金融理論與實務第三版項目十二：認識國際收支與國際儲備

《金融理論與實務》項目十二：認識國際收支與國際儲備單元一：認識國際收支單元二：了解國際儲備

目錄【名人名言】

名為治平無事，實有不測之憂。中國經(jīng)濟存在著巨大問題，依然是不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的結(jié)構(gòu)性的問題。所謂不穩(wěn)定，就是投資增長率過高，信貸投放過多，貨幣流動性過大，外貿(mào)和國際收支不平衡。

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溫家寶【學習目標】1.了解國際收支平衡表的構(gòu)成及其編制原理2.了解國際儲備的特征、構(gòu)成以及國際儲備的作用3.掌握國際儲備管理的原則4.能夠分析影響國際收支平衡的原因5.能夠分析國際收支失衡的影響【案例導入】

單元一：認識國際收支國家外匯管理局新聞發(fā)言人就2017年國際收支狀況答記者問日前，國家外匯管理局公布了2017年四季度及全年國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。國家外匯管理局新聞發(fā)言人就相關(guān)問題回答了記者提問。問：2017年我國國際收支形勢如何？答：2017年我國國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)常賬戶和非儲備性質(zhì)的金融賬戶（含四季度凈誤差與遺漏，下同）均呈現(xiàn)順差，儲備資產(chǎn)增加。一是經(jīng)常賬戶保持合理順差，貨物進出口同比增長。2017年，經(jīng)常賬戶順差1720億美元，與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.4%。國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差4761億美元，其中，貨物出口和進口同比分別增長11%和16%，顯示外貿(mào)回穩(wěn)向好的趨勢進一步穩(wěn)固。二是非儲備性質(zhì)的金融賬戶轉(zhuǎn)為順差。2017年，非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差825億美元，可比口徑2016年為逆差4752億美元。其中，直接投資呈現(xiàn)凈流入638億美元，2016年為凈流出466億美元。具體來看，對外直接投資凈流出1014億美元，外國來華直接投資凈流入1653億美元，雙方向均繼續(xù)保持一定規(guī)模。三是儲備資產(chǎn)增加。2017年，我國儲備資產(chǎn)因國際收支交易（不含匯率、價格等非交易因素影響）增加915億美元，2016年為減少4437億美元，其中，外匯儲備增加930億美元，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸等減少15億美元?？傮w來看，2017年我國國際收支狀況穩(wěn)健，跨境資金流動從凈流出轉(zhuǎn)為基本平衡，隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢進一步鞏固，未來國際收支總體平衡的基礎(chǔ)將更加堅實。（資料來源：國家外匯管理局新聞發(fā)言人就2017年國際收支狀況答記者問，國家外匯管理局，2018-02-08）【工作任務】分析國際收支平衡表活動一：查找2018年我國國際收支平衡表活動二：分組討論影響國際收支平衡表的經(jīng)濟活動活動三：搜集國際收支失衡對經(jīng)濟產(chǎn)生影響的典型案例一、國際收支的概念（一）國際收支概念的演變

國際收支這一概念最早出現(xiàn)在17世紀，在之后的近300年的時間里，它被簡單的解釋為一國的貿(mào)易收支，這是因為長期以來世界經(jīng)濟交易的形式主要是國際貿(mào)易。隨著國家經(jīng)濟交往的不斷擴大，國家收支的含義也不斷發(fā)展。國際貨幣基金組織在《國際收支手冊》(第五版)中規(guī)定：國際收支是指在一定時期內(nèi)(通常為1年)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。【背景知識】

（二）國際收支概念應注意的幾個問題

1．國際收支是一個流量概念根據(jù)統(tǒng)計學的定義，流量是一定時期內(nèi)發(fā)生的變量變動的數(shù)值。國際收支反映的是一定時期內(nèi)一國對外經(jīng)濟交易的變動值，因此國際收支平衡表中各項目中記錄的是增減額而不是總額。

