發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)-資本形成

Chapter5CapitalFormation15.1資本形成及其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用5.1.1.資本與資本形成“資本”是生產(chǎn)過程中的一種要素,是一個技術(shù)概念。傳統(tǒng)上,資本指的就是物質(zhì)資本,即由人類生產(chǎn)出來的一種非用于目前消費而用于擴(kuò)大生產(chǎn)能力的耐用品。機器設(shè)備、廠房、運輸設(shè)備、存貨等即為它的表現(xiàn)形式。2物質(zhì)資本的技術(shù)屬性具有如下特征：①它是投資過程的結(jié)果，投資過程也叫資本形成過程，投資結(jié)果即為資本形成；②它在很大程度上代表本期和未來時期的生產(chǎn)能力；③它具有耐用性，一般使用一年以上，有的可以使用幾十年，甚至更長，因此有一個磨損和折舊問題。如果人口與勞動力是增長的，一定的資本被要求裝備更多的勞動者，這叫資本寬化(capitalwidening)。如果要增加人均產(chǎn)出，人均資本量一般要相應(yīng)增加，增加的資本通常凝結(jié)著更先進(jìn)的技術(shù)，這就是資本深化(capitaldeepening)，資本深化意味著一個勞動者的裝備水平越來越高，即掌握的資本越來越多。3總資本形成(grosscapitalformation)減去更新的舊資本(depreciation)就叫做凈資本形成(netcapitalformation)。原則上說，只有凈資本形成才增加生產(chǎn)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但是，由于有些資本更新事實上包含有資本深化和更高的生產(chǎn)能力，且很難把他們分開計算，因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在考慮資本形成對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)時，通常使用總資本形成這一概念。按聯(lián)合國國民帳戶體系，總資本形成可以分為兩大類：總固定資本形成與存貨增加。4一般說來，總資本形成也就是指總固定資本形成，其中主要部分是機械設(shè)備和建筑物，這兩類約占總資本形成的90%。按行業(yè)構(gòu)成來看，制造業(yè)、金融保險和不動產(chǎn)以及政府服務(wù)所占比重最大，這３個部門相加起來約占總固定資本形成的70%，僅金融保險和房地產(chǎn)就占差不多三分之一。越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對傳統(tǒng)的資本定義感到不滿意。他們認(rèn)為把資本局限于有形的物質(zhì)資本范圍是不能說明經(jīng)濟(jì)增長的。資本應(yīng)該是指在長期能夠產(chǎn)生收入的一切東西。它不僅包括那些投資于工廠的生產(chǎn)耐用品，而且還應(yīng)包括傳統(tǒng)被認(rèn)為是用作消費的東西；它不僅包括有形之物，而且應(yīng)包括一些無形之物。5按照這種解釋，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家把資本分為４種類型：①資本品(capitalgoods)，即傳統(tǒng)上所說的機器、廠房之類耐用品。②人力資本(humancapital)，它附著在單個身體之中，它的使用為個人控制，不管這種資本的投資來自個人還是來自政府。③社會資本(socialcapital)，也叫集體資本，如公共設(shè)施屬于此類。它的特點是免費為單個人提供生產(chǎn)與消費服務(wù)，其支出由稅收彌補。④智力資本(intellecturalcapital)或知識，其顯著特點時，一旦被創(chuàng)造出來就成為免費品，而且，一個人對它的使用并不減少其他人對它的可得性。但是，現(xiàn)在通常把資本劃分為兩類：物質(zhì)資本和人力資本。以上所說的資本品與社會資本可以歸于物質(zhì)資本范疇，而智力資本可以歸到人力資本之中。6資本定義的拓寬是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個進(jìn)步，是對資本概念認(rèn)識上的深化，有利于更為全面的理解資本的含義與作用。例如，傳統(tǒng)上把教育歸于消費范疇，實際上它既是消費也是投資。這樣對教育作用的認(rèn)知就更為全面了。物質(zhì)資本在實物形態(tài)上呈現(xiàn)出很大的異質(zhì)性，計量單位各不相同，因此，不能對他們直接相加。要想把他們加總和計算資本收益率，必須用價值和貨幣來表示。因此，資本往往表現(xiàn)為一定的貨幣價值。在這里我們討論的資本是指物質(zhì)資本，是由工農(nóng)業(yè)部門生產(chǎn)出來的，而不是由銀行部門創(chuàng)造出來的。7在早期發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中,物質(zhì)資本積累被看作是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵要素,最重要的源泉。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為發(fā)展中國家勞動力資源比較豐富,因而不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙;資本卻非常稀缺,這是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。因此發(fā)展中國家想要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,必須調(diào)動一切可以調(diào)動的資源以擴(kuò)大資本積累,早期發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)缀醵紡娬{(diào)物質(zhì)資本的決定性作用。7.1.2.資本積累在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用81.從哈羅德-多馬增模型中可知，經(jīng)濟(jì)增長率取決于儲蓄率與資本-產(chǎn)出比g=s/(k/y)。資本-產(chǎn)出比被假定是穩(wěn)定的,因此經(jīng)濟(jì)增長唯一決定于儲蓄率。儲蓄率被假定全部轉(zhuǎn)化為投資,因此資本積累在哈羅德-多馬模型中是至關(guān)重要的。2.美國經(jīng)濟(jì)史學(xué)家羅斯托提出的經(jīng)濟(jì)增長階段把資本積累率看作是經(jīng)濟(jì)起飛的３個重要前提條件的第一個條件。他認(rèn)為要是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入起飛,投資率必須從5%提高到10%以上,否則起飛是不可能的。9著名的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯創(chuàng)立的二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型也強調(diào)資本積累在勞動力轉(zhuǎn)移和工業(yè)擴(kuò)張中的重要作用。劉易斯還提出了一個積累率的最低標(biāo)準(zhǔn)。他說“經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論的中心問題是要理解這樣一個過程—通過這個過程,一個由原先的儲蓄和投資占國民收入(或不到)4%或5%的社會自行轉(zhuǎn)到一個自愿儲蓄達(dá)到國民收入12%或15%以上的經(jīng)濟(jì)。它之所以是中心問題,是因為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心事實是迅速的資本積累,包括使用資本的知識和技術(shù).”104.美國發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅森斯坦-羅丹提出了一個著名的“大推進(jìn)”理論。