)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)一步調(diào)整臨界點(diǎn)。D、求出修改后臨界點(diǎn)所劃分的區(qū)域落點(diǎn)概率，確認(rèn)符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)后，最后確定最終臨界點(diǎn)。

具體確定臨界點(diǎn)時(shí)，可參照以下步驟：39

（3）綜合評(píng)分檢查值和燈號(hào)顯示綜合評(píng)分是各項(xiàng)單指標(biāo)評(píng)分之和。對(duì)某一指標(biāo)來(lái)說(shuō)，處在“紅燈”區(qū)、“黃燈”區(qū)、“綠燈”區(qū)、“淺藍(lán)燈”區(qū)或“藍(lán)燈”區(qū)時(shí)，分別取值為5分、4分、3分、2分和1分?？傮w經(jīng)濟(jì)綜合評(píng)分，取決于所選指標(biāo)的個(gè)數(shù)，如選取12個(gè)指標(biāo)，綜合評(píng)分在48分以上時(shí)為“紅燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“過(guò)熱”狀態(tài)；在42——48分時(shí)為“黃燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“偏熱”（或基本正常）狀態(tài)；

（3）綜合評(píng)分檢查值和燈號(hào)顯示40

在30——42分時(shí)為“綠燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“穩(wěn)定”（或正常）狀態(tài)；在24——30分時(shí)為“淺藍(lán)燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“偏冷”狀態(tài)；在24分以下時(shí)，為“藍(lán)燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“過(guò)冷”狀態(tài)。一般地，綜合評(píng)分檢查值的確定可采用以下公式：指標(biāo)個(gè)數(shù)為偶數(shù)N時(shí)：“紅燈”區(qū)“黃燈”區(qū)臨界值=4分×N即當(dāng)N個(gè)指標(biāo)均顯示“黃燈”時(shí)，總體經(jīng)濟(jì)處在“紅燈”區(qū)邊緣；

在30——42分時(shí)為“綠燈”區(qū)，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“穩(wěn)定”（41

“黃燈”區(qū)“綠燈”區(qū)臨界值=4分×N/2+3分×N/2即當(dāng)N個(gè)指標(biāo)中有一半指標(biāo)處于“綠燈”區(qū)，另一半指標(biāo)處進(jìn)入“黃燈”區(qū)時(shí)總體經(jīng)濟(jì)處在“黃燈”區(qū)邊緣；總體經(jīng)濟(jì)評(píng)分中心線=3分×N即當(dāng)所有指標(biāo)均都在“綠燈”區(qū)，總體經(jīng)濟(jì)評(píng)分線處在“綠燈”區(qū)中心線；“綠燈”區(qū)和“淺藍(lán)燈”區(qū)臨界值=3分×N/2+2分×N/2，即當(dāng)N個(gè)指標(biāo)中有一半指標(biāo)處于“綠燈”區(qū)，另一半指標(biāo)處進(jìn)入“淺藍(lán)燈”區(qū)時(shí)總體經(jīng)濟(jì)處在“淺藍(lán)燈”區(qū)邊緣；

“黃燈”區(qū)“綠燈”區(qū)臨界值42

“淺藍(lán)燈”區(qū)和“藍(lán)燈”區(qū)臨界值=2分×N即當(dāng)所有指標(biāo)均全部進(jìn)入“淺藍(lán)燈”區(qū)時(shí)，總體經(jīng)濟(jì)降到“藍(lán)燈”區(qū)上限。②指標(biāo)個(gè)數(shù)為奇數(shù)時(shí)，可類似求得：“紅”“黃”臨界值=4N“黃”“綠”臨界值=4×（N+1）/2+3×（N+1）/2-4中心線=3N “綠”“淺藍(lán)”臨界值=3×（N+1）/2+2×（N+1）/2-3“淺藍(lán)”“藍(lán)”臨界值=2N

“淺藍(lán)燈”區(qū)和“藍(lán)燈”區(qū)臨界值=2分×N43

3、效果檢驗(yàn)景氣分析系統(tǒng)與預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)運(yùn)行的結(jié)果，須經(jīng)得起實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的檢驗(yàn)。像其它經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)（或更廣泛地說(shuō)一般社會(huì)科學(xué)預(yù)測(cè)）一樣，不能以預(yù)測(cè)結(jié)果是否準(zhǔn)確作為評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)效果的唯一標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)測(cè)是超前性工作，如果社會(huì)各界采納了預(yù)測(cè)結(jié)果，相應(yīng)采取了一些措施，防止了不利傾向的出現(xiàn)，就可以說(shuō)預(yù)測(cè)結(jié)果是準(zhǔn)確的，至少是相當(dāng)有意義的。

3、效果檢驗(yàn)44

景氣分析是一項(xiàng)長(zhǎng)期艱苦的工作，需要有極大的耐心和認(rèn)真態(tài)度。數(shù)據(jù)采集各個(gè)環(huán)節(jié)要一絲不茍，防止失誤和偏差；指標(biāo)挑選要反復(fù)多次，不僅要保持?jǐn)?shù)學(xué)上的符合標(biāo)準(zhǔn)，更重要的是要與經(jīng)濟(jì)實(shí)際相符合。當(dāng)某個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)果與實(shí)際不符，要認(rèn)真研究每一步驟的依據(jù)是否充分，方法是否科學(xué)。經(jīng)過(guò)多次反饋修正，直到取得滿意結(jié)果。一旦系統(tǒng)完成后，還要對(duì)運(yùn)行結(jié)果深入分析，并與其他經(jīng)濟(jì)分析方法相配合，才能寫出有分量的形勢(shì)分析材料，達(dá)到應(yīng)用這一方法的目的。

景氣分析是一項(xiàng)長(zhǎng)期艱苦的工作，需要有極大的耐心和認(rèn)真態(tài)度45

（二）景氣調(diào)查方法景氣調(diào)查方法是二戰(zhàn)后出現(xiàn)的一種新的信息采集方法，它以企業(yè)和消費(fèi)者為調(diào)查對(duì)象，采用問(wèn)卷方式收集調(diào)查對(duì)象關(guān)于景氣變動(dòng)的判斷；最后以擴(kuò)散指數(shù)法進(jìn)行調(diào)查信息的綜合，從而得到景氣指數(shù)。這種調(diào)查方法的獨(dú)特之處在于，問(wèn)卷中的問(wèn)題均是定性判斷的選擇題形式，調(diào)查對(duì)象只需就調(diào)查內(nèi)容的上升、不變和下降三個(gè)答案做出選擇即可，最后經(jīng)過(guò)擴(kuò)散指數(shù)將定性判斷定量化。

（二）景氣調(diào)查方法46

景氣調(diào)查方法既能對(duì)現(xiàn)狀進(jìn)行判斷，也能對(duì)將來(lái)進(jìn)行展望；既能對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣動(dòng)向進(jìn)行判斷，也能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)某些方面如原材料價(jià)格、產(chǎn)品訂單、設(shè)備投資等的動(dòng)向進(jìn)行判斷。景氣調(diào)查的最終成果——景氣指數(shù)，可根據(jù)調(diào)查范圍的不同，分為三種：一是企業(yè)景氣指數(shù)，反映工商企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；二是單項(xiàng)景氣指數(shù)，如反映個(gè)人消費(fèi)情況的消費(fèi)景氣指數(shù)，反映投資情況的投資景氣指數(shù)；

景氣調(diào)查方法既能對(duì)現(xiàn)狀進(jìn)行判斷，也能對(duì)將來(lái)進(jìn)行展望；既能47

三是經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況，它是企業(yè)景氣指數(shù)和消費(fèi)景氣指數(shù)的綜合。關(guān)于企業(yè)景氣調(diào)查和分析我們后面專門講解。景氣調(diào)查方法源于二戰(zhàn)后的歐洲，主要是由IFO經(jīng)濟(jì)研究所等機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出來(lái)的。由于景氣調(diào)查的信息具有較高的超前性、時(shí)效性和準(zhǔn)確性，而且無(wú)論在時(shí)間上還是在指標(biāo)的設(shè)置上都彌補(bǔ)了傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法的不足，因此這一方法在世界范圍內(nèi)得到了迅速的推廣和普及。