2．國際收支記錄的是在一個國家居民與非居民之間進行的交易一項交易是否計入一國的國際收支中，主要判斷這項交易是否屬于一國居民與非居民之間的交易。居民與公民在很大程度上有交叉，但是，它們是兩個完全不同的概念。公民是一個法律概念，是指具有或取得一國國籍，并根據(jù)該國法律規(guī)定享有權(quán)利和承擔義務的個人。在國際收支的統(tǒng)計中，居民則是指在一個國家的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟利益中心的經(jīng)濟單位。劃分居民與非居民之間的交易是國際收支統(tǒng)計中的一個難點問題?！拘≠Y料】關(guān)于居民和非居民的區(qū)分一個國家的經(jīng)濟領(lǐng)土包括：一國政府所管轄的地理領(lǐng)土；該國天空、水域和鄰近水域下的大陸架；該國在世界其他地方的飛地。飛地是明確劃分的經(jīng)所在國政府同意由本國政府擁有或租用，用于外交、軍事、科學或其他目的的地區(qū)，如大使館、領(lǐng)事館、軍事基地、科學站、信息或移民辦事處、援助機構(gòu)等。經(jīng)濟利益中心，是看該經(jīng)濟單位在該國家的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)是否已經(jīng)有一年或一年以上的時間大規(guī)模地從事生產(chǎn)、消費等經(jīng)濟活動或交易。經(jīng)濟單位即居民單位，可分為⑴個人居民，凡在所在國從事經(jīng)濟活動與交易超過一年的自然人為所在國居民，其經(jīng)濟利益中心位于所在國領(lǐng)土內(nèi)。⑵官方居民，是指一國境內(nèi)的各級政府機構(gòu)及境外的大使館、軍事機構(gòu)。⑶企業(yè)居民，在本國從事生產(chǎn)、經(jīng)營等營利性活動的企業(yè)。⑷民間團體，在本國從事非營利性活動的民間組織。

3．國際收支不是以支付為基礎(chǔ)，而是以交易為基礎(chǔ)的系統(tǒng)的貨幣記錄一國的對外交易既有涉及貨幣收支的交易，也有不涉及貨幣收支的交易，如無償援助、易貨貿(mào)易等。另外，按照IMF的規(guī)定，在國際收支的統(tǒng)計中，以商品、勞務和金融資產(chǎn)所有權(quán)變更的日期為準。二、國際收支平衡表（一）國際收支平衡表的概念

國際收支平衡表就是在一定時期內(nèi)(通常為1年)一國與世界其他國家的經(jīng)濟體之間所發(fā)生的國際收支按特定賬戶分類和復式記賬原則，以貨幣記錄的綜合統(tǒng)計報表，它集中反映了一國國際收支的具體構(gòu)成和總貌。國際收支平衡表是在世界統(tǒng)一規(guī)范原則基礎(chǔ)上編制的一國涉外經(jīng)濟活動報表。

（二）國際收支平衡表的編制原理

國際收支平衡表是按照“有借必有貸，借貸必相等”的復式記賬原理編制的，每筆交易都由兩筆價值相等、方向相反的項目表示。在國際收支平衡表中，借方記錄用負號表示，記錄本國實際資源(商品和勞務)的進口以及本國對外資產(chǎn)增加或負債減少的金融項目；貸方記錄用正號表示，記錄實際資源的出口以及對外資產(chǎn)減少或負債增加的金融項目。（三）國際收支平衡表的主要內(nèi)容

國際貨幣基金組織提出了一套有關(guān)構(gòu)成國際收支平衡表的項目分類的建議，稱為標準組成部分。國際貨幣基金組織1995年頒布的《國際收支手冊》第五版，對國際收支平衡表的標準構(gòu)成部分作了統(tǒng)一的規(guī)定。標準構(gòu)成部分由兩大賬戶組成：經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶。在國際收支平衡表中除了這兩大賬戶外，還有一個錯誤和遺漏賬戶，這是人為設(shè)立的一個平衡賬戶。國際收支帳戶經(jīng)常帳戶貨物進口、出口服務運輸、旅游、其他各類服務收益職工報酬、投資報酬經(jīng)常轉(zhuǎn)移各級政府的無償轉(zhuǎn)移、國際組織向各級政府提供的轉(zhuǎn)移、私人的無償轉(zhuǎn)移資本和金融帳戶資本帳戶資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)和非金融資產(chǎn)的收買或放棄金融帳戶直接投資、證券投資、其他投資、儲備資產(chǎn)錯誤和遺漏賬戶