他指出發(fā)展中國家人口過多，農(nóng)業(yè)剩余勞動規(guī)模巨大，收入水平低下。要擺脫這種落后狀態(tài),只有大力發(fā)展工業(yè),實現(xiàn)工業(yè)化。要實現(xiàn)工業(yè)化，關(guān)鍵是增加資本積累。它又認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)中存在著需求的不可分性,社會基礎(chǔ)資本的不可分性,和儲蓄供給的不可分性,小規(guī)模的、個別部門的局部投資是不可能啟動停滯經(jīng)濟(jì)的。因此必須實行大推進(jìn)戰(zhàn)略,即在各個工業(yè)部門全面地、大規(guī)模地進(jìn)行投資,使經(jīng)濟(jì)中各個部門都同時發(fā)展起來,才能擺脫停滯狀態(tài),進(jìn)入工業(yè)化。115.美國發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家納克斯提出了一個“貧困惡性循環(huán)”理論。這一理論的主要之點是這樣一個簡單的命題：窮國之所以窮是因為它窮(Acountryispoorbecauseitispoor)。具體地說,窮國收入水平低,從而儲蓄與投資水平也相應(yīng)低,結(jié)果是資本形成不足。資本形成不足使經(jīng)濟(jì)增長緩慢,收入水平低。收入水平低又導(dǎo)致資本形成不足,結(jié)果是收入水平低。這樣,窮國就陷入了貧困的惡性循環(huán)之中。12那么怎樣打破這個惡性循環(huán)呢？納克斯的觀點是擴(kuò)大投資,而且要同時對國民經(jīng)濟(jì)各個部門進(jìn)行大規(guī)模投資,使經(jīng)濟(jì)增長率迅速達(dá)到一個臨界值,沖出這個惡性循環(huán)的泥潭,走上工業(yè)化的軌道。納克斯的觀點與羅森斯坦-羅丹的觀點相似,被認(rèn)為是平衡增長論的倡導(dǎo)者。136.美國著名發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾希曼提出了一個不平衡增長理論，與平衡增長論相對。這一理論強調(diào)國民經(jīng)濟(jì)中各個部門的聯(lián)系效應(yīng)。主張首先發(fā)展聯(lián)系效應(yīng)大的部門。這些部門發(fā)展起來后，可以帶動其他部門發(fā)展，最終使得整個經(jīng)濟(jì)得到全面發(fā)展。赫爾希曼在強調(diào)不平衡發(fā)展時把資本積累作為推進(jìn)優(yōu)先發(fā)展部門擴(kuò)張的決定性因素。以上介述的早期發(fā)展理論雖然存在著各種差別,有的甚至針峰相對,但又一個共同的特點,即都強調(diào)資本積累在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵作用。147.20世紀(jì)60年代以來,由于物質(zhì)資本使用效率較低,經(jīng)濟(jì)增長未達(dá)到預(yù)定目標(biāo),發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)開始對物質(zhì)資本決定論展開了批評,轉(zhuǎn)而強調(diào)人力資本的重要性。最著名的代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨,他是人力資本論的倡導(dǎo)者。他認(rèn)為國民產(chǎn)出增長在很大程度上來自對人的投資。8.20世紀(jì)80年代以來出現(xiàn)的新增長理論，比更加強調(diào)人力資本投資和科學(xué)研究與開發(fā)以及規(guī)模效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)增長中的關(guān)鍵意義。目前出現(xiàn)的所謂知識經(jīng)濟(jì)正是人力資本投資的另一種表述方法。15上述分析表明,關(guān)于資本對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大小問題還存在著爭論。不過,現(xiàn)在一般認(rèn)為資本對人均產(chǎn)出的貢獻(xiàn)在發(fā)展中國家比在發(fā)達(dá)國家更大,甚至要大得多。這是因為:與發(fā)達(dá)國家相比,發(fā)展中國家勞動分工和專業(yè)化程度較低,產(chǎn)業(yè)化結(jié)構(gòu)不平衡,資本-勞動比較低。由于這些特點,資本積累能促進(jìn)發(fā)展中國家更高的專業(yè)化和更精細(xì)勞動分工,促進(jìn)資源從生產(chǎn)率較低的部門(如農(nóng)業(yè)部門)向生產(chǎn)率較高的部門(如工業(yè)部門)轉(zhuǎn)移,以及促進(jìn)每個勞動者的資本裝備水平的提高,從而資本對增長的貢獻(xiàn)就比發(fā)達(dá)國家大。1617GLOBALPERSPECTIVEGrossInvestmentExpendituresasaPercentageofGDP,SelectedNations40%30%20%10%0%GermanyFranceUnitedStatesCanadaMexicoUnitedKingdomSwedenJapanSouthKoreaSource:WorldBank18資本投資的數(shù)量對經(jīng)濟(jì)發(fā)展是重要的,但資本投資的質(zhì)量卻更為重要。盡管資本形成的數(shù)量對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)還存在著爭論,發(fā)展中國家的資本投資效率低下這一點卻沒有任何異議。很顯然,發(fā)展中國家的資本較發(fā)達(dá)國家稀缺,如果不是投資效率較低,發(fā)展中國家的資本收益率應(yīng)該比發(fā)達(dá)國家高,從而資本將從發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家,導(dǎo)致發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長比發(fā)達(dá)國家快,結(jié)果自動地縮小與發(fā)達(dá)國家的差距,最終趕上發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。5.1.3.資本投資效率19但事實上,除了少數(shù)幾個國家之外,大多數(shù)發(fā)展國家與發(fā)達(dá)國際的差距不僅沒有明顯的縮小,反而有的拉大了。這就表明大多數(shù)發(fā)展中國家的資本投資效率即資本生產(chǎn)率比發(fā)達(dá)國家低，同樣的資本投資量所生產(chǎn)的產(chǎn)出在發(fā)展中國家比發(fā)達(dá)國家少。因此即使發(fā)展中國家投資率高于發(fā)達(dá)國家,前者的經(jīng)濟(jì)增長率也不一定高于后者，甚至還低于后者。我們把資本投資效率定義為GNP的增長與GNP用于投資比率之比,即207.2.1.投資要求與資本-產(chǎn)出比估計資本的要求,關(guān)鍵是資本-產(chǎn)出比。資本-產(chǎn)出比有平均和增量之分。由于經(jīng)濟(jì)周期和其他原因,平均的資本-產(chǎn)出比(K/Y)和增量的資本-產(chǎn)出比都不會是不變,而且兩者一般也不會相等。由于增長與增量關(guān)系更為密切,通常人們更多的使用增量資本-產(chǎn)出比(incrementalcapital-outputratio,簡寫為ICOR)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料,發(fā)展中國家的增量資本-產(chǎn)出比在2.0-5.0之間。7.2.資本投資的要求與實際投資率差別21發(fā)展中國家的資本-產(chǎn)出比差別很大。比較一下2.5和4的增量資本-產(chǎn)出比對投資的要求。假設(shè)計劃的經(jīng)濟(jì)增長率為8%,對于增量資本-產(chǎn)出比為2.5的國家來說,需要的資本投資只占GDP的20%；而對于增量資本-產(chǎn)出比為４的國家來說,達(dá)到同樣的增長率卻要有32%的投資率?？梢娰Y本-產(chǎn)出比的高低對資本量的要求具有很大影響.