三是經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況，它是企業(yè)景氣指48

由于景氣調(diào)查方法是通過(guò)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)把握宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣動(dòng)向，所以，它既可為政府進(jìn)行調(diào)控提供了一個(gè)很好的依據(jù)，又有利于企業(yè)正確把握市場(chǎng)、金融、物價(jià)及投資等方面的動(dòng)向，特別是在對(duì)景氣調(diào)查結(jié)果進(jìn)行各種不同分類以后，如行業(yè)分類、地區(qū)分類、產(chǎn)品分類、經(jīng)濟(jì)類型分類和規(guī)模分類等。四、景氣分析應(yīng)把握的基本原則1、指標(biāo)的選定要符合精練、實(shí)用、客觀原則

由于景氣調(diào)查方法是通過(guò)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)把握宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣動(dòng)49

無(wú)論是利用景氣指數(shù)進(jìn)行分析，還是做景氣燈號(hào)模型，基礎(chǔ)都是從大量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中首先篩選出好的景氣指標(biāo)，否則，景氣分析就無(wú)法得出正確的結(jié)論。什么是好的景氣指標(biāo)呢？好的景氣指標(biāo)一定首先具有經(jīng)濟(jì)意義，而且要全面、快捷、穩(wěn)定。當(dāng)然這一切還要取決于統(tǒng)計(jì)的充分性?？偟脑瓌t就是精練、實(shí)用、客觀?！熬殹?，是指所選指標(biāo)個(gè)數(shù)雖不很多，但代表性強(qiáng)；“實(shí)用”，是指在統(tǒng)計(jì)上及時(shí)獲取，如要進(jìn)行月度分析，在下一個(gè)月初就能得到所需數(shù)據(jù)；“客觀”，就是所選數(shù)據(jù)要能真實(shí)地反映客觀現(xiàn)實(shí)。

無(wú)論是利用景氣指數(shù)進(jìn)行分析，還是做景氣燈號(hào)模型，基礎(chǔ)都是50

2、界限的確定要符合科學(xué)性界限的確定首先是指在景氣指數(shù)系統(tǒng)中，基準(zhǔn)循環(huán)日期的確定；其次是指在景氣燈號(hào)系統(tǒng)中臨界點(diǎn)的確定?；鶞?zhǔn)循環(huán)日期的確定要是不正確，就無(wú)法正確的分離出超前、同步和滯后指標(biāo)，由此所做的預(yù)測(cè)和判斷就會(huì)發(fā)生錯(cuò)誤。景氣燈號(hào)系統(tǒng)人中各指標(biāo)臨界點(diǎn)的確定要是不正確，就會(huì)造成總體平分錯(cuò)誤，結(jié)合評(píng)分臨界值要是不正確，就回指示錯(cuò)誤的預(yù)警信號(hào)。

2、界限的確定要符合科學(xué)性51

3、分析判斷要理論和實(shí)際相結(jié)合無(wú)論什么時(shí)候，做景氣分析都要理論和實(shí)際相結(jié)合，不能僅憑經(jīng)驗(yàn)判斷，也不能盲相信計(jì)算機(jī)的云運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)果。只有在計(jì)算機(jī)的運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)果之上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)理論、歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)狀分析，才能作出正確的分析判斷。4、景氣觀察必須具有連續(xù)性 從短期來(lái)看，通過(guò)景氣分析作判斷的時(shí)候，要連續(xù)觀察3個(gè)月以上，如要認(rèn)定經(jīng)濟(jì)走向衰退，一定是GDP已連續(xù)2個(gè)季度下降，或是工業(yè)產(chǎn)值已連續(xù)6個(gè)月下降。從長(zhǎng)期來(lái)看，景氣循環(huán)是一個(gè)不斷往復(fù)的過(guò)程，只有連續(xù)觀察才能對(duì)某一循環(huán)作出正確的判斷。

3、分析判斷要理論和實(shí)際相結(jié)合52

第三節(jié)泡沫經(jīng)濟(jì)——虛假的景氣一、泡沫經(jīng)濟(jì)的特征——股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的膨脹（一）泡沫經(jīng)濟(jì)的含義泡沫經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)格與資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值相距甚遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，其實(shí)質(zhì)是“資產(chǎn)價(jià)格膨脹”。資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是資產(chǎn)未來(lái)收益的貼現(xiàn)值，它依賴于資產(chǎn)本身的使用價(jià)值和未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境以及人們對(duì)它增值的心理預(yù)期。當(dāng)代泡沫經(jīng)濟(jì)常常表現(xiàn)為“股票價(jià)格膨脹”和“房地產(chǎn)價(jià)格膨脹”，因此也稱泡沫為“股票價(jià)格膨脹”和“房地產(chǎn)價(jià)格膨脹”泡沫經(jīng)濟(jì)起源于17世紀(jì)30年代荷蘭的“郁金香風(fēng)潮”。當(dāng)時(shí)，荷蘭是世界經(jīng)濟(jì)中心，荷蘭商人在與亞洲人做寶石、香料、絲綢等買賣的過(guò)程中發(fā)了財(cái)，然后將一種郁金香根莖作為投機(jī)對(duì)象。

第三節(jié)泡沫經(jīng)濟(jì)——虛假的景氣53

1637年，郁金香幾經(jīng)暴跌，一場(chǎng)由郁金香引起的泡沫經(jīng)濟(jì)破裂。此后世界上很多國(guó)家都出現(xiàn)過(guò)泡沫經(jīng)濟(jì)，如18世紀(jì)20年代英國(guó)的“南海公司泡沫”、20世紀(jì)20年代美國(guó)的“股市泡沫”、20世紀(jì)80年代日本的“平成泡沫經(jīng)濟(jì)”等等。（二）泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)繁榮或經(jīng)濟(jì)景氣的區(qū)別：泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)繁榮或經(jīng)濟(jì)景氣經(jīng)常是難以區(qū)分的，因?yàn)榕菽?jīng)濟(jì)經(jīng)常出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資快速膨脹、經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但它卻是一種虛假的繁榮。首先，泡沫經(jīng)濟(jì)經(jīng)常伴隨著物價(jià)尤其是房地產(chǎn)價(jià)格高漲，股市猛升經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)；其次，經(jīng)濟(jì)泡沫終究要破裂，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退。這時(shí)，它給國(guó)民帶來(lái)的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般經(jīng)濟(jì)衰退，留給國(guó)民的是長(zhǎng)期的痛苦的回憶。

1637年，郁金香幾經(jīng)暴跌，一場(chǎng)由郁金香引起的泡沫經(jīng)濟(jì)破54

（三）泡沫經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以后，商品滯銷，生產(chǎn)過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)蕭條，股價(jià)和房?jī)r(jià)暴跌，給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的危害。二、日本泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示以日本80年代末發(fā)生的“平成泡沫經(jīng)濟(jì)”為例，闡述泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過(guò)程及其對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響。（一）迷人的繁榮階段

1、日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”的簡(jiǎn)要回顧

在80年代中期，由于日本對(duì)美貿(mào)易大量盈余，日美貿(mào)易摩擦日益激化，1985年9月，美日等五國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”（PlazaAgreement），旨在降低美元對(duì)日元等貨幣的匯率，由此導(dǎo)致了日元的急劇升值。日元升值導(dǎo)致了1986年秋季日本經(jīng)濟(jì)的短暫衰退，為此，日本政府于1986年11月和1987年2月兩次調(diào)整法定利率，由原先的5％降低到創(chuàng)紀(jì)錄的2．5％，同時(shí)，廣義貨幣（M2+CDs）增長(zhǎng)率在1987年也由8％增長(zhǎng)到12％。但是，當(dāng)時(shí)日本的企業(yè)設(shè)備投資率已經(jīng)持續(xù)數(shù)年處于高水平，過(guò)剩的資金并沒(méi)有完全進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，而是推動(dòng)了股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲。

（三）泡沫經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以后，商品滯銷，生產(chǎn)過(guò)55