1．經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶，是指本國與外國進行經(jīng)濟交易而經(jīng)常發(fā)生的項目，記錄實際資源在國際間的轉(zhuǎn)移，是國際收支平衡表中最基本和最重要的項目，在整個國際收支總額中所占比重較大。它包括4個子項目：貨物、服務、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。

⑴貨物：貨物主要用于記錄商品的進口與出口，是經(jīng)常項目交易最重要的一個內(nèi)容。按IMF的規(guī)定，進出口均按離岸價(FOB)計算。⑵服務：服務貿(mào)易亦即“無形貿(mào)易”，近年來，服務貿(mào)易迅速發(fā)展，在國際貿(mào)易中的地位越來越重要。此項目是記錄服務的輸出和輸入。服務可分為三類：①運輸，包括一經(jīng)濟體居民向另一經(jīng)濟體居民所提供的，涉及客運、貨運及其他輔助性服務。②旅游，旅游是指為旅游者消費提供的一整套服務。③其他各類服務，包括運輸和旅游項目下沒有囊括的，如通信、保險、金融、專有權(quán)利使用費和特許費、文化和娛樂以及其他商業(yè)服務等。

⑶收益（收入）：收入指生產(chǎn)要素在居民與非居民之間的流動引起的報酬的收支。生產(chǎn)要素包括勞動力與資本。因此收入根據(jù)生產(chǎn)要素分為兩大類：即職工報酬和投資報酬。⑷經(jīng)常轉(zhuǎn)移：經(jīng)常轉(zhuǎn)移指商品、勞務和金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移之后，并未得到補償與回報。主要包括：各級政府的無償轉(zhuǎn)移，如戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈，政府與國際組織間定期繳納的費用，以及國際組織作為一項政策向各級政府提供的轉(zhuǎn)移；私人的無償轉(zhuǎn)移，如僑匯、捐贈、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、退休金等。

2．資本和金融賬戶資本和金融賬戶是指對資產(chǎn)所有權(quán)在居民與非居民之間流動行為進行記錄的賬戶，引起居民對非居民的債權(quán)增加或債權(quán)減少的變化。它包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。

⑴資本帳戶：記錄居民與非居民之間的資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。⑵金融賬戶：金融賬戶記錄居民與非居民之間的對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變更的交易，即居民和非居民之間投資與借貸的變化。

3．錯誤和遺漏賬戶錯誤和遺漏賬戶是人為設(shè)置的一個賬戶，用于軋平國際收支平衡表的借方和貸方。由于從事國際交往的行為主體成千上萬，統(tǒng)計時發(fā)生差錯也是難免的，這就需要人為設(shè)立這么一個錯誤和遺漏賬戶，數(shù)目上與上述余額相等，符號相反，使國際收支平衡表的借貸方平衡。三、國際收支失衡的含義

國際收支平衡表的復式記賬原則使每一筆國際經(jīng)濟交易都會產(chǎn)生金額相同的借方記錄和貸方記錄，因此平衡表的借方總額和貸方總額最終必然相等，但這種平衡只是會計意義上的平衡，而在經(jīng)濟意義上往往是不平衡的，所以說國際收支不平衡是一種規(guī)律。

四、國際收支失衡的原因

一國的國際收支狀況，通常都是不平衡的，其原因有很多，有經(jīng)濟的也有非經(jīng)濟的，有來自內(nèi)部的也有來自外部的。只有分析國際收支不平衡的原因，才能有效的調(diào)節(jié)國際收支。（一）周期性原因

經(jīng)濟周期的更替會引起國際收支的失衡。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟周期的變化，會對本國國際收支造成影響。如果一國經(jīng)濟處于繁榮階段，國內(nèi)經(jīng)濟活躍，投資與消費需求旺盛，使得進口需求相應擴大，往往會造成國際收支逆差；當一國處于經(jīng)濟衰退期時，居民收人、投資萎縮，社會總需求下降，進口也相應下降，往往有利于國際收支的改善。另一方面，一國經(jīng)濟周期階段的更替還會影響其他國家的經(jīng)濟，對他國的國際收支產(chǎn)生影響。（二）結(jié)構(gòu)性原因

