外匯市場與外匯交易課件

第七章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場第七章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場1一、外匯市場的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行和顧客之間的外匯交易

外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價。是一個零售市場。一、外匯市場的交易層次2一、外匯銀行的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行同業(yè)間的外匯交易

一方面，為避免匯率變動風險，銀行借助同業(yè)間交易及時將多頭（longposition）拋出，將空頭（shortposition）補進；另一方面，銀行出于投機、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買賣差價一般低于銀行與顧客之間的買賣差價。一、外匯銀行的交易層次3一、外匯銀行的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行與中央銀行之間的外匯交易主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預一、外匯銀行的交易層次4外匯市場的其他類型有形市場和無形市場國際外匯市場與國內外匯市場官方外匯市場、自由外匯市場、外匯黑市即期、遠期、外匯期貨、期權市場一體化趨勢：空間、時間外匯市場的其他類型有形市場和無形市場5二、參與者外匯市場上的參與者主要有：外匯銀行外匯經(jīng)紀人、顧客（公司和個人）中央銀行。二、參與者外匯市場上的參與者主要有：6第二節(jié)、即期外匯交易（spottransaction）

一、含義又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（工作日）內辦理交割的交易。第二節(jié)、即期外匯交易（spottra7

二、即期外匯交易的交割日期1.當日交割：T港元兌美元2.次日交易：T+1港元兌日元等3.標準交割日交割：T+2歐美地區(qū)交割日、營業(yè)日、基本點的概念二、即期外匯交易的交割日期8即期外匯交易（spottransaction）兩個營業(yè)日交易程序1、選擇對象2、自報家門3、詢價4、報價5、成交6、證實即期外匯交易（spottransaction）兩個營業(yè)日交9三、外匯交易頭寸即外匯買賣敞口、買賣余額1.長頭寸、多頭2.短頭寸、空頭頭寸3.軋平頭寸、平倉三、外匯交易頭寸即外匯買賣敞口、買賣余額10四、即期外匯交易的報價1.雙向報價2.用語規(guī)范3.銀行間報價只報最后兩位數(shù)四、即期外匯交易的報價1.雙向報價11五、套匯交易 （一）套匯交易（Arbitrage）的含義指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進和賣出外匯而賺取利潤的行為。五、套匯交易 （一）套匯交易（Arbitrage）的含12五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

1.直接套匯 紐約： 1英鎊=1.6780/90美元 倫敦： 1英鎊＝1.6720/30美元 套匯者同時在倫敦買入英鎊、在紐約市場賣出英鎊，則套匯者每1英鎊就可以獲取匯差收益0.0050美元的利潤。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類13五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

2.間接套匯 紐約： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類14五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型3.利息套匯（套利）利息套匯是指：利用不同國家和地區(qū)的利率差異，將外匯由利率低的地區(qū)轉移到利率高的地區(qū)以獲得利差收益的外匯交易。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類15第三節(jié)、遠期外匯交易

一、遠期外匯交易的含義又稱期匯交易，是指買賣雙方預先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來的交割日期，待到約定的到期日再進行現(xiàn)匯實際交割的外匯業(yè)務。第三節(jié)、遠期外匯交易一、遠期外匯交易的含義16二、遠期外匯交易的交割日期