80年代初期開(kāi)始的金融自由化措施也為金融部門的投機(jī)行為提供了便利。而資產(chǎn)價(jià)格在樂(lè)觀的預(yù)期心理作用下有一種自我推進(jìn)的機(jī)制（self－fulfillingechanism），結(jié)果，“泡沫”越吹越大，大企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)乃至普通民眾紛紛卷入其中，短短數(shù)年之間，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格上漲了三倍多，到1989年中期，日本貨幣當(dāng)局為了防止普通物價(jià)上漲，而且也開(kāi)始意識(shí)到資產(chǎn)價(jià)格膨脹的嚴(yán)重性，于5月31日將官方貼現(xiàn)率提高到3.25％，又于年末進(jìn)一步提高到4.25％，同時(shí)大藏省也采取了多項(xiàng)措施限制土地投機(jī)。1990年8月，以“海灣危機(jī)”為契機(jī)，為防止石油價(jià)格上漲導(dǎo)致通貨膨脹，日本中央銀行采取了“預(yù)防性緊縮政策”，將官方貼現(xiàn)率提高到6.0%于是早已敏感的資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始暴跌，“泡沫”破裂，金融體

80年代初期開(kāi)始的金融自由化措施也為金融部門的投機(jī)56

體系受到重創(chuàng)，并進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為日本經(jīng)濟(jì)90年代持續(xù)衰退的一個(gè)重要原因。

到1992年中期，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，日本貨幣當(dāng)局重新轉(zhuǎn)向擴(kuò)張性的金融政策，連續(xù)降低利率，增加貨幣供應(yīng)，但是收效甚微。在這種背景下，傳統(tǒng)的凱恩斯型的擴(kuò)張性財(cái)政政策才被頻繁使用而且寄予厚望。1985年前后日元對(duì)美元匯價(jià)大幅上升，日本政府和中央銀行擔(dān)心日元升值會(huì)導(dǎo)致出口下降而嚴(yán)重影響日本經(jīng)濟(jì)，決定放松銀根、下調(diào)利率，結(jié)果中央銀行利率從1985年的5%調(diào)低到1987年的2.5%。在這樣的環(huán)境下，一方面較低的利率水平大大降低了企業(yè)國(guó)內(nèi)融資成本；另一方面，日元大幅升值使進(jìn)口原材料價(jià)格大幅下降，對(duì)于日本這樣一個(gè)原材料主要靠進(jìn)口的國(guó)家，無(wú)疑是一種利好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。這一期間，石油價(jià)格下跌，進(jìn)一步降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，大大增加了企業(yè)效益。

體系受到重創(chuàng)，并進(jìn)而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為日本經(jīng)濟(jì)90年代57

因此，在1987年至1990年間日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了空前的繁榮、異常的景氣，失業(yè)率從1987年的2.8%連續(xù)下降到1990年的2.1％，GDP增長(zhǎng)率從前面5年（1982-1986年）平均年增長(zhǎng)率3.6%上升到1987-1990年4年年均增長(zhǎng)率5％。也就在這一期間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了失調(diào)。首先隨著企業(yè)收人不斷增加，資金出現(xiàn)剩余，大量資金尋找出路，投資房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)是剩余資金的必然選擇，結(jié)果導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格飆升，企業(yè)的金融資產(chǎn)膨脹。為謀取高額利潤(rùn)，商業(yè)銀行為股票和房地產(chǎn)投資者提供大量貸款，為經(jīng)濟(jì)泡沫的形成推波助瀾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一時(shí)期日本房地產(chǎn)業(yè)所需資金的3/4來(lái)自于銀行貸款。銀行資金的介入促使房?jī)r(jià)一漲再漲，股價(jià)不斷創(chuàng)新高。

因此，在1987年至1990年間日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了空前的繁榮58

“在歡宴的背后，惡魔在微笑”，這期間日本經(jīng)濟(jì)太“繁榮”了，繁榮得叫人害怕。地價(jià)上漲了3倍，股票資產(chǎn)成倍增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1987-1989年間，金融資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度高達(dá)59.2%，而有形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)度只有40.8%。1991年，經(jīng)濟(jì)泡沫開(kāi)始破裂，地價(jià)大幅下降，股價(jià)暴跌，企業(yè)資產(chǎn)大幅萎縮，負(fù)債累累，紛紛破產(chǎn)倒閉，不動(dòng)產(chǎn)業(yè)主和證券投資商損失慘重。據(jù)有關(guān)資料反映，1991年日本房地產(chǎn)公司倒閉1036家，是1990年的3.1倍，負(fù)債總額達(dá)29805億日元，是上年度的8.4倍。由于多米諾骨牌效應(yīng)，銀行貸款猶如潑水難收，呆滯賬款劇增。整個(gè)經(jīng)濟(jì)急劇下滑，GDP增長(zhǎng)率從1990年的4.8%下到1991年的3.8％，繼續(xù)直落到1992年至1994年的零增長(zhǎng)水平：1992年為1.0%，1993年0.3%，1994年0.6%（如圖1.1）。P9

“在歡宴的背后，惡魔在微笑”，這期間日本經(jīng)濟(jì)太“繁榮”了59

（二）泡沫經(jīng)濟(jì)的后遺癥經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后往往使經(jīng)濟(jì)難以回復(fù)到原狀，常常會(huì)留下一個(gè)難以填平的大窟窿。尤其是日本銀行類金融機(jī)構(gòu)背上不良資產(chǎn)的沉重包袱后，出現(xiàn)“惜貸”，甚至急于回收到期貸款，對(duì)企業(yè)投資帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響，成了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)景氣主要障礙。日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，經(jīng)濟(jì)進(jìn)人到了蕭條的階段，而經(jīng)過(guò)3年時(shí)間才逐漸走向恢復(fù)。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)，日本經(jīng)濟(jì)再度受到重創(chuàng)，至今還沒(méi)有走出低迷狀態(tài)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是90年代初的泡沫經(jīng)濟(jì)破裂留下的后遺癥。

（二）泡沫經(jīng)濟(jì)的后遺癥經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后往往使經(jīng)濟(jì)難以回60

（例）《國(guó)際金融報(bào)》2001年2月27日第二版景氣無(wú)起色國(guó)債急膨脹

日本進(jìn)入90年代泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，1992年宮澤喜一內(nèi)閣為刺激經(jīng)濟(jì)，首次實(shí)施10萬(wàn)億日元規(guī)模的經(jīng)濟(jì)對(duì)策，打出“積極型財(cái)政“。隨后歷代內(nèi)閣迄今總共發(fā)動(dòng)10次刺激經(jīng)濟(jì)對(duì)策，總額近130萬(wàn)億日元。然而，日本景氣仍持續(xù)低迷，但國(guó)家和地方的長(zhǎng)債務(wù)快速膨脹，至今年度為止累積債務(wù)將高達(dá)666萬(wàn)億日元。

日本政府由于刺激經(jīng)濟(jì)對(duì)策而大增公共建設(shè)，稅收減少迫使每年預(yù)算大幅依賴國(guó)債的發(fā)行。至今年度，累積國(guó)債發(fā)行總額達(dá)389萬(wàn)億日元，加上利用特別會(huì)計(jì)等向民間金融機(jī)構(gòu)的借款等在內(nèi)，國(guó)家長(zhǎng)期債務(wù)達(dá)506萬(wàn)億日元，首次突破500萬(wàn)億日元大關(guān)。

不管日本的財(cái)政危機(jī)是否逼在眉睫，問(wèn)題的日益嚴(yán)重已是不爭(zhēng)的事實(shí)，在“景氣復(fù)蘇”和“財(cái)政重建”兩對(duì)立軸中，如何阻止財(cái)政的惡化已嚴(yán)重地考驗(yàn)著這個(gè)全球第二大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。（汪龍）