在不太嚴(yán)格的意義上說,資本-產(chǎn)出比的倒數(shù)相當(dāng)于資本的投資效率,或者說每單位資本所生產(chǎn)的產(chǎn)出(嚴(yán)格說來、資本-產(chǎn)出比的倒數(shù)并不等資本生產(chǎn)率,因為其他要素也對GDP做出了貢獻(xiàn))。22這樣,對于那資本投資效率較高(資本-產(chǎn)出比較低)的國家(新加坡和韓國),達(dá)到一個既定的經(jīng)濟(jì)增長率所需的資本量就比資本投資效率較低(資本-產(chǎn)出比較高)的印度、智利等國所需的資本量少得多。增量資本-產(chǎn)出比的大小受很多因素影響。譬如同的工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略將會導(dǎo)致增量資本-產(chǎn)出比具有較大的差異。一個實行資本密集型工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略的國家,其增量資本-產(chǎn)出比就實行勞動密集型工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略的國家要高得多,從而對于同樣的增長計劃,所需要的增本量就要大得多。23除了發(fā)展戰(zhàn)略之外,還有許多因素影響資本-產(chǎn)出比的大小,如資本利用能力、勞動生產(chǎn)率、資本的使用壽命、技術(shù)和組織進(jìn)步率、擴(kuò)大再生產(chǎn)的形式(是外延擴(kuò)大為主還使內(nèi)含擴(kuò)大為主)等等,這些因素的變化也會帶來資本-產(chǎn)出比的變化。由于資本-產(chǎn)出比特別是增量資本-產(chǎn)出比不是固定不變的，哈羅德-多馬模型所揭示的增長率與資本形成率之間的直線關(guān)系就不存在了。這樣一來,給定一個增長率指標(biāo)所要求的儲蓄和投資率就很難計算出來。24有必要說明的是,經(jīng)濟(jì)增長決不是由資本積累唯一決定的,即使資本-產(chǎn)出比是不變的,也有很多其他因素影響增長率。資本形成的增加能否帶來產(chǎn)出的增長在很大程度上取決于與資本合作的其他生產(chǎn)要素是否能相應(yīng)增加。在發(fā)達(dá)國家，這些合作要素的供給(如訓(xùn)練有素的勞動者和企業(yè)家的供給以及公共基礎(chǔ)設(shè)施)是比較充分的，發(fā)展所需的政治、社會和制度條件(如運作良好的市場制度和刺激制度)也存在。在這種情況下，擴(kuò)大資本積累能夠帶來產(chǎn)出的增長。影響經(jīng)濟(jì)增長的因素25實際上,在較窮的發(fā)展中國家,受過良好教育的勞動者和企業(yè)家是短缺的,社會基礎(chǔ)資本嚴(yán)重不足,制度和社會文化傳統(tǒng)是壓抑性的。在這樣的條件下,把資本積累看作是經(jīng)濟(jì)增長的唯一因素或決定性因素顯然是片面的,而且是有害的。有些發(fā)展中國家(如印度和中國)在20世紀(jì)50、60年代片面強調(diào)資本積累對增長的重要性并沒有取得預(yù)期效果，就是很好的例證。影響經(jīng)濟(jì)增長的因素26此外，哈羅德-多馬模型還忽視了一個可能性—在某些情況下,產(chǎn)出增加只需要其他要素的增加而不需要物質(zhì)資本的大量增加，甚至完全不需要資本的增加。例如,如果現(xiàn)有資本存量沒有得到充分的使用,通過改善現(xiàn)有工廠的生產(chǎn)方法和管理方法來充分的利用現(xiàn)有資本就可以增加產(chǎn)出。在發(fā)展中國家,通過對現(xiàn)有資本存量的有效使用來增加產(chǎn)出的余地是很大的。2728二、發(fā)展中國家的實際投資率第一.發(fā)展中國家的投資率總的來看比發(fā)達(dá)國家的投資率稍高一些。第二.從總體來看,投資率與增長率之間沒有呈現(xiàn)出明顯的相關(guān)性,但高投資率與增長率有較明顯的相關(guān)性。第三，把1995年與1980年進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn),低收入國家投資率一般都是增加的,從總體看增加了6％,而高收入國家投資率是下降的,平均下降了2％。29在發(fā)展中國家外國投資變得更加重要，但大部分的私人投資還是國內(nèi)的投資.（Privategrossfixedcapitalformation:私人固定資產(chǎn)形成總值；FDI：外國直接投資；PercentofGDP:占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）圖6.國內(nèi)私人投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于外國直接投資30A.通過降低不必要的成本、風(fēng)險和競爭壁壘的方式，良好的投資環(huán)境推動企業(yè)進(jìn)行投資。由于改革了投資環(huán)境，中國和印度的私人投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例提高了將近一倍；烏干達(dá)則提高了一倍以上。同樣的結(jié)果也得到了更多的微觀證據(jù)的證實。在波蘭、羅馬尼亞、俄羅斯、斯洛伐克和烏克蘭境內(nèi)，認(rèn)為其產(chǎn)權(quán)有保障的企業(yè)，與認(rèn)為產(chǎn)權(quán)沒有保障的企業(yè)相比，前者將其利潤在自己企業(yè)中進(jìn)行再投資的數(shù)量，比后者高出14％至40％。土地權(quán)較有保障的泰國農(nóng)民在自己的土地上進(jìn)行了大量投資，結(jié)果他們的產(chǎn)量與在土地相同但沒有所有權(quán)的土地上勞作的農(nóng)民相比，提高了14-25%。31B.1990年代減少了對電信業(yè)的競爭壁壘，由此掀起了新的投資熱潮，其中包括孟加拉國和烏干達(dá)的微型企業(yè)經(jīng)營者的投資。企業(yè)這一層面的資料表明，如果改善政策的可預(yù)見性可以使企業(yè)進(jìn)行新投資的可能性增加30％以上。(2005Worlddevelopmentreport,Fig1.9)325.3.資本形成的來源5.3.1.資本形成過程與儲蓄資本形成過程包括三個必要步驟(1)實際儲蓄量的增加,以便從國民產(chǎn)品中釋放出更多的資源用于投資目的;(2)儲蓄渠道通過金融和信貸機構(gòu),以便能夠從各種不同的分散儲蓄來源中集中資金為投資者所用;(3)投資行為本身,通過這個行為資源被用來增加資本存量在這3個步驟中,若要有更高的投資率而不產(chǎn)生通貨膨脹,實際儲蓄量的增加是最重要的條件。335.3.2.資本形成的來源資本形成通?？紤]國內(nèi)和國外兩個來源。1.國內(nèi)來源由三個部分構(gòu)成(1)自愿儲蓄，即自愿削減當(dāng)前消費;(2)非自愿儲蓄，即通過增加稅收和強制性政府借款或通貨膨脹而強迫減少消費;(3)閑置資源的生產(chǎn)性利用。2.國外來源包括外國援助、外國資本投資、消費品進(jìn)口的限制或該國貿(mào)易條件的改善。34(一)政府儲蓄政府收入減去政府經(jīng)常性消費支出的余額即為政府儲蓄。政府儲蓄主要用于社會基礎(chǔ)設(shè)施的投資,如修建公路、鐵路、港口、橋梁、水利電力工程、通訊系統(tǒng)等，以及用于科研、教育、醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)等人力資本投資。這些投資基本上屬于公共產(chǎn)品，需要政府投資。此外,有些發(fā)展中國家,尤其是實行計劃經(jīng)濟(jì)的國家,為了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐,盡快實現(xiàn)工業(yè)化,還自己創(chuàng)辦工業(yè)企業(yè),特別是那些需要巨額資本而且投資期較長的、私人無力或不愿從事的工業(yè)。35(一)政府儲蓄政府儲蓄的增加可以來自兩個方面：一是在政府收入為一定的情況下,減少政府經(jīng)常性開支,

