XXXX年金融市場之貨幣市場

第二章貨幣市場2022/12/8本章框架貨幣市場的基本概念同業(yè)拆借市場回購市場票據(jù)市場大額可轉讓定期存單市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金2022/12/82第一節(jié)貨幣市場的基本概念一、概念貨幣市場指短期資金融通的市場。二、貨幣市場的特征1、風險性低2、流動性高3、收益低貨幣市場是無形市場：1、通過通訊系統(tǒng)和計算機網絡；2、此市場中的金融工具一般具有交易量大、發(fā)行范圍廣的特點，保證規(guī)模效益和空間效益；3、參與者主要是機構（單筆交易規(guī)模大，單位交易成本低；客戶數(shù)量少，彼此了解；交易頻繁）2022/12/83第一節(jié)貨幣市場的基本概念三、貨幣市場的主要參與者

貨幣市場的參與者是指在貨幣市場中參與交易的各種主體。它們大致可以分為機構參與者與從事貨幣市場業(yè)務的專業(yè)人員。

機構參與者包括中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構、非金融性企業(yè)、政府。

貨幣市場專業(yè)人員包括經紀人、交易商、承銷商等。公開市場業(yè)務，宏觀調控頭寸管理商業(yè)銀行的頭寸是指在某一時點上銀行可以營運的資金。實現(xiàn)最佳投資組合調整流動性資產比重，取得短期投資收益籌集資金，以彌補財政赤字；資金供求：通過央行買回證券，進行公開市場業(yè)務操作2022/12/84第二節(jié)同業(yè)拆借市場一、概念同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。2022/12/85同業(yè)拆借市場(形成和發(fā)展)同業(yè)拆借市場產生于存款準備金政策的實施，伴隨著中央銀行業(yè)務和商業(yè)銀行業(yè)務的發(fā)展而發(fā)展。拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機構之間。

我國的同業(yè)拆借市場法定存款準備金比率是指一國政府或中央銀行通過法律規(guī)定各類銀行在中央銀行的準備金存款與該銀行所吸收的存款總額的法定比率。2022/12/86第二節(jié)同業(yè)拆借市場二、特點1、實行市場準入制度（同業(yè)性）2、交易頻繁，手續(xù)簡便3、期限短4、利率低5、無須交納存款準備金2022/12/87第二節(jié)同業(yè)拆借市場三、同業(yè)拆借市場的參與者商業(yè)銀行非銀行金融機構外國銀行的代理機構和分支機構市場中介人拆入者：大銀行拆出者：中小銀行、非銀行金融機構、外國銀行分支機構中介：大銀行、央行2022/12/88第二節(jié)同業(yè)拆借市場四、同業(yè)拆借市場的交易程序不通過中介機構的同城拆借2022/12/89第二節(jié)同業(yè)拆借市場四、同業(yè)拆借市場的交易程序不通過中介機構的異地拆借2022/12/810第二二節(jié)節(jié)同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場場四、同業(yè)業(yè)拆借市市場的交交易程序序通過中介介機構進進行的同同城拆借借2022/12/811第二節(jié)同同業(yè)拆拆借市場場四、同業(yè)業(yè)拆借市市場的交交易程序序通過中介介結構進進行的異異地拆借借2022/12/812第二節(jié)同同業(yè)拆拆借市場場五、同業(yè)業(yè)拆借市市場(拆借期限限與利率率)拆借期限限：1—2天、隔夜夜、1—2周、1個月、接接近或達達到一年年。拆息率：：按日計計息。倫敦銀行行同業(yè)拆拆借利率率（LIBOR）、新加加坡銀行行同業(yè)拆拆借利率率、香港港銀行同同業(yè)拆借借利率、、SHIBOR2022/12/813第二節(jié)同同業(yè)拆借市市場六、同業(yè)拆拆借市場的的作用1、拓展了資金金來源渠道道（大銀行行）2、為短期資產產帶來收益益（中小銀銀行）3、發(fā)揮基礎利率的作用4、央行貨幣政政策制定、、實施的市市場機制1、從市場角度度2、從管理角度度3、從微觀層面面2022/12/814第三三節(jié)節(jié)回回購購市市場場一、、概概念念回購購市市場場是是指指通通過過回回購購協(xié)協(xié)議議進進行行短短期期資資金金融融通通交交易易的的市市場場。。