（例）《國(guó)際金融報(bào)》2001年2月27日第二版61

(山西日?qǐng)?bào))日本的泡沫經(jīng)濟(jì)（上）(2004-01-3104:32:53)20世紀(jì)80年代中期，日元的迅速升值推高了日本股票市場(chǎng)熱度，加上日本政府推行的金融自由化政策，使得許多日本人堅(jiān)信東京有望成為繼紐約、倫敦之后的又一個(gè)國(guó)際金融中心。世界各地的銀行、證券公司蜂擁而至，東京一下子暴露出了寫字樓嚴(yán)重不足的問(wèn)題。于是，政府出面了，一個(gè)龐大的東京灣沿岸開(kāi)發(fā)計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施，這項(xiàng)計(jì)劃聲稱：要在東京新建5000公頃的寫字樓。這個(gè)舉措極大地促進(jìn)了東京地價(jià)的上漲。尤其是東京市中心的地價(jià)，僅僅兩年時(shí)間就上漲了三倍。可見(jiàn)，股市的繁榮，對(duì)地價(jià)的上漲起到了推波助瀾的作用。

(山西日?qǐng)?bào))日本的泡沫經(jīng)濟(jì)（上）62

1987年2月，日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)點(diǎn)。而就在這個(gè)時(shí)候，一篇發(fā)表于公開(kāi)媒體的論文引起了證券公司的廣泛關(guān)注。該論文指出：如果日本企業(yè)都將土地作為資產(chǎn)，那土地不斷漲價(jià)就意味著公司資產(chǎn)不斷增值，論文由此得出結(jié)論，現(xiàn)在的股票價(jià)格其實(shí)還很低。日本證券經(jīng)濟(jì)研究所的紺谷典子女士是論文的作者之一。這篇研究論文，調(diào)查了大約800家企業(yè)所擁有的土地，進(jìn)而做出了股價(jià)極有可能繼續(xù)上漲的推斷。在論文中，紺谷典子認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格，還是處于很低的狀態(tài)，但地價(jià)很高，如果直接買地皮，倒不如將擁有地皮的企業(yè)整個(gè)買下來(lái)更便宜，那么想買地皮的企業(yè)，自然會(huì)選擇后者，就這樣，股價(jià)的上漲，也反映出了土地的價(jià)格。

1987年2月，日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)點(diǎn)。而就在63

證券界開(kāi)始紛紛使用這篇研究論文，把它作為向投資家們介紹股票時(shí)的一個(gè)依據(jù)。當(dāng)時(shí)一家大型證券公司向海外投資家作出的股價(jià)分析時(shí)，引用了紺谷女士的研究論文，并推薦鋼鐵企業(yè)的股票是最有望上漲的。因?yàn)?，日本的鋼鐵企業(yè)集中在東京灣沿岸，而這里擁有被政府列入再開(kāi)發(fā)計(jì)劃的土地。其中有一家鋼鐵企業(yè)，由于受到日元高匯率的影響已經(jīng)落入了負(fù)債累累的境地。1987年2月，這家工廠決定實(shí)行人員削減等大規(guī)模的調(diào)整計(jì)劃。但是由于這家工廠在臨海市中心附近擁有12萬(wàn)平方米的閑置地皮。而這塊地皮被列入了政府的東京灣沿岸開(kāi)發(fā)計(jì)劃，于是，這家鋼鐵企業(yè)的股價(jià)開(kāi)始發(fā)生變化。

證券界開(kāi)始紛紛使用這篇研究論文，把它作為向投資家們介紹股64

1988年這家鋼鐵企業(yè)的股票價(jià)格，僅僅一年時(shí)間就漲了將近3倍。地價(jià)的上漲，使得擁有土地的公司股價(jià)隨之上漲，而股價(jià)的上漲又吸引了更多的金融機(jī)構(gòu)希望落戶東京，從而加劇了寫字樓的緊俏，推高了東京的地價(jià)，如此循環(huán)往復(fù)，相互推動(dòng)，使得整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)的泡沫越吹越大。經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹，在一定程度上刺激了人們的消費(fèi)。這在一定程度上又推動(dòng)了價(jià)格的上漲。二者相互作用。更為可怕的是，這種情況又波及到其它市場(chǎng)，造成整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫。經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱引起了日本政府的擔(dān)心，于是日本政府開(kāi)始對(duì)土地投機(jī)加以壓制；另一方面，日本銀行也擔(dān)心波斯灣戰(zhàn)爭(zhēng)引起通貨膨脹，于是調(diào)高重貼現(xiàn)率。結(jié)果股價(jià)（1990年2月）與地價(jià)（1991年）雙雙大幅滑落，泡沫經(jīng)濟(jì)于是破裂。在股票市場(chǎng)方面，日經(jīng)指數(shù)跌幅達(dá)63％，創(chuàng)歷史性最高跌幅記錄。

1988年這家鋼鐵企業(yè)的股票價(jià)格，僅僅一年時(shí)間就漲了將近65

（三）日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”時(shí)期的貨幣與財(cái)政政策及其教訓(xùn)1、貨幣政策的被動(dòng)性與“泡沫”的產(chǎn)生

一般認(rèn)為，日本80年代后期經(jīng)濟(jì)“泡沫”的產(chǎn)生與當(dāng)時(shí)過(guò)于寬松的貨幣政策有關(guān)，尤其是創(chuàng)紀(jì)錄的低利率導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)出現(xiàn)了過(guò)剩的流動(dòng)性，促發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。但是，現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，這一寬松的貨幣政策并不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)于貨幣當(dāng)局的操作失誤，因?yàn)楫?dāng)時(shí)日本貨幣政策的實(shí)施既受到對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)（如美日經(jīng)濟(jì)摩擦、日元升值等因素）的制約，又受到國(guó)內(nèi)均衡財(cái)政政策的制約，自身的回旋余地很小。從這個(gè)意義上說(shuō)，“泡沫”產(chǎn)生的原因是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策判斷與協(xié)調(diào)的失誤。

（1）貨幣政策的外部制約

（三）日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”時(shí)期的貨幣與財(cái)政政策及其教訓(xùn)66

日本作為一個(gè)資源匱乏、內(nèi)需有限的島國(guó)，其經(jīng)濟(jì)天然具有依靠國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)，進(jìn)出口在日本的GNP中一直占有重要位置。因此，影響進(jìn)出口的日元匯率也就始終是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)注的重點(diǎn)。但是，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，在浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策穩(wěn)定匯率的對(duì)外目標(biāo)與反周期的對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)具有內(nèi)在矛盾。因?yàn)?，貨幣?dāng)局為因應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)而調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)利率時(shí)，必然會(huì)導(dǎo)致資本的流動(dòng)，從而會(huì)引起匯率的波動(dòng)。相反，如果貨幣當(dāng)局過(guò)于看重匯率穩(wěn)定，那么，利用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到限制。這一點(diǎn)就是所謂的貨幣政策的外部制約（P．Kugman，1998）。

日本作為一個(gè)資源匱乏、內(nèi)需有限的島國(guó)，其經(jīng)濟(jì)天然具有依67

從80年代初期開(kāi)始，在美國(guó)由于里根經(jīng)濟(jì)學(xué)引起了財(cái)政赤字大增，利率居高不下，美元匯價(jià)明顯偏高，美國(guó)對(duì)日本、西歐出現(xiàn)了大幅貿(mào)易赤字，貿(mào)易摩擦加劇。為此，1985年9月，美、日、德等五國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”，旨在聯(lián)手干預(yù)匯價(jià)，壓日元、馬克等升值。這一協(xié)議雖然沒(méi)有公開(kāi)發(fā)表，但是還是對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的“政策宣示效應(yīng)”。此外，美日兩國(guó)的長(zhǎng)期利差也從5％（1985年9月）下降到4％（1985年底），進(jìn)而下降到2％（1986年夏）。與此相應(yīng)，日元對(duì)美元的匯率急劇上升，從1：240到1：200進(jìn)而突破了1：150。日元在短時(shí)期內(nèi)的急劇升值，導(dǎo)致日本從1986年下半年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。為了避免日元對(duì)美元過(guò)度升值，西方7國(guó)1987年2月在巴黎簽訂“盧浮宮協(xié)議”（LouverAccord），日本中央銀行的官方貼現(xiàn)率降到創(chuàng)記錄的2．5％的低水平。但是，事實(shí)上，日本1986年的“日元升值衰退”是短暫的，當(dāng)年底，日本經(jīng)濟(jì)即已開(kāi)始恢復(fù)并進(jìn)入所謂的“平成景氣”。