如減少政府行政性和國防支出等；二是在政府經(jīng)常性支出為一定的情況下,增加政府收入。

任何稅收都是民間資金向政府轉(zhuǎn)移，政府每增加１元稅收，民眾必須損失１元收入。

因此增加稅收或提高稅率必須考慮兩個問題：第一，它是否抑制投資者的投資意愿？第二，它是否減少私人的儲蓄？36如果說增稅抑制了投資者的投資意愿，那么投資活動就會減少，政府稅收基礎(chǔ)遭到削弱，從而最終導(dǎo)致政府稅收減少。如果說增稅排擠私人儲蓄，那么一個國家的總儲蓄不會有任何增加,從而資本形成不會有任何增加。當(dāng)然,這里有一個有效選擇問題。如果政府儲蓄的使用比私人儲蓄的使用更有效率,用政府儲蓄代替私人儲蓄就是合理的。相反就是不合理的。371)就第一個問題來說,一般意見認(rèn)為:發(fā)展中國家的生產(chǎn)率較低,減稅對企業(yè)的投資活動不會有很大的刺激作用,增稅在一定幅度內(nèi)也不會產(chǎn)生明顯的抑制作用。2)第二個問題比較復(fù)雜。如果政府是對公司所得征稅,那么公司的保留利潤即公司儲蓄就肯定會減少。如果政府是對個人所得征稅,個人或家庭的儲蓄有可能減少,也有可能不減少,這要看是對什么東西征稅了。若是對奢侈品征稅,對個人儲蓄就不會有多少影響,而且有可能增加儲蓄,因為這種稅可以達(dá)到強制性節(jié)約消費的目的。如果是對必需品和個人所得征稅,則會減少個人儲蓄,因為一般民眾收入減少了,而消費支出卻增加了。383)一些發(fā)展中國家的事實表明:由于政府機構(gòu)越來越龐大,政府的經(jīng)常性開支迅猛增加,使得政府的邊際消費傾向甚至比私人的邊際消費傾向還要大。

即是說，政府稅收收入的增加用于儲蓄的部分比私人同量收入的增加用于儲蓄的部分還要小。因此通過征稅把民眾的收入轉(zhuǎn)移到政府手中,并不能有助于儲蓄的增加。394)政府除了稅收來源之外,還可以通過向公眾發(fā)行國債來籌集投資資金。這種方法的好處是容易籌集資金,而不像征稅和通貨膨脹那樣不受歡迎。但發(fā)行國債是要支付利息的,這實際上加重了公眾未來的稅收負(fù)擔(dān),因為在政府經(jīng)常性支出不變的情況下,國債本息都是要靠征稅來支付的。401)新增：高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板等稅目。

增列成品油稅目,原汽油、柴油稅目作為該稅目的兩個子目，同時新增石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五個子目。取消：

“護(hù)膚護(hù)發(fā)品”稅目。調(diào)整：

白酒、小汽車、摩托車、汽車輪胎等稅目。Appendix：2006年4月1日新增稅目41截至2003年,我國公務(wù)員人數(shù)為654萬,事業(yè)單位編制人數(shù)為2903萬。2006年兩會期間,全國政協(xié)委員、國務(wù)院參事任玉嶺在提案中公布了一組調(diào)研數(shù)據(jù)：我國的行政成本不但遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家，而且也高出世界平均水平。Source:

42私人儲蓄可分為家庭儲蓄和公司儲蓄。西方學(xué)者對家庭儲蓄的研究比較多,有些研究既適合發(fā)達(dá)國家也適合于發(fā)展中國家。但是有不少學(xué)者認(rèn)為:發(fā)展中國家的儲蓄行為和動機有其自己的特點。