一國的國際貿(mào)易在一定的生產(chǎn)條件和消費需求下處于均衡狀態(tài)，當國際市場的供求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應世界市場的變化，造成該國國際收支不平衡。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡可分為產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)失衡和生產(chǎn)要素價格結(jié)構(gòu)失衡兩類。

（三）貨幣性原因

一國的價格水平、匯率、利率等貨幣性原因的變動也可能造成該國國際收支的失衡。當一國的物價水平變化時，進出口商品的價格相應發(fā)生變化，使原有的平衡遭到破壞。如當一國的物價水平普遍上升時，一方面使得出口商品的價格相對高昂，進口商品的價格相對便宜，則該國的出口受到抑制，而進口則受到鼓勵；另一方面，通貨膨脹使得該國利息率下降，導致資本流出增多，流入減少，從而導致國際收支惡化。（四）收入性原因

一國經(jīng)濟條件的變化引起國民收入的變化，而國民收入的變化會引起該國國際收支的失衡。一般來說，國民收入的快速增加，會引起貿(mào)易和非貿(mào)易貨幣支出的增加大于貿(mào)易和非貿(mào)易貨幣收入的增加。五、國際收支失衡的影響

國際收支不平衡是一種規(guī)律。對于任何國家而言，國際收支不平衡是無法避免的。在當今的開放經(jīng)濟條件下，國內(nèi)外經(jīng)濟相互影響，一國國際收支不平衡，會影響到國內(nèi)經(jīng)濟，即外部失衡將引起內(nèi)部失衡，也就是說，如果長期的、巨額的國際收支逆差或順差持續(xù)存在的話，會通過各種傳遞機制給國內(nèi)經(jīng)濟造成不利影響。

(一)國際收支逆差的影響

1．引起本國貨幣匯率下跌持續(xù)巨額的國際收支逆差，會造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力，使得本國貨幣匯率下跌，本幣貶值。

2．引發(fā)通貨緊縮如果該國貨幣當局不愿出現(xiàn)本幣貶值，就必然拋售外匯，收回本幣以穩(wěn)定匯率，這會造成本幣供應的縮減，利率上升，消費、投資下降，國民收人增長速度放慢且失業(yè)率上升。

3．影響本國國際清償能力貨幣當局在外匯市場上拋售外匯，耗費國際儲備進行調(diào)整和干預。國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害。

(二)國際收支順差的影響

１．引起本國貨幣匯率上升國際收支順差會使外匯市場上外匯的供給大于外匯的需求，造成外幣貶值，本幣升值。２．引發(fā)通貨膨脹由于順差會產(chǎn)生國際儲備結(jié)余，外匯持有者的兌換要求會迫使本國貨幣當局增加貨幣的投放。持續(xù)的國際收支順差，還會提高該國的支付信譽，吸引國際資本的流入，從而增加貨幣存量，加劇國內(nèi)通貨膨脹。３．導致貿(mào)易摩擦一國的順差意味著其他國家的逆差，必然影響其他國家的經(jīng)濟發(fā)展，從而導致貿(mào)易摩擦，不利于國際經(jīng)濟關(guān)系的協(xié)調(diào)發(fā)展。六、國際收支失衡的調(diào)節(jié)機制

國際收支不平衡經(jīng)常發(fā)生，長期的、巨額的國際收支逆差或順差都不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展，因此，各國政府就有必要采取措施對國際收支進行調(diào)節(jié)，使本國國際收支在長期內(nèi)趨于平衡。國際收支不論是逆差還是順差都是國際收支不平衡，當國際收支失衡，會引起國內(nèi)某些經(jīng)濟變量的變動，國際收支失衡的調(diào)節(jié)機制可大致分為如下幾種：

1．匯率機制當一國出現(xiàn)國際收支不平衡時，必然會促使外匯匯率的波動，如果該國政府允許匯率自發(fā)波動，則國際收支的不平衡就可能通過外匯匯率的波動而消除。例如，當一國國際收支出現(xiàn)逆差時，本國外匯市場上的外匯供給小于外匯需求，對外幣需求增加將使本幣匯率下降，本幣貶值，本國出口商品以外幣表示的國際市場價格降低，出口商品的國際競爭力增強，從而出口增加、進口減少、貿(mào)易逆差減少，國際收支趨于平衡。