從80年代初期開(kāi)始，在美國(guó)由于里根經(jīng)濟(jì)學(xué)引起了財(cái)政赤字大68

也就是在這時(shí)，日本貨幣政策的內(nèi)外矛盾深刻地暴露出來(lái)了。一方面，根據(jù)“盧浮宮協(xié)議”，日本須使利率下調(diào)，另一方面，既然景氣已經(jīng)回升，維持2．5％的超低水平的官方貼現(xiàn)率是很危險(xiǎn)的。鑒于此，日本中央銀行開(kāi)始尋找機(jī)會(huì)誘導(dǎo)利率上升。但是，恰恰在這一時(shí)期，準(zhǔn)確地說(shuō)是在1987年10月19日爆發(fā)了“紐約股災(zāi)”（即blackMon－day）。為了防止世界經(jīng)濟(jì)重蹈1929年的覆轍，美日聯(lián)手大量提供資金干預(yù)股市、匯市，使世界經(jīng)濟(jì)在極短的時(shí)間內(nèi)躲過(guò)了一次大劫難，但是對(duì)于日本來(lái)說(shuō)，真正的災(zāi)難卻剛剛開(kāi)始。因?yàn)樵凇凹~約股災(zāi)”之后，人們?cè)葘?duì)世界經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期迅速轉(zhuǎn)化為樂(lè)觀的預(yù)期，各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，例如，與1987年相比，1988年日本經(jīng)濟(jì)從4．3％增長(zhǎng)到6．2％，西德從1．5％增長(zhǎng)到3．7％，美國(guó)從3．1增長(zhǎng)到3．9％。

也就是在這時(shí)，日本貨幣政策的內(nèi)外矛盾深刻地暴露出來(lái)了。一69

在這種形勢(shì)下，各國(guó)紛紛尋找機(jī)會(huì)，提高利率（例如西德在較短的時(shí)間內(nèi)，逐步將官方貼現(xiàn)率從2.5％恢復(fù)到4.5％），但是，只有日本仍然繼續(xù)維持2.5％的超低水平上，其原因有二：一是害怕提高利率日元的進(jìn)一步升值，二是認(rèn)為當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)常項(xiàng)目黑字與對(duì)外凈資產(chǎn)均居世界首位，如果日本提高利率，資金不能向海外回流，將會(huì)引起世界金融動(dòng)蕩。正是這持續(xù)的2.5％的超低利率，使得本來(lái)資金已很富裕的日本經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)到處充斥著廉價(jià)的資金，引發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格的惡性膨脹（鈴木，1993）。

由以上的分析不難看出，80年代后期，日本的貨幣政策為了優(yōu)先照顧國(guó)際目標(biāo)，徹底犧牲了國(guó)內(nèi)目標(biāo)，教訓(xùn)不可謂不深刻。如果我們?cè)購(gòu)膰?guó)內(nèi)政策協(xié)調(diào)的角度來(lái)看，低利率的初衷是為了防止日元升值和經(jīng)濟(jì)衰退，那么，財(cái)政政策為什么不可以配合使用呢？這就是我們以下要分析的貨幣政策的內(nèi)部制約。

在這種形勢(shì)下，各國(guó)紛紛尋找機(jī)會(huì)，提高利率（例如西德在較短70

（2）貨幣政策的內(nèi)部制約

第一，從理論上看，80年代受貨幣主義和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，財(cái)政政策的有效性常常受到懷疑。例如，根據(jù)Mundell－Fleming模型，在浮動(dòng)匯率制下，金融政策有效，而財(cái)政政策是無(wú)效的。因?yàn)閷捤傻慕鹑谡呖梢酝ㄟ^(guò)國(guó)內(nèi)利率的下降，促進(jìn)資本流出，使本幣貶值，刺激出口。相反，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)提高國(guó)內(nèi)利率，促進(jìn)資本流入，導(dǎo)致本幣升值，抑制出口。

其次，財(cái)政政策的更為現(xiàn)實(shí)的制約是，日本在80年代為了解決以前積累的龐大的財(cái)政赤字，提出了“重建財(cái)政”的口號(hào)，財(cái)政當(dāng)局一直堅(jiān)守緊縮的財(cái)政政策。國(guó)債余額對(duì)GDP之比，1986年達(dá)到最高記錄（42.7％）之后，持續(xù)下降，1990年底為38.1％。其結(jié)果是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資對(duì)象減少了，資金運(yùn)用的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，風(fēng)險(xiǎn)更大。

（2）貨幣政策的內(nèi)部制約

第一，從理論上看，8071

野口（1993）對(duì)此做了一個(gè)很有意思的“思想實(shí)驗(yàn)”：假設(shè)1986年以后日本國(guó)債余額對(duì)GDP的規(guī)模保持不變，那么，到1990年末，日本的國(guó)債余額將比實(shí)際值多20兆日元，這一數(shù)字正好相當(dāng)于日本全國(guó)性銀行在80年代后期對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的新增貸款額。這一現(xiàn)象并不是單純的巧合。如果國(guó)債的發(fā)行保持原有的規(guī)模，銀行業(yè)的一些不正常貸款，從而資產(chǎn)的投機(jī)炒作很有可能避免。再假設(shè)，如果實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，增加國(guó)債發(fā)行，有可能增加國(guó)內(nèi)利率上升的壓力，引起日元升值，減少經(jīng)常項(xiàng)目收入，從而減少了對(duì)外投資的實(shí)際值。但是，這一缺口完全可以通過(guò)增加國(guó)內(nèi)公共投資來(lái)補(bǔ)充。而且，這一時(shí)期財(cái)政政策可以利用日元升值帶來(lái)的好處，增加社會(huì)資本，改善生活環(huán)境，提高國(guó)民整體的福利水平。相反，如果單純著眼于日元升值給出口部門造成的損失，從國(guó)民整體的角度看是不全面的。

野口（1993）對(duì)此做了一個(gè)很有意思的“思想實(shí)驗(yàn)”：假72

遺憾的是，針對(duì)廣場(chǎng)協(xié)議以后的日元升值，日本宏觀政策選擇中企圖單純依靠金融政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，財(cái)政當(dāng)局拘泥于均衡財(cái)政政策，使得貨幣政策的實(shí)施幾乎沒(méi)有任何回旋的余地。如果我們?cè)龠M(jìn)一步從日本80年代宏觀經(jīng)濟(jì)中各主要部門在資金分布的格局看，這一時(shí)期，民間部門已經(jīng)出現(xiàn)了大量的儲(chǔ)蓄過(guò)剩，應(yīng)當(dāng)運(yùn)用財(cái)政政策予以適當(dāng)吸收，而擴(kuò)張性貨幣政策本身就是危險(xiǎn)的。因此，對(duì)于80年代后期的日元升值，財(cái)政政策與金融政策的角色如果能夠互換，或許可以避免出現(xiàn)大規(guī)模的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

（3）貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格

最后，需要指出并引起注意的是，盡管這一時(shí)期日本的貨幣政策存在種種失誤，我們也不能簡(jiǎn)單地得出結(jié)論，認(rèn)為日本的中央銀行是有意采取擴(kuò)張性的貨幣政策的。