家庭儲蓄通常被認(rèn)為是收入的函數(shù),這一點沒有多大的爭議。但是,關(guān)于收入概念卻存在很大的分歧:①在早期,儲蓄被看作是現(xiàn)期絕對收入的函數(shù),而且隨著收入水平的提高,邊際儲蓄傾向越來越高。這是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的觀點—絕對收入假說。(二)私人儲蓄43②后來,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜生貝利對凱恩斯的儲蓄函數(shù)進(jìn)行了修正:認(rèn)為儲蓄不是現(xiàn)期絕對收入的函數(shù),而是相對收入的函數(shù),即相對于歷史上最高收入和別人收入水平的函數(shù)—相對收入假說。雖然杜生貝利是對美國的儲蓄行為進(jìn)行解釋,但也有人認(rèn)為這個理論也適合于欠發(fā)達(dá)國家。他們提出的“示范效應(yīng)”是指發(fā)達(dá)國家的高消費習(xí)慣和消費模式為發(fā)展中國家的人民起到了示范作用,使得收入水平還比較低的發(fā)展中國家人民追求高消費,即所謂超前消費，從而降低了儲蓄率。44③此外美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼也提出了一個儲蓄(消費)函數(shù)。它的函數(shù)中的收入不是現(xiàn)期絕對收入，也不是相對收入，而是永久收入,即長期收入的平均數(shù),這種收入是穩(wěn)定的。他認(rèn)為儲蓄與永久收入的關(guān)系是比較固定的,也就是說，永久收入的邊際儲蓄傾向是不變的,即影響儲蓄變動的主要是暫時收入。那些未曾料到的暫時收入大部分被儲蓄起來了,即暫時收入的邊際儲蓄傾向很高?，F(xiàn)在，發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為儲蓄行為主要是與長期收入，甚至終生收入有密切關(guān)系。45家庭和個人儲蓄的動機和原因可以概括為以下幾個方面預(yù)防動機養(yǎng)老動機遺贈動機投資動機(三)閑置資源的利用發(fā)展中國家雖然也存在著機器設(shè)備閑置情況,但一般認(rèn)為人力資源的閑置是最突出的問題。46Appendix:改善投資環(huán)境的基本要素工業(yè)發(fā)展通常是一種發(fā)現(xiàn)的過程,因而難以預(yù)測某個國家和地區(qū)會擅長生產(chǎn)哪些東西。這強調(diào)了改善經(jīng)濟(jì)中所有企業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動的投資環(huán)境的重要性。對于投資環(huán)境的下述四個核心領(lǐng)域,國際經(jīng)驗提供了一些有望成功的辦法：1.穩(wěn)定和安全2.金融和基礎(chǔ)設(shè)施3.監(jiān)管和稅收4.工人和勞動力市場47爆發(fā)戰(zhàn)爭或出現(xiàn)其他大規(guī)模暴力行為,都意味著幾乎所有的生產(chǎn)性投資的終結(jié)。但為了將精力和資源用于生產(chǎn)性投資,企業(yè)所需要的不僅僅是和平。政治和宏觀經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定,是健全投資環(huán)境的最低要求。不穩(wěn)定或無保障的環(huán)境,可通過對產(chǎn)權(quán)的影響對投資產(chǎn)生十分明顯的作用。48有保障的產(chǎn)權(quán)使付出的努力與回報二者聯(lián)系在一起,確保企業(yè)能夠獲得投資的成果。政府或第三方對這些權(quán)利保護(hù)得越好,努力和回報之間的關(guān)聯(lián)就越密切，就越能鼓勵創(chuàng)辦新的企業(yè),在現(xiàn)有企業(yè)中的投資就越多,以及愈加努力地工作。許多國家的研究表明,權(quán)利越有保障,經(jīng)濟(jì)增長速度就越快,要進(jìn)一步保障產(chǎn)權(quán),就必須在以下四個主要領(lǐng)域采取行動：

明確土地權(quán)和其他產(chǎn)權(quán)；

推動合同的執(zhí)行；

減少犯罪；

不再無補償?shù)卣饔秘敭a(chǎn)。(《2005世界發(fā)展報告》)491)明確土地權(quán)和其他產(chǎn)權(quán)。提供更有保障的土地權(quán)和其他產(chǎn)權(quán)可鼓勵投資，并減少獲得信貸的難度。秘魯、泰國以及其他越來越多的國家的經(jīng)驗突出地顯示了明確土地所有權(quán)和維持有效登記制度所帶來的好處。對設(shè)備和其他可動產(chǎn)進(jìn)行登記，也可發(fā)揮重要作用。2)推動合同的執(zhí)行。有保障的合同環(huán)境可降低與交易相關(guān)的風(fēng)險和成本，并有助于增加獲得信貸的機會。在許多發(fā)展中國家，受調(diào)查的企業(yè)半數(shù)以上對法院能否維護(hù)其產(chǎn)權(quán)缺乏信心。50世界銀行的“全球企業(yè)經(jīng)營環(huán)境報告”顯示,執(zhí)行一項簡單合同所需的時間差別很大：荷蘭:48天;玻利維亞:近600天;危地馬拉:1400多天。因此加強法院的作用是一項需要優(yōu)先考慮的任務(wù)。各種補充措施則包括促進(jìn)有關(guān)信譽的信息的自由流通,消除不合理地阻礙利用解決爭端的替代機制的因素。513)減少犯罪。犯罪行為使社會付出重大代價

在拉丁美洲一些國家,由此造成的損失約占國內(nèi)生產(chǎn)總值四分之一。對企業(yè)的調(diào)查表明,犯罪行為還嚴(yán)重制約了各個地區(qū)的許多企業(yè)。有望改善投資環(huán)境的戰(zhàn)略需要采取措施防止和制止犯罪,并改善執(zhí)法工作。

現(xiàn)在世界上有不少國家正在仿效紐約,實施社區(qū)維持治安戰(zhàn)略。524)不再無補償?shù)卣饔秘敭a(chǎn)。各國政府都保留在某些情況下征用私有財產(chǎn)的權(quán)利。但是,對于政府征用財產(chǎn)的擔(dān)心,會抑止對投資的激勵。問題的關(guān)鍵在于采用可靠的措施,限制在不提供迅速、充分和切實補償?shù)那闆r下征用財產(chǎn)。53發(fā)展中國家的金融抑制與金融深化發(fā)展中國家的金融問題，已被認(rèn)為是影響這些國家發(fā)展的關(guān)鍵問題之一。1973年愛德華·肖和羅納德·麥金農(nóng)先后分別出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》和《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》,提出了著名的“金融深化理論”和“金融抑制理論”。經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)在大多數(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)認(rèn)同了他們的觀點，認(rèn)為發(fā)展中國家的金融機制是不夠充分和不夠有效的，這種結(jié)構(gòu)的形成是過去幾十年間不正確的金融政策指導(dǎo)的產(chǎn)物,因而需要進(jìn)行改革。54貨幣政策的作用,有兩種不同觀點:貨幣主義強調(diào)貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)活動的直接聯(lián)系,認(rèn)為貨幣供給量的增加,使人們更多進(jìn)行商品和服務(wù)的購買及消費,從而直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動的擴(kuò)張；