2．收入機制如果在某一均衡收入水平上發(fā)生了國際收支不平衡，國民收人水平就會發(fā)生變動，而收入的變動至少會部分地減少國際收支的不平衡程度。例如當國際收支處于順差時，國民收人水平上升，就會引起社會總需求的上升，進口也相應增加，部分抵消了出口的變動。

3．價格機制當一國國際收支出現(xiàn)順差時，導致國內(nèi)貨幣市場貨幣供給增多，容易引起國內(nèi)信用膨脹、利率下降、投資與消費相應上升。國內(nèi)需求量增加，使本國物價與出口商品價格隨之上升，從而減弱了本國出口商品的國際競爭力，出口減少、進口增加，國際收支順差逐步減少直至平衡。

4．利率機制當一國國際收支發(fā)生逆差時，貨幣外流增加，貨幣存量減少，銀根緊縮，利率上升。利率上升表明本國金融資產(chǎn)收益率的上升，從而對本國金融資產(chǎn)的需求相對上升，導致本國資金外流的減少，同時外國資本流人本國以謀求較高的利潤。此時，國際收支逆差由于資本與金融賬戶的好轉(zhuǎn)而走向平衡。

5．經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策主要包括兩個方面，一是財政政策，二是貨幣政策。財政政策是指運用財政政策調(diào)節(jié)國際收支，主要是通過財政開支的增減、稅收補貼和稅率的高低來實現(xiàn)的。當一國因進口增加、出口減少而發(fā)生逆差時，政府可采用削減財政開支，或出口退稅、出口免稅、進口增稅和財政補貼，或提高稅率以增加稅收等措施，使社會上通貨緊縮，迫使物價下降，從而刺激出口，抑制進口，逐步使逆差減少。貨幣政策又稱為金融政策，是市場經(jīng)濟國家普遍采用的間接調(diào)節(jié)國際收支的政策舉措之一。運用貨幣政策調(diào)整國際收支，主要是通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率、存款準備金率和公開市場業(yè)務等政策來達到目的。

6．外匯緩沖政策通過動用官方外匯儲備或臨時向外借款來抵消超額外匯需求或供給。各國都持有一定的國際儲備，即黃金、外匯、國際貨幣基金組織的儲備頭寸以及特別提款權(quán)，用以對付國際收支臨時性的、短期性的不平衡。

7．直接管制政策直接管制政策是指一國政府通過發(fā)布行政命令，對國際經(jīng)濟貿(mào)易進行行政干預，以達到調(diào)節(jié)國際收支的目的，直接管制政策包括貿(mào)易管制(關(guān)稅、進出口配額)和金融管制(外匯兌換管制、匯率管制)，前者屬于數(shù)量型管制，后者屬于價格型管制。七、我國的國際收支

我國國際收支平衡表是按IMF《國際收支手冊》(第五版)規(guī)定的各項原則編制，采用復式記賬法的原理記錄我國居民與非居民之間發(fā)生的所有交易，它集中地反映了我國對外經(jīng)濟關(guān)系的特點和地位及其國際金融活動的內(nèi)容、范圍和規(guī)模。我國國際收支平衡表由經(jīng)常項目、資本項目、誤差與遺漏及儲備資產(chǎn)增減額四大項內(nèi)容構(gòu)成。我國的國際收支平衡表是由國家外匯管理局負責編制的，并于1985年9月正式公布，其編制原則是：只記錄居民和非居民之間的交易；以美元為記賬單位；對各項經(jīng)濟交易的估值以市場平均價格為標準；以所有權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定國際收支的界限；采用國際通行的復式簿記原理；商品進出口以海關(guān)統(tǒng)計為基礎(chǔ)。單元二：了解國際儲備【工作任務】了解國際儲備的構(gòu)成活動：查找我國國際儲備的構(gòu)成及作用的資料

國際儲備是指一國官方持有的，用于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率和作為對外償債保證的國際間普遍接受的各種流動資產(chǎn)的總和，又稱官方儲備或自有儲備。如果這些外匯資金來自本國，則稱之為自有儲備，也就是通常所說的國際儲備，如果來自國外的負債，則稱為借入儲備。國際儲備與借入儲備之和稱為國際清償力。所謂國際清償力，是指一國平衡國際收支逆差和干預外匯市場的總體能力，更確切地說，它是一國官方所能動用的一切外匯資產(chǎn)的總和。