遺憾的是，針對(duì)廣場(chǎng)協(xié)議以后的日元升值，日本宏觀政策選擇中73

如果說(shuō)1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂之初，寬松的貨幣政策主要受制于對(duì)外經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，那么，在1987、1988年當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)大幅上漲時(shí)，這一政策的維持則與中央銀行對(duì)貨幣政策的目標(biāo)認(rèn)識(shí)有關(guān)。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論，中央銀行的最終目標(biāo)主要是維持幣值穩(wěn)定，防止通貨膨脹，無(wú)論是理論還是實(shí)踐中都沒(méi)有將資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)納入中央銀行監(jiān)測(cè)的視野。因此，從1986－1988年，雖然資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，但是，一般消費(fèi)物價(jià)指數(shù)卻穩(wěn)定在1％的水平之下，只有當(dāng)通貨膨脹開(kāi)始出現(xiàn)時(shí)，中央銀行才開(kāi)始采取緊縮政策（例如，1989年5月開(kāi)始提高貼現(xiàn)率），但是，這對(duì)于抑制資產(chǎn)價(jià)格來(lái)說(shuō)確實(shí)是為時(shí)太晚了。本文認(rèn)為，日本中央銀行的這一失誤具有非常重要的普遍意義，在金融資產(chǎn)存量日益增加的現(xiàn)代社會(huì)中，貨幣政策如何權(quán)衡一般物價(jià)水平（作為流量的商品與勞務(wù)價(jià)格）與資產(chǎn)價(jià)格水平，如何看待資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，是一個(gè)亟待研究的新課題。

如果說(shuō)1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂之初，寬松的貨幣政策主要74

第四節(jié)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)景氣一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)景氣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是兩個(gè)關(guān)系密切、又容易混淆的概念。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)涵義更廣，它包含3個(gè)層次：（P10）1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)和使用結(jié)構(gòu)的綜合平衡，有助于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)和發(fā)展。2、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品（包括服務(wù)）數(shù)量的增長(zhǎng)，即狹義的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3、經(jīng)濟(jì)效率和效益的提高。可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成果或經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品數(shù)量的增加；經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)從質(zhì)量到數(shù)量的全面改善和進(jìn)步。

第四節(jié)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)景氣75

由反映經(jīng)濟(jì)景氣的7個(gè)方面可知，經(jīng)濟(jì)進(jìn)人繁榮景氣狀態(tài)不但要求經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)量的增加，而且要求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平衡和各經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的協(xié)調(diào)，或者說(shuō)，要求經(jīng)濟(jì)健康、快速發(fā)展。反過(guò)來(lái)經(jīng)濟(jì)的健康、快速發(fā)展也將表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)繁榮景氣。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反映了經(jīng)濟(jì)的總體業(yè)績(jī)，而且比較容易量化，因而與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相比，它是描述經(jīng)濟(jì)景氣的更為重要的概念。二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP來(lái)衡量。GDP是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總量，反映一定時(shí)期如一年、一季度或一個(gè)月內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的總和。GDP增長(zhǎng)率有同比和環(huán)比兩類指標(biāo)。同比是當(dāng)期GDP與上期GDP的增長(zhǎng)比率，表現(xiàn)的是GDP增長(zhǎng)率，即：

由反映經(jīng)濟(jì)景氣的7個(gè)方面可知，經(jīng)濟(jì)進(jìn)人繁榮景氣狀態(tài)不但要76

GDP增長(zhǎng)率=其中，GDP是當(dāng)期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，GDP-1，是上期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。如果經(jīng)濟(jì)中存在通貨膨脹，則上式給出的是名義GDP增長(zhǎng)率；而實(shí)際GDP增長(zhǎng)率則由下式?jīng)Q定：實(shí)際GDP增長(zhǎng)率=其中，GDP平減指數(shù)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值物價(jià)指數(shù)，類似于消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和批發(fā)物價(jià)指數(shù)，《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)年鑒》公布了這一指數(shù)值。如果經(jīng)濟(jì)不存在通貨膨脹，則名義GDP增長(zhǎng)率與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率是一致的。GDP增長(zhǎng)的環(huán)比，主要反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變動(dòng)的方向。

GDP增長(zhǎng)率=77

三、GDP增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)景氣度雖然說(shuō)GDP增長(zhǎng)不能全面反映經(jīng)濟(jì)景氣，表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)景氣的指還很多（見(jiàn)第三章），然而經(jīng)濟(jì)景氣度基本上與GDP增長(zhǎng)的變化向相一致，或者說(shuō)，經(jīng)濟(jì)景氣度最終體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的大小或濟(jì)增長(zhǎng)速度的快慢。比如說(shuō)，較高的GDP增長(zhǎng)率對(duì)應(yīng)較高的經(jīng)景氣度。GDP增長(zhǎng)率大于0，并有增大的趨勢(shì)時(shí)，我們說(shuō)經(jīng)濟(jì)向景氣的方向發(fā)展。GDP增長(zhǎng)率越大則經(jīng)濟(jì)景氣度越高。GDP長(zhǎng)率大于0，但在0附近波動(dòng)，則經(jīng)濟(jì)低迷或經(jīng)濟(jì)景氣度低下。GDP增長(zhǎng)率取負(fù)值時(shí)，對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)的不景氣。

三、GDP增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)景氣度78

不過(guò)，用GDP增長(zhǎng)率的大小來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)景氣度的高低應(yīng)考慮到家的發(fā)展階段，不能用同樣的GDP增長(zhǎng)率界限來(lái)判定所有國(guó)家的濟(jì)景氣度水平。我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的20多年時(shí)間里GDP增長(zhǎng)率均在9.5%以上，可以說(shuō)這一時(shí)期是我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)繁榮景氣的時(shí)；尤其是1991年以后GDP增長(zhǎng)率一直在7%以上，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)10年的高度經(jīng)濟(jì)景氣。然而在目前的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，若有3%左右GDP增長(zhǎng)率的話，其經(jīng)濟(jì)已相當(dāng)景氣了。例如，我們說(shuō)美國(guó)到2000年已經(jīng)保持近10年的高度經(jīng)濟(jì)景氣，然而這一時(shí)期其GDP增率最高為4.3%，有幾年的GDP增長(zhǎng)率還在3%以下。

不過(guò)，用GDP增長(zhǎng)率的大小來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)景氣度的高低應(yīng)考慮到79

四、適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)就是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度應(yīng)該與一國(guó)的人力、物力、力和技術(shù)水平相適應(yīng)，并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不應(yīng)損害經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的期穩(wěn)定發(fā)展。它應(yīng)該包括以下幾個(gè)方面：1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門均衡協(xié)調(diào)的發(fā)展；2、與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化相一致；3、相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；4、與適度的積累率相對(duì)應(yīng)；5、以不破壞生態(tài)環(huán)境的良性循環(huán)為條件。

四、適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)80

如果這些方面不具備，則快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不適度的。不適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快，并不是真正意義上的經(jīng)濟(jì)景氣，這是一種經(jīng)濟(jì)泡沫。我們從上一節(jié)已看到經(jīng)濟(jì)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康地發(fā)展是有害無(wú)益的。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)軌時(shí)期曾出現(xiàn)過(guò)幾次經(jīng)濟(jì)不適度的期間，如1992年一1994年間實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在兩位數(shù)，且最高達(dá)14.2%，名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高達(dá)30%左右（如表1．2）。實(shí)際上，這一時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫成分很嚴(yán)重，各部門、各行業(yè)的發(fā)展很不平衡，而且經(jīng)濟(jì)中無(wú)序經(jīng)營(yíng)橫行，曾被歸納為“四熱、四高、四緊、一亂”：

如果這些方面不具備，則快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不適度的。不適度的81

四熱：房地產(chǎn)熱，開(kāi)發(fā)區(qū)熱，集資熱，股票熱。四高：高投資膨脹，高工資增長(zhǎng)，高貨幣發(fā)行和信貸投放，高物價(jià)上漲。四緊：交通運(yùn)輸緊張，能源緊張，重要原材料緊張，資金緊張。一亂：經(jīng)濟(jì)秩序混亂：1994年，我國(guó)開(kāi)始調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行治理整頓，尤其是對(duì)固定資產(chǎn)投資和社會(huì)需求過(guò)快的勢(shì)頭進(jìn)行了有效的抑制，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸回落到兩位數(shù)以下，到目前為止均保持在7-8%的水平。從數(shù)據(jù)本身看似乎經(jīng)濟(jì)走向蕭條，但實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)軟著陸，從經(jīng)濟(jì)過(guò)度景氣進(jìn)人到了真正的經(jīng)濟(jì)景氣階段。