凱恩斯主義著重于貨幣供給量對經(jīng)濟(jì)活動的間接作用,認(rèn)為貨幣供給量的增加,使利率下降,從而增加投資,最終使經(jīng)濟(jì)活動水平上升。貨幣政策有效嗎？55無論是主張直接或間接作用的貨幣理論,都只適用于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)狀況,欠發(fā)達(dá)國家并不具備這種政策運作的環(huán)境,這種觀點在20世紀(jì)70年代前一直占支配地位,原因是:發(fā)達(dá)國家擁有高度組織起來的金融機構(gòu),獨立的經(jīng)濟(jì),運作機制有效率的貨幣及信貸市場,允許資金在不同金融機構(gòu)間自由流動的金融機制.另外政府信貸控制和市場供求,共同調(diào)節(jié)利率,使得發(fā)達(dá)國家在不同部門或地區(qū),利率基本趨于一致。這種相對完善的金融體系,使得發(fā)達(dá)國家使用貨幣供給與利率,調(diào)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)活動成為可能。56在欠發(fā)達(dá)國家,金融市場往往缺乏嚴(yán)密的組織性,經(jīng)濟(jì)也相對缺乏獨立性,地域之間也很難實現(xiàn)統(tǒng)一。此外欠發(fā)達(dá)國家投資活動對利率變化的敏感度,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國家高,這使得貨幣及利率的調(diào)節(jié),很難對私人的投資活動產(chǎn)生較大影響,這樣的金融市場,是及其缺乏彈性的,是不活躍的,因此往往會步入通貨膨脹的螺旋形惡性循環(huán)中,對于沖擊沒有防預(yù)或抵抗能力,呈現(xiàn)出較高的風(fēng)險和不穩(wěn)定狀況。因此一些發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為:欠發(fā)達(dá)國家落后的經(jīng)濟(jì)狀況,導(dǎo)致貨幣的使用效率偏低,貨幣政策不像財政政策有效,這便是貨幣政策無效論。5720世紀(jì)70年代之后,貨幣政策在欠發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)中無效的理論,遭到“金融自由化”觀點(TheoryofFinancialLiberation)的沖擊。這一理論與貨幣政策無效性理論針鋒相對,并斷言欠發(fā)達(dá)國家的貨幣政策,在長期內(nèi)未呈現(xiàn)較大作用,根本原因在于金融抑制(FinancialRepression)政策。所謂“金融自由化”就是指政府解除其對金融市場的各種干預(yù),讓其自由發(fā)展。這一觀點的政策主張便是金融深化(FinancialDeepening).5820世紀(jì)70年代之后,貨幣政策在欠發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)中無效的理論,遭到“金融自由化”觀點(TheoryofFinancialLiberation)的沖擊。這一理論與貨幣政策無效性理論針鋒相對,并斷言欠發(fā)達(dá)國家的貨幣政策,在長期內(nèi)未呈現(xiàn)較大作用,根本原因在于金融抑制(FinancialRepression)政策。所謂“金融自由化”就是指政府解除其對金融市場的各種干預(yù),讓其自由發(fā)展。這一觀點的政策主張便是金融深化(FinancialDeepening).59我們知道要素流動性是其實現(xiàn)最優(yōu)配置的前提,若這一過程受到了阻礙,這會影響配置效率,從而最終影響發(fā)展。金融市場配置資本,若這一機制受到阻礙,則資金就難以得到有效運用。觀察發(fā)展中國家,可以看到恰恰存在多種因素妨礙了資本的有效配置,這些因素都與發(fā)展中國家的金融管制政策有關(guān),這些便構(gòu)成金融抑制的主要表現(xiàn)。這些因素主要有：金融抑制60利息限制是欠發(fā)達(dá)國家為刺激投資而對銀行貸款利率規(guī)定的最高限度。麥金農(nóng)認(rèn)為,公眾一般只愿意持有自己所需要的金額,超過這個余額就會被他們花費掉。若想讓公眾持有更多的流動資產(chǎn),銀行系統(tǒng)必須支付一定的報酬進(jìn)行刺激。而對于欠發(fā)達(dá)國家而言,銀行必須在不虧本的前提下經(jīng)營,意味著若想對存款人支付有相當(dāng)吸引力的存款利息,就必須獲得更高的貸款收入。1.利息限制61事實上欠發(fā)達(dá)國家政府往往直接或間接地對貸款利率給了一個明確的上限.這種抑制,必然導(dǎo)致銀行不得不支付較低的存款利率,公眾的儲蓄意愿也因此下降,持有流動資產(chǎn)的傾向也下降。信貸資金的供給萎縮,必然會導(dǎo)致金融市場上供不應(yīng)求的局面,于是政府不得不出面干涉——這樣一來,就產(chǎn)生了信貸配給(creditrationing)的策略。問題在于信代配給將金融市場的活動限制在一個非常狹小的范圍內(nèi),從而導(dǎo)致沒有創(chuàng)造性、沒有活力的金融信貸體系。62配給策略給了一部分政策制訂和實施者某種特權(quán),配給過程中起關(guān)鍵作用的,往往不是經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則,而是“人脈”這種“微妙”的政治準(zhǔn)則，這樣的信貸投資市場,當(dāng)然不可能具有經(jīng)濟(jì)的靈活性。配給策略的缺陷63政府對金融市場的另一個限制,就是高標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)備金要求.準(zhǔn)備金即法定準(zhǔn)備金,它是指中央銀行規(guī)定各商業(yè)銀行必須將總存款額的一部分另行保管,以作存款準(zhǔn)備金.在發(fā)達(dá)國家,準(zhǔn)備金的目的在于保護(hù)儲蓄者的利益,并作為金融管理部門控制貨幣供給的一種手段,