所謂謂回回購購協(xié)協(xié)議議(RepurchaseAgreement)，指指的的是是在在出出售售證證券券的的同同時時，，和和證證券券的的購購買買商商簽簽定定協(xié)協(xié)議議，，約約定定在在一一定定期期限限后后按按原原定定價價格格或或約約定定價價格格購購回回所所賣賣證證券券，，從從而而獲獲取取即即時時可可用用資資金金的的一一種種交交易易行行為為。。從從本本質質上上說說，，回回購購協(xié)協(xié)議議是是一一種種抵抵押押貸貸款款，，其其抵抵押押品品為為證證券券。。2022/12/815第三三節(jié)節(jié)回回購購市市場場二、、關關于于回回購購交交易易1、、回購購交交易易的的對對象象：：主主要要是是短短期期國國債債（（國國庫庫券券））及及擔擔保保債債券券、、CD、、商業(yè)業(yè)票票據(jù)據(jù)等等；；2、、回購購協(xié)協(xié)議議的的期期限限：：1日———數(shù)月月不不等等，，分分為為“隔（（日日））夜夜回回購購”和“定期期回回購購”；；3、、證券券的的買買方方即即資資金金的的供供應應者者；；4、、證券券的的賣賣方方即即資資金金的的需需求求者者；；5、、回購購價價格格6、、回購購交交易易與與國國債債市市場場、、同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場場的的關關系系2022/12/816第三三節(jié)節(jié)回回購購市市場場回購購交交易易計計算算公公式式：：(2.1)(2.2)其中中，，PP表示示本本金金，，RR表示示證證券券商商和和投投資資者者所所達達成成的的回回購購時時應應付付的的利利率率，，T表示示回回購購協(xié)協(xié)議議的的期期限限，，I表示示應應付付利利息息，，RP表示示回回購購價價格格。。2022/12/817第三節(jié)節(jié)回回購購市場場回購利利率的的決定定：：P29回購證證券的的質地地回購期期限的的長短短交割的的條件件貨幣市市場其其它子子市場場的利利率水水平2022/12/818第三節(jié)節(jié)回回購購市場場（1）回購購交易易與國國債市市場的的關系系：——回購交交易的的證券券以短短期國國債為為主；；——國債回回購是是國債債二級級市場場的交交易方方式之之一。。（2）回購購交易易與同同業(yè)拆拆借市市場的的關系系：——同業(yè)拆拆借的的方式式之一一；——常應用用一個個市場場體系系；——籌資成成本更更低。。2022/12/819第三節(jié)節(jié)回回購購市場場三、回回購市市場的的參與與者1、資金需需求者者——大銀行行、證證券商商2、資金的的供應應者——針對放放款受受限①不具有有貸款款功能能的金金融機機構②地方政政府③企業(yè)3、中央銀銀行2022/12/820成本低、持有大量政府債券第三節(jié)回回購購市場四、回購市市場風險P291、信用風險：：交易雙方方不履行回回購協(xié)議中中的買回或或賣回的義義務。減少信用風風險的方法法：（1）設置保證金金；（2）根據(jù)證券抵抵押品的市市值隨時調調整。2、清算風險：：指無足額額抵押證券券的買空賣賣空行為——針對賬戶劃劃轉交割方方式。2022/12/821第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場關于票據(jù)：：1、概念：票據(jù)據(jù)是指出票票人承諾自自己或委托托付款人，，在指定日日期（或見見票時）無無條件支付付一定金額額的，并可可流通轉讓讓的有價證證券。2022/12/822第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場關于票據(jù)：：2、票據(jù)的特征征：（1）設權證券券——占有票據(jù)即即可根據(jù)票票面所載的的權利義務務關系，向向特定的票票據(jù)債務人人行使請求求權。（2）無因證券券——票據(jù)權利行行使時，債債權人不必必向債務人人負證明責責任。2022/12/823第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場關于票據(jù)：：2、票據(jù)的特征征：（3）流通證券券——票據(jù)可轉讓讓流通＊票據(jù)制度度強調票據(jù)據(jù)的流通性性＊流通——信用工具的的基本特征征＊票據(jù)的流流通性表現(xiàn)現(xiàn)為：票據(jù)據(jù)權利可以以通過背書書或交付的的方式轉讓讓。