旅游及景區(qū)行業(yè)投資策略周報(bào)：海南旅行限制放寬客流有望迎來修復(fù)

旅游及景區(qū)/行業(yè)投資策略周報(bào)旅游及景區(qū)/行業(yè)投資策略周報(bào)/2022.12.06海南旅行限制放寬，客流有望迎來修復(fù) 投資評(píng)級(jí)看好維持) 最近12月市場(chǎng)表現(xiàn)30%30%19%7%-5%-17%-29%滬深300旅游及景區(qū)分析師劉洋SAC證書編號(hào)：S0160521120001liuyang01@分析師李躍博SAC證書編號(hào)：S0160521120003liyb@相關(guān)告 1.《騰訊攜手嶺南股份打造商業(yè)化元宙》 2022-12-05

研究報(bào)告證券 進(jìn)出三亞、?？谌藛T不再分級(jí)管理 核心觀點(diǎn) 海南客流：202248周28日-12證券 進(jìn)出三亞、?？谌藛T不再分級(jí)管理 核心觀點(diǎn) 20224716.1321.06%為2019年同期水平的26.46%，為1個(gè)月前（第44周）客流水平的59.84%。202210月449.6747.20%144.67%，201948.23%90.7735.16%35.15%201938.18%。202210月海南輪渡港口旅客吞吐量為54.14.65%75.38%201980.25%101.0055.62%380.95%201941.38%。104.4518.15%，同比48.16%，為19年同期的7.31%。韓國數(shù)據(jù)：10月韓國免稅店銷售額同比下降，國內(nèi)游客消費(fèi)同比增長(zhǎng)明顯。20221013.223.91%，環(huán)比上升4.02%12.95.51%92.99%0.9323.82%，11.45%，國內(nèi)游客消費(fèi)增長(zhǎng)明顯，但我們認(rèn)為境外代購仍是韓國免稅店收入的主要來源。52%92%TravelSky21日27日(基RPK)20212019(基于乘客收益)202114%201936%。國內(nèi)方面，客流52%201976%6%20193%92%201993%；機(jī)票17%2019297%島內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。請(qǐng)閱讀最后一頁的重要聲明！旅游及景區(qū)/旅游及景區(qū)/行業(yè)投資策略周報(bào)/2022.12.05行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告PAGE9PAGE9謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)表1：重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí):代碼公司總市值（億元）收盤價(jià)（12.06）EPS（元）PE投資評(píng)級(jí)2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中國中免4,344.61210.004.943.607.0044.3858.3330.00買入002163海南發(fā)展99.1111.730.130.010.1590.381,173.0078.20增持?jǐn)?shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)，財(cái)通證券研究所行業(yè)投資策略周報(bào)/行業(yè)投資策略周報(bào)/證券研究報(bào)告內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄TOC\o"1-1"\h\z\u海南客流：客流恢，比下降21.06% 5旅游數(shù)據(jù)：10月海南旅人數(shù)同比-47.20%，旅游入同比-42.10%。 9輪渡、鐵路客流：渡流同比-4.65%，鐵路客流同比-55.62% 10口岸機(jī)場(chǎng)客流：10月澳門機(jī)場(chǎng)出入境旅客量比升18.15%，同比48.16% 韓國數(shù)據(jù)：韓國免店10月銷售額環(huán)比+4.02% 12行業(yè)新聞 16投資建議 17風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表目錄圖表目錄圖1.2019-2022年海南機(jī)場(chǎng)進(jìn)港客流（人次） 5圖2.