而后者被認(rèn)為更重要。麥金農(nóng)認(rèn)為,若法定準(zhǔn)備金數(shù)量要求恰當(dāng),不僅是發(fā)達(dá)國家,欠發(fā)達(dá)國家也可以利用法定準(zhǔn)備金制度作為經(jīng)濟(jì)活動的調(diào)節(jié)手段。然而現(xiàn)實是:欠發(fā)達(dá)國家準(zhǔn)備金要求太高,以致阻礙了金融的發(fā)展。2.準(zhǔn)備金要求64麥金農(nóng)指出,高準(zhǔn)備金要求在欠發(fā)達(dá)國家相當(dāng)普遍,其主要原因是：欠發(fā)達(dá)國家普遍存在嚴(yán)重的財政預(yù)算赤字,為了在避免通貨膨脹的前提下彌補預(yù)算赤字,政府只能采取向公眾發(fā)行債券或直接向商業(yè)銀行借款方式,發(fā)行國債增加了財政負(fù)擔(dān),向銀行借款則無須支付利息,于是政府選擇通過提高法定準(zhǔn)備金比例,來實現(xiàn)向商業(yè)銀行的借款。問題的關(guān)鍵在于,這樣的一種借款方式,使政府避免了借款應(yīng)有的利息支付,這使得商業(yè)銀行利益受到巨大的損失.65通貨膨脹使實際利率下降,甚至在嚴(yán)重的程度下,實際利率還會變?yōu)樨?fù)數(shù)。這樣一來,即使沒有其他的金融政策,僅僅只是通貨膨脹,也有阻礙金融發(fā)展的威脅。通脹與利率的關(guān)系式:

實際利率=名義利率-通脹率.低水平的實際利率,使儲蓄者的流動資產(chǎn)大幅貶值,進(jìn)而導(dǎo)致銀行可貸資金萎縮,銀行規(guī)模的擴(kuò)張受到嚴(yán)重抑制。更糟的是,在利率限制和高準(zhǔn)備金要求的環(huán)境下,通脹無疑將加劇金融掏空的效果,并使一切萎縮和停滯互為因果,陷入“螺旋式”循環(huán)中.3.通貨膨脹66同時欠發(fā)達(dá)國家一般都存在資本不足的問題,吸引外資內(nèi)流,并防止內(nèi)資外流,成為欠發(fā)達(dá)國家應(yīng)當(dāng)遵循的“正確原則”。但是,如不能對跨國資本流動實施嚴(yán)格監(jiān)管,利率受到限制,往往會將國內(nèi)儲蓄擠到國外銀行,利率限制反而會成為資金外流的罪魁禍?zhǔn)住４送?欠發(fā)達(dá)國家的通脹與固定匯率制相結(jié)合,將使國內(nèi)貨幣傾向升值,從而引發(fā)貿(mào)易赤字(逆差)的擴(kuò)大,外匯缺口也相應(yīng)擴(kuò)大。這一切都將進(jìn)一步導(dǎo)致國內(nèi)通脹持續(xù)加劇,從而產(chǎn)生更低的實際利率，金融系統(tǒng)不免進(jìn)一步萎縮。67(1)負(fù)收入效應(yīng)在金融學(xué)中，收入效應(yīng)是指實際貨幣余額的增長,從而社會貨幣化程度提高對實際國民收入增長所產(chǎn)生的影響。這種收入效應(yīng)是雙重的,既包括正收入效應(yīng),也包括負(fù)收入效應(yīng),其中負(fù)收入效應(yīng)則是指由于貨幣供應(yīng)需要消耗實物財富和勞動,從而減少可用于國民收人生產(chǎn)的實際資源而產(chǎn)生的結(jié)果。在發(fā)展中國家,由于存在著嚴(yán)重的通脹,使收入增長緩慢,往往負(fù)收入效應(yīng)明顯。金融抑制的幾種典型效應(yīng)68這一點也與通脹有關(guān),我們上面談的國內(nèi)儲蓄的外流就是說的負(fù)儲蓄效應(yīng).(3)負(fù)投資效應(yīng)在金融抑制下,人為制定利率,不利于傳統(tǒng)部門的融資,同時本國貨幣的高估,又嚴(yán)重影響了出口的增長,這些都對投資有負(fù)面影響.(4)負(fù)就業(yè)效應(yīng)發(fā)展中國家,本來勞動力富余,資本稀缺,但在國家的利率管制下資本相對于勞動力的的價格變得更低廉,這樣國內(nèi)的企業(yè)會傾向于發(fā)展資本密集型生產(chǎn),這不僅符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性決策原理,而且還迎合了國家的工業(yè)化需求，但卻產(chǎn)生了失業(yè)問題。(2)負(fù)儲蓄效應(yīng)69“金融自由化”理論得出的結(jié)論是,欠發(fā)達(dá)國家必須取消利率限制,降低法定備金要求,有效控制通脹,才能實現(xiàn)促進(jìn)金融深化的愿望。70中央財大2005年完成了一項有關(guān)中國地下金融規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)影響的課題,課題組對中國20個省份的地下金融狀況進(jìn)行了實地抽樣調(diào)查,并對各地區(qū)地下金融規(guī)模、農(nóng)村地下金融規(guī)模和中小企業(yè)非正規(guī)融資規(guī)模,進(jìn)行了基本判斷。調(diào)查測算的結(jié)果顯示,目前中國的地下信貸規(guī)模介于7405億元至8164億元之間,相當(dāng)于地下融資規(guī)模占正規(guī)途徑融資規(guī)模的比重為28.07%。如果考慮到這只是20個被調(diào)查省份的平均值,有一定誤差.若將5%的誤差率納入,由此測算出中國地下金融規(guī)模區(qū)間應(yīng)該為26.73至29.47。金融抑制與中國的地下金融71此外地下金融規(guī)模測度結(jié)果反映出:近年來中國廣義貨幣中約有3%至4%被地下部門占用。在貨幣幣值不穩(wěn)定時地下貨幣資金的規(guī)模,有擴(kuò)大的趨勢。調(diào)查結(jié)果表明:目前中國的中小企業(yè)中約有三分之一強的融資來自于非正規(guī)金融途徑,農(nóng)戶中也只有不到50%的借貸來自銀行、信用社等正規(guī)金融機構(gòu).非正規(guī)金融途徑獲得的借貸,占農(nóng)戶借貸規(guī)模的比重超過了55%.越是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū),對地下借貸的依賴性越強。專家認(rèn)為,中國長期采取的金融抑制政策,包括匯率、利率管制和政府在金融資源分配中的所有制偏向等因素,是導(dǎo)致地下金融膨脹的重要原因。72與金融抑制相對應(yīng)的一個概念便是金融深化。所謂金融深化,是指金融資產(chǎn)增長的速度,快于國民收入增長的情形。由于缺乏有效的金融資產(chǎn)市場,所以發(fā)展中國家的金融資產(chǎn)主要是存款資產(chǎn)。對于發(fā)展中國家而言,金融自由化或者金融深化就是銀行流動資產(chǎn)規(guī)模相對國民收入不斷擴(kuò)大的過程,這即是經(jīng)濟(jì)發(fā)展所要產(chǎn)生的效果,又是進(jìn)一步積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提。金融深化73金融深化對于欠發(fā)達(dá)國家貨幣政策的重要性,主要體現(xiàn)在以下幾個方面：其一,銀行系統(tǒng)規(guī)模的擴(kuò)大,將大大增強國民儲蓄與投資的能力;其二,銀行流動資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,將促進(jìn)儲蓄配置效率的提高;其三,流動資產(chǎn)對于國內(nèi)生產(chǎn)總值比例的上升,有利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。金融深化的重要性74金融深化的目的,主要可歸納為以下四個方面：(1)調(diào)動更大的國內(nèi)私人儲蓄,增加金融儲蓄對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例;(2)提高國內(nèi)各類投資者對儲蓄的可得勝,消除各種貸款歧視;(3)在整個經(jīng)濟(jì)中，保證投資更有效配置;(4)通過更多的金融儲蓄，減少對財政儲蓄、外援、以及通脹的依賴。金融深化的目的75金融深化,就是主張政府放棄對金融市場的干預(yù),特別是放棄對金融市場定價機制的干預(yù)。市場一旦能夠自由運轉(zhuǎn),資源配置將會趨于最優(yōu)。由于主張由市場來自由調(diào)控金融,所以又被稱為金融自由化。以麥金農(nóng)和肖為代表的早期的金融深化論者主張通過改變政府對金融的過度干預(yù),恢復(fù)利率和匯率的價格信號作用;使利率反映資金供求,使匯率反映外匯供求,促進(jìn)國內(nèi)儲蓄率的提高,減少對外資的依賴,最終達(dá)到充分動員金融資源,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目的。金融深化的本質(zhì)—金融自由化7620世紀(jì)80年代以后,隨著全球各國金融自由化的深入,學(xué)者們認(rèn)為全面的金融深化應(yīng)當(dāng)包括放松利率管制,消除貸款控制,金融服務(wù)業(yè)的自由進(jìn)入,尊重金融機構(gòu)自主權(quán),銀行私有化,國際資本流動的自由化六個方面.金融深化的本質(zhì)7720世紀(jì)60年代末70年代初,新加坡、馬來西亞的金融改革,20世紀(jì)80年代以來泰國、印尼和菲律賓的金融改革。盡管東南亞五國金融自由化的具體措施略有不同,

