CSS財(cái)務(wù)分析案例課件

財(cái)務(wù)管理課堂案例分析之一四川長虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析CSS財(cái)務(wù)分析案例課件案例分析思路與方法

本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。案例分析思路與方法本案例主要采用比率分析的方法凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳概況四川長虹概況公司介紹行業(yè)背景凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳行業(yè)背景一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國電視市場(chǎng)經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，由于技術(shù)含量不高，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。二、市場(chǎng)需求增長日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來“有的滿足”上升到“質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、WTO的影響。隨著我國加入WTO的進(jìn)程加快，將對(duì)我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場(chǎng)。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場(chǎng)占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之勢(shì)。行業(yè)背景一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國電視市場(chǎng)經(jīng)過幾年的高速四川長虹概況四川長虹概況深康佳概況深康佳概況主營業(yè)務(wù)收入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。長虹前3年高速增長,98、99年下降幅度不小，顯示其市場(chǎng)占有率下降，而康佳收入是穩(wěn)步增長，1999年首次超過長虹。主營業(yè)務(wù)收入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也凈利潤單位：億元長虹1995-1997年凈利潤大幅增長，98年首次下降，均保持較高的利潤，但99年凈利潤大幅下降，相對(duì)而言，康佳凈利潤水平一直保持較低水平，但平緩增長，比較穩(wěn)定。凈利潤單位：億元長虹1995-1997年單位：億元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，長虹5年來總資產(chǎn)增長較快，年均增長39.3%，康佳也處于高速增長狀態(tài)，年均增長71.8%，但總的來說，長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳。單位：億元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小單位：億元凈資產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增長80.9%，康佳雖絕對(duì)數(shù)較小，但增幅也很大，年均增長87.5%。單位：億元凈資產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率核心指標(biāo)分析（杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/

凈資產(chǎn)平均總額）X100%銷售凈利率（凈利潤/

銷售收入）X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/

總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額

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凈資產(chǎn)平均總額‖XX分析結(jié)論說明：與成本、費(fèi)用、收入有關(guān)說明：與流動(dòng)、固定、無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)說明：與負(fù)債比例有關(guān)核心指標(biāo)分析（杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。兩家公司自95年以來都呈下降態(tài)，但長虹的下降幅度更大，并且98年開始凈資產(chǎn)收益率低于康佳。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。長虹95-98年基本保持不變，但99年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降狀態(tài)，但幅度很小，兩家公司1999年銷售凈利率基本持平。銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。長虹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長虹一直低于康佳，且其遞減幅度也大于康佳?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，呈下降趨勢(shì)，而康佳基本保持了穩(wěn)定的水平。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場(chǎng)份額已是必然，但98、99年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起關(guān)注。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，高于康佳10個(gè)百分點(diǎn)，但99年跌到和康佳同等水平，顯示其競(jìng)爭(zhēng)力趨弱。長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì),康佳基本保持不變?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的增長，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們將在下面對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較小結(jié)盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新主營毛利率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。長虹99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到發(fā)揮,顯示其產(chǎn)品的獲利能力下降,康佳基本保持穩(wěn)定。主營毛利率=（主營利潤/主營收入）X100%主營毛利率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。長虹盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長，99年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場(chǎng)地位的變化。主營毛利率長虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，表明規(guī)模效益也將隨著市場(chǎng)的變化而起不同的作用，也說明長虹產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，而康佳在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。期間費(fèi)用長虹近兩年大幅增長，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒有建設(shè)自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營起較好的作用。長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，98、99資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率小結(jié)：隨著電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和市場(chǎng)需求的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率小應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場(chǎng)銷路好有關(guān)，而隨著市場(chǎng)和銷售策略的變化，應(yīng)收賬款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趨勢(shì)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公司都是逐年下降，顯示電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使企業(yè)的存貨都大為增加，此指標(biāo)康佳強(qiáng)于長虹。存貨周轉(zhuǎn)率=主營成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公存貨分析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的，但98、99兩年長虹公司收入下降，而存貨仍然大幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓的可能。存貨分析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩家公司也都是逐年下降，表明其資產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降幅度比康佳更大?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小結(jié)償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小流動(dòng)比率流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的流動(dòng)比率有較大增長，與其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有增長。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的速動(dòng)比率高于康佳，顯示其良好的短期償債能力。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。長虹的負(fù)債水平逐年降低，康佳基本保持穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債能力分析的指標(biāo)，反償債能力分析結(jié)論兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。由于長虹前3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)欤洚a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力開始下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)，99年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，仍保持了較高的負(fù)債率。。兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長狀態(tài)，顯示公司還貸能力很強(qiáng)。償債能力分析結(jié)論兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長虹公司獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動(dòng)中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力?？导褍衄F(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老長虹每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。長虹公司雖利潤下降較大，但仍顯示較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，特別是99年收回大量以前年度應(yīng)收票據(jù)款,每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大大超過凈收益。單位：元長虹每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)康佳每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入?？导压?8年每股凈現(xiàn)金很高,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收益,99年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益,但也保持了較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。單位：元康佳每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)長虹1999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤還高，顯示其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)新項(xiàng)目投資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是因?yàn)?999年配股增資所致。長虹1999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤康佳1999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤還有一定差距，應(yīng)進(jìn)一步提高其獲現(xiàn)能力，投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目投資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金流是因?yàn)?999年增發(fā)新股籌資所致?？导?999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利綜合評(píng)價(jià)中國彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)需求日趨減緩，平均獲利水平下降，要在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝必須創(chuàng)新。長虹公司盈利能力下降明顯，步入調(diào)整期，康佳公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)步增長。長虹和康佳規(guī)模高速擴(kuò)張，表明兩家公司抓住了中國電視市場(chǎng)的發(fā)展，把握住機(jī)會(huì)，在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居市場(chǎng)占有率前二位。。長虹經(jīng)營中突出規(guī)模效應(yīng)，雖然帶來了高額利潤，但在市場(chǎng)發(fā)生變化的時(shí)候，卻帶來了負(fù)效應(yīng)，康佳在經(jīng)營中顯得腳踏實(shí)地，穩(wěn)步增長，重視市場(chǎng)的變化，有后來居上的趨勢(shì)。兩家公司目前財(cái)務(wù)狀況均屬良好，比較安全，都具有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，不同的是長虹已明顯步入調(diào)整期，而康佳還處于增長期。兩家公司均實(shí)施積極的股利分配政策，相比之下，康佳公司給與了股東更多的回報(bào)。綜合評(píng)價(jià)中國彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)需求日趨減緩，財(cái)務(wù)管理課堂案例分析之一四川長虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析CSS財(cái)務(wù)分析案例課件案例分析思路與方法