1.固定交割日期雙方按照事先規(guī)定的交割時間到期辦理交割。2.選擇交割日期交割日期不確定，買賣雙方可以在約定期限內的任何一個營業(yè)日交割。二、遠期外匯交易的交割日期17三、遠期交割日的確定1、日對日2、節(jié)假日順延3、不跨月三、遠期交割日的確定1、日對日18四、遠期匯率的標價方法及計算（一）標價方法1.直接標明遠期匯率（日本、瑞士）2.間接標明遠期匯率以即期匯率為基礎的，即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價”來表示四、遠期匯率的標價方法及計算（一）標價方法19（二）計算在直接標價法的情況下遠期匯率如果是升水遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)如果是遠期貼水遠期匯率=即期匯率-貼水數(shù)（二）計算在直接標價法的情況下20在間接標價法的情況下，正好相反，遠期匯率如果是升水即期匯率-升水數(shù)=遠期匯率；如果是遠期貼水即期匯率+貼水數(shù)=遠期匯率在間接標價法的情況下，正好相反，21記憶法則小數(shù)在前,大數(shù)在后,相加”+”大數(shù)在前,小數(shù)在后,相減”-”記憶法則小數(shù)在前,大數(shù)在后,相加”+”22五、遠期外匯交易的應用1、套期保值2、投機3、套利五、遠期外匯交易的應用1、套期保值23第四節(jié)、掉期交易

一、掉期交易的含義將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結合起來進行。第四節(jié)、掉期交易一、掉期交易的含義24二、類型1、即期對即期2、即期對遠期3、遠期對遠期二、類型1、即期對即期25三、應用1、套期保值：防范國際經(jīng)濟交易中的外匯風險（國際貿易、國際投資、借貸等）2、投機：根據(jù)預測進行投機3、使遠期外匯交易展期或提前到期三、應用1、套期保值：防范國際經(jīng)濟交易中的外匯風險（國際貿易26第五節(jié)衍生的金融交易第五節(jié)衍生的金融交易27一、外匯期貨交易（一）概念外匯期貨，又叫貨幣期貨，它是指在固定的貨幣交易場所，買賣雙方通過公開競價的方式買進或賣出具有標準合同金額和標準交割日期的外匯期貨合約的交易。一、外匯期貨交易（一）概念28一、外匯期貨交易（二）外匯期貨交易的參與者1.交易所專門的、有組織的、規(guī)范化的交易市場2.清算所

職能機構，負責交易雙方最后的業(yè)務清算3.傭金商代理客戶交易并收取傭金的個人或組織4.場內交易員

交易所內實際交易的人員一、外匯期貨交易（二）外匯期貨交易的參與者29一、外匯期貨交易（三）外匯期貨交易的特點1.標準化的外匯期貨合約2.有形市場上公開競價3.實行保證金制度4.完整的結算制度5.獨特的報價方式：限價交易6.實行傭金制度一、外匯期貨交易（三）外匯期貨交易的特點30一、外匯期貨交易

假定在6月15日，在市場購買歐元9月期貨，價格為每歐元1.10美元，購入8份合約，每份標準合約125000歐元，于是持有100萬歐元多頭。假定初始保證金4％，對應44000美元，維持保證金75％；假定6月16日歐元9月期貨價值下降，當日價格為1.095美元，據(jù)此結算將遭受5000美元損失，保證金賬戶的剩余價值為39000美元；若6月17日價格進一步下跌到1.089美元，保證金賬戶剩余33000美元，恰好等于維持保證金。若進一步下跌，則會收到追加保證金的通知。一、外匯期貨交易假定在6月15日，在市31一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用1.保值交易1）買入套期保值

債務人為防止將來所支付的外幣價格上漲而在期貨市場上作先買后賣的交易，以便用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損。2）賣出套期保值

債權人為防止將來所收到的外幣價格下跌而在期貨市場上作先賣后買的交易，以便用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用32一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用2.投機交易1）多頭交易

投機者預測將來某種外匯期貨合約的價格會上漲，便先購買該合約，即做多頭，待匯率上漲至預期目標時，再將其賣出以獲得低價買、高價賣的好處。2）空頭交易投機者預測某種外匯期貨合約的價格將下跌，便先出售該合約，即做多頭，待匯率下跌至預期目標時，再買進該合約，以獲得高價賣、低價買的好處。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用33（五）外幣期貨與遠期外幣交易的區(qū)別