但各國金融自由化改革,均以放寬政府管制,開放金融市場,加速金融國際化為特征。從金融自由化的內(nèi)容來看,東南亞國家金融制度的演進(jìn),大致經(jīng)歷了如下六個階段：(1)逐步放松了對利率的控制;東南亞國家的金融深化改革78(2)為加強金融領(lǐng)域的競爭,取消了一些金融領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制;(3)減少了政府對金融機構(gòu)包括銀行和非銀行金融機構(gòu)的干預(yù),在日常經(jīng)營和資產(chǎn)管理方面,給了這些機構(gòu)更多自主權(quán);(4)改變了傳統(tǒng)的金融分業(yè)經(jīng)營方式,使金融機構(gòu)向綜合化方向發(fā)展;(5)放松了對外匯交易的限制;(6)使資本跨國流動更加自由。79經(jīng)過金融自由化改革,東南亞五國的貨幣化程度、金融資產(chǎn)相關(guān)率均達(dá)到相當(dāng)水平,金融機構(gòu)與金融市場也發(fā)生了一系列變化:(1)經(jīng)歷金融改革之后,東南亞五國的貨幣化過程加速發(fā)展,廣義貨幣(M2)增長率大大超過國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率與通脹率之和。(2)在金融自由化改革之后,各國金融資產(chǎn)的規(guī)模迅速擴(kuò)大,金融相關(guān)率不斷提高。

金融相關(guān)率(=金融資產(chǎn)總額/GDP)的快速上升,反映了金融部門資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大快于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。80東南亞五國的銀行資產(chǎn)和債券等金融資產(chǎn)占GDP的比重,有些已接近或超過香港和韓國,甚至與英、美、日、德等發(fā)達(dá)國家相當(dāng)。(3)各國儲蓄率和投資率普遍大幅提高。進(jìn)入90年代,除菲律賓外的其他四個國家,國內(nèi)儲蓄率和投資率一直維持在30%~40%的高水平,因而國內(nèi)呈現(xiàn)旺盛的投資需求。(4)在金融自由化改革中,中央銀行放棄了一些直接干預(yù)和參與金融領(lǐng)域的活動,注重推行市場導(dǎo)向的貨幣金融政策。因此各國中央銀行資產(chǎn)的增長及其在整個金融體系總資產(chǎn)的比重,產(chǎn)生了較大的變化。一些國家中央銀行81一些國家中央銀行資產(chǎn)的增長,大大低于銀行和非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)的增長,從而使中央銀行的資產(chǎn)比重趨于下降。商業(yè)銀行是東南亞國家金融機構(gòu)的主體,隨著各國普遍放寬對商業(yè)銀行利率、信貸規(guī)模以及經(jīng)營范圍的限制,使商業(yè)銀行得到較快發(fā)展。近10多年來,東南亞國家的非銀行金融機構(gòu)有較快的發(fā)展。(5)東南亞國家的貨幣市場、資本市場和衍生工具市場等金融市場，有飛速發(fā)展。8220世紀(jì)70年代以后,基于金融自由化理論的許多政策建議,被許多欠發(fā)達(dá)國家政府所采納。但在應(yīng)用過程中,金融自由化政策也招致了許多批評：1.金融自由化對儲蓄的影響學(xué)者們在經(jīng)驗研究中,尤其是那些針對亞洲某些國家的經(jīng)驗研究中發(fā)現(xiàn),決定儲蓄的最重要因素是實際收入,而利率對儲蓄沒有顯著的