四熱：房地產(chǎn)熱，開(kāi)發(fā)區(qū)熱，集資熱，股票熱。82

表1.2我國(guó)在90年代經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

年份199119921993199419951996實(shí)際GDP增長(zhǎng)率9.214.213.512.710.59.6名義GDP增長(zhǎng)率16.1621.5433.3935.3325.3216.78

表1.2我國(guó)在90年代經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

83第五節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣的影響因素經(jīng)濟(jì)景氣的影響因素?cái)?shù)不勝數(shù)，影響的機(jī)制更是錯(cuò)綜復(fù)雜，然而一些關(guān)系密切、影響重大的直接因素是可以列舉的。從影響經(jīng)濟(jì)景氣最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)—國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP出發(fā)，根據(jù)GDP的構(gòu)成，不難推斷消費(fèi)、投資、國(guó)際貿(mào)易和政府的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣有著決定性的影響。這些影響是現(xiàn)期可見(jiàn)的，也可對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生潛在作用。從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展和商品長(zhǎng)期供給能力方面看，生產(chǎn)要素的質(zhì)量和數(shù)量又是另一個(gè)重要而關(guān)鍵的影響因素。本章將從這5個(gè)方面闡述經(jīng)濟(jì)景氣的重要影響因素及其影響機(jī)制，幫助讀者了解如何通過(guò)與這些影響因素有關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化來(lái)觀測(cè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣的發(fā)展趨勢(shì)。第五節(jié)經(jīng)濟(jì)景氣的影響因素經(jīng)濟(jì)景氣的影響因素?cái)?shù)不勝數(shù)，影84一、消費(fèi)市場(chǎng)—經(jīng)濟(jì)景氣的基礎(chǔ)（一）消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)景氣的基礎(chǔ)1、消費(fèi)總需求的主要組成部分消費(fèi)是總需求的主要組成部分首先，消費(fèi)性需求是最終需求，消費(fèi)不但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的，而且是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提，沒(méi)有消費(fèi)也就沒(méi)有生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)也就意義。其次，消費(fèi)是總需求的主要部分，按照凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理、需求是促使經(jīng)濟(jì)從蕭條走向繁榮的關(guān)鍵。第三，消費(fèi)者心理和行為是左右經(jīng)濟(jì)的重要方面。2、消費(fèi)與國(guó)民收入的關(guān)系消費(fèi)依賴于國(guó)民收人，然而消費(fèi)需求的擴(kuò)大又對(duì)經(jīng)濟(jì)起推動(dòng)作用，促使產(chǎn)生更多的國(guó)民收人。一、消費(fèi)市場(chǎng)—經(jīng)濟(jì)景氣的基礎(chǔ)85

（二）消費(fèi)結(jié)構(gòu)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的作用消費(fèi)品又分耐用消費(fèi)品、非耐用消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)。非耐用消費(fèi)品主要是生活必需品，如食品、衣著和燃料；耐用品包括家具、電器、汽車等能維持較長(zhǎng)使用時(shí)間的消費(fèi)品；消費(fèi)服務(wù)有旅游、醫(yī)療保健、保險(xiǎn)和娛樂(lè)等。一般耐用品支出在總消費(fèi)品支出中所占份額較小，非耐用品支出相對(duì)穩(wěn)定，而消費(fèi)服務(wù)所占比重則隨著國(guó)民收入的增加而增長(zhǎng)。首先，耐用品對(duì)收人水平變化的敏感性更大；其次，耐用品的消費(fèi)具有很強(qiáng)的周期性，與企業(yè)設(shè)備投資非常類似，對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的作用也有些類似。

（二）消費(fèi)結(jié)構(gòu)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的作用86

（三）啟動(dòng)消費(fèi)需求的措施和政策消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，都會(huì)希望通過(guò)刺激消費(fèi)需求尋找經(jīng)濟(jì)景氣的出路，探討各種各樣刺激消費(fèi)需求的手段。1、降低利率2、積極的財(cái)政政策3、消費(fèi)信貸

（三）啟動(dòng)消費(fèi)需求的措施和政策87

（四）消費(fèi)者信心消費(fèi)者信心是消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況滿意程度和對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)期的理想程度的心理衡量。如果消費(fèi)者當(dāng)前收人滿意，消費(fèi)市場(chǎng)商品充足，消費(fèi)品價(jià)格合理，并預(yù)期收人理想，經(jīng)濟(jì)前景好，那么他（她）會(huì)有增加現(xiàn)時(shí)消費(fèi)望和要求。如果大多數(shù)消費(fèi)者都有這種消費(fèi)心態(tài)，消費(fèi)需廣大，總需求增加，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)向更景氣的方向發(fā)展。消費(fèi)者心理預(yù)期暗淡，消費(fèi)信心不足，消費(fèi)需求就不旺，得經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的不景氣。因此，消費(fèi)者信心影響經(jīng)濟(jì)景氣的重要因素。

（四）消費(fèi)者信心88二、投資與企業(yè)行為—景氣的助動(dòng)力（一）國(guó)內(nèi)投資及其結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的貢獻(xiàn)1、投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用（1）投資動(dòng)機(jī)主要來(lái)自于企業(yè)對(duì)投資前景和未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期；

（2）投資的加速數(shù)及其乘數(shù)作用。2、固定資產(chǎn)投資是總投資的核心（1）投資的類型（2）固定資產(chǎn)投資1）固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)景氣的內(nèi)在動(dòng)力

2）資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

（3）固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)二、投資與企業(yè)行為—景氣的助動(dòng)力89

（二）外資利用1、外資及其作用首先，外資的進(jìn)人可增加總投資的規(guī)模，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的推動(dòng)作用。尤其是在國(guó)內(nèi)投資乏力的情形下，來(lái)自境外的直接投資可填補(bǔ)其不足，抑制經(jīng)濟(jì)的滑坡。其次，外資的利用有利于改善國(guó)內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，從而合理調(diào)節(jié)經(jīng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。第三，外資的利用有利于改進(jìn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率和效益

（二）外資利用90

2、外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)自1978年以來(lái)，我國(guó)的改革開(kāi)放不但是對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的開(kāi)放，隨著國(guó)力的增強(qiáng)，也逐步實(shí)行對(duì)外開(kāi)放，而且是全方位地投身于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的洪流中，積極利用外資就是對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)方面。外資迅速增長(zhǎng)，已成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量。1992年,1993年外資利用增長(zhǎng)率接近100%，在1997年以前基本上保持在兩位數(shù)以上，1998年外商直接投資實(shí)際到位資金455億美元，1999年為404億美元①。在這一期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也保持著高速增長(zhǎng)。這不能不說(shuō)外資利用也有其一份貢獻(xiàn)。

2、外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)91

3、外資的副作用首先，不加選擇，不加限制地引人外資，可能對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)，打擊國(guó)內(nèi)投資者的積極性，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展造成傷害。其次，引入的外資如果期限、結(jié)構(gòu)不合理，可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

3、外資的副作用92三、國(guó)際貿(mào)易—景氣的外引力

（一）國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用1、國(guó)際貿(mào)易的種類及其發(fā)展趨勢(shì)國(guó)際貿(mào)易有出口貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易3大類。出口貿(mào)易是將本國(guó)生產(chǎn)或加工的商品出售給其他國(guó)家的貿(mào)易活動(dòng)；進(jìn)口貿(mào)易則是國(guó)外商品流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行銷售和買賣的活動(dòng)；轉(zhuǎn)口貿(mào)易就是某外國(guó)商品經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)再運(yùn)送到第三國(guó)的貿(mào)易過(guò)程。我國(guó)大陸的進(jìn)、出口總額包括從香港、澳門、臺(tái)灣等地區(qū)進(jìn)口或出售到這些地區(qū)的商品總額；同樣，轉(zhuǎn)口貿(mào)易也包括這些地區(qū)通過(guò)中國(guó)大陸轉(zhuǎn)口的貿(mào)易額。國(guó)際貿(mào)易中的商品形態(tài)分為有形商品和無(wú)形商品2大類。有形商品是能看得見(jiàn)的商品，如電視機(jī)、服裝、機(jī)器設(shè)備等；無(wú)形商品主要指服務(wù)，包括一的勞工、運(yùn)輸、技十億美元術(shù)、金融、保險(xiǎn)等勞務(wù)形式。三、國(guó)際貿(mào)易—景氣的外引力