不同點外匯期貨交易遠期外匯交易買賣雙方的關系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無直接的合同關系雙方直接簽定合同標準化規(guī)定合同規(guī)模、價格期、地點都有標準化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場所和方式在交易所內交易，雙方委托經(jīng)紀人公開喊價成交，有規(guī)定的交易時間以電訊聯(lián)系的方式進行場外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報價履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結清未沖抵的合同到期一次性交割結清交割很少交割基本都交割（五）外幣期貨與遠期外幣交易的區(qū)別

不同點外匯期貨交易遠期外34二、外匯期權交易（一）概念外匯期權，又叫貨幣期權，是指在合同規(guī)定的日期或者期限內，購買者有按照有利的匯率購買或出售或者放棄買賣一定數(shù)量貨幣的權利。二、外匯期權交易（一）概念35二、外匯期權交易

（二）種類1.根據(jù)行使權力有效日劃分1）歐式期權：當日行使權力2）美式期權：到期日前任何一個營業(yè)日2.從買方買入或者賣出貨幣劃分1）看漲期權2）看跌期權二、外匯期權交易（二）種類36二、外匯期權交易

（三）運用1.看漲期權看漲期權是指外匯期權買方在合同有效期內有權按協(xié)定價格買入一定數(shù)額某種貨幣的權利。當客戶預測某種外匯的價格看漲，便會購買看漲期權，可以達到保值目的。如果預測不正確，只要放棄合同就可以了。二、外匯期權交易（三）運用37看漲期權交易雙方的損益：

看漲期權持有者損失有限，收益無限；期權開立者損失無限，收益有限。例如：一美國公司從英國進口一批價值100萬英鎊的設備，三個月后付款，為避免匯率波動的風險，可進入期權市場，買入32份英鎊看漲期權，執(zhí)行價格：GBP/USD=1.56，期權費：GBP/USD=0.02。到期日，該公司視即期匯率與執(zhí)行價格之間的關系，決定是否執(zhí)行。當即期匯率>執(zhí)行價格，則執(zhí)行；否則不執(zhí)行。看漲期權交易雙方的損益：看漲期權持有者損38到期日的即期匯率

是否執(zhí)行

買方單位損益（美元）

買方單位損益（美元）

1．54不執(zhí)行-0.020.021．56不執(zhí)行-0.020.021．58執(zhí)行001．60執(zhí)行0.02-0.021．62執(zhí)行0.04-0.04看漲期權交易雙方的損益返回到期日的即期匯率是否執(zhí)行買方單位損益（美元）買方單位損39二、外匯期權交易（三）運用2.看跌期權

看跌期權是指外匯期權買方在合同有效期內有權按協(xié)定價格賣出一定數(shù)額某種貨幣的權利。當客戶預測某種外匯的價格看跌，便會購買看跌期權，可以達到保值目的。如果預測不正確，只要放棄合同就可以了。二、外匯期權交易（三）運用40看跌期權交易雙方的損益：

看跌期權持有者損失有限，收益無限；期權開立者損失無限，收益有限。例如：美商向英商出口一批價值100萬英鎊的設備，美出口商為規(guī)避風險可進入期權市場，購買32份英鎊的看跌期權，執(zhí)行價格：GBP/USD=1.60，期權費：GBP/USD=0.02返回看跌期權交易雙方的損益：看跌期權持有者損失41第七章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場第七章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場42一、外匯市場的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行和顧客之間的外匯交易

外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價。是一個零售市場。一、外匯市場的交易層次43一、外匯銀行的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行同業(yè)間的外匯交易

一方面，為避免匯率變動風險，銀行借助同業(yè)間交易及時將多頭（longposition）拋出，將空頭（shortposition）補進；另一方面，銀行出于投機、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買賣差價一般低于銀行與顧客之間的買賣差價。一、外匯銀行的交易層次44一、外匯銀行的交易層次