海南機(jī)場(chǎng)進(jìn)港客流比（2020-2022） 5圖.上海海南進(jìn)港客流跟蹤（20202（次） 6圖.北京海南進(jìn)港客流跟蹤（20202（次） 6圖.成都海南進(jìn)港客流跟蹤（20202（次） 7圖.杭州海南進(jìn)港客流跟蹤（20202（次） 7圖.哈爾濱海南進(jìn)港客流跟蹤（2020（人次） 7圖.沈陽海南進(jìn)港客流跟蹤（20202（次） 8圖.?？诩叭齺啓C(jī)場(chǎng)進(jìn)客流（2019202（人） 8圖10.海南全省接待人（2019.1-2022.10） 9圖?？诮哟^夜游（2019.1-2022.10） 9圖12.海南省旅游收入（2019.10-2022.10） 10圖13.海南輪渡港口旅吞吐量（2019.1-2022.10） 10圖14.海南鐵路客運(yùn)量（2019.1-2022.10） 圖15.澳門機(jī)場(chǎng)旅客吞量 圖16.韓國免稅店銷售況（2019.10-2022.10） 12圖17.2019年韓國免稅銷售額分布情況 12圖18.2022年10月韓國免稅店銷售額分布情況 13圖19.韓國免稅店購物數(shù)（2019.10-2022.10） 13圖20.2019年韓國免稅購買游客分布情況 14圖21.2022年10月韓國免稅店購買游客分布況 14圖22.韓國免稅店市內(nèi)外旅客客單價(jià)（2019.10-2022.10） 15表2：2022年10月韓國地區(qū)免稅店銷售額布比情況（百萬美元） 15表3：2022年8月韓國稅店購買渠道銷售分占比情況（百萬美） 151 21.06%2022年第48周（11月28日-12月4日）海南機(jī)場(chǎng)進(jìn)港客流為12.73萬人次，相20224716.1321.06%201926.46%144周59.84%。圖1.2019-2022年海南機(jī)場(chǎng)進(jìn)港客流（人次）78000026000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所圖2.海南機(jī)場(chǎng)進(jìn)港客流同比（2020-2022）1000%800%600%400%200%0%-200%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所第8（1月8日2月4日2.1420190.94-29.58%201917.94%。圖3（2019202）500004000030000200001000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所圖4（2019202）10000090000800007000060000500004000030000200001000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所21日280.560.91、0.25、0.33-9.47%-21.45%-70.80%201926.16%69.96%、17.93%、26.47%。圖圖5（2019202）500004000030000200001000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所圖6（2019202）500004000030000200001000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所圖7（2122（）3000025000200001500010000500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所圖8沈陽海南港流（2019202人） 200001500010000500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)，財(cái)通證券研究所4828日-1247.3816.91%201929.13%5.1626.49%201923.84%。圖9?？谌龣C(jī)進(jìn)客（2019202人） 520,000260,0002019年1月2月3月6月7月8月12月2020年1月2月3月6月7月8月12月4月5月9月10月11月4月5月11月02019年1月2月3月6月7月8月12月2020年1月2月3月6月7月8月12月4月5月9月10月11月4月5月11月-260,000數(shù)據(jù)來源：海南機(jī)場(chǎng)、財(cái)通證券研究所