本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。案例分析思路與方法本案例主要采用比率分析的方法凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳概況四川長虹概況公司介紹行業(yè)背景凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳行業(yè)背景一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國電視市場(chǎng)經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，由于技術(shù)含量不高，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。二、市場(chǎng)需求增長日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來“有的滿足”上升到“質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、WTO的影響。隨著我國加入WTO的進(jìn)程加快，將對(duì)我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場(chǎng)。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場(chǎng)占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之勢(shì)。行業(yè)背景一、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國電視市場(chǎng)經(jīng)過幾年的高速四川長虹概況四川長虹概況深康佳概況深康佳概況主營業(yè)務(wù)收入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小。長虹前3年高速增長,98、99年下降幅度不小，顯示其市場(chǎng)占有率下降，而康佳收入是穩(wěn)步增長，1999年首次超過長虹。主營業(yè)務(wù)收入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也凈利潤單位：億元長虹1995-1997年凈利潤大幅增長，98年首次下降，均保持較高的利潤，但99年凈利潤大幅下降，相對(duì)而言，康佳凈利潤水平一直保持較低水平，但平緩增長，比較穩(wěn)定。凈利潤單位：億元長虹1995-1997年單位：億元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，長虹5年來總資產(chǎn)增長較快，年均增長39.3%，康佳也處于高速增長狀態(tài)，年均增長71.8%，但總的來說，長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳。單位：億元總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小單位：億元凈資產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增長80.9%，康佳雖絕對(duì)數(shù)較小，但增幅也很大，年均增長87.5%。單位：億元凈資產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率核心指標(biāo)分析（杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/

凈資產(chǎn)平均總額）X100%銷售凈利率（凈利潤/

銷售收入）X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/

總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額

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凈資產(chǎn)平均總額‖XX分析結(jié)論說明：與成本、費(fèi)用、收入有關(guān)說明：與流動(dòng)、固定、無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)說明：與負(fù)債比例有關(guān)核心指標(biāo)分析（杜邦分析法）凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。兩家公司自95年以來都呈下降態(tài)，但長虹的下降幅度更大，并且98年開始凈資產(chǎn)收益率低于康佳。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。長虹95-98年基本保持不變，但99年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降狀態(tài)，但幅度很小，兩家公司1999年銷售凈利率基本持平。銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。長虹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長虹一直低于康佳，且其遞減幅度也大于康佳?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，呈下降趨勢(shì)，而康佳基本保持了穩(wěn)定的水平。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場(chǎng)份額已是必然，但98、99年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起關(guān)注。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，高于康佳10個(gè)百分點(diǎn)，但99年跌到和康佳同等水平，顯示其競(jìng)爭(zhēng)力趨弱。長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì),康佳基本保持不變。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的增長，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們將在下面對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較小結(jié)盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新主營毛利率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。長虹99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到發(fā)揮,顯示其產(chǎn)品的獲利能力下降,康佳基本保持穩(wěn)定。主營毛利率=（主營利潤/主營收入）X100%主營毛利率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。長虹盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長，99年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場(chǎng)地位的變化。主營毛利率長虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，表明規(guī)模效益也將隨著市場(chǎng)的變化而起不同的作用，也說明長虹產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，而康佳在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。期間費(fèi)用長虹近兩年大幅增長，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒有建設(shè)自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營起較好的作用。長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，98、99資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率小結(jié)：隨著電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和市場(chǎng)需求的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率小應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場(chǎng)銷路好有關(guān)，而隨著市場(chǎng)和銷售策略的變化，應(yīng)收賬款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趨勢(shì)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公司都是逐年下降，顯示電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，使企業(yè)的存貨都大為增加，此指標(biāo)康佳強(qiáng)于長虹。存貨周轉(zhuǎn)率=主營成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家公存貨分析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的，但98、99兩年長虹公司收入下降，而存貨仍然大幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓的可能。存貨分析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩家公司也都是逐年下降，表明其資產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降幅度比康佳更大。總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小結(jié)償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小流動(dòng)比率流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的流動(dòng)比率有較大增長，與其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有增長。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的速動(dòng)比率高于康佳，顯示其良好的短期償債能力。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。長虹的負(fù)債水平逐年降低，康佳基本保持穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債能力分析的指標(biāo)，反償債能力分析結(jié)論兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。由于長虹前3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)欤洚a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力開始下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)，99年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，仍保持了較高的負(fù)債率。。兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長狀態(tài)，顯示公司還貸能力很強(qiáng)。償債能力分析