外匯市場的交易分三個層次：銀行與中央銀行之間的外匯交易主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預一、外匯銀行的交易層次45外匯市場的其他類型有形市場和無形市場國際外匯市場與國內外匯市場官方外匯市場、自由外匯市場、外匯黑市即期、遠期、外匯期貨、期權市場一體化趨勢：空間、時間外匯市場的其他類型有形市場和無形市場46二、參與者外匯市場上的參與者主要有：外匯銀行外匯經(jīng)紀人、顧客（公司和個人）中央銀行。二、參與者外匯市場上的參與者主要有：47第二節(jié)、即期外匯交易（spottransaction）

一、含義又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（工作日）內辦理交割的交易。第二節(jié)、即期外匯交易（spottra48

二、即期外匯交易的交割日期1.當日交割：T港元兌美元2.次日交易：T+1港元兌日元等3.標準交割日交割：T+2歐美地區(qū)交割日、營業(yè)日、基本點的概念二、即期外匯交易的交割日期49即期外匯交易（spottransaction）兩個營業(yè)日交易程序1、選擇對象2、自報家門3、詢價4、報價5、成交6、證實即期外匯交易（spottransaction）兩個營業(yè)日交50三、外匯交易頭寸即外匯買賣敞口、買賣余額1.長頭寸、多頭2.短頭寸、空頭頭寸3.軋平頭寸、平倉三、外匯交易頭寸即外匯買賣敞口、買賣余額51四、即期外匯交易的報價1.雙向報價2.用語規(guī)范3.銀行間報價只報最后兩位數(shù)四、即期外匯交易的報價1.雙向報價52五、套匯交易 （一）套匯交易（Arbitrage）的含義指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進和賣出外匯而賺取利潤的行為。五、套匯交易 （一）套匯交易（Arbitrage）的含53五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

1.直接套匯 紐約： 1英鎊=1.6780/90美元 倫敦： 1英鎊＝1.6720/30美元 套匯者同時在倫敦買入英鎊、在紐約市場賣出英鎊，則套匯者每1英鎊就可以獲取匯差收益0.0050美元的利潤。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類54五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型

2.間接套匯 紐約： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類55五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類型3.利息套匯（套利）利息套匯是指：利用不同國家和地區(qū)的利率差異，將外匯由利率低的地區(qū)轉移到利率高的地區(qū)以獲得利差收益的外匯交易。五、套匯交易 （二）套匯交易（Arbitrage）的類56第三節(jié)、遠期外匯交易

一、遠期外匯交易的含義又稱期匯交易，是指買賣雙方預先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來的交割日期，待到約定的到期日再進行現(xiàn)匯實際交割的外匯業(yè)務。第三節(jié)、遠期外匯交易一、遠期外匯交易的含義57二、遠期外匯交易的交割日期

1.固定交割日期雙方按照事先規(guī)定的交割時間到期辦理交割。2.選擇交割日期交割日期不確定，買賣雙方可以在約定期限內的任何一個營業(yè)日交割。二、遠期外匯交易的交割日期58三、遠期交割日的確定1、日對日2、節(jié)假日順延3、不跨月三、遠期交割日的確定1、日對日59四、遠期匯率的標價方法及計算（一）標價方法1.直接標明遠期匯率（日本、瑞士）2.間接標明遠期匯率以即期匯率為基礎的，即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價”來表示四、遠期匯率的標價方法及計算（一）標價方法60（二）計算在直接標價法的情況下遠期匯率如果是升水遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)如果是遠期貼水遠期匯率=即期匯率-貼水數(shù)（二）計算在直接標價法的情況下61在間接標價法的情況下，正好相反，遠期匯率如果是升水即期匯率-升水數(shù)=遠期匯率；如果是遠期貼水即期匯率+貼水數(shù)=遠期匯率在間接標價法的情況下，正好相反，62記憶法則小數(shù)在前,大數(shù)在后,相加”+”大數(shù)在前,小數(shù)在后,相減”-”記憶法則小數(shù)在前,大數(shù)在后,相加”+”63五、遠期外匯交易的應用1、套期保值2、投機3、套利五、遠期外匯交易的應用1、套期保值64第四節(jié)、掉期交易