（一）國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用93

2、國(guó)際貿(mào)易的作用（1）凈出口是GDP的重要組成部分（2）進(jìn)口、出口總額對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的影晌1）進(jìn)口商品并保持其合理的結(jié)構(gòu)，可以互通有無(wú)，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源的不平衡。2）有利于國(guó)際分工、降低生產(chǎn)成本和提高生產(chǎn)效率。

3）有利于改善國(guó)民的生活，提高國(guó)民的生活質(zhì)量。（3）國(guó)際貿(mào)易的雙刃劍功能我們稱國(guó)際貿(mào)易是雙刃劍，意思是國(guó)際間貿(mào)易一方面能給一國(guó)帶來(lái)財(cái)富，帶來(lái)繁榮，帶來(lái)發(fā)展，另一方面也可能給一國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危機(jī)，造成威脅。

2、國(guó)際貿(mào)易的作用94

3、對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)我國(guó)已有悠久的歷史，絲綢之路就是我國(guó)古代商人進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)的見(jiàn)證。然而，我國(guó)真正開(kāi)始對(duì)國(guó)際貿(mào)易重視還是改革開(kāi)放以后的事情。從圖2.5可以看出，只有在90年代以后我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模才開(kāi)始大幅度增加。尤其是近幾年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期處于經(jīng)濟(jì)景氣狀態(tài)起了支撐作用。

3、對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)95（二）出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響出口規(guī)模或水平的因素可歸結(jié)為兩個(gè)方面：一是出口商品的比較優(yōu)勢(shì)，二是其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1、比較優(yōu)勢(shì)2、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)際竟?fàn)幜κ且粋€(gè)綜合因素?！笆澜缃?jīng)濟(jì)論壇”曾將它概括為8個(gè)方面：①國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力：由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、資本形成能力、私人消費(fèi)水平、生產(chǎn)成本和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面反映。②國(guó)際化程度：包括國(guó)際貿(mào)易成績(jī)，商品進(jìn)、出口規(guī)模以及國(guó)家貿(mào)易政策和干預(yù)狀況。（二）出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響出口規(guī)?；蛩降囊蛩乜蓺w結(jié)為兩96

③政府管理：財(cái)政收支，借貸狀況，管理的效率和透明度以及社會(huì)政治的穩(wěn)定等。④金融市場(chǎng)的效率和效益。⑤科學(xué)技術(shù)水平與組織管理。⑥人力資本狀況：包括人口特征、勞動(dòng)力特征、就業(yè)失業(yè)、教育結(jié)構(gòu)、生活質(zhì)量和勞動(dòng)者態(tài)度。⑦基礎(chǔ)設(shè)施：包含能源自足狀況，技術(shù)基礎(chǔ)、運(yùn)輸基礎(chǔ)以及環(huán)境等方面。⑧微觀管理：反映生產(chǎn)率、勞動(dòng)成本和報(bào)酬水平、公司業(yè)績(jī)和管理效率。

③政府管理：財(cái)政收支，借貸狀況，管理的效率和透明度以及社會(huì)97四、政府的政策和行為—景氣的穩(wěn)定器

（一）政府政策及其作用政府政策主要是3大類：1、財(cái)政政策2、金融政策3、收入政策（二）我國(guó)利用宏觀經(jīng)濟(jì)政策維持經(jīng)濟(jì)景氣的經(jīng)驗(yàn)我國(guó)政府一方面利用較為寬松的貨幣政策，如多次降低利率，改善銀行信貸系統(tǒng)，擴(kuò)大貨幣供給，刺激國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)；另一方面積極利用財(cái)政政策，通過(guò)國(guó)債發(fā)行大大地增加了公共投資，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。四、政府的政策和行為—景氣的穩(wěn)定器

（一）政府政策及其作用98

另外，政府在加大公共投資力度的同時(shí)，還注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以專項(xiàng)國(guó)債融資的形式將資金投資于起瓶頸作用的基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)改造、高新技術(shù)開(kāi)發(fā)、環(huán)境和生態(tài)建設(shè)以及科教等涉及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的方面，這些將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期景氣打下良好的基礎(chǔ)。

另外，政府在加大公共投資力度的同時(shí)，還注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以99五、生產(chǎn)要素的質(zhì)與量——經(jīng)濟(jì)景氣的內(nèi)動(dòng)力

（一）基本要素在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，資本是3個(gè)基本要素中最重要的一個(gè)。土地受制于大自然，勞動(dòng)取決于人口增長(zhǎng)。這些要素在現(xiàn)代社會(huì)中都相對(duì)穩(wěn)定，其作用和地位正日益讓位于新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素。在傳統(tǒng)的基本要素中，資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)依賴于：①必儲(chǔ)蓄水平，②儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)換效率，③資本的質(zhì)量。儲(chǔ)蓄水平及其投資的轉(zhuǎn)化效率影響投資規(guī)模，投資規(guī)模直接影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度；資本的質(zhì)量則依賴于科學(xué)技術(shù)的水平和人力資本的強(qiáng)度。五、生產(chǎn)要素的質(zhì)與量——經(jīng)濟(jì)景氣的內(nèi)動(dòng)力

（一）基本要素100

（二）科技進(jìn)步與人力資本科技進(jìn)步和人力資本是生產(chǎn)率提高的最主要的內(nèi)動(dòng)力，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大的事實(shí)已被人們普遍認(rèn)識(shí)。科技進(jìn)步是些科學(xué)水平的提高、重大技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)造的出現(xiàn)以及由此導(dǎo)致的制度安排和管理水平的改善?？萍歼M(jìn)步是人類知識(shí)積累和信息傳播的結(jié)果，是人類為追求幸福、希望獲得更多財(cái)富而辛勤工作的結(jié)晶。人力資本是指人們因接受了教育、培訓(xùn)獲得知識(shí)，從而能提高生產(chǎn)的效率，能更多增加社會(huì)財(cái)富的總體能力?？萍歼M(jìn)步一方面是人力資本增強(qiáng)的結(jié)果，另一方面要求對(duì)人力資本的重視。科技進(jìn)步與人力資本相互促進(jìn)，促使人類社會(huì)走向更高的文明。人力資本水平越高，科技進(jìn)步越快，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)越大。

（二）科技進(jìn)步與人力資本101（三）科學(xué)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的貢獻(xiàn)1、科技進(jìn)步使人類走向繁榮2、科技進(jìn)步帶來(lái)低成本和高效率3、科技進(jìn)步與人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)份額

（四）經(jīng)濟(jì)制度與管理水平現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)制度主要有3類：純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和混合經(jīng)濟(jì)。純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式?jīng)Q定商品生產(chǎn)的品種、數(shù)量和方式的一種經(jīng)濟(jì)模式。這種模式的最大特征在于通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源的自由流動(dòng)，從而達(dá)到優(yōu)化配置。

（三）科學(xué)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的貢獻(xiàn)102

《經(jīng)濟(jì)景氣分析》第一章經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素第二章企業(yè)景氣調(diào)查概述第三章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的指標(biāo)體系及其應(yīng)用第四章經(jīng)濟(jì)周期和景氣循環(huán)第五章經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的方法與模型第六章經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的主要途徑第七章變革中的經(jīng)濟(jì)景氣與不景氣

103教學(xué)計(jì)劃安排周次章次

內(nèi)容課時(shí)1—31經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素64—52企業(yè)景氣調(diào)查概述46—83經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的指標(biāo)體系及其應(yīng)（含國(guó)慶放假）69—104經(jīng)濟(jì)周期和景氣循環(huán)411—125經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的方法與模型413—146經(jīng)濟(jì)景氣觀測(cè)的主要途徑4157變革中的經(jīng)濟(jì)景氣與不景氣216

機(jī)動(dòng)、考試2合計(jì)32教學(xué)計(jì)劃安排周次章次

內(nèi)容課時(shí)1—31經(jīng)濟(jì)景氣及其影響因素104

《景氣分析》一、課程