2022/12/824第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場關于票據(jù)：：2、票據(jù)的特征征：（4）要式證券券——票據(jù)制作必必須根據(jù)法法定方式、、格式才具具有法律效效力。2022/12/825第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場關于票據(jù)：：3、票據(jù)的種類類票據(jù)匯票商業(yè)匯票商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票銀行匯票本票商業(yè)本票銀行本票支票現(xiàn)金支票、轉賬支票記名支票、不記名支票等2022/12/826第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場一、銀行承承兌匯票市市場1、匯票“匯票是出票票人簽發(fā)的的，委托付付款人在見見票時或在在指定日期期無條件支支付確定金金額給收款款人或持票票人的票據(jù)據(jù)。”——《中華人民共共和國票據(jù)據(jù)法》第19條2022/12/827第四節(jié)票票據(jù)據(jù)市場一、銀行承兌兌匯票市場1、匯票匯票當事人：：出票人、付付款人、收款款人出票人：按照照法定形式作作成匯票，在在匯票上簽名名并將其交付付給收款人的的行為人。收款人：指依依法取得票據(jù)據(jù)，享有付款款請求權和追追索權的票據(jù)據(jù)行為人。付款人：是記記載于票據(jù)之之上的并根據(jù)據(jù)出票人命令令承擔支付匯匯票款項責任任的行為人。。2022/12/828第四節(jié)票票據(jù)市場場一、銀行承兌兌匯票市場2、匯票承兌*承兌——承諾兌付“指匯票付款人人承諾在匯票票到期日支支付匯票金額額的票據(jù)行為為?！薄吨腥A人民共和和國票據(jù)法》第38條2022/12/829第四節(jié)票票據(jù)市場場一、銀行承兌兌匯票市場3、銀行承兌匯票票市場的概念念以銀行承兌票票據(jù)作為交易易對象的市場場即為銀行承承兌票據(jù)市場場。銀行承兌匯票票的過程：出票、承兌、、貼現(xiàn)、轉貼貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)現(xiàn)2022/12/830第四節(jié)票票據(jù)市場場一、銀行承兌兌匯票市場例：進出口商商經協(xié)商談妥妥一筆汽車交交易，并約定定貨到后（90天）付款。①②②③③④⑤⑤①要求開信用證證；②信用證；③匯票；④銀行承兌匯票票；⑤貼現(xiàn)…進口商銀行銀行出口商2022/12/831第四節(jié)節(jié)票票據(jù)據(jù)市場場一、銀銀行承承兌匯匯票市市場（（價值值分析析）從借款款人角角度看看比較銀銀行貸貸款比較發(fā)發(fā)行商商業(yè)票票據(jù)從銀行行角度度看增加經經營效效益增加其其信用用能力力銀行出出售銀銀行承承兌匯匯票不不要求求繳納納準備備金從投資資者角角度看看收益性性、安安全性性和流流動性性2022/12/832第四節(jié)節(jié)票票據(jù)據(jù)市場場一、銀銀行承承兌匯匯票市市場銀行承承兌匯匯票的的價格格（P38）交易價價格=面額（（1-貼現(xiàn)率率*到期日日/360）2022/12/833第四節(jié)節(jié)票票據(jù)據(jù)市場場二、商商業(yè)票票據(jù)市市場1、概念商業(yè)票票據(jù)是是大公公司為為了籌籌措資資金，，以貼貼現(xiàn)方方式出出售給給投資資者的的一種種短期期無擔擔保承承諾憑憑證。。商業(yè)票票據(jù)市市場就就是一一些信信譽卓卓著的的大公公司所所發(fā)行行的商商業(yè)票票據(jù)交交易的的市場場。2022/12/834第四節(jié)節(jié)票票據(jù)據(jù)市場場二、商商業(yè)票票據(jù)市市場2、參與者者*發(fā)行者者——大企業(yè)業(yè)（大大公司司）*投資者者——商業(yè)銀銀行、、企業(yè)業(yè)、機機構投投資者者2022/12/835第四四節(jié)節(jié)票票據(jù)據(jù)市市場場二、、商商業(yè)業(yè)票票據(jù)據(jù)市市場場3、、形成成的的原原因因：：*針對對銀銀行行借借貸貸的的種種種種限限制制性性規(guī)規(guī)定定*較之之短短期期債債券券發(fā)發(fā)行行易易于于操操作作2022/12/836第五五節(jié)節(jié)大大額額可可轉轉讓讓定定期期存存單單市市場場一、、CDs及其其特特點點不記記名名、、可可以以流流通通轉轉讓讓；；面額額固固定定、、金金額額較較大大；；利率率既既有有固固定定，，也也有有浮浮動動，，且且一一般般來來說說比比同同期期限限的的定定期期存存款款利利率率高高；；不能能提提前前支支取取，，但但可可在在二二級級市市場場流流通通轉轉讓讓；；可獲獲得得接接近近金金融融市市場場利利率率水水平平的的收收益益；；期限限短短、、流流動動性性強強的的投投資資品品種種。。