一、國際儲備的概念（一）國際儲備的含義【背景知識】

（二）國際儲備的特征

1．官方持有作為國際儲備的資產(chǎn)必須是一國政府或貨幣當局直接有效控制的，非官方金融機構(gòu)、企業(yè)和私人持有的資產(chǎn)均不算國際儲備資產(chǎn)，所以國際儲備也稱為官方儲備。

2．自由兌換性國際儲備資產(chǎn)必須是世界各國普遍認同和愿意接受的，能夠自由的與其他國家的貨幣相兌換。事實上，充當儲備的外匯主要包括美元、日元、英鎊、歐元、瑞士法郎等。

3．充分流動性作為國際儲備的資產(chǎn)還必須具備充分流動性，即變?yōu)楝F(xiàn)金的能力，能為政府或貨幣當局隨時動用，充分發(fā)揮其國際支付的能力。

二、國際儲備的構(gòu)成(一)黃金儲備

黃金儲備是一國政府所持有的貨幣性黃金。黃金儲備是國際儲備的最初形式，在國際金本位制和布雷頓森林體系下，一直是最重要的儲備資產(chǎn)。直到1978年4月1日《國際貨幣基金協(xié)定》第2次修正案，確定了黃金非貨幣化(即黃金不再作為貨幣定值標準)之后，黃金作為國際儲備的作用和地位才大為削弱，它在國際儲備中的比重也呈現(xiàn)逐年下降趨勢。時至今日，作為國際儲備資產(chǎn)的黃金，實際上極少用于直接充當國際清算手段。（二）外匯儲備

外匯儲備是一國貨幣當局所持有的、沒有流通障礙的國外可兌換貨幣，其中主要是銀行存款和儲備貨幣發(fā)行國發(fā)行的國庫券。當前，外匯儲備是國際儲備的主要資產(chǎn)形式。外匯儲備供給狀況直接影響一國的國內(nèi)經(jīng)濟、對外貿(mào)易和國際經(jīng)濟的發(fā)展。充當儲備資產(chǎn)的貨幣必須具備3個條件：第一，它在國際貨幣體系中占有重要地位；第二，它能自由兌換其他儲備資產(chǎn)，因此，該貨幣必須是世界各國普遍接受的國際計價手段和支付手段；第三，它的內(nèi)在價值必須保持相對穩(wěn)定，各國對其購買力的穩(wěn)定性具有信心。

【小資料】中國外匯儲備--2008年單位：億美元

月份數(shù)額115898.10216471.34316821.77417566.55517969.61618088.28718451.64818841.53919055.851018796.881118847.171219460.30（三）普通提款權(quán)

普通提款權(quán)又稱為在IMF的儲備頭寸，它是指IMF的成員國在基金組織中所存放并可調(diào)用的頭寸。一國在IMF的儲備頭寸包括三部分：

1．成員國向IMF繳納份額中25％的黃金或可兌換貨幣部分國際貨幣基金組織如同一個股份制性質(zhì)的儲蓄互助會。當一個國家加入基金組織時，須按一定的份額向該組織繳納一筆資金，稱之為份額。按照IMF的規(guī)定，認繳份額的25％須以黃金或可兌換貨幣繳納，其余75%用本國貨幣繳納。當成員國發(fā)生國際收支困難時，有權(quán)以本國貨幣抵押的形式向該組織申請?zhí)嵊每蓛稉Q貨幣。

2．IMF為滿足成員國借款需要而使用的本國貨幣按照IMF的規(guī)定，成員國認繳份額的75％可以用本國貨幣繳納。IMF向其他成員國提供本國貨幣的貸款，產(chǎn)生該成員國對IMF的債權(quán)。一國在IMF的債權(quán)，該國可以無條件地提取并用于國際收支逆差的支付。

3．IMF在該國借款的凈額

IMF在該國借款的凈額也是該成員國在IMF的債權(quán)，同樣，一國在IMF的債權(quán)，該國可以無條件地提取并用于國際收支逆差的支付，也構(gòu)成成員國在IMF中的儲備頭寸。（四）特別提款權(quán)