一、掉期交易的含義將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結合起來進行。第四節(jié)、掉期交易一、掉期交易的含義65二、類型1、即期對即期2、即期對遠期3、遠期對遠期二、類型1、即期對即期66三、應用1、套期保值：防范國際經(jīng)濟交易中的外匯風險（國際貿易、國際投資、借貸等）2、投機：根據(jù)預測進行投機3、使遠期外匯交易展期或提前到期三、應用1、套期保值：防范國際經(jīng)濟交易中的外匯風險（國際貿易67第五節(jié)衍生的金融交易第五節(jié)衍生的金融交易68一、外匯期貨交易（一）概念外匯期貨，又叫貨幣期貨，它是指在固定的貨幣交易場所，買賣雙方通過公開競價的方式買進或賣出具有標準合同金額和標準交割日期的外匯期貨合約的交易。一、外匯期貨交易（一）概念69一、外匯期貨交易（二）外匯期貨交易的參與者1.交易所專門的、有組織的、規(guī)范化的交易市場2.清算所

職能機構，負責交易雙方最后的業(yè)務清算3.傭金商代理客戶交易并收取傭金的個人或組織4.場內交易員

交易所內實際交易的人員一、外匯期貨交易（二）外匯期貨交易的參與者70一、外匯期貨交易（三）外匯期貨交易的特點1.標準化的外匯期貨合約2.有形市場上公開競價3.實行保證金制度4.完整的結算制度5.獨特的報價方式：限價交易6.實行傭金制度一、外匯期貨交易（三）外匯期貨交易的特點71一、外匯期貨交易

假定在6月15日，在市場購買歐元9月期貨，價格為每歐元1.10美元，購入8份合約，每份標準合約125000歐元，于是持有100萬歐元多頭。假定初始保證金4％，對應44000美元，維持保證金75％；假定6月16日歐元9月期貨價值下降，當日價格為1.095美元，據(jù)此結算將遭受5000美元損失，保證金賬戶的剩余價值為39000美元；若6月17日價格進一步下跌到1.089美元，保證金賬戶剩余33000美元，恰好等于維持保證金。若進一步下跌，則會收到追加保證金的通知。一、外匯期貨交易假定在6月15日，在市72一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用1.保值交易1）買入套期保值

債務人為防止將來所支付的外幣價格上漲而在期貨市場上作先買后賣的交易，以便用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損。2）賣出套期保值

債權人為防止將來所收到的外幣價格下跌而在期貨市場上作先賣后買的交易，以便用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用73一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用2.投機交易1）多頭交易

投機者預測將來某種外匯期貨合約的價格會上漲，便先購買該合約，即做多頭，待匯率上漲至預期目標時，再將其賣出以獲得低價買、高價賣的好處。2）空頭交易投機者預測某種外匯期貨合約的價格將下跌，便先出售該合約，即做多頭，待匯率下跌至預期目標時，再買進該合約，以獲得高價賣、低價買的好處。一、外匯期貨交易（四）外匯期貨交易的運用74（五）外幣期貨與遠期外幣交易的區(qū)別

不同點外匯期貨交易遠期外匯交易買賣雙方的關系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無直接的合同關系雙方直接簽定合同標準化規(guī)定合同規(guī)模、價格期、地點都有標準化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場所和方式在交易所內交易，雙方委托經(jīng)紀人公開喊價成交，有規(guī)定的交易時間以電訊聯(lián)系的方式進行場外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報價履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結清未沖抵的合同到期一次性交割結清交割很少交割基本都交割（五）外幣期貨與遠期外幣交易的區(qū)別

不同點外匯期貨交易遠期外75二、外匯期權交易（一）概念外匯期權，又叫貨幣期權，是指在合同規(guī)定的日期或者期限內，購買者有按照有利的匯率購買或出售或者放棄買賣一定數(shù)量貨幣的