?？跈C(jī)場(chǎng) 三亞機(jī)場(chǎng)2 月海南旅游人數(shù)同比1,200 700%600%1,000500%800 300%200%400 0%2000 海南全省接待人數(shù)（萬次） YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：海南省文旅廳，財(cái)通證券研究所101,200 700%600%1,000500%800 300%200%400 0%2000 海南全省接待人數(shù)（萬次） YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：海南省文旅廳，財(cái)通證券研究所600-100%3001800%1600%2501400%2001200%1501000%800%100600%400%50200%0%數(shù)據(jù)來源：?？谑形穆镁?，財(cái)通證券研究所10謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)10謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)10月海南省疫情減弱，旅游收入增加。2022年10月，海南省全省旅游收入為70.94圖12.海南省旅游收入（2019.10-2022.10）億元，同比下降42.10%，環(huán)比上升136.39%，為圖12.海南省旅游收入（2019.10-2022.10）0

1200%1000%800%600%400%200%0%2019-012019-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09海南旅游收入（百萬元） YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：海南省文旅廳，財(cái)通證券研究所3 1020221054.9120191010055.2380.，201941.38%。圖13.海南輪渡港口旅客吞吐量（2019.1-2022.10）3503002502001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)通證券研究所11謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)11謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3503002502001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：wind，財(cái)通證券研究所口岸機(jī)場(chǎng)客流：10月澳門機(jī)場(chǎng)出入境旅客量環(huán)比18.15%48.16%2022年104.4518.4.1，197.31%。澳門場(chǎng)客吐量 807045000%40000%35000%6030000%5025000%4020000%3015000%10000%205000%數(shù)據(jù)來源：公司公告，財(cái)通證券研究所1PAGE1PAGE9謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)10月銷售額環(huán)比+4.02%10202210月，13.224.02%游12.295.3.509.9；韓0.9323.82%18 100%16 80%14 60%12 40%10 20%8 0%6 4 2 0 國內(nèi)旅客消費(fèi)（億美元） 國外旅客消費(fèi)（億美元） 總銷售YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所圖17.2019年國稅銷分布況 16.31%83.69%國外游客消費(fèi) 國內(nèi)游客消費(fèi)數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所圖18.2022年10月國稅銷售分情況 7.01%92.99%國外游客消費(fèi) 國內(nèi)游客消費(fèi)數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所2022年10月韓國免稅店購物人次109.01萬人，同比增加61.05%，主要原因?yàn)?6.84+38.87%，環(huán)比+18.45%79.66%22.17+330.42%比+34.60%20.34%。201941.32%，19450 150%400100%350300 50%2500%200150 -50%500 -150%當(dāng)月總值（億美元） 總銷售YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所

-100%圖20.2019年國稅購客分情況 41.32%41.32%58.68%國外游客消費(fèi) 國內(nèi)游客消費(fèi)數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所圖21.2022年10月國稅購買客布況 20.34%79.66%國外游客消費(fèi) 國內(nèi)游客消費(fèi)數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所192022100.9020199.843.39-60.57%-30.26%201924.05單價(jià)僅為214.57美元。0

3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%國外客單價(jià)（美元） YOY（右軸）數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所100.7198.31%表2：2022年10月韓國各地區(qū)免稅店銷售額分布占比情況（百萬美元）國內(nèi)游客銷售額國外旅客銷售額地區(qū)總銷售額首爾（漢城）19.98（1.69）1165.21（98.31）1185.20仁川30.06（58.78）21.09（41.22）51.15釜山1.53（14.29）9.20（85.71）10.74濟(jì)州島38.65（54.46）32.32（45.54）70.98其他2.47（61.72）1.53（38.28）4.00數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所表3：2022年8月國稅店買道售分占比況百美） 國內(nèi)游客銷售額國外旅客銷售額渠道總銷售額市內(nèi)免稅店21.60（1.76）1206.45（98.24）1228.06機(jī)場(chǎng)32.54（59.40）22.25（40.60）54.79離島免稅38.56（98.40）0.63（1.60）39.18數(shù)據(jù)來源：kdfa，財(cái)通證券研究所行業(yè)新聞52%92%TravelSky1月21日1月7日基于RK同比2021年48%201981%()2021年增長(zhǎng)14%，同比2019年增長(zhǎng)36%。5220976，20193%201993%；17%2019297%。26126“落地”就珠海市要求“所有人員在珠澳兩地核酸‘落地檢’陰性結(jié)果未出前，不能出入珠澳口岸通關(guān)場(chǎng)所”的措施，應(yīng)變協(xié)調(diào)中心解釋，相關(guān)措施中珠海的“落地檢”是指由內(nèi)地其他地方進(jìn)入珠海市所接受的核酸檢測(cè)。對(duì)于由澳門進(jìn)入珠海市的人士，只須持有符合要求的核酸檢測(cè)陰性證明，不需要再立即接受核酸檢測(cè)。125日返125返3投資建議2022/2023/2024PE58.33/30.00/24.19X買入海汽集團(tuán)（603069.SH）202124.5513.840.622022/2023/20240.12/1.26/1.82PE1173.00/78.20/54.46X，維持增持風(fēng)險(xiǎn)提示國際