特別提款權(quán)是IMF為了解決成員國儲備資產(chǎn)不足而于1969年創(chuàng)設(shè)并分配給成員國的一種在IMF的賬面資產(chǎn)，是成員國在IMF特別提款權(quán)賬戶上的貸方余額。會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，用以干預市場匯率或彌補國際收支逆差，或直接用特別提款權(quán)償付對IMF或其他成員國官方的債務，因此它成為一種重要的國際儲備資產(chǎn)。

三、國際儲備的作用（一）調(diào)節(jié)國際收支失衡

當一國出現(xiàn)國際收支失衡時，動用國際儲備可以起到一種緩沖作用，使國內(nèi)經(jīng)濟在一定程度上免受國際收支變化的沖擊，為一國能贏得時間，有步驟地進行國際收支調(diào)整。

（二）干預外匯市場，維持本幣匯率穩(wěn)定

各國貨幣當局可以利用外匯儲備干預外匯市場，影響外匯供求，從而達到穩(wěn)定和調(diào)控匯率的目的。如果一國貨幣匯率劇烈波動，必將對該國經(jīng)濟產(chǎn)生影響，這時一國貨幣當局可以動用國際儲備中的外匯儲備來穩(wěn)定匯率。（三）增強本國的資信

國際儲備是一國向外借款和對外償債能力的保證，國際儲備的多少是反映一國對外金融實力。國際儲備充足，說明支付能力強，經(jīng)濟實力雄厚，可以加強一國的資信，吸引外資流人，促進經(jīng)濟發(fā)展。四、國際儲備的管理

從一國的角度來看，國際儲備的管理主要涉及兩個方面，一是規(guī)模管理，二是結(jié)構(gòu)管理。規(guī)模管理是指一國應保持多少儲備才算是合理的，結(jié)構(gòu)管理是指怎樣搭配不同種類的儲備資產(chǎn)，才能使風險最小或收益最大。（一）國際儲備規(guī)模管理

1．國際儲備適度規(guī)模的概念適度國際儲備規(guī)模是指一國政府為實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標而持有的用于平衡國際收支、維持匯率穩(wěn)定以及應付突發(fā)事件等需要的合理的國際儲備量。一國的國際儲備資產(chǎn)不可過多，也不能過少。國際儲備并非越多越好，首先，如果儲備規(guī)模過高，不能形成生產(chǎn)能力，造成資源浪費，影響本國經(jīng)濟增長；其次，外匯儲備越大，則貨幣投放量越大，可能導致通貨膨脹。但如果國際儲備規(guī)模過小，會削弱貨幣當局平衡國際收支的能力，不能滿足對外貿(mào)易及其他對外經(jīng)濟往來的基本需要，更為嚴重的情況下則可能導致內(nèi)外經(jīng)濟失衡，使經(jīng)濟活動無法正常進行。因此一國只有保持適量的國際儲備，才符合國家利益。

（二）國際收支概念應注意的幾個問題

2．確定國際儲備適度規(guī)模應考慮的因素確定一國適度國際儲備量時應考察的主要因素有：（1）經(jīng)濟開放度和國民經(jīng)濟對外依賴度（2）對外貿(mào)易規(guī)模（3）外匯管制程度（4）外匯政策與匯率制度（5）本國貨幣在國際儲備體系中的地位（二）國際儲備結(jié)構(gòu)管理1．國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則國際儲備結(jié)構(gòu)管理的一般原則應該是兼顧儲備資產(chǎn)的流動性、安全性和盈利性。（1）流動性原則國際儲備作為一種保障性資產(chǎn)，它首先必須保證能供一國貨幣當局隨時使用，以調(diào)節(jié)國際收支、干預外匯市場，因此流動性是國際儲備的第一特性。（2）安全性原則國際儲備作為一種儲備，其安全性也十分重要。如果因為通貨膨脹與匯率變動而使儲備資產(chǎn)貶值，或是其他原因使儲備資產(chǎn)損失，其結(jié)果不僅僅是國家財富的直接損失，而且使國際儲備的作用難以充分發(fā)揮。（3）盈利性原則國際儲備作為一種資產(chǎn)，也應具有資產(chǎn)的一般性質(zhì)，即能不斷增值。防止貶值風險的一