2022/12/837大額額可可轉轉讓讓存存單單與與普普通通的的定定期期存存單單不不同同：：第一一，，它它有有規(guī)規(guī)定定的的面面額額，，面面額額一一般般很很大大。。而而普普通通的的定定期期存存款款數(shù)數(shù)額額由由存存款款人人決決定定。。第二二，，它它可可以以在在二二級級市市場場上上轉轉讓讓，，具具有有較較高高流流動動性性。。而而普普通通定定期期存存款款只只能能在在到到期期后后提提款款，，提提前前支支取取要要支支付付一一定定的的罰罰息息。。第三，大大額可轉轉讓定期期存單的的利率通通常高于于同期限限的定期期存款利利率，并并且有的的大額可可轉讓存存單按照照浮動利利率計息息。第四，通通常只有有規(guī)模較較大的貨貨幣中心心銀行才才能發(fā)行行大額可可轉讓定定期存款款單。第五節(jié)大大額可可轉讓定定期存單單市場二、CDs的種類1、國內存單單2、歐洲美元元存單3、揚基存單單4、儲蓄機構構存單2022/12/839第五節(jié)大大額可可轉讓定定期存單單市場三、市場場參與者者發(fā)行者：：大銀行行投資者：：企業(yè)、、金融機機構四、市場場形成的的背景：：存款非非中介化化2022/12/840第五節(jié)大大額可可轉讓定定期存單單市場四、價值值分析從投資者者角度：：較高利息息收入可隨時獲獲得兌現(xiàn)現(xiàn)收益穩(wěn)定定從銀行角度：：增加資金來源源調整資產的流流動性、實施施資產負債管管理2022/12/841第六節(jié)短短期政府府債券市場一、概念短期政府債券券，是政府部部門以債務人人身份承擔到到期償付本息息責任的期限限在一年以內內的債務憑證證。一般來說，政政府短期債券券市場主要指指的是國庫券券市場。2022/12/842第六節(jié)短短期政府府債券市場二、發(fā)行以貼現(xiàn)方式發(fā)發(fā)行發(fā)行目的滿足政府部門門短期資金周周轉的需要為中央銀行的的公開市場業(yè)業(yè)務提供可操操作的工具拍賣方式發(fā)行行競爭性方式投投標非競爭性方式式投標2022/12/843第六節(jié)短短期政府府債券市場三、市場特征征違約風險?。海河捎趪鴰烊菄业膫鶄鶆眨蚨徽J為是沒沒有違約風險險的。流動性強：這這一特征使得得國庫券能在在交易成本較較低及價格風風險較低的情情況下迅速變變現(xiàn)。面額?。簩υS多小投資資者來說，國國庫券通常是是他們能直接接從貨幣市場場購買的唯一一有價證券。。收入免稅：免免稅主要是指指免除州及地地方所得稅。。2022/12/844第六節(jié)短短期政府府債券市場四、收益率計計算銀行貼現(xiàn)收益益率真實年收益率率債券等價收益益率銀行貼現(xiàn)收益益率<債券等價收益益率<真實年收益率率2022/12/845第七節(jié)貨貨幣市市場共同同基金市市場一、概念念共同基金金是將眾眾多的小小額投資資者的資資金集合合起來，，由專門門的經理理人進行行市場運運作，賺賺取收益益后按一一定的期期限及持持有的份份額進行行分配的的一種金金融組織織形式。。而對于于主要在在貨幣市市場上進進行運作作的共同同基金，，則稱為為貨幣市市場共同同基金。。2022/12/846第七節(jié)貨貨幣市市場共同同基金市市場二、發(fā)展展歷史貨幣市場場共同基基金最早早出現(xiàn)在在1972年。當時時，由于于美國政政府出臺臺了限制制銀行存存款利率率的Q項條例，，銀行存存款對許許多投資資者的吸吸引力下下降，他他們急于于為自己己的資金金尋找到到新的能能夠獲得得貨幣市市場現(xiàn)行行利率水水平的收收益途徑徑。貨幣幣市場共共同基金金正是在在這種情情況下應應運而生生。它能能將許多多投資者者的小額額資金集集合起來來，由專專家操作作。貨幣幣市場共共同基金金出現(xiàn)后后，其發(fā)發(fā)展速度度是很快快的。目目前，在在發(fā)達的的市場經經濟國家家，貨幣幣市場共共同基金金